원작자: Maxxx (X: @Max_Sunxxx )
시장조성자 최전선에서 고백하는, 프로젝트 오너들이 어둠의 숲에서 스스로를 구하기 위한 가이드, 여러분께 조금이나마 도움이 되기를 바랍니다:)
자기소개를 하자면, 저는 맥스입니다. 00년대 후반이고, 매우 늙었다고 느낍니다. 저는 원래 홍콩에서 열심히 공부하는 금융 학생이었지만, 21년 동안 암호화폐 서클에 있었습니다(산업이 저를 구해준 덕분입니다). 저는 업계에 오래 종사하지 않았지만, 처음에는 프로젝트 파티로 업계에 들어갔습니다. 나중에는 제 사업을 시작했고 개발자 커뮤니티와 엑셀러레이터를 설립했습니다. 저는 항상 일선 기업가들과 가까운 위치에 있었다고 할 수 있습니다. 지금은 @MetalphaPro 에서 마켓 메이커 사업부를 담당하고 있습니다. 사장님께서 생태계 책임자라는 직함을 주셔서 감사하지만, 사실 저는 BD와 영업을 담당하고 있습니다. 지난 1년여 동안 저는 @binance , @okx , @Bybit_Official 및 기타 2군 거래소에서 10개가 넘는 코인의 상장과 그에 따른 시장 조성에 참여했기 때문에 기본적인 경험이 있습니다.
최근 격동의 시기였고, 마켓 메이커라는 주제도 최전선에 있었습니다. 저는 항상 이 산업에서 마켓 메이커의 특별한 역할에 대해 체계적으로 논의하고 싶었고, 이 기회를 빌어 정리를 좀 했습니다. 저는 이 분야의 전문가가 아니므로 누락된 부분이 있다면 용서해 주시기 바랍니다. 이 글은 전적으로 저의 의견이며 100% 저의 것입니다.
내 강아지 사진 첨부합니다
GPS 관찰 태그부터 시작해 보겠습니다...
@Binance에 의해 GPS가 관찰 태그에 올랐다는 소식을 들었을 때, 나는 1 년 이상 알고 있던 프로젝트의 창시자와 대화를 나누었고,이 사람은 매우 젊고 잘 생겼으며 능력이 있습니다. 그는 1 년 이상 파이밍을 해왔으며, 한편으로는 새로운 자금 조달을 막으려 고 노력하고 있습니다. 우리가 이것에 대해 이야기하고있는 것처럼, Binance의 통지는 우리가 프로젝트와 시장에서 협력하지 않았지만 지난 2 년 동안 팀원들과 연락을 취했으며 즉시 감정으로 가득 차있었습니다.
이 문제에 대해 너무 많은 분석이나 코멘트를 하지 않겠습니다. 수다쟁이는 성가신 일이니까요 . Binance와 프로젝트 팀의 알림과 발표를 기다리겠습니다. 하지만 지난 2년 동안 저는 너무 많은 프로젝트 개발자와 소매 투자자들이 마켓 메이커에게 속는 것을 보았습니다. 저는 이 기회를 빌려 이 글을 썼고, 프로젝트 개발자와 업계의 친구들을 돕고 싶었습니다. 좋아요, 쓸데없는 소리는 그만하고 바로 요점으로 들어가겠습니다.
마켓메이커의 비즈니스 모델: 소문처럼 마법같지 않고 그저 플레이서일 뿐
마켓 메이커는 암호화폐에서 새로운 용어가 아닙니다. 전통적인 금융 산업에도 마켓 메이커가 있지만, 이 서비스는 Greenshoe 라는 좀 더 편안한 이름을 가지고 있습니다(이 메커니즘은 1963년 보스턴 Greenshoe Company의 IPO에서 처음 사용되었기 때문입니다). 그 메커니즘은 약간 다르지만 그 책임은 기본적으로 동일합니다. 즉 , IPO 기간 동안 양자간 매수 및 매도 견적을 제시하여 시장 유동성과 상대적 가격 안정성을 유지하는 것입니다. 그러나 엄격한 규정 준수 감독으로 인해 그린슈 사업은 오일과 워터가 거의 없는 매우 표준적인 트레이딩 데스크 지점 사업입니다. 대형 트레이딩 데스크조차도 우리가 이렇게 한다고 말할 홍보를 위해 그것을 골라내지 않을 것입니다. 하지만 아이러니한 점은 이러한 표준적인 사업이 많은 암호화폐 산업 종사자가 시장을 통제하는 데 사용하는 낫으로 변했다는 것입니다.
그러나 시장 조성자가 실제로 업계 규정에 따라 유동성을 제공한다면, 실제로 낫이라는 것은 없습니다. 소위 유동성 제공은 주로 거래 테이블에서 양자 간 호가를 만드는 것을 포함합니다. 물론, 암호화폐 산업에는 다른 범주와 마켓메이커 사업이 있습니다. 오늘은 모든 사람과 가장 밀접하게 관련된 좁은 범주, 즉 프로젝트 토큰을 제공하는 것에만 집중하겠습니다. 대략 다음과 같은 사업 모델로 나눌 수 있습니다.
활동적인 시장 조성자
사실, 업계에서 시장 조작자에 대한 비난의 대부분은 업계 초창기에 활동적인 시장 조작자가 존재하고 운영되었기 때문에 발생했습니다. 광둥어로는 주방이 되는 것이라는 속담이 있고, 중국어로는 은행원이 되는 것이라고 합니다. 활동적인 마켓 메이커는 마켓 메이커에 대한 시장의 모든 환상을 만족시킵니다. 일반적으로 활발한 시장 조성자는 프로젝트 당사자와 협력하여 시장 가격을 직접 조작하고, 가격을 올리거나 낮추고, 이를 통해 수익을 창출하고, 시장에서 소매 투자자를 확보하고, 프로젝트 당사자와 수익을 공유합니다. 협력 조건도 다양하며, 코인 대출, API 연결, 자금 할당, 수익 공유 등 다양한 모델이 포함됩니다. 심지어 야생 딜러가 프로젝트 당사자와 소통하지 않고 직접 자금을 사용해 칩을 챙기고, 충분한 칩을 모은 후 직접 시장을 운영하는 경우도 있습니다.
시장에서 활발하게 시장을 조작하는 주체는 누구입니까? 사실, 홍보와 행사 조직에 적극적으로 참여하고 더 유명하며 이름을 들어본 적이 있는 마켓 메이커는 모두 수동적인 마켓 메이커입니다. 최소한 그렇게 주장해야 합니다. 그렇지 않으면 규정 준수 문제가 발생할 뿐만 아니라 노골적으로 마케팅을 하는 것은 말할 것도 없습니다(하지만 일부 마켓 메이커가 업계 초기에 일부 적극적인 사례를 수행했거나 여전히 비밀리에 수행하고 있을 가능성을 배제하지는 않습니다).
대부분의 활발한 시장 조성자들은 규정을 준수하지 않기 때문에 이름이 없고 활동 범위가 매우 제한적입니다. 업계가 점차 표준화되면서, 이전에 유명했던 ZMQ와 Gotbit은 FBI에 의해 지명되었고 심각한 규정 준수 문제에 빠졌습니다. 남은 활동적인 마켓 메이커도 더 익명이 되었습니다. 일부 대형 마켓 메이커는 소위 성공적인 사례를 수행했으므로 지위가 있으며 대부분의 거래는 지인의 추천을 통해 이루어집니다.
수동적 시장 조성자
우리 자신을 포함한 수동적 시장 조성자와 다른 많은 우호적 회사가 이 범주에 속합니다. 그들이 주로 하는 일은 중앙화된 거래소의 주문장 양쪽에 메이커 주문을 넣어 시장 유동성을 제공하는 것입니다. 두 가지 주요 비즈니스 모델은 다음과 같습니다.
토큰 대출
리테이너(월수수료)
토큰 대출
이는 현재 가장 주류이고 널리 사용되는 협력 모델입니다. 간단히 설명하면, 일정 기간 동안 마켓메이커에게 화폐를 빌려주고, 마켓메이커가 마켓메이킹 서비스를 제공하는 모델입니다.
일반적인 토큰 대출 거래는 다음과 같은 여러 측면으로 구성됩니다.
빌린 토큰 금액 x%: 일반적으로 총 토큰 공급량의 백분율
대출 기간 x 개월: 대출 기간입니다. 서비스가 종료되면 서명된 옵션에 따라 정산이 이루어집니다.
옵션 구조 : 시장조성자가 서비스 만료 시 설정하는 인도가격
유동성 KPI: 시장 조성자는 시장에서 주문 깊이를 설정하는데, 여기에는 다양한 거래소와 다양한 가격 범위가 포함될 수 있습니다.
이 모델에서 시장 조성자들은 어떻게 돈을 버는가?
마켓 메이커는 두 가지 출처에서 돈을 번다. 하나는 마켓 메이커의 주문 배치 프로세스 동안 매수 주문과 매도 주문의 가격 차이로, 일반적으로 작은 부분이다. 다른 하나는 프로젝트 당사자가 마켓 메이커에게 제공하는 옵션으로, 일반적으로 비교적 큰 부분이다.
금융에 익숙한 친구라면 모든 옵션은 계약 체결 첫날에 가치가 있다는 것을 알고 있을 것입니다. 이 가치는 빌린 통화 가치의 백분율입니다. 예를 들어, 총 100개의 wU 코인을 빌렸다면 이 옵션의 가치는 첫날에 3%였습니다. 즉 , 알고리즘(델타 헤지)을 엄격히 따라 주문을 하면 30,000달러의 비교적 확실한 수익을 실현할 수 있다는 의미입니다. 따라서 일반적인 상황(코인 가격이 급등하거나 빠르게 0으로 돌아가는 극단적인 상황, 이러한 시장 상황에서는 효과적인 델타 헤지를 수행하는 것이 불가능함)에서는 이 협력에 서명함으로써 트레이딩 데스크가 얻는 수익은 30,000달러 + 주문을 할 때 가격 차이로 얻은 일부 금액입니다.
시장 조작자들이 당신이 상상했던 것만큼 많은 수익을 내지 못한다고 생각하시나요? 하지만 사실, 제가 언급한 이익 마진은 현실과 완전히 동떨어진 것은 아닙니다. 시장 조성자들은 현재 매우 경쟁적이며, 경쟁 옵션 가격은 점점 덜 부풀려지고 있습니다.
리테이너(월 수수료 모델)
이는 현재 두 번째로 비교적 주류를 이루는 모델로, 프로젝트 당사자가 시장 조성자에게 화폐를 빌려주지 않고 자체 거래 계좌에 보관하고, 시장 조성자는 API 접근을 통해 시장을 조성하는 것을 의미합니다. 이 모델의 장점은 코인이 여전히 프로젝트 당사자의 손에 있고, 거래 계좌의 모든 운영이 프로젝트 당사자에게 공개되고 투명하다는 것입니다. 이론적으로 프로젝트 당사자는 언제든지 계좌에서 자금을 인출할 수 있으므로 시장 조성자가 악행을 저지를 위험에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 하지만 이 모델에서는 프로젝트 당사자는 양자 주문 실행을 위해 계정에 토큰과 U를 준비해야 하며, 일반적으로 월 단위로 마켓 메이커 서비스 수수료를 지불해야 합니다.
이 경우, 마켓 메이커는 고객의 유동성 KPI에 따라 주문을 내고 월별 서비스 수수료를 벌어들입니다. 계좌의 자금은 마켓 메이커와 아무런 관련이 없습니다. 유동성/투기의 극단적인 경우, 주문을 하면 손실이 발생하고, 이러한 손실은 프로젝트 당사자가 부담합니다.
토큰 대출과 리테이너는 각자 장단점이 있다고 생각합니다. 일부 트레이딩 데스크는 둘 중 하나에만 집중하는 반면, 저희처럼 둘 다 할 수 있는 사람도 있습니다. 프로젝트 당사자는 각자의 필요와 프로젝트 조건에 따라 선택해야 합니다.
몇 가지 일반적인 오해
마켓 메이커는 가격 끌어올리기, 선 그리기 및 마우스 포지션 구축을 담당합니다.
자격을 갖춘 수동적 시장 조성자는 중립적이며 펌핑, 시장 가치 관리 또는 수확에 적극적으로 참여하지 않습니다.
마켓메이커는 워싱볼륨이라고 불리는 유동성을 제공합니다.
거래소의 주문장에는 두 가지 유형의 주문이 있습니다. 메이커 주문과 테이커 주문입니다. 수동적 시장 메이커의 주요 작업은 메이커 주문을 하는 것이고 테이커 주문의 비중은 매우 적습니다. 훌륭한 요리사는 밥 없이는 요리할 수 없습니다. 메이커 주문이 아무리 깊더라도 거래를 실행할 상대방이 없다면 거래량이 직접 증가하지 않습니다. 그러나 왼손이 오른손을 안내하여 자체 메이커 주문을 실행하는 경우, 이를 셀프 트레이딩이라고 하며, 규정 준수 위험이 있습니다. 주요 거래소도 이러한 행동을 엄격하게 조사합니다. 셀프 트레이딩 비율이 너무 높으면 마켓 메이커 계정과 토큰 모두 거래소에서 경고 및 처리를 받을 수 있습니다.
수동적인 시장 조작자는 쓸모없다고 생각하시나요?
그것은 화폐 가격에 직접적인 책임이 없고, 거래량에 직접적인 책임이 없습니다. 쓸모없는 것처럼 들립니다. 하지만 좋은 유동성은 모든 것의 초석입니다. 소액의 돈은 통화 가격의 추세에 초점을 맞추는 반면, 대량의 돈은 먼저 거래량과 깊이를 살펴봅니다. 거래가 활발하고 가격이 건전한 토큰은 프로젝트 당사자의 제품 강점과 마케팅 역량과 밀접한 관련이 있으며, 실제로 시장 조성자와의 긴밀한 협력이 필요합니다. 우리가 한 걸음 물러선다고 해도, 상위 1, 2차 거래소는 전문적인 mm 없이 코인을 상장하는 것을 거의 허용하지 않을 것입니다. 그렇지 않으면 시장이 열릴 때 엉망이 될 가능성이 높고 mm은 사전에 등록해야 합니다. 따라서 이 단계에서 수동적인 시장 조성자와 협력하는 것은 여전히 상위 CEX에 상장된 모든 프로젝트 당사자가 거쳐야 할 단계입니다.
마켓 메이커가 그냥 주문을 내는 것 같고, 임계값이 높지 않은 것 같습니다. 프로젝트 당사자가 직접 할 수 있나요?
예, 아니오. 만약 당신이 자신의 독점 거래 팀을 가지고 있고 프로젝트가 비교적 크다면, 일부 2선 회사에서는 당신이 직접 하는 것을 허용할 수도 있습니다. 하지만 여러분이 팀을 가지고 있지 않거나 새로운 팀을 구성해야 한다면, 전문적인 문제는 전문가에게 맡기는 것이 좋습니다. 한편으로는 팀을 구성하는 데 드는 비용과 위험은 신뢰할 수 있는 마켓 메이커를 찾는 것만큼 좋지 않습니다. 반면에 mm에 익숙하지 않다면 다양한 극한의 시장 상황에 직면했을 때 직접 주문을 하면 많은 돈을 잃게 될 것입니다.
마켓메이커의 생태적 위치: 유동성 개방이 가장 가치 있는 자원
사업 모델을 설명한 후 현재 상황에 대해 이야기해 보겠습니다. 이를 통해 사업 모델을 더 잘 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
2024~2025년에 암호화폐 세계는 어떻게 될까요? 이동성의 관점에서 볼 때, 저는 다음과 같이 생각합니다.
BTC는 독립적인 시장을 가지고 있으며, 계속해서 상승하고 있습니다. 꼭대기의 유동성은 충분합니다. 최근에 풀백이 있었지만, 기반을 흔들지는 않습니다. 광부들의 채굴 비용은 모두 5자리와 6자리 범위에 있으며, 그들은 매우 행복합니다. 시장에 뛰어든 전통적인 기관들도 매우 행복합니다.
마지막 PVP는 치열했고 유동성은 비교적 충분했습니다. @pumpdotfun , @gmgnai , @solana , @base , @BNBCHAIN 의 젊은 플레이어들은 돈을 잃는 데 중독되었고(저도 약간 기여했습니다, 젠장), 이상치와 내부자들은 돈을 버는 데 행복했습니다.
중간 부분의 유동성이 고갈되고, 트럼프와 리브라 파동이 정점이 되어 중간 부분의 유동성과 매수력이 거의 고갈되었고, 구조적으로 돌이킬 수 없이 내부에서 외부로 빨려들어갔습니다. 수억에서 수십억에 달하는 시장 가치를 가진 토큰의 포지셔닝은 어색합니다. 아무도 1, 2차 거래소에서 새로 출시된 토큰을 사지 않습니다. 토큰의 거래량은 출시 후 2개월 이내에 급격히 감소했습니다. 거래량과 깊이의 대부분은 개장 시 발생했고, 곧 VC의 기본 가격 이하로 떨어졌습니다. VC가 잠금 해제될 때 돈을 잃을 확률이 높고, 팀 토큰이 잠금 해제될 때 0으로 돌아갈 확률이 높습니다.
이번 사이클에서는 이러한 중간 가격대 토큰이 가장 어려움을 겪는 것으로 보입니다. 하지만 또 다른 잔인한 사실은 우리 산업에서 소위 웹3 네이티브 실무자의 90% 이상이 실제로 급여를 받고, 컨퍼런스에 참석하고, VC, 프로젝트 파티, 엑셀러레이터, BD, 마케팅, 개발 등을 포함하여 매일 사업을 한다는 것입니다 . 모두가 중간 수준의 토큰 사업을 하고 있습니다. 투자 및 자금조달, 제품개발, 마케팅, 마진거래, 거래소 상장 등의 일련의 활동을 살펴보면, 실제로는 이러한 중앙화된 거래소에 상장된 중간 규모의 프로젝트를 중심으로 이루어지고 있습니다. 그래서 이 악순환 속에서 많은 수행자들은 돈을 벌지 못하고 어려움을 겪었습니다.
저는 마켓 메이커가 중간 계층 토큰의 가장 부족한 리소스인 유동성 개방을 제어하는 유일한 사람이라고 믿습니다. 네, 유동성만으로는 충분하지 않습니다. 유동성은 일찍 와서 시작 시에 이용할 수 있어야 합니다. 그렇지 않으면 프로젝트가 0으로 돌아가면 아무리 많은 코인을 가지고 있어도 쓸모가 없게 됩니다. 예를 들어, 프로젝트의 오픈 유통이 15%라면, 항상 1~2포인트, 심지어 그 이상이 마켓 메이커에게 주어질 것입니다. 오픈 시 잠금 해제된 유동성은 현재 시장 상황에서 매우 귀중한 자원입니다. 따라서 마켓 메이커가 점점 더 내향적이 되고 있을 뿐만 아니라, 많은 VC와 프로젝트 소유자도 일시적으로 팀을 구성하여 MM을 시작했습니다. 일부 팀은 기본적인 거래 기능조차 없지만, 결국에는 0으로 돌아갈 것이라는 것을 알면서도 먼저 코인을 가져가기 때문에 환매할 수 없을까 봐 걱정할 필요가 없습니다.
나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아내는 어두운 숲: 정직하고 베푸는 성격은 쓰레기를 이길 수 없습니다.
이러한 시장 조건 하에서 오늘날 매우 독특한 시장 조성자 생태계가 형성되었습니다. 한편으로는 시장 조성자가 점점 더 많아 지고 호가가 터무니없이 내부적으로 변했습니다. 다른 한편으로는 서비스 품질과 전문적 역량이 크게 다르고 다양한 애프터 서비스 문제가 자주 발생하는데, 그 중 가장 흔한 것은 유동성 철회와 매출 불이행입니다. 우선, 마켓메이커가 코인을 판매하는 것이 금지되지 않는다는 것은 분명합니다. 사실, 코인 가격이 급등하면 알고리즘에 따른 주문 배치는 판매 쪽으로 편향될 것입니다. 왜냐하면 내가 빌린 것은 코인이고 프로젝트 당사자와의 최종 결제는 U이기 때문입니다(이해가 안 되시면 토큰 대출 옵션 부분을 다시 읽어보세요). 하지만 자격을 갖춘 수동적 시장 조성자는 테이커 역할을 하여 시장을 파괴하는 대신, 알고리즘에 따라 정상적으로 주문을 내야 합니다. 이러한 작업은 프로젝트에 매우 해롭습니다.
시장조성자들은 왜 이런 일을 하는가? 방금 이야기했던 옵션 부분으로 돌아가 봅시다. 마켓 메이커는 토큰 대출 할당량을 받고 알고리즘에 따라 정상적으로 주문을 합니다. 시장이 미온적인 상태를 유지한다면 그는 옵션의 가치를 성공적으로 실현하고 3%를 벌어야 합니다. 하지만 그가 정산 기간이 끝나면 프로젝트가 0으로 돌아갈 것이라고 믿는다면, 그는 그것을 개장하자마자 폭락시켜 100%의 이익을 실현할 수 있으며, 이는 일반적인 이익인 mm의 33배에 해당합니다. 물론, 이것은 가장 직관적이고 극단적인 예입니다. 대부분의 실제 운영은 훨씬 더 복잡하지만, 기본 논리는 토큰에 대해 곰시세를 취하고, 가격이 높고 유동성이 좋을 때 미리 매도한 다음 만료되면 결제를 위해 다시 매수하는 것입니다.
물론, 비윤리적이고 규정을 준수하지 않는 것 외에도, 그렇게 하는 것은 추가적인 위험을 초래합니다. 한편으로, 시장 조성자는 건강한 재고가 없기 때문에 계약 기간 내에 KPI에 따라 유동성을 제공할 수 없습니다. 반면에 토큰이 잘못된 방향으로 베팅되면 많은 돈을 잃게 되고 그것을 상환할 방법이 없습니다.
이런 행동이 왜 이렇게 흔한가요?
결국, 업계 규정 준수는 아직 초기 단계에 있습니다. 토큰 대출 모델과 관련해 시장 조성자는 일일 보고서, 주간 보고서, 대시보드 등을 통해 프로젝트 당사자에게 서비스 상태를 보고하고, 시장에는 제3자 감독 기관과 도구가 있지만, 시장 조성자의 계정에서 화폐가 하는 일은 궁극적으로 블랙박스이고, 시장에는 효과적인 감독 방법이 부족합니다. 결국, 확실한 증거를 가지고 시장 조성자의 모든 거래를 볼 수 있는 사람은 중앙 거래소뿐입니다. 그러나 시장 조성자 중 다수는 중앙 거래소의 V 8 V 9 고객으로, 매년 수억 달러의 수수료와 자본을 거래소에 가져옵니다. 거래소는 또한 고객의 개인 정보를 보호할 의무가 있습니다. 프로젝트 당사자가 권리를 보호하도록 돕기 위해 거래 세부 정보를 어떻게 공개할 수 있습니까? @heyibinance @cz_binance 의 빠르고 단호한 행동에 감탄합니다. 기억하기로는 마켓메이커의 거래 내역이 분 단위 시간, 운영 내역, 출금 금액 등 완전히 공개된 것은 이번이 처음입니다. 이런 행동을 해야 할지 고민할 가치가 있지만, 원래 의도는 좋았을 것입니다.
프로젝트 당사자와 업계 전체는 시장 조성자에 대한 이해를 강화해야 합니다. 사실, 저를 놀라게 한 것은 주요 투자의 거물들, 수천만 달러를 모금한 프로젝트 창립자들, 심지어 제가 이야기를 나눈 거래소 실무자들 중 다수가 마켓 메이커 사업에 대해 잘 모른다는 사실이었습니다. 이것이 제가 이 글을 쓴 중요한 이유이기도 합니다. 대부분의 프로젝트 당사자는 실제로 초보자이지만 시장 조성자는 전투로 단련된 놈들입니다. 최전선 실무자로서, 가끔 프로젝트 당사자가 소위 더 나은 조건을 선택하는 것을 볼 때, 저는 경쟁자가 제시한 터무니없는 조건에 맞춰서 먼저 거래를 성사시켜야 할까 고민합니다. 이 어두운 시장 조성자 숲에서 최종 이익을 유지하는 것은 어렵습니다. 허세 부리는 놈들은 항상 정직한 사람보다 더 매력적입니다. 모든 사람이 업계에 대한 이해가 일치해야만 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아내는 상황을 피할 수 있습니다.
어떻게 시장조성자를 선택하시나요?
제가 중요하다고 생각하는 몇 가지 질문과 팁이 있습니다.
우리가 주도권을 잡기로 선택할 수 없다는 게 사실인가요?
사실 프로젝트 참여자가 저에게 이 질문을 했을 때, 저는 직접적으로, 임의로 선택하지 말라고 말하지 않았습니다. 규정 준수를 제쳐두더라도 이는 토론할 가치가 있는 문제라고 생각합니다. 일부 프로젝트는 실제로 더 나은 차트, 더 많은 거래량, 긴밀히 협력하는 활발한 시장 조성자를 통해 더 많은 현금을 확보했지만 물론 실패한 프로젝트도 수없이 많습니다. 여기서 한 가지 요점만 표현하겠습니다. 실제 돈을 끌어낼 수 있는 사람들도 무자비하게 돈을 깎을 것이고, 시장의 유동성은 제한되어 있다는 것을 깨달아야 합니다. 결국, 당신은 상대방이고, 시장의 돈은 당신이나 당신의 적극적인 마켓 메이커가 번 것입니다.
협력 방법으로 토큰 대출을 선택해야 할까요, 아니면 리테이너를 선택해야 할까요?
현재 토큰 대출 모델은 아직 더 대중화되어 있지만, 리테이너의 시장 점유율도 천천히 증가하고 있습니다. 이는 프로젝트 측의 취향과 수요에 대한 문제입니다. 예를 들어, 펀드레이징을 엄격하게 통제하는 프로젝트 측은 외부에서 통제할 수 없는 대규모 유동성을 원하지 않을 수 있습니다.
수동적인 시장 조작자를 하나만 선택하지 마십시오.
모든 달걀을 한 바구니에 담지 마세요. 2~4개의 시장 조성자를 선택하여 서로 조건을 비교할 수 있습니다. 하나가 떨어지면 채워야 할 다른 것들이 있습니다. 또한, 거래를 성사시키기 위해 시장 조성자는 일반적으로 다양한 추가 가치를 제안합니다. 하나 이상을 선택하면 더 많은 도움을 받을 수 있습니다. 하지만 물을 마실 수 없는 세 명의 승려라는 문제를 피하기 위해, 시장 조성자를 서로 다른 거래소에 배정하는 것이 좋습니다. 이들이 섞여 있다면, 모니터링의 어려움이 급격히 증가할 것입니다.
투자만으로 시장 조성자를 선택하지 마세요
시장 조성자로부터 투자를 받을 수 있으며, 항상 더 많은 활주로를 확보하는 것이 좋습니다. 하지만 마켓 메이커와 VC의 투자는 같은 게임이 아니라는 점도 이해해야 합니다. 마켓 메이커는 상당한 양의 유동성을 통제하기 때문에 투자했지만 아직 잠금 해제하지 않은 코인에 대한 가격을 잠그고, 헤지하고, 기타 작업을 할 수 있는 방법이 있습니다. 따라서 마켓 메이커가 토큰 대출을 받았고 상당한 양의 토큰 투자 포지션을 가지고 있다는 것이 프로젝트 당사자에게 반드시 100% 좋은 것은 아닙니다.
유동성 KPI에만 근거하여 시장 조성자를 선택하지 마십시오.
유동성 KPI는 실제로 정확하게 검증하기 어렵기 때문에 유동성 KPI에만 근거하여 마켓 메이커를 선택하지 마십시오. 조건이 아무리 아름다워도 충족할 수 없다면 쓸모가 없습니다. 코인을 빌려주기 전에는 당신은 아버지입니다. 코인이 마켓 메이커에게 빌려지면 당신은 아들이 되고, 그들은 당신을 속일 수 있는 많은 방법을 가지고 있습니다.
마인드셋을 바꿔라: 스스로 쓰레기가 되어라
귀하가 A 당사자라는 것을 기억하세요. MM에 서명하기 전에 조건을 더 자주 비교하고, 시장 조성자의 채무 불이행을 모니터링하고 방지하는 방법에 대해 더 논의하고, 프로젝트 개발에 적합한 솔루션을 선택하세요. 한 회사의 약관을 이용해 다른 회사에 압력을 가할 수 있으므로 가격을 앞뒤로 비교할 수 있습니다. 약관에는 모호함이 없어야 합니다. 불분명한 점이 있으면 스스로 알아내지 말고 직접 물어보세요.
약간의 감정
저는 업계의 후배이지만, 업계를 깊이 있게 인식하고 접할 수 있는 기회를 소중히 여깁니다. 저는 종종 업계의 더러움과 혼란을 느끼지만, 동시에 항상 그 업계의 활력과 활기를 느낍니다. 저는 제가 가장 똑똑한 사람 중 하나라고 생각한 적이 없습니다. 업계의 많은 동년배 젊은이들은 매우 뛰어나고 빠르게 자신의 위치를 찾지만, 더 많은 젊은이들은 실제로 매우 혼란스럽습니다. 웹3 산업이 없다면 상승할 길을 찾기 어려울 것입니다.
그리고 저는 매우 긍정적인 가치관을 지닌 상사와 그 뒤에서 일하는 매우 전문적인 트레이딩 팀을 갖고 있습니다. 안정적인 자산운용사업 덕분에 우리는 팀을 지원하기 위해 시장조성사업에 의존하지 않고, 대신 시장조성사업을 활용해 친구를 사귈 수 있습니다. 저는 또한 제 페이스를 따라가며 프로젝트 파티와 친구가 되었습니다. 저는 몇몇 거래를 놓쳤고 저를 자랑스럽게 만든 몇몇 거래에 대해서도 이야기했습니다. 몇몇 프로젝트는 사업으로 이어지지 않았지만, 저는 프로젝트 파티와 친구가 되었습니다.
저는 많은 이야기를 했고 이 글을 발표하는 과정에서 매우 갈등했습니다. 한편으로는 제가 제 직업에 능숙하지 않거나 제 자신을 잘 표현할 수 없어서 프로젝트 당사자와 독자를 오도할까 두려웠습니다. 다른 한편으로는 마켓메이커는 업계에서 항상 매우 비밀스러웠고, 이런 것에 대해 이야기할 때 규모를 파악하지 못하고 누군가의 사업에 영향을 미칠까 두려웠습니다.
하지만 저는 업계가 발전하고 컴플라이언스가 점차 주류가 되면서 언젠가는 마켓메이커의 역할이 더 이상 악마화되지 않고 다시 햇살 속으로 돌아올 것이라고 믿습니다. 이 글이 어느 정도 역할을 할 수 있기를 바랍니다.
내가 만난 친구들 :)
