原作者: グレゴリー・ザッカーマン
オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース
MicroStrategy CEO マイケル・セイラー
マイケル・セイラー氏の会社は話題の製品やサービスを発売していない。彼とMicroStrategyがやったことは、企業史上まれに見る速度で新株と債権を売却し、その後全額をビットコインに注ぎ込み、それを何度も繰り返すと誓った。
過去 1 年間で、MicroStrategy の株価は約 690% 上昇しました。 59歳の執行会長は同社株の約10％（約97億ドル相当）を保有しており、個人的にも約19億ドル相当のビットコインを保有している。
セイラー氏は最近のビットコインブームの公の顔となっており、Xプラットフォーム（旧Twitter）には400万人近くのフォロワーがいる。ビットコインの価格が10万ドルを超えたことを祝うため、セイラー氏はマイアミのウォーターフロントの邸宅で大晦日のパーティーを主催し、近くに高級ヨットが停泊し、数百人の仮想通貨コミュニティのメンバーを招待した。パーティーでは金色の衣装を着た6人のダンサーが踊りました。元レッグ・メイソンのファンドマネージャー、ビル・ミラー氏、フォートレス・インベストメント・グループ会長のピーター・ブライガー氏、キャピタル・グループの主要ポートフォリオマネージャーのマーク・ケイシー氏など、投資界の著名人や大物が一堂に会した。このイベントはYouTubeを通じて何万人ものビットコイン愛好家に生中継され、セイラー氏は黒いブレザーとビットコインをテーマにしたTシャツを着てパーティーを主催した。
Saylor の会社に対する熱意が非常に高いため、不可解な状況が生じています。MicroStrategy は約 470 億ドル相当のビットコインを保有していますが、その株式の市場価値は 970 億ドルです。それは投資家が 1 ドル紙幣を買うために 2 ドルを支払うようなものです。同様に驚くべきこと：経験豊富な投資家が最大の買い手の1人であることが判明し、その中には9月30日時点でマイクロストラテジー社の約8％を保有していた強力な投資信託会社キャピタル・グループが含まれる。1兆5000億ドルの資産を運用するノルウェーの政府系ファンド、ノルゲス銀行インベストメント・マネジメントも含まれる。はMicroStrategyの株式の1％近くを保有している。
ファンらは、このプレミアムはセイラー氏がビットコインへの賭けで利益を上げ続けることができるという信念を反映していると主張している。彼らは、ビットコインの総数は 2,100 万に制限されており、この希少性により価値が高まると考えています。 SYZキャピタルのパートナーで、個人的にMicroStrategy株を保有しているリチャード・バイワース氏は、セイラー氏は株を高値で発行し、債券を有利な条件で同社に売却することで、MicroStrategyのビットコイン準備金を拡大しながら、株主のための価値を生み出すことができたと語った。
モルガン・スタンレーで働き、最近マイクロストラテジーの株を購入したウォール街のベテラン、ジョルディ・ヴィッサー氏は、「このプレミアムは妥当であり、今後も続くだろう」と述べた。ビットコインの供給量、他にもっと多く持っている人はいるだろうか？」
しかし、セイラー氏の戦略には重大なリスクが伴う。彼はピークに達して暴落するまで投資の波に乗り、時には1日で数十億ドルの個人財産を失うこともありました。
セイラー氏はこの記事についてコメントを控えた。
セイラーさんはこれまで結婚したことがなく、来月には60歳になる。彼はキャリアの中で挫折を経験し、金融規制当局などと衝突したこともある。昨年、彼は所得税紛争を解決するためにワシントンD.C.に4,000万ドルを支払うことに同意した。以前、ワシントン当局は、同氏が主張するフロリダ州やバージニア州ではなく、実際には地区に住んでおり、したがって地区税を支払うべきだと述べた。
セイラーの父親はキャリアの空軍士官でした。セイラーは MIT で航空と科学を学び、空軍 ROTC に参加しました。卒業から数年後の 1989 年に、彼はバージニア州タイソンズ コーナーで大学の友人たちと MicroStrategy を設立しました。当初はデータ マイニング ソフトウェア会社でした。
MicroStrategy は、1990 年代後半のドットコム バブル中に急速に成長しました。セイラー社の保有株は約100億ドルの価値があり、従業員などを集めて豪華なパーティーを開催したり、カリブ海へのクルーズを企画したりできるほどだ。 MicroStrategy はまた、Mike.com、Michael.com、Hope.com、Voice.com などのドメイン名を購入し、Voice.com を 3,000 万ドルで売却しました。
しかし、2000 年にドットコム バブルが崩壊すると、すべてが崩壊しました。規制当局が業界の収益記録方法を精査しているため、MicroStrategyは収益と収益の再計算を余儀なくされている。この大失敗はあまりに劇的だったので、タブロイド紙の注目も集めた。その年の3月、「ニューヨーク・デイリー・ニュース」紙は、当時35歳の男性も同行して「1日で60億ドルの損失」と題する報道を掲載した。写真の中の彼はスーツとネクタイを締め、ぼんやりとした表情を浮かべている。
セイラー氏はビットコインの著名人であり、上の写真は2023年のカンファレンスで講演している
同年後半、セイラー氏と他の2人の幹部は同社とともに、米国証券取引委員会（SEC）が財務再表示をめぐって提起した会計不正容疑の和解金として1100万ドルを支払った。証券取引委員会は、同社が損失ではなく利益を示すために売上と利益を水増ししていたと述べたが、セイラー氏らは告発を認めも否定もしなかった。
2002 年 7 月、MicroStrategy の株価は 2000 年の最高値 313 ドルから急落し 45 セントで終了し、同社は債務問題にも直面していました。
ニューヨーク州ブリッジハンプトンの自宅で昼食をとりながら、ベンチャーキャピタリストのリック・リッカートセンはセイラーに同情を表し、会社を失うことを心配していないか尋ねた。
「それは可能だけど、最初からやり直すよ」とセイラーさんは言った。
Saylor は MicroStrategy の債務を再編し、1 対 10 の株式併合を実行することで危機を回避しました。何年もの間、セイラーは次の大きなチャンスを探してきました。同氏は一時期、グーグルやアップルなどの株式への投資で個人的にかなりの利益を上げたが、2013年にはビットコインに否定的で、ビットコインの「寿命は尽きない」と述べた。
2020年、MicroStrategyの株価はここ何年もほとんど動いておらず、成長の見通しもほとんどありませんでした。同社の時価総額はわずか15億ドルだが、依然として利益を上げており、約5億ドルの現金を保有している。
2020年の新型コロナウイルスのパンデミック中、セイラー氏はマイアミの自宅で会社の現金をどうするか考えていた。経済の安定を維持するための巨額の政府支出がインフレを引き起こす可能性を懸念したセイラー氏は、ビットコインを再調査し、その熱心な支持者となった。すぐに、彼は取締役会にビットコインを現金で購入することを提案し、取締役会は主に会社にこれ以上の選択肢がないようだったために同意した。彼らは、この動きは少なくとも何らかの有益な注目を集めるだろうと考えた。
「会社はどこへも進まず、ウォール街からの注目もほとんどありませんでした」と、後に取締役となったリッケルツェン氏は述べ、「見通しは暗かった」と語った。
その年、セイラー氏は会社の現金の半分、約2億5000万ドルを引き出し、1枚あたり約1万1000ドルの価格でビットコインを購入した。彼はまた、1億ドル以上の自己資金を投資しました。しかし、ビットコインの価格はすぐに 9,000 ドルまで下落し、MicroStrategy は帳簿上約 4,000 万ドルの損失を被りました。
「理事会のほとんどの人は『何ということをしたのか、訴訟されるだろう』と言いました。セイラー氏も心配していました」とリッケルツェン氏は語った。
パニックは長くは続きませんでした。ビットコインの価格は上昇し始め、2020年末には2万6000ドルを超えた。 MicroStrategy は、さらにビットコインを購入するために数十億ドルを借り入れました。その中には、金利 8.27% の 2 億 500 万ドルの変動金利ローンも含まれており、これは当時としては困難な融資条件でした。
そして2022年末、仮想通貨取引所FTXが破綻し、ビットコインの価格は1万7000ドルを割り、MicroStrategyの株価も約17ドルまで下落した。同社が保有していたビットコインの価格は約3万ドルだったため、ペーパーロスを被った。会社が経営危機に陥っているという噂が広まった。しかし、セイラーと仲間たちはそのハードルを上げた。
セイラーが株式や債券の販売を通じてビットコインを購入する戦略を強化し、ビットコインの価格が上昇し続けると、同社の株価は急騰し始めた。投資銀行エンチマーク・カンパニーのアナリスト、マーク・パーマー氏によると、マイクロストラテジーは2024年だけで株式と債券の売却を通じて232億ドルを調達したという。
セイラー氏の売り込みは繰り返しで単純すぎるかもしれないが、ビットコインに対する彼の信念は揺るぎない。同氏は、米ドルや金とは異なり、ビットコインの供給には限りがあると強調した。セイラー氏は、これによりビットコインがインフレに耐えられるようになると考えている。同氏はまた、ビットコインのデジタル的な性質により、保有者は仲介業者を必要とせずに保管し、使用することが容易かつ安価になり、通貨の「革命的な」形態であると述べた。
一部の投資信託やその他の機関は、ビットコインやビットコインETFの購入を禁止する内部規則を設けているため、MicroStrategyの株はそれらの機関にとってビットコインに賭ける間接的な手段となった。一部の大規模な保守的な投資家でさえ、この株は仮想通貨に手を出そうとしない競合他社に対して優位に立つ可能性があると考えている。
セイラーは、安定した資本の流れを確保するために、銀行融資、転換社債、普通株式など、さまざまな種類の株式および負債投資商品の作成に熟達していることが証明されています。
「彼が得意とするのは、さまざまな視聴者向けにさまざまな製品を作成することだ」と、ビットコインに多額の投資を行うファンドを管理し、MicroStrategy株を保有するファンドにアドバイスを提供するTianqiao Capitalの幹部、ブレット・メッシング氏は語る。
過去 1 か月ほどにわたり、セイラー氏はテレビ番組、著名なポッドキャスト、業界カンファレンス、その他の会場で MicroStrategy とビットコインを宣伝してきました。 「ビットコインを高値で買わなければ、お金を稼ぐ機会を逃すことになる」と彼は最近ツイートした。
「彼は公の場では熱烈だが、プライベートではもっと微妙な人物だ」と、昨年夏に12人の投資家が出席した夕食会でセイラー氏の話を聞いた暗号資産運用会社ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏は語った。彼の会社は、MicroStrategy 株を保有する ETF を管理しています。
ビットコイン価格が上昇し続ければ、MicroStrategy株を所有することに対するプレミアムは今後も続く可能性が高い。ただし、ビットコインの価格が暴落した場合、MicroStrategy の株価もそれに伴って下落する可能性があります。プレミアムがなくなっても、ビットコインの価格が安定している限り、株価に影響が出る可能性があります。懐疑論者は、クローズドエンドファンドなどの同様の投資手段の一部は、プレミアムではなく、保有資産の価値に対して割引で取引される傾向があると指摘している。
しかし、会社が存亡の危機に直面することはないかもしれない。 MicroStrategy は現在 72 億 6,000 万ドルの無担保債務を抱えており、その多くは極めて低い金利で発行されました。同社は 450,000 ビットコインを保有しており、平均コストは約 62,000 ドルです。ビットコインの価格が16,000ドルを下回り、債務満期時にその水準付近に留まる場合にのみ、企業の保有するビットコインの価値は債務を下回る。
わずか1週間ほど前、SaylorはMicroStrategyがビットコイン購入計画を支援するために投資家から資金を集める新しい方法を発表した。同氏は、同社が今四半期に20億ドルの「永久優先株」を売却すると発表した。このニュースを受けてアナリストのパーマー氏は、マイクロストラテジー株の目標株価を現在の株価より約65％高い650ドルとすることを改めて表明した。
