125%の関税パニックの中、DeFiは新たな安全資産になりつつあるのか？
自動車関税が一気に125％に引き上げられるなど、米中対立は再び実質的な対決の段階に入った。こうしたタイプの関税戦争は目新しいものではないが、この「アップグレード版」は確かに資本市場に典型的な「世界的共鳴」の圧力を再び感じさせた。
株式、商品、債券市場ではいずれも、程度の差はあれリスク回避の動きが見られた。一方、暗号通貨市場の変動は小さくなっている。このことから、私はある疑問について考えるようになりました。
この構造的な摩擦の中で、DeFiは「安全資産」としての役割を取り戻しつつあるのでしょうか？
以前はこの発言に疑問を抱いていましたが、今では私の考えは徐々に変わってきています。私の観察と考察の一部を以下に示します。
税制「緩和」はDeFiに確実性をもたらす
3月に、米国上院はDeFiユーザーにとって非常に友好的な決議を可決しました。
オンチェーン プロトコルがユーザーのトランザクションを報告するという IRS の要件を一時的に覆します。
これは実は非常に重要な信号です。これを「免税」と完全に理解することはできないが、短期的にはオンチェーンのやりとりにおける税務コンプライアンスのプレッシャーが軽減されたことを意味する。
これにより、微妙だが重要な機会が生まれます。ユーザーは、規制による摩擦が少ない環境で、オンチェーン資産配分に対する信頼を再構築できます。
私にとってこれは、過去に国際資本がオフショア市場を「低摩擦チャネル」として利用したのとまったく同じであり、DeFi はまさにこの役割の原型を担っていると考えられます。
構造的利益こそ、この段階でもっと注目に値する論理である。
市場の不確実性が高まるほど、リターンがそれほど高くなくても、「構造的に確実な」道筋を模索するファンドが増える傾向がある。
これが、ステーキング製品が再び注目を集め始めている理由です。メインネットに資産を賭け、プロトコル層で報酬を受け取ります。ロジックは明確で、パスは予測可能であり、ボラティリティは比較的小さいです。
特にAvalancheのようなエコシステムでは、オンチェーンステークトークン（sAVAXなど）は、レンディングや流動性マイニングなど、他のDeFiアクティビティに引き続き参加できます。このようにして、ユーザーは流動性を完全に犠牲にすることなく、ステーキングのメリットを維持できます。
これは実際には「構造的財務管理」に近いオンチェーン ロジックを形成します。
収入は基本プロトコルから得られ、リスクはメインネットワークのセキュリティと DeFi 契約層に集中しています。パスと期待値は再利用および追跡可能です。
コンプライアンスの期待が不明確な場合、オンチェーンの透明性は堀となる
将来、税金がどのように徴収され、規制されるかは誰にもわかりませんが、1つ確かなことは、完全なオンチェーン記録と明確な構造を備えたプロトコルは、グレースケールの運用よりも長期的な実行可能性が確実に高くなるということです。
最近注目しているBENQIは、ヒット作ではないものの、その道のりは至ってスタンダードだ。
ユーザーは AVAX を担保に sAVAX を取得し、それを住宅ローン、貸付、流動性プールに使用できるようになります。資産パス全体が追跡可能であり、契約の動作が公開されているため、将来のコンプライアンスに非常に優しいです。
この「構造＋透明性」の組み合わせは、現段階では実は堀なのです。すぐに超高額のリターンを得ることはできないかもしれませんが、時間的な次元での安定性は得られます。
構造の組み合わせ方法は、ツールコラージュから資産配分システムへと変化している
以前は多くの人が「裁定取引のためのツールを見つける」ためにDeFiを使用していましたが、今日では「資産構造」を構築する人が増えています。
例えば：
sAVAX を取得するには AVAX をステークします。
sAVAX を担保にしてステーブルコインを借りる。
流動性マイニングにステーブルコインを使用するか、オンチェーン RWA プロジェクトに参加します。
最後に、この構造により利息が自動的に複利化されます。
全体的な経路は複雑ではありませんが、その背後にあるのはもはや「投機的な行動」ではなく、チェーン上の構造的な収益モデルであり、「アクティブに管理されたポートフォリオ資産」にさえ匹敵します。
この観点から見ると、DeFiは徐々に「高リスク・高ボラティリティ」という印象から脱却し、より成熟した金融ツールへと進化しつつあると言えるでしょう。
これは「オンチェーン構造」を真剣に構築する価値のある段階です
DeFiに対する私の現在の姿勢は次のとおりです。
巨額の利益を得られる絶好の時期ではありませんが、次の緩やかな強気相場が始まる前に構造を構築し、ポジションを蓄積するのに最も価値のある段階かもしれません。
マクロ経済の不確実性が続くと考える場合;
すべての資産を高ボラティリティ資産に投資したくない場合は、
将来的には、課税、コンプライアンス、オンチェーン収益が徐々にシステム化されることを期待するならば——
そうすると、チェーン上で「構造的収入ポートフォリオ」を構築することは、始める価値のある行動となるかもしれない。
BENQI と sAVAX は必ずしも最適なソリューションではありませんが、そのパスとメカニズムは「説明可能、組み合わせ可能、反復可能」という特性があり、この構造実験の一部となることができます。
次のサイクルがいつ来るかはわかりませんが、今から構造を構築し始めるのは決して間違った方向ではありません。
