昨日、Virtuals Protocol は、VIRTUAL トークンが Solana チェーンで取引されるようになり、公式 LP が Meteora で稼働し、Solana チェーン上の Virtual Protocol の Launchpad の準備が進行中であることを発表しました。同時に、ナンセンのCEOであるアレックス・スヴァネヴィク氏は、AaveがSolanaで利用可能になる時期をツイートし、AaveチームメンバーとSolanaの創設者をタグ付けした。
しかし、このツイートのコメント欄は、Solana支持者とAave支持者の間での議論の場と化しています。より広い視点で見ると、これは特定のアプリケーション領域におけるEthereumエコシステムとSolanaエコシステム間の市場シェアをめぐる戦いでもあります。
融資契約をめぐる論争
SolanaのマルチコインパートナーであるKyle Samani氏は、このツイートでSolanaエコシステムのDeFiレンディングプロトコルであるKaminoについてコメントし、KaminoがSolanaエコシステムのAaveであることを示唆しました。
Svanevik 氏は、Aave は Kamino の 10 倍の大きさであり、「Aave ユーザーが簡単にチェーンを切り替えることができれば、TVL の大規模なリリースになるだろう」と答えました。
しかし、ソラナの創設者トリー氏と財団会長リリー・リュー氏はそうは考えていない。リリー氏は、カミーノ氏の製品の方が優れていると述べ、誇らしげに「今日の指標は明日のパフォーマンスを表すものではありません」と語った。トリー氏は、注意散漫なマルチチェーンチームをサポートするよりも、ソラナメインネットに重点を置くローカルチームをサポートする方が長期的な投資として賢明であり、それが直接的にAaveがソラナに来る可能性を排除したと語った。
Solana エコシステムからの厳しいコメントを受けて、Aave や Ethereum エコシステムの支持者も負けるつもりはないようです。
Aaveの創設者Stani氏は直接反撃し、Solana DeFiの現状はAaveの古い技術をコピーし、未完成のUIを貼り付け、英国のユーザーによる使用を制限していると述べた。 Stani は Solana DeFi について話していましたが、洞察力のある人なら誰でも、彼が同じくレンディング プロトコルである Kamino をターゲットにしていることに気付きました。
そのため、Aave と Kamino の DeFiLlama インターフェースをリリースしたところ、Kamino の TVL は Aave の 1/8 であるものの、収益はその 1/2.5 に過ぎないことがわかりました。 「Aave から収益が得られず、TVL が単なるコストであるのに、なぜ Aave の方が優れた製品なのか理解できません。」
スタニ氏はまた、カミーノのUSDC準備金係数（つまり、各取引または資金プールからプラットフォームが抽出する割合）は15％であるのに対し、Aaveはわずか10％であり、ユーザーの資金プールから抽出する手数料が高いことを意味していると鋭く反論した。スタニ氏は、これはソラナエコシステムにおける現在の競争がまだ不十分であるという事実を反映しており、その結果、ユーザーはDeFiプラットフォームを選択する際の交渉力が弱まり、より高い手数料を請求され、最終的にはユーザーが費用を負担することになると考えています。
この「口論」の発端となったアレックス・スヴァネヴィク氏は、火に油を注いだ。同氏は、アクティブアドレス数、取引量、DEX取引量、ガス料金収入総額など、多くの主要指標でソラナがイーサリアムを上回っていると述べた。しかし、TVLの点ではSolanaはまだEthereumを上回っていません。これを踏まえると、最も直接的な戦略は、イーサリアムのTVLで1位にランクされているアプリケーションであるAaveをSolanaに導入し、DeFiエコシステムの競争力をさらに高めることです。
コメント欄の一部の人々は、Aave を Solana に導入しても TVL が何もないところから作成されるわけではないので、この発言は不合理だと疑問を呈しました。 Svanevik氏は、Aaveの導入によってSolanaのTVLがまったく増加しないようにするには、次の2つの条件が同時に満たされる必要があると説明しました。
1. Aave の現在の TVL には Solana に移行された資金がまったくありません。
2. Solana の Aave に入る新しい TVL はありません。
しかし、Aave は 200 億ドルの TVL を集めることに成功したため、Svanevik 氏は Aave を Solana に移行すべきだと考えています。そのため、Svanevik が Ethereum のマキシなのか Solana のマキシなのかを見分けるのは難しくなっています。
信頼は何よりもコストがかかる
Aave が Ethereum エコシステムの中核となる DeFi アプリケーションであることは間違いありません。Uniswap、Lido などとともに、Ethereum DeFi の中核構造を構成しています。しかし、コミュニティの中には、Ethereum のトップ DeFi アプリケーションが、無限の可能性を秘めた Solana のようなエコシステムを見逃す理由を疑問視する人もいます。コードなどの技術的な要素を別にすれば、アプリケーションが新しいエコシステムに移行しないことを選択する理由は、エコシステムの拡張を選択する理由と同じであり、いずれも漸進的な開発を実現するためです。
Virtuals Protocol は Solana に拡大し、より幅広いユーザーと流動性基盤を獲得しましたが、Aave はおそらく競争環境を考慮したため、Solana に移行しないことに決めました。 Solanaの現在のDeFiセクションはますます充実してきました。レンディングプロトコルだけを見ても、Kamino、marginfi、Saveなど後期段階のチームが複数あり、市場シェアを競っています。Aaveの拡張コストは予想以上に高くなるでしょう。
さらに重要なのは、Aave の既存のブランドイメージも拡大により変化するということです。コミュニティの誰かが言ったように、「7〜8桁の資産を持つ人が、セキュリティを確保しながらオフチェーンよりも高い収益を得たいのであれば、10回中10回は、Solana、Tron、Celestiaなどのチェーン上のDeFiではなく、Ethereum上のAaveに行くことをお勧めします。」
セキュリティは融資商品の基盤です。十分なセキュリティ監査、ハッカー攻撃への対処経験、それをサポートする成熟した契約設計がある場合にのみ、大口投資家や一般ユーザーは資産をここに預けることを選択します。したがって、Aave がイーサリアム上で最も影響力のある貸付プラットフォームの 1 つになった理由は、イーサリアムの長年にわたる開発者エコシステム、セキュリティ監査事例、および巨大で成熟した資金プールと切り離すことはできません。
DeFi の金融特性により、「実行期間が長くなるほど、粘着性が高まる」ことが決定されます。この粘り強さは、製品契約の安全性と安定性に対する深い信頼に根ざしています。この「信頼コスト」は、新しいチェーンの速度、パフォーマンス、取引手数料の考慮に限定されず、インフラストラクチャの完全性、監査会社のカバレッジ、潜在的なセキュリティの脆弱性に対するコミュニティの認識、極端な状況下で迅速に改善できる生態学的対応能力も含まれます。
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近年のイーサリアムDeFiの発展を振り返ると、多くのプロジェクトが重大な脆弱性やセキュリティインシデントを経験し、数億ドルの損失を被ったことさえあります。繰り返しの対応と反復を通じて、Ethereum DeFi のセキュリティ障壁が徐々に構築されてきました。 Aave が非常に人気がある理由は、このセキュリティの堀の層に依存しているため、多額の資本を持つユーザー、特に機関投資家にとって第一の選択肢となっているからです。言い換えれば、ほとんどの人は Aave を「低リスクでかなりの収益」と同義と見なしており、特に数百万ドル、あるいは数千万ドルの資金を持つユーザーにとっては、安全性と安定性が増分収益よりも常に優先されます。
対照的に、高性能レイヤー 1 ブロックチェーンである Solana には、トランザクション速度、ガス料金などの点で一定の利点があります。しかし、貸付プロトコルの観点から見ると、金融アプリケーションの核心は「リスクとリターンの比率」にあります。高速性と低コストは当然重要ですが、十分に証明されたセキュリティと攻撃への抵抗の実績を提供できない場合、そのような利点は、DeFi トラックへの大量の流動性の長期的な移行をサポートするのに十分ではないことがよくあります。特に、清算、金利変動、契約監査、ハッカー攻撃など、複数のリスク要因に直面しなければならない貸付業務では、ひとたび問題が発生すると、プラットフォームが長年かけて蓄積したブランドイメージと信頼が一瞬にして破壊されてしまいます。この「信頼コスト」は、テクノロジー自体よりもはるかに高価です。
さらに見てみると、Aave が実際に Solana への拡張を選択したとしても、必ずしも TVL のいわゆる「突然の増加」をもたらすわけではありません。資本は利益を追求し、合理的です。Aave は、Ethereum メインネットに蓄積された 2,000 億～ 3,000 億米ドルの TVL を自動的に分割して別のチェーンに移行するつもりはありません。それどころか、チェーン間で基盤となるテクノロジー スタック、開発言語、さらにはコミュニティ カルチャーに大きな違いがあるため、Aave は適応と監査に多くの時間とリソースを投資する必要があり、それ自体が極めて高い拡張コストと管理リスクを意味します。さらに、Solana 上の既存のローカル融資プロトコルも成熟しつつあり、Aave には比類のない先行者利益はありません。
したがって、セキュリティ障壁、ブランド、資本規模という三重の堀を考慮すると、Aave が Solana への大規模な拡張を主張する場合、それは最も賢明な選択ではない可能性があります。結局のところ、DeFiの長いマラソン競争では、ユーザーの信頼とセキュリティ意識を獲得することが、最も揺るがすのが難しい中核的な障壁です。
