本レポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などに関する情報、意見、判断は参考目的のみであり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。
EMC Labsは2024年12月のレポートで、世界は依然として金利引き下げサイクルにあり、現在の冷え込みは一時的な後退に過ぎないと指摘した。流動性が徐々に回復するにつれ、BTCは高値で調整した後、再び10万ドルの水準に達するだろう。
2025年1月、連邦準備制度理事会は予想通り利下げを停止しましたが、BTCは依然として中長期の流動性と楽観的なセンチメントに依存し、12月のレポートで判断された10万ドルの水準を突破し、102,411.26ドルで終了し、月半ばには109,358.01ドルの新高値に達しました。
1月20日のトランプ大統領の就任により、世界は最も暗号通貨に友好的なアメリカ大統領を歓迎した。同社は一連の暗号通貨フレンドリーなイニシアチブを集中的にリリースし、予想外に独自のMEMEコインを発行しました。同時に、「BTC戦略準備金」提案も米国の多くの州で集中的に実行されており、進展を続けています。
これらの措置と進展により市場心理は大きく刺激され、1月には164億ドル以上が暗号通貨市場に流入し、BTCは2025年の最初の月に9.7%の急上昇を達成し、同時期のナスダックや金をはるかに上回りました。
BTC の 4 年間の生産削減サイクルの観点から見ても、世界通貨のマクロ流動性の観点から見ても、BTC は依然として EMC Labs の大規模サイクル モデルの上昇期 (つまり強気相場) にあります。
市場では、2025年のFRB利下げ予想「4回から2回へ」と円金利上昇の織り込み調整が完了し、比較的安定したトレンドパターンを維持している。 2月以降、中期および短期的な価格動向に影響を与える要因は、トランプ大統領の経済政策がインフレ上昇につながるかどうか、そしてそれがFRBの利下げ、さらには利上げへの期待をさらに下方修正することにつながるかどうかに移った。しかし、市場はトランプ大統領の関税政策によって引き起こされる可能性のあるボラティリティを過小評価しており、高株価市場とBTCが短期的に価格変動を経験することは避けられません。
マクロファイナンス：暗号資産が米国政府に正式に承認される
12月の消費者物価指数や1月の非農業部門雇用者数などのデータも発表され、米国経済は「着陸していない」との判断がますます鮮明になってきた。
12月のCPIは前年比2.9%上昇し、市場予想と一致した。前回の上昇率は2.7%だった。コアCPIは前年比3.2%上昇し、市場予想の3.3%を若干下回った。前回の上昇率は3.3%だった。 12月のPCEは前年比2.5%増と前月の2.4%増から上昇し、コアPCEは前年比2.8%増と前月と同じとなった。 12月の非農業部門雇用者数は25万6000人増加し、市場予想の16万5000人を大きく上回り、失業率は予想の4.2%を下回る4.1%に低下した。
インフレ指標は依然として堅調である一方、雇用指標は堅調を維持しており、FRBが1月末に金利引き下げを停止するのは避けられない状況となっている。
この結果は既に市場に織り込まれていたため、株式市場、金、BTCはいずれも月半ばに激しい変動を経験したものの、最終的にはすべて上昇を記録しました。そのうちナスダック、ダウ・ジョーンズ、SP 500はそれぞれ月間1.64%、4.7%、2.7%の増加を記録した。ロンドンの金価格は１オンス当たり２８０１ドルで取引を終え、新たな高値となった。 BTCは今月9.7%上昇し、日中最高値の109,358.01ドルを記録した。
3か月連続の急騰の後、米ドル指数の上昇はついに鈍化し、前月比0.3363%上昇、依然として108.5160の高水準で推移し、米ドル以外の通貨建て資産への圧力が続いている。米国の長期国債と短期国債はともに上昇が鈍化し、高水準で推移し、利回りはそれぞれ4.543%と4.155%に小幅上昇した。
現在、すべての主要資産クラスは、必要な混乱の後に金利引き下げ期待を織り込み終えている。次の取引ラウンドは、関税が最も重要な部分であるトランプ大統領の経済政策を中心に展開されるだろう。
米国は2月1日、主要貿易相手国であるカナダとメキシコに25％、中国に10％の関税を課し、欧州連合（EU）に対しても措置を取ると発表した。このニュースが確認された後、1月の最終取引日に3つの主要株価指数とBTCはいずれも大幅な下落を記録した。
就任宣誓後、トランプ氏は暗号通貨コミュニティに対する約束を果たし始めた。 23日にはデジタル資産市場ワーキンググループが設立され、大統領令発令後180日以内に大統領に報告書を提出する予定だ。報告書には、ステーブルコインを含む米国のデジタル資産の発行と運用を管理するための連邦政府の規制枠組み、市場構造、監督、消費者保護、リスク管理を考慮した規制、国家デジタル資産準備金の設立と維持の実現可能性の評価、およびそのような準備金を設立するための基準が含まれています。
このワーキンググループの設立は、米国における最高レベルでの暗号資産の公式採用を意味します。その後発表される具体的な政策は、米国、さらには世界のデジタル資産市場に大きな影響を与えるでしょう。
さらに、政策レベルでは、BTC にとってより具体的な長期的なメリット、すなわち「BTC 準備法」があります。 ペンシルバニア州、オクラホマ州、オハイオ州を含む米国の15州は、インフレを回避し財政の安定を促進するためにビットコインを州レベルの戦略的準備金に含めることを目指す「ビットコイン準備金法」を議論または推進している。このうち、アリゾナ州とユタ州の計画はホワイトハウスと上院議員による承認段階に入っており、法律化まであと一歩のところにある。
準備法の進展は、間違いなく BTC 保有者に強い信頼感を与え、市場に新たな長期購買力をもたらすでしょう。
暗号資産：新たな箱を突破するのを待つ
1月、BTCは93,347.59ドルで始まり、102,411.26ドルで終了し、9.7%上昇、21.78%の振幅でした。日中最高値の109,358.01ドルを記録しましたが、取引量は前月と比較して減少しました。
BTC価格動向（日次）
技術的には、11月初旬以降、BTC価格は最低89,000ドルから最高110,000ドル（上図の紫色の範囲）の範囲のボックス構造を形成しており、これは「トランプボトム」と呼ぶことができます。この範囲はトランプ大統領が就任した頃に確立されたもので、トランプ大統領の暗号通貨に優しい政策に対する市場の価格範囲と考えることができます。
同時に、トランプ大統領の勝利への期待と勝利発表に基づいて確立された第2の上昇トレンドライン（上図の青い点線）も、今月1月13日と27日の2回、BTC価格をサポートしました。 2番目の上昇トレンドラインと89,000ドルから110,000ドルのボックスの上端が交差し、市場に短期的な方向性の選択を迫ることになります。
取引量で見ると、トランプ大統領が就任した1月20日に最高値を付けた後、徐々に減少しており、高水準にあったBTCに対して市場が慎重な姿勢を選んだことがうかがえる。流動性の低下は必然的に BTC の短期的なトレンドを弱めるでしょう。
テクニカル指標から判断すると、短期的なトレンドは楽観的ではなく、価格が下落する可能性が高い。しかし、このサイクル以降、市場構造は変化しており、価格上昇はマイクロストラテジーやBTC ETFの背後にある大手ファンドによって行われることが多くなっています。したがって、中長期的な観察を実施し、この部分の資金の動向と中長期的な行動を追跡することがより効果的です。
資金：流入額は最大164億ドル
11月にトランプラリーが始まって以来、新たな資金が市場に流入し続け、ロングとショートの売り圧力を引き継いでBTC価格を押し上げる基盤となっている。
今月の流入額は11月からの傾向を継続し、12月の水準を上回り164億600万ドルに達した。
eMerge Engine 暗号通貨市場資本流入統計 (月次)
31営業日のうち、純流出を記録したのはわずか9営業日で、これは今月のBTCの上昇日と下落日の数（下落日11日）に匹敵します。これは、世界が金利引き下げサイクルに入るにつれて流動性が潤沢になり、投資家のリスク選好度が高まるという長期的な傾向と、米国の政策によって推進されているBTCの採用増加を反映しています。
しかし、関税の不確実性の影響を伴う強力な流入の後、資本流入が鈍化すると、BTC価格は短期的に急激な調整を経験する可能性があることに注意する必要があります。
二次的な売り：新製品群の売りは徐々に鈍化
BTCが10月に「新たな高値統合ゾーン」を突破して以来、長期BTC投資家はこのサイクルで2回目の売却を開始している。歴史の法則によれば、流動性が注入され価格が上昇すると、長期投資家による売りの第2波が流動性が枯渇するまで続き、強気相場は終了し、価格は再び周期的に下落することになります。
BTC ロングハンド、ショートハンド、マイナーおよび取引所の在庫統計 (月次)
売り圧力は依然続いている。売り圧力の規模は大きいが、流動性を枯渇させるレベルにはまだ達していない。実際、11月以降、販売量は月ごとに減少しており、取引所の在庫も減少し続けています。
BTC 売却と取引所在庫変動統計 (月次)
これまでのところ、売りのほとんどは11月以降、90,000ドル以上で発生しています。これにより、89,000ドルから110,000ドルの間で配布されたBTCの総数は4,138,554.23となり、総発行量の24.22%になります。
この部分のチップは、新たなレベルの底を形成しており、「トランプの底」と呼ぶことができます。この段階における主な購入量は、トランプ大統領の選挙勝利後にマイクロストラテジーとブラックロックのBTC ETFチャネルに参入した機関投資家によるものでした。
EMC Labsは、「トランプ底」は十分に堅固であり、長期的な売りが89,000ドルから110,000ドルの範囲で鈍化するにつれて、BTCの中長期的な上昇の勢いは下降の重力よりもはるかに大きくなると考えています。しかし、短期的には関税によるパニックの重圧にさらされる可能性があり、資金の流動性次第では目標を下回る可能性もわずかながらある。
結論
米国における暗号資産に優しい政策の導入と段階的な実施により、BTC に代表される暗号資産は周辺から舞台の中心へと移動し、新たな発展段階を迎えています。
新たな保有者が BTC 市場に流入し、購入価格の上昇や市場の混乱による浮動損失を犠牲にして、元の保有者の手にあるチップを交換しています。新規投資家は、BTC 向けに展開されている新しいユースケース シナリオ (大企業の割り当て、州政府の準備金、さらには連邦政府の準備金) に動機付けられています。この新しいユースケースにより、BTC の価値と価格を新しいシナリオで再評価できるようになり、価格の制御も根本的に変化する可能性があります。
中期的には、内部保有構造、外部資本供給、投資家心理の観点から、BTCは基本的に「トランプボトム」の形成を完了し、次の価格帯を突破する準備ができています。
最大の外部不確実性は、トランプ大統領の経済政策実施後の金利引き下げ期待と資本供給の連鎖反応から生じている。流動性が制約されると、ボラティリティは急激に上昇するだろう。
EMC Labs（Emergence Labs）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。当社は、ブロックチェーン業界の研究と暗号通貨の二次市場への投資に注力しており、業界の先見性、洞察力、データマイニングを中核的な競争力としています。当社は、研究と投資を通じて急成長しているブロックチェーン業界に参加し、ブロックチェーンと暗号化された資産を促進して人類に福祉をもたらすことに尽力しています。
詳細については、https://www.emc.fund をご覧ください。
