オリジナル｜Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）
著者｜ウェンザー（ @wenser 2010 ）
10月2日、USDTの発行者であるテザーのCEO、パオロ・アルドイーノ氏は、「USDTは単なる仮想通貨として始まったかもしれないが、今では世界で最も使われているデジタルドルである」と述べ、USDTの現在の超越的な市場を誇りに思っていると語った。その感動は言葉では言い表せません。
「仮想通貨市場価値において最大のステーブルコイン」を支える主体の責任者として、彼がそのようなことを言えるのには確かに理由と自信がある。結局のところ、ステーブルコインは「暗号通貨の基礎製品」として常に「暗号化された血液」とみなされてきました。
2022年5月にTerraform Labsが発行したUSTアルゴリズムのステーブルコインが流行して以降、米国債に連動したUSDTやUSDCといった主流のステーブルコインは徐々に業界で安定したキャッシュフローを生み出す「ドル箱ビジネス」となり、ますます注目を集めている。市場ではステーブルコインのフローと供給量の伸びもサイクルを判断する指標の一つとして注目を集めています。
Odaily Planet Daily は、読者の参考のために、この記事で USDT とその発行会社 Tether について簡単に説明します。
テザーの拡大する状況: 暗号通貨で始まるが、暗号通貨で終わるわけではない
テザーのCEOパオロ・アルドイーノ氏が述べたように、USDTは当初は単なる「暗号通貨」でしたが、時間が経つにつれて、その使用範囲は「暗号通貨」の範囲を超え、「広く使用されるデジタルドル」になりました。国境を越えた支払い、日常消費、暗号通貨交換などのさまざまなシナリオで使用されます。
USDT は 2014 年以来着実に成長しています。 2021年8月、ステーブルコイン部門の市場価値は初めて1,000億米ドルを超え、その中でUSDTは市場総額であるIntoTheBlockウェブサイトの最新データによると650億米ドルを超えて第1位となった。 USDTの価値は現在1,260億米ドルを超え、史上最高値を更新し続けています（ Odaily Planet Daily Note: Tether公式Webサイトのインターフェースでは、USDTの純発行総額が119、640、575、156.23米ドルであることが示されています）。
今年7月31日、テザーは2024年の第2四半期財務報告書を発表した。データによると、2024年上半期の利益は過去最高の52億米ドルに達し、純営業利益は13億米ドルに達し、世界で最高の業績となった。歴史。さらに、テザー社の米国債保有額は976億ドルを超え、こちらも過去最高を記録した。ウォール・ストリート・ジャーナルの以前のニュースによると、 2023年には世界的な決済大手ビザカードを介した資金とほぼ同じ量の資金がテザーネットワークを介して流れ、その通年の純利益は62億ドルに達すると予想されています。言い換えれば、テザーの2024年上半期の利益はすでに2023年の通期利益に近づいているということだ。これに対し、資産管理大手ブラックロックの昨年の普通株主純利益はわずか55億ドルだった。仮想通貨業界の多くの人が「ステーブルコインは本当に安定して収益性の高い『良いビジネス』だ！」と叫んだのも不思議ではありません。
具体的には、USDT の使用シナリオには次の側面が含まれます。
暗号通貨市場: デジタル資産の「一般的等価物」
テザーの公式ウェブサイトの情報によると、取引所ユーザーと個人ユーザーが主な顧客層です。結局のところ、パオロ・アルドイーノ自身は常に暗号通貨取引所 BitFinex の CTO であり、この肩書は今でも彼の個人アカウントのプロフィールに記載されており、USDT は暗号通貨の「一般的な同等物」として、世界で一般的に使用される媒体となっています。日々の取引。
USDTの主要パートナー取引所
インフレが起こりやすい地域：最良の「自国通貨代替品」
世界経済情勢の進展に伴い、一部の国や地域ではインフレが深刻化しており、USDTはビットコインの「ピアツーピア決済システム」の「遺産」を継承し、「自国通貨の代替通貨」となっています。多くのインフレ地域。
テザー社の最高経営責任者（CEO）パオロ・アルドイーノ氏もメディアとの以前のインタビューで、「アルゼンチンやトルコなどの国では、より不安定な自国通貨に代わるライフラインとしてUSDTが提供されている。USDTが広く採用される前は、インフレに悩まされていた。これらの国は米ドルを入手するために闇市場に頼らなければなりません（Odaily Planet Daily Note: 世界経済システムは米ドルで価格設定されており、米ドルのインフレ抵抗力は比較的強いためです） 。」
同氏はまた、「USDT は米国外でははるかにうまく機能します。米国では、銀行、クレジット カード、デビット カードなどがあり、Venmo、PayPal、Cash App などがあります。しかし、ハイチに住んでいて、1 日あたり 1.34 ドルを稼ぐ人が、イーサリアムやその他の米ドルの手数料をどうやって支払うことができるでしょうか?
これが、TRON が最も安定したコイン取引を行うブロックチェーン ネットワークになった理由の 1 つです。最新のデータによると、TRONネットワーク上で認可されたUSDTの総額は618億米ドルにも上り、イーサリアム上で認可された総額は550億米ドル近くに達しています。
もう一つ、ステーブルコイン取引とサンポンプが推進した前回のTRONエコミームコインブームのおかげで、第3四半期のTRONネットワークの総収益は過去最高の5億7,700万米ドルに達し、今年の第2四半期と比べて増加しました。 .43%。
USDT発行情報
国際貿易: 多くの関係者が認識する「支払いツール」
世界経済システムの重要な構成要素の 1 つとして、国際貿易 (国境を越えた電子商取引やその他の産業を含む) では、迅速な支払いに対する同様の緊急のニーズがあり、市場は広大であり、USDT は「支払いツール」として認識されています。この分野の多くの関係者によってある程度「1.結局のところ、複雑な手順、高コスト、多くのルールを備えた世界的な Swift 銀行電信送金システムと比較すると、USDT の利点は間違いなく非常に明らかです。効率的で便利で、安定していて、コストが低いことは、Tether 公式 Web サイトでも説明されています。
もちろん、メリットとデメリットはありますが、USDT の利便性、匿名性、高速流通性は、灰色の業界やブラック業界にとっては「温床の枕」ともなります。ウォール・ストリート・ジャーナルで以前に述べたように、「テザーは直接顧客の身元をチェックしているが、その巨大な流通市場は規制されていない。今年1月の国連報告書によると、東南アジアにおけるマネーロンダリングの第一候補はUSDTである」としている。 」
販売者がUSDTを選ぶ理由
テザーのビジネスモデル：暗号通貨版「FRB」
テザーとそのステーブルコイン USDT の背後にあるビジネス モデルを詳しく見てみると、その収益モデルと収益源は主に次の側面から来ています。
米国国債利回り：米国国債の有利子利益
米国債券保有額データによると、今年7月時点で、日本の米国債保有額は1兆1,157億ドル、韓国の米国債保有額は1,227億ドル、ドイツの米国債保有額は1,227億ドルとなっている。規模は1016億ドル。言い換えれば、テザーが国であれば、米国の国債保有額はドイツに匹敵し、韓国に近いことになる。
テザーの最高経営責任者（CEO）パオロ・アルドイーノ氏は以前、率直にこう述べた：米国の国債はUSDTを支えており、USDT保有者が現金化したい場合は簡単に米ドルに両替できる。同時に、利息もテザー保管庫に流れ込みます。同氏はさらに「われわれはドル保有の弾力性（に相当）を高めたので、今ではどの国も、どの政策立案者も一度に何千億もの米国債を売却することはできない。USDTとテザーはドルの親友だ」と付け加えた。
以前、同社は8月にも次のように述べている：金利上昇により、テザーは過去2年間で非常に高い利益を上げており、現在は準備金から5.5％の利益を得ることができている、過去24か月でテザーは約119億米ドルの利益を蓄積しました。 。テザーの第2四半期四半期報告書によると、テザーは米国債券保有国の中で18位にランクされています。
換金手数料：手数料も収益源
テザーの公式ウェブサイトによると、米ドルを引き換える際、ユーザーは「最低額10万米ドル、毎回0.1％の手数料」などの要件を満たす必要があり、各操作手数料は1,000米ドルまたは0.1％（いずれか）です。大きい）を許可します）。さらに、テザー公式ウェブサイトで直接アカウントを作成するユーザーは、150 米ドルの確認手数料を支払う必要があり、これは返金不可のデポジットとして使用されます。ステーブルコイン ビジネスの「安定性」は、トークンと米ドルの 1 対 1 の固定に反映されているだけでなく、事業利益の比較的安定した源泉にも反映されていると言わざるを得ません。これは依然として揺るぎない真実です。仮想通貨業界では「手数料こそが最良のビジネスモデル」。
投資収益率: 惜しみなくお金を使い、あらゆるところを攻撃する「金融家」
上記の事業収入に加えて、年間数十億ドルの利益を上げている企業として、テザーは「頻繁に」投資「資金提供者」でもあります。
以前、テザーの最高経営責任者（CEO）パオロ・アルドイーノ氏はインタビューで、「テザーは資金が豊富で、現在、人工知能などの未知の分野に参入する計画であり、同社は神経インプラント技術の新興企業を買収している」と述べた。 Blackrock Neurotech 社に投資しており、そのインフラストラクチャが AI モデルのトレーニングに使用されているデータセンター運営会社、Northern Data Group に投資しています。」
テザーの 2 つの投資はまだ収益を上げていないものの、その「仲介者」がすでにかなりの収益を上げていることは言及に値します。詳細については、 「ウォール・ストリート・ジャーナル: テザーの 15 億ドル投資の背後にある」「仲介者」の記事を参照してください。その中で「ビジネスマンは大金を稼ぐ」と言及されている：テザー社から投資を委託されたテクノロジー投資家兼起業家のクリスチャン・アンガーマイヤー氏は、株式を保有していた2社に約15億米ドルを投資し、この取引で利益も得た。たくさんのコミッションを獲得しました。
それだけでなく、テザーの投資環境は AI などの注目のテクノロジー分野に限定されません。これに先立ち、テザーはグリーン エネルギー、ビットコイン マイニングの分野にも事業を拡大していました。人工知能や教育プログラムなど。たとえば、ギニアでのブロックチェーン教育を促進するためにデジタル決済プラットフォーム Rezo Money と協力しており、タイ、インドネシア、その他の地域でも同様の教育促進の取り組みが行われています。
暗号通貨分野における同社の最新の動きは、アフリカと南アジアでの金融包摂を促進するために設計されたプラットフォームであるソーテッドウォレットへの150万ドルの戦略的投資である。テザー社は「仮想通貨ユーザー教育の先駆者」として、欧米市場以外の「潜在市場」を非常に懸念していることが分かる。
その他の収入: 金準備金の収益、仮想通貨投資収入
さらに、公式ウェブサイトの情報によると、テザーの準備資産には金などの貴金属やビットコインを含む暗号通貨も含まれており、一定の資産収益と収入をある程度得ることができます。現在の予備資産の詳細は、2021年3月に最初にリリースされた予備資産の詳細と比較して大幅に改善されていることに注目する価値があります。これは、近年のテザーの資産予備の変化も反映しています。
2021年3月31日時点のテザーの積立資産の詳細は以下のとおりです。
75.85%: 現金および現金商品、その他の短期預金、コマーシャルペーパー
12.55%: 保証付き融資
9.96%：社債、ファンド、貴金属
1.64%：その他（デジタルトークンを含む）
テザー最新リザーブレポート情報
USDTの発行権を持つテザーは、さまざまな国や地域からの規制圧力を受けていると言えますが、その影響力と超絶的な市場地位を考えると、テザーを仮想通貨分野における「連邦準備制度」とみなすのは無理があります。 。 合格。
テザーの将来の道：「一つの超多の力」における超大君主になる
もちろん、ステーブルコイン ビジネスの資金を引き寄せる能力は非常に強力であるため、Circle とそのすぐ後に続く別のステーブルコイン発行会社である USDC に加えて、多くのステーブルコイン製品も当然のことながら多くの機関やプラットフォームの注目を集めています。市場で。
ステーブルコインの土地分類のリスト
メッサーリの研究者アディが以前に発表した記事「ステーブルコイン市場の製品とその特徴の概要」で言及された情報によると、ステーブルコインの状況は現在、支配的なプレーヤー（つまりUSDTとUSDC）、集中化された代替通貨、および政府債務サポートに大別できます。ステーブルコイン、分散型ステーブルコイン、貸付ステーブルコイン、およびDYADを含む新しいデザインのステーブルコイン。
新旧のライバルが覇権を争う
今年はビットコインスポットETFとイーサリアムスポットETFが相次いで承認され、仮想通貨業界のコンプライアンスと主流化のプロセスはマイルストーンに達し、重要なインフラ商品としてのステーブルコインもまた、多くの新旧のプレーヤーを引き付け、徐々に増加している。彼らの投資。
過去に、MakerDAOは徐々にDAIをUSDSに変換しましたが、その後、PayPalがサポートするPYUSDがSolanaおよびEthereumネットワークで「開花」しました。
Robinhood や Revolut などの確立されたプラットフォームもゲームに参入しています。しかし、ロビンフッドはその後、同社がステーブルコイン市場に参入するという憶測を否定し、ロビンフッド（HOOD）が短期的には独自のステーブルコインを立ち上げる計画がないことを確認した。ロビンフッド・クリプトの副社長兼ゼネラルマネージャーのヨハン・カーブラット氏は、「現時点では、ステーブルコインを発行する当面の計画はない。情報筋によると、噂は常に興味深いものだが、それにはあまり時間を費やしていない」と述べた。 , ロビンフッドはステーブルコインを「探索」しているが、詳細はまだ決まっていない。
コンプライアンスへの道のりは長い
現在、テザーの資金のほとんどは金融サービス会社カンター・フィッツジェラルドによって管理されており、同銀行の最高経営責任者（CEO）であるハワード・ラトニック氏は定期的にステーブルコイン発行者を保証しているほか、テザーも他の競合他社と同様、大手会計事務所によって同様の監査作業を完了している。パートナーは、独立した第三者会計事務所である BDO Italia です。
それにもかかわらず、テザーは現在、今年4月に米国上院議員によって提案された「ルミス・ギリブランド決済ステーブルコイン法」を含む課題に直面しなければならない（ Odaily Planet Daily 注：この法案は、流通量が2000を超えるステーブルコインに対する規制を導入することを目的としている）銀行も同様に厳格な監督を行っており、より多くの銀行がステーブルコイン市場に参加することを奨励しています）、そして今年 6 月に導入された欧州連合の新しい「MiCA」法案（ Odaily Planet Daily 注: この法案はステーブルコインが 1 ドルを超えることを禁止しています）米ドルでの支払い取引については、ステーブルコイン発行会社であるCircleがその後、ヨーロッパ内で2つの主要なステーブルコイン（USDCとEURC）を販売する許可を法案およびその他の規制当局から取得したことは言及する価値があります。
要約すると、USDTとテザーが安定通貨の分野で超越的な地位を維持したいのであれば、将来の市場競争において依然として多くの努力をする必要がある。
結論：ステーブルコインは最良の「RWA商品」である可能性がある
CryptoQuant社のリサーチディレクターであるJulio Moreno氏によると、過去数カ月間のステーブルコインの市場価値の上昇は、ビットコインやその他の主要な仮想通貨の潜在的な上昇傾向に貢献している可能性があり、ステーブルコインの市場価値の上昇がこの市場価値の上昇を促進する重要な要因となっている。仮想通貨の価格が上昇するのは、仮想通貨市場に流動性を提供するためです。現在、仮想通貨取引所のUSDT準備金も、「ステーブルコインは仮想通貨市場の血液のようなものである」と述べたように、今年9月のビットコインの正味価格にも達している。ステーブルコイン取引所への流入の間には高い相関関係があります。
仮想通貨市場が世界の政治経済状況に応じて変動する場合、取引所ステーブルコインの純流入量は、ビットコインの価格を予測する指標の 1 つとしてある程度使用できます。ステーブルコインは、現実世界の資産と同様に重要です。暗号資産は最も深いつながりを持つ暗号通貨の 1 つであり、間違いなく特定の「風見鶏」効果を持っています。
USDT準備金を交換する
一方で、米ドルと1対1で固定されたUSDTに代表されるステーブルコインは、「最良のRWA（現実世界資産）商品」ともいえるでしょう。もちろん、中央集権的な機関が発行するステーブルコインには、アンカー解除、集中封鎖処理、グレー資産やブラック資産のマネーロンダリングのリスクなど、依然として一連の問題が残っている。この点に関して、2023年7月に設立された独立非営利のステーブルコイン評価機関であるBluechipは、安定性、管理、技術実装、分散化、ガバナンス、外部要因の6つの側面から定期的にステーブルコインを評価し、より市場の運営を促進します。ステーブルコインの包括的な理解とリスクの予防と管理。
将来の開発方向に関しては、一部の市場関係者は、テザーが将来的に独自のステーブルコインブロックチェーンネットワークをリリースするかどうかを懸念しています。将来のブロックチェーンはコモディティになる可能性があるため、ブロックチェーンを単独で展開するのは正しい選択ではないかもしれません。 」
「暗号化された血液」の「血液型」として、USDTが将来さらに多くの「経済器官」に接続できるかどうかは、まだ時間の経過とともに検証される可能性があります。
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