オリジナル著者: Biteye コアコントリビューター Viee
元の編集者: Biteye のコアコントリビューター Crush
最近、BTCは変動し、5万6,000米ドル付近まで下落しました。7月には、アメリカの資産管理会社VanEckが、BTCの価格は2050年には290万米ドルに達すると予測しました。それに比べれば、これは確かに非常に憂慮すべき数字です。
それでは、ビットコインの適正な価格はいくらであるべきでしょうか? 0ドル、5万ドル、それとも100万ドル?それともさらに高いですか？この記事では、誰もがビットコインの価値をより包括的に理解できるように、Biteye が 4 つのビットコイン評価方法について説明します。
ビットコインの評価方法
株式や債券などの伝統的な資産に対しては、成熟した効果的なさまざまな評価手法が確立されています。ただし、ビットコインの価値の評価にはさらなる課題があり、現時点では他の方法より明らかに優れた単一の評価方法はありません。以下は、4 つの一般的なビットコイン評価方法です: 生産コスト モデル、在庫フロー モデル、メトカーフの法則、および AHR 999 通貨貯蔵指標。
生産コストモデル：マイニングには大量の電力を消費するだけでなく、他のリソースも必要となるため、マイニングコストはビットコインの基本価値とみなすことができます。
ストック対フローモデル: ストック対フローの比率が高いということは、通常、ビットコインの希少性が高いことを意味し、価格が上昇する可能性があります。
メトカーフの法則: この理論は、ネットワーク ユーザー数の増加が価値の成長に指数関数的な影響を与えることを強調しています。
AHR 999 コイン ホーディング指標: Weibo ユーザー ahr 999 によって作成され、ビットコイン固定投資ユーザーがタイミング戦略に基づいて投資決定を行うのを支援します。
01 生産コストモデル
ほぼ無料で生成されるユーロやドルなどの法定通貨とは異なり、ビットコインは複雑なマイニングプロセスを通じて生成されます。したがって、ビットコインの生産コストは主にマイニングコストを指します。
長期的には、1 つのビットコインをマイニングするコストは通常、ビットコインの市場価格と同程度です。歴史的にビットコイン価格が長期にわたってマイニングコストを下回ることはほとんどなかったため、マイニングコストはビットコイン価格の下限とみなすことができます。この現象は、ビットコインの価格とマイニングに使用される総コンピューティング能力 (つまり、ハッシュ レート) との相関関係に加え、効率の悪いマイナーが業務の停止を余儀なくされることが多いマイニングの競争環境の影響にも一部起因しています。以下の図は、ビットコインの平均マイニングコストを示しています。
データソース: https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost
MacroMicro Web サイトのデータによると、2024 年 9 月 2 日の時点で、1 ビットコインの平均マイニングコストは約 74,000 ドルで、これは生産コストモデルに基づくビットコインの現在の評価額でもあります。
ビットコインの価格は現在このマイニングコスト（生産コストモデルによって計算された評価額）を下回っているため、これは近い将来、次の 2 つのうちのいずれかが起こる可能性があることを意味します。採掘のコスト。
02 在庫フローモデル
S 2 F (Stock-to-Flow) としても知られるストックからフローへのモデルは、商品の価値を評価するために一般的に使用される方法です。具体的には、「在庫」は現在の資産の総供給量を指し、「フロー」は毎年の新たな供給量を指します。
在庫/フロー比率が高いほど、現在の在庫レベルに達するまでに時間がかかるため、希少性が高くなります。たとえば、商品の在庫がフローの 100 倍である場合、現在の在庫を補充するには 100 年かかります。対照的に、財の在庫がフローの 10 倍しかない場合、現在の在庫を補充するのに 10 年しかかからないため、希少性は低くなります。したがって、在庫フロー モデルは、商品の希少性を測定するためのシンプルかつ効果的な方法を提供します。この希少性は価格に影響を与える重要な要素です。
ビットコインのストック・フロー比率
2024 年 8 月の時点で、現在流通しているビットコインの数は約 19,750,000 (在庫) で、マイナーが受け取る各ブロックの報酬は 3.125 ビットコインであり、1 ブロックは 10 分ごとにマイニングされるため、年間約 164,359 ビットコインになります。 .BTCの出力。したがって、ビットコインのストック対フロー比率は次のようになります。
19750000 / 164359 ≈ 120.1
この比率は、現在の成長率（フロー）では、現在の流通量（在庫）レベルに達するまでに約 120 年かかることを示しています。
次に、世界で最も重要な準備資産である金を見てみましょう。 World Gold Council の 2023 年のデータによると、金のストック対フローの比率は次のとおりです。
209000 / 3500 ≈ 59.7
前述したように、在庫対フロー比率が高いということは、資産の希少性が高いことを意味します。ストックからフローへのモデルによれば、ビットコインの希少性は金の約 2 倍です。
しかし、2024年8月時点で、金の市場価値の総額は約16.8兆米ドルであるのに対し、ビットコインの市場価値の総額は約1.1兆米ドルであり、後者は前者の16分の1にすぎません。
データソース: https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/
したがって、在庫フローモデルで計算すると、ビットコインの希少性は金の2倍です。単純に大雑把にビットコインの市場価値を金の2倍と計算すると、結果は33.6兆ドルとなります。その結果、ビットコインの評価額は現在の価値の30.5倍となる170万8000米ドルという驚異的な額に達することになる。
もちろん、この計算には一定の根拠がありません。結局のところ、希少性は数値化できません。したがって、ビットコインの評価額のより詳細な計算を提供する「ビットコインストック対フロー比率リアルタイムチャート」も参照できます。下の画像では、黄色の線はモデルによって計算されたビットコインの価格を表し、色付きの線は市場でのビットコインの実際の価格を表しています。この指標は 2022 年から乖離し始めており、モデルの予測価格は引き続きビットコインの実際の価格よりも高いことに注意してください (参考のみ)。
「ビットコインのストック・トゥ・フロー・リアルタイムチャート」によると、ビットコインの現在の評価額は21万ドルになるはずだ。
データソース: https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/
03 メトカーフの法則
メトカーフの法則は主に通信ネットワークの価値を評価するために使用されますが、ビットコインなどのブロックチェーン技術にも適用されます。
この理論によれば、ネットワークまたはテクノロジーのユーザー数が多いほど、その魅力と価値は大きくなり、ネットワークの価値はユーザー数の 2 乗に比例します。たとえば、ネットワークに 10 人のユーザーがいる場合、ネットワークの値はユーザー数の 2 乗、つまり 10 * 10 = 100 に比例します。ユーザー数が 20 に増加すると、ネットワークの価値は 20 * 20 = 400 に増加します。これは、ネットワークの価値が線形ではなく、新しいユーザーごとに指数関数的に増加することを示しています。
2024年9月4日現在、ビットコインのアドレス数は過去5年間で約2,600万から5,400万へと2倍、約2.076倍に増加しました。メトカーフの法則によれば、ビットコイン保有者の増加の二乗は市場価値の変化に比例するため、ビットコインの市場価値は現在の1ビットコインの価値の4.3倍になるはずです。
04 AHR 999 コイン ホーディング インジケーター
この指標は、ビットコインへの短期固定投資の収益率と、ビットコイン価格の期待評価からの乖離を意味します。
ahr 999 指数 < 0.45 の場合は底値を買うことができます。
ahr 999 が 0.45 ～ 1.2 の場合、固定投資に適しています。
ahr 999 >1.2 の場合、通貨価格はすでに比較的高くなっており、運用には適していません。
長期的には、ビットコインの価格はブロックの高さと一定の正の相関関係を示しますが、同時に、固定投資の利点により、ユーザーは短期の固定投資コストをほとんど価格よりも下回るように制御できます。ビットコインの。
ahr 999 指標 = (ビットコイン価格/200 日固定投資コスト) * (ビットコイン価格/指数関数的成長評価)
9 月 4 日のビットコイン価格 57,481.9 ドルに基づいて計算:
0.6 = (57481.9/63570.07) * (57481.9/指数関数的成長評価)
BTCインデックスの成長評価額は86,628ドルであることが判明
この指数関数的な成長の評価額は毎日変化しますが、現在のビットコインの価値はほぼ 80,000 を超えています。
05 まとめ
これらの評価方法にはそれぞれ独自の特徴があり、ビットコインの価値をより包括的に理解するのに役立ちます。ただし、ビットコインの最終的な価格変動の観察と検証には時間がかかるため、これを投資の基準として使用する場合は注意が必要です。
