원저자: Ignas |
원본 편집: Deep Chao TechFlow
솔직히 2023년 중반부터 낙관적이었지만 최근 들어 자신감이 흔들리기 시작했습니다. 이는 실제로 시장이 회복되고 있음을 나타내는 좋은 신호입니다. 또한 저는 암호화폐 커뮤니티의 베테랑들로부터 시장, 특히 ETH의 최근 저조한 실적에 대한 우려를 표명하는 비공개 메시지를 점점 더 많이 받고 있습니다. 이것은 또 다른 코미디 반전 신호입니다. 지난 3월 시장 컨센서스는 전형적인 4년 주기를 따르는 것이었습니다. 이것은 너무 쉬운 것 같지만 실제로는 그렇습니다! 그런데 상황이 얼마나 나쁜가요? 저는 트위터 거품에서 벗어나 직접 데이터를 보고 싶었습니다. 여기 우리가 현재 어디에 있는지 이해하고 다가올 변화에 대비하는 데 도움이 되는 몇 가지 데이터 포인트의 스냅샷이 있습니다.
미국 ISM 제조업 지수
시작하기에 이상한 곳처럼 보일 수도 있지만 설명하겠습니다. 1년 전, 저는 다가오는 강세장에 대한 Delphi Digital의 촉매제에 대한 게시물을 공유했습니다 . 중요한 교훈을 얻으려면 이전 예측을 되돌아보는 것이 좋습니다.
분석에서 델파이는 사이클을 지배할 무거운 이야기와 가벼운 이야기를 자세히 설명합니다.
헤비급 내러티브에는 연준의 유동성 주기, 전쟁, 새로운 정부 정책이 포함됩니다. 델파이는 그레이스케일의 법원 승리가 BTC ETF의 출현으로 이어질 것이라고 정확하게 예측했지만 그들(및 다른 사람들)은 ETH ETF가 이를 따를 것이라고 예상하지 않았습니다.
또한 SOL 급등, AI Token 등장, Memecoin 지배력 등을 성공적으로 예측했습니다. 그것에 대해 큰 존경심을 가지고 있습니다.
하지만 그들이 다른 사람들보다 더 잘하는 것 같은 것이 한 가지 있습니다. 아래 차트를 확인하세요.
그들은 다음과 같이 썼습니다. 자산 가격 추세를 가장 잘 예측하는 지표 중 하나인 미국 ISM은 이제 2년 간의 하락세의 바닥에 가까워진 것으로 보입니다. 주식 시장은 이미 반응하기 시작했습니다...
ISM이 최고점과 최저점의 타이밍을 포함하여 이전 주기의 궤적을 얼마나 정확하게 추적하는지 놀랍습니다. 3.5년마다 시계처럼 반복됩니다.
그들은 ISM이 BTC 가격을 예측할 수 있다는 점을 정확하게 지적합니다. 하지만 가장 큰 문제는 미국 ISM 제조업 지수가 2024년 강세 추세를 반전하고 하락세에 돌입했다는 점이다.
미국 제조업은 5개월 연속 위축돼 지수가 47.2포인트로 떨어졌다. ISM 제조업 PMI 지수는 지난달 전망치인 47.5포인트에 미치지 못했습니다. 출처: Kobeissi Letter.
미국 ISM 지수는 경제 심리, 위험 선호도, 미국 달러 강세에 영향을 미쳐 암호화폐에 영향을 미칩니다. 지수가 약하면 위험 투자와 매도가 줄어들 수 있고, 지수가 강하면 시장 신뢰도가 높아질 수 있습니다.
또한 이는 인플레이션 및 통화 정책 기대에 영향을 미치며 일반적으로 금리가 상승하거나 미국 달러가 강세를 보이면 암호화폐에 부정적인 영향을 미칩니다.
미국 ISM이 자산 가격을 예측하는 가장 좋은 지표 중 하나라면 강세 반전을 활용하려면 추세에 세심한 주의를 기울여야 합니다.
암호화폐 ETF
우리의 새로운 ETF는 어려운 시기를 맞이하고 있습니다.
지난 9일 동안 BTC ETF는 8일 동안 총 10억 달러의 유출을 기록했습니다. 이는 ETF 출시 이후 가장 긴 마이너스 유출 기간이다.
상황은 더욱 악화되었습니다.
금요일 현물 BTC는 52,900달러로 마감되었으며, Jim Bianco에 따르면 ETF 보유자들은 16% 손실에 해당하는 22억 달러의 기록적인 미실현 손실에 직면하게 되었습니다. 이 글을 쓰는 시점에서는 상황이 약간 개선되었습니다.
그는 또한 ETF 구매자가 기관이나 베이비붐 세대가 아니라 평균 거래 규모가 12,000달러에 달하는 소규모 관광 소매 투자자임을 지적했습니다.
암호화폐 정량적 분석에 따르면 현물 BTC ETF로 유입되는 대부분의 자금은 온체인 보유자가 전통적인 금융 계좌로 자금을 이체하므로 암호화폐 시장에 진입하는 새로운 자금은 매우 제한적입니다.
참여 기관은 주로 방향성 투자보다는 베이시스 트레이딩(펀딩 금리를 통한 수익)에 중점을 둔 헤지펀드들이다. 자산 자문가들은 관심이 거의 없습니다 .
따라서 베이비 붐 세대는 아직 탑승하지 않았습니다.
그러나 상황은 점점 악화되고 있습니다. ETH ETF의 흐름을 살펴보세요.
그 0을 보셨나요?
ETH ETF는 소매업의 관심조차 끌지 못하고 있습니다. Blackrock의 ETHA조차도 지난 13일 중 단 2일 동안만 유입을 보였습니다. 그리고 모든 ETF 발행자의 누적 자금 흐름은 마이너스입니다.
7월 이후 주요 ETH 플레이어들의 매도는 시장에 또 다른 큰 타격을 입혔습니다.
유일한 좋은 소식은 Grayscale ETHE가 ETH를 한꺼번에 매각하지 않았다는 것입니다. 그레이스케일은 여전히 ETH로 50억 달러를 보유하고 있지만 일일 유입량이 1,000만 달러 미만이므로 ETF에 대한 수요가 이러한 유출을 흡수하기에는 부족합니다.
비록 데이터가 불리해 보이지만 아래에서는 ETH에 대한 낙관적인 견해를 공유합니다. 해당 게시물 이후 ETH 로드맵과 L1보다 L2의 가치 증가에 대한 논의가 증가했습니다. 저는 커뮤니티가 마침내 L1의 가치 축적에 집중할 수 있을 것이라고 낙관합니다.
벤처캐피털 회사는 구체적으로 어떤 일을 하는 곳인가요?
이번 주기에서 가장 혼란스러운 문제 중 하나는 모금된 자금이 적다는 것입니다. BTC가 반등하는 동안 펀딩 활동은 여전히 부진하고 있으며, 이를 반영하기 위해 아래 차트를 지속적으로 업데이트하고 있습니다.
벤처 캐피털 회사는 일부 상황을 이해하고 있어 업계에 대해 덜 낙관적일 수도 있고, 소매 투자자처럼 최고치에서 시장을 쫓을 수도 있습니다. 일부 VC와의 대화에 따르면 암호화폐 VC는 돈이 더 많다는 점만 제외하면 소매 투자자와 같습니다.
총 자금은 2021년보다 훨씬 낮았지만, 자금 조달 전 가치 중앙값은 1분기 1,900만 달러에서 2분기 3,700만 달러로 거의 두 배 증가했습니다. 이는 사상 최고치에 가깝습니다.
Galaxy의 2024년 2분기 벤처 캐피털 보고서에 따르면 경쟁과 FOMO로 인해 자금 가용성이 제한되어 있음에도 불구하고 특히 초기 단계의 스타트업 사이에서 가치 평가가 상승했습니다.
이 현상은 이해할 수 있습니다. 암호화폐 가격이 반등하면서 VC들은 소수의 고품질 프로토콜에 서둘러 투자하고 있습니다. 예를 들어 Paradigm은 Eigenlayer의 투자에 참여하지 못하고 경쟁사인 Symbiotic을 지원하기로 결정했습니다.
또 다른 흥미로운 현상은 낮은 소매 관심에도 불구하고 Web3, NFT, DAO, Metaverse 및 게임 프로젝트가 자금 측면에서 선두를 달리고 있으며 2분기에 총 7억 5,800만 달러를 조달하여 전체 벤처 캐피탈 자본의 24%를 차지한다는 것입니다.
이 중 가장 큰 거래는 파캐스터(1억5000만달러)와 젠트리(1억4000만달러)였다. 인프라, 레이어 1 및 트랜잭션 범주가 바로 뒤를 따릅니다. 암호화폐와 AI의 결합은 여전히 적은 양의 자본만을 끌어들이고 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.
지금은 게임이나 메타버스에 대한 시장 수요가 낮은 것 같아요. 저의 DeFi 크리에이티브 에이전시인 Pink Brains에서는 한때 GameFi와 Metaverse의 연구와 커뮤니티 구축을 담당할 전담 인력을 고용했지만, 게임에 대한 관심이 낮아서 이 프로젝트를 중단해야 했습니다.
흥미롭게도 비트코인 L2는 해당 분기 동안 9,460만 달러를 조달하여 전년 대비 174% 증가했으며 이는 BTCFi 생태계에 대한 VC의 관심이 증가하고 있음을 나타냅니다.
투자자들은 여전히 비트코인 생태계에 대한 기대로 가득 차 있으며, 더 많은 결합 가능한 블록 공간이 등장하여 DeFi 및 NFT 모델이 비트코인 생태계로 돌아올 것이라고 믿고 있습니다. —— 갤럭시 2024년 2분기 벤처캐피털 보고서 에서 발췌 .
또한 Galaxy에서는 1분기에 초기 단계 거래가 투자 자본의 거의 80%를 차지했으며 사전 시드 거래가 13%를 차지했다고 보고했습니다. 이는 시장이 암호화폐의 미래에 대해 낙관적이라는 것을 보여줍니다.
후기 단계의 기업이 직면한 어려움에도 불구하고, 새로운 혁신적인 아이디어는 계속해서 벤처 캐피탈 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.
KOL 라운드에 참여하도록 초대하는 새로운 개인 메시지가 거의 없기 때문에 개인적으로 모금 활동이 감소했다고 느낍니다.
하지만 저는 사모펀드 시장에서 특별한 이점이 없다고 생각하기 때문에 보통 KOL 라운드 투자에는 참여하지 않습니다. 나는 보다 유동적인 투자를 선호하며 콘텐츠를 독립적으로 유지하고 싶습니다.
현재 L2-Base의 상황은 하이라이트이고 나머지는 상대적으로 열세입니다.
좋은 소식은 L2에서의 활동이 빠르게 증가하고 있다는 것입니다. 활성 지갑 수와 주간 거래 수가 증가하고 있으며, 분산형 거래소 거래량은 1년 연속 증가 추세를 보이고 있습니다.
그러나 Base는 다른 회사보다 훨씬 빠르게 성장하고 있습니다. 주당 활성 지갑 수를 나타내는 차트의 파란색 선을 확인하세요.
Base는 계속해서 신규 사용자를 유치하는 반면 다른 L2는 사용자를 잃고 있습니다. 이러한 지배력 증가는 분산형 거래소의 거래자 수에서 특히 두드러지며, Base는 시장의 무려 87%를 차지합니다!
무슨 일이 일어나고 있는 걸까요?
Base는 Onchain Summer 이벤트에서 처음으로 스마트 지갑을 출시했습니다. Passkeys를 통해 지갑을 생성하는 기능은 참신하지만 주로 경험하기 위해 앱을 통해 여러 NFT를 발행했습니다.
하지만 이번 여름 Base의 가장 큰 희망은 밈 코인을 둘러싼 추측이었는데, 이로 인해 거래량과 지갑 수가 사상 최고치를 기록하게 되었습니다. Base와 Solana는 분산형 거래소에서 대부분의 신규 토큰 발행을 주도하는 주요 원동력임을 알 수 있습니다.
출처 : Archimed Capital
놀랍게도 밈코인 열풍이 잦아들고 여름이 지나갔음에도 불구하고 거래량은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
이는 에어드롭 활동과도 관련이 있을 수 있습니다. KBW에서 만난 여러 암호화폐 업계 관계자들은 기본 토큰 출시 가능성이 매우 높다고 추측했습니다. 따라서 스마트 지갑을 만들고 앱 한두 개를 사용해 보세요. Farcaster가 좋은 선택이 될 수 있습니다 :)
소셜파이 소개
Racer와 Friend Tech에 대해 약간의 불만이 있는 반면, SocialFi는 상당한 사용자 증가를 보이는 또 다른 영역입니다.
Farcaster와 Lens는 X에 대한 관심이 더 높지만 APAC의 OpenSocial Protocol은 최근 일일 활성 사용자가 100,000명에 도달하여 Farcaster의 65,000명과 Lens의 25,000명을 합친 수를 초과했습니다. 그러나 X 사용자 중 OpenSocial의 특정 기능을 이해하는 사람은 거의 없는 것 같습니다. 솔라나 기반 DSCVR도 일일 활성 사용자 수가 조용히 60,000명에 도달했지만 거의 눈에 띄지 않았습니다.
Friend.tech에서의 손실에도 불구하고 저는 여전히 SocialFi에 대해 낙관적입니다. SocialFi는 암호화폐 업계에서 단순한 추측을 뛰어넘는 몇 안 되는 부문 중 하나입니다. Vitalik Buterin은 AMA에서 분산형 소셜 미디어 분야에 대해 가장 낙관적이라고 언급했습니다.
Yano는 OpenSocial이 암호화폐 뉴스 미디어와
OpenSocial은 창작자와 커뮤니티가 소셜 네트워크와 데이터에 대한 완전한 통제권을 제공하는 분산형 소셜 플랫폼을 구축하는 데 최선을 다하고 있습니다. 사용자는 Facebook이나 Twitter와 같은 대규모 플랫폼에 의존하지 않고 독립적으로 자신의 소셜 애플리케이션, 커뮤니티 및 자산을 구축하고 관리할 수 있습니다. 이를 통해 사용자는 콘텐츠와의 상호 작용을 통해 이익을 얻을 수 있는 더 많은 제어권, 소유권 및 기회를 얻을 수 있으며 소셜 미디어를 더욱 개방적이고 공정하게 만들 수 있습니다.
Lens 및 Farcaster와 마찬가지로 OpenSocial은 여러 애플리케이션과 인터페이스를 호스팅하는 플랫폼입니다. 그 중 일일 실사용자 수 기준으로는 소셜몬스터(SoMon)가 선두를 달리고 있다. 여기에서 시도해 볼 수 있지만 현재 환경에는 여전히 많은 버그가 있습니다...
여기서 강조해야 할 점은 암호화폐에 대한 내러티브가 종종 서양인에 의해 지배되지만 실제로 전 세계의 실제 사용자는 X의 암호화폐 OG가 묘사하는 것과 다른 방식으로 암호화폐를 사용할 수 있다는 것입니다.
빠른 차트로 현재 시장 상황을 이해하세요
저는 모든 사람이 우리 시장의 현재 상태를 이해할 수 있도록 몇 가지 데이터 포인트를 공유하고 싶습니다.
IPOR Stablecoin Index에 따르면 대출 금리가 2023년 시장 급등 이전 수준으로 돌아오면서 온체인 레버리지가 감소했습니다. 활발한 에어드랍 활동 기간 동안 대출 금리는 급격히 상승했지만 에어드랍 결과가 좋지 않아 많은 투자자들이 순환 포지션을 폐쇄하기로 결정했습니다.
또한 비트코인 미결제 금리의 레버리지 재설정을 명확하게 관찰할 수 있습니다.
펀딩 비율은 3월에 높아졌고, 4월에 마이너스로 바뀌었고, 7월과 8월에 다시 마이너스가 되었습니다. 마이너스 금리는 매도자가 매수세를 지불해야 함을 의미하며, 이는 일반적으로 거래자가 시장이 하락할 것으로 예상한다는 것을 나타냅니다. 그러나 미결제약정(OI)은 이제 긍정적인 영역으로 돌아왔습니다.
또 다른 강세 지표는 채굴자들의 매도 행동입니다. 채굴자들은 판매를 중단하고 비트코인을 다시 축적하기 시작한 것으로 보입니다.
아마도 더 낙관적인 차트는 스테이블코인의 공급일 것입니다. 스테이블코인의 총 공급량은 계속해서 증가하고 있습니다.
하지만 가장 큰 차이점은 USDT의 공급량이 늘어나고 있는 반면, USDC의 공급량은 550억 달러에서 340억 달러로 감소했다는 점입니다. 왜 이런 일이 발생합니까?
첫째, 실리콘밸리의 붕괴로 USDC의 디커플링(decoupling)이 발생했고, 이는 USDC 공급의 정점을 찍었다. Nic Carter는 또 다른 가능한 설명을 제안했습니다 . 미국 정책이 투자자들을 규제가 덜한 역외 스테이블코인으로 몰고 있기 때문에 USDC의 성장은 정체되고 USDT는 확장되고 있습니다.
이 경우 미국의 암호화폐 친화적인 규제 정책은 USDC에 순풍이 될 수 있습니다.
규제와 관련하여 미국 증권거래위원회(SEC)는 2024년에 암호화폐 회사로부터 47억 달러를 모금했습니다. 2023년 대비 30배 증가한 수치입니다.
암호화폐 투자에 쓰일 수도 있었던 이 자금은 암호화폐 업계의 실제 피해자가 아닌 정부 관계자에게 돌아갔습니다.
물론 그 중 대부분은 Terra와의 합의금 44억 7천만 달러였습니다. 좋은 소식은 Social Capital의 보고서에 SEC가 전체 업계에 선례를 세우는 영향력이 큰 집행 조치에 초점을 맞춰 벌금 수를 줄이면서 벌금 규모를 늘리고 있다고 명시 되어 있다는 것입니다.
이것은 좋은 징조가 아닙니다. 현 정부는 암호화폐에 대한 부정적인 태도를 바꾸거나 새로운 정책으로 교체해야 합니다.
요약: 시장이 상승할 것인가, 하락할 것인가?
현재 상황은 낙관적이지 않은 것 같습니다.
ISM 지수가 하락하고 있고, ETH ETF 수요가 약하며, 벤처 투자자들은 이상적인 시장 상황이 아닙니다. 그러나 이것이 시장이 스스로를 복구하는 방법입니다. 사실, 모두가 당황하고 있다는 것은 우리가 생각하는 것보다 시장 바닥에 더 가까워졌음을 의미하는 경우가 많습니다.
약세 데이터가 많지만 긍정적인 신호도 많습니다. L2 솔루션(특히 Base)이 좋은 성과를 거두고 있으며 Farcaster 및 OpenSocial과 같은 소셜 플랫폼이 성장하고 있으며 시장 영향력이 해소되었습니다. 시장의 열정은 줄어들었지만 일부 핵심 영역에서는 여전히 활발하게 활동하고 있습니다.
현재 규제 환경은 매우 혼란스럽습니다. SEC는 암호화폐 시장에 압력을 가해 왔습니다. 이를 억제하려면 미국 규제 정책의 변화나 리더십의 변화가 필요합니다. 암호화폐를 지원하는 규제 정책은 시장 이익의 촉매제가 될 수 있습니다. 그때까지는 압박감이 남아있습니다. 하지만 민주당이 집권하더라도 통화 공급을 늘려 약속을 이행해야 할 수도 있습니다. 이러한 환경에서는 비트코인이 가장 유리한 자산입니다.
결국 시장은 직선으로 움직이지 않습니다. 우리는 시장 심리가 불안정한 단계에 있지만 이는 큰 문제가 아닙니다. 집중하고 데이터를 따르며 시장 소음에 주의가 산만해지지 마십시오.
강세 추세는 명백해질 때까지 명확하지 않은 경우가 많습니다. 간단히 말해서, 나는 시장 전망에 대해 여전히 낙관적입니다.
물론 제가 틀렸을 수도 있습니다.
