원작자: 장이웨이
원본 출처: Zhibao Investment Research
요약
이번 회의에서 연준은 새로운 사이클을 시작하기 위해 처음으로 금리를 50bp 인하해 4.75%-5.0%로 인하했습니다.
회의 성명서의 문구는 인플레이션이 2%까지 계속 하락할 것이라는 더 큰 확신을 얻었다는 점을 강조하면서 크게 바뀌었습니다.
고용 시장과 관련하여 성명서는 고용 증가율이 둔화되었고 실업률이 증가했지만 여전히 낮은 수준이라고 지적했습니다.
위험 관리 자세와 관련하여 성명서는 고용과 인플레이션이라는 이중 목표를 달성하는 위험이 거의 균형을 이루고 있다 고 선언했습니다.
“위원회는 “인플레이션을 2% 목표로 회복”하는 것과 함께 “최대 고용 지원”을 추가하고 고용 목표를 진전시키겠다는 확고한 의지를 갖고 있습니다.
2005년 9월 이후 FOMC 금리 결정에 대한 첫 번째 반대 투표: Michelle W. Bowman은 이번 회의에서 4분의 1포인트 금리 인하를 선호했습니다.
경제 전망의 주요 변화는 실업률 전망의 상향 조정 에 반영됩니다. 2024년과 2025년 실업률은 4.4%로 유지될 것으로 예상됩니다(6월 전망은 각각 4.0%, 4.2%). 2026년에는 4.3%(6월 전망치는 4.1%)로 QCEW가 제공하는 신규 정보를 반영해 소화됐다. 인플레이션 전망은 2024년 2.6%(6월 2.8%), 2025년 2.2%(6월 2.3%), 2026년 2.0%로 변경 없이 약간 하향 조정되었습니다 .
대부분의 금리 점 도표는 2024년 11월 6~7일과 12월 17~18일에 열린 나머지 두 회의(점 도표 및 경제 전망 포함)를 고려하면 올해 50bp의 금리 인하 여지가 여전히 있을 것으로 예측합니다. ), 이는 연준의 이번 결정이 선제적인 금리 인하임을 반영한 것입니다.
기자회견에서 파월 의장은 위원회가 서두르지 않고 점진적으로 연준의 통화정책 기조를 재조정 할 것임을 반복적으로 강조하면서 더욱 분명한 매파적 신호를 발표했습니다.
시장이 연준 회의 성명과 파월 의장의 기자회견을 소화하면서 미국 3대 주가지수는 일일 상승세를 포기하고 결국 소폭 하락세로 마감했습니다. 미국 달러 지수는 바닥을 치고 반등했습니다. 금 가격은 장중 변동폭이 50달러를 넘는 등 사상 최고치를 기록한 후 급락했습니다.
원래 진술
6월 성명서에서 생략된 문구는 파란색 취소선으로 표시
9월 성명서에 추가된 문구는 파란색 밑줄이 그어져 있습니다.
빨간색 글자는 해당 중국어 번역입니다.
점도표 및 경제 예측
연내 금리인하 없음 (2명)
연중 또 다른 25bps 하락(7비트) vs. 연중 또 다른 50bps 하락(9비트)
올해 동안 추가로 75bps(1비트)를 떨어뜨립니다.
기자회견 주요 내용
금리를 50bp 인하하기로 한 결정은 정책 기조를 적절하게 재조정 하면 완만한 성장과 인플레이션이 2%로 계속 떨어지는 상황에서도 노동 시장의 건전성을 유지할 수 있다는 자신감이 커지고 있음을 반영합니다. 우리는 또한 주식 보유량을 계속 줄이기로 결정했습니다.
인플레이션이 하락하고 노동 시장이 냉각되면서 인플레이션에 대한 상승 위험은 약화되고 고용에 대한 하방 위험은 증가했습니다. 이제 우리는 고용 및 인플레이션 목표 달성에 따른 위험이 대략 균형을 이루고 있다고 믿으며 이중 임무의 양쪽에 있는 위험을 면밀히 모니터링합니다.
우리는 미리 정해진 경로가 없으며 계속해서 회의별로 결정을 내릴 것입니다.
질의응답 세션
CNBC: 위원회가 50bps 인하를 선택하게 된 계기는 무엇입니까? 50bps 금리 인하가 또 있을까? 시장은 어떻게 판단해야 할까?
A: 지난 회의 이후로 많은 데이터를 받았습니다. 7월과 8월에 대한 두 가지 채용 보고서가 있습니다. 우리는 또한 두 건의 인플레이션 보고서를 받았는데 그 중 하나는 침묵 기간 동안 발표되었습니다. 우리는 또한 분기별 고용 및 임금 조사(QCEW) 보고서를 받았는데, 이 보고서는 우리가 갖고 있는 비농업 부문 급여 수치가 부풀려졌을 가능성이 높으며 모두가 잘 알고 있듯이 하향 조정될 것이라고 제안했습니다. 베이지북을 비롯한 일화적인 자료도 보입니다. 우리는 이 모든 데이터를 모아 침묵의 시간을 갖고 어떤 조치를 취해야 할지 고민했습니다. 우리는 (요금 인하를 미리 진행하는 것이) 미국 경제와 우리가 봉사하는 국민을 위해 옳은 일이라고 결론을 내렸고 결정을 내렸습니다.
다음 금리 인하 속도를 판단하기 위한 좋은 출발점은 경제 전망(SEP)입니다. 우리는 새롭게 수신된 데이터, 발전하는 경제 전망 및 위험 균형을 기반으로 회의별로 결정을 내릴 것입니다. SEP를 살펴보면 이것이 1년 전 인플레이션이 높았고 실업률이 낮았던 입장에서 우리의 정책 기조를 현재의 입장에 더 가까운 쪽으로 재조정(재조정)하는 과정임을 알 수 있습니다. 목표 달성을 향한 상황과 기대. 조정 과정은 단계별로 진행됩니다. SEP에는 위원회가 서두르고 있음(서두르지 않음)을 시사하는 내용이 없습니다. 튜닝 프로세스는 시간이 지남에 따라 발전합니다.
물론 SEP는 예측, 즉 기준 예측입니다. 나는 연설에서 우리가 취하는 실제 조치는 경제 발전의 방향에 달려 있다고 말했습니다. 우리는 속도를 높일 수도 있고, 속도를 늦출 수도 있고, 멈출 수도 있습니다. 모두 상황에 따라 다르지만(적절하다면) 그것이 우리가 생각해야 할 것입니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 이번 SEP는 오늘날 위원회의 생각에 대한 평가로만 보시기를 권합니다. 그러나 각 구성원의 생각은 각자의 예측이 실현될 것이라는 가정에 기초하고 있습니다.
AP: SEP는 연방기금 금리가 내년 말까지 장기 중립 금리 추정치보다 높게 유지될 것이라고 밝혔습니다. 이것이 제한적인 금리 수준을 반영하는 것인가요? 이것이 고용 시장의 지속적인 약세를 위협합니까, 아니면 단기 중립 금리가 높은 편으로 간주된다는 것을 의미합니까?
답변: 기본 시나리오에서 우리는 계속해서 제한적인 정책을 제거하고 이에 대한 경제의 반응을 모니터링할 것으로 예상합니다. 돌이켜보면 2023년 7월 우리가 취한 정책기조는 실업률 3.5%, 인플레이션 4.2%였습니다. 오늘날 실업률은 4.2%까지 올랐고 인플레이션율은 2% 조금 넘게 떨어졌습니다.
이제는 보다 지속 가능한 인플레이션 및 고용 수준을 향한 진전과 더욱 일관되도록 정책 입장을 재조정해야 할 때입니다. 이제 위험의 균형이 균등해졌습니다.(위험의 균형이 이제 균등해졌습니다.) 조정과정의 방향은 중립금리를 향하고 있으며, 속도는 실시간 상황에 따라 달라질 것입니다.
Reuters: 2005년 이후 처음으로 회원이 반대표를 던졌습니다. 25bps와 50bps의 결정이 매우 어렵습니까? 이번에 설정된 속도가 내년의 모든 후속 회의를 안내할 것입니까?
A: 위원회가 투표한 결정에 대한 폭넓은 지지가 있습니다.
우리는 회의를 통해 결정을 내릴 것입니다. 위원회는 서두르지 않습니다. 우리는 좋은 출발을 했고 이는 솔직히 자신감의 표시입니다. 우리는 인플레이션이 계속해서 2%까지 떨어질 것이라고 확신합니다. 나에게는 경제적 관점과 위험 관리 관점에서 그 논리가 분명합니다. 회의를 통해 신중하게 진행하고, 실시간으로 결정하도록 하겠습니다.
New York Times: SEP는 실업률이 4.4%까지 오른 후에도 그 수준을 유지할 것이라고 밝혔습니다. 그러나 역사적 경험에 따르면 실업률이 일정 기간 동안 상승하면 중간에 멈추지 않고 계속될 것입니다. 왜 노동시장이 안정될 것이라고 생각하시나요?
답: 노동시장은 좋은 상태입니다. 오늘 우리가 취하는 정책 조치는 이러한 상황을 유지하기 위해 고안되었습니다. 경제 전체도 마찬가지다. 미국 경제는 양호한 상태이며 꾸준히 성장하고 있으며 인플레이션은 하락하고 있습니다. 노동시장은 탄탄하다. 우리는 그런 식으로 유지되기를 바랍니다. 그것이 바로 우리가 하고 있는 일입니다.
