4 알파 코어 뷰
1. 이번 주 거시경제 리뷰
1. 시장 개요
트럼프 대통령이 자동차 관세에 대해 강경한 입장을 취하면서 주중 하반기에 시장 심리가 약해졌습니다.
암호화폐 시장의 모멘텀이 약하고, 유동성과 거시경제적 불확실성이 여전하며, 시장은 상호 관세가 시행될지 지켜보고 있습니다.
금은 상승세를 이어갔지만, 미국 주식, 암호화폐, 상품 시장은 약세를 보였습니다.
2. 경제 데이터 분석
GDPNow는 1분기 GDP가 -1.8%가 될 것으로 예측하여 경제 추세가 약화될 것임을 시사했습니다.
290개 대도시 지역에서 실업률이 증가했고 실업 급여를 신청하는 사람의 수도 늘어나는 등 노동 시장의 약세가 뚜렷합니다.
2월 PCE는 예상을 넘어섰지만, 소비자 지출은 감소했고, 경제는 약한 성장 + 높은 인플레이션이 복합적으로 나타났습니다.
3. 유동성과 이자율
연방준비제도의 광의의 유동성은 약간 개선되어 6조 달러로 유지되었습니다.
미국 재무부 수익률 곡선은 하락하고 가파른 상태이며, 장기 채권 수익률이 단기 채권 수익률보다 더 빨리 상승하고 있으며, 시장은 여전히 인플레이션에 대해 우려하고 있습니다.
신용시장의 압박이 커졌고, 고수익 채권의 신용 스프레드가 확대되었으며, 기업 자금조달 환경은 악화되었고, 경기 침체 위험이 커졌습니다.
2. 다음 주 거시경제 전망
1. 시장의 가장 큰 변수는 트럼프 대통령의 보복관세가 4월 2일부터 시행된다는 점이다. 관세가 예상을 뛰어넘거나 보복조치를 취할 경우 시장 심리에 영향을 미칠 전망이다.
2. 3월 미국 실업률과 비농업 고용 데이터를 주의 깊게 살펴보고 경기 침체 위험을 확인하세요.
3. 투자 조언: 방어를 우선시하고 상승과 하락을 쫓지 마십시오.
안전 자산으로서 아비트라지 양적 펀드, 금, 미국 국채를 적절히 배분하세요.
고평가된 기술주와 암호화폐 자산은 여전히 이자율과 경기 침체라는 이중 압박을 받고 있습니다. 포지션을 줄이거나 수익 목표를 낮추는 것이 좋습니다.
관세 영향이 예상보다 낮다면 시장 위험 감수성이 커질 수 있지만, 이는 추세가 반전되었다는 것을 의미하지 않으며, 추가적인 거시경제적 호의적 지원이 여전히 필요합니다.
현재 시장은 여전히 경제 부진 + 높은 인플레이션 + 정책 변동 상황에 있으며, 위험 자산은 하락 압력을 받고 있습니다. 향후 시장 방향은 상호 관세 시행에 따른 영향과 미국 고용 데이터가 경기 침체 위험을 확인하는지 여부에 따라 달라집니다. 단기적으로는 여전히 방어적인 태도를 취하고 인내심을 갖고 더 명확한 신호를 기다려야 합니다.
시장 압력이 높아지면, 우리는 상호 관세가 시행될 때까지 기다려야 할까요?
1. 이번 주 거시경제 리뷰
1. 이번 주 시장 개요
지난 주에 분석했듯이, 시장은 아직도 상호 관세의 시행을 기다리고 있으며, 이번 주에도 위험 자산은 여전히 뚜렷한 변동성을 보이고 있습니다.
금 가격이 꾸준히 상승한 것을 제외하면, 미국 주식 시장, 암호화폐, 상품 시장의 전반적인 추세는 매우 약했습니다. 트럼프 대통령이 자동차 관세에 대한 강경한 입장을 발표한 이후, 주중 하반기에 시장 상황이 상당히 악화되었습니다.
차트 1: 4h 수준, BTC는 여전히 EMA 200 아래에 있습니다.
출처: Tradingview
암호화폐 시장을 살펴보면, 이번 주 시장은 전반적으로 차분했지만 모멘텀이 약했습니다. 미국 하원은 원장 경제 촉진을 위한 스테이블코인 투명성 및 책임성 법안을 제출했습니다. 이 법안은 지불 스테이블코인을 규제하고, 새로운 규정 준수 메커니즘을 수립하고, 규제 권한을 확대하고, 미국 달러로 지원되는 디지털 자산의 발행 및 사용에 대한 주요 정의를 명확히 하는 것을 목표로 합니다. 지속적인 정책 완화에도 불구하고 시장 침체는 즉각 반전되지 않았습니다. 전반적인 유동성이 부족하고 거시경제적 불확실성이 지속되는 상황에서 이는 우리의 이전 예측과 일치하며, 시장은 상호 관세가 시행된 후에도 새로운 방향을 제시할 필요가 있습니다.
2. 경제 데이터 분석
이번 주 데이터는 미국 노동 시장과 PCE 데이터에 중점을 두었으며, 신용 시장의 미래 예측 신호에 대한 추가 분석도 제공했습니다.
GDPNow의 최신 1분기 GDP 예측치는 지난주와 동일한 -1.8%입니다. 이 모델은 금의 수입 및 수출을 고려하여 공식적으로 조정되었다는 점이 언급할 가치가 있습니다. 미국 인구조사국과 전국 부동산업자 협회의 최근 데이터에 따르면, 1분기 실질 국내 총 민간투자 성장률에 대한 예측은 9.1%에서 8.8%로 낮아졌고, 조정된 모델에서는 0.2%를 예측했습니다.
그림 2: 최신 GDP 예측
출처: 애틀랜타 연방준비은행
데이터로 판단할 때, 미국 경제의 약화 추세는 매우 확실하지만, 현재로선 경기 침체의 명확한 신호를 알려줄 만한 구체적인 데이터는 없습니다. 그러나 노동시장과 신용시장의 여러 데이터를 검증한 결과, 실제로 경기 침체 위험은 증가했습니다.
노동 시장의 관점에서 볼 때, 이번 주에 발표된 신규 실업수당 신청 건수는 예상보다 약간 낮았고 이전 수치보다 낮았지만, 장기적으로 살펴보면 노동 시장의 피로감이 매우 명백합니다.
차트 3: 미국 주간 실업수당 신청 데이터
출처: Zerohedge
각 주의 데이터를 자세히 살펴보면, 미국 387개 대도시 지역 중 290개 지역에서 실업률이 상승하고 있습니다.
그림 4: 미국 일부 주의 실업률 데이터(계절 조정)
출처: 미국 노동통계국, MishTalk
특히 주목할 점은 워싱턴 D.C.에서 실업 급여를 계속 신청하는 사람의 수가 현재 2021년 이후 가장 높은 수준에 있지만, 최초 신청 데이터는 크게 변하지 않았다는 점입니다. 이는 머스크가 이끄는 DOGE 부서의 해고 및 지출 감축 계획이 순조롭게 진행되지 않고 있음을 시사하는데, 아마도 소송 건수가 많기 때문일 것입니다.
PCE 데이터는 금요일 저녁에 발표되었습니다. 이 데이터는 연방준비제도가 가장 주목하는 인플레이션 데이터입니다. 2월 연간 및 월간 PCE 비율이 모두 예상을 넘어섰습니다. 데이터가 공개된 후, 위험 자산은 상승에서 하락으로 전환되었습니다.
더불어 PCE 데이터에는 관세로 인한 영향이 없으며, 이러한 반등의 주요 요인은 서비스 비용입니다. 또한 2월 미국 개인 지출 증가율은 예상보다 낮은 0.4%를 기록했습니다. 두 자료는 한편으로는 경제가 약하고 소비 지출이 감소하고 있지만, 다른 한편으로는 인플레이션이 여전히 높아 마지막 마일을 줄이는 데 어려움을 겪고 있음을 보여줍니다.
그림 5: 2월 미국 PCE 데이터
출처: 미국 상무부
3. 유동성과 이자율
연방준비제도의 광의의 유동성 마진은 이번 주에도 지속적으로 개선되었으며, 3월 19일 현재 여전히 6조 달러에 달했습니다.
금리 시장의 관점에서 볼 때, 국채 수익률 곡선은 뚜렷한 하락 추세를 보이며, 장기 채권의 상승 기울기가 단기 채권의 상승 기울기보다 훨씬 높습니다. 금리 기대 관점에서 볼 때, 최신 금리 파생상품 거래 결과에 따르면, 6월에 금리가 인하될 가능성은 지난주보다 낮아졌습니다. 동시에 10년 물가상승 보호 채권의 이자율 차이가 약간 확대되었는데, 이는 시장이 여전히 인플레이션에 대해 우려하고 있음을 보여줍니다.
곡선 전체 모양의 관점에서 볼 때, 중간 부분의 곡선 기울기가 더욱 명확하며, 이는 시장에서 연준이 여전히 데이터에 의존하며 높은 인플레이션과 관세에 직면해 금리 인하를 막을 수 없다고 생각한다는 것을 나타냅니다.
차트 6: 미국 재무부 수익률 곡선 변화
출처: 미국 재무부
또한, 지난 2주간의 주간 보고서에서 신용 시장의 압박을 지적했습니다. 이번 주 후속 데이터는 고수익 채권의 신용 스프레드가 여전히 확대되고 있음을 보여주었는데, 이는 미국 재무부 수익률이 반영한 사실과는 다릅니다. 이는 투자자들이 기업의 미시적 환경에 더 많은 압력을 가하고 있음을 보여줍니다. 신용 스프레드가 더욱 확대되면 기업의 재자금 조달 비용과 수익이 더욱 압박받을 수 있습니다. 이는 미국 경제의 침체 위험이 줄어들지 않았을 뿐 아니라 오히려 증가할 수 있다는 것을 보여주는 매우 불리한 미래 신호입니다.
2. 다음 주 거시경제 전망
현재 시장의 관심은 여전히 트럼프 대통령이 4월 2일에 발표한 상호 관세에 쏠려 있으며, 이는 가까운 미래에 위험 시장에서 가장 큰 변수가 될 것입니다. 관세가 예상을 넘어서거나 관세 부과 국가가 보복 조치를 취할 경우, 이미 취약한 시장에 큰 영향을 미치게 됩니다. 또한, 우리는 경기 침체 위험을 더욱 평가하기 위해 다음 주에 미국의 실업률과 비농업 고용 상황을 관찰해야 합니다.
이 경우, 차익거래 형태의 양적 펀드 상품은 고액 자산가들의 전반적인 자산 배분 전략에서 잠재적으로 안정적인 구성 요소가 될 수 있습니다. . 현재 시장 방향은 아직 불확실하고, 상승 모멘텀도 충분하지 않으며, 외부 불확실성이 언제든 시장에 영향을 미칠 수 있습니다.
우리의 전반적인 견해는 다음과 같습니다.
방어가 최우선이다. 현재 거시경제 환경은 약한 경제 + 끈적끈적한 인플레이션 + 정책 변화가 복합적으로 나타난 상황입니다. 위험 자산(미국 주식, 암호화폐, 가치가 높은 기술 주식)은 이자율 압박과 경기 침체 예상이라는 이중 압박에 직면해 있습니다. 활성적인 포지션에 대해서는 포지션을 늘리거나 수익 목표를 낮추는 것이 좋습니다.
할당 관점에서 보면, 암호화폐 양적 차익거래 펀드 외에도 금이나 미국 국채와 같은 안전 자산은 여전히 적당히 할당할 수 있습니다.
다음 주에 부과되는 상호 관세가 예상보다 낮거나 관세 부과 대상 국가의 보복 강도가 시장 예상보다 낮을 경우, 시장의 위험 감수 성향이 반전될 수는 있지만, 직접적으로 상승 모멘텀을 만들어내지는 못할 것입니다. 더욱 큰 거시적 긍정적 자극이 여전히 필요합니다.
이번 주 시장은 매우 취약합니다. 기복을 쫓는 것은 피하고, 규율을 엄격히 지키세요.
다음 주의 주요 거시경제 데이터는 다음과 같습니다.
부인 성명
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