원저자 | 그린라이트캐피털
편집 │오데일리 플래닛 데일리( @Od a ilyCh in a )
번역자 ｜아즈마 ( @azuma_eth )
편집자 주: 선도적인 대출 회사인 Aave(AAVE)는 지난 몇 달 동안 해당 부문의 약한 실적에도 불구하고 역추세에서 벗어났습니다. AAVE는 8월 5일 약 80달러에서 오늘 170달러 이상으로 두 배로 오른 것을 조용히 깨달았습니다.
연준이 공식적으로 금리 인하 사이클에 돌입하면서 간이침대 시즌 복귀에 대한 논의, 특히 DeFi가 다시 상승해야 한다는 목소리가 점점 커지고 있고, 에이브(Aave)가 주도적으로 인하 사이클을 마무리한 것으로 보인다. 회복. 다음 기사에서 Green Light Capital은 Aave의 현재 펀더멘털을 여러 차원에서 재분석하여 투자자가 AAVE의 현재 상승 논리와 미래 추세 기대를 명확히 하는 데 도움이 될 수 있습니다.
다음은 오데일리플래닛데일리가 엮은 그린라이트캐피탈 전문이다.
AAVE가 이 강세장을 지배할 가능성이 높은 이유는 무엇입니까?
DeFi 트랙은 언뜻 보면 위협적일 수 있으며 종종 암호화폐 업계에서 가장 이해하기 어려운 부분으로 간주됩니다. 또한 혁신적인 가치 제안을 갖춘 최신 프로젝트보다 덜 매력적이라고 인식되는 경향이 있습니다.
그러나 사실은 그 반대입니다. Terra Luna와 Chelsea의 붕괴 이후 DeFi 트랙에 대한 관심이 감소했지만 일부 프로토콜은 이제 업계 최고의 투자 기회를 제공하고 있습니다.
오늘은 Aave 분석을 통해 이 주제를 더 자세히 살펴보겠습니다. 이를 통해 투자 결정을 내리기 전에 필요한 모든 정보를 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다.
Aave 개요(익숙한 경우 건너뛰기)
Aave는 2017년(이전 ETHLend)에 시작하여 빠르게 DeFi 분야의 선도적인 프로젝트로 발전했습니다. 대출 플랫폼인 Aave는 주로 신뢰할 수 없고 투명하며 안전한 전통적인 금융 제안 솔루션을 제공합니다.
°어떻게 작동하나요?
Aeve 사용자 중 80%는 주로 유동성을 제공하기 위해 프로토콜을 사용할 수 있으며, 지갑을 연결하고 ETH, 스테이블코인 또는 기타 암호화폐 자산을 예치하고 이러한 예금으로 수익을 올릴 수 있습니다. 대부분의 사용자의 사용 프로세스는 여기서 끝나며, 이들의 수입은 전적으로 자산을 빌린 차용자에게서 나옵니다. 대출에 대한 대가로 차용자는 이자를 지불해야 합니다. 이자는 예비 요소라는 수수료를 공제한 후 모든 예금 사용자에게 재분배되며, 공제된 수수료는 Aave DAO에 귀속됩니다.
Aave에서 자산을 빌리려면 사용자는 담보를 제공해야 합니다. 일반적으로 차용인은 BTC, WBTC, ETH 등의 자산이나 stETH, $WETH 등 ETH 관련 자산을 예치하는 동시에 스테이블코인을 대출합니다. 사용자는 BTC 또는 ETH의 가치가 상승할 것으로 예상할 때 더 낮은 비용으로 대출금을 상환할 수 있으므로 이 전략을 채택할 가능성이 더 높습니다. 그러나 예상치 못한 시장 상황으로 인해 담보 가치가 급격히 떨어지고 더 이상 부채를 감당하기에 충분하지 않은 경우 청산이 발생할 수 있습니다. 이 경우 청산인은 담보의 일부를 보상으로 받는 대신 차용인을 대신하여 부채를 상환합니다. 이 청산 프로세스는 유동성 공급자의 자산을 안전하게 유지하면서 전체 프로토콜을 보호합니다.
청산인이 모든 손실을 감당할 수 없다는 점을 고려하여 Aave는 5억 달러 상당의 AAVE 토큰으로 구성된 보안 모듈도 설정했습니다. 이 모듈은 자발적으로 AAVE를 스테이킹하거나 안전한 행동에 대한 인센티브의 대가로 AAVE 및 ETH의 유동성을 제공하는 사용자에 의해 구동됩니다. 이러한 사용자는 블랙 스완 이벤트에서 프로토콜을 보호하기 위한 2차 방어선 역할을 합니다.
AAVE의 주요 촉매제
다음 섹션에서는 AAVE가 현재 주기에서 다른 알트코인을 능가하는 데 도움이 될 수 있는 주요 촉매제를 살펴보겠습니다.
촉매 1: 패러다임 전환 - 스테이커가 프로토콜 수익을 공유하게 됩니다.
2024년 7월 25일, Marc Zeller(Aave 통합 리드)는 구매 및 배포 계획을 구현하기 위해 AAVEnomics 업데이트라는 제안을 제안했습니다. 이 계획은 프로토콜의 초과 수익을 DAO 참가자에게 직접 보상하기 위해 사용하기를 희망합니다. 이는 AAVE의 토큰 경제에 큰 변화가 있음을 의미하며, 이는 보유자에게 실질적인 재정적 혜택을 제공함으로써 AAVE의 매력을 강화할 것입니다.
관심 있는 독자는 이 문서를 통해 AAVE의 모든 것을 완전히 바꿀 수 있는 이 거버넌스 제안에 대해 알아볼 수 있습니다: https://x.com/GL_Capital_/status/1836746881797394641
촉매 2: BlackRock과의 협력
Aave는 BlackRock의 토큰화된 펀드 BUIDL을 GHO 스테이블코인 모듈(GSM)에 통합할 것을 제안했습니다.
이 계획은 유휴 USDC를 사용하여 BlackRock이 관리하고 미국 국채 및 현금과 같은 실물 자산을 지원하는 BUIDL을 발행하여 자본 효율성을 향상시키는 것을 목표로 합니다. 이는 GHO의 준비금 관리 능력을 향상시킬 뿐만 아니라 Aave 생태계 내 유동성도 향상시킵니다. BUIDL 토큰은 일일 배당금을 생성하여 참가자에게 안정적인 수입을 제공하는 동시에 Aave의 수입원을 다양화하여 RWA 노출을 늘립니다.
또한 통합을 통해 Circle이 지원하는 1억 달러 규모의 USDC 환매 기금을 활용하여 GHO-USDC 간의 원활한 교환을 달성함으로써 시장 수요 변동에 보다 효과적으로 대응하고 GHO의 안정적인 통화를 늘릴 수 있습니다.
Aave는 글로벌 금융 거대 기업인 BlackRock과 협력함으로써 친선을 강화할 수 있을 뿐만 아니라 전통 금융과 DeFi 통합의 선구자로 자리매김하여 미래 기관 협력의 문을 열 수 있습니다.
또한 이번 협력은 Aave의 수익 분배 제안에 필요한 주요 이정표를 달성하는 데 중요한 역할을 합니다.
GHO의 공급량은 1억 7,500만 개에 도달해야 합니다. 유휴 USDC를 사용하여 BUIDL을 발행하면 수익이 증가하여 GHO에 대한 수요가 증가하고 GHO가 1억 7,500만 개의 순환 공급을 돌파할 가능성이 높아집니다.
최소한의 슬리피지로 대량 GHO 판매 흡수: USDC 상환 기금은 GHO의 안정성을 유지하면서 최소 슬리피지(1% 가격 영향)로 대량 GHO 판매(예: 천만 달러 교환)를 실현할 수 있도록 보장합니다.
촉매제 3: 솔라나 진입
Aave는 몇 달 동안 Solana로의 확장을 암시해 왔습니다.
Marc Zeller는 Aave DAO가 수익을 극대화하도록 돕는 것이 자신의 역할이라고 언급했습니다. 즉, Aave DAO는 유연하게 운영하고 프로토콜 수익을 높이기 위한 다양한 방법을 모색해야 합니다. FTX 사태 이후 솔라나에 대한 Aave의 생각이 바뀌었습니다. 데이터 기반 플랫폼인 Aave는 솔라나의 잠재적 수익이 코드 수정 및 보안 감사 비용을 초과하는 경우에만 마이그레이션 계획을 제안할 것입니다.
현재 솔라나의 수익 잠재력은 이러한 움직임을 정당화하기에 충분하지 않습니다. 하지만 마크는 상황이 점차 개선되고 있으며 솔라나가 점점 더 매력적으로 변하고 있다고 지적했습니다. Aave는 개발을 모니터링하고 있습니다.
Aave는 솔라나로의 확장이 어렵지 않을 것이며, 그들의 도달 범위를 통해 네트워크에서 빠르게 리더십 위치를 확립할 수 있다고 믿습니다.
촉매제 4: 선도적인 위치 및 브랜드 평판
지난 몇 년 동안 DeFi 사용자와 광범위한 암호화폐 커뮤니티는 FTX 및 Terra Luna의 붕괴, DeFi 프로토콜의 여러 해킹, 지속적인 지갑 도난과 같은 사고로 인해 점점 더 위험을 회피하게 되었습니다.
결과적으로 사용자가 자산을 관리하기 위해 분산형 DeFi 프로토콜을 신뢰하는 것이 점점 더 어려워지고 있습니다. 이 생태계에서 브랜드 평판은 투자자의 신뢰를 얻는 데 가장 중요한 역할을 합니다. 이것이 Aave의 가장 큰 장점이며 , 향후 몇 년간 새로운 프로토콜이 Aave를 능가하기 어려울 것이라고 믿는 이유 이기도 합니다 . Aave는 2017년부터 DeFi 생태계의 중요한 부분을 차지했으며, 몇 가지 사소한 보안 사고가 발생했지만 대부분 외부 스마트 계약이나 유동성 풀과 관련된 문제였습니다. 핵심이 직접적으로 해킹된 적은 없습니다. 규약. Aave는 보안 문제를 해결하고 여러 감사를 수행하는 데 적극적으로 참여했으며 취약점 식별을 장려하기 위해 버그 포상금 프로그램을 실행해 왔습니다.
따라서 Aave는 가장 안전한 DeFi 플랫폼 중 하나로 간주되며 고객은 주로 자금을 빌려주면서 매력적인 수익을 얻으려는 고래입니다. 이러한 고래는 보안을 우선시하며 단순히 약간 더 높은 수익을 얻기 위해 자산을 더 새롭고 덜 빈번하며 덜 검증된 프로토콜로 이동하지 않을 것입니다. 기관 플레이어가 DeFi에 점점 더 많이 참여함에 따라 Aave는 선두 위치를 유지할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
대출 부문에서 67%의 시장 점유율을 보유한 Aave는 앞으로도 계속해서 지배력을 강화하고 시장 리더로서의 입지를 공고히 할 것으로 예상됩니다.
시장 전망 분석
아시다시피 Aave에서 돈을 빌리려면 담보를 예치해야 합니다. 따라서 우리는 향후 DeFi의 엄청난 성장 잠재력을 비교하고 강조하기 위해 Aave의 비즈니스와 일치하는 전통적인 금융의 대출 모델을 찾고 있었습니다.
분석에 따르면 마진 대출은 Aave의 대출 모델과 가장 유사한 것으로 보입니다. 마진 대출을 통해 주식 시장 투자자는 기존 자산을 담보로 사용하여 더 많은 주식/증권을 구매할 수 있습니다.
Aave에서 차용인은 일반적으로 암호화폐 시장이 계속해서 상승할 것이라고 믿는 개인입니다. 그들은 일반적으로 BTC 및 ETH와 같은 자산을 담보로 사용하여 스테이블코인을 빌려 더 많은 암호화폐를 구매합니다. 시장이 상승하면 차입 비용이 상대적으로 작아져 거래에서 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 시장이 하락하면 전통적인 금융에서 마진대출 사용자가 직면하는 위험과 유사하게 마진콜 및 잠재적 청산 위험에도 직면하게 됩니다.
DeFi의 활성 대출을 자세히 살펴보면 공간이 회복되고 있으며 2021년에 마지막으로 기록된 약 200억 달러의 사상 최고치(ATH)로 돌아갈 궤도에 있다는 것이 분명합니다. 현재 암호화폐 공간 내에서 110억 달러의 활성 대출이 있으며, 그 중 74억 달러는 Aave 프로토콜에서 발생하며 시장 지배력을 더욱 강조합니다. 그러나 현재 총 8,000억 달러(최대 80배의 차이)에 달하는 전통적인 금융의 마진 대출 규모와 비교하면, 향후 몇 년간 암호화폐 대출 시장에서 여전히 성장 여지가 많다는 것은 분명합니다. .
가치 비교
자산이 과대평가되었는지 또는 과소평가되었는지 평가하는 가장 좋은 방법은 시가총액/TVL 배수와 같은 주요 측정항목을 사용하여 해당 자산을 다른 자산과 비교하는 것입니다. 우리는 몇 주 전에 이 분석을 수행했으며 그 결과 AAVE가 현재 상당히 저평가되어 있는 것으로 나타났습니다.
이 게시물( https://x.com/GL_Capital_/status/1834180379583877447 )에서 향후 12개월 동안의 가격 및 시가총액 예측도 확인할 수 있습니다.
토큰 경제 모델
Aave의 토큰은 ETHLend 시대에 LEND라는 이름으로 처음 출시되었습니다. 2020년에 Aave는 최대 토큰 공급량을 크게 줄이는 토큰 스왑을 도입했습니다.
이번 교환을 통해 보유자는 100 LEND 토큰을 1 AAVE 토큰으로 교환할 수 있으며, 이에 따라 총 공급량은 13억 LEND에서 1,300만 AAVE로 감소됩니다. 또한 팀은 프로토콜 개발을 지원하기 위해 Aave 생태계 예비금에 추가로 300만 개의 토큰을 할당했습니다.
LEND에서 AAVE로의 마이그레이션은 프로토콜에 내부 거버넌스 메커니즘이 도입되었음을 의미하며, 이를 통해 커뮤니티는 Aave 개선 제안(AIP)을 제출하고 프로젝트 개발에 참여할 수 있습니다. 따라서 거버넌스는 AAVE 토큰의 핵심 유틸리티가 되었습니다.
AAVE 토큰의 초기 분배 구조는 다음과 같습니다.
파이낸싱 및 잠금 해제 상태
2017년에 Aave 팀은 초기 코인 공개(IC0)를 수행하여 LEND 토큰당 $0.0184(AAVE 토큰당 $1.84에 해당)의 가격으로 투자자로부터 1,620만 달러를 모금했습니다. 오늘 기준으로 이번 라운드의 투자자들은 투자금의 78배에 달하는 수익을 얻었으며, AAVE의 사상 최고치(ATH) 동안에는 360배에 달하는 높은 수익을 얻었습니다. 그러나 이것이 7년 전이라는 점을 고려하면, 원래 투자자 중 많은 수가 여전히 토큰을 보유하고 있을 가능성은 낮습니다.
Aave는 또한 2020년 토큰 스왑 기간 동안 여러 라운드의 자금 조달을 완료했습니다. 이러한 자금 조달 라운드에는 주로 Aave의 재무부에서 토큰을 판매하여 3,200만 달러의 자금을 조달하는 것이 포함되었습니다. 불행하게도 타임라인 잠금 해제 등 이러한 라운드에 대한 구체적인 세부 정보는 아직 공개되지 않았습니다. 대부분의 VC는 2021년 강세장 동안 포지션을 매도했을 것으로 추측되므로 이들 기관이 다시 AAVE를 대규모로 매도할 위험은 높지 않습니다.
잠금 해제 상태로 볼 때 현재까지 AAVE의 순환 공급량은 1,490만 개로 전체 토큰 1,600만 개 중 대부분을 차지합니다. 또한 보안 모듈에 대한 스테이킹 보상을 위해 금고에 남아 있는 토큰은 약 100만 개입니다. 유동성 공급자에게 인센티브를 제공합니다. 대부분의 AAVE 토큰은 이미 유통되고 있으므로 향후 대규모 토큰 잠금 해제는 없을 예정이므로 AAVE가 더 큰 가치 희석을 겪지 않을 것입니다.
이는 거의 모든 토큰이 이미 유통되고 있는 최고의 토큰 구조입니다.
토큰 유틸리티
현재 AAVE 토큰의 사용은 상대적으로 제한적이며 대략 두 가지 주요 측면으로 요약될 수 있습니다. 첫 번째는 거버넌스 유틸리티이며, AAVE 보유자는 프로토콜의 위험 매개변수, 인센티브, 제품 개선 및 업그레이드에 영향을 미칠 수 있는 제안에 투표하거나 새로운 제안(AIP)을 시작할 수 있습니다. 두 번째는 서약 유틸리티입니다. AAVE 보유자는 투자자가 토큰을 할당하도록 선택할 수 있습니다. 블랙 스완 이벤트가 발생하면 프로토콜의 보안을 보호하는 대가로 AAVE는 유동성 공급자의 자산을 보호하기 위해 남은 부채를 상환하기 위해 프로토콜에 의해 감소됩니다. 그에 상응하는 인센티브를 받게 됩니다.
새로운 수익 분배 제안이 진행됨에 따라 AAVE의 유용성도 변경됩니다. 가장 중요한 변화는 현재 보안 모듈이 레거시 보안 모듈로 전환된다는 것입니다. 이러한 마이그레이션은 프로토콜 부족을 보완하기 위해 극단적인 경우 스테이킹 중인 AAVE가 축소될 수 있음을 의미합니다. 보다 효율적이고 사용자 친화적인 모델로 변화합니다.
새로운 모델에서는 AAVE 토큰의 스테이킹 메커니즘이 프로토콜의 보안 책임에서 분리됩니다. AAVE 보유자는 여전히 토큰을 스테이킹하여 수익 보상을 받을 수 있지만 이러한 보상은 프로토콜의 수익과 직접적으로 연결되며 더 이상 프로토콜 위험과 연결되지 않습니다. 이는 프로토콜 보안 사고로 인한 스테이킹 손실 위험이 제거되어 토큰 보유자에게 스테이킹이 더욱 매력적이라는 것을 의미합니다.
K-라인 분석
기술적 관점에서 볼 때, 특히 최근 몇 주 동안 BTC 및 ETH에 비해 강력한 성과를 낸 점을 고려할 때 향후 몇 달 동안 AAVE의 전망은 매력적으로 보입니다.
AAVE/ETH 거래 쌍을 분석할 때 주간 시간대의 추세가 크게 변한 것을 관찰할 수 있습니다. AAVE는 새로운 최고치를 경신했는데, 이는 잠재적인 추세 반전을 의미하거나 약세장과 관련된 하락 추세가 우리 뒤에 있을 수 있음을 시사할 수 있습니다. 우리 의견으로는 ETH 대비 AAVE의 바닥이 확립되었을 가능성이 높습니다.
AAVE의 움직임을 개별적으로 분석해 보면, 코인이 마침내 2022년 5월에 시작된 주간 범위를 벗어났음을 알 수 있습니다. 특히 토큰 보유자에게 초과 수익을 분배한다고 발표한 이후 토큰은 힘을 되찾고 더 많은 투자자의 관심을 끄는 것으로 보입니다.
이렇게 오랜 축적 기간이 지나면 AAVE는 빠르게 가격을 조정하고 이후 긍정적인 상승 추세에 진입할 것으로 예상합니다.
투자 노트
우리의 분석에 따르면 AAVE는 현재 강세장에서 확실한 선택인 것 같습니다. 새로운 소득 분배 계획은 토큰 보유자의 이익을 Aave 프로토콜의 수익과 연결함으로써 AAVE의 가치 포착 능력에 혁명을 일으킵니다.
DeFi의 대출 시장은 여전히 작지만, 특히 더 많은 기관 플레이어가 점차 시장에 진입함에 따라 향후 몇 년 동안 상당한 성장을 경험할 가능성이 높습니다. 강력한 브랜드 평판과 선도적인 위치를 통해 Aave는 이러한 새로운 자금 유입을 흡수할 수 있는 능력을 갖추고 있으며 더 많은 새로운 시장(예: Solana)으로 수평적으로 확장할 것으로 예상됩니다.
또한 시가총액/TVL 비율을 비교하면 AAVE가 최근 급등에도 불구하고 여전히 저평가되어 있음을 알 수 있습니다.
AAVE는 최근 1년 거래 범위를 벗어났으며 현재 저평가된 상태를 감안할 때 시장에서 곧 가격을 다시 책정할 것으로 예상됩니다.
