머리말
글로벌 금융 시장의 지속적인 진화, 특히 미국의 비트코인과 이더리움의 ETF 채택으로 인해 실제 세계 자산(RWA)은 점점 더 무시할 수 없는 디지털 경제의 중요한 부분이 되고 있습니다.
RWA는 부동산, 귀금속, 주식, 채권 및 기타 금융 상품과 같이 실제 물리적 존재 또는 법적 효과가 있는 자산을 의미합니다. 이러한 자산은 블록체인 기술을 적용하여 디지털화되고 토큰화될 수 있으므로 전례 없는 기회와 도전을 가져올 수 있습니다.
이러한 맥락에서 RWA의 실질적인 중요성은 무시할 수 없습니다. 이는 전통적인 금융 시장에 새로운 활력을 불어넣을 뿐만 아니라 블록체인 기술의 더 넓은 적용 공간을 찾습니다. 지속적인 기술 발전과 시장의 지속적인 성숙을 통해 RWA는 미래 금융 시장의 중요한 원동력이 되고 세계 경제의 통합과 발전을 더욱 촉진할 것으로 기대됩니다.
먼저 EIP 프로토콜과 ERC 표준이 무엇인지 소개하겠습니다. EIP(Ethereum Improvement Proposal)와 ERC(Ethereum Request for Comment)는 Ethereum 생태계의 주요 메커니즘을 개선하고 표준화하는 데 사용되는 두 가지 프로토콜입니다.
EIP(Ethereum Improvement Proposal)는 Ethereum Improvement Proposal의 약자로 이더리움 네트워크를 위해 제안된 기술 사양 및 표준입니다. EIP의 목적은 이더리움 프로토콜, 핵심 프로토콜 사양, API 및 스마트 계약 표준을 개선하는 것입니다. EIP 프로세스에는 제안, 토론, 검토, 개선이 포함됩니다.
ERC(Ethereum Request for Comment)는 Ethereum Request for Comment의 약자로 이더리움 애플리케이션 레이어에 대한 표준 제안입니다. ERC 제안에는 일반적으로 애플리케이션 계층 프로토콜과 스마트 계약 표준, 특히 토큰 표준이 포함됩니다.
초기 – EIP 884
이미 델라웨어 주 149차 총회 상원 법안 69의 호환 가능한 토큰: 일반 회사법에 관한 델라웨어 강령 제8편을 개정하는 법안에서 이미 블록체인에 토큰을 통합하는 것을 목표로 하고 있습니다. . 자산은 실제 자산과 결합됩니다.
EIP-884는 규정을 준수하는 방식으로 델라웨어 기업의 주식 발행 및 관리를 위한 프레임워크를 제공합니다. 널리 사용되는 ERC-20 토큰 표준을 활용하여 이더리움 블록체인에서 주식을 토큰으로 표시할 수 있습니다. 이 표준은 각 토큰이 특정 수의 회사 주식을 나타내므로 해당 주식이 블록체인에서 투명하고 효율적이며 안전하게 거래될 수 있도록 보장합니다. 간단히 말해서, 이 제안은 단순히 전통적인 금융을 체인에 통합하지만 많은 메커니즘이 부족합니다.
기본 메커니즘
- 토큰 보유자는 본인의 신원을 확인해야 합니다.
- 계약은 다음 기능을 제공해야 합니다.
회사가 주주 목록을 준비할 수 있어야 합니다.
부분적으로 지급된 주식이 있습니다.
지불된 총액;
지불할 총액
주식 양도를 기록해야합니다.
- 각 토큰은 하나의 주식에 해당해야 하며, 각 주식은 전액 지급되므로 부분 지급된 주식에 대한 정보를 기록할 필요가 없으며 부분 토큰도 없습니다.
- 개인 키를 분실했거나 토큰에 대한 접근 권한을 잃은 주주가 자신의 주소와 토큰을 새 주소로 재할당할 수 있는 메커니즘이 있어야 합니다.
그러나 이 제안은 단지 혁신적인 시도일 뿐이고 내부적으로 많은 부분이 완성되지 않아 오랫동안 홍보 및 활용되지 못했으나 여전히 자산 합법화 발전에 큰 기회를 제공하고 있습니다. 체인 개발 방향. 이 제안은 FTX가 파산하기 전에 제시된 것이었습니다. 당시에는 대규모 혼란스러운 ICO 현상과 온체인 자산 사기가 없었기 때문에 타당성에 일정한 문제가 있었습니다.
EIP-884의 문제점
-본 제안에는 구현자가 개인의 신원을 확인할 수 있는 방법에 대한 해결책이 없습니다.
- 권한 관리 측면에서, 검증된 주소는 누구도 추가, 삭제, 업데이트, 교체할 수 없습니다. 이러한 기능에 대한 액세스를 제어하는 방법은 이 제안의 범위를 벗어납니다.
- SEC(미국 증권거래위원회)에서는 크라우드 펀딩에 대한 추가 요구사항을 두고 있는데, 이러한 요구사항은 본 표준에서 지원됩니다. 예를 들어, SEC(미국 증권거래위원회)에서는 크라우드 펀딩 웹사이트에 모금된 금액을 미국 달러로 표시하도록 요구합니다. 크라우드세일 계약은 USD에서 ETH로의 전환율을 유지하고 전환율을 기록해야 합니다.
토큰 모델의 개발
어떤 온체인 자산이든 적절한 토큰 유형은 항상 피할 수 없는 주제입니다. 체인의 자산은 현금 모델 및 Web2 중앙 집중식 자산 구현과 완전히 다르기 때문에 ERC 20 및 ERC 721이 탄생했지만 여전히 다른 토큰을 일괄 전송할 수 없는 등의 몇 가지 문제가 있습니다. , 제한된 표준 유연성, 업그레이드 및 기타 문제. 그래서 다양하고 복잡한 개발 시나리오에 대처하고 (체인 게임 등) 한 번에 수백 개의 토큰 개발을 실현하기 위해 ERC 1155가 등장했습니다.
선물, 옵션, 증권 ETF 등과 같은 일부 전통적인 금융의 경우 이러한 기존 모델로는 충분하지 않습니다. 체인상의 DEX(탈중앙화 거래소) 구현 방식은 승법적 마켓 메이커 방식을 사용하여 거래를 실현하는 것이기 때문에 실제 중앙화 거래소의 보류 주문 형태와 큰 격차가 있어 선물, 옵션 구현이 어렵습니다. , 등. . 즉, 온체인 교환 모델 때문에 전통적인 금융 모델을 직접적으로 모방하는 것이 불가능하고, 이로 인해 실제 금융업계가 Web2에서 Web3로의 도약을 직접적으로 실현하기는 어렵습니다.
예를 들어, 가장 기본적인 DEX(분산형 거래소) 내부 유동성 스테이킹의 소위 무위험 차익거래를 생각해 보세요. 이 프로세스에는 여전히 비영구적 손실 위험 문제가 있습니다. 따라서 EIP-3475가 탄생하기 전에 기회를 얻기 위해 Web3 산업에 진출하려는 대부분의 전통적인 금융 회사는 이전 FTX 거래소 등 제3자에게 운영을 맡겼습니다. 물론 나중에 FTX가 파산하는 경우도 마찬가지입니다. 업계 위기를 초래했기 때문에 이후에 실제 금융 논리를 모방한 EIP 3475와 EIP 3525를 소개하겠습니다.
EIP-3475 메커니즘
- 이 EIP를 사용하면 추상적인 온체인 메타데이터 저장소를 사용하여 토큰화된 의무를 생성할 수 있습니다. 기존 토큰 기준으로는 다중상환 데이터로 채권을 발행하는 것이 불가능합니다.
- 이 EIP를 통해 각 본드 클래스 ID는 구성 가능한 새로운 토큰 유형을 나타낼 수 있으며, 각 클래스에 해당하는 해당 본드 논스는 발행 조건 또는 기타 형태의 데이터를 정수로 나타냅니다. 채권 클래스의 각 nonce에는 메타데이터, 공급 및 기타 상환 조건이 있을 수 있습니다.
- 본 EIP로 생성된 채권은 발행/환매 조건에 따라 일괄 처리가 가능하여 가스 비용 및 사용자 경험 측면에서 효율성을 향상시킬 수 있습니다. 마지막으로, 이 기준에 따라 생성된 채권은 유통시장에서 분할 및 교환될 수 있습니다.
EIP-3475에서는 각 부채 계약을 Class 0이라고 하며, NFT의 ID와 유사하게 하나의 계약에 여러 계약이 포함될 수 있습니다. 각 클래스는 계약명, 약어, 설명 및 기타 텍스트 정보를 포함한 많은 데이터를 관리합니다. 정보는 다시 계약금액, 시간, 배송인, 배송대상, 공증기관, 사업자등록번호 등의 유형과 값으로 세분화될 수 있습니다. 고도로 맞춤화된 계약을 체인에 저장할 때 가스 비용을 더 잘 절약하고 일괄 전송과 같은 기능을 최적화할 수 있습니다.
채권은 주로 정부가 발행하는 채권 등으로 전통 금융시장 전체 채무증권 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 채권 수익률의 안정성은 통화 및 통화정책 안정성의 핵심 요소로 간주됩니다. 마찬가지로 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서도 Olympus DAO와 같은 일부 대규모 프로젝트는 유동성 공급(LP) 토큰을 위해 특정 유형의 고정 금리 채권을 발행합니다. 또한, MakerDAO에 대한 대출 보증으로 채권을 발행하는 Societe Generale과 같은 기관이 있습니다. 거래 및 스테이킹 이후 채권은 DeFi 공간에서 다음으로 중요한 자산 클래스가 될 것으로 예상됩니다.
간단히 말해서, 이 EIP는 체인에서 선물 공매도 메커니즘을 구현할 수 있습니다. 선물 거래소가 일정 수의 블록 이후 인도가 필요한 선물 상품인 옥수수를 발행한다고 가정해 보겠습니다. 거래자로서 A는 차익거래를 달성하기 위해 이 기간 내에 사고 팔 수 있지만 결국 인도가 이루어져야 합니다. 온체인 대출과의 차이점은 이 모델은 마지막에 상환되는 한 과도한 담보가 필요하지 않다는 것입니다. 또한 이 EIP는 다층 풀 모델을 사용하여 다양한 채권을 관리하고 부채 이전 기능을 실현합니다.
EIP-3525 메커니즘
- ERC-1155를 기반으로 슬롯에서 다양한 유형의 토큰을 관리하기 위한 사양을 구현하기 위해 스토리지 모델의 일부 혁신이 추가되었습니다.
- 토큰이 주소 간에 전송되고 ERC-721 호환 방식으로 작동하도록 승인될 수 있도록 자신을 보편적으로 고유한 엔터티로 식별하는 ERC-721과 동등한 ID 속성을 포함합니다.
- 토큰의 정량적 특성을 나타내는 속성 값도 포함됩니다. 값 속성의 의미는 ERC-20 토큰의 균형 속성의 의미와 매우 유사합니다. 각 토큰에는 슬롯 속성이 있어 동일한 슬롯을 가진 두 토큰의 값이 대체 가능한 것으로 간주되어 토큰의 값 속성에 대체성이 추가됩니다.
컨트랙트 내의 각 Slot은 토큰에 해당하며 ID와 값은 내부적으로 기록됩니다. 동일한 슬롯 내의 소유자는 서로 트랜잭션 전송 작업을 수행할 수 있습니다. 아래 화살표는 내부 요소만 나타냅니다.
Vitalik과 Satoshi가 각각 슬롯 1에 은행 카드를 갖고 있는 것처럼 이체 작업을 수행할 수 있지만 이 계약 내에서 은행 간 이체 작업을 직접 수행할 수는 없습니다. 각 ID에는 고유한 Value가 있지만 동일한 슬롯에 있는 다른 ID는 동일한 것으로 간주되어 교환, 결합 및 분할이 가능합니다. 아래 그림의 화살표는 전송을 나타냅니다.
NFT 분할 및 실제 주식 모방:
물론 이는 EIP 3525가 가져오는 장점 중 극히 일부일 뿐입니다. 계정이 컨트랙트 형태로 추상화되고 컨트랙트의 Slot 내에서 ID 값이 1로 제한되지 않는다면 NFT는 분할 솔루션을 실현할 수 있으며, 대출 과정에서 NFT에 대한 다양한 온체인 대출 프로그램을 구현합니다. 또한 이러한 추상적인 방법을 통해 많은 전통 금융주를 모방할 수 있어 전통 금융기관의 진입을 용이하게 하며 주식분할, 배당금 등의 문제를 슬롯비율에 따라 분할할 수 있습니다.
고정된 안정적인 통화의 실현을 기반으로:
앞서 언급했듯이 일부 DEX에서는 단순히 취급 수수료를 얻기 위해 유동성을 늘리는 것만으로도 비영구적인 손실이 발생하는 문제가 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 누군가 DEX 유동성 풀에 유동성을 제공하는 경우, 제공되는 두 토큰의 비율은 해당 시점의 유동성 풀에 대한 양측의 비율에 따라 결정되며, LP를 출금하면 전체 유동성에 추가됩니다. 풀의 비율이 인출되고 트레이더가 제공하는 처리 수수료를 얻습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 이 비율은 가격 변동에 따라 변경되므로 풀에서 인출된 가치는 법정 통화로 수익을 보장할 수 없습니다. .
예를 들어 EIP-3525의 경우 계약을 ID로 추상화하여 Slot 내부에 입력하고 이 계약을 Demo로 기록한다. 하나의 ID가 여러 슬롯의 자산에 해당할 수 있으므로 데모 계약이 EIP-3525 표준에 따라 계약에 100 DAI 및 10,000 Doge를 저장하면 데모 자산은 각각 10 DAI 및 1000 Doge에 해당하는 10개 부분으로 추상화될 수 있습니다. 그런 다음 데모 계약이 토큰을 발행하고 이 새로운 토큰을 기반으로 데모 계약 자산의 비율이 분산되면 이 10주 중 하나를 획득하기 위해 DAI와 Doge를 결정할 수 있습니다.
온체인 RWA 개발 – EIP-7092
블록체인의 발전으로 멀티체인 자산과 합리적인 거래 규칙을 구현하는 방법이 일반적인 문제가 되었습니다. 여기서는 EIP-7092(현재 ERC)를 공유합니다.
- 투자자가 미리 정해진 이자율로 미리 정해진 기간 동안 발행자에게 자금을 빌려줄 수 있습니다. 그 대가로 발행인은 이자를 지급하고 만기일에 원금을 상환할 것을 약속합니다.
- 이 표준은 발행일, 만기, 쿠폰율, 원금 및 통화 등 금융채를 모델링하는 데 필요한 모든 기본 속성을 정의합니다.
- 여러 블록체인에서 채권 운영 및 관리를 위한 크로스체인 기능을 제공합니다.
전통적인 금융에서 채권은 중개인에 의해 관리되고, 주문은 브로커나 장외(OTC) 거래를 통해 전달 및 결제됩니다. 따라서 이러한 문제는 일반적으로 채권 보유자를 대신하여 채권을 관리하도록 승인된 중개인에 의해 처리됩니다. ERC-7092 표준은 이러한 중개자를 제거하여 채권이 투자자 간에 직접 거래되도록 허용하거나 전통적인 모델을 사용하지만 중개자는 스마트 계약으로 대체될 수 있습니다. 따라서 채권 보유자는 개인 투자자일 수도 있고, 채권 보유자가 채권을 관리하도록 위임한 스마트 계약일 수도 있습니다.
전통적인 기관이 ERC-7092 표준을 통해 고객을 대신하여 채권을 발행하려는 경우 다음 단계를 수행할 수 있습니다.
1. ERC-7092 표준 인터페이스를 준수하는 부채 계약을 생성합니다.
2. 모든 거래의 핵심 계약인 은행 계약을 생성합니다. 본 계약은 브로커 및 투자은행의 업무를 담당합니다. 이는 총 발행량에 도달했을 때 계약에 따라 채권 발행을 사용하거나 만기가 되면 채권을 상환하는 등 특정 조치를 촉발하는 책임을 맡은 관리자 그룹을 정의합니다. 투자자는 채권이 2차 시장에서 거래될 수 있도록 채권을 관리하는 은행 계약을 승인합니다. 이 경우 실제 채권 보유자는 투자자로 남지만, 채권 양도는 승인된 은행 계약을 통해서만 이루어질 수 있습니다.
3. 채권 플랫폼에 상장해야 하는 경우 보유자 또는 스마트 계약자는 채권을 플랫폼으로 이전해야 할 수 있으며, 플랫폼은 채권 보유자를 대신하여 채권 판매를 담당합니다.
4. 채권은 중개자 없이도 투자자 간 거래가 가능합니다. 이 경우 채권 보유자는 항상 투자자이거나 스마트 계약입니다.
기타 RWA 관련 EIP
은둔
EIP-7540: 비동기식 입금 및 상환 프로세스를 도입하여 RWA의 토큰화된 금고 표준을 개선하도록 설계되었습니다.
- EIP 7540은 암호화폐 거래의 개인정보 보호 및 보안 향상을 목표로 하는 새로운 제안입니다. 거래의 송신자, 수신자, 거래 금액이 공개되지 않도록 보호하기 위해 영지식 증명 기술을 도입합니다. 이로 인해 이더리움 네트워크의 거래를 추적하고 모니터링하기가 더욱 어려워지고 사용자 개인정보 보호가 강화됩니다. 동시에 제안에는 이러한 개인 거래 메커니즘의 구현 및 적용을 지원하는 새로운 스마트 계약 표준 세트도 포함되어 있습니다.
사양
EIP-4626: 기존의 토큰화된 볼트 표준으로, RWA 관련 사양 도입을 목표로 함
- 토큰화된 금고의 표준화 부족으로 인해 구현 세부 사항이 다양해졌으며, 이는 대출 시장, 수집자, 본질적인 이자부 토큰과 같은 사례에서 강조되었습니다. 각 토큰화된 저장소에는 고유한 설계 및 구현이 있기 때문에 수집자 또는 플러그인 계층에서 여러 표준을 준수해야 하는 프로토콜의 통합이 복잡하고 어려워지며, 각 프로토콜은 자체 어댑터를 개발하고 유지해야 합니다. 실수를 저지르고 많은 개발 자원을 낭비합니다.
- 토큰화된 볼트의 표준화는 통합 표준을 도입함으로써 수익성 있는 볼트의 통합 작업량을 크게 줄여 개발자는 일관된 구현 모델을 따르고 보다 안정적이고 강력한 시스템을 만들 수 있습니다. 표준화는 개발 프로세스를 단순화하고 서로 다른 프로토콜 간의 상호 운용성을 향상시킬 뿐만 아니라 혁신을 촉진하고 자원을 절약하며 보안을 강화하고 궁극적으로 전체 금융 생태계의 건전한 발전을 촉진합니다.
안전
EIP-4788: RWA 거래 및 자산 처리에 중요한 영향을 미치는 향상된 보안 및 기능
- 프로토콜 수준 오라클을 도입하여 외부 오라클에 대한 의존도를 줄이고 보안 및 실패 위험을 줄이며 RWA 크로스체인 브리지 및 스테이킹 풀의 구조를 최적화하고 유동성 스테이킹 프로토콜의 효율성을 향상시킵니다. 스마트 계약 기반 RWA 브리지 및 재스테이킹 솔루션을 위한 보다 유연한 메커니즘을 제공하여 노드 운영자의 진입 장벽을 낮추고 분산형 프로토콜의 경쟁력을 높입니다.
하부 구조
EIP-1153: 온체인 데이터 저장 비용을 줄이면 RWA 관련 데이터 저장 비용을 줄이는 데 도움이 됩니다. 또한 플래시 대출 해킹의 위험을 크게 줄입니다.
- 스마트 계약 실행 중 일시적으로 저장된 데이터를 처리하기 위한 임시 저장 opcode를 도입합니다. 이는 이러한 데이터가 각 거래가 끝난 후 폐기되고 블록체인에 영구적으로 저장되지 않기 때문에 네트워크 가스 비용을 절약할 수 있습니다. 이는 애플리케이션 개발자에게 특히 Uniswap과 같이 임시 데이터를 자주 저장해야 하는 애플리케이션에 대해 보다 유연한 저장 옵션을 제공합니다. 이러한 개선은 Ethereum 네트워크의 효율성과 성능을 향상시키고 임시 데이터 작업을 보다 편리하고 경제적으로 만듭니다.
요약하다
이 기사를 통해 실제 세계 자산(RWA)의 개발 역사, 기술 메커니즘, 관련 EIP 및 ERC 표준에 대해 심층적으로 논의했습니다. 최근 몇 년간 원래의 EIP-884부터 EIP-3475 및 EIP-3525에 이르기까지 이러한 제안은 자산의 디지털화 및 토큰화에서 블록체인 기술의 잠재력을 보여주었습니다. 특히 금융 파생상품, 채무 증권, 개인 정보 보호 분야에서 RWA는 광범위한 적용 가능성과 큰 잠재력을 보여주었습니다.
그러나 기술이 발전함에 따라 규정 준수, 보안 및 표준화 문제를 비롯한 많은 과제가 발생합니다. RWA는 추가 연구와 혁신을 통해 금융 시장과 세계 경제의 통합과 발전을 촉진하고 보다 효율적이고 투명하며 안전한 디지털 금융 생태계를 달성하는 데 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다.
