Messari-Ally Zach 작성
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핵심 통찰력
암호화폐에서 부 효과는 생태계의 인기가 새로운 토큰 출시와 관련된 밈에 의해 주도되는 현상입니다.
Solana의 기본 생태계 토큰 시가 총액과 사용자 활동 사이의 과거 상관관계를 기반으로 Solana의 사용자 기반은 기본 프로젝트가 토큰을 출시한 후 30-80%까지 성장할 가능성이 있습니다.
토큰 출시를 통한 인센티브가 초기 성장을 촉진할 수 있지만 프로젝트가 장기적으로 사용자를 유지하려면 더 나은 전략 계획이 필요합니다.
부 효과는 새로운 생태계에서 토큰을 출시하여 창출된 부의 유혹에 의해 사용자 성장이 주도되는 현상을 말합니다. 생태계의 새로운 기본 프로토콜이 토큰을 출시하면 해당 시가 총액을 도입합니다. 이러한 시가 총액은 에어드롭 또는 기타 배포 방법을 통해 TVL(Total Value Locked) 및 탈중앙화 거래소의 사용자 지갑으로 유입됩니다. USD의 TVL이 급증하고 사용자가 더 많은 부를 얻으면 기본 생태계의 가치도 상승합니다. 베이스 레이어 토큰 가격의 상승은 외부 사용자를 끌어들여 부의 효과에 따라 생태계 토큰의 유용성과 거래를 촉진하고 최종적으로 밈 방식으로 사용자 채택을 증가시킵니다.
사용자 활동과 기본 토큰 성능 간의 역사적 관계는 어떤 생태계와 애플리케이션이 지속적인 가치를 창출하는 데 성공했는지 결정하는 데 도움이 됩니다. 예를 들어, 역사적으로 부의 창출과 사용자 채택 사이에 강한 상관관계가 있는 생태계는 사용자 기반이 더 용병이거나 이익에 동기가 있음을 나타내는 반면, 약한 상관관계는 사용자가 순수한 부 인센티브가 아닌 일부 기본 앱에 끌린다는 것을 나타냅니다.
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역사적 벤치마크
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Avalanche
전반적으로 Avalanche의 사용자 활동은 생태계의 시가총액과 함께 움직입니다. 이 관계는 사용자 행동이 특정 생태계 특성보다는 시장 정서에 의해 영향을 받을 수 있음을 시사합니다. 누적 시가 총액과 일일 활성 주소의 14일 이동 평균 사이에는 상관 계수 0.91과 시차 20일 사이에 강한 양의 상관 관계가 있습니다. 즉, 사용자 활동은 시가총액보다 2배 빠르게 변화합니다. 사용자 활동의 변동성은 플랫폼의 앱에 사용자가 돌아와 브랜드 충성도를 구축하도록 동기를 부여할 만큼 충분히 강력한 가치 제안이 부족할 수 있음을 시사합니다. 따라서 이러한 앱에서 제공하는 사용자 경험은 장기적인 사용자 유지에 충분하지 않을 수 있습니다.
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Polygon
Avalanche와 비교할 때 Polygon의 누적 시가 총액과 사용자 기반은 나란히 움직이지 않는 것 같습니다. 대신 세 가지 단계로 변경됩니다.
1단계: 성장 - 사용자 활동은 시가 총액 성장보다 약 2개월 뒤쳐지며 두 변수 간의 상관 관계는 0.96에 도달합니다.
2단계: 편차 - 토큰 출시 후 시가 총액은 계속 증가하지만 사용자 성장은 정체됩니다.
3단계: 성숙기 - 사용자 활동은 시가총액 증가와 독립적으로 증가하여 사용자 기반이 더 안정적임을 나타냅니다.
Polygon은 Aave 및 SushiSwap과 같은 기존 Ethereum 기반 프로젝트를 채택하는 것을 포함하여 초기 DeFi 프로젝트에서 발전했으며 인기 있는 소비자 애플리케이션 허브가 되었습니다. 상대적으로 낮은 가스 요금과 Reddit 및 Starbucks와 같은 Web2 엔터티의 증가하는 관심 덕분에 Polygon의 사용자 기반은 이제 전체 주소 수의 57%를 차지하는 소비자 애플리케이션으로 크게 구성됩니다. 몇몇 Polygon 프로젝트는 토큰과 같은 전통적인 인센티브에 의존하지 않고 유기적인 채택을 달성했습니다. 이러한 프로젝트에는 새로운 게임 Benji Bananas, Ultimate Champions 및 The Dustland뿐만 아니라 탈중앙화 소셜 그래프 Lens Protocol의 놀라운 성장이 포함됩니다.
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Arbitrum
Arbitrum은 출시 당시 많은 관심을 받았습니다. 또한 GMX를 포함하여 네트워크의 많은 상위 프로젝트에는 ARB 출시 이전에 이미 기본 토큰이 있었습니다. Arbitrum은 ARB 출시 이전에 0일의 시차를 두고 사용자 활동과 시가총액(상관 계수 0.95) 사이에 직접적인 상관 관계가 있는 급속한 성장을 경험했습니다. 잠재적인 채굴 활동에도 불구하고 Arbitrum은 DeFi에서 틈새를 발견하여 GMX와 같은 영구 플랫폼에 대량 채택되었습니다. 또한 약속된 토큰 인센티브가 종료된 후에도 사용자 채택이 3배 이상 증가했습니다.
반면 Optimism의 사용자 활동은 각 인센티브 캠페인과 주기적으로 연관됩니다. 이 네트워크는 Summer Incentives 및 Optimism Quests 프로그램 동안 사용자의 물결을 끌어들였지만 각 이벤트가 끝난 후 사용자는 빠르게 사라졌습니다. Optimism의 최근 사용자 활동 증가에도 불구하고 평균 일일 활성 주소 수는 여전히 Arbitrum의 1/5에 불과합니다.
전반적으로 Arbitrum의 성장은 유기적 사용자 채택과 새로운 애플리케이션 생성을 통해 지속 가능한 성공을 달성하기 위해 다른 신흥 네트워크에 귀중한 교훈을 제공할 수 있습니다. 인센티브는 단기적으로 사용자를 끌어들일 수 있지만 제대로 구현되지 않으면 장기적으로 덜 효과적일 수 있습니다. Polygon과 Arbitrum의 유기적 성장 모델은 신흥 네트워크가 토큰 없이도 사용자에게 가치를 제공하는 고품질의 고유한 애플리케이션을 구축하는 데 집중하도록 장려해야 합니다. 견고한 사용자 기반을 구축한 후 이러한 네트워크는 미래의 성장과 발전을 가져오는 작업을 시작할 수 있으며 궁극적으로 사용자 기반을 활용하여 성공적으로 토큰을 출시할 수 있습니다.
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전망: 신흥 네트워크
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Solana
현재 Magic Eden, Jupiter, Wormhole 및 Drift Protocol과 같은 Solana의 상위 애플리케이션 중 일부에는 기본 토큰이 없습니다. 토큰 출시 계획을 명시적으로 발표하지는 않았지만 최근 경쟁업체의 움직임과 새로 출시된 보상 프로그램은 이러한 출시가 가능함을 시사하며 이는 성공적인 애플리케이션 프로토콜에 일반적입니다.
활성 주소, TVL 및 거래량과 같은 벤치마크 평가 메트릭을 분석하고 이를 더 광범위한 암호화 생태계의 유사한 프로젝트와 비교함으로써 이러한 애플리케이션의 잠재적 시가 총액을 추정할 수 있습니다. 예를 들어, 다른 중간 규모 시장에서 NFT 거래량과 가치 사이의 비율을 살펴보면 Magic Eden과 같은 프로젝트의 가치를 합리적으로 예측하고 다른 생태계 프로젝트에 대해서도 유사한 분석을 수행할 수 있습니다. Solana에서 상위 토큰리스 프로젝트를 검토한 후, 우리는 그들이 토큰을 출시할 경우 시가 총액이 10억 달러에서 25억 달러까지 보수적으로 성장할 수 있을 것으로 추정합니다.
Orca, Raydium 및 STEPN과 같은 Solana의 기본 프로젝트 분석을 통해 Polygon과 유사한 Solana 유료 사용자의 일관된 성장 패턴을 확인했습니다. 특히 솔라나의 시가총액이 1% 포인트 증가할 때마다 사용자 활동은 대략 두 배의 속도로 증가하는 경향이 있습니다. 이 성장은 역사적 평균 벤치마크인 1.5-3배와 일치합니다. 이러한 추세를 기반으로, 우리는 솔라나가 생태계 시가 총액의 10억 달러에서 25억 달러 증가를 고려하여 새 프로젝트가 시작된 후 일일 활성 서명자를 210,000에서 290,000개의 고유 주소로 늘릴 수 있을 것으로 추정합니다. 이러한 사용자 증가는 Solana의 일일 고유 주소 수를 Arbitrum 수준으로 가져오고 Ethereum 수준에 근접하게 합니다.
이 예측은 네이티브 프로젝트 토큰 출시로 인한 전체 생태계 시가 총액 증가만을 고려한 것입니다. 토큰 출시 후 전체 기본 토큰보다 훨씬 더 높은 비율로 성장하는 SOL의 역사적 추세를 고려하지 않습니다. 이러한 추세는 애플리케이션 프로토콜 토큰과 쌍을 이루는 새로 구축된 DEX 풀에서 증폭되어 새로운 수익 및 수요 소스를 생성합니다. 따라서 이 예측은 보수적일 수 있으며 실제 서명자 수는 더 늘어날 수 있습니다.
Solana는 Polygon이 성숙 단계에서 그랬던 것처럼 인센티브화된 토큰 제공 없이 사용자를 끌어들였습니다. Avalanche와 달리 혁신적인 도구를 사용하고 추가 앱 개발을 촉진하여 소비자 기반 앱에서 틈새 시장을 개척했습니다. 솔라나와 폴리곤은 거래 비용이 낮기 때문에 효과적으로 작동하기 위해 일반적으로 거래당 낮은 단위 비용이 필요한 소비자 애플리케이션에 선호되는 선택입니다. 금융 앱과 달리 소비자 앱은 거래 규모가 작고 수수료가 낮아 사용자 채택을 유도하는 경향이 있습니다. 따라서 Solana 및 Polygon 생태계는 다양한 비용 효율적이고 사용자 친화적인 소비자 애플리케이션 개발을 지원할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
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Cosmos
Cosmos 생태계에는 Berachain, Sei 및 Neutron을 포함하여 최근 자금을 조달하고 향후 토큰을 출시할 수 있는 몇 가지 새로운 애플리케이션 체인이 있습니다. Cosmos는 응용 프로그램이 더 큰 네트워크 내에서 독립적으로 실행될 수 있는 새로운 블록체인 아키텍처를 제공하여 더 큰 확장성, 사용자 정의 및 협업을 허용합니다. 기본 블록체인 인프라에 대한 이 고유한 접근 방식을 통해 Cosmos 생태계 내에서 보다 확장 가능하고 혁신적인 사용 사례가 번창할 수 있습니다.
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Aptos, Sui 및 ZkEVM
Aptos와 Sui는 메인넷 배포와 동시에 기본 토큰을 출시한 반면 zkSync와 StarkNet은 기본 토큰을 출시하지 않았으며 에어드롭 채굴을 통해 사용자를 유치할 수 있습니다. 그렇다면 zkSync 및 StarkNet의 접근 방식은 작년 Arbitrum 및 Optimism에서 발생한 것과 유사할 수 있으므로 단기적으로 이러한 네트워크에 대한 유기적인 참여를 정확하게 측정하기 어려울 수 있습니다. 현재 이러한 네트워크의 생태계는 주로 DEX로 구성되어 있으며 아직 배포되지 않은 DeFi 애플리케이션은 더 다양합니다.
요약하다
요약하다
인센티브는 초기 성장을 촉진할 수 있지만 프로젝트가 장기적인 사용자 유지를 위한 지속 가능한 모델을 갖도록 의식적으로 사용해야 합니다. Polygon, Solana 및 Arbitrum과 같은 네트워크는 고유한 가치 제안을 통해 성장을 위한 강력한 기반을 제공합니다. 그들은 사용자에게 가치를 제공하고 유기적인 성장과 성공을 가능하게 하는 고품질 앱을 구축하는 데 중점을 둡니다. 더 많은 신흥 네트워크가 기본 토큰 없이 출시됨에 따라 이러한 모델에서 빌릴 수 있고 인센티브에 의존하지 않는 새롭고 가치 있는 애플리케이션을 만들기 위해 노력할 수 있습니다.
