원제: Raydium: King Of Solana De-Fi
원저자: @0xkyle__
원곡: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: 이 기사에서는 주로 Solana 블록체인에서 Raydium의 위치와 장점, 특히 밈 통화 거래에서의 지배력에 대해 설명합니다. 또한 이 기사에서는 Raydium의 성장 전략, 유동성 관리, 환매 메커니즘 등을 분석하고 이러한 메커니즘이 Raydium이 Solana 생태계에서 앞서 나가는 데 어떻게 도움이 되는지 설명합니다.
다음은 원본 내용입니다(원본 내용은 읽기 쉽고 이해하기 쉽도록 편집되었습니다).
머리말
2024년 사이클은 지금까지 솔라나의 지배력을 보여왔고, 이 사이클의 주요 서사인 밈 코인은 솔라나에서 탄생했습니다. 솔라나는 또한 가격 상승 측면에서 현재까지 약 680% 상승한 최고의 성능을 보이는 레이어 1 블록체인입니다.
밈 코인은 솔라나와 깊게 얽혀 있지만, 2023년 부활한 이후 솔라나는 Drift(Perp-DEX), Jito(유동성 스테이킹), Jupiter(애그리게이터와 같은 프로토콜의 DEX 토큰)와 같은 생태계가 번성하면서 생태계로서의 견인력을 다시 얻었습니다. 솔라나는 활성 주소와 일일 거래량 측면에서 다른 모든 체인을 능가하는 등 수십억 달러 가치에 도달했습니다.
이 번창하는 생태계의 중심에는 솔라나의 대표 탈중앙화 거래소인 레이듐(Raydium)이 있습니다. 골드러시 시대에 삽을 파는 것이라는 오래된 속담은 Raydium의 입장을 완벽하게 설명합니다. 밈 코인이 많은 관심을 받고 있는 반면, Raydium은 조용히 유동성을 주도하고 뒤에서 거래하며 이러한 활동을 지원하고 있습니다. 밈 코인 거래의 지속적인 유입과 광범위한 DeFi 활동 덕분에 Raydium은 Solana 생태계의 핵심 인프라로서의 입지를 확고히 했습니다.
Artemis에서는 점점 더 기본에 의해 주도되는 세상을 믿습니다. 따라서 이 기사의 목적은 Solana 생태계에서 Raydium의 위치를 강조하는 기본 보고서를 작성하는 것입니다. 우리는 데이터 기반 접근 방식을 취하고 첫 번째 원칙을 사용하여 Solana 생태계에서 Raydium의 위치를 분석하는 것을 목표로 합니다.
레이듐에 대한 간략한 소개
2021년에 출시된 Raydium은 무허가 풀 생성, 초고속 거래 및 수익 창출을 지원하는 Solana를 기반으로 구축된 자동화된 시장 조성자(AMM)입니다. Raydium의 주요 차별화 요소는 구조입니다. Raydium은 Solana의 첫 번째 AMM이며 주문서를 지원하기 위해 DeFi에서 첫 번째 하이브리드 AMM을 출시합니다.
Raydium이 출시되었을 때 그들은 유휴 풀의 유동성을 중앙 집중식 지정가 주문서와 공유할 수 있는 하이브리드 AMM 모델을 채택했습니다. 당시 일반 DEX는 자체 풀의 유동성에만 액세스할 수 있었습니다. 즉, Raydium Liquidity에서도 OpenBook DEX GUI에서 거래할 수 있는 OpenBook 시장을 만듭니다.
초기에는 이것이 큰 차이였지만, 주로 롱테일 시장의 유입으로 인해 현재 이 기능은 폐쇄되었습니다.
Raydium은 현재 다음과 같은 세 가지 유형의 풀을 제공합니다 .
이전에 하이브리드 AMM으로 알려진 표준 AMM 풀(AMM v4)
CPMM(Constant Product Exchange Pool)은 토큰 2022를 지원합니다.
중앙집중식 유동성 풀(CLMM)
Raydium의 각 교환에는 특정 풀 유형 및 풀 수수료 등급에 따라 소액의 수수료가 부과됩니다. 이 수수료는 유동성 공급자, Raydium 토큰 환매 및 재무부 사이에 분배됩니다.
다음은 Raydium의 다양한 풀에 대해 기록한 거래 수수료, 풀 생성 수수료 및 프로토콜 수수료입니다. 다음은 각 기간과 해당 수수료 수준에 대한 간략한 분석입니다.
거래 수수료: 거래 시 거래자가 지불하는 수수료
환매 수수료: Raydium 토큰을 환매하는 데 사용되는 거래 수수료의 일정 비율
금고 수수료: 재무부에 할당된 거래 수수료의 일정 비율
풀 생성 수수료: 풀의 남용을 방지하기 위해 풀 생성 시 부과되는 수수료입니다. 풀 생성 수수료는 프로토콜 다중 서명에 의해 제어되며 프로토콜 인프라 비용으로 사용됩니다.
그림 1. 레이듐 수수료 구조
솔라나의 DEX 생태계
그림 2. 솔라나의 TVL
이제 Raydium의 작동 방식을 분석했으므로 다음으로 Solana DEX 생태계에서 Raydium의 위치를 평가하겠습니다. 말할 필요도 없이 솔라나는 2024년 주기에서 L1 체인 중 1위에 올랐습니다. 이더리움을 살펴보면 솔라나는 트론(2위)과 이더리움(1위)에 이어 TVL이 세 번째로 높은 체인입니다.
그림 3. 각 체인의 일일 활성 주소, 일일 거래량, TVL 및 DEX 거래량
솔라나는 일일 활성 주소, 일일 거래량, DEX 거래량 등 사용자 활동과 관련된 지표를 계속해서 지배하고 있습니다. 솔라나의 활동 및 통화 유동성의 증가는 여러 가지 요인에 기인할 수 있으며, 그 중 더 유명한 것은 솔라나의 밈 코인 열풍입니다.
솔라나의 빠른 결제 속도와 낮은 결제 비용은 Dapp에 제공되는 원활한 사용자 경험과 결합되어 온체인 거래의 성장과 번영에 기여해 왔습니다. BONK 및 WIF와 같은 토큰은 수십억 달러의 시가총액에 도달했으며, 밈 화폐 출시 플랫폼인 Pump.fun의 등장으로 솔라나는 밈 화폐 거래를 위한 사실상의 장소가 되었습니다.
솔라나는 이번 주기에서 가장 널리 사용되는 레이어 1이며 트랜잭션 활동 측면에서 계속해서 다른 L1을 이끌고 있습니다. 증가된 활동의 직접적인 수혜자라는 것은 솔라나의 DEX가 매우 좋은 성과를 거두고 있다는 것을 의미합니다. 더 많은 거래자가 더 많은 수수료를 의미하며, 따라서 프로토콜에 대한 더 많은 수익을 의미합니다. 그러나 DEX 중에서도 Raydium은 다음 데이터에서 알 수 있듯이 상당한 시장 점유율을 확보했습니다.
그림 4. SolanaDEX 거래량 시장 점유율
현재 Raydium은 다른 SolanaDEX 중 1위를 차지하고 있으며 모든 DEX 중 거래량 1위를 차지하고 있습니다. Raydium은 밈 코인부터 스테이블 코인까지 다양한 활동을 지원하는 덕분에 SolanaDEX 전체 거래량의 60.7%를 차지합니다.
Raydium이 이를 달성하는 한 가지 방법은 새로운 시장을 창출할 때 풀 생성자와 유동성 공급자에게 다양한 옵션을 제공하고 사용자는 초기 발행 시 가격 발견을 위해 지속적인 제품 풀을 선택하는 것입니다. 또는 중앙 집중식 유동성 풀에서 더 엄격한 범위의 유동성 제공을 선택하세요. 이를 통해 SOL-USDC, 스테이블 코인, LST 등과 같은 시장에서 경쟁력을 유지하면서 Raydium에서 롱테일 자산에 대한 초기 가격 발견을 수행할 수 있습니다.
그림 5. SolanaDEX 간의 유동성
또한, Raydium은 거래 당시 가장 유동성이 높은 DEX로 남아 있습니다. 거래자가 거래 미끄러짐을 피하기 위해 가장 유동성이 높은 거래소에 집중하는 경향이 있기 때문에 DEX는 종종 규모의 경제에 직면한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 유동성은 유동성을 낳습니다. 이는 긍정적인 순환을 만들고, 가장 큰 DEX는 가장 많은 거래자를 유인하며, 이는 유동성 공급자가 수수료로 이익을 얻도록 유도하고, 이는 결국 미끄러짐을 피하려는 더 많은 거래자를 유인합니다. 이 순환은 계속됩니다.
DEX를 비교할 때 유동성은 간과되는 경우가 많지만, 최고 성과자를 평가할 때는 매우 중요합니다. 특히 솔라나의 트레이더가 극도로 비유동적일 뿐만 아니라 공통 집결지가 필요한 밈 코인을 거래하고 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. DEX 전체에 유동성이 단편화되면 다른 밈 코인을 구매할 때마다 사용자 경험이 저하되고 불만이 생길 수 있습니다.
밈 코인과 Raydium의 관계 조사
Raydium의 인기는 또한 Solana의 밈 코인의 부활, 특히 올해 초 출시 이후 1억 달러 이상의 수수료를 창출한 Pump.Fun이 출시한 밈 코인 출시 플랫폼에 기인할 수도 있습니다.
Pump.Fun의 밈 코인과 Raydium 사이에는 직접적인 연관성이 있습니다. Pump.fun에서 발행된 토큰이 시가총액 $69,000에 도달하면 Pump.fun은 자동으로 $12,000 상당의 토큰을 Raydium Liquidity에 입금합니다. 계속해서 유동성을 강조한다는 것은 Raydium이 실제로 밈 코인 거래를 위한 가장 유동적인 플랫폼이라는 것을 의미합니다.
선순환처럼, Pump.fun은 Raydium과 연결되어 > 여기에서 밈 코인이 발행됨 > 여기에서 사람들이 거래함 > 유동성을 얻음 > 여기서 더 많은 밈 코인이 발행됨 > 더 많은 유동성을 얻음, 이러한 순환이 계속 반복됩니다.
그림 6. DEX에서 Pump.Fun이 생성한 토큰의 거래량
따라서 Raydium은 거듭제곱 법칙을 따르는 것으로 간주되며 Pump.Fun에서 생성되는 밈 코인의 거의 90% 이상이 Raydium에서 거래됩니다. 도시의 대형 쇼핑몰과 마찬가지로 Raydium은 Solana에서 가장 큰 쇼핑몰입니다. 이는 대부분의 사람들이 Raydium에서 쇼핑을 선택하고 대부분의 상인(토큰)도 그곳에 있기를 원한다는 것을 의미합니다. .
그림 7. 솔라나 DEX의 거래쌍 거래량(30일)과 Raydium의 거래쌍 거래량(30일) 비교 (빨간색 = 밈 코인, 파란색 = 비밈 코인)
그림 8. 토큰 종류별 레이듐 거래량
Pump.Fun은 Raydium에 의존하지만 그 반대는 사실이 아니라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. Raydium은 거래량을 위해 밈 코인에만 의존하지 않습니다. 실제로 그림 8에 따르면 지난 30일 동안 거래량이 가장 많은 3개 거래 쌍은 SOL-USDT/USDC로 전체 거래량의 50% 이상을 차지합니다. (참고: 두 개의 SOL-USDC 거래 쌍은 수수료 구조가 다른 두 개의 서로 다른 풀입니다.)
그림 7과 9도 이러한 관점을 뒷받침합니다. 그림 7은 거래량 측면에서 SOL-USDC가 다른 모든 DEX 거래 쌍을 훨씬 능가한다는 것을 보여줍니다. 그림 7은 모든 DEX의 거래량을 보여주지만 생태계의 거래량이 전적으로 밈 코인에 의해 좌우되지는 않음을 보여줍니다.
그림 9는 Raydium의 토큰 유형별 거래량을 추가로 보여 주며, 네이티브 토큰이 70%를 초과하여 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있음을 알 수 있습니다. 따라서 밈 코인은 Raydium에서 중요한 역할을 하지만 전체를 구성하지는 않습니다.
그림 9. 펌프.펀 수익
그림 10. 레이듐 매출
즉, 밈 코인은 변동성이 매우 높으며 변동성이 높은 풀에는 일반적으로 더 높은 수수료가 부과됩니다. 따라서 밈 코인은 거래량 측면에서 반드시 솔라나의 유동성 풀에 그다지 기여하지 않을 수도 있지만, Raydium의 수익과 수수료에 중요한 기여를 합니다.
이는 9월 데이터를 보면 특히 분명합니다. 밈 코인은 순환 자산이기 때문에 위험 선호도가 감소함에 따라 나쁜 시장에서 성과가 저조한 경향이 있습니다. 그 결과 Pump.Fun의 수익은 7월과 8월의 하루 평균 $800,000에서 9월의 약 $350,000로 67% 감소했습니다. Raydium의 수수료도 같은 기간 동안 감소했습니다.
그림 11. 시간 경과에 따른 레이듐의 TVL
그러나 암호화폐의 다른 모든 것과 마찬가지로 업계는 매우 순환적이며 약세장에서는 위험이 줄어들면서 지표가 하락하는 것이 일반적입니다. 대신, 우리는 프로토콜의 진정한 안티프래그성을 측정하는 수단으로 TVL에 집중할 수 있습니다. 수익은 매우 주기적이며 투기꾼의 출입에 따라 변동하지만 TVL은 분산형 거래소(DEX)가 지속 가능하다는 신호입니다. 시간의 시험을 견디는 능력.
TVL은 쇼핑몰의 점유율과 유사합니다. 비록 패션 트렌드의 변화와 쇼핑몰 사용량은 계절에 따라 다를 수 있지만, 쇼핑몰의 점유율이 평균보다 높으면 성공 여부를 측정할 수 있습니다.
레버리지가 좋은 쇼핑몰과 유사하게 Raydium의 TVL은 시간이 지나도 안정적으로 유지됩니다. 이는 수익이 시장 가격과 정서에 따라 변동될 수 있지만 Solana 생태계에서 주력 제품으로 기능하고 Solana에서 최고가 될 수 있는 능력을 입증했음을 나타냅니다. 가장 유동성이 높은 DEX입니다. 따라서 밈 코인이 수익에 부분적으로 기여하는 반면, 거래량이 항상 밈 코인에 의존하는 것은 아니며 유동성은 계절에 관계없이 여전히 Raydium으로 흐릅니다.
레이듐 VS 수집기
그림 12. SolanaDEX 거래 소스
Jupiter와 Raydium은 직접적으로 경쟁하지 않지만, Jupiter는 Solana 생태계의 주요 통합자 역할을 하며 Raydium을 포함한 여러 분산형 거래소(DEX)를 통해 거래를 라우팅하여 거래가 가장 효율적인 경로에서 수행되도록 보장합니다. 기본적으로 Jupiter는 다양한 DEX(예: Orca, Phoenix, Raydium 등)에서 유동성을 확보하여 사용자가 최상의 가격을 얻을 수 있도록 보장하는 메타 수준의 플랫폼 역할을 합니다. 반면, Raydium은 솔라나 기반 토큰에 깊은 유동성 풀을 제공함으로써 Jupiter가 라우팅하는 많은 거래를 지원하는 유동성 공급자 역할을 합니다.
그림 13. AMM의 24시간 Jupiter 거래량
두 프로토콜이 긴밀하게 함께 작동하는 동안 Raydium이 직접적으로 기여하는 유기적 볼륨의 점유율은 천천히 증가하는 반면 Jupiter의 점유율은 점차 감소하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 동시에 Raydium은 모든 Jupiter 시장 조성자 거래량의 거의 50%를 차지합니다.
이는 Jupiter와 같은 제3자 수집자에 의존하지 않고 사용자를 직접 참여시킬 수 있는 보다 강력하고 자급자족적인 플랫폼을 구축하는 데 있어 Raydium의 성공을 보여줍니다.
직접 거래량의 증가는 거래자가 Raydium의 기본 인터페이스와 유동성 풀을 사용하여 가치를 찾고 있으며 사용자가 통합자를 거치지 않고 가장 효율적이고 포괄적인 DeFi 경험을 찾고 있음을 보여줍니다. 궁극적으로 이러한 추세는 솔라나 생태계의 주요 유동성 공급자로서 Raydium의 독립적인 역량을 강조합니다.
레이듐 VS 기타 솔라나 DEX
마지막으로, 아래는 Artemis 플러그인을 사용하여 구축한 Raydium과 다른 SolanaDEX(애그리게이터 포함)를 비교한 표입니다.
그림 14. Raydium과 SolanaDEX의 비교
그림 15. Raydium과 대중적인 DEX의 비교
그림 13에서는 Raydium을 주로 Orca, Meteora 및 Lifinity를 포함하는 SOL에서 가장 인기 있는 DEX와 비교합니다. 이 4개의 DEX는 함께 Solana의 전체 DEX 거래량의 90%를 차지하며, Jupiter도 포함된 집계기로 사용합니다. 비교. Meteora에는 토큰이 없지만 비교 목적으로 토큰을 포함합니다.
Raydium은 모든 DEX 중에서 가장 낮은 한도/비용 비율과 완전히 희석된 한도/비용 비율로 거래되는 것을 볼 수 있습니다. 또한 Raydium은 일일 활성 사용자 수가 가장 많으며 다른 DEX의 TVL은 Raydium보다 80% 이상 낮습니다. 단, DEX가 아닌 애그리게이터로 간주되는 Jupiter는 예외입니다.
그림 14에서는 Raydium을 다른 체인의 기존 DEX와 비교합니다. Raydium은 Aerodrome의 연간 DEX 거래량의 두 배 이상이지만 시가총액/수익 비율은 더 낮다는 것을 알 수 있습니다.
Raydium의 토큰경제학
다음은 Raydium의 토큰경제학에 대한 분석입니다.
참고: 팀 및 시드 라운드(전체의 25.9%)는 토큰 생성 이벤트(TGE) 후 첫 12개월 동안 완전히 잠겨 있으며 13~36개월 동안 매일 잠금 해제되고 2024년 2월에 잠금 해제됩니다. 1월 21일에 끝납니다.
Raydium 토큰에는 다양한 사용 사례가 있습니다. RAY 보유자는 Raydium 토큰을 스테이킹하여 추가 RAY를 받을 수 있습니다. 또한 유동성 공급자를 유치하는 데 사용되는 채굴 보상이기도 하여 더 두꺼운 유동성 풀을 형성할 수 있습니다. Raydium 토큰은 거버넌스 토큰은 아니지만 현재 거버넌스 방법이 개발 중입니다.
DeFi 여름 이후 토큰 발행의 인기가 감소했지만 Raydium의 연간 인플레이션율이 매우 낮고 연간 환매가 DeFi에서 더 뛰어나다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 현재 연간 발행량은 약 190만 RAY이며, 그 중 RAY 서약이 전체 발행량 중 165만 개를 차지하고 있어 다른 인기 DEX들의 성수기 발행량에 비하면 매우 적은 수준이다. 현재 가격으로 RAY의 연간 RAY 발행 규모는 약 510만 달러에 달합니다. 이는 완전 잠금 해제 전 일일 발행량이 145만 달러, 연간 발행량이 5억 2925만 달러였던 Uniswap과 비교하면 매우 적은 금액입니다.
우리가 기억하는 것처럼 Raydium 풀에서 거래가 이루어질 때마다 소액의 거래 수수료가 부과됩니다. 문서에 따르면 “특정 풀의 수수료를 기준으로 이 수수료는 유동성 공급자, RAY 환매 및 재무에 각각 할당됩니다. 요약하면 특정 풀의 수수료 등급에 관계없이 모든 거래 수수료의 12%입니다. RAY를 다시 구매하는 데 사용됩니다. 이 사실은 Raydium의 거래량과 결합하여 매우 인상적인 결과를 가져왔습니다.
그림 16. 레이듐 누적 거래량
그림 17. 레이듐 환매 데이터
누적 거래량이 3,000억 달러가 넘는 레이디움(Raydium)은 약 5,200만 달러 상당의 약 3,800만 개의 RAY 토큰을 성공적으로 재구매했습니다. 이는 현재 순환 공급량의 14%에 해당합니다. Raydium의 환매 프로그램은 전체 DeFi 분야의 선두주자로서 Raydium이 모든 Solana DEX 중에서 두각을 나타내는 데 도움이 됩니다.
레이듐의 장점
전반적으로 Raydium은 Solana의 모든 DEX 중에서 분명한 이점을 갖고 있으며 Solana의 지속적인 성장을 배경으로 가장 좋은 위치에 있습니다. 지난 1년간 Raydium의 성장 스토리는 인상적이었고, 특히 최근 AI(예: GOAT)를 둘러싼 밈 코인 열풍으로 인해 밈 코인이 암호화폐 시장에서 지속적으로 지배력을 확보함에 따라 성장 모멘텀이 멈출 기미를 보이지 않습니다.
솔라나의 주요 유동성 공급자이자 자동화된 시장 조성자(AMM)인 Raydium은 새로운 트렌드의 시장 점유율을 확보하는 데 전략적 이점을 갖고 있습니다. 또한 혁신과 생태계 개발에 대한 Raydium의 헌신은 빈번한 업그레이드, 유동성 공급자에 대한 강력한 인센티브, 커뮤니티와의 활발한 상호 작용을 통해 입증됩니다. 이러한 요소는 Raydium이 변화하는 DeFi 환경에 적응할 준비가 되어 있을 뿐만 아니라 추세를 선도할 준비가 되어 있음을 나타냅니다.
궁극적으로, 빠르게 성장하는 블록체인 생태계의 핵심 인프라인 Raydium은 현재의 궤도를 계속 유지한다면 미래에도 좋은 성장을 이룰 준비가 되어 있는 것으로 보입니다.
면책 조항: 이 기사는 거래 조언을 구성하지 않습니다.
원본 링크: 아르테미스 연구
