原作者： @Web3マリオ（https://x.com/web3_mario）
先週の月曜日に市場とマクロ経済に関する分析記事を書きましたが、皆さんがこのテーマに非常に興味を持っていることがわかりました。私は理工学部を専攻しており、Web3 製品の設計、運用、研究開発に従事しています。私は経済学を専攻していませんが、政治や経済には非常に興味があり、独学で勉強しています。したがって、私の視点から出力されたコンテンツがみんなに好まれるのは、そのほとんどが私が学習過程で遭遇した問題に関する説明が含まれているため、技術に興味のない人にとってより親しみやすいからだと思います。私と同じプロセスを経ている友人にそれを詳しく説明する必要があります。将来的には、関連するトピックに関するコンテンツをアウトプットして、皆さんと学び、コミュニケーションを図っていきたいと考えています。話は戻りますが、このような見方は前回の記事で友人のコメントにもありましたが、確かにこの種の分析記事は基本的に結果に対する分析と見通しであるということだと思います。これはまだ必要であり、学習と改善の一環ですが、将来を見据えた分析内容もお届けしたいと考えています。そこで、この記事では、来月に突然非常に重要になる問題について説明します。 、短期リスク資産の価格動向に影響を与えるマクロ経済指標には、米国で週初めに失業手当を受給している人の数が含まれることは確実であるはずです。これは「米国不況貿易」の最も直観的な差動指標です。最後に、皆さんが私のTwitter、 Web3マリオに注目していただければ幸いです。私は最近、Web3を監視しています。よろしくお願いします。
市場の現状を簡単に振り返る：日本の円キャリートレードの巻き戻しは薄れ、米国の不況トレードが引き継ぐ
まず、市場の現状を簡単に振り返ってみますが、一般的に言えば、円キャリートレードの巻き戻しはほぼ終焉を迎えつつあり、市場の懸念の焦点は日銀の利上げ不確実性から厳しいものへと移りつつあります。 「米国不況貿易」とも呼ばれる米国への上陸懸念。
前回の記事で、月曜日の市場の大幅な変動の主な原因は日銀の積極的な利上げであると指摘しましたが、日米同盟では日本は完全な財政を持っていないため通常は協力することも述べました。主権。そのため、この一連の取引巻き戻しは、北京時間8月7日水曜日午前9時30分、市場をなだめるため、内田伸一日銀副総裁が記者会見を開き、終了に近づいているとの発表を伴った。株価暴落のきっかけとなった急激な円高や、今後の中央銀行の金融政策の方向性について詳しくコメントした。コアには次の 3 つのポイントが含まれています。
最近の株式市場と為替市場のボラティリティは大きな打撃を与えており、市場のボラティリティが見通しに影響を与えれば、金利の方向性も変わることになるだろう。
日本銀行は、市場が不安定であり、緩和政策をしっかりと実行する必要があるときには金利を上げません。
この見通しが現実になれば、金利の緩和幅も調整されることになるが、市場が景気に与える影響を危機感を持って注視している。
この時点で、日銀は市場に一時的に降伏したと言える。これは、リスク市場価格に影響を与えずに利上げはしないこと、さらには緩和政策を継続することを明確にしたことを意味するこれは、円裁定取引が存続する余地があることを意味しており、この投資ポートフォリオは、日本銀行の保証があれば、政府が円為替リスクをヘッジしているのと同等である。したがって、内田氏の講演が終わった後、日本円は対ドルで急速に反落し、146円まで急落したことがわかります。もちろん、日経平均株価と日本国債もそれに対応して上方修正を経験しました。日銀の積極的な利上げに端を発した円キャリートレードの巻き戻しは短期的には終了し、日銀が今後も積極的な利上げを続けることに対して市場は過度のパニックを起こしていないと言える。未来。
しかし、ここで簡単な見通しを述べますが、日本銀行の中長期的な利上げ路線はほぼ確認されましたが、その矛盾が短期的な矛盾から中長期的な矛盾に変わってしまったのです。これも非常に簡単ですが、現在の日本の短期国債の金利が 2.8% に達していることを考慮すると、実質金利は比較的低い水準にあります。現在のインフレ水準が世界的に認められている目標水準である2%を超えており、日本の賃金上昇率は基本的にその水準を下回っていることを考慮すると、日本社会の賃金上昇率は依然としてマイナスとなっている。自動車など日本の伝統的な基幹産業の一部が影響を受けており、雇用市場は現時点ではあまり楽観的ではない。日本の痛み指数と日本国民は圧力にさらされることになるため、基本的には金利を上げることが日本銀行にとって唯一の選択肢であり、世界金融の安定という大きな目的のためには依然として国民が苦しむ必要がある。
現時点で市場取引の焦点は、市場が懸念する２番目のトピック、いわゆる「米国景気後退」取引となっている。では、この懸念はどこから来るのでしょうか? それは、8月2日に米国が発表した2つのマクロ経済指標、7月の非農業部門雇用統計と7月の失業率に遡ることができます。第二に、7月の非農業部門雇用統計は予想をはるかに下回り、失業率は4.3％に達し、サムの法則と呼ばれる国が景気後退の初期段階に入ったかどうかを判断する指標となった。
ここでは、連邦準備銀行のエコノミスト、クラウディア・サーム氏が提案したサーム・ルール不況指標の計算方法を簡単に紹介します。サーム氏は、米国の失業率の3か月移動平均から前年の低失業率を差し引いた値が0.5%を超えると、経済が景気後退を経験していることを意味し、これは2016年のあらゆる景気後退に当てはまることを発見した。過去に存在するため、このインジケーターはサムのルール不況インジケーターと呼ばれます。 7月の米国の失業率によりサム・ルール指標は0.53％となり、正式に景気後退期に入った。これは市場にいくつかの懸念を引き起こしました。
もちろん、目標を達成した後、サームのルールの有効性が、野村などの機関を含む大企業の間で広く議論され始めたこと、さらには8月のインタビューで「サームのルール」の提案者であるクラウディア・サームさえも広く議論し始めたことを見てきました。 6 今日の米国の雇用市場の変化を考慮すると、サムルールは無効となり、米国経済が景気後退に陥ったことを証明するものではないと考えられています。いずれにせよ、これはこの指標が市場から幅広い注目を集めていることも示しています。特に一部の大資本にとっては、リターンよりもリスクの方が重要であるため、現時点では市場に対してより慎重な調整を行うのはごく普通のことです。これは、今後の期間、米国が景気後退に入ったかどうかの観察が継続し、より重要になることを意味し、それがこの記事のテーマ、来月の「米国景気後退貿易」の先行指標につながります。週初めの米国の失業保険申請件数 金メダルの数。
米国で週初めに失業手当を申請する人の数は、来月の景気後退の差異を評価する重要な指標となるだろう。
この指標がなぜ重要になるかというと、7 月の失業率の上昇の解釈によるもので、7 月の雇用統計が悪かったのは、米国が 2024 年 6 月 28 日から続いたハリケーン ベリルの影響を受けたためであると考える人もいます。インフラ被害などの客観的な要因が雇用市場の短期的な変動を引き起こしたため、7月の雇用統計は性別を代表するものではなく、8月の雇用統計は特に重要である。この議論を打ち破ることができるかどうかは、8 月のデータによって決まります。
しかし、米国のマクロ統計の発表日を考慮すると、8月の非農業部門雇用者数と失業率は9月の第1金曜日、つまり9月6日まで発表されないことになる。したがって、市場は今月中に他の指標を見つける必要がある。この証言は9月の結果を予測するために利用された。これらの証言の中で最も批判的なのは、米国で週初めに失業手当を申請した人の数だ。もちろん、一部のFED当局者の発言にも注意を払う必要がある。
全員に注意を喚起する必要がある理由は、最近の市場は主に不況下で取引されており、当初は失業手当を受給している人の数が多かったためであり、この指標は過去には特に重要ではなかったということです。今週の統計は、月ごとの失業率の観測値の差分データとして使用できます。通常、初めて失業給付を受け取る人は初めて失業していることを意味するため、今月の雇用市場の変化をよく反映できます。
この指標は毎週木曜日午後8時30分（北京時間）に発表され、具体的な観測基準は、今週の雇用市場が依然として好調で、景気後退の可能性が小さくなり、リスク資産が予想よりも低いことを示している。相場が上がりやすくなります。データが予想よりも高ければ、今週より多くの人が失業し、景気後退の可能性が高まり、リスク資産市場が下落する可能性が高まることを意味します。
もちろん、何があっても、この段階の投資戦略は比較的保守的である必要があり、レバレッジを制御することが最も重要です。投資を増やす前に、市場がより明確なトレンドシグナルを発するまで待ちます。結局のところ、お金を稼ぐことは長期的なものであり、急ぐ必要はありません。最後に、皆さんが私のTwitter、 Web3マリオに注目していただければ幸いです。私は最近、Web3を監視しています。よろしくお願いします。
