オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 | ディンダン ( @XiaMiPP )
PumpSwapが登場: Solana DEXの新たな戦い
2025年3月20日、ミームコインローンチパッドプラットフォームPump.funは、分散型トークン交換サービスプラットフォームであるPumpSwapの立ち上げを発表し、3月21日に正式にローンチされました。 Solana エコシステムにおいて Raydium などの自動マーケット メーカー (AMM) と真っ向から競合する PumpSwap は、「Solana 上のすべてのトークンを許可なしで取引するための中核インフラストラクチャ」として位置付けられています。この変革は、Pump.fun の生態学的境界を拡大するだけでなく、Solana DeFi の競争環境を再形成する可能性もあります。ミームコインの流行が衰え、プラットフォームの収益とユーザーアクティビティがともに減少する中、PumpSwap は命を救うストローとなるのか、それとも新たな冒険となるのか?
Pump.fun のジレンマ: ピークから谷間へ
Pump.fun は、2024 年 1 月の発売以来、わずか 0.02 SOL というトークン作成手数料と Solana の効率的な機能により、急速に Meme コイン流行のリーダーになりました。 2025年3月現在、このプラットフォームは150万以上のトークンを育成しており、かつては「ソラナのミームコインクレードル」として知られていました。しかし、栄光の日々は過去のものとなった。
DefiLlamaの統計によると、2025年3月21日時点のPump.funのプロトコル収益はわずか88万9000ドルで、1月25日のピークである1538万ドルから94％以上減少し、2024年9月以前の最低水準まで落ち込んでいます。
さらに心配なのは、トークンの「卒業率」が引き続き低いことです（ゴールデン・ドッグ効果の低下） 。 Pump.fun エコシステムでは、「卒業」とは、トークンがインキュベーション段階から Solana DEX 上で完全に取引可能な状態に移行することを指し、通常は特定の流動性と取引量の要件を満たすことが条件となります。 Dune Analyticsのデータによると、Pump.funの卒業率は2月17日以降4週間連続で1％を下回っており、2023年11月の過去最高の1.67％を大きく下回っています。当時、プラットフォームは1週間で323,000のトークンを作成し、そのうち約5,400がオープンマーケットに投入されました。現在、毎週卒業するトークンの数は約1,500に減少しており、「ジョイントカーブ」を完了する新しいトークンの数も、1月23日〜24日の約1,200から2月26日の約200に急激に減少しており、80％以上の減少となっています。
この下落の主な理由は、ミームコインブームの衰退であり、BNBチェーンのミームコインカーニバルはPump.funの街をさらに席巻しました。 2025年初頭、Four.MemeなどのプラットフォームがBNBチェーン上に登場し、低いガス料金と大規模なユーザーベースにより、多数のMemeコインプロジェクトと投機家を魅了しました。 Xユーザー@DeFiPulse （3月15日）は次のように指摘した。
BNBチェーンのMemeコイン取引量は2月に150%急増し、Solanaのトラフィックを転用し、Pump.funのユーザーアクティビティは60%以上減少しました。
3月18日のLookonchainモニタリングでは次のことが示されました。
過去 24 時間に、Four.Meme で作成されたトークンの時価総額は 100 万ドルを超えましたが、Pump.fun で作成されたトークンの時価総額は 100 万ドルを超えました。
さらに、2024年の攻撃（200万ドルの損失）と頻繁な詐欺（LIBRAの崩壊など）により、Pump.funは信頼と市場の二重の危機に陥っており、緊急に新たな成長エンジンを必要としています。
PumpSwap のイノベーション: 低い敷居から新しいエコシステムへ
現在の困難に直面して、PumpSwap の立ち上げは Pump.fun による戦略的な反撃と見られています。同社の製品は、プラットフォームの低閾値遺伝子を継承するだけでなく、一連の革新的な機能と技術のアップグレードを通じて、Solana エコシステムにおける役割を再構築しようとしています。
まず第一に、PumpSwap のコア機能は目を引くものです。 Pump.funから取引環境へのトークン移行コストを当初の6SOLからゼロに削減し、プロジェクトの立ち上げコストを大幅に削減します。同時に、人気のあるトークンはRaydiumに「卒業」する必要がなくなり、PumpSwapの内部流動性プールで直接取引ペアを構築して、発行から取引までのシームレスな接続を実現できます。このプロセスには「即時移行」という特徴もあります。トークンはバインディング カーブを完了した後に取引できるため、数分または数時間かかっていた以前の待機時間と比較して、効率が大幅に向上します。
さらに重要なことに、PumpSwap は収益分配メカニズムを導入しました (ただし、まだ開始されていません)。計画によれば、取引ごとに0.25％の手数料が課され、そのうち0.20％が流動性プロバイダーに割り当てられ、0.05％がプロトコルに属する。収益の一部は将来トークン作成者に還元される予定だ。この設計はプロジェクトへの参加を促すだけでなく、Pump.fun に新たな収益チャネルをもたらします。さらに、PumpSwap は、Meme コインや非 Meme コイン (PENGU、APT など) を含む複数のトークン タイプをサポートし、ユーザーが無料で流動性プールを作成できるようにすることで、参加のハードルをさらに下げています。
技術的なレベルでは、PumpSwap は Uniswap V2 や Raydium V4 に似た Constant Product AMM モデルを採用し、Solana の高スループットと低レイテンシの特性と組み合わせて、トランザクションの安定性と効率性を確保します。
セキュリティ面では、Pump.funは2024年の攻撃から学び、PumpSwapはPashov GroupやOtterSecを含む複数の組織による9つの監査に合格しており、Cantina.xyzと協力して潜在的な脆弱性を発見するための200万ドルの賞金付きセキュリティコンテストを主催する予定です。コミュニティの信頼を高めるために、コードもオープンソース化されます。
PumpSwap の二重の影響: Pump.fun を危機から救い、Solana DEX の状況を揺るがす
PumpSwap を Pump.fun に導入することの重要性は明らかです。これは、現在の困難に対処するための戦術的調整であると同時に、長期的な発展に向けた戦略的なレイアウトでもあります。
Pump.fun にとって、 PumpSwap はまず、生態学的な閉ループの構築を意味します。トークン発行から取引までのフルチェーンサービスは、Raydiumなどの外部DEXへの依存を減らすだけでなく、ユーザーエクスペリエンスとプラットフォームの粘着性も向上させます。現在の 1 日あたりのプロトコル収益は 889,000 ドルであり、Pump.fun が新たな成長を切実に必要としていることを示唆しています。 PumpSwap の 0.25% の取引手数料と将来のクリエイター収益分配メカニズムにより、取引量の増加を通じて収益の減少を補い、収益性をピークレベルに戻すことが期待されています。
さらに重要なのは、PumpSwap が Pump.fun の衰退を逆転させる可能性があることです。卒業率が1％未満で、新規トークン数が80％以上減少している現状は、プラットフォームの将来に対するユーザーの悲観的な期待を反映しています。 PumpSwap の移行手数料ゼロと即時取引機能により、より多くのプロジェクト関係者が戻ってきて、流動性プロバイダーやトレーダーを引き付け、トークンの成功率と市場活動が向上する可能性があります。 Four.Meme との競争において、PumpSwap の低コストと高効率は差別化された優位性ももたらします。コミュニティの信頼を回復できれば、Pump.fun は最低水準から回復すると期待されます。
PumpSwap は Solana エコシステムにも広範囲にわたる影響を及ぼします。これにより、Meme コイン取引のハブとしての Solana の地位がさらに強化されます。 PumpSwap は、参入障壁を下げ、内部流動性を提供することで、より多くのトークン プロジェクトと資本流入を引き付け、オンチェーン取引量の回復を促進することが期待されています。しかし、これは既存の DEX 環境にとっても課題となります。レイディウムのトークンRAYは、PumpSwapのニュースリリースから5分以内に7.6%下落し、当日は9%近く下落し、競争圧力に対する市場の懸念を示した。将来的には、Raydium は手数料を引き下げたり、新機能 (LaunchLab など) を導入したりして対応する必要があるかもしれないが、他の中小規模の DEX は存続の危機に直面するかもしれない。
長期的には、PumpSwap の成功は、ミームコインの弱気相場で新たな熱狂を呼び起こせるかどうかにかかっています。短期的には、その低い敷居の低さが取引活動を刺激する可能性がありますが、Memeコインの全体的な人気が回復できない場合、その効果は限定的になる可能性があります。これらすべての答えは市場が教えてくれるだろう。
