무기한 계약(perps)은 암호화된 거래의 생명선이라고 할 수 있습니다. Perps는 거래량의 2/3를 차지한 반면 현물 거래는 1/3만 차지했습니다. dYdX는 perps 거래를 위한 가장 인기 있는 탈중앙화 거래소(DEX)입니다. dYdX v4의 출시와 함께 그들은 곧 Cosmos 체인으로 이동할 것입니다.
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시장 구조
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dYdX는 일일 수익이 많지만 다른 perp 프로토콜인 라이벌 GMX보다 항상 뒤처졌습니다. GMX는 dYdX의 오더북 모델이 아닌 유동성 풀을 활용하여 트레이더와 거래합니다. 이 모델은 슬리피지가 낮다는 장점이 있지만 일반적으로 유동성이 낮습니다. GMX는 제공하는 통화 쌍의 수에 의해 제한되며 풀의 위험에 따라 특정 통화 쌍의 유동성에 제한이 있습니다.
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현물 거래는 GMX에 추가 수입원을 제공합니다. 수수료는 0.2%에서 0.5% 이상이며 프로토콜이 매일 수십만 달러의 이익을 추가하는 데 도움이 됩니다. GMX는 소수의 자산에 대한 거래만 제공하지만 인기 있는 Curve 플랫폼을 대체했습니다.
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dYdX 토큰 경제학
DYDX 토큰 공급 일정은 초기부터 프로토콜에 대한 어렴풋한 문제였습니다. 2월 초로 예정된 다가오는 토큰 잠금 해제는 이 문제를 다시 주목하게 했습니다. dYdX는 원래 2월 2일에 초기 투자자를 위해 대부분의 잠금을 해제할 예정이었습니다. 기득권 토큰은 주로 투자자, 기부자 및 고문에게 제공됩니다. 잠금 해제된 토큰의 구성은 이러한 사람들 중 많은 사람들이 적어도 2배의 엄청난 이익을 얻었을 것이기 때문에 단기 판매 압력을 생성했을 수 있습니다. 앞서 언급했듯이 토큰 공급의 약 23%만이 유통되고 있기 때문에 이 분포는 특히 주목할 만합니다. 2월 잠금 해제와 함께 토큰 공급량은 밤새 거의 두 배가 되었습니다.
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잠재적 솔루션
조정된 베스팅 타임라인은 불가피한 일을 연기할 뿐이며 프로토콜이 직면한 더 광범위한 근본적인 문제를 다루지 않습니다. 대부분의 토큰 공급이 아직 출시되지 않았기 때문에 투자자에게 토큰의 매력을 높이는 것이 중요합니다. 프로토콜이 토큰 가치에 관심을 가져야 하는 이유는 무엇입니까? dYdX가 자체 코스모스 체인으로 마이그레이션함에 따라 토큰 가치는 네트워크 보안의 필수적인 부분이 됩니다. DYDX 시가 총액은 네트워크 공격 비용의 일부가 됩니다.
dYdX는 발생한 수익을 dYdX Trading Inc. 대신 검증자와 스테이커에게 전환할 것이라고 발표하면서 토큰 경제 개선을 위한 첫 번째이자 가장 의미 있는 조치를 취했습니다. 이것은 환상적인 첫 번째 단계이지만 잠재적인 토큰 보유자와 탈중앙화 지지자에게 호소력을 더욱 높일 수 있는 몇 가지 잠재적인 솔루션과 함께 앞으로 나아갈 수 있습니다.
수수료 구조 조정
dYdX 거래는 이미 GMX 거래보다 약 5배 저렴하고 Gains Network 및 MUX보다 약 4배 저렴합니다. 수수료를 두 배로 올려도 여전히 새로운 수익에 큰 격차가 남습니다. 기존 메이커-테이커 수수료 구조는 기존 계층 간의 수수료 조정을 간단하게 구현합니다. 깊은 유동성을 추가로 장려하기 위해 테이커 수수료가 인상될 수 있습니다. dYdX는 경쟁사보다 더 깊이 있는 거래 쌍을 보유하고 있으며 이미 플랫폼에 대규모 시장 조성자 그룹이 있습니다. 유동성 증가는 개인 투자자보다는 기관 수준의 거래를 계속 유치할 것입니다.
그럼에도 불구하고 dYdX는 진공 상태에서 다른 DEX와 경쟁하지 않습니다. Binance와 같은 CEX는 가장 큰 경쟁자입니다. 오늘날 dYdX와 Binance는 본질적으로 동일한 수수료를 가지고 있습니다. 수수료를 추가하면 바이낸스와의 경쟁력이 떨어지겠지만 여기에 약간의 탈중앙화 프리미엄을 허용해야 할 이유가 있습니다. GMX는 이 점을 증명합니다. 수수료는 훨씬 더 높지만 사용자는 여전히 사용하고 있습니다. 약간의 수수료 인상은 사용자를 CEX로 이끌 것 같지 않습니다.
투명성을 높이다
dYdX 팀은 프로토콜 개발, 특히 자금 할당 방법에 대한 커뮤니케이션을 개선해야 합니다. dYdX Trading Inc.가 설립 이후 축적한 거의 4억 달러로 무엇을 하고 있는지는 분명하지 않습니다. 토큰 소유자는 비즈니스 성장을 위해 이 자본을 할당하는 방법을 명확하게 이해함으로써 이점을 얻을 수 있습니다. 자금 사용의 투명성은 투자심리 개선에 도움이 될 것입니다.
서비스 범위 확장
GMX는 현물 거래가 사용자들에게 인기가 있다는 것을 입증했으며, 이 기능을 플랫폼에 내장하는 것이 편리할 것입니다. GMX 현물 거래는 가장 저렴하지는 않지만 거래자들이 사용하기 쉽습니다. 평균적으로 GMX는 현물에서 하루에 약 $200,000를 벌고 있습니다. 메타마스크는 또한 경쟁 옵션보다 훨씬 비싸지만 토큰 변환을 통해 하루에 수백만 달러를 벌어들이는 이 사용 사례를 보여줍니다. 이를 애그리게이터에게 아웃소싱하면서 볼륨 요금을 청구하는 것은 특히 미끄러짐이 우려되는 사용자에게 또 다른 옵션입니다.
토큰 잠금 해제 일정 변경
팀은 매월 또는 심지어 매일 토큰을 점진적으로 잠금 해제하도록 조정할 수 있으므로 향후 많은 잠금 해제가 필요하지 않습니다. 하루아침에 시장에 새로운 유동성이 넘쳐날 이유가 없습니다. 투자자는 180일 또는 365일 이내에 금액을 잠금 해제할 수 있습니다. 문제는 조정 문제가 될 것입니다. 오프 체인 법적 계약을 변경해야 합니다. 최근 베스팅 절벽 변화는 이것이 가능함을 보여줍니다.
새 수요 풀 만들기
요약하다
요약하다
dYdX는 최고 수준의 플랫폼이지만 관련 토큰과 관련된 일련의 문제로 인해 투자자 추가가 예상보다 느려졌습니다. 제안된 솔루션을 채택함으로써 DYDX는 더욱 매력적인 투자가 되어 새로운 네트워크의 보안을 강화할 것입니다. 좋은 소식은 어려운 부분이 완료되었다는 것입니다. dYdX는 가장 인기 있는 DEX입니다. 이제 기본 프로토콜이 토큰 보유자에게 제공하는 가치를 잠금 해제할 때입니다.
