지난 며칠 동안 미국 주식 시장과 암호화폐 시장은 MSTR로 인해 눈이 멀었습니다. 최신 비트코인 가격의 물결에서 MSTR은 상승을 주도했을 뿐만 아니라 비트코인에 대한 프리미엄을 계속 유지했습니다. 다음 기간에는 가격도 1~2주 전 120달러에서 현재 247달러로 급등했습니다.
MSTR의 급등과 관련하여 시장의 대부분의 사람들은 여전히 이를 비트코인 레버리지로 해석합니다. 하지만 이는 채권 발행과 통화 매수라는 펀더멘털이 변하지 않은 상황에서 MSTR의 프리미엄이 갑자기 급등한 이유를 설명하지 못하는 것 같다. 결국 MicroStrategy는 수년 동안 코인을 구매해 왔으며 프리미엄이 이렇게 많이 오른 적이 없습니다.
실제로 최근 MSTR 프리미엄이 급등한 것은 코인을 사기 위한 채권 발행 뿐만 아니라, 미시 전략이라는 또 다른 비밀병기 때문이기도 합니다. 이는 MSTR의 펀더멘탈에 큰 영향을 미칠 뿐만 아니라, 많은 분석가들은 이를 미시 전략이라고 부르기도 합니다. 전략적 무한한 돈 인쇄 기계는 MSTR을 더 많이 팔수록 더 가치 있게 만듭니다.
비트코인을 활용했나요? 클리셰야
비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 전문 회사인 Microstrategy는 2020년부터 비트코인 구매를 위해 부채 발행을 통해 자금을 조달하는 급진적인 전략을 채택했습니다. 이 전략의 구현은 회사가 2억 5천만 달러의 재무 준비 자산을 비트코인으로 전환한다고 발표한 2020년 8월에 시작되었습니다. 이 전략의 동기는 주로 현금 수익률 감소 및 미국 달러 가치 하락과 같은 글로벌 거시경제적 요인의 과제에 대처하는 것입니다.
MicroStrategy는 Bitcoin 보유 규모를 더욱 확대하기 위해 자본 시장에서 일부 장기 채권을 사용하여 초기에 자금을 조달했습니다. 이러한 채권은 일반적으로 만기가 더 길어서 대부분 만기가 2027~2028년에 만기되며 일부는 쿠폰이 없는 채권이기도 합니다. 이를 통해 회사는 향후 몇 년 동안 자금 조달 비용을 낮게 유지할 수 있으며, 채권 자금 조달이 완료되면 이를 신속하게 사용하여 비트코인을 구매하고 이를 회사의 대차대조표에 직접 추가할 수 있습니다.
Bitcoin Treasures의 통계에 따르면 현재 MicroStrategy는 비트코인 총 순환 공급량의 1.2%를 보유하고 있으며, 이는 비트코인 채굴 회사인 Marathon, Riot 및 Riot를 훨씬 능가하는 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유하고 있는 상장 회사입니다. 선도적인 암호화폐 거래 플랫폼인 Coinbase와 같은 회사는 비즈니스 수준에서 더 암호화폐 기반입니다.
MSTR은 부채 발행 자금 조달을 통해 비트코인 보유량을 계속 늘리고 있습니다. 이러한 행동은 대차대조표의 비트코인 수를 증가시킬 뿐만 아니라 비트코인 시장 가격에 대한 명확한 원동력을 생성합니다. MSTR의 자산 포트폴리오에서 비트코인의 비율이 계속 증가함에 따라 회사 주식의 시장 가치와 비트코인 가격 간의 양의 상관관계가 더욱 강화되었습니다. MSTR Tracker에 따르면 MSTR 주가와 비트코인 가격 간의 상관계수는 최근 0.365로 급등하여 사상 최고치를 경신했습니다.
이러한 상관관계로 인해 투자자들은 비트코인에 대해 낙관적인 동시에 MSTR 주식을 기꺼이 구매하게 되었으며, 이는 회사의 시장 가치를 더욱 향상시킵니다. 물론 4년간의 시장 및 시간 테스트를 거친 후 MSTR의 비트코인 레버리지 효과는 오랫동안 일반적인 주제였습니다. MSTR 가격이 오를 때마다 사람들은 항상 통화를 구매하기 위해 부채를 발행한다는 논리를 사용합니다.
그러나 최근 비트코인 시장에서는 MSTR의 시장 가격이 비트코인 이전에 상승했을 뿐만 아니라 이후 일정 기간 동안 비트코인에 비해 점점 더 높은 프리미엄을 유지하기도 했습니다. 이로 인해 많은 투자자들은 머리를 긁적였습니다. 펀더멘털이 변하지 않았는데 왜 갑자기 프리미엄이 올랐습니까?
프리미엄 발행 : 많이 팔수록 가치가 높아진다, MSTR의 치트코드
먼저 MSTR의 최근 프리미엄이 얼마나 과장되었는지 살펴보자. MSTR Tracker에 따르면 비트코인에 대한 MSTR의 프리미엄은 올해 초 2월과 3월 사이에 급등하여 약 0.95에서 2.43으로 급격하게 증가한 후 다시 1.65 정도로 떨어졌습니다. 두 번째 급속한 성장은 최근 비트코인 가격 상승 직전에 시작돼 약 1.84에서 최고 3.04까지 성장했고 현재는 2.8 정도를 유지하고 있다.
볼 수 있는 것은 지난 4년간 마이크로 전략으로 비트코인이 축적됐음에도 불구하고 NAV(순자산가치) 프리미엄은 크게 오르지 않고 오랫동안 1:1 수준을 유지하고 있다는 점이다.
그렇다면 MSTR 프리미엄이 급등한 이유는 무엇일까? 채권을 발행하고 코인을 구매하는 미시 전략의 기본이 바뀌었나요?
대답: 그렇습니다. 이러한 펀더멘털의 변화를 프리미엄 추가발행이라고 합니다. MicroStrategy는 작년 중순과 말부터 새로운 코인 구매 방식, 즉 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 자체 MSTR 주식을 발행 및 판매하는 방식을 채택했습니다. 이 주식을 팔고 코인을 사는 전략은 언뜻 보기에 매우 어리석은 것처럼 보입니다. 이는 주가에 타격을 줄 뿐만 아니라 MSTR의 레버리지 비트코인의 시장 위치를 위협할 수도 있습니다.
그러나 논리 체인을 주의 깊게 분석하면 이 새로운 주식 판매 및 코인 구매 모델은 단순히 MSTR의 슈퍼 플라이휠이자 마이크로 전략의 무제한 돈 인쇄 기계라는 것을 알 수 있습니다.
가장 먼저 설명해야 할 것은 순자산가치프리미엄(NAV)의 개념입니다. MSTR은 부채 발행을 통해 많은 양의 비트코인을 보유하고 있고, 시장은 향후 비트코인의 상승에 대해 강한 기대를 갖고 있기 때문에 MSTR 주식의 가치가 자신이 보유한 비트코인 자체의 가치를 초과하는 경우가 많습니다. 이 프리미엄을 자산이라고 합니다. 자산 가치 프리미엄, 이 순 자산 가치 프리미엄은 회사의 향후 비트코인 보유 확장에 대한 시장의 기대를 반영하며 MSTR이 계속해서 추가 주식을 발행한 후 비트코인을 구매할 수 있는 지원 포인트가 되었습니다.
반면에 비트코인 가격이 상승하면 미시 전략의 시장 가치도 그에 따라 증가하게 되며, 이로 인해 다양한 인덱스 펀드가 가중치를 고려하여 MSTR 구매를 늘려 가격과 시장 상승을 더욱 촉진하게 됩니다. 값.
이때 순자산가치 프리미엄이 존재하므로 MSTR은 자체적으로 프리미엄 추가 발행 작업을 시작할 수 있습니다. 지속적인 추가 주식 발행을 통해 비트코인을 구매할 수 있는 자금이 더 많이 확보되고, 이는 비트코인의 상승을 주도하여 회사의 시장 가치와 자금 조달 능력을 더욱 향상시켜 이 전략이 A반사적을 만들어냅니다. 플라이휠 효과.
이러한 미시 전략의 반사적 플라이휠 효과에서 가장 미묘한 점은 추가 발행이 MSTR 가격에 부정적인 영향을 미치지 않고 실제로 MSTR의 가치를 더욱 높여준다는 것입니다.
MicroStrategy Bitcoin을 구매하기 위해 추가 주식을 발행할 때 새로 발행된 주식은 순자산 가치에 대한 프리미엄으로 거래되는 경우가 많습니다. 이 프리미엄을 통해 미시 전략은 MSTR의 각 주식을 판매할 때 실제로 개별 주식에 포함된 비트코인보다 더 많은 비트코인을 구매할 수 있게 됩니다.
예를 들어, 우리는 MSTR과 비트코인 사이의 상관 계수를 사용하여 각 MSTR 가치의 36%가 회사가 보증하는 비트코인을 나타낸다는 것을 계산합니다. 프리미엄이 없으면 마이크로 전략이 MSTR을 판매할 때 판매만 가능합니다. 비트코인의 36%가 시장에서 교환되었습니다. 그러나 현재 비트코인에 대한 MSTR의 프리미엄은 약 2.74입니다. 이는 마이크로 전략이 MSTR의 한 주를 판매할 때마다 비트코인의 약 98%를 교환할 수 있음을 의미합니다.
이는 기업이 비트코인 순자산을 초과하는 자금을 사용하여 비트코인을 축적함으로써 대차대조표에서 비트코인 보유량을 늘릴 수 있음을 의미합니다. 이 전략의 핵심은 MSTR이 고프리미엄 파이낸싱을 통해 비트코인 보유 속도와 규모를 높이는 것인데, 이 속도는 이전의 코인을 사기 위해 부채를 발행하는 속도를 훨씬 뛰어넘는다.
플라이휠 출현 이후 시장 가치가 점점 더 높아지고 있는 MSTR도 미국 주가 지수의 투자 범위에 포함되어 더 많은 증분 자금을 유치하고 더 많은 순 자산 가치 프리미엄을 창출했습니다. 3분기에 MSTR이 BTC에서 분리된 이유 중 하나는 시장이 MSTR이 Nasdaq 100 지수에 포함될 것이라고 미리 가격을 책정하여 많은 양의 수동적 자본 유입을 가져왔기 때문입니다.
미국 주가 지수 투자자들은 MSTR 회사에 투자하고 반사적 플라이휠로 돌아가도록 강제될 것입니다. 더 큰 순 자산 가치 프리미엄이 나타날 것이며, 이는 MSTR이 비트코인 보유량을 늘리고 가격을 상승시키기 위해 더 많은 자금을 조달할 수 있게 할 것입니다. 비트코인의 평가는 MSTR에 대한 시장의 낙관적인 기대를 높이고 지수에서 회사의 비중이 증가할 수 있으며, 이는 인덱스 펀드의 추가 구매 수요를 촉발하고 자체 강화되는 긍정적인 피드백 루프를 형성하며 전체적으로 일종의 지수 구매 압력을 형성하게 됩니다. 플라이휠.
대규모 시간적 관점에서 볼 때, 각 MSTR 보유자가 동등하게 보유하는 BTC 수는 지속적으로 증가하고 있으며, 이는 비트코인 대체 투자 도구로서 MSTR에 대한 시장의 인식을 높일 뿐만 아니라 MSTR에 대한 가격 기대치도 높아졌습니다.
미국 주식에는 더 많은 MSTR이 있을 것입니다
지난 몇 주 동안 MicroStrategy의 CEO인 Michael Saylor는 주요 팟캐스트와 뉴스 프로그램에서 미국 주식에 더 많은 MSTR이 있을 것이며 MSTR의 메커니즘은 단순히 무한한 금융 지폐 실패.
Saylor는 MSTR의 반사적 플라이휠 모델이 강력한 자본 운용 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 이 모델은 지속적으로 비트코인을 축적할 수 있을 뿐만 아니라 자금 조달 및 주가 상승을 통해 자체 성장을 유지할 수 있어 상장 기업이 자산 프리미엄 및 자본 시장 자금 조달 능력을 어떻게 활용할 수 있는지 보여줍니다. 장기적인 확장을 달성합니다. 이 모델은 단순히 전통적인 매수 후 보유 전략이 아니라 자본 시장의 장점을 적극적으로 활용하여 대차대조표를 확대하는 방법입니다. 이 메커니즘은 특히 자원 집약적이거나 자본 집약적인 산업에서 다른 회사가 따라야 할 모델이 될 가능성이 있습니다. 실제로 일부 자산을 운영하기 위해 MSTR을 모방하는 많은 회사가 등장했습니다.
현재 이 왼발이 오른발을 밟는 모델이 실현 가능한 것으로 보입니다. 현재 통계에 따르면 MSTR은 추가 발행 주식 2.713달러당 1달러를 사용하여 비트코인을 구매합니다. 많은 사람들은 비트코인을 높은 레버리지 형태로 매수함으로써 비트코인을 크게 우월할 수 있다고 생각합니다. 그러나 실제로는 MSTR의 건전성이 매우 높은 것으로 추정됩니다. .1달러만 있어도 MSTR이 청산될 위험이 있습니다.
현재 이 메커니즘은 완벽하게 작동하는 것으로 보이며 MSTR은 계속해서 BTC 보유량을 늘리고 있습니다. 그러나 이 메커니즘이 점점 더 광범위하게 사용되면 의심할 여지 없이 미국 주가 지수가 더 많은 암호화폐 자산 및 관련 파생 상품의 영향을 받게 될 것입니다. 이 메커니즘은 암호화폐 시장과 미국 주식시장을 하나로 묶는 밧줄과 같으며 시장에 큰 변화를 가져올 것입니다. 암호화폐 시장의 경우 미국 주식(주로 BTC가 인수)에서 대량의 유동성 유동성을 도입한 데 반해, 미국 주식 시장의 경우 변동성 위험이 가중된 것으로 보인다.
Sailor(MSTR 창립자)의 비전에 따르면, 다음 2050년에는 비트코인 가격이 50만 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 그때까지 MSTR은 1조 달러 규모의 회사가 되어 발전을 촉진할 것입니다. 폰지 사기의 완벽한 버전처럼 들리는 이 모델이 사람들의 삶에 더 깊이 파고들어 더 잘 적용될 수 있는지 여부는 후속 시장에서 테스트될 수 있습니다.
