원본 기사는 Primitive Ventures의 투자자인 Marco Manoppo가 작성했습니다.
Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집
번역자: CryptoLeo( @LeoAndCrypto )
편집자 주: 지난주, Aave DAO의 기여 팀인 Aave Chan Initiative(ACI)의 설립자인 Marc Zeller는 Aave 역사상 가장 중요한 제안으로 알려진 새로운 제안을 내놓았습니다. 프로토콜 보안 메커니즘을 최적화하는 것 외에도 모든 사람의 관심은 제안된 Anti-GHO 메커니즘과 AAVE 재매수 계획에 집중되어 있습니다. 둘 다 토큰 보유자의 가치 축적을 늘리고 프로토콜의 장기적 개발, 토큰 가치 축적 및 더 많은 사용자 도입을 위한 기반을 마련할 수 있습니다.
규제 완화의 맥락에서 AAVE 외에도 Jupiter, Hyperliquid, ethena를 포함하여 다른 몇몇 주요 DeFi 프로토콜도 토큰 보유자의 가치 축적을 가속화하는 방법을 모색하는 데 전념하고 있습니다. Primitive Ventures의 투자자인 마르코 마노포는 토큰 보유자의 가치 축적을 가속화한 최근의 여러 주류 DeFi 프로토콜을 요약했습니다. Odaily는 다음과 같이 정리했습니다~
DeFi 프로토콜은 수익의 일부를 토큰 보유자에게 보상해야 한다는 압력이 커지고 있으며, Aave, Ethena, Hyperliquid와 같은 주요 업체는 이미 자사 토큰에 대한 가치 축적을 시범적으로 도입할 방법을 모색하고 있습니다.
이러한 변화의 핵심 동인은 트럼프의 선거 승리로, DeFi에 더 우호적인 규제 환경을 가져왔습니다. Aave, Athena, Jupiter, Hyperliquid의 최신 토큰 경제 업데이트에 대한 세부 정보와 이들의 환매 프로그램 및 수수료 변화를 소개합니다.
아베
Aave는 방금 환매, 수수료 분배, 토큰 보유자를 위한 인센티브에 초점을 맞춘 주요 토큰 경제 업데이트를 출시했습니다. Aave Chan Initiative(ACI) 창립자 Marc Zeller에 따르면, 이것은 Aave 역사상 가장 큰 제안 중 하나입니다. Aave 경제 모델 혁신: 반-GHO 메커니즘 + 토큰 재매수 를 참조하세요.
매수매도 및 수수료 변환
Aave는 6개월 동안의 매수 프로그램을 시작하면서 주당 100만 달러(한 달에 약 400만 달러)를 따로 마련해 AAVE 인플레이션을 통제하고 프로토콜의 지속 가능성을 높였습니다. 6개월 후, 매수 풀은 1억 달러(유통 공급량의 약 3%)에 도달할 수 있으며, 이를 얼마나 빨리 투입할지는 DAO가 결정합니다. 목표는 Aave 재무부를 강화하는 동시에 토큰 인플레이션을 통제하는 것입니다.
새로운 재정 및 거버넌스 이니셔티브
Aave는 재무 자금 조달과 유동성 전략을 처리하기 위해 Aave 재무 위원회(AFC)를 구성하고 있습니다. 이 프로그램은 또한 잠재적인 미래 사용 사례를 위해 320,000 AAVE(약 6,500만 달러)를 재활용하기 위한 LEND에서의 전환도 완료했습니다.
Umbrella: Aave의 새로운 위험 관리 시스템
Aave는 매년 유동성 비용으로 2,700만 달러를 지출하므로 Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Gnosis, Base 등 여러 블록체인을 통합하여 자본 효율성을 최적화하고 위험을 줄이는 시스템인 Umbrella를 출시했습니다.
안티-GHO 메커니즘: 스테이블코인 보유자를 위한 새로운 보상
새로운 보상 메커니즘인 Anti-GHO가 GHO 보유자를 위한 기존 할인 모델을 대체합니다. 이러한 토큰은 GHO 부채를 상쇄하기 위해 1:1 비율로 소각하거나 StkGHO로 상환하여 인센티브를 Aave 수익에 직접 연결할 수 있습니다.
아직 개발 중이며 향후 Aavenomics Part 2 업데이트의 일부가 될 수 있습니다.
미래에는 무슨 일이 일어날까요?
이 업데이트는 Aave v4, 더 많은 체인 배포, Chainlink의 SVR에서 추가 수익 스트림을 통해 미래에 더 크고 지속 가능한 바이백을 위한 기반을 마련합니다.
목성
Jupiter는 프로토콜 수수료의 50%를 사용하여 JUP 토큰을 다시 매수하기 시작했으며, 이 토큰은 2025년 2월 17일부터 3년간 잠금됩니다. 이 프로그램의 목적은 순환 공급을 줄이고, 장기적 안정성을 강화하며, 솔라나 생태계 참여를 늘리는 것입니다.
2월에 Jupiter는 첫 번째 자사주 매입을 실시하여 약 488만5천 JUP, 즉 약 333만 미국 달러에 해당하는 금액을 인수했습니다. 현재 Jupiter의 Litterbox Trust 환매 프로그램은 1,000만 JUP(약 600만 달러)를 넘어섰습니다.
미래에는 무슨 일이 일어날까요?
연간으로 계산하면, 333만 달러의 재매입 금액은 연간 재매입 규모가 3,500만 달러가 넘는다는 것을 의미합니다. 데이터에 따르면, 2024년 Jupiter의 수익은 1억 200만 달러이며, 이는 토큰 재매입에 5000만 달러가 사용된다는 것을 의미합니다.
하이퍼리퀴드
Hyperliquid의 HYPE 공급량은 10억개이며 투자자 할당은 없습니다. 구체적인 분포는 다음과 같습니다.
31.0%: 초기 사용자에게 에어드랍(완전한 유동성)
38.888%: 향후 토큰 발행과 커뮤니티 보상에 사용됨
23.8%: 팀 할당, 1년 동안 고정, 대부분은 2027-2028년 사이에 귀속됨
6.0% ：파운데이션;
0.3% ：지역사회 기여;
0.012% : HIP-2.
팀 대 커뮤니티 비율은 3:7이고, 팀이 아닌 보유자 중 가장 많은 보유자는 지원 기금(AF)으로, 전체 공급량의 1.16%, 유통 공급량의 3.74%를 보유하고 있습니다.
수익 모델 및 환매
하이퍼리퀴드의 수익은 주로 거래 수수료(현물 및 파생상품)와 HIP-1 경매 수수료에서 발생합니다. Hyperliquid L1은 아직 가스 요금을 청구하지 않으므로 가스 관련 수익은 포함되지 않습니다.
소득 분배:
영구 계약 수수료의 46%는 HLP 보유자에게 지급됩니다(공급 측 인센티브).
54%는 지원 기금(AF)을 통한 HYPE 환매에 사용됩니다.
추가 수익원으로는 HIP-1 경매 수수료와 현물 거래 수수료(USDC 거래 수수료)가 있으며, 둘 다 현재 HYPE 환매로 할당됩니다.
간단히 말해서 Hyperliquid는 HYPE에 대해 이중 토큰 디플레이션 전략을 구현합니다.
Buyback - AF는 수익의 일부를 사용하여 시장에서 HYPE 토큰을 다시 매수합니다. 이 토큰은 AF가 보유하고 있으며 파괴되지 않습니다.
파괴 - HYPE에서 지불된 모든 현물 거래 수수료(HYPE/USDC 거래 쌍 등)는 파괴되고, HyperEVM의 모든 가스 수수료(메인넷에서 완전히 출시되면)는 HYPE로 지불되고 파괴됩니다.
Buyback Impact 및 스테이킹
Hyperliquid 수수료에 대한 공개적으로 사용 가능한 데이터 소스가 여러 개 있으며, 2025년 3월까지의 데이터를 사용하여 AF는 perp 거래량의 54%를 사용하여 HYPE에서 월간 재매수 거래량을 약 250만 달러(또는 약 3,500만 달러)까지 늘립니다.
HYPE 스테이킹은 2024년 12월 30일에 출시되어 이더리움을 모델로 한 PoS 보상을 기준으로 연간 수익률이 약 2.5%입니다.
현재 사용자가 보유한 토큰 중 3,000만 개(팀/재단이 보유한 3억 개 토큰은 제외)가 스테이킹되어 있습니다.
미래에는 무슨 일이 일어날까요?
Hyperliquid는 온체인 거래 수수료의 일부를 HYPE 보유자에게 직접 분배하는 수수료 공유 모델을 도입하여 더욱 지속 가능하고 보람 있는 생태계를 만들 수 있습니다. 그러나 현재 모델은 좋은 면과 나쁜 면 모두에서 수익의 플라이휠을 더 많이 만들어낸다고 주장할 수도 있습니다.
Hyperliquid는 거래와 HIP-1 경매에서 수수료를 벌고 있으며, 향후 수익원에는 HyperEVM 거래가 포함됩니다. 모든 돈을 환매나 인센티브에 쓰는 대신, 그 중 일부를 다음과 같은 용도로 사용할 수 있습니다.
보유자의 HYPE 보유량과 스테이킹 금액에 따라 보상을 제공합니다.
장기 참여자에게 보상을 제공하고 더욱 깊은 참여를 장려합니다.
이는 지역 사회 금고에 보관되며, 거버넌스 기관이 이를 어떻게 사용할지 결정합니다.
가능한 배포 모델:
직접 수수료 공유 - 거래 수수료의 일부는 USDC로 전환되거나(또는 HYPE로 유지) 배당금처럼 주기적으로 분배됩니다.
스테이킹 부스트 보상 - HYPE를 스테이킹한 사용자만 혜택을 받을 수 있으며, 장기 보유에 대해 보상이 제공됩니다.
하이브리드 모델은 가격 지원과 인센티브의 균형을 맞추기 위해 수수료 재분배와 HYPE 환매를 결합한 모델입니다.
에테나
Ethena Labs는 현재 TVL 기준 상위 5대 DeFi 프로토콜 중 하나이며, 매출은 3억 달러를 넘었습니다. 수익이 증가함에 따라 ENA 수수료 변환을 가능하게 하는 Wintermute의 제안이 Ethena Risk Committee에서 승인되었습니다.
현재 8억 2,400만 ENA(3억 2,400만 달러)가 스테이킹되어 있으며, 이는 전체 공급량의 5.5%에 해당합니다. 하지만 스테이커는 포인트 보상과 청구되지 않은 ENA 에어드랍만 받을 수 있으며, Ethena 프로토콜 수익에서는 수익을 얻을 수 없습니다.
수수료 전환 제안을 활성화하면 스테이커가 프로토콜 수익에 직접 액세스할 수 있고 ENA 보유자와 인센티브를 일치시켜 DAO 거버넌스를 강화할 수 있습니다.
에테나는 주로 계약 시장 자금 조달 비율을 확보하여 수익을 창출합니다. 현재 수익금의 100%가 USDe 스테이커와 예비 기금으로 지급됩니다. 지난 3개월 동안 월 평균 수익은 5,000만 달러였습니다.
비용 변환 전 준비
Ethena 위험 위원회는 수익을 공유하기 전에 Ethena가 견고한 입지를 확보할 수 있도록 5가지 핵심 벤치마크를 설정합니다.
현재 이러한 지표의 진행 상황:
도달하지 못함
USDe 공급 목표: 60억, 목표 대비 9% 미달(현재 공급량은 약 54억)
후속 거래소: Binance/OKX, 정확한 시기는 아직 알려지지 않았지만 Binance는 현재 400만 USDe를 보유하고 있습니다.
sUSDe와 sUSDS 사이의 APY 스프레드는 ≥ 5%입니다. 스프레드는 시장 침체로 인해 좁아졌지만 다시 넓어질 수 있습니다.
· 달성됨
누적 수익: 2억 5천만 달러 이상 - 이 수치는 1월에 깨졌으며 현재 3억 3천만 달러에 도달했습니다. ;
준비금 비율 ≥ USDDe 공급량의 1% - 6,100만 달러의 준비금을 보유하고 있는 Ethena는 이제 61억 달러를 지원할 수 있습니다.
미래에는 무슨 일이 일어날까요?
Ethena는 목표 달성에 가까워졌지만, 모든 벤치마크가 충족될 때까지 수수료 전환은 보류됩니다. 그동안 팀은 USDe 공급량 늘리기, 더 많은 거래소 통합 확보, 시장 상황 모니터링에 집중하고 있으며, 모든 것이 준비되면 ENA 스테이커는 수익 분배 모델의 혜택을 누릴 수 있습니다.
요약하다
주요 DeFi 프로토콜은 토큰 보유자의 가치 축적을 가속화하고 있습니다. Aave, Ethena, Hyperliquid, Jupiter는 모두 자사 토큰의 가치를 투기적 성격에서 벗어나 더욱 높이기 위해 환매 프로그램, 수수료 전환, 새로운 인센티브 구조를 가속화하고 있습니다.
이러한 추세는 인플레이션 인센티브보다는 실제 수익 분배에 초점을 맞춘 프로젝트가 지속 가능한 토큰 경제를 지향하는 보다 광범위한 산업 움직임을 반영합니다.
Aave는 막대한 매장량을 활용해 매수와 거버넌스 개선을 지원하고, Ethena는 스테이커를 위한 직접적인 수익 공유를 가능하게 하고, Hyperliquid는 매수와 수수료 분배 모델을 최적화하고, Jupiter는 공급을 안정화하기 위해 매수 토큰을 잠그고 있습니다.
규제 조건이 점점 더 유리해지고 DeFi가 성숙해짐에 따라 인센티브를 커뮤니티에 성공적으로 맞추는 프로토콜이 발전할 것입니다.
