시장 개관
덜 하드한 경제지표가 속속 공개되면서 시장은 비둘기파 파월을 계속 소화하고(다른 회원들도 매파가 많다) 금리인하 기대감이 반등하며 5주 연속 상승세를 보이고 있다. SP와 나스닥은 4주 연속 상승했고, 특히 나스닥은 이번 주에 3% 이상 상승했다.
2022년 10월 시작된 강세장은 순조롭게 진행되지 않았습니다. 주요 좌절은 연준이 장기간 고금리를 유지할 것이라는 시장의 우려에서 비롯되었습니다. 그럼에도 불구하고 SP 500은 그 이후로 거의 52%의 수익률을 기록했으며, 2024년 현재까지 10% 이상의 수익률을 기록했습니다.
2022년 이후 시장 상승의 대부분은 기술 부문(소위 빅 7 및 인공 지능에 대한 특별한 열광도 포함)의 상당한 성장에 의해 주도되었지만, 우리가 보아야 할 것은 기술 부문의 시장 폭입니다. 단기적으로는 확장되기 시작하고 있으며 이는 강세장의 내구성에 대한 긍정적인 신호입니다. 최근 몇 주 동안 산업재, 금융과 같은 경기민감 업종뿐만 아니라 유틸리티와 같이 방어적이고 금리에 민감한 업종이 하락세를 보였습니다.
유럽의 최근 인플레이션 데이터와 중앙은행 관계자들의 연설은 모두 6월 금리 인하를 지지하는 것으로 보이며 이는 확실한 것으로 보입니다. 그러나 유럽 주식 투자자들은 6월 이후 금리 인하 전망에 주목하기 시작했습니다. 관리들의 신중한 연설로 인해 유럽 증시는 지난 주 소폭 하락세로 마감했습니다. (그러나 또한 사상 최고치에 가깝습니다.)
중국 증시는 전례 없는 부동산 경기 부양책에 힘입어 강세를 이어가고 있으며, CSI 300 지수가 7개월 만에 최고치를 기록했고, 중국개념지수(HXC Index)도 8개월 만에 최고치를 기록했으며, HSI도 역대 최고치를 기록했습니다. 홍콩 증시는 9개월 만에 4.74% 상승해 이후 최고치를 기록했는데, 그 중 국내 주택지수는 9.9% 상승해 지난 4주 동안 40% 상승했다. 분석가들은 일반적으로 정부가 업계를 지원하고 싶지만 과도한 자극을 원하지 않기 때문에 여전히 더 많은 정책 지원을 기대하고 있다고 믿고 있습니다.
금(사상 최고), 은(+11%), 암호화폐, 구리, 원유 등이 모두 상승했습니다. 구리 가격 상승의 주요 배경은 전기차, 인공지능 데이터센터 등 전동화 열풍이나 급증하는 전력 수요에 대응하기 위한 전력망 설비 확충 등으로 인해 구리 수요가 늘어날 것이라는 전망이다. 동시에 새로운 구리 광산의 생산 능력이 감소함에 따라 서방은 러시아 공급에 제재를 가하고 있습니다.
미국 채권수익률의 V자 추세는 이번 주 내내 소폭 하락한 것으로 판단되는데, 이는 변화의 시점으로 볼 때 성장이 심각한 저항에 직면해 있음을 시사하는 여러 미국 경제 지표의 발표와 관련이 있습니다. 주식시장에 긍정적:
주식과 원자재 시장에서 골디락 지위가 다시 회복된 것 같지만(경제는 잘 돌아가고 있고 연준은 인플레이션을 통제할 수 있지만 반드시 2%로 돌아갈 필요는 없음) 채권 시장에서는 약간의 우려가 있습니다.
1분기 결과
SP 500 기업 중 93%가 결과를 보고했고, 78%가 EPS 추정치를 웃돌았습니다. 5.7%의 수익 증가율은 2022년 2분기(5.8%) 이후 가장 높은 전년 대비 수익 증가율입니다. 2024년 2분기에는 SP 500 기업 54개가 부정적인 EPS 가이던스를 발표했고, SP 500 기업 37개가 긍정적인 EPS 가이던스를 발표했습니다. 애널리스트들은 2분기 EPS 성장률이 9.2%에 이를 것으로 예상하고 있다. 또 애널리스트들은 2024년 3분기와 4분기 이익 성장률이 각각 8.2%, 17.4%로 예상된다.
낙관적인 기대는 더 높은 가치 평가를 뒷받침합니다. SP 500의 12개월 선행 주가수익비율은 20.7입니다. 이 P/E 비율은 5년 평균 19.2와 10년 평균 17.8보다 높습니다.
가격 데이터
지난주 많은 기대를 모았던 4월 CPI(소비자물가지수) 보고서가 나왔습니다. 결과는 시장의 기대와 일치했으며, 시장 불안을 촉발했던 예상보다 나은 보고서가 몇 달 동안 나온 후 인플레이션이 온건한 추세로 돌아온 것으로 보입니다.
CPI 보고서의 기본 추세는 고무적입니다. 전체 핵심 CPI는 전년 동기 대비 3.6% 하락해 3년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 전월 대비 0.3% 상승해 예상치 0.4%와 전월 0.4% 상승을 밑돌았습니다. 이 수치만 보면 특별히 낙관할 이유는 없지만, 예상보다 높지 않은 올해 첫 CPI 보고서이기 때문에 강세장들의 오랜 심리를 경험한 후 완전히 폭발시키기에 충분하다. FOMC.
이 가운데 원자재 가격 하락세는 지속됐고, 자동차와 생활용품 가격 하락이 부추겼다. 지난 6개월 동안 핵심 원자재 가격은 2월을 제외하고 하락세를 보였습니다. 이는 원자재 인플레이션이 기본적으로 전염병 이전으로 돌아갔으며 디플레이션이 계속해서 인플레이션을 억제하고 있다는 파월 의장의 최근 발언을 반영한 것입니다. 핵심서비스는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 5.3% 증가했는데, 이는 여전히 CPI에서 가장 문제가 되는 부분이다. 가장 큰 것은 주택으로 전월 대비 0.4%, 전년 대비 5.5% 증가했다. 임대료 인플레이션과 OER(Owner Equivalent Rent)은 모두 0.4% 증가했습니다. 주택과 휘발유는 명목 CPI 상승의 70% 이상을 차지했습니다. 교통, 자동차보험, 의료 등 기타 서비스는 소폭 감소한 반면, 교육은 예상치 못한 0.2% 증가(학생운동으로 인한 추가 차질?)
임대료에는 1년 정도의 시차가 있고, 중첩 주택 가격 상승도 둔화될 것으로 예상되는데, 관계자들은 왜 인플레이션이 계속 하락할 것이라고 믿는가? 9월 +3.27%, 이후 정체, 대규모 원자재 가격 상승으로 인해 향후 인플레이션 데이터가 예상보다 계속 좋을지 의문이 제기됩니다.
Zillow는 올 여름 주택 가격이 정점에 도달한 후 하락세로 전환할 것으로 예상합니다. 현재 2024년 성장률은 0.6%로 예상되는데, 이는 지난달의 2024년 성장률 1.9%보다 낮고 팬데믹 이전 평균 연간 감사율인 약 5%보다 훨씬 낮습니다. Zillow는 주택 가격이 향후 12개월 동안 0.9% 하락할 것으로 예측했습니다. 주된 이유는 매물 급증과 구매자 선호도의 변화입니다.
“새로운 연준 대변인”인 Nick은 연준의 신뢰를 강화하기 위해 4월 보고서 이후 두 개의 CPI 보고서가 더 필요하다고 지적했습니다. 연준은 여전히 9월 이전에 금리를 인하하지 못할 수도 있습니다. 4월 CPI 데이터의 중요성은 올해 말 금리 인하 가능성을 열어두고 연준이 추가 금리 인상의 문을 열어야 할 수도 있다는 일부 우려를 진정시킨다는 것입니다.
화요일에 발표된 PPI 데이터는 흥미로웠습니다. 에너지 가격과 서비스 비용에 힘입어 4월 명목 PPI는 전월 대비 0.5% 상승해 지난달 예상 0.3%, 0.2%를 크게 웃돌았습니다. 연간 증가율은 2.2%로 예상에 부합했지만, 올해 최고치를 경신했다. 식품과 에너지를 제외한 핵심 PPI도 0.5% 상승해 예상치 0.2%를 크게 웃돌았고, 연간 증가율 역시 2.4%로 예상에 부합했다.
언뜻보기에 이러한 인플레이션 수치는 분명히 좋은 소식이 아니지만 시장이 열리기 전에 시장은 크게 하락하지 않았습니다. 그 이유는 정부가 지난달 수정한 명목 및 핵심 월별 증가율이 당초 0.2% 증가, 0.1% 감소. 이로 인해 인플레이션에서 디플레이션으로 해석이 완전히 바뀌었고 시장은 갑자기 높은 PPI 기대치에 긴장해야 할까요, 아니면 지난달 적시에 발생한 디플레이션 때문에 기뻐해야 할까요? 최종 추세로 볼 때 시장은 개장 시 3대 주요 주가지수가 모두 상승하는 후자를 선택했습니다.
CN, 기록적인 미국 부채 매각
3월 현재 중국은 5개월 연속 미국 국채를 매각해 1분기 총 533억 달러를 매각해 2008년 금융위기 때도 국채와 기관채 보유량이 지속적으로 감소하는 등 기록을 세웠다. 이전에는 관찰되지 않았습니다.
블룸버그 분석은 연준의 금리인하 사이클이 가까워졌음에도 불구하고 중국은 여전히 달러·달러를 매도하고 있어 분명한 의도가 있어야 한다고 지적했다. 특히 트럼프의 경우 트럼프 대통령의 재임.
미국 달러 자산의 매도는 공식 금 보유량의 증가와 동시에 일어났습니다. PBOC 데이터에 따르면 금 보유고가 4월에 4.9%로 증가했습니다. 이는 2015년 이후 최고 수준이다. IMF는 2015년 이후 중국 등 관련국의 외환보유고가 금 보유량을 늘린 반면, 미국 진영 국가들은 기본적으로 안정세를 유지하고 있어 중앙은행의 금 매입이 불가능할 수도 있다고 언급했다. 제재의 위험성에 대한 우려입니다.
반면 일본은 매수세를 보이고 있다. 재무부 자료에 따르면 미국 국채의 해외 보유액은 3월 8조9000억 달러로 전월 7조9700억 달러보다 증가해 사상 최고치를 경신했다. 미국 국채는 3개월 만에 외국인 매수가 가장 많아 강한 한 달을 보냈습니다. 일본의 미국 부채 규모도 급격히 늘어나 현재 1조1900억 달러로 역대 최고치를 기록하고 있다.
MEME는 난리났고, 회사는 즉각 현금화해 주가를 억눌렀다.
월요일부터 수요일까지 3년 만에 돌아온 X에 대한 Roaring Kitty의 게시물은 심하게 공매도된 Gamestop과 AMC Entertainment Holdings에 엄청난 공매도 압박을 촉발시켰으며 회사의 시장 가치는 한때 198억 달러로 상승했습니다. 집회는 조정에 들어가기 전까지 2일 동안만 지속되었습니다. 그런 다음 금요일에 GME는 MEME의 과대 광고를 활용하여 추가로 4,500만 주를 발행할 것이라고 발표했는데, 이는 투기에 대한 열정을 심각하게 억제했습니다(소매는 사람이 아닌 연료입니다). 그러나 5월 현재까지 주가는 여전히 유지되고 있습니다. 거의 두 배 증가했습니다(AMC도 이번 주에 추가 발행을 발표했습니다). 주식 2억 5천만 달러). 또한 게임스톱은 1분기 순매출이 지난해 같은 기간 12억4000만 달러에서 8억7200만~8억9200만 달러로 감소할 것으로 전망했다.
암호화폐의 MEME 개념 토큰은 주식 시장의 부정적인 영향에 영향을 받지 않은 것으로 보입니다. 그 중 PEPE의 10% 증가는 시장 가치를 40억 달러로 끌어올렸습니다. 사상 최고치를 경신했고, 시장 가치가 암호화폐(스테이블코인 포함) 상위 30위권에 진입했습니다. )는 시가총액 기준으로 상위 100개 토큰 중 유일하게 새로운 최고치를 기록했습니다.
솔라나의 GME 밈 코인은 지난 주 40배 상승했으며, 이는 GME 주식 움직임과 밀접하게 동기화되었습니다.
GPT 4 o AGI에 한발 더 다가가다
OpenAI는 지난 주 모든 사용자에게 공개될 GPT 4o라는 새로운 AI 모델을 출시했습니다. 텍스트, 오디오, 비전(이미지 및 비디오) 전반에 걸쳐 실시간으로 추론을 수행할 수 있으며, 이는 GPT 4 Turbo보다 2배 빠르며 비용은 절반에 불과합니다. 새로운 모델은 당신의 감정을 관찰하고 당신이 그를 방해하는 상황을 처리할 수 있습니다. 새로운 오디오 모델은 평균 320밀리초 안에 응답할 수 있는데, 이는 인간 의사소통의 응답 시간과 거의 동일합니다. 음식을 보여주는 영상에서 4o는 사용자와 영상 대화를 통해 주변 환경을 분석하는 데 도움을 줄 수 있으며, 또한 4o가 아이들이 아이패드에서 실시간으로 수학을 학습하도록 안내할 수 있음을 보여주었습니다.
이에 마이크로소프트 주가도, AI 개념 암호화폐도 크게 반응하지 않았다. 애플의 경우 이미 일부 GPT 기술을 아이폰에 통합하는 세부 사항을 마무리하고 있다는 소문이 돌았습니다. Siri가 이러한 기술을 활용할 수 있다면 상호 작용 품질과 사용자 경험이 크게 도약할 것이기 때문에 지난주 가장 큰 반응을 보인 것은 Apple이었습니다.
Tesla는 해고된 Super Rush 팀을 다시 데려왔습니다.
블룸버그에 따르면 복귀자 중 한 명은 레베카 티뉴티(Rebecca Tinuity) 전 레베카 티뉴티(Rebecca Tinuity) 충전사업 부문장에 이어 2위인 전 북미 충전 사업 이사였던 맥스 드 제거(Max De Zegher)다. 정확히 몇 명이 다시 전화를 받았는지는 불분명합니다. 지난 금요일 머스크는 의심에 관해 글을 썼습니다. 머스크의 변덕스러운 행동에 대해 일부 지지자들은 그가 이전에 말한 것을 인용하면서 단계를 단순화하는 가장 쉬운 방법은 결국 10% 이상을 다시 추가하지 않으면 삭제했다는 의미라고 말했습니다. .충분히 철저하지 않습니다. 그러나 다른 사람들은 최고의 인재들이 즉시 빼앗겨갔음에 틀림없다고 말하며, 비록 테슬라가 그들을 다시 채용하더라도 그들은 여전히 열등할 것이며 이는 좋은 일이 아닙니다.
개인 투자자들은 기분이 좋다
OTC 거래량 증가는 종종 소매 거래 활동 증가의 지표로 간주되며, 금요일의 OTC 거래량은 어제 미국 전체 주식 거래량의 51.6%를 차지해 사상 최고치를 기록했습니다. Goldman Sachs 분석가 Scott Rubner는 이번 주에 FOMU(큰 움직임을 놓칠 수 있다는 두려움)에 대한 이야기를 더 많이 들었다고 말했습니다. 또한 해시태그 #DOW 40 K가 소셜 미디어에서 인기를 끌고 있어 소매 거래자들이 Dow의 최근 성과에 흥분하고 있음을 암시합니다.
유동성
머니마켓 펀드는 4주 연속 유입(+164억 달러)을 기록했으며 계절별 세금 관련 감소 이후 한 달 만에 6조 달러를 넘어 사상 최고치를 기록하며 최고치를 기록했습니다.
현금 과잉은 전 세계적으로도 반영되는데, 외국 중앙은행이 연준의 역환매조건부매매계약(이자를 얻기 위해 현금을 예치하는 것)을 활용하는 일이 1년 만에 최고 수준으로 증가했습니다.
Ut 및 인프라 부문으로의 유입은 1년여 만에 최대치를 기록했습니다.
13 F는 1분기에 비트코인 ETF가 매우 인기가 있음을 보여줍니다.
107억 달러 상당의 약 1,500개의 보유 자산이 보고되었으며 이는 전체 ETF 가치의 20%를 차지하며 929개 기관이 최소 1개의 비트코인 ETF를 보유하고 있습니다. 그 중 44%의 기업이 IBIT를 보유하고 있으며, 65%의 기업이 Grayscale GBTC를 보유하고 있습니다(보유량이 증가한 것이 아니라 기존에 보유하고 전환한 지분이어야 하며, 99%의 기관이 소재함). 미국에 이어 홍콩 기업이 2위를 차지했습니다.
최대 소유자인 MILLENNIUM의 가치는 19억 달러입니다. 예일대학과 프린스턴대학의 기부금을 관리하는 헤지펀드인 Bracebridge Capital에는 4억 달러 이상이 보유되어 있습니다. 위스콘신 투자 위원회(주로 공적 연금 기금)는 비트코인 자금이 1억 6천만 달러 이상이라고 보고합니다. 비트코인에 비판적이었던 JPMorgan도 소량의 현물 비트코인 ETF 주식을 소유하고 있다고 보고했습니다.
Bloomberg 분석가들은 “일반적으로 이러한 대형 기관은 13F(ETF가 더 많은 유동성을 얻는 시기)에는 1년 정도 동안 나타나지 않지만 우리가 본 것처럼 기관이 집단적으로 행동하는 경향이 있기 때문에 일반적으로 좋은 신호는 아닙니다.
IBIT는 또한 기존 ETF가 세운 100억 달러라는 종전 기록을 깨는 것으로도 유명하며, IBIT는 49일 만에 이 기준점을 넘어섰습니다. J.P. Morgan Nasdaq Equity Premium Income ETF(JEPQ)는 이전에 약 3년 동안 이 기록을 유지했습니다.
1분기 Big Fish의 행동 하이라이트
AI 투자 전환: Nvidia가 AI 분야를 오랫동안 지배해 온 반면, 많은 투자자들은 1분기에 다른 회사에 시선을 돌렸습니다. 예를 들어 Druckenmiller는 Nvidia가 단기적으로 과대평가될 것이라고 믿고 보유 지분을 삭감했습니다. 동시에 일부 투자자들은 애플, 메타플랫폼, 마이크로소프트 등 인공지능 혁명으로 수혜를 입을 것으로 예상되는 다른 주식에 집중하기 시작했다.
중국 기업에 주목: 중국 증시는 중국 경기둔화 우려로 어려움을 겪고 있다. 그러나 일부 유명 투자자들은 투자 기회를 보고 중국 소매 및 기술 기업에 대한 지분을 늘렸습니다. 예를 들어 David Tepper는 Alibaba, Baidu 및 Pinduoduo와 같은 회사의 지분을 크게 늘렸습니다. 빅 숏 포지션의 Michael Burry가 JD.com과 Alibaba에서 그의 포지션을 크게 늘렸습니다.
버핏의 비밀 주식 공개: 버크셔 해서웨이는 포트폴리오에 있는 주식을 비밀로 유지해 왔습니다. 최근 13-F 서류에서 그 미스터리가 마침내 밝혀졌습니다. 주식은 스위스에 등록된 보험 회사인 Chubb입니다.
CME가 비트코인 거래를 계획하고 있는데, 소식을 접한 후 코인베이스가 급락했습니다.
언론 보도에 따르면 목요일 현지 시간으로 시카고 상업 거래소(Chicago Mercantile Exchange)는 월스트리트의 요구를 충족하기 위해 비트코인 현물 거래를 시작할 계획입니다. CME 그룹은 논평을 거부했습니다. 이 소식이 전해지자 미국 암호화폐 거래 플랫폼 코인베이스(Coinbase)는 밤새 시장에서 9.4% 하락했다. 그러나 CME 그룹은 주로 기관에 서비스를 제공하는 반면, Coinbase는 주로 개인 투자자에게 서비스를 제공합니다. 1분기 Coinbase의 소매 거래 수익은 미화 9억 3,500만 달러로 기관 수익의 미화 8,500만 달러보다 훨씬 높았습니다.
이번주 팔로우
지난주 인플레이션 신호에 대해 엇갈린 견해가 있었다면, 다음으로 큰 촉매제는 이번 주의 Nvidia 보고서입니다. 2025회계연도 1분기 엔비디아의 매출은 전년 동기 대비 2배 이상 증가한 246억5000만 달러에 이를 것으로 예상된다. 같은 기간 순이익은 128억7000만달러로 전년 대비 530% 이상 증가할 것으로 예상된다.
엔비디아는 2022년 3분기부터 5분기 연속 기대치를 뛰어넘었습니다. 아시다시피, 당시 ChatGPT는 아직 등장하지 않았습니다. 실제 폭발은 2023년 봄이었고, 인공지능 GPU 칩의 엄청난 판매로 인해 NV의 이익이 급등하기 시작했습니다. 한 가지 문제는 지난 3분기 동안 놀라움의 비율이 2x%에서 한 자릿수로 점차 좁아졌다는 것입니다. 하지만 결국 이는 이미 많은 기관에서 Nvidia의 상승률을 훨씬 더 높였기 때문에 너무 걱정할 필요가 없습니다. 새로운 목표. 가격 범위: $1100~$1350.
NV의 실적 상향을 이끄는 요인은 다음과 같습니다. 첫 번째는 Microsoft, Google, Amazon의 AWS, Meta 등 4개 기술 회사의 발표에 따르면 올해 클라우드 컴퓨팅에 대한 자본 투자가 1,770억 달러에 달합니다. 이는 지난해보다 늘어난 1,190억 달러였으며, 2025년에는 1,950억 달러로 계속 증가할 예정이다. 이러한 투자는 특히 차세대에서 Nvidia의 데이터 센터 수익과 이익의 지속적인 성장을 촉진할 것입니다.
Blackwell AI 칩은 올해 후반에 출시될 예정입니다. NV 데이터 센터 수익은 50%에서 80%로 급증했으며 AI는 여전히 NVIDIA의 주요 성장 동력입니다.
Nvidia의 미래 성능 성장 잠재력에 대한 분석가들의 높은 신뢰는 주로 첫째, 제품 공급 및 시장 수요에 기초합니다. H 100 GPU의 더 나은 공급(리드 타임 단축)과 중국의 H 200 GPU에 대한 강력한 수요는 Nvidia의 이번 분기 결과에 대한 강력한 지원을 제공했습니다. 곧 출시될 블랙웰 GPU 시리즈(B 100 및 B 200)는 3분기부터 판매되어 4분기에 시장 점유율의 대부분을 차지할 것으로 예상됩니다. 이들 두 GPU의 평균 판매가격은 기존 제품 대비 약 40% 이상 높아 수익 가능성이 더 높다는 뜻이다.
AMD와 Intel이 Nvidia를 따라잡고 있습니다. 그러나 GPU 시장에서는 NV가 약 92%의 시장 점유율을 확고히 장악하고 있습니다. 앞서 분석한 바와 같이 NV의 장벽은 칩 자체뿐만 아니라 고객의 비용을 종합적으로 절감하고 경쟁업체는 단기적으로 더 취약합니다.
밸류에이션 측면에서 보면 NV가 2조 클럽에 진입했다는 점에서 애플의 동급 매출액은 NV의 7배가 넘으므로 NV가 주가를 유지하려면 높은 성장세를 유지해야 한다. 그러나 성장 스토리가 무효화되려면 몇 분기 연속 부진한 재무실적을 이어가야 시장의 시각이 바뀌어 주가가 급락하게 된다. 따라서 이번 재무보고가 모두를 실망시키더라도 불만족스러운 재무보고로 인해 시장 지위가 흔들리지 않을 것이며 대체재가 없을 때 단기적인 반등도 여전히 가능하다.
최근 몇 주 동안 ASML, Inter, AMD, SMCI 및 ARM을 포함한 폭발적인 기술 회사를 보았습니다. 예상보다 낮은 재무보고 이후 주가는 10~30% 하락했지만 현재까지는 기본적으로 손실액의 절반 이상을 회복한 상태다.
또한 이번 주에는 바 주지사와 월러 주지사, 윌리엄스 지역 연방준비은행 의장, 보스틱 등 많은 고위 연방준비제도이사회(FRB) 관계자들이 연설을 할 예정이다. 지난주 연설 경제 및 통화 정책 전망에 대해서는 아무런 언급도 하지 않았습니다. 지난 FOMC 회의 회의록도 목요일에 공개됩니다.
