原作者：アレイン、ChainCatcher
オリジナル編集者: Marco、ChainCatcher
イーサリアムの価格は重要ですか?
はい。イーサリアム財団のメンバーであるジャスティン・ドレイクでさえ、最新のAMAでは「イーサリアムの成功にはETHの評価が不可欠である」と信じていました。
しかし、このサイクルではイーサリアムの価格パフォーマンスは満足のいくものではありませんでした。 Coingecko のデータによると、過去 1 年間で、ビットコインは対米ドルで 116% 以上、イーサリアムは対米ドルで 44% 以上、ソロナは対米ドルで 548% 以上上昇しました。優良ポートフォリオの中で、イーサリアムの価格パフォーマンスは明らかに遅れています。
スタープロジェクトの不在、価格の低迷、そしてイーサリアムキラー「ソロナ」の目覚ましいパフォーマンスにより、イーサリアムは過去1年間世論でジレンマに陥っており、時折疑問が浮上している。イーサリアムに対する口頭攻撃は、バンクレスとマルチコインとの対話の内容が提示されたとき、激しい段階に入った。
番組の中でバンクレス氏は一連の懸念すべきデータについて言及した：SOL/ETHは過去1年間で年間300％の成長率を記録したが、ETH/BTCの比率は過去2年間で50％下落した。相対的にビットコインは半分になりました。
この一連のデータにより、このサイクルにおけるイーサリアムのパフォーマンスの遅れがさらに増幅されます。このトークショーで、マルチコインパートナーのカイル・サマニ氏は、イーサリアムの現状を「中年の危機」と表現しました。
興味深いことに、Banklessのホストは、現時点でEthereumについて話すために招待するのに最適な人物はKyleであると主張しましたが、Multicoinは当初からEthereumに対して断固として弱気であり、「Ethereum Killer」に投資していました。彼はかつて有名な「EOS」に賭けたことで有名になり、自分の間違いを認めようとしないと主張したが、現在賭けているソラナにはイーサリアムと競争するチャンスがあるかもしれない。
ここで疑問が生じますが、イーサリアムの価格がスタグフレーションに入っているということは、本当にイーサリアムに何らかの問題があることを意味しているのでしょうか？カイルが言ったように、イーサリアムは本当に「中年の危機」を経験しているのでしょうか？
横で、何が起こったのですか？
「イーサリアムは上昇していない」という記述は、特にイーサリアム自体と比較する場合には不正確です。 Coingeckoのデータによると、2023年10月から3月12日までの間、イーサリアムの価格はビットコインほどではないものの上昇傾向にあり、再び前のサイクルの高値に達し、新高値を更新した。この期間のイーサリアムの最高値は 4,070.6 ドル/コインで、史上最高値は 4,878.26 ドル/米ドルでした。
この期間中、市場はビットコインスポットETFとイーサリアムスポットETFに関する情報を集中的に発表し、最終的にSECは2024年1月11日と2024年5月24日にビットコインスポットETFとイーサリアムスポットETFを承認しました。
スポットETF承認のニュースの影響か、2023年10月にはすでにビットコインやイーサリアムの価格が暴れ始めており、恩恵が早期に消化される可能性もある。
イーサリアムのもう一つの違いは、この期間に「ダンクン（カンクン）アップグレード」が行われたことです。このアップグレードは、イーサリアムの主要なアップグレード イベントであり、上海のアップグレードに続くメイン チェーンのアップグレードの目的は、パフォーマンスをさらに向上させ、ネットワーク コストやその他の問題を削減することです。イーサリアム レイヤ 2 ネットワークでは、トランザクションに必要なガス料金が大幅に削減され、削減率は 90% 以上に達すると予想されます (結果は予想と一致しています)。
カンクンのアップグレードは2024年3月13日に完了し、開始イベントと終了イベントは基本的にイーサリアムの価格上昇の時間帯と一致しました。つまり、カンクンのアップグレード後、イーサリアムはこの「上昇しない」現象を形成しました。それは今でも続いており、反転の兆候はありません。
アップグレードイベント後、イーサリアムスポットETFとイーサリアムスポットETPが相次いでSECにより上場承認され取引が開始されたことも、取引レベルでのビットコインの上昇を続け、ビットコインスポット以降の歴史を塗り替えた恩恵とも言えます。 ETFは承認されましたが、イーサリアムではこのスクリプトは適用されませんでした。
Sosovalue.xyzのデータによると、米国のビットコインスポットETFは承認以来、累計で約169億ドルの純流入があり、米国のイーサリアムスポットETFは累計でマイナス5億6,000万ドルの純流入となっている。イーサリアムETFの上場は資金流入を促進するものではなく、逆に資金の損失を増大させ、イーサリアムの価格を圧迫した。
デューンのデータによると、現在米国イーサリアムスポットETF資産管理規模（AUM）の64.7％がグレイスケールに属しており、対応する購入者調査として、今年5月の調査では米国イーサリアムスポットETFが需要拡大に貢献していると述べている。しかし、承認時の対応するより高い評価に基づいて、米国のイーサリアムスポットETFが承認された後は価格上昇の余地が少なくなると彼らは考えています。
イーサリアム価格の動向は米国イーサリアムスポットETF購入者の価格支持の役割を反映していなかった グレイスケール・リサーチは8月の調査報告書で、その後のイーサリアム価格の急落には2つの理由があると指摘した。
一方で、無期限先物にはロングポジションが存在しますが、米国のスポットイーサリアムETPの承認により、トレーダーはロングポジションを増加させ、価格下落が加速しました。
もう1つの側面は、マーケットメーカーのジャンプ・クリプト、ベンチャーキャピタル投資家のパラダイム、ゴーレム・ネットワークを含む少数の大規模保有者による実際の売却と予想される売却である可能性があり、これら3社は当時、イーサリアムを約15億ドル保有していたと推定している。売り払われる可能性が高い。
グレイスケール・リサーチは、イーサリアムが8月に大きく反発しなかったという事実に基づき、これはCME上場先物や無期限先物のロングポジションを部分的に反映しており、投機的なポジションが過剰になっていると考えている。
「より根本的に、イーサリアムネットワークは大きな変革を迎えています...イーサリアムは、より多くのトランザクションをL2ネットワークに移行することで、より大きなスケーリングを達成することを計画しています。これは定期的にレイヤー1メインネットに落ち着くでしょう。この戦略はうまくいきます。イーサリアムL2はこれをブームにしています。」しかし、これはメインネットワークの手数料収入の減少にもつながり、ETHの価値にさらに影響を与える可能性がある」とグレイスケール・リサーチは9月に述べた。 3日に発表された調査報告書では「イーサリアムの拡大戦略は効果を上げている。イーサリアムに対する現在の市場の悲観論には根拠がないが、市場のコンセンサスの変化には時間がかかる可能性がある」と述べた。
言い換えれば、イーサリアムのアップグレードに関する市場のコンセンサスが変化していないため、今は反転することはありません。最も重要なポイントの1つは、カンクンのEIP-4844へのアップグレードの実際の結果である「メインネット手数料収入の減少」です。 、期待される結果は、コストを削減しながら L2 容量を拡大することです。前述のマルチコインとのバンクレス対話は、ここでのイーサリアムの現在の苦境を指摘しました。
では、L2は本当にイーサリアムを瀬戸際まで追い込んだのだろうか？
論争中のL2
マルチコインのトークショーでは、主にレイヤー2をターゲットにイーサリアムを攻撃しました。カイル・サマニ氏は、「レイヤー2はイーサリアムの価値獲得に貢献しないため、イーサリアムに属さない」と提案し、具体的には、イーサリアムレイヤー1のMEVと実行はすべてレイヤーに委託されることになります。 2、これはイーサリアムがドル箱を他の人に譲渡するようなものです。
この見解は本質的に、イーサリアムの主要なアップグレード努力を否定するものである。
レイヤ 2 は実際にはソリューションであり、最終的なものではありません。これまでのいくつかの強気市場でのイーサリアムのパフォーマンスを振り返ると、ネットワークの混雑がしばしば批判され、その結果、強気市場ではユーザーが手数料が非常に「高い」と感じることが多く、場合によっては通常に使用できないことさえあります。市場では「ETH 2.0」の登場がよく叫ばれています。
ETH 2.0 はイーサリアムをアップグレードする長期計画であり、レイヤー 2 はその一部であり、イーサリアム拡張の問題を解決するために作成されました。これは、元の高速道路の渋滞問題を緩和するために高速道路に高架道路を建設するようなものです。高速道路。
2023年4月13日に完了した上海アップグレードはレイヤー2からスタートしました。上海アップグレードの内容は主にEVMオブジェクト形式の変更、ビーコンチェーン開発のアンステーキング機能、レイヤー2料金の値下げの3つで、イーサリアムPOWの仕組みは以下の通りです。完全にPOS化されました。
上海アップグレード後、多額の担保ETHが償還され、新たな参加者も市場に参入しました。
デューンのデータによると、上海アップグレード以来、イーサリアムステーキングへの累積純流入額は約1,396万ETHとなっており、これはイーサリアムステーキングに対する市場参加者の関心を反映している。しかし、このアップグレードイベントは流通市場では平凡な反応しか得られず、上海でアップグレードが完了した日のイーサリアムの価格は1コインあたり約1,920ドルで、アップグレード前のイーサリアムの価格は1コインあたり1,652ドルでした。カンクン（Holesky テストネットが開始された）は、当時の市場環境により限定的である可能性がありますが、同時期のビットコインの価格パフォーマンスは同様でした。
2024 年 3 月 13 日に完了したカンクンのアップグレードは、レイヤー 2 の最優先事項です。最も明白な点は、ガス料金が安いことです。このアップグレード後は、同じ金額で、より高速な速度とより良い品質のパフォーマンスを享受でき、支払いも可能になります。ガス代が安くなります。これはカンクンのアップグレードの中核である EIP-4844 に関係していますが、これはカイル・サマニが発破したものでもあります。
Optimism チームの研究者でイーサリアム財団の元研究者でもある Protolambda は、レイヤー 1 がデータ層、L2 が計算の実行を担当し、レイヤー 1 がロールアップのセキュリティを提供すると書いています (レイヤー 2 はロールアップのソリューションの 1 つです)。データ層の役割を果たします。 「BLOB データ」を運ぶトランザクション タイプの新しい設計を導入することにより、ベース レイヤーは、データの可用性のセキュリティに影響を与えることなく、レイヤー 2 データをよりストレスなく格納できるようになります。
「ブロブ データ」は、EIP-4844 によって導入された新しいタイプのトランザクションであり、トランザクション手数料の支払いを担当します。このタイプの大きなデータ パケットはコンセンサス層に一時的に存在し、イーサリアム ネットワークとロールアップ料金の削減をもたらします。
データからは、カイル・サマニの視点がより直観的に感じられるようです。
トークンターミナルのデータは、3 月 5 日にイーサリアム L1 ネットワークの収益が（これまでの）年間最高収益日を記録し、約 3,500 万米ドルを超え、9 月 2 日はこれまで年間最低収益日を記録したことを示しています。それは約20万ドルでした。半年で99.4％減。
イーサリアムレイヤー2ネットワーク上に構築されたコインベースのベースチェーンは、8月に約250万ドルの収益を上げたが、イーサリアムに支払われたのはわずか約1万1000ドルだった。
一見すると、レイヤー 2 がレイヤー 1 からケーキを取得しているように見えます。既存のガス料金レベルから判断すると、イーサリアムは確かにその願望を達成し、ネットワークのガス料金を引き下げました。しかし、少なくともカイル・サマニ氏によれば、「実行状態」をレイヤー 1 から離れてレイヤー 2 に移動させるのは問題です。 Bankless の Ryan 氏はさらに、レイヤー 2 が特定の段階まで発展すると、イーサリアム レイヤー 1 と競合関係が形成され、協力関係の破綻につながるのではないかと疑問を呈しました。
独立研究者の @Web3 Mario 氏は、レイヤー 1 とレイヤー 2 は、カイル・サマニ氏の言う実行アウトソーシング関係ではなく、従属的な関係であると書いています。レイヤー 2 はトランザクションのコンセンサスタスクを引き受けず、「楽観的計画」を通じて L1 に依存しているためです。または「ZKプラン」および最終性を与えるその他の技術的手段。
レイヤー 2 はさまざまな分野でイーサリアムの価値獲得エージェントの役割を果たしており、イーサリアムはセキュリティを確保するためにレイヤー 2 を使用します。そのため、レイヤー 1 はレイヤー 2 に「負担」を与えます。この見解は、イーサリアム財団の研究者の当初の設計意図に近いと思われます。
現在のデータ レベルから判断すると、カンクンでのアップグレード後、レイヤー 2 トラックは非常に複雑になっており、レイヤー 1 の収益にはまだ貢献していません。むしろ、収益の多くがレイヤー 1 に失われています。 l2 ビートのデータ 2 現在 71 ものプロジェクトがあり、ロックされている合計 TVL は 2024 年 3 月以降に急増し、ETH で約 1,448 万になると予想されます。
9月5日、イーサリアム財団研究チームは市場懸念のいくつかの質問に答えるためにレディットで第12回AMAを開催した。
その中で、財団の研究者ダンクラッド・ファイスト氏は、イーサリアムは最も中立的な金融プラットフォームを構築しており、レイヤー1は複数のサブフィールドの交差点であり、（L1の拡張が十分であると仮定して）手数料を通じて多くの価値のある活動が生成されるだろうと述べた。 、そうでない場合は、主な交換媒体としてETHを使用するか、ETHを担保として使用するなど、他の選択肢があり、その後のETHの上昇の主なロジックでもあります。
「多くの人は、ロールアップ中心のロードマップがイーサリアムの手数料収益と MEV を侵食し、最終的にロールアップが寄生するようになる可能性があると信じています。これは真実ではないと思います。そして、ロールアップはイーサリアム L1 で行われることになります。ユーザーに多くの取引スペースを提供することで、エコシステム全体の関係は共生的です。イーサリアムはロールアップに安価なデータの可用性を提供し、ロールアップはイーサリアム L1 を高価値取引の自然なハブにします。」
イーサリアム基金の研究者であるアンダース・エロウソン氏は、イーサリアムが持続可能な経済活動を促進するとETHの価値が高まると考えています。
レイヤ 1 の拡張もイーサリアムの計画の範囲内であり、現在新たな進展があることは言及する価値があります。少なくとも最新の公式声明によって明らかにされた情報から判断すると、カイル・サマニ氏が対談番組で主張したように、拡張スイートのレイヤー1を放棄するなど、ロールアップ中心のロードマップにすべての賭けが置かれているわけではない。
Dankrad Feist 氏は、レイヤー 1 の実行をスケーリングすることが目標であり、ロールアップの構築と並行して、レイヤー 1 自体を現在の容量の 10 ～ 1000 倍に拡張し、世界規模に達するまでの残りをロールアップで提供すると述べました。イーサリアム財団の研究者ジャスティン・ドレイク氏は、イーサリアム財団の長期的な持続可能な計画は、SNARK を使用してメインネットワークの EVM 実行を拡張することであり、過去数か月でレイヤー 1 EVM の SNARK 化が行われたと述べました。コンセンサス参加者の負担は非常に軽くなり、バリデーターはEVMトランザクションを再実行することなく低コストのSNARKを検証できるようになります。
イーサリアムの歴史的危機の振り返り
今回イーサリアムが本物の危機に遭遇したか偽の危機に遭遇したかに関係なく、問題を解決するイーサリアムチームの能力が最も重要です。
イーサリアムが遭遇したいくつかの危機を振り返る：
1. 2016年の「スマートコントラクト脆弱性危機」、有名な事件は「DAOスマートコントラクト脆弱性」で、ハッカー攻撃を受けて数百万ドル相当のイーサリアムが損失しました。
解決策: イーサリアム コミュニティは、トランザクションを元に戻して資金を復元するためにハード フォーク (イーサリアム クラシック) を実行することを決定しました。これにより、イーサリアム ネットワークはイーサリアムとイーサリアム クラシックの 2 つのバージョンに分割されました。
2. 2017 年の初め以来、イーサリアム ネットワークは輻輳の危機に直面しています。 DApps（分散型アプリケーション）の台頭により、イーサリアムネットワークは極度に混雑し、取引手数料が高騰しています。
解決策: コミュニティは解決策の検討を開始し、これが ETH 2.0 のプロトタイプと、輻輳問題を解決するためのシャーディング テクノロジー (シャーディング) およびロールアップやステート チャネル (ステート チャネル) などのレイヤー 2 拡張ソリューションの導入につながりました。
3. 2018 年以来、イーサリアム POW メカニズムによって引き起こされる大量のエネルギー消費は、環境保護団体やユーザーの間で懸念を引き起こしています。これは厳密には重大な危機ではありませんが、それが促進したソリューションがイーサリアム ネットワークに及ぼす影響は重要であるため、リストに記載されています。
解決策: イーサリアムは、エネルギー消費を削減するために、Proof of Work (PoW) から Proof of Stake (PoS) への移行を目指しています。
イーサリアムの危機は、現在進行形の Solana を除く、BNB チェーン、Cardano、Avalanche、Polkadot、EOS、Solana など、「イーサリアムキラー」として知られるいくつかの新しいパブリック チェーンに歴史的な発展の機会を与えました。残りは多かれ少なかれ、Shao Zeng は勢いの点でイーサリアムと競合しています。
レイヤー 2 の後、依然として「イーサリアムキラー」を求めているのはソラナだけであり、その背後にいる最大の投資家および支援者の 1 つはマルチコインです。
この意味で、イーサリアムは成功しています。
