원작자: Nianqing, ChainCatcher
원래 편집자: TB, ChainCatcher
새로운 공감대가 점점 강해지고 있습니다. PvP 시대가 일시적으로 끝났다는 것입니다.
Pump.fun의 지난 24시간 매출은 1월 25일의 역대 최고치인 1,538만 달러에서 90% 이상 감소했습니다. 유명인사들이 코인을 발행하는 물결은 미친 미메코인 자동차가 통제 불능이 되기 전 가속 페달의 마지막 단계가 되었습니다. Libra 사건은 Memecoin 시대의 종말을 알릴 수 있습니다. 핵심은 플레이어의 정신이 바뀌었고 P Xiaojiang은 더 이상 P를 할 수 없다는 것입니다.
결과적으로 비트코인은 8로 시작하는 범위로 돌아갔고, 알트코인은 전체적으로 폭락했습니다. 야망은 일시적으로 사라지고 안전이 최우선 순위가 되었다는 말이 있습니다. 이 문장은 현재 암호화폐 시장의 투자 전략에 매우 적합합니다. 상승장세가 지속되는 동안 시장이 핫머니를 쫓는다면, 투자자들은 하락세에서는 보다 안정적인 연간 이자 상품과 신중한 위험 헤지 전략을 선호합니다.
DeFi의 베테랑인 안드레 크론지는 Meme Coin에 참여하는 사람들은 DeFi나 블록체인에 전혀 관심이 없는 집단이라고 생각하지만, Meme Coin은 주목을 받지 못했습니다. 하지만 PvP가 종료된 후, 펀드는 실제로 다른 고수익 기회를 찾고 있으며 DeFi도 회복의 조짐을 보이기 시작했습니다.
소닉이 작년 12월 말에 온라인에 오른 이후 오늘까지 단 두 달 만에 온체인 TVL이 0에서 약 7억 달러로 빠르게 증가했습니다. 생태적 Dex 프로젝트인 Shadow Exchange는 연간 채굴량이 높아 빠른 수익 창출을 달성했으며, 토큰 가격은 몇 달러에서 수백 달러로 급등했습니다.
최근 들어 높은 APY DeFi 차익거래를 시작하는 것이 새로운 퍼블릭 체인의 전략 중 하나가 되었습니다. Deflama 데이터에 따르면, Sonic 외에도 Berachain, Sei, Soneium 등 DeFi에 집중하는 신흥 고성능 퍼블릭 체인이 지난주 전체 시장 하락 속에서 TVL이 증가했는데, 이는 연간 고금리 모금 전략과 분리할 수 없습니다. 이 외에도 펜들(Pendle)과 모르포(Morpho) 등의 프로토콜에서 제공하는 이자 발생 상품도 인기를 얻고 있습니다.
Shadow Exchange: 소닉 생태계의 황금 삽
소닉의 생태적 인센티브와 보조금 외에도 섀도우의 성공을 이끈 핵심 요소는 혁신적인 게임플레이입니다. DeFi Summer의 마지막 라운드에서 AC는 ve(3, 3) 모델을 제안했습니다. 이번에 Shadow는 ve(3, 3)을 개선하여 x(3, 3)을 제안했습니다.
간단히 말해서 (3, 3)은 더 크고 더 강해지기 위해 함께 노력하겠다는 약속입니다.
토큰을 구매하고 이를 잠가서 유동성 제공, 개발 지원 등 플랫폼을 위한 작업을 수행합니다.
토큰을 오랫동안 잠그면 잠글수록 더 많은 보상을 받으실 수 있으며, 여러분의 지원으로 인해 플랫폼의 가치가 더욱 높아집니다.
이론적으로, 모든 사람과 함께 토큰을 잠그고 토큰 가격이 오르면 모두가 돈을 벌 수 있습니다.
하지만 ve(3, 3)에는 문제가 있습니다. 잠금 기간이 너무 엄격하고 높은 수익을 얻는 데 몇 년이 걸립니다. 위험이 매우 높고 규칙이 유연하지 않습니다. 따라서 Shadow의 x(3, 3)은 기존 메커니즘에 몇 가지 새로운 기술을 추가하며 핵심은 유연성 + 인센티브입니다.
잠금 및 교환: Shadow의 토큰 $SHADOW를 플랫폼으로 가져가 잠금하고 $xSHADOW로 교환합니다. $xSHADOW는 멤버십 카드와 같습니다. 이를 통해 플랫폼의 수익(거래 수수료 등)을 공유하고 플랫폼 운영 방식에 투표할 수 있습니다.
언제든지 시장에서 빠져나갈 수 있지만, 대가를 치러야 합니다. 이전 메커니즘은 잠금 해제하는 데 몇 년이 걸리지만, x(3, 3)은 다릅니다. 언제든지 $SHADOW를 돌려받을 수 있습니다. 그 대가는 일정 기간 동안 포지션을 잠그지 않을 경우 벌금을 내야 하고, 이 벌금은 포지션을 계속 잠그는 정직한 사람들에게 분배된다는 것입니다.
토큰을 잠그는 기간이 길수록 더 많은 보상을 얻을 수 있습니다. 토큰을 잠그는 기간이 길수록 $xSHADOW 토큰의 가치가 높아지고, 보상도 더 많아집니다.
리베이싱은 장기주의자에게 동기를 부여합니다. 도망간 사람들이 내는 벌금은 남아 있는 사람들이 더 많이 벌 수 있게 해줍니다. 이것을 리베이싱이라고 하며, 남아 있는 사람들에게 더 많은 동기를 부여합니다.
현재 Shadow는 유동성 트랙에서 x(3, 3) 모델의 폭발력을 검증했습니다. 플랫폼의 거래량은 지난주에 14억 달러를 넘었고 TVL은 1억 3천만 달러를 넘었습니다. 유동성 풀은 거의 2,000개가 있으며, 초기 풀 중 일부의 APR은 엄청나게 높습니다 .
그렇다면 섀도우 스테이킹 풀은 어떻게 높은 APY를 달성할까요?
Shadow의 높은 APY 풀은 주로 사용자를 유치하기 위해 보상 토큰 xSHADOW를 발행하는 데 의존합니다. 처음에는 더 많은 사람들이 채굴하도록 장려하기 위해 보상이 높은 배출 단계에 있었습니다. 이를 기반으로 계산된 연간 수익률은 당연히 높았고, 쉽게 수백 또는 수천 포인트가 될 수 있었습니다. 또한 Shadow는 Uniswap V3의 중앙집중형 유동성 메커니즘을 사용합니다. 제공되는 유동성의 범위가 좁을수록, 획득하는 보상은 더욱 집중되며, APY가 더 높게 나타납니다. 하지만 참여하는 사람과 칩이 많아질수록 보상은 점차 희석되고 APY는 자연스럽게 감소합니다.
게다가 높은 APY 뒤에는 많은 물이 있습니다. xSHADOW 스테이킹 보상에는 실제로 잠금 해제 제한이 있으며, 일부 보상은 완전히 꺼내려면 6개월 동안 잠금해야 합니다. 게다가 일시적인 손실의 위험도 감수해야 합니다. 풀 가격이 크게 변동하면 대량 투자자도 매도 시 손실 위험에 직면하게 됩니다. 또한 일부 사용자는 Shadow 프런트 엔드에 표시된 APY가 가장 좁은 가격 범위를 기준으로 계산된다고 불평했습니다. 많은 투자자는 실제 수익률을 파악할 수 없으며 거짓 고점에 쉽게 속습니다.
Shadow는 2개월도 채 되지 않아 아직 초기 단계에 있습니다. Sonic의 생태적 보조금과 에어드랍 기대치와 함께 높은 APY가 오랫동안 지속되기는 어렵습니다. 잠금 볼륨(TVL)이 증가하고 참여자 수가 증가함에 따라 보상이 희석될 것입니다. 또한 투자자는 할인 혜택 해제, 일시적 손실, 가격 변동성과 같은 위험도 고려해야 합니다. 따라서 Shadow에서 스테이블코인 거래 쌍은 일시적 손실이 낮기 때문에 인기가 많지만 APY도 비교적 낮습니다.
처음에 ve(3, 3) 모델을 적용한 DeFi 프로토콜인 Solidly는 릴리스 메커니즘과 유동성 관리 문제로 인해 지속에 실패했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. Velodrome과 같은 프로토콜에 의해 모델이 개선되었지만 (3, 3) 경제 모델의 지속 가능성 결함은 여전히 존재합니다.
Infrared: BearChain의 유동성 엔진
Stride를 소개하기에 앞서 현재 BeraChain DeFi 생태계의 전반적인 상황을 먼저 언급할 필요가 있습니다. BearChain은 2월 6일에 메인넷을 출시했습니다. 출시 후 불과 20일 만에 DeFi 생태계가 빠르게 상승했습니다. 생태계의 현재 TVL은 30억 달러를 넘어서 Base, Arbitrum, Sui와 같은 퍼블릭 체인보다 높은 순위를 차지했습니다. Infrared, Stride, BEX(Berachain Exchange), Bend, Berps, Honeypot 등 Bearchain의 여러 DeFi 프로토콜이 높은 APY 유동성 스테이킹 풀을 출시했습니다.
또한 Berachain은 핵심 합의 메커니즘인 PoL을 기반으로 BGT 인센티브 시스템을 설계했는데, 이는 사용자, 검증자 및 프로젝트 당사자가 BGT(Bera Governance Token)를 통해 참여하도록 인센티브를 제공하는 것을 목표로 합니다. 메인넷이 처음 출시되었을 때 공식 DEX BeraHub의 일부 풀(WBERA/HONEY, USDC.e/HONEY 등)만 BGT를 얻을 수 있었습니다. 이는 생태계의 기반을 제공하는 기본 볼트입니다. 우리는 여전히 거버넌스의 첫 번째 단계에 있습니다. 즉, PoL은 완전히 개방되어 있으며 모든 프로젝트가 자신의 풀에 $BGT를 지원하기 위해 신청할 수 있습니다. 투표권은 BGT 보유자의 손에 있습니다. 현재는 아직 초기 참여 단계이며, 수익과 보조금이 비교적 높은 편입니다. 더 많은 풀이 추가됨에 따라 BGT 분포는 점차 희석될 것입니다.
현재 BearChain의 선도적인 유동성 스테이킹 프로토콜은 Infrared로, 온체인 TVL이 14억 미국 달러가 넘고 가장 높은 유동성 풀 APY는 120%입니다.
Infrared의 폭발적 성장과 높은 APY는 BearChain 메인넷 보너스 기간의 돈 버는 효과와 분리할 수 없습니다. Berachain의 거버넌스 토큰인 BGT는 소울 바운드되어 매수 또는 매도할 수 없지만 유동성을 제공해야만 획득할 수 있습니다. Infrared는 BearChain의 티켓 오피스와 같습니다. 유동성(예: BEX의 LP 토큰)을 금고에 입금하면 iBGT로 교환하고 $BGT 보상을 받을 수 있습니다. 또한 Infrared는 생태계 내의 여러 DeFi 프로토콜과 협력하여 전체 생태계에서 iBGT의 유동성과 중첩 수익을 보장합니다.
또한, Infrared는 Berachain Foundation에서 지원하는 Build-a-Bera 인큐베이션 프로젝트이며, 작년 6월 YZi Labs(Binance Labs)로부터 투자를 받았습니다.
현재 Infrared는 공식 코인 분배, 검증자 배당금, 레버리지 게임플레이 덕분에 계속 성장하고 있습니다. 그러나 모든 높은 APY 프로젝트에는 위험이 있습니다. Shadow와 마찬가지로 Infrared 사용자도 이익 희석, 일시적 손실 및 가격 변동성과 같은 높은 위험에 직면합니다.
Yei Finance: Sei Ecosystem의 스테이블코인 채굴 아티팩트
Yei Finance의 APY는 이전 프로토콜에 비해 특별히 높지는 않지만 안정적인 투자로 인해 많은 보수적인 투자자들이 채굴에 참여하고 있습니다.
Yei는 Sei 생태계에서 선도적인 대출 프로토콜로, 채굴을 위해 USDC를 예치하고 WSEI(패키지된 SEI) 보상을 받는 데 중점을 둡니다. Sei의 수익 집계자로 자리매김했습니다. 최근 Yei는 SolvBTC 풀도 출시하여 비트코인 수입 기회를 제공하는데, 이는 DeFi에서는 비교적 드문 일입니다.
Yei의 스테이블코인 USDC 풀의 APY는 20%를 초과합니다(그 중 약 5.7%가 스테이블코인 수입이고 14.9%가 WSEI입니다). 이렇게 해서 Yei는 플랫폼에서 가장 큰 풀이 되었습니다. 안정성 + 높은 수익률은 많은 보수적인 투자자들의 관심을 끌었습니다.
작년 12월, Yei Finance는 Manifold가 주도하고 DWF Ventures, Kronos Research, Outlier Ventures, Side Door Ventures, WOO가 참여한 시드 라운드 자금 조달로 200만 달러를 완료했습니다.
Sonex: Sony Chain의 DeFi 허브
Soneium은 Sony Block Solutions Labs와 Startale이 공동으로 개발한 Ethereum Layer-2 블록체인으로, Optimism의 OP Stack을 기반으로 합니다. Soneium은 2025년 1월 14일에 공식적으로 메인넷을 출시했습니다. L2Beat 데이터에 따르면, Soneium의 TVS(총 보장 가치)는 7,000만 달러를 초과했습니다(SolvBTC 자산은 두 번 계산됨).
베어체인의 상황과 유사하게, 조기에 출시된 생태계인 소네이움은 생태계를 위한 다양한 인센티브와 보조금을 갖추고 있습니다. 예를 들어, Soneium은 2월 초에 Soneium OG 배지를 출시했습니다. 이 이벤트는 베이징 시간으로 2월 27일 정오 12시에 종료됩니다. Soneium에서 45개의 거래를 완료하면(왜 45개일까요? Soneium이 1월 14일에 출시되었고 참여 이벤트는 정확히 45일인 2월 27일에 종료되기 때문입니다) Soul Bound 배지를 획득할 수 있습니다. 이 조기 참여 배지는 생태 에어드랍과 같은 많은 혜택을 제공합니다.
Sonex는 Sony Block Solutions Labs와 Startale의 지원을 받는 Soneium 생태계의 선도적인 DeFi 프로젝트입니다. AI 기반 DEX 및 올라운드 DeFi 플랫폼으로 자리매김했습니다. Soneium 메인넷에서 인큐베이션된 최초의 프로젝트 중 하나입니다. 1개월도 채 지나지 않은 1월 28일에 메인넷에 출시되었습니다. 지난달, Sonex는 Outliers Fund가 주도하고 Baboon VC, Taisu Ventures, Nonagon Capital, Flow Traders, Gate Ventures, Lootex가 참여한 시드 라운드 자금 조달에서 60일 이내에 100만 달러를 성공적으로 모금했다고 발표했습니다.
Sonex의 스테이킹 풀에는 현재 여러 개의 높은 APY 유동성 풀이 있는데, 현재 주로 스테이블코인과 ETH입니다. 최근 Sonex는 Astar Contribution Score(ACS) 활동을 시작했습니다. 2월 20일부터 5월 30일까지 Sonex에서 ASTR 스테이킹에 참여하는 참가자는 토큰과 포인트의 이중 인센티브를 받을 수 있습니다.
Soneium 메인넷이 온라인 상태가 된 지 한 달밖에 되지 않았고 아직 배당 기간 중이라 APY와 포인트 수익률이 가장 높습니다. 인기 있는 스테이킹 풀을 선택하고 수심이 얕은 풀은 피하세요. 현재 Sonex는 포인트 보상 프로그램을 운영하고 있으며, 해당 포인트는 에어드랍과 직접적으로 연관될 수 있습니다.
Morpho: 멀티체인 DeFi 스마트 펀드
2월 27일, 코인베이스는 MORPHO 출시를 발표했습니다. Morpho는 원래 Ethereum 네트워크의 대출 프로토콜이었습니다. 핵심은 최적화된 대출 풀입니다. Aave 및 Compound와 같은 기존 프로토콜에 스마트 매칭 계층을 추가합니다. 간단히 말해, 유휴자금을 줄이고 수익을 늘리기 위해 피어투피어(P2P) 방식으로 대출자와 예금자를 최대한 매칭하는 것입니다. 하지만 비교적 오래된 DeFi 프로토콜이고 다른 프로토콜을 기반으로 제안되었기 때문에 Aave, Compound 등에 비해 인기가 훨씬 낮습니다.
2024년 초, Morpho는 새로운 여정을 시작하여 간단한 DeFi 프로토콜에서 DeFi 인프라로 전환하는 새로운 분산형 대출 인프라 계층인 Morpho Blue를 출시했습니다. Morpho Blue의 대출 시장은 독립적입니다. 다중 자산 풀과는 달리, 바구니에 있는 가장 위험한 자산에 관계없이 각 시장의 청산 매개변수를 설정할 수 있습니다. 따라서 공급업체는 더 낮은 LLTV를 적용하는 다중 자산 풀에 공급할 때와 동일한 시장 위험을 감수하면서 더 높은 LLTV로 대출할 수 있습니다. 담보자산은 차용인에게 대출되지 않습니다. 이를 통해 현재 대출 플랫폼에서 청산이 제대로 기능하는 데 필요한 유동성 요건이 완화되고 Morpho Blue는 더 높은 자본 활용도를 제공할 수 있습니다.
더불어 Morpho Blue는 완전히 자율적이므로 플랫폼 유지관리, 위험 관리자 또는 코드 보안 전문가에게 비용을 지불할 필요가 없습니다. Morpho Blue는 허가가 필요 없는 자산 목록 기능을 갖추고 있어 누구나 자산, 이자율, 청산 규칙 등을 사용자 정의하여 대출 시장을 만들 수 있어 생태계의 재무적 효율성이 간편하고 효율적입니다. Blue는 허가형 시장도 지원하므로 RWA와 기관 시장을 포함한 더 광범위한 사용 사례가 가능합니다.
Morpho Stack은 Polygon POS, Arbitrum, Optimism, Scroll, Ink, World Chain, Fraxtal, Unichain, Mode, Hemi, Corn, Sonic 등 여러 새로운 체인에 배포되었습니다(다중 체인 프레임워크에 따른 배포는 인프라에 한하며, 이러한 새로운 체인은 아직 Morpho 앱에서 출시되지 않았고 MORPHO 보상을 받지 못합니다).
현재 Morpho의 총 예치금은 53억 달러를 초과합니다. DefiLlama 데이터에 따르면 Morpho Blue의 총 TVL은 최근 몇 달 동안 급격히 상승하여 현재 30억 달러에 가깝습니다. 현재 Morpho Blue에는 여러 개의 자산 풀이 있으며, 인기 있는 풀은 여전히 스테이블코인이 대부분입니다.
Pendle: DeFi를 위한 채권 시장
Pendle은 사용자가 수익을 창출하는 자산에 대한 미래 수익을 토큰화하고 거래할 수 있도록 하는 DeFi 프로토콜입니다. Pendle은 자산의 원금과 수익률 부분을 분리하여 고정 수익, 미래 수익률 변화에 대한 투자, 지분 자산의 유동성 확보, DeFi 분야에 전통적인 금융 개념(예: 이자율 파생상품) 도입 등 보다 진보된 수익률 관리 전략을 채택합니다.
일반적으로, 주로 통화 가격을 거래하는 다른 거래소와 비교했을 때, 펜들의 거래 대상은 APY에 더 가깝습니다. 즉, 지금 미래의 이익을 가지고 놀다는 뜻입니다. 사용자는 수익을 창출하는 자산을 주요 토큰(PT)과 수익 토큰(YT)으로 분할한 다음 별도로 거래할 수 있습니다. 예를 들어, stETH(Lido의 담보 ETH)가 있다면 Pendle을 사용하여 이를 PT(만기 시 원금 반환)와 YT(향후 수익 획득)로 분할한 다음 원하는 대로 사고팔 수 있습니다. 이러한 유연성 덕분에 사용자는 고정 수입을 확보하는 동시에 수입 예상에 따라 투자할 수 있습니다.
펜들(Pendle)은 작년에 채권 시장을 구축하였고, 작년 한 해 동안 TVL이 20배나 성장하여 거의 50억 달러에 달했습니다.
현재 Pendle에는 PT 할인을 통한 차익거래 등 다양한 차익거래 기회가 있습니다. 시장에서 PT는 종종 만기 가치에 비해 할인된 가격으로 거래됩니다. 저렴한 가격에 PT를 매수하여 만기까지 보유하여 차액을 벌 수 있습니다. YT는 소득 토큰으로 기초 자산의 미래 소득을 벌 수 있습니다. 시장이 수익률이 상승할 것으로 예상하면 낮은 가격에 YT를 매수하여 도박을 하여 높은 수익률을 얻을 수 있습니다. 또한, PT와 YT의 가격 차이와 같은 차익거래 기회도 있습니다. 스테이킹 마이닝은 비교적 안전합니다. U 기반 PT 풀 아비트라지에도 참여할 수 있으며 APY는 보통 10% 이상입니다. 그러나 모든 차익거래는 일시적 손실, 장기 잠금 기간, 가격 변동성과 같은 위험을 고려해야 합니다.
(투자에는 위험이 따릅니다. 신중하고 합리적으로 행동하시기 바랍니다. 이 글은 투자 조언을 제공하지 않습니다.)
