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f(x) 프로토콜 개요
간단히 말해, f(x) 프로토콜은 사용자가 ETH를 사용하여 fETH 및 xETH를 생성한 다음 이 두 토큰을 사용하여 다양한 수준의 ETH 가격 변동을 즐길 수 있도록 합니다. fETH 가격은 ETH 가격 변동의 10%만 따르며, 이는 베타 계수가 0.1임을 의미합니다. xETH의 가격은 fETH가 반영하지 않는 ETH 가격의 변화를 반영합니다. 즉, 베타 계수가 1보다 큽니다. 이러한 방식으로 fETH는 유동적인 스테이블 코인과 동일하고 xETH는 레버리지 장기 투자 수단과 동일합니다.
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AladdinDAO
배경 소개
AladdinDAO는 DeFi 전문가로 구성된 DAO로 고품질 DeFi 프로젝트를 선별하고 커뮤니티 구성원에게 고수익 투자 기회를 제공하는 것을 목표로 합니다. CRV 투표권 전쟁인 Curve War에서 AladdinDAO는 사용자가 더 많은 이익과 영향력을 얻을 수 있도록 Concentrator와 Clever라는 두 가지 새로운 도구를 출시했습니다.
USDC 위기 이후 AladdinDAO의 핵심 멤버들은 현재 시장에서 스테이블 코인의 단점을 재검토하고 f(x) 프로토콜이라는 새로운 솔루션을 제안했습니다.
안정적인 통화
안정적인 통화
f(x) 프로토콜에 대해 논의하기 전에 먼저 스테이블 코인의 정의를 검토해 보겠습니다.
스테이블코인은 비트코인과 같은 다른 휘발성 암호화폐에 비해 가격 변동성을 줄이기 위해 다른 통화, 상품 또는 금융 상품에 가치가 고정된 디지털 통화입니다.
스테이블 코인의 주요 역할은 가치 저장소이자 교환 매체로서 암호화폐 시장에서 유동성과 안정성을 제공하는 것입니다. 대부분의 스테이블 코인은 미국 달러 또는 기타 법정 통화에 고정되어 있어 기존 금융 시스템과 쉽게 상호 작용하고 교환할 수 있습니다. 그러나 암호화폐 고유의 관점에서 암호화폐 세계가 계속해서 성장하고 성장한다면 스테이블코인은 명목화폐에 비해 암호화폐의 가치를 포착하지 못하기 때문에 상대적으로 부풀려질 것입니다. 따라서 스테이블코인은 매력과 경쟁력을 잃을 수 있으며, 암호화폐 시장의 발전에 따라갈 수 있는 자산을 찾는 사람들이 많아질 것입니다.
현재 세 가지 주요 유형의 스테이블코인이 있습니다: 법적 통화 지원, 일부 알고리즘 스테이블코인 및 CDP 알고리즘 스테이블코인
Terra의 UST와 같은 순전히 알고리즘(무담보 또는 과소 담보) 스테이블 코인은 안전과 신뢰성을 보장하기 어렵고 장기적인 옵션으로 적합하지 않기 때문에 가장 명백한 위험 유형입니다. 그런 다음 기존 스테이블코인을 크게 세 가지 범주로 나눕니다.
1. 법정화폐 보유고를 유지하기 위해 제3자 기관에 의존하지만 중앙 집중화의 위험에 직면한 법정화폐 지원 스테이블 코인(예: USDC, USDT).
2. 알고리즘이지만 부분적으로 또는 완전히 법정화폐로 지원되는 스테이블코인(예: DAI, FRAX). 또한 법정화폐로 지원되는 스테이블코인의 중앙 집중화 위험이 있습니다.
3. 완전히 분산된 CDP 알고리즘 스테이블 코인(예: LUSD)은 분산된 담보만 허용하지만 확장성 및 자본 효율성 측면에서 개선의 여지가 있습니다.
f(x) 프로토콜에서 ETH의 가격은 시장으로 정의되며 β는 ETH에 대한 주어진 암호화폐의 변동성 척도입니다. ETH 자체의 베타 값은 1이고 완벽한 스테이블 코인의 베타 값은 0입니다. 자산 X의 목표 베타는 0.5이며 이는 ETH 가격 변동의 50%만 반영한다는 의미입니다.
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프로토콜 작동 방식
프로토콜은 fETH 및 xETH의 NAV(순 자산 가치)를 조정하여 f(x)를 일정하게 유지합니다.
이러한 방식으로 xETH는 fETH가 가리는 모든 ETH 가격 움직임을 포착하여 레버리지 수익을 제공합니다.
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분수 ETH - 낮은 변동성 자산 / 플로팅 스테이블코인
프로토콜 시작 시 fETH의 가격은 $1로 설정됩니다. 프로토콜은 ETH 가격 변화의 10%만 반영하도록 NAV를 조정하여 fETH의 변동성을 제어합니다(즉, β_f = 0.1). ETH 가격이 변경되면 fETH의 NAV는 다음 공식에 따라 업데이트됩니다.
여기서 rETH는 시간 t와 t-1 사이의 ETH 수익률입니다.
스테이블 코인의 장점은 주로 낮은 가격 변동성, 낮은 고유 위험 및 깊은 유동성에 반영됩니다. fETH는 변동성이 낮은 자산이며 베타 = 0.1입니다. 이는 가격 변동이 ETH 가격 변동의 10분의 1에 불과함을 의미합니다. 이러한 방식으로 fETH는 ETH 시장 일부의 성장 또는 하락을 포착하면서 중앙 집중화의 위험을 피할 수 있습니다.
전반적으로 fETH는 가치 저장소이자 교환 매체로서 시장의 성장 잠재력을 일부 유지하면서 암호화폐 시장에 유동성과 안정성을 제공합니다.
Leveraged ETH
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xETH라고도 하는 레버리지 ETH는 청산 위험이 낮고 자금 조달 비용이 없는(극단적인 경우 xETH 발행인은 수수료를 받을 수도 있음) fETH의 동반 자산으로 설계된 분산형 구성 가능한 레버리지 롱 ETH 선물 계약입니다. xETH 보유자는 fETH 공급의 변동성 대부분을 공동으로 부담하며, f(x) 발행 및 상환 모듈 또는 기성품 온체인 AMM 유동성 풀을 사용하여 거래자는 원하는 대로 위치를 이동할 수 있습니다.
xETH의 레버리지 배수 계산
텍스트
다음 공식에 따라 결정됩니다.\lambda_f= 0, L_x= 1 $$,발행된 fETH의 양이 0이면 $$
xETH 토큰의 실제 유효 레버리지는 xETH 및 fETH의 상대적 공급이 발행되고 상환됨에 따라 시간이 지남에 따라 달라집니다. fETH에 비해 xETH의 공급이 높을수록 fETH의 과도한 변동성이 더 많은 토큰에 분산되므로 xETH의 유효 레버리지가 낮아집니다. 반대로, fETH 공급이 많으면 변동성이 적은 xETH 토큰에 집중되어 효과적인 레버리지가 높아집니다.
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시스템 안정성
fETH나 xETH를 발행하든 두 토큰의 순자산가치를 조정하든 CR의 가치에 영향을 미치게 되는데, 시스템 CR이 100%로 떨어지면 xETH의 가치가 0이 된다는 뜻이다. fETH의 β 값이 1이면 ETH의 가격 변동에 완전히 노출되어 더 이상 저변동성 자산으로 존재하지 않는다는 의미이므로 f(x)는 다음을 위한 4단계 위험 관리 모듈을 설계했습니다. 위험 통제.
바람 제어
텍스트
f(x)의 위험 통제 시스템은 4단계 모듈로, 위험 통제 시스템의 모기지 금리(CR)가 특정 임계값 순 가치로 CR이 증가합니다. 이러한 조치에는 다음이 포함됩니다.안정 모드:
CR이 130% 미만일 경우 fETH의 발행이 금지되고 fETH의 환매 수수료가 취소되며 xETH의 환매 수수료가 인상되고 xETH의 발행인에게 추가 보상이 지급됩니다.사용자 밸런스 모드
: CR이 120% 미만일 경우 사용자는 fETH를 상환하여 시스템의 모기지 금리를 높이고 상환자에게 추가 보상을 제공합니다.프로토콜 밸런스 모드:
CR이 114%보다 낮을 때 프로토콜은 시스템의 모기지 금리를 높이기 위해 자동으로 준비금의 ETH를 사용하여 시장에서 fETH를 구매하고 파기합니다.보조 제목
소득
f(x) 프로토콜의 수익은 fETH 및 xETH의 발행 및 상환에 대한 수수료를 부과함으로써 달성됩니다. 이러한 수수료는 운영 매개변수이며 출시 시 결정됩니다. 또한 위험 관리 모듈이 시작되면 fETH 보유자는 시스템 균형을 유지하는 데 도움이 되는 다른 사용자 또는 프로토콜 자체에 배포되는 안정성 수수료도 지불해야 합니다.
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β - 변동성을 조절하는 핵심 매개변수
베타가 자산에 미치는 영향을 더 잘 이해하기 위해 가치 저장, 교환 매체 및 암호화 네이티브의 세 가지 관점에서 베타가 0에서 1로 변경되는 것을 분석하고 평가할 것입니다. 이 세 가지 관점은 자산의 주요 기능과 특성, 암호화폐 시장에서의 위치와 역할을 다룹니다.
가치 저장소
가치 저장소의 관점에서 β가 0에서 1로 갈수록 시장 변동성의 영향을 더 많이 받아 자산의 가치 안정성이 점차 감소합니다. Stablecoin(β = 0)은 명목 화폐와 동일한 구매력을 유지할 수 있는 반면 ETH(β = 1)는 시장이 오르락내리락함에 따라 증가 및 감소합니다. fETH(β = 0.1 )는 그 사이 어딘가에 있으며 변동성을 제한하면서 시장의 성장 잠재력을 일부 보존합니다.
교환 매체
교환 매체의 관점에서 β가 0에서 1로 이동함에 따라 자산은 암호화폐 시장의 요구와 특성에 더욱 부합하게 됨에 따라 점점 더 유동적이고 확장 가능해집니다. 스테이블코인(β = 0)은 명목 화폐로 쉽게 교환할 수 있지만 중앙화 위험과 신뢰 문제도 있습니다. ETH(β = 1)는 완전히 분산된 이더리움 기반 자산이지만 높은 변동성과 가격 불확실성도 있습니다. fETH(β = 0.1)는 낮은 변동성과 높은 유동성을 유지하면서 중앙 집중화 위험을 피합니다.
암호화 네이티브 관점에서 β가 0에서 1로 갈수록 암호화폐의 정신과 가치를 구현함에 따라 자산이 점점 더 탈중앙화되고 혁신적이 됩니다. 스테이블 코인(β = 0)은 명목 화폐에 고정된 자산이며 전통적인 금융 시스템 및 기관의 지원과 감독에 의존합니다. ETH(β = 1)는 암호화폐 공간의 리더이자 혁신자인 이더리움 네트워크의 기본 자산입니다. fETH(β = 0.1)는 f(x) 프로토콜을 기반으로 생성된 새로운 유형의 자산입니다.저변동성, 탈중앙화, 확장성, 네이티브 이더리움 자산입니다.높은 변동성 레버리지인 xETH와 쌍을 이룹니다. , 영구 계약 토큰.
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극단적인 시장 상황에서의 가정
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요약하다
일반적으로 이더리움 생태계에서 fETH와 xETH의 위치와 향후 개발 동향은 별개가 아니라 시장 수요와 거래자 행동에 밀접하게 영향을 받을 것입니다. 시장 수요는 이더리움의 가격 추세와 전반적인 암호화폐 시장 상황과 같은 요인들의 조합에 의해 결정됩니다. 거래자의 행동은 시장 추세에 대한 기대, 위험 허용, 탈중앙화 및 구성 가능성의 가치에 대한 이해 및 강조와 같은 여러 요인에 의해 결정됩니다. 이러한 요소는 서로 얽혀 있으며 이더리움 생태계에서 fETH 및 xETH의 역할과 개발 전망을 공동으로 형성합니다. 따라서 fETH와 xETH의 개발 동향을 예측하고 이해하기 위해서는 시장 수요와 거래자 행동의 변화를 심층적으로 탐색하고 이들이 상호 작용하는 방식을 이해하며 이더리움 생태계에서 이 두 자산의 상태와 발전 방향에 공동으로 영향을 미칠 필요가 있습니다. .
면책 조항: 이 기사는 연구 정보만을 위한 것이며 투자 조언이나 추천을 구성하지 않습니다. 이 글에서 소개한 프로젝트 메커니즘은 작성자의 개인 의견을 나타낼 뿐이며 이 글의 작성자나 이 플랫폼에 관심이 없습니다. 블록체인 및 디지털 통화 투자는 매우 높은 시장 위험, 정책 위험 및 기술 위험과 같은 다양한 불확실성에 노출되어 있습니다.유통 시장의 토큰 가격은 격렬하게 변동합니다.투자자는 신중한 결정을 내리고 독립적으로 투자 위험을 감수해야 합니다. 이 기사 또는 이 플랫폼의 작성자는 이 기사에서 제공하는 정보를 사용하여 투자자가 입은 손실에 대해 책임을 지지 않습니다.
