オリジナル | Odaily Planet Daily ( @Odaily China )
ディンダン（ @XiaMiPP ）が編集
最近の暗号通貨市場を振り返ると、非常に活発であったと言えます。特に米国の政策レベルでは、ビットコインの暗号準備金をめぐる議論は白熱した議論から「靴を落とす」ようなものへと移行し、 3月7日にはトランプ大統領が米国のビットコイン戦略準備金を正式に設立する大統領令に署名した。さらに、 3月8日の早朝にはホワイトハウス暗号化サミットが開催された。実質的な計画は可決されなかったものの、当局と業界の間の対話のチャネルが開かれた。
Odaily Planet DailyとOKXは共同で、暗号資産準備金とそれが市場見通しに与える影響について議論するため、暗号資産業界の研究者とKOL4名を招待しました。ゲストは、SoSoValueアナリストのHuii氏、KOLのAmanda氏、Amber研究者のHaoyu氏、オプション取引のプレーヤーのSober氏です。まず、ゲストに自己紹介をしていただきます。
アマンダ:皆さんこんにちは。私の名前はアマンダです。暗号通貨の分野でフルタイムで働いています。 KOLと「ネギ」の観点から私の見解をシェアさせていただきます。主催者様からのお誘いに感謝し、交流を楽しみにしております。
Sober: みなさんこんにちは。私はSoberです。私は伝統的な金融分野でオプション取引に10年間従事しており、オプション取引に重点を置き、CFA証明書を保持しながら暗号通貨市場に4年間携わっています。現在、主な取引はビットコインオプションと米国株オプションです。
Huii: 皆さんこんにちは。私はSoSoValueの研究員、Huiiです。私は伝統的な金融業界出身で、現在は暗号通貨業界で働いています。 SoSoValue は、伝統的な金融と Web3 を組み合わせた AI 駆動型投資リサーチ プラットフォームです。1 年半前に設立され、米国と日本のウォール街の機関投資家や伝統的な投資家を中心に、5,000 万人以上のユーザーを獲得しています。私たちは、無料のブルームバーグ端末に似た、平等なアクセスが可能な投資およびリサーチ プラットフォームを構築しています。 SSI プロトコルは昨年末に開始され、ユーザーはマルチチェーン トークンを SSI トークンにパッケージ化して、インデックス投資スタイルのパッシブ リターンを実現できるようになりました。
ハオユウ： みなさんこんにちは。ハオユウです。私はかつて伝統的な金融不動産ファンドで働いていましたが、その後 Web3 に転職し、現在は Amber DAO の研究員をしています。 Amber DAOは、高品質の暗号通貨とAIプロジェクトの発掘に重点を置いて、昨年Amberによって設立されたインキュベーションプロジェクトです。イベントに参加できてとても嬉しいです。
Odaily Planet Daily: 3月7日、ホワイトハウスのAIおよび暗号化担当ディレクターのデイビッド氏は、トランプ大統領が米国内にビットコインの戦略的準備金を設立する大統領令に署名したと書いた。準備金の原資は政府が司法手段で押収したビットコインであり、納税者の負担は増えないと当局は強調している。以前、トランプ氏は選挙運動中に国家仮想通貨準備金の設立を発表し、外部からは資金を使ってビットコインを購入するものと解釈されたが、最終的な計画は予想とは違ったものとなった。この大統領令についてどう思いますか?
アマンダ：行政の観点から見ると、トランプ氏は選挙公約のいくつかを実現しました。彼はビットコインの戦略的準備金を設立する大統領令に署名し、暗号通貨諮問委員会の設立を提案し、規制緩和を推進し、近年の米国大統領の中で最も暗号通貨を支持する人物となった。しかし、その約束は完全には果たされませんでした。かつてビットコインを購入して準備金を積み上げると発言していたが、実際の計画は司法によって押収されたビットコインに限定され、財政資金は使われなかった。政府は「リアルマネー」で市場に参入することはなく、暗号市場への直接的な刺激は限定的となり、効果は予想よりも小さくなるだろう。しかし、私は楽観的です。この命令により、政府がビットコインを販売しないことが明確になったからです。市場が期待していた過激な支持よりも保守的だったが、それでもいくつかの約束は果たされた。
冷静に考えると、 トランプ氏の一貫したスタイルを考えると、この決定は驚くべきものではない。ビットコインを支持するという彼の選挙公約は、 若い有権者の支持を獲得するための戦略と見られていた。現在アクションはありますが、結果は期待とは異なります。これは「期待を買い、事実を売る」というロジックと一致しています。私はオプション取引の観点から、インプライド・ボラティリティ（IV）に焦点を当てて分析します。首脳会談前には、米国株式市場恐怖指数（VIX）の高水準の影響を受け、実現ボラティリティとIVが急上昇した。首脳会談後、株価は急落し、市場心理は低迷に転じ、これまでのボラティリティを消化した。 米国株式市場で大きなブラックスワンイベント（マグニフィセント・セブンの衰退やNvidiaの高評価の継続の難しさなど）が発生しなければ、私はBTCの見通しについては強気ですが、他の株式については慎重です。
Haoyu： 後知恵の観点から分析します。トランプ氏が妥協案を選択するのは避けられない。選挙運動中、彼は抵抗を減らすために議会の承認を必要としない政府の特別基金で賄われるビットコインの戦略的準備を提案した。 しかし野党は、特別資金は基本的に納税者から出ており、議会を経由せずに硬貨を購入することは論争を引き起こすだろうと疑問を呈した。現在の政治情勢では、利益団体や国民の反対により、実施は困難です。資産没収を通じて準備金を確保することは、連邦政策に法的根拠を提供し、 連邦政府がデジタル資産に対してオープンであるというシグナルを州や企業に送る、最も現実的な解決策です。 ビットコインの短期的な変動に注目するよりも、将来的に重要な変数となる可能性がある連邦政府の政策に対して州や企業がどう反応するかに注目したほうがよいでしょう。
慧： 市場の以前の期待は高すぎたため、増分資金の急速な導入を期待していました。しかし、米国の立法制度の下では、トランプ大統領が迅速に実行できるのは、 没収した資産を保有し、売却しないといった大統領令のみであり、 これは彼の権限の範囲内である。増分基金を導入する方法は2つあり、どちらも議会の承認が必要です。1 つは追加予算を通じて準備金を確保することであり、もう1つはビットコインを購入するための政府系ファンドを設立することです。 しかし、現実的には2つの制約がある。 内閣の人事が完了しておらず、3月15日までに優先的に予算案を確定しなければならない。 さもなければ政府閉鎖の危機に陥ることになる。 追加予算が議会を短期間で通過するのは困難だろう。今年後半の方がより妥当な時期だ。 これが核心的な問題だ。
一方、議会の立法化は遅いものの、 SECはすでに行動を起こしている。 SECは3月末に暗号通貨規制の枠組みを明確にするための円卓会議を開催する予定。過去2年間、DeFiは規制が不明確だったために制限されてきました。現在、業界では訴訟の取り下げやETF承認の迅速化など、議会の承認を必要としない取り組みが着実に前進しています。こうした展開は秩序立ったものだが、市場の急進的な予想とは若干異なる。
Odaily Planet Daily: 多くの人が、トランプ大統領の暗号通貨に対する姿勢が大きく変わったことに気づいています。前任期中、同氏は仮想通貨を「敵」とみなし、反対の発言を頻繁に行っていた。しかし、過去2年間、特に選挙に勝利してから、彼の態度は劇的に変化し、より積極的になりました。彼は個人的なミームコインを立ち上げただけでなく、「トランプファミリープロジェクト」の重要な推進者ともみなされました。彼の態度の変化と最近の行動についてどう思いますか?彼の考慮事項は何でしょうか?
アマンダ：私はトランプ大統領の態度の変化を、政治的利益、個人的利益、危機の変化という3つの観点から分析しました。
一つは政治的利益です。 2024年以降、トランプ大統領の態度の変化は、明らかに仮想通貨の有権者の獲得と資本支援に関連している。暗号通貨ユーザーの約40%は、従来の金融システムに不満を持つ若者です。トランプ氏は暗号通貨を受け入れ、自らを「反体制の先駆者」と位置づけることで、この有権者層をうまく引き付けた。選挙中、暗号通貨業界は重要な政治資金源となった。例えば、ソラナ関連のファンドは、トランプ氏の側近に働きかけることで資金を政治資本に変換した。選出後、彼の暗号化政策は「恩返し」のようなものだったようだ。公約を果たせないのではないかと疑問視する声もあるが、有権者や資本の期待に反する政治的コストが高すぎるため、妥協案を提示する傾向がある。
2つ目は個人的な興味です。トランプ一家は長らく暗号通貨に深く関わっており、ミームコインプロジェクトや「インサイダー取引」の噂は論争を巻き起こした。これは、彼の暗号化政策の推進が国家に関係しているだけでなく、家富の増加にも密接に関係していることを示しています。
3つ目は危機の移転です。米国は現在、高インフレと債務危機に直面しており、これは債券発行や増税といった従来の手段では緩和できない。トランプ大統領は、「アメリカが暗号通貨の未来を支配する」という物語で世間の注目をそらし、金融が制御不能になっている現実を隠蔽しようと、暗号通貨準備計画を開始した。ビットコインの価格が急騰すれば、米国はそれを使って数兆ドルの債務を返済できるだろうと冗談を言う人もいた。これは冗談ではあるが、経済不況の状況下では政府には新たな景気刺激策がなく、金融イノベーションを通じて国民の利益を享受できる可能性があることを反映している。ある国がビットコインを過剰に管理すると、暗号通貨市場は富の移転のツールになる可能性がある。現在、ビットコインは米国株と高い相関関係にあり、国内の「クジラ」は徐々に価格決定力を失っていく可能性がある。
要約:トランプ大統領の動機は「ビジネスマン大統領」としての特徴と一致しており、 「票集めのための政策、富を得るためのインサイダー情報、危機を隠すためのバブル」という功利主義的な戦略を反映しています。
ソバー：私はトランプ氏の変貌を政策的配慮と経済的利益という2つの側面から解釈しています。
ポリシーに関する考慮事項。トランプ氏は２期目となる。１期目に比べると政治家としては成熟したが、ビジネスマンとしての本質は変わっていない。バイデン政権との差別化を図るのが彼の一貫した戦略だ。例えば先週、バイデン氏とヴァンス氏はゼレンスキー氏と会談し、両者は激しい議論を交わし、暗号化政策に関してバイデン氏に反対していることを浮き彫りにした。バイデン氏は仮想通貨に対して否定的な態度をとっているが、トランプ氏は「仮想通貨大統領」というイメージを通じて若い有権者をターゲットにしている。現在、トランプ氏のスタッフや高官らは世論を導く能力を高めている。例えば、トランプ氏の政策に対する最近のNBCとBBCの好意的な報道は、トランプ氏が政治の「新人」から「経験者」へと成長したことを示している。
経済的利益。トランプ大統領は暗号通貨をビジネス拡大のチャンスと見ている。彼は「スーパー暗号通貨KOL」となり、彼のミームコインTRUMPは発売時にDragonfly Capitalの幹部から批判された。最近はSOL、XRP、ADAといった通貨についても言及しており、その商品を宣伝しているようでした。これにより、短期および中期的には市場の流動性が枯渇し、個人投資家は損失を被る一方、事前に待ち伏せした投資家だけが利益を得ることになる。市場にとっては、彼の個人的な経済的利益が裏目に出るかもしれない。
提案：保有者はビットコインの長期的な価値をしっかりと信じることができます。トレーダーは、オプション市場でボラティリティが高いときに売り、落ち着いているときにコールオプションを買うなど、トランプの感情的な取引を利用できます。1日で数千ドルから数万ドルを稼ぐことは難しくありません。重要なのは、環境について不満を言うのではなく、資源を有効に活用することです。
ハオユウ：私はホルダーの視点に立つ傾向があり、家族と有権者の観点から見たアマンダの分析に賛成です。
家族の興味。トランプ一家は不動産業からスタートしたが、世界の不動産市場は停滞し、 AI、ブロックチェーン、新エネルギーが新たな資本のお気に入りとなっている。家族が突破口を求めて暗号通貨に目を向けるのは当然のことです。私自身も同様の経歴から不動産から暗号通貨へと転向しました。
有権者の視点。バイデン氏との綱引きの中で、トランプ氏は新興勢力の支持を獲得する必要がある。暗号通貨ユーザーの多くは政治参加率の低い若者だ。バイデン氏と比べて彼の前向きな姿勢は、このグループからの票を集める可能性がある。家族の利益と政治的駆け引きの観点から、変革は避けられず、暗号通貨は変革に新たな舞台を提供します。
トランプ大統領の積極的な通貨購入が米国経済にとって良いことなのかどうか、私は懐疑的だ。かつては金準備がドルの覇権を固めていたが、ドルが金から切り離された後は、米国債とドルの組み合わせがその地位を固めた。米ドルステーブルコイン法案が支持されれば、その経済的意義は明らかだが、ビットコインが米ドルを支える「新たなデジタルゴールド」となり得るかどうかは疑問が残る。これが、彼が選挙運動中ほど過激ではなくなった理由かもしれない。これは私の個人的な意見に過ぎない。
慧： これまでの講演者は有権者などの視点について詳しく述べてきました。私は米国の財政難から始め、トランプ大統領が暗号化を重視する深い動機を分析します。
財政難。先週、トランプ大統領は新任期の最初の一般教書演説で「均衡予算」に言及し、その演説はほぼ2時間にわたり、歴史記録を樹立した。これは米国の財政危機を示唆している。過去2年間、インフレ率の高さにより米国債の利回りは5％を超えており、バイデン政権は国債発行を続け、大きな負担を残している。利払いと国債発行が制御不能になれば、 2026年には国債の利子が防衛予算を上回ることになる。これにより、「東洋の台頭と西洋の衰退」に関する議論が再燃し、無制限の債務発行は持続不可能となった。
対処戦略。トランプ大統領の新内閣は、2つの解決策があるという点で合意に達した。
資産価値の向上：インターネット企業（AI）や暗号資産（ビットコイン、イーサリアムなど）を含む。暗号資産は、米ドル（主に米国債が基礎）が支配するステーブルコインエコシステムにとって大きな意味を持ち、価格の上昇は彼らの財政に有益です。
関税の追加は米ドルの下落につながる。短期的には景気後退を引き起こし、連邦準備制度理事会に金利引き下げを強いることになるかもしれない。これは財政支出と「国家の運命」に直接関係している。
ステーブルコインは特に重要だ。なぜなら、米国債を保有することで、その債務を「決して償還しない」債権者の役割を担うことになるからだ。ビットコインとイーサリアムの価格が上昇し、ステーブルコインが米国の債務エコシステムに結び付けられると、ブレトンウッズ体制の通貨戦争と同様に、 「アメリカの暗号化システム」が繰り返される可能性がある。これはトランプ氏の長期的な考慮だ。
市場のボラティリティ<br/>予想よりも低い準備金に加え、最近のボラティリティのより深い理由は米国株の弱体化です。トランプ大統領就任当初、市場は「米国例外主義」を信じていたが、現在では、政府が短期的な経済の弱さを容認するという見方が広まっている。 4月2日からは追加関税が実施され、米国株やリスク資産が圧迫される。これは、予想される準備金の不足以上に仮想通貨市場に大きな影響を与え、ボラティリティが急上昇するだろう。
Odaily Planet Daily: トランプ大統領がビットコイン準備金に関する大統領令に署名した今、ゲストは米国や他の国々で将来どのような変化が起こる可能性があるのか想像してみたいと思うかもしれません。
Huii:トランプ大統領が先週日曜日にビットコイン準備金に関する大統領令に署名し、その命令を公に呼びかけたこと（ETH、ADAなどに言及するなど）は大きな意義があると思います。これはビットコインに限定されるものではなく、暗号通貨に対する一種の「公式認証」を提供します。長い間、ビットコインなどの資産は、特に国家レベルでは「詐欺」や「変動が激しく、準備価値がない」などと疑問視されることが多かった。今回、米国は今回の措置でその評判を回復し、その支持効果は大きい。
例えば、昨年ビットコインとイーサリアムのETFが承認された後、世界の市場は迅速に反応し、特に香港は2024年4月に関連ETFを迅速に立ち上げ、資産定義における米国の主導的な役割を示しました。このような背景から、今後の変化に期待する価値がある。
政策変更の予想:他の地域でも、この結果として政策が調整される可能性があります。これまで仮想通貨に対して非友好的な態度をとってきた国や地域も、米国のリーダーシップのもと、徐々に立場を変えていくかもしれない。正確な時期は不明ですが、これは予測可能な傾向です。
準備資産としてのビットコインの影響:
ビットコインを国家準備金に含めることで、その資産セキュリティの保証が強化されるでしょう。 ETF は数千億ドルの資金流入をもたらしているものの、厳格なコンプライアンス要件により、従来の金融機関、特に「長期保有」ファンドの参加は依然として限られています。
米国政府がビットコインを準備資産として認めれば、これらの機関にコンプライアンスの基盤が提供され、さまざまなチャネルを通じてさらに多くの資金が暗号通貨市場に参入するようになるだろう。この追加資金の規模は、米国の国家準備金自体の影響をはるかに上回る可能性があり、世界的な伝統的資産配分を活用するための鍵となります。
もちろん、このプロセスには時間がかかります。特に大規模な機関の場合、コンプライアンス プロセスの調整には通常 6 ～ 12 か月かかりますので、忍耐強く待つ必要があります。
Haoyu: トランプ大統領が大統領令に署名した後、米国と世界は明るい変化を迎えるだろうというSoSoValueの意見に私も同意します。
米国における変化:
議員らの提案により、州政府や市政府はビットコインを準備金として購入することを検討するようになった。大統領令が署名された後、より多くの地方自治体が同様の法案を積極的に推進し、大企業もそれに追随することを期待します。
例えば、昨年はマイクロソフトの従業員のほぼ全員がビットコインの割り当てに反対していましたが、今年はアマゾンとアップルが少量（例えば5％未満）のビットコイン資産を割り当てるかどうかが注目されるかもしれません。
アメリカの政治システムは「ボトムアップ」の発展に重点を置いており、トップダウンの施行ではなく、地域や企業のニーズが政策の進化を推進することが多い。
国際レベルでの変化:
他の国々は米国よりも攻撃的に反応するかもしれない。米国の二大政党制は新興分野での迅速な意思決定をある程度制限しているが、他の国の政治制度はより柔軟で、政策を迅速に調整することができる。
たとえば、中国の香港は2023年後半にビットコインとイーサリアムのETFを急速に立ち上げました。今後、中国は控えめな措置を取り、適切な時期になると突然方向転換する可能性がある。
小国はより急進的になり、ビットコインを留保することで米国の例に直接追随するかもしれない。
さらに、 SECは議会の承認なしに迅速に対応できる。今年中に基準を緩和すれば、世界中の仮想通貨関連企業が米国で上場するようになるかもしれない。これは通貨価格と企業の発展の両方にとって良いことです。
この傾向が具体化すれば、欧米以外の暗号通貨スタートアップに活力が注入され、資金援助や国際協力が促進されるだろう。インキュベーターおよびアクセラレーターとして、私たちはこれがより多くの機会を意味することを楽しみにしています。
Sober：流通市場の観点から、まずは米国に保有されている20万ビットコインについてお話ししたいと思います。これは流通量の約1％を占めており、決して少ない量ではありません。現在、 11のビットコインETFが約110万BTCを保有しており、アクティブ流通量（非コールドウォレット）の40％を占めており、価格決定力はETFに傾いています。準備金政策が伝統的な資本流入を促進すれば、傾向はより楽観的となり、過去に仮想通貨市場で起こった「インサイダー取引」のような問題を回避することができるだろう。
さらに、これは世界的な「暗号資産準備金競争」を引き起こす可能性があります。エルサルバドルは最初に硬貨を備蓄した国だが、保有枚数は約6,000枚と規模が限られている。米国がそれを推し進めれば、通貨が大幅に下落した他の小国も追随する可能性があり、その可能性は大幅に高まるだろう。
地政学と金融ゲームの観点から見ると、米国によるビットコイン準備金基準の確立は、チップ分野における「TSMC」モデルと同様に、国際貿易と暗号市場におけるドルの優位性を強化し、世代的な独占優位性を形成しました。
最後に、ビットコインの時価総額は約 1.8 兆ドル（80,000 ドル）であり、今後も上昇を続ければ、従来の資産配分の状況が変化する可能性があります。現在、年金基金や401(k)などでは米国債や金への配分が一般的ですが、将来的にはビットコインを通常の選択肢として検討する可能性があります。 10年以上前、分散型資産が国家の戦略準備金になるとは誰が想像できたでしょうか。
長期的には、ビットコインのベータとアルファの可能性は有望ですが、短期的な変動によって混乱しないようにする必要があります。
アマンダ：私はこの大統領令の影響を短期的、長期的な観点から分析しています。
短期的には、私はあまり楽観的ではありません。市場は当初、米国が財政予算を使って通貨を購入し、物価を押し上げると予想していたが、実際には中立的なアプローチを採用し、十分な強さはなかった。 SoSoValue が述べたように、これは急激な動きではなく秩序ある前進であり、短期的には売り感情を誘発する可能性があります。 BTCは昨日約3%下落したが、これは準備金の規模とスピードに対する市場の失望を反映しており、これは理解できることである。
長期的に見れば、これは良い兆候です。トランプ氏は規則を変えるつもりだが、それがドミノ効果を引き起こす可能性がある。エルサルバドルに続き、米国のビットコイン準備金は他の国々も追随し、グローバル化のプロセスを加速させる可能性がある。私はこれについて楽観的ですが、実際の影響は実施の詳細と世界的な反応に依存します。短期的な感情は低いかもしれないが、長期的な見通しは有望である。
Odaily Planet Daily: 今朝早くに開催されたホワイトハウス暗号化サミットについて話し合いましょう。サミット前、暗号通貨コミュニティは大きな期待を寄せ、主要な政策が導入されることを期待していたが、会議は放送開始からわずか20分で中断され、結局実質的な文書や計画には至らなかった。信頼できる情報筋によると、トランプ大統領は会合で、ステーブルコインの法案を推進し、今年8月の議会閉会前に法案を完成させたいと述べた。ゲストはステーブルコインの法律とそれが暗号通貨業界と米国に与える影響についてどうお考えですか?
アマンダ: 私はステーブルコイン法の潜在的な影響を3つの側面から分析しています。
ステーブルコイン発行者への影響。現在、市場ではステーブルコインのコンプライアンスと透明性について疑問が持たれています。新しい規制が明確なコンプライアンスの枠組みを提供できれば、ステーブルコインの信頼性を高め、投資家の信頼を高めることにつながるだろう。考えられるポリシー要件は次のとおりです。
準備金の透明性を向上させ、 USDT のような不透明な準備金紛争を回避します。
資金の流れについて規制当局と投資家の認識を高めるために情報開示義務を強化する。
エコシステムの透明性とリスク耐性を向上させ、それによって伝統的な金融機関や企業の市場参入を促し、DeFiなどのサブセクターの発展を促進します。
銀行業界と暗号通貨業界の統合を加速します。銀行が規制に準拠したデジタルドルの発行を許可されれば、従来の金融と暗号通貨業界の統合がさらに深まり、業界全体の成熟度が高まります。たとえば、銀行がステーブルコインの主な発行者となり、デジタルドルの準拠した開発が促進される可能性があります。また、従来の銀行システムは DeFi とより密接に連携し、より豊かな金融イノベーションが促進されます。
米ドル覇権への影響。ステーブルコインが正式に承認されれば、世界の主要通貨としてのドルの地位がさらに強化され、中国のデジタル人民元などの競合通貨の国際貿易における影響力が弱まる可能性がある。米財務長官がサミットで、政府は世界の準備通貨としてのドルの地位を維持するためにステーブルコインの規制制度を徹底的に検討すると明言したことは注目に値する。全体的に、ステーブルコインの法律は業界と米国の両方に長期的にプラスの影響を与えますが、実施スケジュールについては依然として不確実性があります。
Sober: 私はステーブルコインの法制化を賛否両論の観点から分析しています。
利点。 （1）ステーブルコインはブロックチェーンのピアツーピア通貨伝送の中核です。長期トレーダーとしての私の経験では、 USDT と USDC には非常に幅広い応用シナリオがあることがわかりました。しかし、それらは本質的にドルに結び付けられた資産に過ぎないため、通貨の価格は上昇せず、その代わりにそれらのかけがえのない市場需要を浮き彫りにすることになる。
（２）ステーブルコインに対する監督強化は業界の信頼を高めるだろう。 2023年のシリコンバレー銀行の破綻により、 USDCは一時的に0.7ドルに切り離され、一部のステーブルコインのシステムリスクが露呈しました。TerraUSD （UST）の破綻により、市場はアルゴリズムステーブルコインに不信感を抱きました。規制当局がコンプライアンスの閾値を引き上げれば、小規模ステーブルコインのシステムリスクを回避し、市場の信頼を高めるのに役立ちます。
デメリット：（１）立法スケジュールが不確実である。例えば、ビットコイン現物ETFの承認は当初予想されていた100日から8月まで延期されたため、ステーブルコインの立法も同様の遅延に見舞われる可能性がある。短期的には、これが市場に与える影響は限定的であり、投資家は依然として辛抱強く待つ必要がある。
（２）トランプ家の既得権益ステーブルコイン政策はトランプ家のWLFIプロジェクトと関係があるかもしれない。トランプ氏の政策には、同氏の家族の「賢明な取引」が伴うことが多く、市場の注目に値する。それは立法の方向性に影響を与えるでしょうか?政策上の偏りはあるでしょうか?これらの問題は事前に観察する価値があります。
Haoyu:私が注目しているのは、ステーブルコインの法律が伝統的な金融と暗号通貨市場の統合にどのような影響を与えるかということです。
ステーブルコインの法律は、従来の投資機関が暗号通貨市場に参入するための架け橋となる可能性があります。これまで、 USDT/USDCなどのステーブルコインは、銀行口座開設の難しさや厳格なAML（マネーロンダリング防止）審査など、従来の米ドルシステムとの接続時に多くの障害に直面し、暗号業界における資金の流れが悪くなるという問題がありました。この法律が施行されれば、明確なコンプライアンスの枠組みが確立され、銀行や従来の金融機関はよりスムーズにステーブルコインを扱えるようになる。
さらに、パウエル議長が2月に銀行は仮想通貨ビジネスに対する過度な規制を減らすべきだと発言したことで、FRBの姿勢がいくらか緩和され、ステーブルコインの立法化が後押しされる可能性があると私は考えています。長期的には、ステーブルコイン規制の明確化により、より多くの伝統的な機関投資家の資金が暗号通貨市場に流入することになるだろう。
Huii: 前のゲストが述べたように、ステーブルコインは暗号通貨市場の中核インフラです。 私はその重要性を 2 つの観点から分析しています。
ステーブルコインは、米国債の世界的な保有をサポートします。ステーブルコインを通じて、米国政府は引き続き世界資本を呼び込み、米国債を保有し、資金調達能力を高め、経済の安定を維持することができます。これにより、世界の資産価格決定におけるドルの優位性がさらに強化され、米国の長期金融戦略と密接に関連しています。
ステーブルコインの法律は、伝統的な金融と暗号通貨業界の深い統合を促進する可能性があります。現在、USDT/USDCなどのステーブルコインは、従来の金融システムに接続する際に、口座開設、資本フロー、AML監督などの問題に直面しています。この法案が施行されれば、銀行がステーブルコイン資金の流入と流出をどのように審査するかが明確になり、取引の効率性が向上し、資本移動の障壁が軽減されることになる。
長期的な競争への影響
ステーブルコインの法制化は米ドルの覇権を強化し、他国の主権通貨への挑戦となる可能性がある。例えば、デジタル通貨分野における中国と欧州の競争力は影響を受けるでしょうか？独自のデジタル通貨システムの発展を加速させるのか？
分散型ステーブルコインの将来の課題。将来、準拠ステーブルコインが市場を独占するようになれば、分散型ステーブルコイン（DAI など）の開発スペースが圧迫される可能性があります。しかし、これにより、暗号市場はより競争力のある分散型ステーブルコインのメカニズムを模索し、利益分配の面で革新を起こすようになる可能性もあります。
要約すると、ステーブルコイン法の施行時期については不確実性があるものの、その影響は広範囲に及ぶため、引き続き注目する価値があると私は考えています。
Odaily Planet Daily: 暗号通貨投資家にとって、ビットコイン準備金の「足跡」は着地し、トランプ大統領が以前示したビジョンのいくつかも基本的に実現しました。しかし、現時点では、市場が少し「退屈」で、新しい物語が欠けていると感じている人が多いようです。では、今後市場はどこに向かうのでしょうか?投資家が注目できる主要なイベントの軌跡やタイムラインをいくつか教えていただけますか?
Huii: 私の個人的な経歴は伝統的な金融に傾いているため、よりマクロな視点から始めるかもしれません。今後しばらくの間、市場は「退屈」ではなく、むしろ非常に活発になると思います。暗号通貨投資家には、 マクロ経済、規制政策、暗号通貨 ETF という3 つの主な側面から、その後の物語と変化に注目することをお勧めします。
まず、マクロレベルです。最近、米国株が低迷し、ビットコインなどの暗号資産の価格も抑えられている。根本的な原因は、トランプ政権が関税引き上げと高金利政策を明確に打ち出していることにある。短期的には、これは米国株にとって悪影響となり、景気の弱体化につながる可能性もある。景気後退とまではいかないが、連邦準備制度理事会に金利引き下げを強いるには十分だ。投資家はいくつかの重要なデータに注目することができます。
インフレデータ：関税の導入は必然的に価格を押し上げます。例えば、米国の卵の価格は最近高騰しており、インフレ期待は年初から急上昇しています。トランプ大統領が原油価格を引き下げることでインフレをヘッジできるかどうか、CPIデータの動向は注目に値する。
消費データ:米国経済の中心的な柱である消費が引き続き減少した場合、連邦準備制度理事会の政策転換のきっかけとなる可能性があります。連邦準備制度理事会は最近、スタグフレーション（高インフレと景気低迷の共存）のリスクに言及し始めたが、依然として「傍観して何もしない」と表明している。経済が過度に圧迫されている場合、金利引き下げは予定より早く実施される可能性があります。これはマクロレベルでの大きな転換点であり、市場では一般的に5月か6月に兆候が現れる可能性があると予想されています。
2つ目は規制レベルです。私は特に米国証券取引委員会（SEC）の政策展開に期待しています。現在、SECの委員は3人しか残っていない。辞任者数がまだ埋まっていないため、トランプ大統領は新しい委員長を指名した。上院の承認後、SECは委員4人（共和党3人、民主党1人）に戻り、政策の実施がよりスムーズになるだろう。 SECは3月末に業界円卓会議を開催すると発表した。テーマは「暗号通貨の透明性に向けた春のスプリント」になるかもしれない。規制の枠組みがより明確になれば、決済金融（PayFi）や分散型金融（DeFi）などの分野で新たな爆発的な成長がもたらされ、4月以降に大きな進展が見られるかもしれない。
最後に、暗号通貨 ETFがあります。最近、機関は毎日さまざまな暗号通貨 ETF 申請を提出したり、受理したりしています。たとえば、Solana (SOL) の19 B-4 申請が受理されました。 ETF の承認には、S-1 (目論見書に類似) と 19 B-4 (新しい資産クラスを管理する文書) の 2 種類の文書が関係します。
19 B-4 受理後45日以内に最初の回答が必要であり、最終決定は240日以内に行う必要があります。前回のビットコインとイーサリアムのETFは最終日に承認されており、今回のSOLやXRPなどのETFの承認も加速される可能性がある。
SOL の 19 B-4 締め切りは10 月 10 日です。つまり、今年 10 月までに多数の ETF が承認され、上場準備が整うことになります。
現在、ビットコイン ETF は流通供給量の 5.7% を保有しており、イーサリアム ETF は 3% を占めています。将来、SOL、XRP、DOGE などの ETF が発売されると、従来の市場とオンチェーン資産がさらに結びつき、新しい物語が形成されるでしょう。短期的な観察ポイントはSOLの45日間の期限（3月29日）ですが、延期される可能性があり、長期的には10月までにさらなる進展が見られるでしょう。
Haoyu:ミクロレベルから簡単にお話ししましょう。現状のいわゆる「トレンドの欠如」は、短期・中期的には達成可能なホットスポットが不足していることを指しているのかもしれないが、私はこれが必ずしも悪いことだとは思わない。このような状況では、起業家や投資家は製品の「実用性」に注目し始め、それが業界の再編を引き起こし、業界を盲目的な誇大宣伝から実際の価値創造へと移行させる可能性があります。これは業界の進歩の兆候です。今後の方向性としては、暗号化分野に真の価値をもたらすことができる道に重点を置くべきです。
個人的には、次の 2 つの領域が好きです。
AI+暗号通貨: AIは暗号通貨の広範な応用の基盤となる技術になる可能性があります。投資する際には、単に革新的な仕掛けではなく、実用的なシナリオと価値を持つプロジェクトに焦点を当てるべきです。
PayFi（決済金融）：暗号通貨の金融特性とWeb2の使用シナリオを組み合わせることで、短期および中期的には大きな可能性を秘めています。 4月以降も新たな変化があるかもしれないので楽しみです。
Sober:物語が空白になる短い期間は、実は「ナイフを研ぐ」のに良い時間だと思います。マクロ的に見ると、トランプ大統領の就任以来、米国株式市場パニック指数（VIX）は以前に比べて1段階上昇し、全体的な不確実性が高まっている。
最近の米国株（マグニフィセント7、Nvidia、Teslaなど）の調整により、高品質資産に投資機会が生まれました。投資家は、高いボラティリティを利用してオプションを通じてキャッシュフローを増やしたり、下落時に資産（SPY、QQQ、個別株など）を配分したりすることができます。
暗号の観点から見ると、ビットコインは「ミニナスダック」に似ており、米国株と強い結びつきを持っています。投資家は、7 × 24 時間の取引と米国株式市場の前後の段階的なピークを利用してオプション グリッド取引を行い、キャッシュ フローを獲得できます。
このラウンドでは「模倣シーズン」が広まっておらず、一部の古参プレイヤーはサークルから撤退したが、ボラティリティをうまく利用できれば、短期的な市場状況をあまり心配する必要はない。
私のアドバイスは、忍耐強く、キャッシュフローを継続することです。
アマンダ： SoSoValue と Haoyu がすでに非常に包括的に説明しています。 「トランプ・パイ実現」についての私の意見を簡単に述べておきたいと思います。トランプ大統領の大統領令はビットコイン準備計画の完全な実施ではなく、その一部にすぎません。
行政命令は政府によって直接管理されており、通貨購入のための別個の予算はない。
上院議員が提案した法案は議会の承認が必要で、 5年以内に100万BTCを購入する予定だ。予算は財務省への財政支援を目的とした金準備評価の拡大から捻出される可能性がある。
私が常に興味を持っている分野はAI 、特に実装可能なプロジェクトです。たとえば、私はかつて、宇宙船で原材料を宇宙に送り、無重力環境で高品質の医薬品原料を製造し、それを再利用可能な宇宙船で地球に輸送し、ブロックチェーンを使用してプロセス全体を通じて生産と所有権を追跡するプロジェクトの事例を研究しました。こうした実際のシナリオを組み合わせたイノベーションこそが、私が評価するものです。
Odaily Planet Daily: 今年の暗号通貨市場についてどう思いますか?ビットコインの最高価格は予測できるのか？イーサリアムが第2のドラゴンになる希望はまだあるのでしょうか?
アマンダ：ビットコインの価格に関しては、短期的には楽観的ではありませんが、長期的にはまだ楽観的です。ただし、私は予測に対して責任を負わず、ポジションに対してのみ責任を負います。強気相場のピークごとに約 4 倍に増加するというルールに基づいて推定すると、 20 万ドルから 25 万ドルが今回のラウンドのピークになる可能性があります。
イーサリアムに関しては、今ラウンドのパフォーマンスは悪く、為替レートは下落し続けています。最近では、Bybitからの50万ETHの盗難やハッカーによる市場暴落の影響を受けました。しかし、それでも 2 つの重要なハイライトがあります。
ビットコイン準備金以外の重要な選択肢- 機関投資家は依然として ETH の割り当てを検討するでしょう。
スポット ETF を持つ唯一の非 BTC 資産。ブラックロックなどの機関投資家が徐々に保有量を増やしています。
イーサリアムがブレイクアウトするには時間がかかるでしょうし、買いポイントが十分に低ければ、まだ許容できる構成だと思います。
ソバー：ビットコインは今年15万ドルから20万ドルに達する可能性があると思います。国家準備金による追随や米国株式市場での流動性の解放があれば、 「ブルドーザー市場」になる可能性もあります。イーサリアムの問題は、ビットコインの独占がいくつかの点で増加していることです。
国家準備金、MSTR の継続的な購入、および ETF 保有により、BTC は中核的なコンセンサス資産になりました。
イーサリアムのパブリックチェーンとしての地位は弱体化している。レイヤー2のエコシステムは繁栄しているものの、BTCのような「高品質な独占資産」を形成することは難しい。
私の個人的な投資戦略では独占ターゲットを優先するため、イーサリアムのスポットは割り当てず、慎重にロングするにはオプションのみを使用します。長期的には（4年以上） 、Vitalikが環境改善を推進できれば、 ETHはまだ上昇する可能性がありますが、短期的な圧力は依然として大きくなります。
Haoyu:私の焦点は、従来の投資家が暗号通貨市場をどう捉え、参入するかにあります。
ビットコインは今年10万ドルから15万ドルに達する可能性がある。技術的な抵抗を突破すれば、マクロレベルのプラス要因に依存することになるだろう。
イーサリアムは「主要株」のようなもので、ビットコインは「デジタルゴールド」です。
従来の投資家がプライマリー市場に参入したい場合、イーサリアムのエコシステムを好むかもしれませんが、前提として、市場の誇大宣伝に頼るのではなく、実際の価値のサポートがなければなりません。
Huii：私は市場の動向を2段階で見ています。
今年前半は、米国株式市場と米国経済への圧力、および世界的な流動性の引き締め（ECBの利下げ停止や日本銀行の利上げの可能性など）により、リスク資産（ビットコインやイーサリアムを含む）が圧力を受け、ボラティリティが上昇する可能性があります。したがって、投資家はレバレッジ操作を避けることをお勧めします。
今年後半には、規制環境がより明確になり（たとえば、どの資産が合法で、どの資産が規制されているかが明確になる）、新たなDeFiの物語が台頭すれば、暗号資産市場は独立したアルファ（超過収益）をもたらす可能性があります。
当社の内部 AI ツール SOCKETIS は、ビットコインに関して 3 つのシナリオを予測しています。
楽観的なシナリオ（確率 30%）：国家戦略準備金が実施され、機関が保有量を増やし続けることを条件に、ビットコインは年末までに 18 万ドルから 20 万ドルに達する。
中立シナリオ: 100,000 ドルから 150,000 ドル、市場変動の可能性の高い範囲。
サポートレベル: 70,000 ドル。マクロ環境が悪化した場合の BTC の下限範囲です。
イーサリアムに関しては、私たちの AI ボットの予測は比較的悲観的です。
前回の高値は良いが、 5,000ドルから6,000ドルの可能性は25％未満です。
短期的には、競争圧力（Solanaや他のパブリックチェーンなど）と集中化の問題によって制約を受けます。
長期的には、 DeFi エコシステムの活力がETH の将来の動向を決定する可能性があります。
司会者：今日はビットコインの準備金、トランプの政策、ステーブルコインの法律、米ドルの覇権について議論し、市場の動向と投資の方向性を予測しました。 Odaily Planet DailyとOKX Chineseが共同で開催したスペースイベントにご参加いただいたすべてのゲストの皆様に感謝申し上げます。今後も同様のディスカッションを定期的に開催する予定です。暗号通貨市場の情報をもっと知りたい方は、ぜひOdaily APPをフォローしてください。
