원제 : ETF Wif Hat
원작자: 아서 헤이즈
원곡: Joyce, BlockBeats
편집자 주: 비트코인 ETF 채택 이후 암호화폐 커뮤니티부터 기존 금융 기관에 이르기까지 모두가 이 사건이 글로벌 금융 시장에 미치는 영향을 면밀히 관찰하고 있습니다. Arthur Hayes는 이 기사에서 비트코인 ETF 채택 이유를 분석했습니다 - 비트코인의 인플레이션 방지 특성은 현재 글로벌 인플레이션 환경에서 이상적인 자산입니다.비트코인 ETF는 인플레이션의 영향을 피하고 싶지만 전통적인 정부를 떠날 수 없는 사람들을 위한 것입니다. 통제 범위 내 자금 조달은 기회를 제공합니다. 그런 다음 Arthur Hayes는 비트코인 현물 ETF가 시장에 미칠 수 있는 영향에 대한 심층 분석을 수행하고 ETF의 생성 및 환매 과정은 물론 비트코인 ETF 운영 중에 존재할 수 있는 차익거래 기회에 대해 자세히 설명했습니다. BlockBeats는 다음과 같이 원본 텍스트를 컴파일합니다.
(아래의 모든 의견은 작성자의 개인적인 의견으로 투자 결정의 기초가 될 수 없으며, 투자 거래에 대한 권고 또는 제안으로 간주되어서는 안 됩니다. 사진 출처: X 사용자@CryptoTubeYT）
왜 지금?
인생의 마지막 순간은 의학적 관점에서 볼 때 가장 비용이 많이 드는 순간입니다. 우리는 피할 수 없는 죽음을 지연시키는 치료에 무제한의 돈을 기꺼이 지출할 의향이 있습니다. 마찬가지로 현재 세계 질서를 유지하는 책임을 맡고 있는 미국 패권의 엘리트들과 그 고객 국가들은 이 질서로부터 가장 많은 이익을 얻기 때문에 어떤 희생을 치르더라도 이 질서를 보호하려는 의지를 갖고 있습니다. 그러나 미국의 헤게모니는 2008년 무일푼의 미국인들에 대한 수상한 모기지 대출이 1930년대 대공황만큼 심각한 글로벌 경제 위기를 촉발한 이후로 등을 돌리고 있었습니다. 그리고 벤 버냉키를 맹목적으로 따랐던 중세 네오케인지안 이발사의 처방은 무엇이었습니까? 죽어가는 제국들은 항상 이렇게 말합니다. 인쇄기가 윙윙거리고 있습니다.
미국, 유럽, 그리고 수많은 클라이언트 국가, 경쟁자 및 기타 동맹국은 모두 동일한 문제, 즉 심각한 불균형의 글로벌 경제 및 정치 시스템의 다양한 증상을 해결하기 위해 돈 인쇄에 의존해 왔습니다. 미국은 연방준비은행(Fed)이 주도하여 돈을 인쇄하고 미국 국채와 주택담보대출을 구매합니다. 유럽중앙은행(ECB)이 이끄는 유럽은 결함이 있는 통화(재정은 아님) 연합을 유지하기 위해 돈을 인쇄하고 유로 회원국의 국채를 매입합니다. 일본은행(BOJ)이 주도하는 일본은 1989년 부동산 붕괴 이후 사라진 환상적 인플레이션을 추구하기 위해 계속해서 돈을 찍어내고 있다.
이러한 무자비한 돈 인쇄의 결과로 글로벌 부채 대비 GDP 비율이 가속화되었습니다. 글로벌 금리가 5000년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 최고조에 달했을 때 거의 20조 달러에 달하는 회사채와 국채가 마이너스 수익률을 기록했습니다. 이자는 돈의 시간 가치에 대한 보상이므로 이자가 음수라면 시간이 더 이상 가치가 없다는 것을 의미합니까?
고마워하는Quill Intelligence이 차트는 Danielle DiMartino Booth가 제공했습니다.
보시다시피, 2008년 글로벌 금융위기(GFC)에 대응하여 금리가 5,000년 최저치로 떨어졌습니다.
이는 글로벌 마이너스 수익률 부채에 대한 블룸버그 지수입니다. 2008년 글로벌 금융위기 이전에는 전무했던 금액이 2020년에는 17조7600억 달러로 최고치를 기록했다. 이는 전 세계 중앙은행이 금리를 0% 이하로 인하한 결과다.
세계 인구의 대다수는 명목화폐의 세계적인 평가절하로부터 이익을 얻을 만큼 충분한 금융 자산을 보유하고 있지 않습니다. 다양한 상품에 대한 인플레이션이 전 세계적으로 급증했습니다. 2011년 아랍의 봄을 기억하시나요? 모든 주요 글로벌 금융 센터에서 아보카도 토스트 한 조각이 20달러 미만이었던 때를 기억하십니까? 중간 소득을 가진 가족이 엄마 아빠 은행에 의존하지 않고도 집의 중간 가격을 감당할 수 있었던 때를 기억하십니까?
한계적으로 실행 가능한 유일한 탈출구는 금을 소유하는 것입니다. 그러나 금은 실제로 보유하기에는 실용적이지 않습니다. 금은 무겁고 대량으로 숨기기 어렵고, 탐욕스러운 정부 규제를 피하기도 어렵습니다. 그러므로 2007년의 시간이 멈춘 듯 엘리트들이 다보스에서 파티를 계속하는 동안 평범한 사람들은 침묵 속에서 고통받을 수밖에 없다.
그러나 오물통에 피는 연꽃처럼 사토시는 도덕적, 정치적, 경제적으로 파산한 제국 한가운데서 비트코인 백서를 발표했습니다. 이 백서는 인터넷에 연결된 기계와 암호화 증명을 통해 인류 역사상 처음으로 전 세계적으로 확장 가능한 방식으로 통화를 상태에서 분리할 수 있는 시스템을 제시합니다. 제가 전역적으로 확장 가능하다고 말하는 이유는 비트코인이 무중력이기 때문입니다. 1 사토시를 보유하든 100만 비트코인을 보유하든 무게는 0입니다. 또한, 비트코인 지갑을 잠금 해제하기 위한 니모닉 문구를 기억하는 것만으로도 비트코인을 보호하기 위해 마음을 사용할 수 있습니다. 비트코인은 더 이상 고대 제도에 속하지 않고 인터넷에 연결된 장치만 있으면 되는 완전한 금융 시스템을 모든 사람에게 제공합니다.
사람들은 마침내 글로벌 명목화폐 평가절하 난잡함에서 벗어날 수 있는 방법을 갖게 되었습니다. 그러나 2008년 금융위기 이후 비트코인은 신자들에게 신뢰할 수 있는 탈출구를 제공할 만큼 성숙하지 못했습니다. 비트코인과 암호화폐 시장 전체는 사용자 수를 늘려 심각한 위기를 견딜 수 있음을 입증해야 합니다.
우리 충성스러운 신자들은 2022년에 심각한 시험에 직면하게 될 것입니다. 연준은 물론 전 세계 대부분의 중앙은행이 1980년대 이후 가장 빠른 속도로 금융 상황을 긴축하기 시작했습니다. 미국의 헤게모니적 은행 시스템과 채권 시장은 연준의 공격을 견딜 수 없습니다. 2023년 3월, 미국 은행 3곳(실버게이트, 실리콘밸리 은행, 시그니처 은행)이 불과 2주 만에 무너졌다. 미국 은행 시스템은 시장 가치로 볼 때 파산했고 오늘날에도 여전히 그렇습니다. 특히 국채와 모기지 담보 증권을 보유하고 있기 때문입니다. 그래서 미 재무부 장관 옐런은 미국 은행 시스템 전체를 구하기 위한 비밀 방법으로 은행 정기 자금 조달 프로그램(BTFP)을 만들었습니다.
암호화폐는 높은 이자율로 인한 혼란으로부터 면역되지 않습니다. 블록파이(BlockFi), 셀시우스(Celsius), 제네시스(Genesis) 등 중앙집중형 대출 플랫폼은 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrows Capital) 등 과도한 레버리지 거래 회사에 대한 대출로 인해 모두 파산했다. UST 스테이블코인 발행을 뒷받침했던 거버넌스 토큰인 루나(Luna)의 가격이 폭락하면서 미국 달러(USD)에 고정된 스테이블코인 테라루나(Terra Luna)도 파산했다. 이 사건으로 인해 이틀 만에 400억 달러 이상의 환상 가치가 사라졌습니다. 그러다가 FTX가 가장 큰 거래소인 중앙화 거래소도 파산하기 시작했습니다. 올바른 유형의 미국 헤게모니 백인 샘 뱅크먼-프리드(Sam Bankman-Fried)가 운영하는 FTX는 고객 자금에서 100억 달러 이상을 훔쳤고, 그의 사기는 암호화폐 가격이 급락하면서 드러났습니다.
Uniswap, 컴파운드, Aave, GMX, dYdX 등과 같은 비트코인, 이더리움 및 DeFi 프로젝트에 무슨 일이 일어나고 있나요? 실패했나요? 중앙 암호화폐 은행에 전화해서 구제를 받았나요? 절대적으로하지. 과도한 레버리지 포지션은 청산되고, 가격은 하락하고, 사람들은 막대한 돈을 잃었으며, 중앙화된 회사는 더 이상 존재하지 않게 되었습니다. 하지만 비트코인 블록은 여전히 평균 10분마다 생성되었습니다. DeFi 플랫폼은 스스로 파산하지 않습니다. 간단히 말해서, 암호화폐는 구제금융을 받을 수 없기 때문에 구제금융이 없습니다. 우리는 많은 어려움을 겪었지만 인내했습니다.
2023년 불씨 속에서 미국의 헤게모니와 그 고객 국가는 긴축 통화 정책을 계속해서 시행할 수 없다는 것이 분명해졌습니다. 그렇게 하면 레버리지와 부채가 너무 많이 쌓여 시스템 전체가 파산하게 된다. 미국 장기채 수익률이 점차 오르기 시작했고, 비트코인과 암호화폐는 반등한 반면, 채권 가격은 하락하는 등 흥미로운 일이 벌어지고 있다.
비트코인(흰색)과 미국 10년 만기 국채 수익률(노란색)
위 차트에서 볼 수 있듯이 금리가 상승하면 다른 모든 장기 자산과 마찬가지로 비트코인의 성과도 낮아집니다.
이 관계는 BTFP(Bank Term Financing Program) 이후 역전되었습니다. 비트코인은 수익률과 함께 상승합니다. 특히 약세장이 가파르게 가속화됨에 따라 수익률 상승은 투자자들이 시스템에 대한 신뢰가 없음을 나타냅니다. 이에 대응하여 그들은 미제국에서 가장 안전한 국채인 미국 국채를 버렸습니다. 이 부분의 자금은 주로 글로리어스 세븐 인공지능 기술주(애플, 구글의 모회사인 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타, 테슬라, 엔비디아)로 흘러가고, 어느 정도 암호화폐로도 흘러든다. 거의 15년이 지난 후, 비트코인은 마침내 진정한 성격을 보여주었고, 단지 제국의 위험 자산에서 파생된 것이 아니라 인민의 통화가 되었습니다. 이는 전통적인 금융에 매우 어려운 문제를 가져옵니다.
인플레이션을 통해 대량의 비생산적인 부채를 제거하려면 자본이 시스템에 남아 있어야 합니다. 비트코인은 시스템 외부에 있으며 이제 채권과 0에서 약간의 음의 상관관계를 나타냅니다(수익률이 상승하면 채권 가격이 하락한다는 점을 기억하십시오). 채권 자경단이 국채를 팔고 비트코인과 기타 암호화폐를 구매함으로써 국채에 대한 불만을 표현한다면 글로벌 금융 시스템은 붕괴될 것입니다. 시스템 내에서 발생한 본질적인 피해가 마침내 인식되고 대형 금융 회사와 정부가 대폭 축소해야 했기 때문에 붕괴되었습니다. 비트코인은 시스템 외부에 있으며 이제 채권과 0에서 약간의 음의 상관관계를 나타냅니다(수익률이 상승하면 채권 가격이 하락한다는 점을 기억하십시오).
이러한 청산을 피하기 위해 엘리트들은 유동성이 높은 상장지수펀드(ETF)를 만들어 비트코인을 금융화해야 합니다. 이는 2004년 SEC가 전 세계 금고에 금괴를 보관하고 있는 것으로 알려진 SPDR GLD와 같은 ETF를 승인했을 때 금 시장에서 그들이 사용한 것과 동일한 속임수입니다. 글로벌 국채 시장의 붕괴를 피하고 싶어하는 모든 자본이 BlackRock과 같은 대형 전통 금융 회사가 관리하는 비트코인 ETF를 구입한다면 자본은 여전히 시스템 내에 안전하게 있을 것입니다.
BlackRock은 2023년 6월에 공식적으로 비트코인 ETF를 신청했습니다. 이는 연준과 기타 모든 주요 중앙은행이 글로벌 채권 시장을 보호하기 위해 다시 한 번 돈 인쇄로 전환해야 한다는 것이 분명해졌기 때문입니다. 현물 비트코인 ETF가 미국에서 승인되었습니다. 그러나 2023년에 미국 SEC는 마침내 그러한 신청을 받아들인 것으로 보인다. 나는 ETF 승인 과정을 둘러싼 최근 사건의 이상한 점을 강조하기 위해 다음을 제안합니다. Winklevoss 형제는 2013년 현물 비트코인 ETF를 신청했지만 SEC는 10년 넘게 그들의 신청을 거부했습니다. BlackRock은 신청 후 6개월 이내에 승인을 받았습니다. 그러면 사람들은 한숨을 쉬게 됩니다. 글쎄...
이전 기사에서 언급했듯이 Expression》현물비트코인ETF는 트레이딩상품입니다. 더 많은 법정화폐를 얻으려면 법정화폐로 구매하세요. 비트코인이 아닙니다. 그것은 경제적 자유로 가는 길이 아닙니다. 이는 전통적인 금융 시스템과 분리되지 않습니다. 탈출하고 싶다면 비트코인을 구매해 거래소에서 인출해 스스로 보관해야 한다.
나는 “왜 지금인가?”를 설명하기 위해 이 장문의 서문을 썼습니다. 왜 현물 비트코인 ETF가 제국과 그 금융 시스템을 위한 이 중요한 순간에 마침내 승인되었습니까? 나는 여러분이 이 발전의 중요성을 인식할 수 있기를 바랍니다. 전 세계 채권 시장은 133조 달러로 추산됩니다. 연준이 3월에 금리를 인하하기 시작하더라도 채권 가격이 계속 하락하면 비트코인 ETF로 자금이 유입된다고 상상해 보세요. 인플레이션이 바닥을 치고 다시 상승한다면 채권 가격은 계속 하락할 수 있습니다. 기억하세요, 전쟁은 인플레이션을 야기하고, 전쟁은 확실히 제국의 외곽 지역에서 일어나고 있습니다.
현물 비트코인 ETF의 시장 영향
이 기사의 나머지 부분에서는 현물 비트코인 ETF가 시장에 미치는 영향에 대해 논의합니다. BlackRock은 세계 최대의 자산 관리자이기 때문에 저는 BlackRock의 ETF에만 집중할 것입니다. 그들은 세계 최고의 ETF 배포 플랫폼을 보유하고 있습니다. 패밀리 오피스, 소매 금융 자문 회사, 은퇴 및 연금 계획, 국부 펀드, 심지어 중앙 은행에도 판매할 수 있습니다. 다른 모든 사람들도 최선을 다하겠지만, 관리 중인 자산에 관해서는 BlackRock ETF가 확실한 승자가 될 것입니다. 이 예측이 맞는지 여부에 관계없이 다음 전략은 ETF 거래량이 많은 모든 발행자에게 효과적입니다.
이 기사에서는 ETF의 내부 작동 방식이 전통적인 금융 및 암호화폐 시장에서 거래할 수 있는 사람들에게 놀라운 거래 기회를 창출하는 방법에 대해 논의할 것입니다: ETF의 생성 및 환매 프로세스, 현물 거래 차익거래 및 거래의 시계열 분석, 상장옵션, ETF 파이낸싱 거래 등 ETF 파생상품.
그 모든 것을 제쳐두고 돈을 벌자!
돈이 내 주변의 모든 것을 지배한다
문제가 해결되었습니다. 자금 투입(생성)과 출금(환매)은 현금으로만 가능합니다. 이 ETF의 가장 걱정되는 점은 일반 사람들이 법정화폐로 ETF를 구매하고 비트코인 형태로 ETF를 상환하도록 선택할 수 있다는 것입니다. 이 제품의 목적은 퇴직 계좌로 비트코인을 쉽게 구매할 수 있는 방법을 제공하는 것이 아니라 명목화폐를 보관하는 것입니다.
만들다
ETF 주식을 생성하려면 승인된 참가자(AP)가 생성 바스켓의 달러 가치(즉, 특정 수의 ETF 주식)를 매일 특정 시간까지 펀드에 보내야 합니다.
AP는 대규모 전통 금융 거래 회사입니다. 전통 금융의 일부 중요한 기관은 다양한 ETF의 AP로 등록되었습니다. JP모건 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon)의 회사 등 정부에 암호화폐 금지를 촉구한 일부 기업도 참여할 예정이다. 이건 나를 놀라게 한다 ;)
예:
ETF의 각 주식은 0.001 BTC의 가치가 있습니다. 생성 바구니에는 10,000주가 포함되어 있으며 동부 표준시 기준 오후 4시에 이 비트코인의 가치는 1,000,000달러입니다. 승인된 참가자(AP)는 이 금액을 기금에 송금해야 합니다. 그런 다음 펀드는 거래상대방에게 비트코인 10개를 구매하도록 지시합니다. 비트코인 구매가 완료되면 펀드는 ETF 주식을 AP에 적립합니다.
1바스켓 = 0.001 BTC * 10,000주 = 10 BTC
10 BTC * 100, 000 BTC/USD = 1, 000,000달러
구원
ETF 주식을 상환하려면 승인된 참가자(AP)가 오후 4시(ET)까지 ETF 주식을 펀드에 보내야 합니다. 그런 다음 펀드는 거래상대방에게 비트코인 10개를 매도하도록 지시합니다. 비트코인이 판매되면 펀드는 AP에 $1,000,000를 릴리스합니다.
1바스켓 = 0.001 BTC * 10,000주 = 10 BTC
10 BTC * 100, 000 BTC/USD = 1, 000,000달러
우리 거래자들은 비트코인이 어디서 거래되어야 하는지 알고 싶습니다. 물론 펀드의 비트코인 매매를 돕는 거래 상대방은 원하는 거래 장소에서 거래할 수 있지만 슬리피지를 줄이려면 펀드의 순자산가치(NAV)와 일치해야 합니다.
펀드의 NAV는 오후 4시(ET)의 CF Benchmark BTC/USD 가격을 기준으로 합니다. CF 벤치마크는 동부 표준시 기준 오후 3~4시 사이에 Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini 및 LMAX에서 가격을 가져옵니다. NAV를 완벽하게 일치시키고 이러한 모든 거래소에서 직접 거래하여 실행 위험을 줄이고자 하는 모든 거래자는 그렇게 할 수 있습니다.
비트코인 시장은 전 세계적이며 가격 발견은 주로 바이낸스(아부다비에 본사를 둔 것 같습니다)에서 이루어집니다. CF 벤치마크에서는 또 다른 아시아 대형 거래소인 OKX를 제외했습니다. 이는 비트코인 시장이 예측 가능하고 지속적인 차익거래 기회를 본 것은 오랜 시간 동안 처음 있는 일입니다. 희망은 수십억 달러의 거래 흐름이 한 시간 내에 유동성이 낮은 거래소로 수렴되고 더 큰 아시아 경쟁사의 가격을 따르는 것입니다. 나는 활용할 수 있는 매력적인 현물 차익 거래 기회가 있을 것으로 기대합니다.
분명히 ETF가 큰 성공을 거두면 가격 발견이 동양에서 서양으로 바뀔 수 있습니다. 그러나 홍콩과 홍콩의 모방 ETF 상품을 잊지 마십시오. 홍콩은 상장된 ETF가 홍콩의 규제된 거래소에서만 거래되는 것을 허용합니다. Binance와 OKX가 이 시장에 서비스를 제공할 가능성이 높지만 새로운 거래소도 등장할 것입니다.
뉴욕이나 홍콩에서 무슨 일이 일어나더라도 두 도시 모두 펀드 매니저가 비트코인을 가장 좋은 가격에 거래하는 것을 허용하지 않을 것이며 선택된 거래소에서만 거래가 가능할 수도 있습니다. 이러한 부자연스러운 경쟁 상태는 시장의 효율성을 떨어뜨릴 뿐이며, 차익거래자인 우리는 그로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
다음은 간단한 차익거래 예시입니다:
일일 평균 거래량(ADV) = (거래소 CF 벤치마크 가중치 * 일일 종가 시장 가격(MOC) USD 명목) / CF 벤치마크 거래 USD ADV
CF 벤치마크에서 유동성이 가장 적은 거래소, 즉 ADV 일수가 가장 높은 거래소를 선택하세요. 구매자 압력이 높아지면 CF 벤치마크 거래소에서 비트코인 가격이 바이낸스보다 높아집니다. 판매자 압력이 높아지면 CF 벤치마크 거래소의 비트코인 가격은 바이낸스보다 낮아집니다. 그런 다음 비싼 거래소에서 비트코인을 판매하고 저렴한 거래소에서 비트코인을 구매하세요. ETF 거래를 일중 순자산가치(INAV)로 할인하거나 프리미엄을 통해 생성/환매 흐름 방향을 추정할 수 있습니다. ETF가 프리미엄으로 거래된다면 창출의 흐름이 있을 것입니다. 승인된 참가자(AP)는 값비싼 ETF가 부족하고 더 저렴한 순 가치로 창출합니다. ETF가 할인된 가격으로 거래된다면 환매의 흐름이 있을 것입니다. AP는 유통시장에서 저렴한 가격으로 ETF를 매입하고, 더 높은 NAV 가격으로 환매합니다.
이를 가격 중립적인 방식으로 거래하려면 CF 벤치마크 거래소와 바이낸스에 USD와 비트코인을 스테이킹해야 합니다. 그러나 위험 중립적인 재정 거래 거래자로서 귀하의 비트코인은 헤지되어야 합니다. 이를 위해서는 USD로 비트코인을 구매하고 BitMEX에서 BitMEX Bitcoin/USD 비트코인 코인당 영구 스왑 계약을 매도하세요. BitMEX에 일부 비트코인 마진을 배치하면 나머지 비트코인은 관련 거래소에 분산될 수 있습니다.
ETF 옵션
ETF 카지노가 실제로 작동하도록 하려면 레버리지 파생 상품이 필요합니다. 미국에서는 제로데이 옵션(0 DTE) 시장이 폭발적으로 성장했습니다. 하루 안에 만료되는 옵션은 복권과 유사하며, 특히 외가격(OTM)으로 구매하는 경우 더욱 그렇습니다. 오늘날 0 DTE 옵션은 미국에서 가장 많이 거래되는 옵션 상품이 되었습니다. 물론 사람들은 도박을 좋아합니다.
ETF가 상장된 후 일정 시간이 지나면 미국 거래소에 옵션이 나타나기 시작합니다. 이제 진짜 재미가 시작됩니다.
TradFi에서는 100배의 레버리지를 얻기가 어렵습니다. BitMEX처럼 문제를 해결할 수 있는 곳이 없습니다. 그러나 만료 날짜가 짧은 OTM 옵션의 프리미엄은 매우 낮기 때문에 레버리지 또는 기어링이 높습니다. 그 이유를 이해하려면 블랙숄즈 이론을 연구하여 이론적 옵션 가격 책정 지식을 익히십시오.
미국 옵션 거래소에서 거래할 수 있는 중개 계좌를 보유한 Degen 거래자는 이제 비트코인 가격에 레버리지가 높은 베팅을 할 수 있는 유동적인 방법을 갖게 됩니다. 이러한 옵션의 기초는 ETF가 될 것입니다.
간단한 예는 다음과 같습니다.
ETF = 주당 0.001 BTC
BTC/USD = $ 100,000 ETF 주가 = $100
당신은 이번 주말까지 비트코인 가격이 25% 증가할 것이라고 믿고 행사가 125달러 콜 옵션을 구매했습니다. 이 옵션은 현재 ETF 가격이 현재 행사가보다 25% 낮기 때문에 외가격입니다. 변동성은 높지만 극단적이지는 않으므로 프리미엄은 1달러로 상대적으로 낮습니다. 잃을 수 있는 최대 금액은 $1이며, 옵션이 빠르게 내가격($125 이상)으로 전환되면 옵션 프리미엄 변경으로 더 많은 이익을 얻을 수 있는 반면, 옵션을 방금 매수한 경우에는 25%를 벌 수 있습니다. 이익은 ETF 주식 자체를 판매합니다. 이는 레버리지를 설명하는 매우 조잡한 방법입니다.
미국 자본 시장에서 이러한 열렬한 거래자들은 심각한 무리입니다. 레버리지가 높은 새로운 ETF 옵션 상품을 사용하면 비트코인의 내재 변동성 및 선도 구조와 혼동을 일으킬 수 있습니다.
전방 차익거래
콜옵션 가격 - 풋옵션 가격 = 매수선도 계약
복권을 구매하는 거래자가 ETF 옵션 가격을 높이면 외가격 옵션 가격도 상승하게 됩니다. 이것이 제공하는 기회는 BTC/USD 무기한 계약(예: BitMEX의 계약)과 ETF 옵션 가격에서 파생된 ATM 선도 계약 간의 차익거래를 통해 실현될 수 있습니다.
선물 베이시스 = 선물 가격 - 현물 가격
나는 ETF ATM 선도 베이시스가 BitMEX 선물 베이시스보다 높게 거래될 것으로 예상합니다. 거래 방법은 다음과 같습니다.
ATM 콜옵션을 매도하고 ATM 풋옵션을 매수하여 ETF ATM 선물을 매도합니다.
동시에 만기일이 ETF 옵션과 유사한 BitMEX 비트코인/USD 고정 만기 선물 계약을 구매하세요.
가격이 만기일에 수렴될 때까지 기다리십시오. BitMEX와 ETF는 비트코인 현물 지수 가격을 구성하기 위해 서로 다른 거래 가격을 사용하기 때문에 이는 완벽한 차익 거래가 아닙니다.
변동성(Vol) 차익거래
옵션을 거래하면 대체로 변동성을 거래하게 됩니다. 현재 미국 이외의 암호화폐 거래소에서 비트코인 옵션을 거래하는 거래자는 ETF 옵션을 거래하는 거래자와 기간 및 행사 가격에 대한 선호도가 다릅니다. 나는 ETF 옵션 거래량이 글로벌 비트코인 옵션 흐름을 지배할 것이라고 예측합니다. USD 기반의 미국 거래자와 USD가 아닌 거래자의 두 거래자 그룹은 동일한 거래소에서 상호 작용할 수 없기 때문에 차익 거래 기회가 발생합니다.
만기와 행사가격이 동일한 옵션이 서로 다른 가격에 거래될 때 직접 차익거래 기회가 존재합니다. 또한 미국 이외의 지역에서는 ETF 옵션 변동성 표면의 특정 부분이 비트코인 변동성 표면과 크게 다른 보다 일반적인 변동성 차익거래 기회가 있을 것입니다. 이러한 기회를 찾고 활용하려면 더 많은 거래 경험이 필요하지만, 저는 이 시장에서 중재를 하는 프랑스 투기꾼이 많이 있을 것이라는 것을 알고 있습니다.
MOC(시장 마감) 흐름
CF 벤치마크 지수의 오후 4시 종가는 ETF가 미국 상장 ETF 파생상품의 거래량 급증으로 이어질 것이기 때문에 중요해질 것입니다. 파생상품의 가치는 기초자산에서 나옵니다. 매일 만기되는 옵션과 선물에 수십억 달러의 명목 금액이 들어오기 때문에 순자산가치(NAV)를 ETF 종가에 맞추는 것이 중요합니다.
이는 동부 표준시 기준 오후 4시쯤 거래 시간과 다른 날 동안 통계적으로 중요한 거래 활동을 생성합니다. 데이터 세트 처리에 능숙하고 좋은 거래 봇을 보유한 사람들은 이러한 시장 비효율성을 조정하여 막대한 이익을 얻을 것입니다.
ETF 파이낸싱(창출대출)
Blockfi, Celsius 및 Genesis와 같은 중앙 집중식 대출 플랫폼은 비트코인을 담보로 사용하여 법정화폐를 빌리고 싶어하는 비트코인 보유자 사이에서 매우 인기가 있습니다. 그러나 엔드투엔드 비트코인 경제의 꿈은 아직 실현되지 않았습니다. 충성스러운 비트코인 지지자들은 그다지 깨끗하지 않은 법정화폐를 사용하여 생필품을 지불하기 위해 여전히 법정화폐가 필요합니다.
제가 방금 언급한 모든 중앙 집중식 대출 플랫폼은 다른 많은 플랫폼과 마찬가지로 붕괴되었습니다. 비트코인을 담보로 사용하면 명목화폐를 빌리는 것이 더 어렵고 비용이 많이 듭니다. 전통적인 금융은 유동 ETF에 대한 대출에 매우 익숙합니다. 비트코인 ETF 주식을 스테이킹하는 한, 이제 경쟁력 있는 가격으로 대규모 법정화폐 대출을 받을 수 있습니다. 재정적 자유를 믿는 사람들에게 문제는 비트코인에 대한 통제권을 유지하고 이 저렴한 자본을 활용하는 것입니다.
이 문제에 대한 해결책은 비트코인을 ETF로 교환하는 것입니다. 작동 방식은 다음과 같습니다.
은행간 시장에서 자금을 빌릴 수 있는 AP는 ETF 지분을 창출하고 비트코인/USD 가격 리스크를 헤지할 것입니다. 이것은 대출 사업을 창출하는 것입니다. Delta-One 용어로 말하면 이는 ETF 주식의 환매 가치입니다.
프로세스는 다음과 같습니다.
은행 간 시장에서 달러를 빌리고 현금을 인출하여 ETF 주식을 만드세요.
ETF에 ATM 콜옵션을 매도하고 ETF에 ATM 풋옵션을 매수해 합성매도선도계약을 만든다.
ETF 단위를 생성하는 행위는 포지티브 스프레드(예: 선물 기준 > 은행 간 달러 환율)를 생성합니다.
비트코인 담보를 대가로 ETF 주식을 빌려줍니다.
Chad를 불러와 그가 비트코인으로 무엇을 해야 하는지 논의해 보겠습니다.
Chad는 10비트코인을 보유하고 있으며 AMEX 청구서를 지불하려면 USD가 필요하며 해당 바의 샴페인은 비쌉니다. Chad는 SocGen에서 일하는 교활한 프랑스인 친구 Jerome에게 연락했습니다. 그는 주요 금융 회사의 백오피스 대체자였으며 공격적인 선물 거래로 투옥되었지만 다시 직장을 되찾았습니다(프랑스에서는 그럴 수 없습니다). 누구나 해고) 현재 암호화폐 트레이딩 데스크를 운영하고 있습니다. Chad는 Jerome에게 30일 동안 비트코인을 ETF로 교환하는 것에 대해 물었습니다. 제롬은 -0.1%를 인용했습니다. 이는 각 주식의 가치가 0.001비트코인이라고 가정할 때 Chad가 10비트코인을 ETF 10,000주로 교환하고 30일 후에 9.99비트코인을 돌려받게 된다는 의미입니다.
Chad는 비트코인 10개가 아닌 ETF 주식 10,000주를 소유한 지 30일 이내에 매우 저렴한 달러 대출을 얻기 위해 ETF 주식을 전통적인 금융 주식 중개인에게 약속했습니다.
모든 사람이 행복하다. Chad는 비트코인을 팔지 않고도 클럽에서 계속해서 과시할 수 있습니다. 그리고 Jerome은 자금 조달 스프레드를 얻습니다.
ETF 파이낸싱 사업은 점차적으로 매우 중요해지고 비트코인 금리에 영향을 미칠 것입니다. 이 시장이 발전함에 따라 매력적인 ETF, 실물 비트코인, 비트코인 파생상품 금융 거래를 강조하겠습니다.
네 사이즈가 내 사이즈야
이러한 거래 기회가 장기간 지속되고 차익거래자가 이를 충분한 규모로 실행할 수 있도록 하려면 비트코인 현물 ETF 복합 구조가 매일 수십억 달러의 주식을 거래해야 합니다. 1월 12일 금요일, 일일 총 거래량이 31억 달러에 도달했습니다. 이는 매우 고무적인 일이며, 다양한 펀드 매니저들이 방대한 글로벌 유통 네트워크를 활성화하기 시작하면서 거래량은 증가할 것입니다. 전통적인 금융 시스템 내에서 비트코인의 금융 버전을 유동적으로 거래할 수 있는 방법을 통해 자금 관리자는 현재 글로벌 인플레이션 환경에서 제공되는 저조한 수익의 비애에서 벗어날 수 있습니다.
우리는 지속적인 글로벌 인플레이션 기간을 향한 이러한 움직임의 초기 단계에 있습니다. 많은 소음이 있지만, 시간이 지나면서 주식-채권 상관관계를 분석하는 관리자들은 상황이 변했다는 것을 깨닫게 될 것입니다. 제로 금리 이하에서는 특히 인플레이션이 지속되는 경우 채권은 포트폴리오에서 역할을 중단합니다. 시장은 이를 서서히 깨닫게 될 것이며 100조 달러가 넘는 채권 시장의 매도는 국가를 황폐화시킬 것입니다. 그런 다음 이러한 관리자는 주식이나 전통적인 금융 자산 클래스와 중요한 상관관계가 없는 다른 자산 클래스를 찾아야 합니다. 비트코인은 이 작업을 완료했습니다.
Your Size is My Size
이러한 거래 기회가 장기간 지속되고 차익거래자가 이를 충분한 규모로 실행할 수 있도록 하려면 비트코인 현물 ETF 복합 구조가 매일 수십억 달러의 주식을 거래해야 합니다. 1월 12일 금요일, 일일 총 거래량이 31억 달러에 도달했습니다. 이는 매우 고무적인 일이며, 다양한 펀드 매니저들이 방대한 글로벌 유통 네트워크를 활성화하기 시작하면서 거래량은 증가할 것입니다. 전통적인 금융 시스템 내에서 비트코인의 금융 버전을 유동적으로 거래할 수 있는 방법을 통해 자금 관리자는 현재 글로벌 인플레이션 환경에서 제공되는 저조한 수익의 비애에서 벗어날 수 있습니다.
우리는 지속적인 글로벌 인플레이션 기간을 향한 이러한 움직임의 초기 단계에 있습니다. 많은 소음이 있지만, 시간이 지나면서 주식-채권 상관관계를 분석하는 관리자들은 상황이 변했다는 것을 깨닫게 될 것입니다. 제로 금리 이하에서는 특히 인플레이션이 지속되는 경우 채권은 포트폴리오에서 역할을 중단합니다. 시장은 이를 서서히 깨닫게 될 것이며 100조 달러가 넘는 채권 시장의 매도는 국가를 황폐화시킬 것입니다. 그런 다음 이러한 관리자는 주식이나 전통적인 금융 자산 클래스와 중요한 상관관계가 없는 다른 자산 클래스를 찾아야 합니다. 비트코인은 이 작업을 완료했습니다.
