저자: Griffin Ardern, BloFin 옵션 데스크 및 연구 부서 책임자, LD Capital Yilan
머리말
2024년 5월 23일, 미국 하원은 21세기 금융혁신 및 기술법(FIT 21)을 279대 136으로 통과시켰습니다. 하원 공화당이 주로 추진하는 이 법안은 금융 규제 시스템을 구축하게 됩니다. 미국 암호화폐 시장을 설립하고 소비자 보호 조치를 확립하고 상품선물거래위원회(CFTC)를 디지털 자산의 주요 규제 기관과 비증권 현물 시장의 규제 기관으로 지정합니다. 민주당 하원이 강하게 나섰습니다. 이 암호화폐 시장 구조 법안의 통과는 의회에서 업계의 가장 중요한 입법 성과를 의미합니다.
하원이 법안 통과를 의결한 후 상원으로 넘어가 대통령의 결정에 따라 법안이 통과될 수 있는지 여부가 결정됩니다.
이 법안은 불확실한 규제 환경의 영향을 받는 비비트코인 암호화폐에 특히 중요합니다. 이는 현재 많은 암호화폐가 직면하고 있는 법적 불확실성과 규제 위험을 줄일 것으로 기대됩니다. 눈길을 끄는 이 법안이 최종적으로 법으로 제정될 수 있을지, ETH ETF가 조속히 승인될 수 있을지도 알트 시즌이 시작될 수 있을지를 결정하는 중요한 요소다. 이 기사에서는 CME 포지션 데이터, 옵션 시장 기간 구조 및 중요한 MM 헤징 포인트의 관점에서 파생상품 시장에서 ETH가 제시하는 시장 심리와 방향을 연구하고 요약합니다.
주요 포인트
· CME 보유량 관점에서 BTC ETF 승인 전 CME 보유량 증가율과 비교하면 2023년 10월 71,600건에서 승인 후(2024년 1월 12일) 최고치인 138,200건으로 두 배 가까이 증가한 후 BTC가 이익을 얻었으며, 20일간의 조정이 이루어졌으며 2월 4일 이후 13,000 BTC의 이익 정지가 125,200 BTC에 도달했으며 또 다른 주요 상승이 시작되어 3월 22일 176,100 포인트에 현재 CME 최고 위치에 도달했습니다.
· CME의 보유량으로 볼 때 5월 20일 225,900에서 5월 23일 312,100으로 증가했습니다. 포지션의 상당한 증가는 짧은 기간에 이루어졌으며 이는 또한 ETH ETF에 대한 이전 기관 베팅이 비활성 상태가 아니었고, 미리 많은 롱 베팅을 하세요. 현재 ETH CME 보유량은 여전히 상승 추세에 있습니다.
· ETH는 $4,000 근처에 헤징하는 옵션 마켓 메이커에 의해 매도 압력을 받고 있으며 $3,750에 가까운 대량의 최후의 옵션 헤징 구매 압력이 영향을 받았으며 주요 헤징 지원은 이제 거의 3,500으로 낮아졌습니다. 헤징 관점에서 볼 때 ETH 변동성 범위는 3500 – 4000 정도이지만 외부 수요나 공급이 더 많이 나타나면 이 헤징 범위를 벗어나게 됩니다.
· 옵션 시장의 기간 구조와 ETH/BTC의 선도 환율은 만기가 길어질수록 BTC에 대한 더 강한 낙관적 분위기를 나타냅니다.
데이터 출처: 코인글래스
옵션시장을 먼저 살펴보면, 기간구조 측면에서 BTC는 전체적으로 상승구조를 보이고 있으며, 만기일이 길어질수록 내재변동성이 커지는 것으로 보아 시장에서는 원단변동성이 커질 것으로 예상하고 있음을 의미합니다. 반면 ETH의 경우 최근 시장 변동성에 시장이 매우 만족하고 있으며 장기적으로 IV가 점차 하락하고 있습니다. 이는 BTC가 여전히 시장의 장기 거래 대상이지만 ETH의 최근 변동성 성과가 흥미롭다는 것을 의미합니다.
데이터 소스: 시그널플러스
다양한 기간의 옵션 감마 수준 데이터로 판단하면 ETH는 최소 5,000 ETH 헤징 매도 압력이 4,000 근처에 있는 반면, $3,750에 가까운 대량의 최후 심판 옵션 헤지 매수 압력이 터치되었으며 주요 헤징 지원은 이제 약 4,000 정도로 낮아졌습니다. 3,500. 따라서 헤징 관점에서 볼 때 ETH 변동 범위는 3500~4000 정도에 존재하지만, 외부 수요나 공급이 더 많이 발생하면 이 헤징 범위를 벗어나게 됩니다.
2024.5.23 1:00 EST
2024.5.23 14:00 동부시간
감마는 델타 변화율(기본 자산 가격 변화에 대한 옵션 가격의 민감도)을 측정한 것입니다.
판매자의 경우 매도된 콜옵션의 델타는 기초 자산 가격이 상승함에 따라 -1에 가까워집니다(예: 델타가 처음에 -0.3이었다면 -0.6이 될 수 있음). 음의 감마는 기초 자산의 가격이 상승함에 따라 델타가 더 느리게 변한다는 것을 의미합니다. 이는 시장 상황이 상승하는 동안 더 많은 구매로 헤지해야 하므로 판매자의 위험을 증가시킵니다.
그러나 전체 시장이 순매수자일 때, 즉 양의 감마를 갖는 포지션이 더 많을 때 헤징은 주로 고가 매도 저점 매수를 기반으로 합니다. 즉, ETH가 4000 포지션에 있을 때 수요가 더 많습니다. 헤징을 위한 매도 지점.
