ETH/BTC는 5년 만에 최저치를 기록했고, 기존 생태계는 떠났으며 새로운 내러티브는 등장하지 않았습니다. 이더리움은 기술 업그레이드와 가치 희석의 중간 지점에 갇혔습니다.
E 경비원들은 여전히 이상에 대해 이야기하고 있지만, 현실은 그들의 신념을 명확히 하고 있습니다.
이번에는 감정에 대해 이야기하는 것이 아니라 판단에 대해서만 이야기하겠습니다. ETH를 구매하는 것이 여전히 가치가 있을까요? 황소와 곰들은 무엇에 베팅하는가?
1. 강세 캠프: 안정적인 참호 + 기술 배당 + 거시경제적 혜택
이더리움의 가격이 아직 상승하지 않았지만, 투자자들은 ETH의 장기적 가치가 여전히 점진적으로 축적되고 있다고 믿고 있습니다. 생태적 기본이 탄탄하고, 기술적 업그레이드가 진행 중이며, 거시경제적 기대치도 점차 개선되어 3중 지지를 제공하고 있습니다.
1. 이더리움은 여전히 기반 인프라의 절대적 중심입니다. Bitwise의 CIO @Matt_Hougan 은 ETH가 스테이블코인, 토큰화, AI 에이전트의 세 가지 주요 트렌드를 지배한다고 지적했습니다. 이더리움이 기관들의 마음속에서 본래의 위치를 잃지 않으면서도 레이어 2를 통해 더 나은 사용자 경험을 제공할 수 있다면, 전망은 매우 낙관적이며 태도는 강세 쪽으로 치우쳐 있습니다. Masterkey의 전무 파트너인 Saul Rejwan은 정책이 완화되면 ETH가 DeFi와 DePIN의 첫 수혜자가 될 것이라고 믿고 있습니다. @BTW 0205는 단기적으로는 하락세일지라도 중장기적으로는 이더리움이 여전히 생태적 관성과 시스템 수준의 장점을 가지고 있다고 생각합니다. 가치 모델을 재구축하고 새로운 서사의 구현을 촉진할 수 있는 한, 여전히 복귀 가능성이 있습니다.
2. 기술적 업그레이드는 구조적 배당금을 지속적으로 제공합니다. Prague/Electra 업그레이드가 임박했으며 Rollup 성능 개선으로 ETH가 더 빠르고 저렴하며 더 개방적이 될 것입니다. 가스 가격의 하락으로 더 많은 사용자가 다시 돌아올 것이고, ETH 사용 수요도 증가할 것입니다. 투자자들은 시장이 아직 이러한 구조적 개선을 반영하지 않았다고 생각합니다. @binji_x 또한 이더리움 슈퍼 체인의 프로토타입이 등장하기 시작했으며 새로운 성장 공간을 열 것으로 기대한다고 믿고 있습니다.
3. 생태 구조 조정의 신호: @feifan 7686 은 이더리움이 기술 중심의 개발 경로에서 자본과 생태 중심의 개발 경로로 전환되고 있다고 생각합니다. Pectra는 ETH 속성을 업그레이드하고 조정하고, 크로스체인 테스트를 통해 성능상의 단점을 완화하며, 오라클 레이아웃을 통해 가격 결정력을 경쟁시킵니다. 그 뒤에는 자본구조와 생태적 담론력을 중심으로 한 체계적 자구가 있습니다. 단기적으로 가격을 바로 반영하기는 어렵지만, 방향성은 분명하고 전반적인 추세는 강세입니다.
4. 2차 거래자들이 ETH가 저평가되어 있다고 외쳤다: 유명한 암호화폐 분석가 @rovercrc 와 유명한 거래자이자 전 BitMEX CEO @CryptoHayes 가 잇따라 기사를 내어 ETH가 시장에서 저평가되어 있다고 지적했다. 헤이스는 또한 ETH가 SOL을 5,000달러까지 상승시킬 것이라고 예측했습니다. 이러한 견해는 급진적이기는 하지만, 주요 거래자들이 ETH 가치 평가 영역을 재검토하고 있다는 것을 반영합니다.
5. 거시적 유동성이 영향을 미친다: @0x VeryBigOrange는 이더리움을 둘러싼 기술적 경로나 생태적 논의가 아무리 많더라도 현재 가격 침체에는 단 하나의 근본적인 이유가 있다고 생각합니다. 거시적 유동성이 아직 해소되지 않은 것입니다. ETH가 좋지 않다는 것이 아니라, 전체 시장이 아직 홍수 주기에 진입하지 않았다는 것입니다.
6. 강세장 로테이션의 잠재적 기회: ETH가 상승하지 않은 것은 기회가 없기 때문이 아니라 로테이션이 아직 기회에 도달하지 않았기 때문입니다. 이자율 인하와 ETF 진전에 대한 예상과 결합하면 ETH는 주변부에서 중심으로 돌아올 가능성이 있습니다. DigitalCoinPrice는 낙관적인 시나리오에 따르면 연말까지 7,000달러에 도달하고, 2030년까지는 47,000달러에 도달할 수 있을 것으로 추정합니다.
7. TVL이 1위를 차지했고, 온체인 펀드는 여전히 ETH에 많이 투자되었습니다. 이더리움의 현재 TVL은 498억 5천만 달러로 전체 네트워크의 DeFi의 절반 이상을 차지합니다. 솔라나와 트론이 좋은 성과를 거두었지만, 체인에 돈을 저장하는 것에 관해서는 여전히 ETH가 가장 안정적인 풀입니다.
8. BTC보다 낮은 인플레이션율과 더 나은 공급 모델: ETH의 연간 발행량은 0.5%에 불과하며 BTC의 0.83%보다 훨씬 낮습니다(ETH보다 66% 빠름). 이러한 관점은 이더리움의 인플레이션율이 비트코인보다 훨씬 낮고, 그 통화 모델이 더 지속 가능하다는 것을 강조합니다.
9. 선도적인 개발자 생태계 규모: 벤처 캐피털 회사인 Electric Capital은 연례 보고서를 발표하면서 ETH가 전 세계 온체인 개발자 혁신 활동의 65%를 차지하고 있으며, 매월 6,200명 이상의 활성 개발자가 있고 L2 개발자의 연간 성장률은 67%라고 밝혔습니다. 이러한 데이터는 이더리움이 여전히 개발자 커뮤니티에서 핵심적인 위치를 차지하고 있음을 보여줍니다.
10. 재단 개혁은 거버넌스 기대치를 강화합니다. Vitalik은 기술적 의사 결정의 효율성을 개선하고 투명성을 강화하기 위해 재단 재편을 발표했습니다. ETH와 같은 시스템 자산의 경우, 거버넌스 구조를 업그레이드하면 장기적으로 확실성이 높아집니다.
요약하자면, 투자자들은 이더리움이 Web3의 가치 풀이며, 향후 10년을 위한 기술적 기반을 마련하고 있다고 믿습니다. 단기 가격이 핵심은 아니다.
2. 곰 캠프: 신앙 감소 + 가치 포착 실패 + 경로 논란
하락장의 핵심은 시대가 바뀌었고, ETH는 성장, 구조, 효율성, 내러티브 측면에서 경쟁사보다 뒤처졌으며, 기술적 경로가 토큰 가치로 전환되지 못했고, 생태계가 분열에 직면해 있다는 것입니다.
1. 기관 관점에서 볼 때, ETH는 아직 적절한 수준으로 떨어지지 않았을 수 있습니다: @jason_chen 998 은 Ethereum의 기본이 무효화되었으며 현재 유일한 긍정적 요소는 ETF 스테이킹이지만 BlackRock과 같은 핵심 기관은 아직 조치를 취하지 않아 여전히 자금을 흡수하기 위해 가격을 억제하고 있음을 반영하여 ETH가 아직 적절한 수준으로 떨어지지 않았을 수 있음을 시사합니다. 전반적인 추세는 하락세입니다.
2. ETH 생태계는 성장 엔진을 잃었습니다. @Loki_Zeng 은 Ethereum 생태계가 2025년 1분기에 완전히 실패했으며, 온체인 데이터가 급격히 감소했고, 기존 부문(DeFi, L2, NFT)은 거의 정체되었으며, 새로운 핫스팟(AI, Meme)은 ETH와 아무런 관련이 없다고 생각합니다. 한때 많은 기대를 모았던 ETF 펀드 혜택은 실제로는 그다지 매력적이지 않으며, 대형 펀드에서는 저수익 고비용 구성 논리를 수용하기 어려워합니다. 전반적으로 ETH는 실질적인 성장 모멘텀이 부족하고 하락세를 보일 것으로 생각됩니다.
3. RWA 내러티브가 산산이 조각났고, 이더리움이 최적의 솔루션이 아닐 수도 있습니다. @yuyue_chris는 RWA 트랙에서 이더리움의 실제 역량에 의문을 제기했습니다. ETH는 오랫동안 RWA 자산의 안전 계층으로 여겨져 왔지만, 약한 가격과 PoS 메커니즘으로 인한 청산 위험은 RWA의 기반 계층으로서의 신뢰성을 떨어뜨리고 있습니다. 전반적으로 이더리움이 글로벌 수준의 RWA를 운반할 수 있는 능력은 의심스럽고, RWA 내러티브의 지원 역할이 과대평가되어 시장이 약세를 보이고 있다고 여겨집니다.
4. 온체인 성장이 둔화되었습니다: @PANewsCN 연구원 @wsy 2021111은 2024년 12월 댓글에서 ETH 메인넷 사용자의 성장이 지난 1년 동안 정체되었으며, 많은 수의 신규 사용자가 L2나 Solana와 같은 새로운 체인을 선호한다고 언급했습니다. 그의 의견에 따르면, 이더리움은 대기업을 위한 가치 침전 풀로 변모하고 있으며, 일반적인 소규모 사용자와 새로운 인기 애플리케이션은 수수료가 낮고 속도가 빠른 체인을 선호합니다. 이러한 견해는 사용자 증가 측면에서 이더리움이 직면하고 있는 압박을 강조합니다.
5. 공급이 인플레이션 상태로 진입: 네트워크 거래 수수료가 지속적으로 감소함에 따라 이더리움의 일일 소각량은 역사적 최저치로 떨어졌습니다. 이로 인해 ETH의 추정 파괴율이 상당히 낮아져 연간 공급량이 약 0.76%씩 증가하게 되었고, 이는 연간 약 945,000개의 새로운 ETH가 증가했음을 의미합니다. 오늘날 이더리움의 총 공급량은 합병 전 수준을 넘어섰습니다.
6. ETH/BTC 비율이 5년 만에 최저치를 기록했습니다. 3월 31일, 분석가 James Van Straten은 ETH 대 BTC 환율이 5년 만에 최저치인 0.02193으로 떨어졌다고 밝혔습니다. BTC 반감기와 새로운 L1 로테이션으로 인해 ETH는 가장 하락세가 적은 주류 통화가 되었고, 자금이 점차 빠져나가고 믿음이 흔들렸습니다.
7. Solana와 같은 새로운 퍼블릭 체인의 등장으로 ETH와의 경쟁이 심화되었습니다. Solana는 더 가벼운 사용자 경험과 더 활기찬 문화적 분위기를 갖추고 있어 많은 수의 증분 사용자와 개발자를 유치합니다. Base, Sui 등의 체인이 활발하게 성장함에 따라 ETH 메인넷은 점차 기관 및 기존 프로젝트의 거점이 되었고, 젊은 프로젝트의 매력을 잃었습니다.
8. 기술적 경로에 대한 질문, 가치를 강화하는가, 약화하는가: 투자자 존 페퍼는 이더리움이 현재 추진하고 있는 기술적 경로는 사용자에게는 좋지만 토큰의 가치에는 나쁘다고 말했습니다. 2계층 확장과 PoS 변환으로 메인체인 혼잡과 거래 수수료가 줄어듭니다. 이를 통해 온체인 경험은 향상되지만, 각 거래에 대한 ETH 소비도 줄어듭니다.
9. 핵심 애플리케이션 유출: 2024년 말에 업계는 유니스왑이 독립 체인을 출시할 계획이라고 보고했습니다. 유니스왑은 ETH의 가장 큰 가스 공급원으로 14% 이상을 차지합니다. ETH가 체인을 이동하게 되면 매년 수억 달러의 거래 수수료를 잃게 되며, 중요한 연소원도 잃게 되어 생태계 흡수의 위험이 커집니다.
10. 재단은 고가에 현금화했다는 비난을 받았고, 거버넌스에 대한 신뢰가 의심을 받았습니다. 이더리움 재단은 2024년 말에 최고점에서 매도될 가능성이 노출되어 내부적 약세에 대한 추측이 촉발되었습니다. 비효율적인 거버넌스, 느린 용량 확장 등의 문제가 결합되어 지역 사회는 미래 개발에 대한 신뢰를 잃었습니다.
11. 커뮤니티의 방향성은 명백히 다릅니다 . 기지 책임자인 제시 폴락과 핵심 개발자인 댄크라드 파이스트는 메인 네트워크와 L2에 대한 의존도에서 근본적인 차이가 있습니다. 방향성이 불분명하고 실행 효율성이 떨어진다. 비탈릭이 입장을 표명했지만, 전반적인 방향 감각이 부족하고 전략이 흔들리고 있습니다.
간단히 말해, 하락장의 핵심 논리는 이더리움이 기술은 발전하지만 가격은 뒤처지고 생태적 집중력, 내러티브 파워, 사용자 증가가 조용히 사라지는 딜레마에 처해 있다는 것입니다.
3. 그러면 이제 우리는 어떤 판단을 내려야 할까요?
위의 장단기적 요인을 바탕으로 코인 보유자들의 사고방식과 의사결정에 대한 다음과 같은 종합적인 분석을 할 수 있습니다.
1. 장기적 가치에 집중하는 코인 보유자
ETH가 미래 암호화폐의 인프라 계층을 나타내고, 가장 광범위한 개발자, 가장 강력한 DeFi 생태계, 지속적으로 진화하는 기술 경로를 갖추고 있으며, 개발자, 자금, 구조적 내러티브가 붕괴되지 않았다고 믿는다면, ETH는 여전히 새로운 내러티브(DePIN, AI Agent, RWA)의 핵심 캐리어 체인입니다. 그러면 배치별로 포지션을 유지하거나 늘리고 다음 주기를 기다리는 것이 논리적인 선택입니다.
2. 단기 및 중기 이익에 집중하고 위험 회피 성향이 높은 코인 보유자
이 시점에서는 ETH 포지션을 적당히 줄이는 것이 더 전략적일 수 있습니다. 결국, 위에 언급된 긍정적인 요소들은 중장기적으로 점진적으로 나타날 가능성이 더 큰 반면, ETH는 단기적으로 계속 변동하거나 약화될 수도 있습니다. 공매도 주장에서 언급된 경쟁 환경과 가치 딜레마는 1~2분기 만에 해결될 수 있는 문제가 아닙니다.
이 시점에서는 포지션을 줄이고 기본 포지션을 유지하며 유연하게 조정한 다음, ETH 추세가 명확해지면 베팅 금액을 늘리는 것을 고려할 수 있습니다. 자본 효율성을 개선하기 위해 적당한 스윙 운영을 수행할 수도 있습니다. 중립적 전략은 잠재적인 발생 가능성을 놓치지 않기 위해 기본 포지션의 일부를 유지하는 한편, 자금의 다른 일부를 스윙 트레이딩에 사용하거나 다른 자산을 할당하여 ETH 보유의 기회 비용을 헤지하는 것을 고려할 수 있습니다.
3. 단기 성과와 확실성을 중시하거나 이더리움의 방향에 대해 의심을 갖고 있는 코인 보유자
적당히 조심하는 것도 현명한 선택입니다. 반등이 있을 때 대부분의 포지션을 일괄적으로 청산하는 것을 고려하면서, 이더리움 생태계의 주요 지표(예: 온체인 활동 등)에 계속 주의를 기울일 수 있습니다. 앞으로 기본에 상당한 개선이 있을 조짐이 보이거나 새로운 이야기가 등장하면 적절한 시기에 포트폴리오를 조정하세요.
위험 경고: 위의 내용은 정보 공유를 위한 것일 뿐, 투자 조언이 아닙니다.
