2024년 세계 경제는 수많은 어려움 속에서도 회복력을 보이며 3.2%의 성장률을 기록했습니다. 인플레이션은 감소하였고 많은 중앙은행이 이자율 인하 주기를 시작했습니다. 그러나 전 세계 70개국 이상에서 실시된 선거로 인해 정부 내부의 분열이 심화되었고 포퓰리즘이 부상했습니다. 인플레이션이 완화되는 상황에서 대부분 경제권에서는 정책 전환이 있었습니다. 예를 들어, 9월 연방준비제도이사회(Fed)가 금리를 인하했고, 일본이 처음으로 금리를 인상했으며, 중국도 9월 이후 경기 부양 정책을 강화했습니다. 전 세계 주식 시장이 20% 이상의 수익률을 기록하고 채권 시장도 성장하면서 글로벌 멀티자산 포트폴리오는 2023년 수익률 16.5%에 더해 총 12.5%의 수익률을 달성했습니다.
I. 주요 경제권의 성과
1. 미국
미국 경제는 2024년에도 강력한 모습을 유지할 것으로 예상됩니다. GDP 성장률은 2.7%이고, 인플레이션은 둔화되고, 노동 시장은 침체되고, 부동산 시장은 침체와 같은 모습을 보이며, 기업 수익은 양호하지만 산업 차별화가 뚜렷하고, 재정 확대가 지속되고, 신용 기준이 완화될 것입니다. 2025년에는 트럼프 행정부의 정책, 지정학적 갈등, 과대평가된 자산가격, 정부부채 리스크 등에 주목할 필요가 있다.
2024년 미국 경제는 가계 소비, 기업 투자, 정부 지출, 수출을 중심으로 2.7% 성장했습니다. 가계 소비는 견고한 일자리 시장, 임금 성장, 낮은 이자율에 힘입어 연간 2.6% 성장하여 GDP에 1.7%포인트 기여할 것으로 예상됩니다. 기업 투자는 강력한 이익, AI 기술 혁명, 재정 지원에 힘입어 연간 3.7% 성장할 것으로 예상됩니다. 재정 적자가 높아 정부 지출이 3.5% 증가할 것으로 예상됩니다. 해외 수요와 공급망 개선으로 수출이 3.4% 성장할 것으로 예상됩니다.
높은 기저 효과, 뒤처진 통화 정책, 트럼프 정책에 따른 불확실성 등으로 인해 향후 2년 동안 성장이 둔화될 가능성이 있습니다. 트럼프의 관세 및 이민 정책은 디플레이션을 늦추고, 이자율 인하 범위를 줄이며, 달러 강세를 뒷받침할 수 있으며, 이를 통해 제한적인 통화 정책의 효과가 장기화되고 소비자 수요와 기업 신뢰도가 훼손될 수 있습니다. 게다가 미국 외 지역의 경기 침체와 무역 전쟁으로 인해 세계 경제 전망이 약해지고 미국 경제가 침체될 수도 있습니다.
물가상승률 측면에서는 핵심 물가상승률이 2%로 회복되었고, 공급망 회복과 서비스 수요 회복으로 상품 물가상승률은 하락했으나, 서비스 물가상승률은 하락세가 더디었습니다. PCE 및 핵심 PCE 인플레이션율은 2024년 2.4%, 2.7%에서 2025년 2.2%, 2.3%로 떨어질 것으로 예상되며, 트럼프 대통령의 정책으로 인해 인플레이션 전망에 대한 불확실성이 커질 수 있습니다.
노동 시장은 점차 냉각되었지만 여전히 회복력을 유지하고 있으며, 비농장 고용 증가는 둔화되고 실업률은 약간 상승해 4.2%를 기록했으며 임금 증가율은 3.9%로 감소했습니다. 2025년에도 노동 시장은 완만하게 둔화될 것이며, 새로운 일자리는 주로 의료, 레저 및 호텔업, 정부 부문에 집중될 것입니다.
주택 시장은 침체와 같은 상황에 처해 있으며 주택 매매가 부진합니다. 신규 주택 매매는 1%, 기존 주택 매매는 2.5% 감소했습니다. 신규 주택 공급이 개선되었고 다세대 주택 완공도 늘었지만, 단독 주택은 여전히 공급이 부족했습니다. 상업용 부동산 공실률은 상승하고 있지만, 수익률도 꾸준히 증가하고 있습니다. 부동산 시장은 2025년에 약간 개선될 것으로 예상되며, 신규 주택과 중고 주택 매매가 각각 7%, 4.5% 증가할 것으로 예상되고, 주택 가격은 계속 상승할 수 있지만 상승률은 낮아질 것입니다.
기업 이익 측면에서 2024년 실적은 견조했지만 산업 간에 상당한 차별화가 있었으며 기업 이익은 전년 대비 10.5% 증가했습니다. 정보서비스, 기계장비 등의 산업의 이익 성장률은 17%를 넘었지만, 에너지, 비내구소비재 등의 산업의 이익은 전년 대비 감소했습니다. 기업 수익 성장률은 2025년에 약간 상승할 수 있으며, SP 500 지수의 EPS 성장률에 대한 시장의 합의 예측은 15%에 달합니다. 그 중에서도 정보기술, 헬스케어와 같은 산업의 EPS 성장률은 15%를 초과할 것으로 예측되는 반면, 부동산, 소비재, 에너지와 같은 산업의 EPS 성장률 예측은 상대적으로 낮습니다.
재정 측면에서 보면, 연방정부의 2024 회계연도 재정 적자는 1조 8,000억 달러에 달할 것이며, 적자 비율은 7%에 가까워질 것입니다. 바이든 행정부가 시행한 학자금 대출 면제 정책은 청년층의 부채 압력을 줄이고 소비 잠재력을 발휘하는 데 도움이 될 것입니다. 경기 침체에 대한 우려가 완화됨에 따라 은행 신용 기준이 완화되는 경향이 있습니다. 연방준비제도가 금리를 계속 인하하면 신용 기준이 더욱 완화되어 자금 조달 비용을 줄이고 신용 확대를 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.
2025년의 위험 측면에서 새로운 미국 정부의 정책은 중요한 변수입니다. 트럼프는 국내 세금 인하, 외국 관세, 이민자 추방, 화석 에너지 장려와 같은 조치를 시행할 수 있습니다. 이러한 조치는 경제 성장을 유지하지만 인플레이션을 끌어올릴 수도 있습니다. 지정학적 갈등으로 인해 석유 가격이 급등하여 경기 침체가 발생할 수 있습니다. 과대평가된 자산의 가격이 급격히 하락하면 미국 거주자의 부의 효과가 약해지고 소비자의 지출이 줄어들 수 있습니다. 미국 정부 부채에 대한 우려가 커질 수 있으며, 미국 재무부 채권 수익률이 급등할 수 있습니다. 이는 위험 자산의 가치 평가를 억제하고 미국의 금융 안정에 해로울 수 있습니다.
2. 일본
2024년 일본 경제는 연초에는 침체되었으나, 중반 이후 소비가 회복되고 유입 수요가 늘어나면서 전반적으로 약한 회복 추세를 보였습니다. 그러나 엔화 가치 하락, 노동력 부족, 수출 부진 등의 요인으로 인해 연간 성장률이 0.3% 감소했습니다. 1분기 GDP는 전월비 0.6%, 전년 동기 대비 2.2% 감소했으나, 2분기와 3분기에는 각각 전월비 0.5%, 0.3% 성장했다. 엔화 가치 하락과 노동력 부족은 경제 회복의 주요 장애물이 되었습니다.
인플레이션 측면에서 일본은 점차 디플레이션에서 벗어나고 있으며, 전체 CPI와 신선식품을 제외한 핵심 CPI가 모두 1월부터 10월까지 2%를 넘었습니다. 8월의 CPI와 핵심 CPI는 정점에 도달했을 때 전년 대비 각각 3%와 2.8% 상승했습니다. 10월 일본의 CPI와 핵심 CPI는 전년 대비 각각 2.3%와 2.2% 상승했습니다. 임금 인상을 포함한 많은 요인이 일본이 점진적으로 디플레이션에서 벗어나도록 공동으로 추진했습니다. 올해 봄 노사 협상에서 임금 인상률은 5.1%였습니다(기본 임금 인상률은 3.56%). 10월 현재 근로자 기본 임금은 전년 대비 2.7% 증가했습니다. 가격 전가가 증가했으며 기업 가격은 2022년에서 2023년까지 크게 상승했습니다. 2024년에 증가폭이 좁아졌지만 계속 상승했습니다. 임금 인상이 가속화되면서 2023년 이후 서비스 가격도 크게 상승했습니다. 가격 기대치가 상승했습니다. 일본은행이 12월에 조사한 기업 가격 기대치에서 전체 가격 기대치는 1년 동안 전년 대비 2.4%, 3년 동안 2.3%, 5년 동안 2.2% 증가하여 안정적인 상승 추세를 보였습니다.
소비 측면에서 주민 실제 소비지출의 전년 대비 증가율은 마이너스를 기록했고, 가계 소비 증가율은 물가 상승률을 따라가지 못했으며, 소매업 성장률이 둔화되었고, 소비자 신뢰지수도 낮은 수준을 유지했습니다.
부동산 측면에서 수도권 주택 가격은 상승세를 유지했습니다. 11월 신규 아파트 가격은 전년 대비 5.2%, 3.2% 하락했지만 전체적으로는 여전히 상승세를 보였습니다.
수출 측면에서 볼 때, 주요 경제권에 대한 일본의 수출은 모두 감소했으며, 10월까지의 수출은 전년 대비 1.8% 감소했습니다. 러시아로의 수출은 27.9% 급감했고, 미국, 중국, ASEAN, EU, 한국, 오세아니아로의 수출은 모두 감소했지만, 인도와 중동으로의 수출은 증가했습니다. 전통적으로 유리한 산업의 수출 감소로 인해 무역 적자가 발생했습니다.
환율 측면에서 볼 때, 일본 엔은 2024년에 전반적으로 하락하여 USD/JPY 환율은 157대에 도달할 것입니다. 엔화는 상반기에 161.9엔이라는 역대 최고치를 기록했지만, 연방준비제도의 금리 인하 예상과 트럼프 대통령의 무역 정책 영향으로 10월에 두 번째 하락세를 보였습니다.
3. 유럽
유럽의 전반적인 경제 성장률은 2024년에 약 0.9%로 약할 것으로 예상되며, 2025년에도 비슷한 수치가 예상됩니다. 독일은 유럽에서 더 견고한 고리이지만 경제는 위축되고 있으며 2023-2024년에도 계속 위축될 것입니다. 팬데믹 이전부터 지금까지 누적 실제 성장률은 0입니다. 에너지 위기의 영향을 받은 독일의 재정 정책은 보수적입니다. 부채 브레이크 법안은 재정 적자를 제한합니다. 여당 내부에 의견 불일치가 있으며 재무 장관은 해임되었습니다. 조기 총선은 2025년 2월에 실시됩니다. 독일은 눈에 띄는 인구 문제를 겪고 있습니다. 정점 인구 중 상당수가 60세에 은퇴하고, 노동력은 감소하고, 임금은 증가하는 반면 생산성은 감소하고 있으며, 산업 혁신에 어려움을 겪고 있습니다.
4. 기타 국가
인도의 GDP는 주로 내수 수요에 힘입어 7.0% 성장했습니다. 러시아는 에너지 가격과 제재 하의 정부 경기 부양책에 의존해 3.6%의 성장률을 기록했습니다. 영국의 성장률은 1.1%로 정상적인 개발 모델로 복귀했습니다. 한국의 성장률은 주로 수출에 힘입어 2.5%를 기록했습니다. 2025년에는 인도의 국내 수요 성장의 지속 가능성에 주목할 필요가 있으며, 특히 정부의 인프라 투자가 경제 발전을 계속 견인할 수 있는지에 주목할 필요가 있습니다. 러시아는 제재의 영향으로 에너지 가격 변동이 경제에 미치는 영향에 주목할 필요가 있습니다. 영국은 경제 회복의 안정성에 주목할 필요가 있으며, 한국은 수출 시장의 변화가 경제 성장에 미치는 영향에 주목할 필요가 있습니다.
II. 2024년 다양한 자산 클래스와 암호화폐 산업의 수익률 성과
1. 주식시장
2024년에는 글로벌 주식 시장이 매우 좋은 성과를 거두었으며 수익률이 20%를 넘어섰습니다. 이러한 성장은 주로 세계 경제의 회복력, 인플레이션 감소, 그리고 많은 국가의 중앙은행에서 금리 인하 주기가 시작된 데 따른 것입니다. 구체적으로:
미국 주식: SP 500은 2024년에 상당한 성장을 이루었고, 연간 수익률이 거의 27%에 달하며 지난 20년 동안 대부분의 연도보다 우수한 성과를 기록했습니다. 성장은 주로 강력한 기업 수익, 낮은 이자율 환경, 그리고 투자자들의 경제 성장에 대한 낙관적인 기대에 기인했습니다. 특히, 기술주와 성장주가 특히 좋은 성과를 보이며 전체 시장이 상승세를 보였습니다.
주식 신흥시장 주식: 불확실성에도 불구하고 신흥시장 주식도 좋은 성과를 거두어 연간 수익률이 18%에 달했습니다. 이러한 성장은 주로 중국 경제의 회복, 인도 내수의 강력한 성장, 브라질을 비롯한 여러 국가의 경제 개혁 조치 덕분이었습니다. 특히, 중국과 인도의 주식 시장은 매우 좋은 성과를 보이며, 많은 양의 국제적 자본이 유입되었습니다.
유럽 주식: 유럽 주식도 2024년에 15%의 수익률을 달성했습니다. 경제 성장이 비교적 약했음에도 불구하고 독일, 프랑스 등 주요 경제권의 정책 조정과 경제 개혁 조치가 시장을 뒷받침했습니다. 게다가 브렉시트 이후의 경제적 안정도 유럽 주식 시장의 회복에 힘을 보탰습니다.
2. 채권시장
채권 시장도 2024년에 견조한 성장을 보이며 연간 수익률이 8%에 달할 것으로 예상됩니다. 증가는 주로 전 세계 중앙은행의 이자율 인하 주기에 따른 것으로, 이로 인해 채권 수익률은 감소하고 채권 가격은 상승했습니다. 구체적으로:
미국 국채: 미국 국채 시장은 회복성을 보였으며, 10년 국채 수익률은 연초 4.5%에서 연말 3.8%로 하락하여 국채 가격이 상승했습니다. 연간 수익률이 10%에 달하면서 안전 자산 펀드에 많은 자금이 유입되었습니다.
유럽 채권: 유럽 채권 시장도 좋은 성과를 보였습니다. 독일 10년 국채 수익률이 연초 2.5%에서 연말 2.0%로 떨어지면서 채권 가격이 상승했습니다. 연간 수익률은 9%에 도달했는데, 이는 유럽의 경제 회복에 대한 시장의 신중한 낙관론을 반영한 것입니다.
신흥시장 채권: 신흥시장 채권 시장은 연간 수익률 12%로 강세를 보였습니다. 이러한 성장은 주로 중국 경제의 회복과 브라질 등 많은 국제 자본이 유입된 국가의 경제 개혁 조치에 기인합니다.
3. 부동산 시장
2024년 부동산 시장은 엇갈린 성과를 보일 것으로 예상되며, 전체 수익률은 약 5%에 그칠 것으로 예상됩니다. 구체적으로:
미국 부동산: 미국 부동산 시장은 2024년에 침체와 같은 상황을 겪었으며, 주택 매매가 부진했고, 신규 주택 매매와 기존 주택 매매가 각각 1%와 2.5% 감소했습니다. 이러한 상황에도 불구하고 주택 가격은 2024년에도 계속 상승할 것으로 예상되며, 연간 평균 상승률은 약 3%에 달할 것으로 예상됩니다. 상업용 부동산의 경우, 사무실과 아파트의 공실률이 증가했지만 수익률은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
중국 부동산: 중국 부동산 시장은 2024년에 큰 조정에 직면할 것으로 예상됩니다. 상업용 주택 판매 면적, 신규 착공 면적, 주거용 토지 거래 면적이 각각 51%, 69%, 68% 감소할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 정책 조정과 시장 기대치 개선으로 4분기에 회복의 조짐이 나타났고, 1선 도시와 일부 2선 도시의 주택 가격은 안정을 유지했습니다.
일본 부동산: 도쿄 수도권 주택 가격은 2024년에도 상승세를 유지할 것입니다. 신규 및 중고 주택 매매가 감소했음에도 불구하고 주택 가격의 연평균 상승률은 약 2%가 될 것입니다. 상업용 부동산의 경우, 사무실과 아파트의 공실률이 증가했지만 수익률은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
(4) 상품시장
상품 시장은 2024년에도 꾸준한 성과를 보이며 연간 수익률은 약 3%에 달할 것으로 예상됩니다. 구체적으로:
석유: 지정학적 갈등이 지속되고 있음에도 불구하고, 석유 시장은 2024년에 비교적 순조롭게 움직일 것으로 예상되며, 연간 가격은 배럴당 평균 75달러, 수익률은 약 2%를 기록할 것으로 예상됩니다. 이 가격 수준은 세계 경제 성장에 대한 시장의 신중한 기대를 반영합니다.
금: 금 시장은 2024년에 강세를 보였습니다. 올해 초 온스당 1,800달러였던 가격이 연말에는 2,000달러로 상승하여 약 11%의 수익률을 기록했습니다. 성장은 주로 글로벌 중앙은행의 이자율 인하 주기와 투자자들의 안전 자산에 대한 수요로 인한 것입니다.
기타 금속: 구리, 알루미늄과 같은 기본 금속은 2024년에 꾸준한 성과를 거두었으며, 연간 수익률은 약 3%였습니다. 성장은 주로 중국 경제의 회복과 신흥시장의 수요 증가로 인한 것입니다.
5. 암호화폐 산업
2024년은 암호화폐 산업의 변화와 회복의 해입니다. 2023년 하락장을 경험한 후, 업계는 점차 자신감을 회복했고 혁신의 속도가 가속화되었으며 기관 참여도 크게 증가했습니다. 비트코인 ETF 출시, 정책 환경의 큰 변화, 트럼프 당선으로 인한 정책적 기대, 솔라나 등의 부활은 업계 발전을 견인하는 주요 요인이 되었습니다.
비트코인(BTC) 가격은 올해 초 약 4만 달러에서 12월에는 10만 달러 이상으로 150% 이상 상승했습니다. 비트코인 ETF의 출시와 기관 투자자들의 대량 매수가 가격 상승을 견인하는 주요 요인입니다. 다른 많은 암호화폐도 좋은 성과를 거두었습니다. 예를 들어, Memecoin과 AI+Crypto가 이번 주기에서 두드러졌습니다.
사용자 증가 측면에서 보면, 암호화폐 사용자 수는 계속 증가하고 있으며, 특히 신흥시장에서 증가세가 두드러집니다. 스테이블코인의 광범위한 채택은 사용자 성장을 주도하는 중요한 요인이 되었습니다. 신흥 시장의 많은 사용자는 스테이블코인을 통해 기존 은행 시스템을 우회하여 보다 효율적이고 저렴한 금융 거래를 달성했습니다.
결론
2024년에 세계 경제는 많은 어려움 속에서도 비교적 안정적인 성장을 유지했고, 암호화폐 산업은 정책 환경 개선, 기술 혁신, 애플리케이션 확장에 힘입어 새로운 개발 기회를 맞이했습니다. 비트코인 등 주류 암호화폐의 시장 성과가 강세를 보이고 있으며, 새로운 블록체인의 등장으로 업계에 새로운 활력이 불어넣어졌습니다. 기관 투자자의 유입과 사용자 수의 지속적인 증가에 따라 암호화폐 산업은 점차 성숙해지고 있으며, 앞으로 글로벌 경제에서 더 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.
