원저자: Franklin Templeton Digital Assets
원본 편집: Alex Liu, Foresight News
스테이킹 보상은 블록체인에 비용이 듭니까?
암호화폐 커뮤니티에서는 스테이킹 보상을 네트워크 비용으로 간주해야 하는지에 대한 논쟁이 있었습니다. 이러한 토큰 인센티브는 총 토큰 공급을 증가시켜(따라서 패시브 보유자를 희석시키기 때문입니다). 이 분쟁은 비용에 대한 정의가 당사자들 사이에서 동일하지 않고 비용에 대한 이해가 다르기 때문에 더욱 복잡해집니다. 이 연구 기사의 목적은 스테이킹 보상이 분산 네트워크의 비용인지 여부를 우리의 관점에서 정의하는 것입니다.
스테이킹 보상이란 무엇인가요?
지분 증명(PoS) 네트워크에 토큰을 스테이킹하기로 선택한 토큰 보유자에게 스테이킹 보상이 제공됩니다. 이 프로세스에는 거래를 확인하고 블록체인 네트워크를 보호하는 데 도움이 되는 디지털 자산 스테이킹이 포함됩니다. 이렇게 스테이킹된 토큰은 검증인이 정직하게 행동하겠다는 약속에 대한 담보 역할을 합니다. 사기 거래가 확인되면 해당 담보 부분이 삭감됩니다. 이러한 담보는 블록체인의 기본 자산(이더리움의 경우 ETH, 솔라나의 경우 SOL)으로 표시됩니다.
스테이킹 보상은 네트워크를 보호하기 위해 자본을 스테이킹하는 정직한 검증자에게 새로 발행된 토큰을 통해 보상이 분배되기 때문에 토큰 공급에 인플레이션을 유발합니다 . 예를 들어, 2024년 9월 18일 현재 ETH와 SOL의 연간 인플레이션율은 각각 약 0.8%와 5.0%이며 이는 전적으로 스테이킹 보상으로 생성됩니다.
논쟁:
어떤 관점에서 보면 네트워크 가치는 토큰 수에 영향을 받으며, 스테이킹 보상은 새로운 공급을 도입하여 동일한 가치를 더 많은 토큰에 분배함으로써 토큰 가격을 낮춥니다. 대조적으로, 또 다른 견해는 네트워크 가치가 시가총액으로 정의되므로 스테이킹 보상은 순전히 비스테이커에서 스테이커로 가치를 이전하는 것이기 때문에 네트워크에 대한 비용이 아니라는 것입니다. 우리의 견해는 두 가지 견해가 모두 옳다는 것입니다. 그들은 단지 문제를 다른 각도에서 바라볼 뿐입니다. 스테이킹 보상은 공급이 증가하기 때문에 토큰 가격에 대한 비용이지만, 토큰 공급이 총 가치가 아닌 토큰의 총 수에 영향을 미치기 때문에 네트워크 가치에 대한 비용은 아닙니다 . 다음 표는 기간 t에서 기간 t+1까지 토큰 가치에 대한 공급 변화의 가상적인 역학을 보여줍니다.
우리는 전체 네트워크 가치는 동일하게 유지되지만 토큰 공급이 증가하면 각 토큰의 가치가 감소한다는 것이 핵심이라고 생각합니다. 우리는 공급 증가가 네트워크 가치를 변화시킬 것이라고 믿지 않습니다. 토큰의 가치가 공급 증가에 영향을 받지 않을 것이라고 믿는 것은 돈이 하늘에서 떨어질 것이라고 믿는 것과 같습니다.
스테이킹 보상은 단순히 비스테이커에서 스테이커로의 가치 이전이라는 관점에서 아래 다이어그램에서 이에 대해 자세히 설명합니다. 그림은 기간 t에서 기간 t+1까지 PoS 네트워크에서 토큰 가격 및 가치 전송 과정을 보여줍니다. 우리는 토큰 공급량의 60%가 스테이킹되고 인플레이션율은 10%(스테이킹 보상을 통해)라고 가정합니다. 보시다시피, 두 기간 모두에서 유일하게 중요한 변수는 토큰 공급이기 때문에 네트워크 가치는 변하지 않습니다.
표에서 볼 수 있듯이 토큰 가치는 약 9% 희석되었으며 , 이는 스테이킹이 네트워크 가치에 영향을 미치지 않고 토큰 가치를 희석시킨다는 우리의 믿음을 더욱 뒷받침합니다. 비스테이커의 네트워크 가치는 전체 토큰 가치와 동일한 비율로 변경됩니다. 스테이커의 경우, 스테이킹된 초기 원금은 비스테이커와 마찬가지로 희석됩니다. 그러나 스테이커는 희석으로 인해 잃는 것보다 스테이킹 보상을 통해 더 많은 것을 얻습니다. 투자자는 이더리움 체인에서 이러한 수익을 추적하는 CESR Index - Comprehensive Ethereum Stake Yield와 같은 제3자 스테이킹 지수 또는 온체인 데이터를 통해 이러한 보상의 스테이킹 수익률을 모니터링할 수 있습니다.
그렇다면 보상을 스테이킹하는 것이 네트워크에 비용이 듭니까? 우리는 스테이킹 보상이 네트워크의 전반적인 가치에 대한 비용이 아니라고 믿습니다. 그러나 스테이킹 보상은 현재 토큰 보유자에 대한 지불금을 나타냅니다.
