원제: 솔라나의 인플레이션이 너무 높나요?
원작자: 로스틴
원곡: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: 솔라나의 인플레이션 문제는 최근 몇 년간 광범위한 논의를 불러일으켰습니다. 현재 솔라나 네트워크의 인플레이션율은 약 5.07%이며, 네트워크 스테이킹율은 65%에 달합니다. 인플레이션 모델에서 사용자는 검증 노드를 통해 보상을 받고, 시간이 지남에 따라 토큰 유통량이 점차 감소합니다. 솔라나의 스테이킹 수익은 매력적이지만, 인플레이션이 토큰 가격에 미치는 장기적인 영향에 대해서는 여전히 불확실성이 있습니다. 인플레이션 계획에 대한 향후 조정은 발행을 줄이거나 인플레이션 메커니즘을 변경함으로써 네트워크의 지속 가능성과 경제 모델에 더욱 영향을 미칠 수 있습니다.
다음은 원본 번역입니다.
이 기사의 이전 버전을 검토해 준 Laine | Stakewiz의 0x Ichigo와 Michael과 일부 데이터를 제공한 Shinobi Systems의 Zantetsu에게 진심으로 감사드립니다.
운용성 방법론:
모든 SOL 토큰은 제네시스 블록 또는 프로토콜 인플레이션(스테이킹 보상이라고도 함)의 두 곳에서 나옵니다. 대신, 거래 수수료 소각은 SOL 토큰을 유통에서 제거할 수 있는 유일한 프로토콜 메커니즘입니다.
토큰 발행은 인플레이션 계획의 세 가지 주요 매개변수인 초기 인플레이션율(8%), 디플레이션율(-15%), 장기 인플레이션율(1.5%)로 설명됩니다. 솔라나 메인넷의 인플레이션은 150번째 에포크인 2021년 2월 10일에 공식적으로 출시되었습니다. 현재 물가상승률은 5.07%이다.
지분 증명 인플레이션으로 인해 비스테이커는 스테이커에 비해 네트워크 점유율이 줄어들고, 이러한 희석 효과는 비스테이커에서 스테이커로 부를 효과적으로 이전합니다.
솔라나의 서약률은 65%로 업계 타 네트워크에 비해 상대적으로 높은 편이다. 현재 총 공약금액은 3억 8천만 SOL로, 2021년 7월 202차 에포크 이후 비교적 안정적으로 유지되고 있습니다. 대부분의 시대에는 7자리 SOL이 약속되고 언스테이킹됩니다.
스테이킹 수익을 계산하는 주요 변수는 인플레이션율과 스테이킹된 SOL 비율입니다. 명목 스테이킹 수익률(NSY)은 다음 공식으로 계산할 수 있습니다: NSY = 인플레이션율 * 검증인 가동 시간 * (1 - 검증인 수수료) * (1 / SOL 스테이킹 비율).
2023년 12월 14일, 스테이킹 보상에 대한 총 소각 수수료가 처음으로 1%를 초과했으며, 3월에는 7.8%로 정점을 찍었습니다. 지난 100년 동안 수수료 소각은 총 스테이킹 보상의 평균 3.2%를 차지했습니다. SIMD-96이 구현된 후에는 토큰 소각으로 인한 디플레이션 압력이 미미해질 것입니다.
추가 토큰 형태로 인플레이션 보상을 받는 것은 전 세계 많은 관할권에서 과세 대상으로 간주되며, 이는 납세 의무로 인해 판매 압력으로 이어질 수 있습니다. 이 영향은 정량화하기 어렵습니다.
지분증명(PoS) 인플레이션은 장기적인 가격 하락 압력을 초래하여 시장 가격 신호를 왜곡하고 공정한 가격 비교를 방해합니다.
롱테일 독립 검증인과 생태계 팀 검증인은 거래소 및 기관 검증인을 포함한 다른 검증인 그룹에 비해 스테이킹 보상 커미션 비율이 낮고 인플레이션 커미션에 덜 의존하는 경향이 있습니다.
MEV 커미션 및 블록 보상을 포함한 검증인의 대체 수익원은 2023년 12월 이후 크게 증가했습니다. 이러한 성장은 운영 비용에 대한 인플레이션 수수료에 덜 의존하는 미래의 지속 가능한 검증인 인구를 위한 잠재적 경로를 제공합니다. 그러나 이러한 대체 수익원이 장기적으로 계속 높아질 수 있는지 여부는 아직 밝혀지지 않았습니다.
소개
이 보고서는 솔라나의 인플레이션 계획을 둘러싼 의심(FUD)과 잘못된 정보를 밝히는 것을 목표로 데이터와 사실을 기반으로 한 포괄적인 분석을 제공합니다. 분석은 과거, 현재, 미래의 세 부분으로 나누어진다.
그런 다음: 솔라나의 인플레이션 전 토큰 경제를 되돌아보고 토큰 판매, 잠금 해제, 조기 토큰 소각을 포함한 주요 이벤트를 자세히 살펴보세요.
현재: 거래 수수료 소각, 징벌적 삭감, 사용자 관련 손실 및 임대료를 포함한 현재 인플레이션 계획 및 인플레이션 완화 요인에 대한 정량적 평가. 또한 SIMD-96 프로토콜에 대한 향후 업데이트가 미칠 수 있는 영향에 대해서도 논의합니다.
앞으로: 솔라나의 현재 지분 증명(PoS) 인플레이션율에 대한 찬반 주장을 살펴보고 기존 인플레이션 계획에 대한 잠재적 조정을 고려합니다.
중요한 정의
먼저, 본 보고서에서 사용될 몇 가지 중요한 용어를 정식으로 정의하겠습니다. 솔라나에 대한 정의에 이미 익숙한 독자라면 이 섹션을 건너뛰셔도 됩니다.
총 현재 공급량: 잠긴 토큰과 잠금 해제된 토큰을 포함하여 현재 존재하는 SOL 토큰의 총량입니다. 좀 더 기술적으로 말하면, 현재 총 공급량은 생성된 총 토큰 수에서 소각된 총 토큰 수를 뺀 것과 같습니다. 글을 쓰는 시점 현재 총 공급량은 5억 8300만 개입니다.
순환 공급: 약속된 SOL과 약속되지 않은 SOL을 포함하여 거래소, 온체인 프로토콜 및 사용자 지갑에서 순환하는 SOL 토큰의 총량입니다. 유통량은 4억 6600만개입니다. 좀 더 형식적으로 표현하면 다음과 같습니다.
순환 공급량 = 현재 총 공급량 - 비순환 공급량
비순환 공급: 비순환 공급에는 주로 서약 계정에 잠겨 있는 SOL 토큰과 솔라나 연구소 또는 솔라나 재단이 보유한 잠금 해제 서약 계정에 있는 SOL 토큰의 두 가지 형태가 포함됩니다. 담보 계정의 SOL은 일반적으로 솔라나 재단의 SOL 투자 또는 보조금으로 인해 발생합니다. 각 스테이킹 계정에는 베스팅 계약에 따라 잠금 해제 날짜가 설정됩니다. 둘째, 솔라나 랩스나 솔라나 재단 이 직접 소유한 SOL 토큰은 잠금 해제된 스테이킹 계정에 보관되어 있습니다. 재단은 현재 이 금액(현재 5,100만 SOL )의 상당 부분을 위탁 프로그램에 사용하고 있습니다. 글을 쓰는 시점에서 비유동 공급량은 1억 1700만 개입니다.
잠긴 토큰: 잠긴 토큰은 조건이 설정된 스테이킹 계정에 저장된 토큰을 말하며 미리 정해진 특정 날짜 이전에는 인출할 수 없습니다. 이러한 잠금 매개변수는 계정이 생성될 때 지정된 관리인이 설정한 특정 UNIX 타임스탬프 또는 에포크를 기반으로 합니다. 잠긴 스테이킹 계정은 위임을 해제하고, 더 작은 계정으로 분할하고, 다른 검증인에게 다시 위임할 수 있습니다. 그러나 이러한 토큰은 잠금 기간이 만료될 때까지 출금되거나 다른 주소로 이전될 수 없습니다. 모든 사용자가 잠긴 스테이킹 계정을 만들 수 있지만, 이러한 방식은 주로 솔라나 재단에서 특정 성능 요구 사항이나 시간 잠금이 수반되는 토큰 및 보조금을 배포하는 데 사용됩니다.
과거: 인플레이션 이전과 초기 토큰 경제
2020년 3월 16일, 솔라나 메인넷 베타 클러스터의 제네시스 블록 에서 5억 개의 SOL 토큰이 생성되었습니다. 운영 첫해 동안 솔라나는 인플레이션 스테이킹 보상을 받지 않습니다. 2020년 3월 24일, 800만 개의 SOL 토큰이 CoinList의 네덜란드 경매를 통해 미국 이외의 구매자에게 판매되었습니다. 경매에서는 176만 달러 만 모금되었으며 최종 청산 가격은 코인당 0.22달러입니다. 이번 공개 경매의 토큰과 바이낸스의 일련의 에어드랍을 통해 배포되는 소수 의 토큰이 솔라나의 초기 순환 공급량을 구성합니다.
원래 공개 경매 구매자 정보에서 추출한 솔라나 제네시스 블록 할당 맵
이 기간 동안 솔라나는 업계의 많은 동료들에 비해 자본 조달에 있어 상당한 어려움에 직면했습니다. 예를 들어, 알고랜드는 6개월 전 유사한 코인리스트 경매를 통해 6천만 달러를 성공적으로 모금했으며 , 헤데라 해시그래프는 18개월 전에 기관 및 고액 개인 투자자로부터 1억 달러를 모금했습니다.
“2020년에 라이브를 시작하기 전에 우리는 더 많은 브릿지 자금을 조달하려고 했지만 실패했습니다. 자금 사용을 연장하기 위해 우리는 3월에 팀의 3분의 1을 해고해야 했습니다. 매우 스트레스를 받았습니다... 우리는 경매를 발표했고 이틀 후인 2020년 3월 16일에 모든 시장이 붕괴되었고 우리에게 남은 자금은 6~7개월밖에 남지 않았습니다.
자금이 부족한 이 기간 동안 많은 중요한 초기 결정이 이루어졌습니다.
“이로 인해 저는 특정 전략을 채택하게 되었는데, 돌이켜보면 그것은 옳았습니다. 경쟁사만큼 자금이 있었다면 아마도 그들의 선례를 따르고 EVM을 지원했을 것입니다. 사실 가장 좋은 것으로 나타났습니다. 우리가 내릴 수 있는 결정은 순전히 성능에 최적화된 런타임을 구축하는 것이었습니다.
경매 전 비공개 SAFT 판매( 출처 )
경매 후 약 9개월이 지나면 사전 경매 비공개 SAFT 판매에 참여한 초기 토큰 보유자(즉, 시드, 창립, 전략 및 검증자 라운드)는 모두 토큰을 잠금 해제했습니다. 창립팀 구성원은 토큰의 50%를 잠금 해제했으며 나머지 50%는 향후 24개월에 걸쳐 점진적으로 잠금 해제됩니다. 비창업 직원을 위한 토큰도 현재 완전히(100%) 잠금 해제되어 있지만 공개되지 않은 판매 제한이 있습니다(출처).
솔라나의 잠금 해제 계획
2020년 5월, 시장 조성자에게 토큰을 빌려주는 것에 대한 초기 커뮤니티의 우려 에 대응하여 솔라나 재단은 보유 자산에서 1,136만 SOL을 영구적으로 제거하여 총 공급량을 4억 8,864만 개로 줄였습니다.
현재: 솔라나의 인플레이션 계획
커뮤니티 투표에 따르면, 솔라나 메인넷 베타의 인플레이션은 2021년 2월 10일 슬롯 64800004 (에포크 150)에서 공식적으로 출시 되었으며, 213,841 SOL이 처음으로 지급되었습니다.
인플레이션 계획은 세 가지 주요 매개변수를 포함하는 토큰 발행 일정에 대한 결정론적인 설명입니다.
초기 인플레이션율(8%) : 인플레이션이 처음 시작될 때의 시작 인플레이션율
디인플레이션율(-15%): 각 시대 연도의 인플레이션율 감소율
장기 인플레이션율(1.5%) : 안정적인 장기 예상 인플레이션율
이 글을 쓰는 시점에서 솔라나의 인플레이션율은 5.07%입니다. 이를 확인하려면 solana inflation 명령을 사용하거나 Solana CLI 도구 세트 의 RPC 메소드 getInflationRate를 사용할 수 있습니다.
솔라나의 인플레이션 계획(출처)
Epoch 연도는 182.5 Epoch로 구성됩니다. 이는 각 Epoch가 정확히 2일 동안 지속되는 경우 각 연도에 포함된 Epoch 수입니다. 에포크에는 432,000개의 슬롯이 있으며 각 슬롯의 최소 시간은 400밀리초여야 합니다. 그러나 블록 시간은 가변적이므로 에포크는 이 최소 2일을 넘어 몇 시간까지 연장되는 경우가 많습니다(예: 가장 최근 에포크 661은 2일 4시간이었습니다). 초기에 솔라나의 메인넷 클러스터는 종종 더 느린 3일 에포크(예: 322 에포크 는 3일 3시간)를 경험했으며, 이로 인해 표준 연도로 측정했을 때 인플레이션 일정의 진행이 상당히 길어졌습니다.
예를 들어 제가 이 글을 쓰고 있는 시점은 2024년 8월 30일이고 솔라나의 현재 에포크는 663입니다. 이는 2021년 2월 10일 에포크 150에서 인플레이션이 시작된 이후 513번째 에포크입니다. 이는 2.81 에포크 연도에 해당하지만 3.55 표준 연에 걸쳐 있습니다.
아래 차트는 2021년 2월 초기 4억 8,860만 SOL(5억 - 1,130만 소진)부터 시작하는 인플레이션 일정을 기반으로 현재 총 공급량을 모델링합니다.
이러한 특정 매개변수가 어떻게 선택되었는지에 대한 원래 커뮤니티 포럼 토론은 더 이상 제공되지 않습니다. 하지만 솔라나 공동 창업자인 아나톨리 야코벤코(Anatoly Yakovenko)는 당시 인터뷰 에서 몇 가지 단서를 공개했다.
“우리 검증인 세트가 해당 네트워크와 상당히 겹치고 거의 동일한 사람들이기 때문에 인플레이션 매개변수가 코스모스와 크게 다르지 않을 것이라고 생각합니다. 또한 코스모스의 인플레이션 일정이 잘 작동하는 것 같아서 우리는 그렇지 않습니다. 실험을 해야 합니다. 다른 네트워크에서 작동할 때 이러한 아이디어를 확실히 빌릴 것입니다.”
또한, 솔라나 GitHub 저장소 의 스테이킹 보상에 대한 초기 간략한 개요에서도 Casper FFG의 영향이 언급되었습니다.
인플레이션 분배 메커니즘
위임 지분 증명(DPoS) 합의 메커니즘은 솔라나에 기본적으로 통합되어 있습니다. 사용자는 지갑, 생태계 dApp 및 다양한 비교 플랫폼을 통해 스테이킹 인터페이스에 직접 접근할 수 있습니다. 토큰 보유자는 자신이 선택한 검증자에게 쉽게 SOL을 스테이킹 하고 각 시대가 끝날 때 스테이크를 해제할 수 있습니다. 또한 토큰을 스테이킹 풀에 위임하거나 유동 스테이킹 토큰을 구매할 수 있으며 이는 사실상 스테이킹과 동일합니다. 검증인에게 토큰을 위임한다는 것은 검증인에 대한 신뢰를 의미하지만 검증인에게 토큰에 대한 소유권이나 통제권을 부여하지는 않습니다.
스테이킹 보상은 먼저 에포크 내 획득한 포인트에 따라 나누어집니다. 검증인이 이후에 확인되어 최종이 되는 블록에 투표할 때마다 검증인은 포인트를 받게 됩니다. 총 포인트에 대한 검증인의 몫(즉, 모든 검증인의 포인트 합계로 나눈 포인트)은 그들이 받는 보상의 해당 비율을 결정합니다. 이 비율은 약속된 금액에 따라 가중치도 부여됩니다. 검증인이 총 스테이크 볼륨의 1%를 보유하고 획득한 포인트가 평균인 경우 해당 검증인은 총 인플레이션 보상의 약 1%를 받게 됩니다. 평균보다 많은 포인트를 획득하면 이에 따라 보상도 변동됩니다. 투표 포인트는 합의 프로세스에 대한 개별 검증인의 참여와 정확성을 정량적으로 측정한 것입니다. 검증인이 오프라인(즉, 비활성)이거나 체인과 동기화되지 않은 경우 보상에 큰 영향을 미칩니다.
인플레이션 보상은 에포크가 끝날 때 계산되어 위임자의 스테이킹 계정에 분배됩니다. 100만 개 이상의 서약 계정을 할당해야 하기 때문에 리소스 소비가 커서 네트워크 속도가 느려지고 시대가 끝날 때 합의 포크가 자주 발생하게 됩니다.
검증인은 위임자의 인플레이션 보상의 일부로 서비스에 대해 일정 비율의 수수료를 부과합니다. 이 수수료는 일반적으로 한 자릿수 비율이지만 이론적으로는 0%에서 100% 사이일 수 있습니다. 현재 200명이 넘는 개인 솔라나 검증인이 있으며, 이들의 스테이킹된 자금은 운영 주체가 완전히 소유하고 자체 위임할 수 있습니다. 이러한 완전 자체 스테이킹 SOL 검증인은 100% 수수료율로 식별할 수 있습니다.
다음 공식은 인플레이션 보상으로 받는 명목상의 스테이킹 혜택을 설명합니다.
명목 스테이킹 수입 = 인플레이션율 * 검증인 온라인 비율 * ( 1 - 검증인 커미션) * ( 1 / SOL 스테이킹 비율)
SOL 스테이킹 비율은 다음과 같이 정의됩니다.
SOL 스테이킹 비율 = 총 약속된 SOL / 현재 총 공급량
스테이킹 보상은 각 시대마다 인플레이션율, 검증인 성과 및 총 활성 스테이킹 볼륨의 지속적인 변화에 따라 변동됩니다.
솔라나의 스테이킹 메커니즘에 대해 더 자세히 알고 싶다면 Helius 스테이킹 블로그 게시물을 확인하세요.
지분 인플레이션 모델 증명
Anatoly Yakovenko는 Lightspeed 팟캐스트 에서 다음과 같이 언급했습니다. “가장 큰 비판은 솔라나의 인플레이션율이 너무 높아 네트워크에 비용이 든다는 것입니다. 수학적으로 인플레이션은 실제로 스테이킹되지 않은 사용자와 스테이킹된 사용자 사이에 가치를 이전하는 것입니다. 스테이킹되지 않은 사용자에게는 동시에 약속된 사용자에게도 이익이 되며 시장은 이 균형을 맞출 것입니다.”
전반적으로 지분증명(PoS) 인플레이션은 지분 보유자에 비해 비 지분 보유자의 네트워크 점유율을 감소시키며, 이러한 희석은 비 지분 보유자에서 지분 보유자에게 부를 효과적으로 이전합니다. 이 현상은 다음 모델 매개변수를 사용하여 단순화된 모델을 통해 설명할 수 있습니다.
총 토큰 공급량: 10,000
시가총액: 100만 달러
연간 인플레이션 보상: 5%
초기 토큰 보유자: 6명의 사용자, 각각 동일한 수의 토큰 보유
스테이킹 비율: 66% (스테이킹 사용자 4명, 비스테이킹 사용자 2명)
이 모델은 인플레이션이 발생하면 약속된 사용자의 토큰 수가 상대적으로 증가하는 반면, 비스테이킹 사용자의 지분은 희석되어 부의 재분배가 발생한다는 것을 보여줍니다.
처음에 각 사용자는 1,667개의 SOL 토큰을 보유했으며 이는 네트워크 점유율의 16.7%를 차지하고 시가총액은 166,666달러입니다. 1년 이내에 500개의 새로운 토큰이 인플레이션 보상으로 스테이커에게 배포됩니다. 1년 후, 4명의 스테이커는 각각 1,792개의 SOL 토큰을 소유하게 되며 이는 명목상 125개의 토큰(7.5%) 증가이며 네트워크 점유율은 0.4%에서 17.1%로 증가합니다. 한편, 두 언스테이커의 토큰 금액은 변동이 없었으며, 네트워크 점유율은 0.8% 감소한 15.9%를 기록했습니다. 네트워크의 총 시가총액이 100만 달러로 변함이 없다고 가정하면 각 SOL의 가치는 100달러에서 95.23달러로 감소합니다. 그러나 각 스테이커의 네트워크 공유 총 가치는 $3,968(2.4% 증가)만큼 증가합니다. 따라서 각 이해관계자의 토큰 가치는 $7,936(4.8% 감소)만큼 감소합니다.
이 모델은 지분 증명(PoS) 스테이킹이 지분 희석을 방지할 뿐만 아니라 시간이 지남에 따라 네트워크 보유자의 소유권을 실제로 향상시키는 방법을 보여줍니다. 또한 이 단순화된 시나리오는 솔라나의 현재 인플레이션 보상 상태를 정확하게 반영합니다. 솔라나의 현재 인플레이션율은 5.07%이며, 총 공급량 은 5억 8,300만 SOL이며, 그 중 3억 7,800만 SOL 이 약속되어 있습니다 (스테이킹 비율 65%). 사용자는 인플레이션 보상을 통해 유사한 연간 가치 이전을 기대할 수 있습니다. 스테이커는 네트워크 소유권의 약 2.4%를 얻는 반면, 비이해관계자는 네트워크 소유권의 약 4.8%를 잃습니다. 이 단순화된 모델에 따르면 스테이커는 연간 명목상 7.5% SOL 스테이킹 수익을 받아야 하며 이는 현재 실제 수익과 대략 일치합니다. 물론 실제 상황은 이 모델보다 더 복잡하므로 이후 논의에서 자세히 설명하겠습니다.
네트워크 소유권의 백분율 이득 또는 손실은 사용자가 보유한 토큰의 절대 수에 관계없이 동일하다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 두 가지 주요 변수는 인플레이션율과 SOL 스테이킹 비율입니다.
제네시스 블록 이후 에포크가 약속한 SOL 금액( 출처 )
솔라나의 스테이킹 비율은 다른 산업 네트워크에 비해 상대적으로 높습니다. 그 이유 중 하나는 스테이킹 프로세스의 용이성과 사용자 친화성 때문입니다. 그러나 2021년 7월 에포크 202에서 3억 7천만 SOL에 도달한 이후 스테이킹 보상으로 인한 전체 공급량의 인플레이션에도 불구하고 스테이킹된 SOL의 양은 (위 차트 참조) 상대적으로 안정적으로 유지되었습니다. 이는 솔라나의 SOL 스테이킹 비율이 시간이 지남에 따라 천천히 감소하고 있다는 것을 의미하며, 이는 스테이커에게 유리한 역학입니다.
SOL 약속의 총량은 일반적으로 안정적으로 유지되었지만 상당한 변동이 있었습니다. 각 시대마다 SOL 스테이킹 및 언스테이크가 종종 7자리에 도달했습니다. 이러한 변동성은 주로 스테이킹 풀 내 자금 흐름에 의해 발생합니다.
주간 스테이킹 변경 사항( 출처 )
앞서 언급했듯이 현재 SOL 스테이킹 비율은 65%이고 인플레이션율은 5.07%입니다. 스테이킹 비율이 2/3로 유지된다고 가정하면 인플레이션 조정 스테이킹 보상 전후 차트를 그려 명목 수익률과 인플레이션 조정 수익률을 표시할 수 있습니다.
66%의 일정한 SOL 스테이킹 비율을 가정하면 명목 및 인플레이션 조정 스테이킹 보상
디스인플레이션 세력
다음으로 솔라나의 디플레이션 힘을 분석합니다. 그 중 거래 수수료 소각, 징벌적 삭감, 사용자 관련 손실의 세 가지 유형을 식별합니다. 추가적으로, 솔라나의 리스 메커니즘이 인플레이션에 미치는 영향을 고려할 것입니다. 이 섹션에서는 다음과 같이 정의된 순 인플레이션이라는 용어를 소개합니다.
순 인플레이션 = 총 인플레이션 - 총 인플레이션 감소
거래 수수료 소멸
이 섹션의 모든 차트와 데이터는 Shinobi Systems 의 Zan이 제공한 데이터 세트를 기반으로 합니다. 원시 데이터는 스프레드시트 로 제공됩니다(클릭하여 볼 수 있음). 독자들이 스스로 분석을 수행하도록 권장됩니다.
거래 수수료 소각은 SOL을 직접 제거하고 총 공급량을 줄이는 유일한 프로토콜 메커니즘입니다. 이전에는 수수료 소각 메커니즘에는 각 블록의 모든 거래에 대해 기본 수수료의 50%와 우선순위 수수료의 50%를 소각하는 것이 포함되었습니다. 기본 수수료(서명 수수료라고도 함)는 거래의 복잡성에 관계없이 서명당 5,000개의 램프로 고정되어 있습니다. 일반적으로 거래당 하나의 서명입니다. 우선 수수료는 기술적으로 선택 사항이지만 표준 관행이 되고 있습니다. 이러한 수수료는 컴퓨팅 장치당 마이크로램포트(백만분의 1램포트) 단위로 책정됩니다.
우선순위 수수료 = 컴퓨팅 단가(마이크로 램프) x 컴퓨팅 단위 한도
SIMD-96이 통과되면 이 구조가 변경됩니다. 현재 릴리스 일정에 따르면 SIMD-96은 Breakpoint 2024 직후 Agave 2.0과 함께 구현될 예정입니다. 앞으로는 우선순위 수수료의 100%가 블록 생산자에게 전달되어 프로토콜 외부 거래에 참여할 인센티브가 제거됩니다.
2023년 12월 10일 Epoch 544를 기점으로 우선수수료에 분명한 전환점이 있습니다. 총 파괴 비용이 가장 높은 것은 Epoch 590(2024년 3월 18일 시작)에 발생하여 총 13,212.31개의 SOL이 파괴되었습니다. 최근 100개의 에포크 동안 에포크당 소각된 평균 총 수수료는 5,372.16 SOL이었습니다.
SIMD-96 SIMD-96 이전 에포크까지 파괴된 SOL의 총량(우선순위 + 서명 수수료)
2023년 12월 14일 시작된 Epoch 546에서는 수수료 소각이 처음으로 총 스테이킹 보상의 1%를 넘었고, 2024년 3월 18일 시작된 Epoch 590에서는 7.8%로 정점에 달했습니다. 지난 100년 동안 수수료 소각은 총 스테이킹 보상의 평균 3.2%를 차지했습니다. 그러나 수수료 소각을 시뮬레이션하기 위해 SIMD-96 규칙 변경 사항(우선 수수료 소각 제거)을 적용하면 소각된 총 금액은 솔라나 역사상 어느 시점에서든 총 스테이킹 보상의 1%를 초과하지 않습니다. 지난 100개의 에포크 동안 SIMD-96 변경 사항이 구현된 경우 총 발행량은 2.81% 증가합니다(예를 들어 순 인플레이션이 5%인 에포크는 5.14%로 증가합니다). 검증인 커뮤니티 회원들은 이전에 이 총 발행 증가율이 4.6%로 약간 더 높아질 수 있다고 추정했습니다 .
시대별 순 인플레이션(총 스테이킹 보상에서 소진된 총 수수료로 정의됨)을 분석한 결과, 새로운 SOL 토큰 발행이 프로토콜에서 토큰 소각의 영향보다 훨씬 더 크다는 것을 알 수 있습니다. 또한 SIMD-96을 구현하면 이미 제한된 토큰 소각의 영향이 더욱 줄어들어 거의 무시할 수 있게 됩니다.
SIMD-96에 대한 Solana 포럼 토론 에서 7 LayerMagik (오버클럭 유효성 검사기)의 의견은 SIMD-96이 인플레이션에 미치는 영향을 요약했습니다.
“이 SIMD는 거래 수수료가 심각한 디플레이션 압력을 발생시키는 것을 더욱 어렵게 만들 것입니다. 현재의 거래 수수료 소진이 인플레이션 토큰 발행으로 가려질 수 있지만, 수수료 소각이 미래에 더 큰 영향을 미칠 가능성은 여전히 있습니다. 이 SIMD에서 디플레이션 압력이 중요한지 여부는 논쟁의 여지가 있습니다.
마지막으로 주목할 만한 점은 커뮤니티가 공식적으로 투표한 인플레이션 계획과 달리 우선 수수료의 50%를 소각하기로 한 초기 결정은 공식적인 거버넌스나 합의 과정을 거치지 않았다는 것입니다.
사용자 관련 손실
사용자 관련 손실은 사용자 오류, 보안 사고, 프로그램 취약점 또는 개인 키 손실과 같은 불행한 수단으로 인해 SOL이 영구적으로 손실되는 상황을 나타내는 광범위한 용어입니다. 예를 들어, 이전 추정에 따르면 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 약 23억 달러에 달하는 전체 이더리움 공급량(912, 296.82 ETH)의 약 0.76%가 비슷한 사건으로 인해 영구적으로 손실되었습니다. 손실의 절반 이상이 2017년 보안 사고 로 인해 발생했으며 이로 인해 500,000 ETH 이상이 동결되었습니다.
유형별 손실된 ETH(출처)
비트코인은 데이터를 사용할 수 있는 또 다른 주목할만한 예입니다. 10년 이상 사용되지 않은 비트코인 지갑은 약 175만 개 이며, 이 지갑에는 총 1,798,681 BTC가 보관되어 있으며, 이는 이 글을 쓰는 시점에서 약 1,063억 달러에 달하는 가치입니다. 이 수치에는 비트코인 창시자 사토시 나카모토와 관련이 있는 것으로 추정되는 약 30,000개의 지갑이 포함되어 있지 않습니다. 이러한 장기 휴면 코인은 비트코인의 총 고정 공급량 2,100만 개 중 8.3%를 차지합니다. 확실하게 알 수 있는 방법은 없지만, 사용자가 키를 분실하거나 잊어버렸기 때문에 비트코인에 접근할 수 없는 사례 가 많이 있다는 점을 고려하면 이러한 코인 중 상당수가 영구적으로 분실되었을 수 있습니다.
솔라나 네트워크 활동이 증가함에 따라 사용자 관련 손실은 필연적으로 발생합니다. 개인 키를 장기간 안전하게 보관하는 것은 어려운 일이며 전문 지갑 서비스 제공업체도 실수를 할 수 있습니다. 또한 토큰 보유자는 사망하기 전에 개인 키를 전송하지 못하여 토큰이 손실될 수 있습니다.
징벌적 삭감
이러한 메커니즘은 솔라 나의 초기 경제 설계 에서 고려되었지만 프로그램에 따른 징벌적 삭감은 아직 구현되지 않았습니다. 공식 문서에는 테스트넷에서 테스트된 수동 소셜 슬래싱 프로세스가 설명되어 있습니다.
“...보안 위반이 발생한 후 네트워크가 일시 중지되고 데이터를 분석하여 책임 당사자를 식별하고 재시작 시 지분을 줄이는 것이 좋습니다.”
완전성을 기하기 위해 우리는 지분 증명 네트워크가 토큰 공급을 줄이는 알려진 방법 중 하나로 분석에 슬래싱을 포함시켰습니다. 그러나 이는 빈도가 낮기 때문에 인하가 전체 인플레이션율에 미치는 영향은 크지 않을 수 있습니다. 또한 자동 슬래싱에 대한 일부 예비 제안에서는 원금을 직접 삭감하는 대신 여러 시대 동안 스테이킹된 토큰을 동결하여 보상을 얻을 수 없게 만드는 것을 제안합니다. 따라서 이러한 방법은 실제로 토큰 공급을 줄이지 않을 수 있습니다.
임대 메커니즘
임대료가 실제로 인플레이션을 완화하는 힘은 아니지만 이러한 맥락에서 논의할 가치가 있습니다. 모든 솔라나 계정은 보관 비용을 충당하고 계정이 검증인의 메모리에서 활성 상태로 유지되도록 보장하기 위해 최소 임대료 없는 SOL 잔액을 보유해야 합니다. 이 최소 잔액 요구 사항은 저장된 데이터 양에 비례하며 계정 폐쇄 시 전액 환불됩니다. 솔라나의 임대 요율은 네트워크 전체에 적용되며 런타임 상수를 기준으로 연간 바이트당 램프 수로 설정됩니다. 예를 들어, 표준 사용자 토큰 계정( 연결된 토큰 계정 )의 임대료 없는 잔액은 0.002 SOL입니다. 이 메커니즘은 상태 팽창을 줄이는 데 도움이 되며 사용자가 사용하지 않는 계정을 폐쇄하도록 장려합니다.
많은 프로그램이 사용자의 임대료 반환을 자동으로 관리하며, 사용자가 사용하지 않은 계정에서 임대료를 돌려받는 데 도움이 되는 다양한 앱이 있습니다. 그러나 이러한 도구에도 불구하고 많은 솔라나 사용자들은 여전히 임대가 어떻게 이루어지는지 잘 이해하지 못하고 있습니다. 또한 일부 앱은 사용자에게 임대료를 쉽게 회수할 수 있는 방법을 제공하지 못합니다.
Jupiter DAO 포럼의 게시물 에서는 대규모 온체인 DAO 투표로 인해 높은 임대 비용이 발생하는 문제를 지적했습니다.
각 임대료 지불은 SOL의 임시 잠금을 나타내며, 이는 복구되지 않을 경우 사용자 관련 손실을 구성합니다. 단일 계정의 임대 금액은 매우 적지만, 이러한 작은 손실은 모든 애플리케이션과 사용자를 고려할 때 상당한 총액이 될 수 있습니다. 미래에는 ZK 압축 기술이 이러한 높은 계정 비용을 부분적으로 완화할 수 있습니다.
미래: 변화가 필요한 시점인가?
블랙박스 속에 숫자가 떠다니는 것일 뿐인데... 현재 인플레이션 계획은 사실 너무 높을 수도 있다. 열 번 낮춰도 괜찮을 것이다. 결국 이런 비용은 별로 중요하지 않다고 생각한다. - Anatoly Yakovenko( 출처 )
이 마지막 주요 섹션에서는 먼저 잠금 해제될 예정인 나머지 비유통 공급량을 간략하게 수량화합니다. 그런 다음 네트워크 비용으로서의 발행 개념, 인플레이션으로 인한 세금 비효율성, 인플레이션으로 인한 가격 하락 압력, 네트워크 사용에 대한 징벌적 영향, 대체 검증인 소득 증가 등 솔라나 토큰 발행 수정에 대한 주장을 논의할 것입니다. . 이후에는 인플레이션 계획을 조정하고 인플레이션을 줄이는 몇 가지 실용적인 방법을 살펴보겠습니다.
미래의 비순환 공급 잠금 해제
지난 3년 동안 솔라나의 고정 서약 잠금 해제 속도는 2021년 9월 9,600만 SOL의 정점에서 2024년 9월 4,800만 SOL로 감소하여 전체적으로 50% 감소하는 등 상대적으로 안정적이었습니다.
잠금 스테이킹 내역 데이터(출처)
최소 4,350만 개의 SOL 토큰이 여전히 스테이킹 계정에 잠겨 있으며 이는 현재 공급량의 7.5%를 차지합니다. 여기에는 올해 초 FTX Assets의 파산 절차 중에 Galaxy Digital 및 Pantera와 같은 대기업에 판매된 4,100만 개의 SOL 토큰이 포함됩니다. Neptune Digital Assets와 같은 일부 회사는 구매 세부 정보를 공개적으로 발표했습니다. Neptune은 개당 $64의 가격으로 26,964개의 SOL을 구매했습니다. 이 토큰 중 20%는 2025년 3월에 잠금 해제되며 나머지는 2028년 초까지 매달 선형적으로 잠금 해제됩니다. 이 잠금 해제 일정은 온체인 잠금 스테이킹 계정 데이터와 일치합니다(차트 참조).
향후 서약금 계좌 잠금해제 상황(데이터 출처)
아래에서는 솔라나 발행 조정에 대한 몇 가지 이유를 제시하겠습니다.
네트워크 비용으로 분배
지분 증명(PoS) 인플레이션에 대한 일반적인 주장은 인플레이션은 네트워크에 대한 명시적인 비용이며 토큰 발행은 다음 공식에 따라 계산되는 블록체인의 수익성의 일부를 형성한다는 것입니다. 이익 = 소각 - 발행. 그러나 이 주장은 올바르지 않습니다 . 인플레이션은 이런 식으로 이해될 수 없습니다. 이는 실제로 모든 토큰 보유자와 지분 보유자 사이에 부의 재분배일 뿐이며 모든 토큰 보유자는 이 현금 흐름을 받을 동등한 권리를 갖습니다.
인플레이션과 관련된 유일한 네트워크 비용은 아래 다이어그램에 표시된 것처럼 스테이커에서 검증자로 흘러가는 가치 부분이며, 이는 운영 비용을 지불하는 데 사용됩니다.
솔라나 가치 흐름, 이 소스 에서 수정됨
현재 검증인에게 지급되는 총 스테이킹 보상 커미션(현재 에포크당 약 44,000 SOL)을 살펴봄으로써 이러한 가치 흐름을 정량화할 수 있습니다. 그러나 이 수치는 100% 수수료율을 갖는 프라이빗 셀프 스테이킹 검증인의 존재로 인해 크게 부풀려졌습니다.
시대 통계에 따라 검증인에게 지급되는 총 스테이킹 보상 커미션
세금 비효율성
전 세계 많은 관할권에서 추가 토큰 형태로 인플레이션 보상을 받는 것은 주식 배당과 마찬가지로 과세 대상으로 간주됩니다. 그러한 소득은 일반적으로 수령 시 소득으로 과세됩니다. 이러한 세금 부담으로 인해 지분 보유자는 세금을 납부하기 위해 매년 토큰의 일부를 판매해야 하므로 지속적인 판매 압력이 발생할 수 있습니다. 전 세계 세법이 복잡하고 다양하기 때문에 이러한 영향을 정량화하는 것은 매우 어렵습니다. 동일한 관할권 내에서도 개인의 납세 의무는 크게 다를 수 있습니다. 또한, 스테이킹은 허가가 필요하지 않기 때문에 개인의 토큰 소유권을 추적하기가 어렵습니다.
Jito 블로그 게시물에서는 LST(Liquid Staked Token)의 기준을 재설정하면 세금 부담을 줄이는 데 도움이 될 수 있다고 언급했습니다.
“솔라나에서 LST를 리베이스하지 않으면 지갑에 있는 LST 토큰의 수가 변하지 않기 때문에 사용자는 과세 대상 이벤트를 유발하지 않고도 보상을 얻을 수 있습니다. (귀하의 상황에 맞는 조언은 금융 전문가에게 문의하십시오.)”
그러나 SOL과 약속된 SOL 간의 전환 자체가 과세 대상이 될 수 있습니다. 또한 이전 SFDP 보고서 에서 살펴보았듯이 솔라나에서 LST의 전반적인 채택률은 여전히 낮습니다. 현재 담보 SOL은 94%가 기본 담보로 되어 있으며, 2024년 초 1,700만 SOL, 1년 전 1,240만 SOL에 비해 6% (2,420만 SOL)만이 유동성을 담보로 하고 있습니다(연간 증가율은 95%).
가격 하락 압력
인플레이션은 장기적으로 지속적인 가격 하락 압력을 야기할 수 있으며, 이로 인해 시장 가격 신호가 왜곡되고 공정한 가격 비교가 불가능해집니다. 이는 전통적인 금융 시장의 비유로 설명할 수 있습니다. PoS 인플레이션은 공개 회사가 이틀에 한 번씩 소액 분할을 수행하는 것과 유사합니다. 차트, 대시보드, 일반 관찰자, 비주류 소매 투자자는 분석에서 인플레이션의 영향을 고려하지 않는 경우가 많습니다.
유리한 가격 차트는 생태계 최고의 광고이며 이는 거래자뿐만 아니라 모든 생태계 참여자에게 적용됩니다. 암호화폐와 같이 심리적으로 주도되는 시장에서 가격은 조정 지점이자 생태계의 건강성을 나타내는 신호입니다. 강력한 가격 대비 성능은 항상 최고의 마케팅입니다. 가격이 이야기를 주도합니다.
두 가지 다른 시나리오를 고려하십시오. 나는 현재 각각 $100 상당의 SOL 100개를 보유하고 있으며 총 가치는 $10,000입니다.
시나리오 A: 저는 이 SOL을 스테이킹하고 1년을 기다리기로 결정했습니다. 해당 기간 동안 가격은 5% 하락했지만 스테이커로서 12%의 인플레이션 보상을 받았습니다. 나는 현재 각각 $95 상당의 SOL 112개를 보유하고 있으며 총 보유 가치는 $10,650입니다.
시나리오 B: 나는 지분을 투자하지 않기로 결정했습니다. SOL 가격은 1년 만에 5% 상승했습니다. 나는 여전히 개당 $105 상당의 코인 100개를 보유하고 있으며 총 보유 가치는 $10,500입니다.
절대적인 측면에서 시나리오 A는 약간의 이득을 제공합니다. 그러나 이러한 인식이 비합리적임에도 불구하고 시나리오 B는 가격 인상으로 인해 더 만족감을 느낄 것입니다. 가격의 심리적 영향은 본질적으로 정량화하기 어렵기 때문에 간과되거나 과소평가되는 경우가 많습니다. 사람들은 질적 요인이 동등하거나 훨씬 더 중요하더라도 정량적 데이터를 기반으로 의사 결정이나 정책 판단을 내리는 경향이 있습니다.
네트워크 사용에 불이익을 줍니다
지분 증명(PoS) 인플레이션은 유동성 풀, NFT 거래 또는 보류 주문과 같은 활동에 참여하는 등 온체인에서 SOL을 적극적으로 사용하는 사용자에게 효과적으로 불이익을 줍니다. 이는 성장을 추구하는 네트워크가 인센티브를 제공해야 하는 정반대의 행동입니다. 솔라나의 성숙하고 강력한 LST(Liquid Staked Token) 인프라는 희석 없이 SOL을 적극적으로 사용할 수 있도록 함으로써 이러한 부정적인 영향을 부분적으로 완화할 수 있지만, 추가 비용도 발생합니다. 이러한 비용에는 사용자 경험의 마찰, 서로 다른 토큰 간의 유동성 단편화, LST 간 교환 시 잠재적 미끄러짐, 희석으로 인한 간접적인 비용으로부터 자신을 보호하기 위해 스테이킹 메커니즘을 이해해야 하는 사용자의 부담 등이 포함됩니다.
일부 존경받는 업계 평론가들은 대부분의 기본 토큰이 생산적이어야 하며 이상적인 스테이킹 비율은 10%에 가까워야 한다고 말했습니다 .
높은 주정부 비용의 균형
인플레이션으로 인한 가격 하락 압력은 솔라나의 높은 상태 저장 비용을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 비용은 SOL 가격이 현재 수준보다 훨씬 낮을 때 설정되었습니다. 솔라나 개발자 커뮤니티는 종종 온체인에 프로그램을 배포하는 데 드는 높은 비용에 대해 불평합니다. 이는 종종 SOL로 수백 또는 수천 달러의 비용이 듭니다.
솔라나 개발자 커뮤니티 회원들의 의견 발표 (X Platform Post)
검증인 수입의 실행 가능한 대체 소스
이전 SFDP 보고서 에서 언급했듯이 검증인은 MEV(최대 추출 가능 가치) 커미션, 블록 보상, 스테이킹 보상 커미션이라는 세 가지 주요 수입원을 갖습니다.
검증인의 운영 수입원은 스테이킹 상태에 따라 다릅니다.
2023년 12월부터 MEV 커미션과 블록 보상이 크게 증가했습니다. 보고서의 수수료 폐기 섹션에서는 우선 수수료에 대한 데이터를 논의합니다. 아래 차트는 MEV의 성장을 보여줍니다.
2024년 Jito 일일 팁 성장(대시보드)
이 세 가지 수익원의 비율은 검증인의 총 서약 금액, 커미션 수준, 자체 위임 서약 비율, 서약 풀에 대한 기여 또는 Marinade Finance와 같은 서약 경매 시장 등에 따라 검증자마다 다릅니다. 수수료는 다음과 같이 지불됩니다. 비활성 비율 및 투표 대기 시간과 같은 전반적인 성능 지표 도 포함됩니다.
그러나 오프체인 소매 사용자에게 서비스를 제공하는 고도로 담보된 교환 검증인과 일부 기관에 초점을 맞춘 검증인을 포함하여 높은 인플레이션으로부터 가장 큰 이익을 얻는 검증인 그룹을 쉽게 식별할 수 있습니다. 이러한 검증인은 일반적으로 Coinbase(8%), Binance Stake(8%), Kraken(100%) 및 Upbit(100%)와 같이 상대적으로 높은 수수료율을 갖습니다. 기관의 예로는 Everstake(7%), Twinstake(10%), Hashkey(7%) 및 P2P(7%)가 있습니다.
한편, 생태계 팀(예: Jupiter 0% , Solflare 6% , Mrgn 0% , Helius 0% ) 및 독립 검증인(예: Melea 0% , StakeHaus 0% , Shinobi Systems 3% , Laine 5% , Solana Compass 5% )는 일반적으로 수수료율이 낮고 인플레이션 수수료로 인한 혜택도 적습니다. 이는 이러한 검증인, 특히 롱테일 독립 검증인이 연간 수익률(APY)을 기반으로 응답하는 체인의 활성 스테이커를 대상으로 시장 점유율을 놓고 경쟁해야 하기 때문입니다. 이러한 유형의 서약자는 가격에 가장 민감하며 가장 높은 수익을 추구합니다.
전반적으로 2024년에는 인플레이션 수수료 이외의 대체 수익원이 크게 성장할 것입니다. 그러나 이러한 대체 수익원이 장기적으로 이러한 높은 수준을 유지할 수 있는지 여부는 아직 밝혀지지 않았습니다. 동시에, 가장 큰 혜택을 받는 검증인 그룹은 네트워크의 초소수 및 초다수의 불균형적인 점유율을 차지하는 더 높은 수수료를 받는 거래소 및 기관 검증자입니다.
이 섹션에서는 솔라나 비치(Solana Beach) 의 데이터를 스테이킹 커미션 소스로 사용합니다. 검증인 커뮤니티에 대해 더 자세히 알아보려면 이전 SFDP 보고서를 참조하세요.
스테이킹 인센티브
Anatoly Yakovenko( 출처 )는 다음과 같이 말했습니다. “합리적으로 말하면 정족수를 선택하려면 일부 스테이커가 필요합니다. 정족수는 네트워크 중단과 같은 보안 위반을 일으키지 않지만 잘 관리되는 시스템에서는 정족수가 실제로 많은 일을 할 수 없습니다. 사람들이 정족수를 선택하도록 하려면 인센티브가 필요합니다. 또한 사람들이 정족수를 잘 선택할 수 있도록 삭감과 같은 처벌 메커니즘도 필요합니다.”
인플레이션 보상은 사용자가 토큰을 스테이킹하도록 장려하여 네트워크 보안을 강화합니다. 현재 솔라나의 스테이킹 비율은 65%로 상대적으로 높지만, 인플레이션 보상을 크게 줄이면 스테이킹 잔액 수준이 변경되어 거버넌스 참여율이 감소하는 등 의도하지 않은 결과가 발생할 수 있습니다.
인플레이션 계획 모델 수정
“제가 항상 갖고 있던 중요한 규칙은 두 배로 늘리거나 절반으로 줄이는 것입니다. 5%, 5%, 다시 조정하는 데 시간을 낭비하지 말고 두 배로 늘리고 예상한 효과가 나오는지 확인하세요. - 문명의 창시자 시드 마이어. 출처: 시드 마이어의 회고록
이 섹션에서는 솔라나 인플레이션 계획의 세 가지 주요 매개변수를 조정하여 인플레이션율을 수정하는 몇 가지 가상 시나리오를 살펴봅니다. 이 분석의 목표는 각 매개변수가 전체 인플레이션율에 미치는 영향을 더욱 명확하게 보여주는 것입니다.
현재 매개변수:
초기 인플레이션율: 8%
인플레이션 제거율: -15%
장기 인플레이션율: 1.5%
이러한 예측 데이터는 이 스프레드시트 에서 찾을 수 있습니다.
다음 시나리오를 살펴보겠습니다.
시나리오 A: 인플레이션 제거율을 -15%에서 -30%로 두 배로 늘림
시나리오 B: 장기 인플레이션을 1.5%에서 0.75%로 절반으로 줄입니다.
시나리오 C: 현재 인플레이션율을 5%에서 2.5%로 즉시 절반으로 줄입니다.
시나리오 D: 현재 인플레이션율을 절반으로 줄이고, 인플레이션율을 두 배로 늘리고, 최종 인플레이션율을 절반으로 줄입니다.
각 시나리오는 이러한 주요 조정이 전체 인플레이션율에 미치는 장기적인 영향을 테스트하도록 설계되어 다양한 전략이 SOL의 인플레이션 역학을 어떻게 변화시키는지 이해하는 데 도움이 됩니다.
예측에 따르면 현재 인플레이션율은 2024년 9월부터 약 5%이며 총 공급량은 5억 8,400만 SOL로 향후 8년 동안 영향을 시뮬레이션합니다. 이전에 살펴본 것처럼 솔라나의 토큰 소각 메커니즘은 SIMD-96이 구현된 후 공급에 최소한의 영향을 미치므로 이 분석에서는 이 요소가 무시됩니다. 계산을 단순화하기 위해 인플레이션은 연간 기준으로 계산되며 신기원 연도는 표준 연도와 동일하게 간주됩니다. 또한, 변경되지 않은 인플레이션 계획의 기준이 제공됩니다.
장기 인플레이션율을 절반으로 줄이는 것(시나리오 B)은 향후 8년 동안 인플레이션에 거의 영향을 미치지 않을 것입니다. 이러한 변화로 인해 2032년 9월까지 총 공급량은 100만 개만 줄어들게 됩니다. 디플레이션율을 두 배로 늘리면(시나리오 A) 8년 후 총 공급량은 6억 7,800만 개로 기준선보다 5.3% 감소합니다. 현재 인플레이션율을 절반으로 줄이면(시나리오 C) 8년 후 총 공급량은 6억 6,400만 개로 기준선보다 7.3% 감소합니다. 마지막으로(시나리오 D), 현재 인플레이션율을 절반으로 줄이고, 디플레이션율을 두 배로 늘리고, 최종 이자율을 절반으로 낮추면 8년 후 총 공급량은 6억 2900만 개가 되며, 이는 기준선보다 12.2% 감소합니다.
인플레이션 일정에 대한 4가지 가상 변경을 기반으로 한 총 솔라나 공급량 예측입니다.
이러한 공급 증가를 기반으로 솔라나의 완전히 희석된 가치 평가(즉, 현재 토큰 가격의 총 공급량)를 유지할 수 있으며, 다른 변수는 일정하게 유지됩니다(예: ceteris paribus). SOL 토큰 가격에 예상되는 영향을 시뮬레이션합니다. 설명을 위해 SOL 토큰의 시작 가격이 $150라고 가정해 보겠습니다.
기본 시나리오에서 현재 인플레이션 보상 프로그램은 가격에 하향 압력을 가해 토큰 가격이 8년 동안 18.5% 하락한 $122.25로 발생합니다. 디플레이션율을 두 배로 늘림(시나리오 A), 토큰 가격은 8년 만에 13.93% 하락한 $129.10입니다. 현재 인플레이션율을 즉시 절반으로 줄이면(시나리오 C) 가격이 12.07% 감소하여 $131.90가 됩니다. 마지막으로(시나리오 D), 현재 인플레이션율을 절반으로 줄이고, 디플레이션율을 두 배로 늘리고, 최종 이자율을 절반으로 줄이면 가격은 8년 동안 7.26%만 하락하여 $139.10에 그칠 것입니다.
인플레이션 일정에 대한 4가지 가상 변경을 기반으로 솔라나 가격에 미치는 영향을 예측합니다.
향후 추가 연구 방향 중 하나는 이러한 변화가 롱테일 독립 검증인 운영에 의해 징수된 인플레이션 수수료에 미치는 영향과 사용자가 스테이킹을 계속하도록 하는 인센티브에 대한 전반적인 영향을 분석하는 것입니다.
결론적으로
이 글에서는 과거, 현재, 미래의 관점에서 솔라나의 인플레이션 계획과 토큰 발행 메커니즘을 살펴봅니다. 우리는 현재 인플레이션을 계산하고 할당하는 데 사용되는 메커니즘을 분석하고 인플레이션을 감소시키는 상쇄력을 식별합니다. 또한 SIMD-96의 잠재적 영향을 평가하고, 인플레이션율 조정에 대한 주요 주장을 논의하며, 모델링 가정을 통해 인플레이션 프로그램 매개변수의 변화를 분석합니다.
솔라나의 토큰 제공은 수많은 오해로 인해 정밀 조사 대상이 되어 왔으며, 이 보고서가 몇 가지 주요 질문에 대한 명확한 답변을 제공할 수 있기를 바랍니다. 이러한 분석을 통해 우리는 보다 많은 정보에 입각한 토론을 촉진하고 긍정적인 변화를 주도하는 건설적인 대화에 기여하는 것을 목표로 합니다.
