オリジナル著者: 0x Maiaa、BeWater Research
1か月前のBabylonメインネットの第1フェーズの開始、PendleへのBTC LSTの上場、およびさまざまなパッケージ化されたBTCの相次ぐ発売により、市場の注目は継続的にBTCFiに戻り続けています。次のコンテンツでは、BTC (再) ステーキングおよび BTC アンカー資産の最近の主要なアップデートについて説明します。
BTC (再) ステーキング:
BTC LST のエコ戦略の重要性
ペンドルがBTCFiに参入
SatLayer が BTC 再プレッジ市場競争に参加
BTC アンカー資産:
CoinbaseがcbBTCを開始
WBTCのマルチチェーン展開
FBTCの積極的な拡大
1/ 現在のBTC LST競争状況
Babylon Stage 1 がすぐに上限の 1,000 BTC に達した後、BTC LST 間の競争は激化し続け、すべての当事者が BTC とそのカプセル化された資産への利息を約束するエントリーを求めて競い合いました。過去 30 日間で、@Lombard_Finance は急速な成長を遂げ、5.9k BTC 入金で現在の最高 TVL に達し、長らくリーダーであった @SolvProtocol を上回りました。
ロンバードは、トップの再ステーキングプロトコルである@symbioticfiとの戦略的協力に達し、参加者にETHエコシステムからのより豊富な再ステーキング収入源とDeFi参加機会を提供することで、この段階で競争上の優位性を獲得しました。
2/ BTC LST に対する環境戦略の重要性:
BTC LST 分野では、環境戦略が現在の競争環境に影響を与える重要な要素となっています。トークンの下流アプリケーションをサポートするためにETHとETH L2の成熟したDeFiエコシステムからネイティブに恩恵を受けるETH LRTとは異なり、BTC LSTは現在、下流DeFiアプリケーションシナリオ、BTC L2の開発段階、およびさまざまなチェーンを含む、より複雑な考慮事項に直面しています。 BTCアンカー資産の組み合わせ、再誓約プラットフォームとの統合など。現段階では、エコ戦略の選択は成長率と早期の市場シェア獲得に影響を及ぼします。各 BTC LST プロバイダーの具体的な状況は次のとおりです。
3/ 現段階では、@Lombard_Finance は ETH エコシステムの開発に戦略的に重点を置いています。 @symbioticfi および @Karak_Network と提携することで、Lombard は @babylonlabs_io を超える豊富な外部報酬をステーカーに提供し、$LBTC は ETH の再ステーキング プロトコルによってサポートされる最初の BTC LST としてサポートを受けます。さらに、LST ユーティリティに関して、Lombard は ETH に対する $LBTC のレバレッジ プレイを積極的に推進しており、重要なパートナーには @pendle_fi@GearboxProtocol@zerolendxyz などが含まれます。 Ether.Fiによる$LBTCデポジットの受け入れにより、$LBTCは将来$eBTCに関連する将来のすべてのダウンストリームアプリケーションから恩恵を受け、競争上の優位性がさらに高まることは注目に値します。
4/ Lombard の集中戦略とは異なり、@SolvProtocol@Bedrock_DeFi はマルチチェーン拡張を積極的に実行しており、エコロジー開発は上流のデポジットの受け入れと下流のアプリケーションの構築をカバーしています。現在、SolvBTC.BBN と uniBTC の主な流動性は BNB と ETH チェーンに集中していますが、BTC の流動性は他の L2 にも注入されています。 Solvの注目すべき戦略では、バビロンに参加するにはユーザーがSolvBTCを入金してSolvBTC.BBNに変換する必要があり、これによりSolvBTCの市場需要が促進され、分散型ビットコインリザーブとしてSolvの中核事業が強化されることになる。
5/ @BinanceLabs の支援を受けた @LorenzoProtocol と @pStakeFinance は、初期立ち上げ段階での BNB チェーンの構築に焦点を当てます。彼らはすでに$BTCBデポジットの受け取りをサポートしており、BNBチェーン上でLST（それぞれ$stBTCと$yBTC）を鋳造しました。 Lorenzo のユニークな点は、Pendle のモデルと同様に、流動元本トークン (LPT) と収益蓄積トークン (YAT) を分離する構造を採用し、BTCFi に基づいて収益市場を構築し、BTC の再ステーキングに基づいて収益を上げていることです。フレキシブル。
6/ 別の観点から見ると、各BTC LSTの異なる生態戦略（アップストリームBTCデリバティブの受け入れとLSTのキャスティング）は、各エコシステムにおけるBTCアンカー資産の流動性とDeFi導入に影響を与えます。 BTC LST市場が拡大し続けるにつれて、この傾向はさらに重要になり、さまざまなチェーン間のTVL防衛戦争を引き起こすでしょう。
7/ ペンドルがBTCFiに参入します:
最近、ペンドルは $LBTC、$eBTC、$uniBTC、$SolvBTC.BBN を含む 4 つの BTC LST をポイント市場に連続的に統合しました。 Pendle の各 LST の現在の流動性と合計 TVL が図に示されています。その中で、$LBTC の実際の採用は、LBTC (Corn) プールの見かけの値よりも高くなります。 $eBTCの37%は$LBTCによって裏付けられているため、ペンドルによる$eBTCの統合は間接的にロンバード社にも利益をもたらし、$LBTC保有者に利回り戦略を最適化するより多くの機会を与えます。
8/ $eBTC に加えて、他の 3 つの LST は別の重要なプレーヤー @use_corn と協力してバインドされています。 Corn は、veTokenomics とハイブリッド トークン化ビットコインという 2 つの独自の設計を備えた新興 ETH L2 です。コーンのガストークン $BTCN はハイブリッド方式で鋳造されるため、今回の提携は将来的には信頼ベースの BTC LST が $BTCN の鋳造に受け入れられる可能性も示しています。
将来の統合パスは、ラップ BTC → BTC LST → BTCN → DeFi となる可能性があります。このアーキテクチャは、BTCFi システムにマトリョーシカの活用層を追加しますが、ユーザーはより多くのプロトコルで複数の魚を食べることができますが、新たなシステムリスクも導入され、各プロトコルのポイントシステムは過剰採掘されます。鉱山は予想よりはるかに少ないです。コーンとロンバードのポイント解放状況については、https://x.com/PendleIntern/status/1835579019515027549を参照してください。
9/ ポイントのレバレッジは、ETH LRT、BTC LST などの収益性の高い資産戦略の重要なシナリオの 1 つです。リーダーとして、ペンドルのBTC LSTの統合は、DeFiエコシステムのより広範なアプリケーショントレンドを大きく推進することになるでしょう。現在、@GearboxProtocol はポイント市場に $LBTC を導入していますが、@PichiFinance も近い将来に BTC LST を統合することを示唆しています。
10/ SatLayer が BTC 再プレッジ市場の競争に参加: @satlayer が BTC 再プレッジ分野に参入し、@Pell_Network の新たな競合相手になります。どちらも BTC LST の再ステーキングを受け入れ、@eigenlayer が行うのと同様に、それを他のプロトコルにセキュリティを提供するために使用します。 BTCリステーキング分野のパイオニアとして、ペルはTVLで2億7,000万ドルを蓄積し、13のネットワークにわたるほぼすべての主要なBTCデリバティブを統合しました。一方、SatLayer も先月 @Hack_VC@CastleIslandVC が主導する資金調達ラウンドを発表した後、急速な市場拡大を遂げています。
11/ SatLayer は現在イーサリアム上に展開されており、すでに WBTC、FBTC、pumpBTC、SolvBTC.BBN、uniBTC、LBTC の複数 BTC LST の受信をサポートしており、さらなる統合が期待されています。同種の再担保プラットフォームがますます登場するにつれ、BTC とそのバリアント資産の流動性をめぐる競争はますます激化するでしょう。これは参加者にさらなるマトリョーシカ収入の機会を提供しますが、再ステーキング部門における供給側インフラの過剰の兆候も示しています。 
12/ BTC カプセル化トークンの現在のステータス:
ジャスティン・サン氏のWBTC保管への関与が波紋を呼んで以来、パッケージBTC市場での競争はさらに激化している。現在、競合する主な代替資産には、@Binance の $BTCB (供給量 65.3k)、@MerlinLayer 2 の $mBTC (供給量 22.3k)、@TheTNetwork の $tBTC (供給量 3.6k)、@0x Mantle の $FBTC (供給量 3k) が含まれます。上記のさまざまなBTC LST資産と同様です。
13/ Coinbase が cbBTC を開始:
Coinbaseは先週、自社のカストディによって裏付けられたパッケージ資産である$cbBTCをローンチし、現在の供給量は2.7,000でした。 $cbBTC は Base および Ethereum ネットワークに展開され、@0x Fluid を含む複数の主流 DeFi プロトコルからサポートを受けており、将来的にはより多くのチェーンに拡大する予定です。さらに、BTC LST @Pumpbtcxyzと @SolvProtocol は、$cbBTC の立ち上げ後、Base と協力することをすぐに表明し、BTCFi における $cbBTC の開発可能性を実証しました。
14/ WBTC のマルチチェーン拡張:
セキュリティに対する懸念にもかかわらず、$WBTC は依然としてカプセル化 BTC 市場の 60% 以上を占めています。 @BitGo は最近、マルチチェーン スケーリングで市場での地位を固めることを目的として、Avalanche チェーンと BNB チェーン、および @LayerZero_Core のフルチェーン代替トークン (OFT) 標準を通じて $WBTC を展開することを発表しました。
しかし、WBTCの採用率は低下し続けており、@aaveや@SkyEcosystemなどの主要なDeFiプロトコルがWBTCを担保として移し始めているため、この傾向はWBTCに対するより多くのDeFiプロトコルの態度に影響を与えるでしょう。
15/ FBTC の積極的な拡大:
Mantle、Antalpha、Cobo が共同管理する $FBTC は、イーサリアム、Mantle、BNB チェーンに展開されています。 @FBTC_official は、「Sparkle Campaign」を通じて、BTCFi 分野での $FBTC の幅広い採用を積極的に推進しています。 BTC (リ)ステーキング分野では、$FBTC が Solv、BedRock、PumpBTC、Pell によって採用され、早期導入者に Sparks ポイントのインセンティブを提供しています。
16/ 現在、次の$WBTCの市場での地位を争うために、さまざまなカプセル化されたBTC資産が主要なDeFiプロトコルに統合され、幅広いユーザーに受け入れられるよう積極的に努力しています。既存のラップされた BTC アセットに加えて、@ton_blockchain の $tgBTC や @Stacks の $sBTC などの新しいプレーヤーが間もなくこの争いに加わる予定です。
17 / BTCFi の継続的な成長傾向の中で、BTC (リ) ステーキングと BTC アンカー資産は引き続き注目に値する 2 つの主要なセクターです。 BTC（リ）ステーキングの分野では、現在、供給側で過剰構築とインボリューションの傾向が見られますが、需要側の市場ボリュームはまだ不明です。現在の初期の競争状況では、差別化された生態戦略と独自の下流ゲームプレイが、さまざまな BTC LST 企業の競争に影響を与える重要な要素となっています。一方で、BTCにアンカーされたさまざまな資産が互いに入れ子になる傾向は、新たなシステミックリスクももたらし、各プロトコルが過剰に採掘され、最終的にはほとんど利益を得られなくなる可能性もあります。
BTC にアンカーされたさまざまな資産にとって、信頼は依然として重要な問題です。取引所、L2、およびBTC LSTはすべて、さまざまな計画を通じて独自のBTCアンカー資産を積極的に開発し、主流のDeFiプロトコルと幅広いユーザーに受け入れられるよう努めており、それによってWBTCが失われた市場を急速に占領しています。
