원본 편집: Deep Chao TechFlow
핵심 사항 요약:
금융 및 암호화폐 차익 거래: 차익 거래는 고수익 자산에 투자하기 위해 저금리 통화를 차용하는 관행입니다. 이 전략은 거래자가 유동성을 주도하고 통화 가치에 영향을 미치는 전통 및 암호화폐 시장에서 널리 사용됩니다. 암호화폐 공간에서 이는 분산형 금융(DeFi)에 투자하기 위해 스테이블 코인을 빌리는 형태를 취하는 경우가 많습니다. 이는 높은 수익을 제공하지만 변동성으로 인해 상당한 위험이 따릅니다.
시장 역학 및 위험: 재정 거래는 시장 유동성을 향상시킬 수 있지만 위기 상황에서는 급격한 변동을 초래하고 시장 불안정을 악화시킬 수 있습니다. 암호화폐 시장에서는 이것이 투기 거품을 촉발할 수 있습니다. 따라서 이 전략을 사용하는 투자자와 기업에게는 위험 관리가 매우 중요합니다.
미래 동향 및 과제: 수익률 토큰화 및 분산형 유동성과 같은 혁신은 암호화폐 차익 거래의 미래를 형성하고 있습니다. 그러나 차익거래 방지 메커니즘의 잠재적인 증가는 이를 해결하기 위해 보다 탄력적인 금융 상품의 개발이 필요한 과제를 제기합니다.
1. 차익거래가 시장에 미치는 영향
차익거래는 투자자들이 낮은 금리로 통화를 빌려 고수익 자산에 투자하는 글로벌 금융의 기본 전략이다. 핵심 목표는 관련 통화 및 자산에 따라 중요할 수 있는 이자율 차이로부터 이익을 얻는 것입니다.
전통시장 차익거래의 예
출처: Jefferies Co, Tiger Research
예를 들어 투자자는 약 0.1% 금리로 일본 엔화를 빌린 후 약 6.5% 금리로 멕시코 채권에 투자함으로써 자기 자본을 사용하지 않고도 약 5%의 수익을 얻을 수 있다. 차익 거래자는 다양한 시장에 걸쳐 대출과 투자를 통해 유동성을 제공하며, 이는 가격 발견과 금융 시장의 안정성에 기여합니다.
그러나 이러한 유동성 공급에는 위험도 따릅니다. 특히 금융 위기나 통화 정책의 갑작스러운 조정과 같이 시장 상황이 예기치 않게 변하는 경우에는 더욱 그렇습니다. 2008년 글로벌 금융 위기 와 같이 시장 스트레스가 심한 시기에는 캐리 트레이드가 빠르게 붕괴되어 통화 가치가 급격하게 반전되어 투자자들이 상당한 손실을 입을 수 있습니다.
환율이 안정적인 곳에서는 차익거래가 매우 수익성이 좋습니다. 그러나 시장이 불안정한 시기에는 이러한 거래가 빠르게 청산될 수 있습니다. 이러한 상황에서 투자자들은 종종 위험 자산을 매각하고 빌린 통화를 다시 구매하여 급격한 시장 조정을 초래합니다. 이러한 파급효과는 시장 변동성을 악화시킬 수 있습니다. 대규모 매도는 시장 변동성을 높이고 자산 가격 하락과 강제 청산이라는 악순환을 촉발합니다.
2. 차익거래가 암호화폐 시장에 어떻게 적용되는지
표에 표시된 숫자는 여러 플랫폼에서 얻은 평균입니다. 실제 수치는 시장 상황, 플랫폼의 특정 운영, 데이터 수집 시기 등의 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 독자는 이 정보를 기반으로 결정을 내릴 때 최신 데이터를 확인하고 독립적인 조사를 수행하는 것이 좋습니다.
표: Datawrapper를 사용하여 생성된 Tiger Research
차익거래의 개념은 암호화폐 시장에서도 중요한 역할을 합니다.
일반적인 전략은 연수익률(APY) 5.7%로 USDT를 빌려 16% 수익을 제공하는 DeFi 프로토콜에 투자하는 것입니다. 자산 가치가 안정적이라면 약 10%의 이익률을 얻을 수 있습니다. 멕시코 채권의 수익률이 약 6%인 것과 비교하면, 암호화폐의 변동성으로 인해 마진은 일반적으로 더 높습니다.
AAVE에 따르면, 현재의 차입 및 대출 금리는 스테이블코인이 안정적이고 저렴한 차입 및 대출 옵션을 제공하기 때문에 암호화폐 차익 거래의 중심이 되었음을 보여줍니다. 예를 들어, 2021년 DeFi 프로토콜은 연간 20% 이상의 수익률을 제공하므로 스테이블코인은 차익 거래자에게 이상적인 저비용 대출 도구가 됩니다.
2022년에 앵커 프로토콜은 UST에 연간 20%의 고정 수익률을 제공합니다. 그러나 시장에 위험이 없는 것은 아닙니다. 2022년 테라/루나 생태계 붕괴는 경고입니다. 많은 재정 거래 거래자들은 최대 20%의 수익을 약속하는 Terra의 Anchor Protocol에 투자하기 위해 스테이블코인을 빌립니다. 그러나 $LUNA의 가치가 급격히 떨어지자 이러한 차익 거래는 빠르게 청산될 수밖에 없었고, 이는 시장에서 막대한 청산과 상당한 손실로 이어졌습니다.
이 예는 암호화폐 공간에서 재정 거래에 내재된 위험을 보여줍니다. 이 분야에서는 스테이블코인을 빌려 고수익 자산에 투자하는 것이 일반적인 전략이 되었습니다. 암호화폐 자산의 변동성은 기존 금융에서는 거의 볼 수 없는 수준으로 이러한 거래의 영향을 증폭시킬 수 있습니다.
동시에 이러한 도전은 중요한 기회도 가져옵니다. 시장은 고급 위험 관리 도구 및 수익 최적화 플랫폼과 같이 암호화폐 차익 거래의 요구에 맞는 혁신적인 금융 상품 및 서비스를 개발할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 그러나 기업은 암호화폐 자산의 높은 변동성에 대처하기 위해 유연한 전략을 채택하고 시장 변동에 신속하게 대응해야 합니다.
3. 전통적인 차익거래 전략은 암호화폐 차익거래 전략과 어떻게 다릅니까?
출처: Tiger Research, Datawrapper를 사용하여 생성됨
기존 거래와 암호화폐 차익 거래 모두 금리 차이를 기반으로 하지만 투자자 유형, 대상 자산 및 위험 수준이 크게 다릅니다. 전통적인 차익 거래는 일반적으로 펀드, 금융 기관과 같은 기관 투자자의 영역인 반면, 암호화폐 차익 거래는 개인 투자자에게 기회를 제공합니다.
자산 측면에서 전통적인 차익 거래는 규제된 시장의 통화 쌍에 중점을 두고 있으며 일반적으로 안정적인 수익과 적당한 위험을 제공합니다. 대조적으로, 암호화폐 차익거래 전략은 더 다양한 플랫폼을 활용하여 더 큰 유연성과 더 높은 잠재적 수익을 제공하지만 위험도 크게 증가합니다. 레버리지, 수확량 농사, 스테이킹 보상의 사용은 암호화폐 차익 거래의 복잡성을 증가시켜 수익성이 높지만 위험한 투자 전략이 됩니다.
급변하는 암호화폐 시장에서 의사결정자는 차익거래를 고려할 때 이러한 요소를 신중하게 고려해야 합니다.
4. 차익거래는 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미치나요?
4.1. 자기강화 메커니즘과 시장 상승 모멘텀
재정 거래는 시장을 더 높이 끌어올리는 자체 강화 메커니즘을 만듭니다. 앞서 언급했듯이 캐리 트레이드는 차용인이 저금리 자산을 활용하여 고수익 기회에 투자할 때 발생합니다. 시장 전망이 긍정적일 때, 이는 가격 상승으로 인해 더 많은 트레이더가 유입되고, 다음과 같이 트레이딩 수익성이 더욱 높아지는 사이클을 촉발할 수 있습니다.
더 많은 투자자들이 스테이블코인을 빌려 시장에 투자하여 수익을 창출하고 있습니다.
스테이블코인 대출이 증가하면서 시장 가격도 상승했다.
가격이 상승하면 더 많은 투자자가 참여하여 자체 강화 사이클이 형성됩니다.
그러나 이 주기는 변동성이 큰 암호화폐 시장에 심각한 위험을 초래합니다. 투자 자산 가치 하락이나 차입 비용 급증 등 시장의 급격한 변화로 인해 이러한 거래가 급속히 청산될 수 있습니다. 이러한 대규모 인출은 유동성 문제와 급격한 가격 하락을 유발하여 시장 불안을 악화시킬 수 있습니다. 차익 거래는 유동성을 높이고 수익을 창출할 수 있지만 갑작스럽고 심각한 시장 혼란을 촉발할 수도 있습니다.
4.2. 암호화폐 시장의 유동성 개선
2021년 여름 DeFi의 총 잠금 볼륨(TVL)은 상당한 성장을 달성했습니다.
출처: DeFiLlama
암호화폐 재정거래, 특히 스테이블코인과 관련된 거래는 시장 유동성을 크게 향상시켰습니다. USDT, USDC, DAI와 같은 스테이블코인은 차익 거래에 자주 사용되며 DeFi 플랫폼(대출 프로토콜 포함)에 필요한 유동성을 제공합니다. 이러한 자금 유입은 원활한 거래를 촉진하고 가격 발견의 효율성을 높여 전체 암호화폐 시장에 이익을 줍니다.
2023년에는 스테이블 코인의 일일 평균 거래량이 800억 달러를 초과하여 암호화폐 시장에서 유동성을 유지하는 데 있어 스테이블 코인의 중요한 역할을 입증했습니다. 또한, 유동성 증가는 일반적으로 더 유동적인 시장을 선호하는 기관 투자자들을 끌어들입니다. 이는 결과적으로 더 많은 자본 유입을 가져오고 시장 안정성을 촉진합니다.
5. 차익거래의 새로운 동향
5.1. 소득 기반 토큰의 증가
Pendle 프로토콜의 Stablecoin 연간 수익률(APY), 출처: Pendle
암호화폐 시장이 계속해서 발전함에 따라 재정 거래에 새로운 트렌드가 나타나고 있습니다. 트렌드 중 하나는 소득 기반 토큰입니다. 예를 들어 Pendle과 같은 플랫폼에서는 투자자가 원금과 별도로 미래 소득을 거래할 수 있습니다. 이러한 혁신은 투자자들이 미래 수익에 대해 헤지하거나 추측할 수 있는 보다 정교한 차익거래 전략을 가능하게 합니다.
5.2. 암호화폐 시장에서 차익거래 방지 메커니즘의 가능성
차익거래 방지 메커니즘은 시장이 미래 변동성이 현재 수준을 초과할 것으로 예상하는 상황을 말합니다. 이는 암호화폐 시장, 특히 차익 거래에 특정한 과제를 안겨줍니다. 차익 거래는 일반적으로 저금리 자산에서 차입하여 고수익 자산에 투자하기 때문에 가격 변동성이 증가하면 효율성이 떨어집니다. 유동성 비용이 증가하고 레버리지와 관련된 위험이 증가함에 따라 이 전략은 수익성이 낮을 뿐만 아니라 위험해질 수도 있습니다.
그러나 비트코인과 같은 암호화폐 자산의 디플레이션 특성(즉, 공급 제한)으로 인해 차익거래 방지 환경에서 좋은 성과를 낼 수 있습니다. 법정화폐는 인플레이션에 취약한 반면, 비트코인 및 유사한 암호화 자산은 가치 저장 수단이자 전통적인 투자 가치 하락에 대한 헤지 역할을 할 수 있습니다. 이러한 배경에서 전통적인 차익거래 전략에 대한 강력한 대안이 될 수 있습니다.
6. 결론
차익 거래는 항상 글로벌 금융의 핵심 동인이었으며 암호화폐 시장에서의 차익 거래 적용은 이 전략의 주요 발전을 의미합니다. 미래에 재정 거래는 혁신, 규제 변화, 전통 시장과 암호화폐 시장의 지속적인 상호 작용을 통해 발전할 것입니다. 점점 더 많은 암호화폐 ETF가 시장에 진입함에 따라 전통적인 금융과 디지털 금융 사이의 경계가 점점 흐려지고 있으며, 이는 기관 투자자에게 암호화폐 시장에 진입하여 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공합니다. 이러한 변화는 전통적인 금융 부문에서 자본 유입을 유도하여 암호화폐 시장의 정당성을 더욱 강화하고 영향력을 확대할 수 있습니다.
그러나 암호화폐 업계의 기업과 투자자는 차익거래 전략의 위험과 보상 사이에서 신중하게 균형을 맞추고 시장 환경을 재편할 수 있는 새로운 트렌드에 세심한 주의를 기울여야 합니다. 규제 변화나 시장 역학의 변화로 인한 차익거래 방지 메커니즘의 가능성은 시장 복잡성을 증가시킵니다. 이러한 복잡성은 전통적인 접근 방식에 도전하는 동시에 민첩한 플레이어에게 새로운 기회를 제공합니다. 이러한 변화하는 추세를 파악하고 유연성을 유지함으로써 시장 참가자는 전통 금융과 암호화폐 금융의 융합으로 제공되는 고유한 기회를 더 잘 포착할 수 있습니다.
