原作者：BitMEX
毎週のオプション戦略シリーズへようこそ。今日は、ビットコインオプション市場の大きな違いによってもたらされるユニークな取引機会を共有します。
ビットコインのコールオプションのインプライドボラティリティ（IV）は現在急上昇している一方、プットは過小評価されているようだ。
この記事では、この IV スキュー現象を分析し、プット IV の上昇から利益を得る戦略を提案します。現在の市場はコールに大きく偏っているため、この逆張り思考戦略は特に有益であると考えています。
分析を始めましょう。
ビットコインのインプライド ボラティリティ (IV) スキュー分析
2025 年 1 月 31 日に期限切れとなる BTC オプションに関する上記の BitMEX オプションの表に示されているように、コール オプションとプット オプションの間の IV スキューは約 25% であり、コール オプションの IV の方が大幅に高くなります。
これは、市場の強気なセンチメントや上昇リスクをヘッジする需要を反映して、コールオプションに対する強い需要を示しています。この大きな偏りにより、需要と供給の不均衡が浮き彫りになり、プットが比較的安くなり、ボラティリティ取引戦略の潜在的な機会が生まれます。
レシオ・プット・スプレッド戦略を検討する
BTC プットがより高価になる、または BTC 価格が今後 2 か月間で大幅に修正されると思われる場合は、レシオ プット スプレッド戦略を検討することをお勧めします。
この取引戦略は、複数の市場ダイナミクスを活用するように設計されています。
IV、特にOTCプットの潜在的な上昇から利益を得ることで、ボラティリティのスキューを利用します。スキューがあるため、これらのオプションは現在、より低いプレミアムで取引されており、ボラティリティが急上昇したとき、特に市場の下落時にその価値がより迅速に増加することを意味します。
また、下値リスクを限定したスマートな方向性取引も提供し、トレーダーはBTCが82,000ドルを下回る大幅な下落から恩恵を受けることができます。リスクを効果的に管理するために、この構造にはアット・ザ・マネー・プットの売却が含まれており、これにより購入した 2 つのアウト・オブ・ザ・マネー・プットのコストを相殺することができ、それによって純借方を削減し、前払いリスクを制限します。
市場の視点を実現する方法
取引戦略:
2025 年 1 月 31 日に期限切れとなる 1 BTC 96,000 ドルのアット・ザ・マネー・プットを売却
2025 年 1 月 31 日に期限切れとなる 2 BTC 90,000 ドルのアウトオブザマネー プットを購入する
シナリオと利点の分析
この取引は 2 つの方法で利益を得ることができます。まず、有効期限前の IV のスパイクによって行われます。これは、時間価値の減衰 (有効期限が近づくにつれてオプション価値が減少すること) による悪影響を最小限に抑えるために、できるだけ早く発生することが理想的です。次に、BTC 価格の大幅な下落により、2 つのアウトオブザマネーのプットがインザマネーになり、利益が発生しました。
シナリオ分析:
IV の上昇:トレードは、プット、特にアウト オブ ザ マネーのストライクでの IV の上昇から恩恵を受けます。
BTC の急落:大幅な下値価格行動により 90,000 ドルのプットの価値が増幅され、96,000 ドルのプットがコストを相殺します。
IV の低下:プット オプションの IV が低下すると、特にアウト オブ ザ マネーの権利行使価格の IV 圧縮が大きくなる場合、取引に影響が生じます。
BTC の上昇:価格の大幅な上昇は、両方のプットの価値を減少させるため、取引に悪影響を与える可能性があります。
シナリオ 1: 取引中に IV が急上昇しない
取引中に IV が急上昇しない場合、戦略が利益を得る唯一の方法は、ビットコインが大幅に下落した場合です。
シナリオ 2: IV スパイクが発生する
オプションの期限が切れる前に、IV が中期的に 50% 急騰できれば、BTC が 97,000 ドル以下で取引され、ポジションを閉じることができる限り、かなりの利益を得ることができるでしょう。 BitMEX の戦略シミュレーターを使用して、時間減衰と IV スパイクが利益に与えるさまざまな影響をシミュレートできます。
リスクと考慮事項
1. 最大損失:
ビットコインが有効期限日に90,000ドルで取引された場合、取引では最大の損失が発生します。
2. スキュー圧縮:
IV スキューが狭くなると（例えば、アウトオブザマネーのプット IV がアットザマネーの IV に比べてさらに低下する）、取引は優位性を失う可能性があります。
3. 方向性のあるリスク:
中程度のドローダウン (例: $92,000 ～ $93,000) では、売られたアットザマネーのプットからの損失が購入されたアウトオブザマネーのプットからの利益を上回るため、ある程度の損失が発生する可能性があります。
4. 時間減衰:
時間減衰はアウト オブ ザ マネーのプットの購入に対して作用するため、この抵抗を克服するには十分な IV 上昇または価格変動が必要です。
要約する
この比率のプット スプレッド戦略は現在の IV スキューを利用し、ビットコインのボラティリティの上昇と潜在的な下落から利益を得る構造化された方法を提供します。これは、不確実性の高まりや弱気な価格動向を予想しながらも、初期費用や下値リスクを抑えたいトレーダーにとって魅力的な戦略です。ただし、収益性を最適化し、リスクを軽減するには、IV と価格の動きを注意深く監視する必要があります。
