本レポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などに関する情報、意見、判断は参考目的のみであり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。
今週、BTCは80,708.21ドルで始まり、82,562.57ドルで終了しました。週の上昇率は2.31%、振幅は10.86%でした。取引量は先週と比較して引き続き減少しました。 BTC 価格は下落し、下降チャネルを推移しましたが、わずかに反発しました。
米国は予想を若干上回るCPIデータを発表し、ロシア・ウクライナ戦争も終結に向けてさらに進展を見せ、米国株やBTCは一息つくチャンスを得た。
しかし、米国の評価額は依然として下落傾向にあり、底を打っており、過去のデータに基づくと、下落の余地はまだある。評価額を引き下げた調整の理由、つまり関税の混乱がインフレを引き起こし、米国経済を「スタグフレーション」状態に陥らせるのではないかという懸念が払拭されていないため、混乱の元凶であるトランプ大統領は行動を止めるつもりはなく、連邦準備制度理事会（FRB）議長は依然としてデータに基づいて保有株を減らし続けている。
この混乱と行き詰まりにより、「スタグフレーション」への懸念を払拭することは困難であり、それが長引けば長引くほど、評価額の引き下げ余地は大きくなる。これが、私たちが短期的には BTC の反発に対して弱気である理由です。
マクロ金融経済データ
先週、米国は雇用統計を発表したが、非農業部門雇用者数は予想を若干下回り、失業率は若干上昇し、雇用の減速の兆候が見られ、米国の景気後退への期待が強まった。市場はパニックに陥り、急落した。
今週、米国は最新のCPIデータを発表しました。2月の調整前CPIは前年比2.8％上昇し、予想の2.9％をわずかに下回り、前回値は3％上昇しました。米国の2月の季節調整済みCPIは前月比0.2％上昇し、予想は0.3％上昇、前回値は0.5％上昇でした。予想を下回ったCPIデータは先週の雇用データによって引き起こされたパニックを相殺し、恐怖に陥った市場に一時的な安堵をもたらした。
先週の急激な売りと今週の良好なCPIデータを受けて、米国株は一時的に大幅な下落から反転し、損失の一部を回復したが、一週間を通して下落傾向が続いた。ナスダックは依然として250日線を下回っており、週間下落率は2.43%に縮小した。SP500は250日線を上回って回復した。ダウは3.07%下落し、250日線までわずかに回復した。
ミシガン大学は14日、3月の消費者信頼感指数の速報値を発表し、消費者信頼感指数は57.9となり、市場予想の63.1を大きく下回り、前回の64.7からも大幅に下落した。同時に、1年間のインフレ率の当初予測は4.9％に上昇し、予想の4.2％を上回り、前回の4.3％からも大幅に上昇した。これは、アメリカの消費者が経済の見通しについてますます懸念を抱いていることを示しています。
ミシガン大学の消費者信頼感指数は、トランプ大統領の混乱した無謀な関税政策が最終消費者の信頼に与える影響を事前に反映していた。市場とアメリカの企業経営者にとって辛いのは、アメリカ大統領が依然として権力を行使することに満足しており、変化が起こるには市場の反応が悪化し、不確実な期間が長引く可能性があるということだ。
金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株もすべて大幅に反発した。これは主に、市場における「ロシア・ウクライナ戦争」が進展を見せ、両国が30日間の停戦合意に達する予定であることが理由だ。
連邦準備制度理事会に圧力をかけるために、公務員の解雇と関税戦争を利用して「景気後退」を起こそうというトランプ氏の「陰謀論」は、少なくともそう見える限り、ますます市場シェアを拡大している。
これらはすべて、動機についての憶測であり、確認は難しい。より客観的な判断としては、今回の米国株式市場の調整の本質は、利下げの連鎖による評価調整にあると言えるかもしれない。 SP 500シラーCAPE比率は12月に37.80倍でピークに達し、パンデミック中の大規模な金融緩和後の2021年11月に達した最近の最高値38.71倍に近づきました。この高い評価には、「トランプ・ディール」やAI産業の急速な発展への期待も含まれています。 2025年以来、DeepSeekはAIの成長神話を「打ち砕いた」。トランプ大統領の関税政策と人員削減により経済成長の期待は打ち砕かれ、市場がこれほど高い評価に耐えることは難しくなり、代わりに新たなバランスを求めて下落に転じた。
現在、ナスダック、SP 500、ダウジョーンズの最大下落率はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%となっている。いずれも250日線付近にあり、「市場調整」レンジ（10%～20%の下落）に入っているが、市場が一掃されたわけではない。現在、SP500シラーCAPEレシオは34.75倍で、最高値から約8.07％下落している。過去20年間の歴史的パターンによれば、このまま下落が続けば32.89倍に戻り、さらに5％以上の下落となる。平均の27.25倍に戻れば、まだ21％以上の値戻しの余地がある。もちろん、私たちは、このような大幅な調整の可能性は極めて低いと考えています。それは、米国大統領とパウエル氏が正気を失い、米国経済が本当に不況に陥ることを許した場合にのみ起こります。
混乱の中、リスク回避の動きが強まり、金価格は1オンス当たり3,000ドルを超えた。米ドル指数は過去最安値を記録した後、小幅に反発した。2年国債利回りは0.7％上昇、10年国債利回りは0.37％上昇し、一部のファンドが米国債から資金を引き揚げ、株式市場で底打ちし始めたことを示している。
つまり、米国株式市場は調整期に入ったが、インフレと金利引き下げの見通しは依然として不透明であり、特にトランプ大統領の関税と人員削減の影響がまだ去っていないことから、混乱した市場環境の中で資産評価を平準化するために市場が引き続き下方修正する可能性が高い。 BTCスポットETFの影響もあり、BTCは引き続き米国株式市場の調整に制約されるという判断を維持しています。BTCは連日反発し、83,000ドルの水準に戻りましたが、今後2か月で73,000ドルまで下落する可能性はまだ残っています。
ステーブルコインとBTCスポットETF
先週のデュアルチャネルの純流入・流出額12億8,200万ドルと比較すると、今週のデュアルチャネルの供給流入額は2億3,700万ドルで、流入規模は大幅に縮小した。具体的には、BTCスポットETFの流出額は8億4,200万ドル、ETHスポットETFの流出額は1億8,400万ドル、ステーブルコインの流入額は12億6,400万ドルであった。
暗号通貨市場の資本流入と流出の統計 (eMerge Engine)
ステーブルコインの流入は減少し、ETFチャネルの流出は増加しているものの、取引所に入っている既存の資金は購買力に再変換され、BTCの価格は83,000米ドルに戻ります。現在、取引所の資金残高はわずかに回復しているが、この回復は少数の資金による底値狙い行動としか見なせず、市場の反転を牽引するほどの力にはならない。
売り圧力と売り
eMerge Engineのデータによると、先週も短期投資家の損失売りが続き、損失額は3月13日に最大となったが、損失額は3月10日よりも小さかった。
未実現損益に関して、短期グループは現在平均9%の損失を被っており、これには多数のETF保有者が含まれています。今回の下落では、ショートグループが引き金を引いただけでなく、損失の主たる負担者でもある。ショートグループは今後の市場の混乱で引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧力の源泉となる可能性もある。
3週間の下落以来、長期保有グループは保有量を減らす方向から増やす方向に転換し、約10万コインを追加した。注目すべきもう一つのグループはクジラで、彼らも8万ドル未満のコストで保有量を6万枚近く増やした。長期的には、これら 2 つのグループが常に勝利し、市場の安定化の役目も果たします。
サイクルインジケーター
eMerge エンジンによると、EMC BTC Cycle Metrics 指標は 0.375 であり、市場は上昇リレー期間にあります。
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