7月30日の連邦公開市場委員会（FOMC）の開催を控え、利下げ期待を完全に織り込んだ市場も沈黙期間に入っており、新金利への期待も高まり始めている。決定と連邦準備制度の政策スタンス。この機会を利用して、この記事では、現在の連邦準備制度理事会のFOMC投票委員会の構成と近年のFOMC構成の変遷、さらには仮想通貨業界に対する連邦準備制度の政策姿勢を概観します。
意見を一言で言うと
FOMC投票委員会の構成はバランスがとれた中立的な傾向があり、常任理事国7名が永久投票権を持ち、地域連銀議長が輪番制で残りの議席を保持する。現在のFOMC投票委員会では、常任理事のほとんどが中立とみなされており、今年はハト派2名とタカ派2名が交代し、新メンバーにはタカ派2名、中立派1名、賛成派1名が含まれている。変更可能な見解であり、これは概してFOMC投票委員会の中立的な構成の傾向を継続しています。
FOMCの中立化傾向により、FRBの政策姿勢は全般的によりバランスの取れた中立的なものとなり、FRBが独立して金融政策を実施し、インフレと経済成長の関係のバランスをより良くするのに役立っている。 FRBの中立的かつ慎重な姿勢は、FRBの専門的で独立した権威あるイメージを回復するのに役立つが、内部議論の減少により政策ミスのリスクも高まる可能性がある。
FRB当局者は仮想通貨に対するスタンスに関しては概して否定的だ。米国の金融市場では仮想通貨が徐々に規制順守に向けて動き始めているが、連邦準備理事会当局者らは、仮想通貨の激しい価格変動や安定性の欠如により、通貨としての基本的な要件はまだ満たされていないと強調した。さらに、仮想通貨の世界的な受け入れと規制の成熟度が不十分なため、仮想通貨が普遍的な支払い方法となることが困難になっています。 FRB関係者らはまた、ステーブルコインの革新は厳格な規制枠組みの下で実施されるべきだと指摘したが、これはFRBの仮想通貨業界に対する慎重な姿勢を反映しており、FRBは金融政策に新たな外生的な不確実な変数を導入することを望んでいない。意思決定のプロセス。
1. 2024年連邦準備制度理事会FOMC投票委員会の構成はバランスが取れており中立的な傾向がある
FRBのFOMC投票委員12名のうち7名が常任理事（ガバナー）であり、任期中は常任投票権を持っており、現在この7名にはパウエルFRB議長、フィリップ・ジェファーソン副議長、マイケル・バー副議長、総裁が含まれている。ウォルター・クリストファー・ウォーラー、リサ・クック、アドリアナ・クーグラー、ミシェル・ボウマン、ニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズ。
地方連銀のうち常任投票委員はニューヨーク連銀総裁のみで、残りの４議席はこの期間、クリーブランド連銀のロレッタ・メスター総裁、リッチモンド連銀総裁のトーマス・バーキンが輪番制で他の地方連銀に就いている。 、アトランタ連銀総裁のラファエル・ボスティック氏とサンフランシスコ連銀総裁のメアリー・デイリー氏、シカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビー氏、フィラデルフィア連銀総裁のパトリック・ハーカー氏、ミネアポリス連銀総裁のキャッシュ・ニール・カシュカリ氏、ダラス連銀総裁のローリー・ローガン氏がローテーションで解任された。
今回（2024年1月）の連邦準備理事会FOMCの常任投票委員会では、一般にボウマン氏がタカ派、クック氏とクーグラー氏がハト派、その他のメンバーは中立とみなされており、ハト派とハト派は交代することになる。今年はタカ派がそれぞれ2名（グールズビー氏とハーカー氏がそれぞれハト派代表、穏健派ハト派で、ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁とダラス連銀のローガン総裁が2人の新たな「鷲王」）、新メンバーは2名のタカ派（メスター氏、ハーカー氏）。バーキン）、中立者 1 人（デイリー）、および意見が変わりやすく、その立場が長い間物議を醸してきたメンバー 1 人（ボスティック）です。
全体として、以下のグラフに示すように、今年のFRB投票委員会では収入派と支出派が派閥のバランスを保ったが、全体としては比較的わずかにタカ派的となった。このややタカ派的な傾向は、インフレと闘い、インフレのリバウンドを防ぐための1年間のキャンペーンを総括するというFRBの現在の要求とも一致している。
上述の派閥の相対的なバランスは、FRB の現在の金融政策にも反映されており、近年、FRB の FOMC 金利決定、ドットプロット、将来見通しは、流行期の積極性から変化しています。たとえば、2020 年 3 月 3 日、連邦準備理事会は FOMC 以外の期間に極めて反動的でしたが、従来の 50 ベーシスポイントの大幅利下げは、同時に、連邦準備理事会の公式声明ではますます外交的で慎重な姿勢を示しました。当局者らも、前年に比べて多くの強みを弱めている。
パウエルFRB議長を例に挙げると、2020年以降、彼は常に「インフレは短命である」と強調し、繰り返し非難され、嘲笑されてきたが、現時点ではそのような決定的な発言は少なく、曖昧な発言が多い。この声明はまた、「新連邦準備制度ニュースサービス」などのメディアに十分な解釈の余地を与えている。
FRBはよりバランスが取れて中立的になる傾向があり、これにより一般にFRBの独立性が高まり、金融政策のバランサーの役割をより適切に果たし、インフレと経済成長の間のトレードオフ機能をより適切に実現することができます。 FRBの過去の行き過ぎた金融政策やバランスシートの決定（2020年の大規模量的緩和拡大など）、および一部の過度に恣意的かつ不正確な議論により、FRBの専門的で独立した権威あるイメージが著しく損なわれ、連邦準備制度の機能が著しく弱体化することになる。準備金のスタンスと決議のフォワードガイダンスの役割は、金融政策の部分的な失敗をもたらした 結局のところ、金融政策はある程度、市場の期待を管理するものである。 2023年半ば以降のFRBの中立かつ慎重な姿勢は、状況の回復に一定の役割を果たしており、FRBの中立化とさらなるバランスのプロセスは主に人事のバランスと脱急進化から始まる。
2. 連邦準備理事会の投票委員会から反対票が消えるのは良いことですか?
FOMCの反対票はパウエル政権時代から着実に減少している。パウエル氏がFRB議長を務めた約6年間で、反対票が得票に占める割合はわずか2.6％で、ボルカー氏時代以来最低の水準となった。 2020年3月にパンデミックが始まって以来、FOMCの反対票はさらに稀となり、反対票は総投票数のわずか1.4％にとどまった。
ダートマス大学の経済学教授で元FRB当局者のアンドリュー・レビン氏は、「FOMC内の反対派は徐々に消えつつあり、FOMCは公的な意思決定機関というより企業の取締役会に似ている」と述べた。ルイ連邦準備制度理事会のブラード議長 彼は、FOMCメンバーとしての在任中、この政策に何度も反対票を投じた当局者の一人であった。 FRBのデータによると、ブラード総裁は2013年6月、2019年9月と6月、2022年3月に反対票を投じた。
パウエル氏は気さくでスムーズな性格で、複雑な人間関係を維持するのが得意であることが、FRB理事就任後のFRB内の反対率の低さの一因ではないかとの見方もある。 FOMC投票委員会のメンバーらはまた、ワシントンに多数の政党が存在し、米国政情の分裂がますます進む中、内部不調和なFRBに対する世論の許容度が非常に低いのではないかと懸念している可能性がある。 FOMCメンバーが自分の将来について懸念を抱いているのは理解できるが、ブラード総裁が述べたように、FRB内の群衆心理と過剰な対外結束がFOMCの意思決定メカニズムの失敗や意思決定の誤りにつながる可能性がある。 「集中化」は経済運営に悪影響を与えるという仮想通貨業界のコンセンサスと同様、FOMCの「集中化」は金融政策調整の感度と適時性を損ない、投票に基づく意思決定の有効性を損なう可能性が高い。しかし、伝統的な金融の世界では「中央集権化」の害は明らかにほとんど注目されていません。
3. 連邦準備制度当局者は一般的に仮想通貨に対して否定的な態度をとります。
2024年初めのBTCスポットETFの上場と最近のETHスポットETFの上場により、米国の金融市場では仮想通貨が前例のないスピードで完全にコンプライアンスに移行しつつあるが、ここ数カ月間、連邦準備理事会当局者らは仮想通貨に関する公式声明を発表している。しかし、その態度は依然として主に否定的です。
2023年11月17日、連邦準備理事会常任投票委員会のバー副委員長は、ほとんどの銀行が慎重な姿勢をとっているため、米国の銀行システムは仮想通貨のリスクによって深刻な影響を受けていないが、規制当局は依然として対応しなければならないと述べた。歴史的に、民間通貨は規制が不十分な場合、爆発的な影響力を持つ可能性があります。ステーブルコインのイノベーションは許可されますが、ブロックチェーン ステーブルコインの場合、これは Web3 チェーンにおける金融の最も重要な最初の動機の 1 つを否定するのと同じです。
2024 年 2 月 27 日、連邦準備理事会常任投票委員会のジェファーソン副委員長は、仮想通貨を通貨とみなすのは間違いであるとさえ述べ、仮想通貨は特定のシナリオで流通し取引する能力を示しているが、その可能性は低いと強調しました。価格は急激に変動しており、安定性が欠如しているため、価値の保存および会計単位として機能する通貨としての基本的な要件を満たすことが困難になっています。さらに、仮想通貨の世界的な受け入れと規制の成熟度は、仮想通貨を普遍的な支払い手段とするレベルにまだ達しておらず、仮想通貨ステーブルコインが米ドルに固定される傾向も、仮想通貨には他に確かな評価がないことを表していると述べた。基礎。
連邦準備制度理事会メンバーで常任投票権メンバーのボウマン氏も、米ドルステーブルコインの構築には連邦準備制度と連邦政府のあらゆるレベルの参加が必要であると何度も述べており、現在議会は依然としてステーブルコインを承認していない。これらの見解は、暗号通貨に対するFRBのより慎重な姿勢を反映しており、将来の政策形成に影響を与える可能性があります。おそらく短期的な市場の安定を維持する必要があるため、仮想通貨が完全にコンプライアンスに移行しつつある現在、連邦準備制度は依然として非常に保守的な態度を選択しています。金融政策決定者として、FRBはあまりにも多くの不確実性に直面してきました（外部供給ショック、測定が難しい雇用弾力性、不確実性に満ちた金利伝達チェーン、議論され続けている乗数効果）。連邦準備制度理事会の投票委員会の経験は、例外なく、暗号通貨の世界とは何の関係もありません。すでに非常に困難な意思決定プロセスにおいて、彼らは暗号通貨と米ドルステーブルコインという新たな不確実な変数を好まないのは明らかです。
終わり
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