原著者: ECOINOMETRICS
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
主要な資産クラスの日々の変動から離れてみると、大きな傾向に気づくでしょう。
この傾向はビットコイン、金、そして株式市場で重要な地位を占める大手企業を結びつけており、下流のあらゆるものに影響を与えています。
これが私たちが注目すべき全体像です。
要点
今週は、短期的な相関関係から目をそらし、長期的な視点を見ていきます。全体像を見ると、次のことが分かりました。
ビットコインの価格動向は、主に世界的な流動性状況によって長期的には金やナスダックと密接に相関しています。
多くの暗号資産、マイナー、関連銘柄がビットコインの動きに追随しています。これらの資産への投資は、基本的にビットコインの方向性に賭けることになります。
米国の金融状況は緩和しており、ビットコインと関連資産にとって好ましい環境が生まれています。
現在の流動性はビットコインを支えているが、米国の不況の可能性は引き続き注目すべき重要なリスクである。
これらの長期的な傾向とマクロ相関関係を理解することは、暗号通貨市場を効果的にナビゲートするために重要です。
マクロ相関関係を見てみる
この相関レポートを開始して以来、私は一般的により短い時間枠に焦点を当ててきました。私たちにとって、「短期」とは月単位のスケールを意味するため、通常は 1 か月のローリング ウィンドウ内の相関変化を調査します。
このアプローチは、潜在的な転換点を特定するのに役立ちますが、比較的ノイズも多くなります (したがって、分析にはある程度の推測が必要になります)。
場合によっては、長期的な傾向をよりよく理解するために、より長い視点で見る価値があります。
私が約 15 年前に初めてクオンツ ビジネスに参入したとき、情報の利点はまだ短期間で得られました。しかし、時間が経つにつれて、これらの利点を捉えることがますます難しくなり、長期取引の全体像を深く理解することが本当の利点であると私は考えています。
そこで今日、私はいくつかのパラメーターを微調整し、1 年間のローリングウィンドウにわたるいくつかの「マクロ」資産に対するビットコインのトレンド類似性スコアの推移を調査することにしました。
このアプローチにより、木を見て森を見逃すことがなくなり、より明確な全体像が得られます。
これが結果です。 1 に近いトレンド類似性スコアは 2 つの資産が同じ方向に傾向していることを意味し、-1 に近いスコアは反対方向に傾向があることを示します。
ビットコインは米ドル（DXY）の強さの変動に大きな影響を受けますか？全くない。傾向類似性スコアは、正の値と負の値の間でのみ変動します。
ビットコインは金利変動と関係があるのか？こちらも影響は少ないです。見られる傾向の相関関係は、DXY のパターンと似ています。
しかし、金とナスダックを見ると、より一貫した関係がわかります。特に最近の弱気相場を乗り越えて以来、ビットコイン、金、ナスダックの相関関係は非常に強いです。
これは偶然ではありません。この 3 つすべてを結び付ける共通の要素があります。それは、グローバル流動性です。
世界的な流動性は、リスク選好度や投資フローに影響を及ぼし、これらの資産を推進します。緩和的な金融政策は、ビットコインやハイテク株の多いナスダック株などのリスク資産を押し上げただけでなく、潜在的なインフレに対するヘッジとしての金も押し上げた。これらの資産は、より広範な経済状況や投資家心理を反映して流動性が変動するのに連動して動く傾向があります。
これは下流に影響を及ぼします。
ビットコインの下流効果
ここで私たちは潜在的な因果関係ではなく、相関関係について話しています。
しかし、世界をリーダーとフォロワーに分けることができると言っても過言ではありません。
たとえば、Global Liquidity がリーダーであり、Bitcoin がフォロワーです。あるいは、Bitcoin がリーダーであり、MicroStrategy がフォロワーです。
ビットコインのフォロワーに関しては、いくつかの自然なカテゴリーを特定できます。
暗号資産（イーサリアムなど）
ビットコインから価値を引き出す資産 (マイナー、MicroStrategy など)
ビットコイン価値の上昇から間接的に利益を得る資産 (Coinbase など)
1 年間にわたるこれらの資産の傾向類似性スコアを確認すると、いくつかの典型的な動作パターンがわかります。いくつかの例を見てみましょう。
ルールは基本的に次のようになります。十分に長い期間（たとえば 1 年）にわたって、ビットコインと直接的または間接的に関連するすべての資産との間のトレンド相関は非常に高くなります。
実際、「非常に高い」という言葉は十分正確ではありません。これらの傾向には非常に強い相関があると言わなければなりません。
これらの資産のいずれかに賭けることは、ビットコインに方向性を賭けることと本質的に同じです。はい、これらの資産の中には、他の資産よりも早く成長するものもあります。しかし、それらはすべて一緒に繁栄するか衰退します。
良いニュースは、現在の状況がこれらの資産の成長に適しているように見えることです。
流動性の追い風
数か月前、私たちは米国の財政状況が重大な岐路に達していることについて議論しました。
考えられるシナリオは 2 つあります。
インフレが悪化すれば「金利の長期化」やさらなる利上げのリスクに直面することになる。この脅威だけでも金融環境の逼迫や金融資産の流動性の低下につながる可能性がある。
インフレが改善すれば、FRBは利下げを開始する可能性がある。これにより、当時の状況よりも金融環境が緩和される可能性が高い。 最終的には、より緩やかなシナリオが普及しました。これは国の財政状況指数の傾向ですでに明らかです。
流動性との戦いは非常に危険です。 2008 年の金融危機後、流動性がすべての原動力となりました。
金利引き下げを見込んで金融状況が緩和するにつれ、ビットコイン（およびその関連資産）には追い風が吹くだろう。
この状況を混乱させる可能性がある唯一のことは、米国が景気後退に陥った場合です。したがって、私は雇用市場の変化の速さに細心の注意を払っています。
