1. 연구 소개
1.1 연구 배경
올해 초부터 시장에서는 완전 희석 가치(FDV)가 높지만 유통 시가총액(MC)이 낮은 VC 토큰에 대한 논의가 광범위하게 이루어졌습니다. 2024년에 새로운 토큰이 발행되면서 MC/FDV 비율은 지난 3년 중 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이는 앞으로 많은 수의 토큰이 잠금 해제되어 시장에 진입할 것임을 보여줍니다. 초기 유통량이 낮더라도 단기적으로 수요 증가로 인해 시장이 가격을 상승시킬 수 있지만 이러한 증가는 지속가능하지 않을 것입니다. 대량의 토큰이 잠금 해제되어 시장에 진입하면 공급 과잉의 위험이 커지고 투자자들은 이러한 시장 구조가 가격 상승에 대한 지속적인 지지를 제공하지 못할 수 있다는 우려를 갖기 시작합니다.
그 결과 많은 투자자들의 관심이 VC 토큰에서 밈 코인으로 옮겨가기 시작했습니다. Meme 코인의 특징은 대부분의 토큰이 TGE에서 완전히 잠금 해제되었으며, 유통율이 높고 향후 잠금 해제로 인한 매도 압력이 없다는 것입니다. 이런 구조는 시장의 공급 압박을 줄이고 투자자들에게 더 많은 확신을 줍니다. 많은 Meme 코인은 발행 시점에 MC/FDV 비율이 1에 가깝습니다. 즉, 보유자는 토큰을 추가로 발행해도 희석되지 않으며, 비교적 안정적인 시장 환경을 제공합니다. 대규모 토큰 잠금 해제의 위험에 대한 인식이 깊어짐에 따라 투자자들의 관심은 점차 이러한 토큰이 실용적인 적용 시나리오가 부족할 수 있음에도 불구하고 유동성이 더 높고 인플레이션율이 낮은 이러한 밈 코인으로 옮겨갔습니다.
현재 시장 환경에서 투자자는 토큰을 선택할 때 더욱 신중해야 합니다. 하지만 투자자가 토큰을 선택할 때 각 프로젝트의 가치와 잠재력을 독립적으로 평가하기 어려운 경우가 많습니다. 이때 거래소의 스크리닝 메커니즘이 핵심이 됩니다. 토큰 자산을 사용자에게 직접 제공하는 게이트키퍼로서 중앙 집중형 거래소는 토큰의 규정 준수 및 시장 잠재력을 검증하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 우수한 프로젝트를 선별하는 역할도 합니다. 하지만 시장에서는 온체인 거래가 CEX 거래를 능가할 것이라는 의견도 있습니다. 하지만 클라인 랩스는 중앙 집중형 거래소의 시장 점유율이 온체인 거래로 인해 감소하지는 않을 것이라고 생각합니다. CEX 거래의 원활함, 중앙집중적이고 책임 있는 자산 보관, 사용자 습관 및 사고방식의 확립, 유동성 장벽, 글로벌 규제 준수 추세와 같은 요인으로 인해 장기적으로 지속적으로 CEX의 거래 점유율이 체인의 거래 점유율을 초과하게 될 것입니다.
그렇다면 중앙집중형 거래소는 수많은 프로젝트 중에서 어떤 프로젝트를 출시할지 어떻게 검토하고 결정하는가?라는 의문이 생깁니다. 지난 1년 동안 출시된 통화의 전반적인 성과는 어떻습니까? 상장된 토큰의 성과는 선택된 거래소와 관련이 있습니까?
이러한 시장의 관심사에 답하기 위해 본 연구는 주요 거래소의 상장 상황을 알아보고 토큰 시장 성과에 미치는 실제적 영향을 분석하는 것을 목표로 한다. 특히 상장 후 거래량과 가격 변동의 변화에 초점을 맞추어 다양한 거래소가 상장 후 각 통화의 시장 성과에 미치는 영향을 파악하고자 한다.
1.2 연구 방법
1.2.1 연구대상
우리는 지역과 시장 지향성에 따라 거래소를 세 가지 범주로 구분합니다.
중국인이 설립하여 세계를 향해 나아가는 거래소 : Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate 등. 주로 중국인이 설립하고 투자한 유명 거래소로, 글로벌 시장을 타겟으로 합니다. 중국 거래소의 수는 매우 많습니다. 연구를 용이하게 하기 위해, 선정된 거래소들은 서로 다른 개발 특성을 갖습니다. 선택되지 않은 거래소에도 각각의 장점이 있습니다.
한국에서 만들어졌으며 국내 시장을 타겟으로 함 : Bithumb, UPbit 등. 주로 한국 국내 시장을 타겟으로 함.
미국에서 만들어졌으며 유럽과 미국을 타겟으로 함 : Coinbase, Kraken 등. 미국 거래소는 주로 유럽과 미국 시장을 대상으로 하며 일반적으로 SEC, CFTC 등의 엄격한 규제를 받습니다.
라틴 아메리카, 인도, 아프리카 등 다른 지역의 거래소는 전체 거래량과 유동성이 5% 미만이기 때문에 이 연구 보고서에서는 심층적으로 분석하지 않았습니다.
위에서 언급한 거래소 중 대표적인 10개 거래소를 선택하여 상장 실적을 분석하였습니다. 여기에는 상장 이벤트 수 와 그에 따른 시장 영향이 포함됩니다.
1.2.2 시간 범위
우리는 주로 TGE 후 첫날, 처음 7일 , 처음 30일 동안의 토큰 가격 변화에 초점을 맞추고, 다음과 같은 이유로 추세, 변동 패턴, 시장 반응을 분석합니다.
TGE 첫날에는 새로운 자산이 발행되었고 거래량이 매우 활발했는데, 이는 시장의 즉각적인 수용을 반영합니다. 이는 구매 붐과 FOMO(공포심과 두려움) 감정에 크게 영향을 받으며, 초기 시장 가격 결정에 중요한 단계입니다.
TGE 이후 첫 7일 동안의 가격 변화는 새로운 토큰에 대한 시장의 단기적 감정과 프로젝트의 기본에 대한 초기 인식을 포착하고, 시장 열광의 지속 가능성을 측정하며, 프로젝트에 대한 합리적인 초기 가격으로 돌아갈 수 있습니다.
TGE 이후 첫 30일 동안은 토큰의 장기적 지원, 단기 투기의 냉각, 투기자의 점진적인 철수 여부를 관찰하는 데 중점을 둘 것이며, 토큰 가격과 거래량이 유지되는지 여부는 시장 인지도에 중요한 기준이 될 것입니다.
1.2.3 데이터 처리
본 연구에서는 분석의 과학적인 성격을 보장하기 위해 체계적인 데이터 처리 방법을 채택했습니다. 시중의 일반적인 연구 방법과 비교했을 때 이 연구는 더욱 직관적이고, 간결하며 효율적입니다.
이 연구 보고서의 데이터는 주로 TradingView에서 제공되었으며, 2024년 주요 거래소에 새로 출시된 토큰의 가격 데이터, 초기 상장 가격, 다양한 시점의 시장 가격, 거래량을 다룹니다. 많은 수의 샘플 포인트 덕분에 이 대규모 데이터 분석은 전반적인 추세에 미치는 단일 비정상 데이터의 영향을 줄이는 데 도움이 되며, 이를 통해 통계적 결과의 신뢰성을 향상시킵니다.
(I) 동전 상장 활동의 다변수 개요
본 연구에서는 다변량 분석 방법을 채택하여 시장 상황, 거래 심도, 유동성 및 기타 요소를 고려하여 결과의 포괄성과 과학성을 확보했습니다. 우리는 다양한 거래소에서 신규 코인의 평균적인 상승 및 하락을 비교하고, 거래소의 시장 위치(사용자 기반, 유동성, 상장 전략 등)에 기반한 심층 분석을 수행했습니다.
(II) 전체 성과를 판단하기 위한 평균값
토큰의 시장 성과를 측정하기 위해 초기 상장 가격에 대한 백분율 변화율을 계산했습니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.
시장의 극단적인 상황이 전반적인 데이터 추세에 영향을 미칠 수 있다는 점을 고려하여, 갑작스러운 긍정적 뉴스, 시장 조작, 유동성 이상 현상 등 가끔씩 발생하는 시장 사건이 통계적 결과에 미치는 간섭을 줄이기 위해 극단적인 이상치의 상위 10%와 하위 10%를 제거했습니다. 이러한 처리 방법을 사용하면 계산 결과의 대표성이 높아지고 다양한 거래소에서 신규 코인의 실제 시장 성과를 더욱 정확하게 반영할 수 있습니다. 그런 다음, 다양한 플랫폼에서 신규 코인 시장의 전반적인 성과를 측정하기 위해 각 거래소에서 신규 코인의 상승 및 하락 평균을 계산했습니다.
(III) 안정성을 결정하기 위한 변동계수
변동계수(CV)는 데이터의 상대적 변동성을 측정하는 지표입니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.
이 중 σ는 표준편차이고 μ는 평균입니다. 변동 계수는 데이터 단위에 영향을 받지 않는 무차원 지표이며, 다양한 데이터 집합의 변동성을 비교하는 데 적합합니다. 시장 분석에서 CV는 주로 가격이나 수익의 상대적 변동성을 측정하는 데 사용됩니다. 거래소나 토큰 가격 분석에서 CV는 다양한 시장의 상대적 안정성을 반영하고 투자자에게 위험 평가의 기준을 제공할 수 있습니다. 여기에서는 표준편차 대신 변동계수가 사용됩니다. 변동계수는 표준편차보다 적용성이 더 높기 때문이다.
2. 코인 상장 활동 개요
2.1 거래소 간 비교
2.1.1 상장된 코인의 수와 FDV 선호도
2024년 코인 상장 이벤트 개요
우리는 다음과 같은 사실을 발견했습니다. 전반적인 데이터를 바탕으로 볼 때, 주요 거래소(바이낸스, 업비트, 코인베이스 등)에 상장된 코인의 수는 일반적으로 다른 거래소에 상장된 코인의 수보다 적습니다. 이는 거래소의 다양한 입장이 코인 상장 스타일에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다 .
상장된 코인의 수를 살펴보면 바이낸스, OKX, 업비트, 코인베이스 등의 거래소는 상장 규칙이 엄격하며, 상장된 코인의 수는 적지만 규모는 더 큽니다. Gate.io 등의 거래소에서는 새로운 자산을 더 자주 상장하여 거래 기회를 더 많이 제공합니다. 데이터에 따르면 상장된 코인의 수는 FDV와 대략 음의 상관관계를 보입니다. 즉, FDV가 높은 프로젝트를 많이 상장하는 거래소일수록 상장된 코인의 수가 적은 것이 일반적입니다.
CEX는 다양한 완전희석가치평가(FDV) 단계에 초점을 맞춰 상장 우선순위를 결정하기 위해 다양한 전략을 사용합니다. 여기서는 거래소 상장 기준을 더 잘 이해하기 위해 프로젝트를 다양한 FDV에 따라 분류해 보겠습니다. 토큰의 가치를 평가할 때 우리는 종종 MC와 FDV를 고려합니다. 이는 함께 토큰의 가치, 시장 규모, 유동성을 반영합니다.
MC는 현재 유통 중인 토큰의 총 가치만 계산하며, 미래에 잠금 해제될 토큰은 고려하지 않습니다. 따라서 대부분의 토큰이 아직 잠금 해제되지 않은 경우 특히 프로젝트의 실제 가치를 과소평가할 수 있으며, 이는 오해의 소지가 있습니다.
FDV는 모든 토큰의 총액을 기준으로 계산되며, 이는 프로젝트의 잠재적 가치를 보다 종합적으로 반영하고 투자자가 향후 판매 위험과 장기적 가치를 평가하는 데 도움이 됩니다. MC/FDV가 낮은 프로젝트의 경우, FDV는 단기 참조 가치가 제한적이고 장기 참조 가치가 더 큽니다.
따라서 새로 출시된 토큰을 분석할 때 FDV는 시가총액보다 더 유용합니다. 여기에서는 FDV를 표준으로 선택했습니다.
또한, 신규공모사업에 대한 태도 측면에서 보면, 대부분 거래소는 일반적으로 균형 잡힌 전략을 채택합니다. 즉, 신규공모사업과 비(非)신규공모사업을 모두 고려하지만, 신규공모사업이 더 많은 신규 사용자를 유치할 수 있기 때문에 비(非)신규공모사업에 대한 요구 조건이 더 높은 편입니다. 또한, 한국의 두 거래소인 업비트와 빗썸은 주로 비최초 상장에 중점을 두고 있습니다. 비상장은 신규 주식 공모에 비해 심사 위험을 줄일 수 있고 신규 주식 공모 단계에서 발생하는 시장 변동과 초기 유동성 부족을 피할 수 있습니다. 동시에, 최초 공모와 비교했을 때 프로젝트 당사자는 마케팅과 유동성 관리에 지나치게 많은 압력을 가할 필요가 없습니다. 초기 상장이 아닌 방법으로도 기존 시장 인지도를 활용해 성장을 촉진할 수 있습니다.
2.1.2 트랙 선호도
바이낸스
2024년에도 밈코인의 숫자가 가장 큰 비중을 차지할 것이다. 인프라와 DeFi 프로젝트가 큰 비중을 차지합니다. 바이낸스에 상장된 RWA와 DePIN 코인의 수는 비교적 적지만, 전반적인 성과는 좋습니다. 그 중 일반 현물 가격은 7081%로 가장 큰 상승률을 기록했습니다. 바이낸스는 이러한 분야에 상장할 코인을 선택하는 데 비교적 신중하지만, 일단 출시되면 시장 반응은 대체로 긍정적입니다. 하반기 바이낸스의 AI 트랙 상장 선호도는 AI 프로젝트 가운데 가장 높은 비중을 차지하는 AI Agent 토큰 쪽으로 뚜렷하게 기울어졌습니다.
바이낸스는 2024년에 BNB 생태계를 선호합니다. 예를 들어, BANANA와 CGPT와 같은 프로젝트의 출시는 바이낸스가 자체 온체인 생태계에 대한 지원을 강화하고 있음을 보여줍니다.
오케이엑스
OKX에 상장된 코인의 수로 봤을 때도 Meme이 가장 많으며 약 25%를 차지합니다. 다른 거래소와 비교했을 때 퍼블릭 체인과 인프라 트랙에 있는 코인이 더 많아 총 34%를 차지합니다. 이는 이에 비해 OKX는 2024년에 블록체인 생태계의 기반 기술 혁신, 확장성 최적화, 지속 가능한 개발에 더 많은 관심을 갖고 있음을 보여줍니다.
신규 트랙에서 OKX는 DMAIL과 GPT를 포함하여 4개의 AI 토큰만 출시했고, RWA 트랙에는 3개의 신규 토큰, DePIN 트랙에는 3개만 출시했습니다. 이는 OKX가 상대적으로 새로운 트랙에 대한 레이아웃을 비교적 신중하게 취하고 있음을 보여줍니다.
업비트
2024년 UPbit의 코인 상장에서 가장 큰 특징은 폭넓은 범위의 거래와 토큰의 전반적으로 좋은 성과입니다. 2024년에 UNI와 BNT가 DEX 트랙에 출시되었습니다. 이는 UPbit가 여전히 인기 있는 자산을 상장하는 데 큰 잠재력과 개발 여지가 있음을 보여줍니다. 대중적인 토큰이나 시가총액이 큰 토큰 중 상당수는 아직 상장되지 않았으며, 앞으로 지원이 더욱 확대될 수 있습니다. 동시에 이는 UPbit가 상장된 코인에 대한 심사를 더 엄격하게 실시하고 장기적으로 잠재력이 있는 자산을 신중하게 선별하는 경향이 있음을 반영합니다.
UPbit에서는 각 트랙의 토큰이 상당한 증가를 보였습니다. PEPE(밈), AGLD(게임), DRIFT(DeFi), SAFE(인프라)와 같은 분야의 토큰은 단기적으로 상당한 상승을 보였으며, 일부는 100%에 도달하거나 심지어 150%를 초과하기도 했습니다. UNI는 출시 후 30일째에 1일차 대비 93.5% 상승했습니다. 이는 한국 사용자가 UPbit의 온라인 프로젝트에 대해 매우 높은 인지도를 가지고 있음을 보여줍니다.
또한 퍼블릭 체인 생태계 관점에서 보면 Solana, TON과 같은 퍼블릭 체인 생태계가 더 인기가 있습니다. 또한 우리는 거래소들이 자체 블록체인 생태계에 대한 지원을 점차 강화하고 있다는 사실을 발견했습니다. 예를 들어, Binance와 관련된 BSC 및 opBNB 체인은 자체 체인 생태계에 대한 지원을 지속적으로 확대하고 있습니다. 마찬가지로, Coinbase가 출시한 Base 역시 주요 지원 대상이 되었습니다. 2024년 새로 출시되는 모든 통화 중 Base 프로젝트가 차지하는 비중은 약 40%입니다. OKX는 X Layer 생태계 레이아웃에 계속해서 노력하고 있습니다. 또한 Kraken이 L2 네트워크 Ink를 출시한다는 계획은 주요 거래소가 온체인 인프라 구축을 적극적으로 추진하고 있음을 더욱 잘 보여줍니다.
이러한 추세의 배경에는 거래소가 오프체인에서 온체인으로 전환을 모색하는 것이 있는데, 이를 통해 사업 범위를 확장할 뿐만 아니라 DeFi 분야에서 경쟁력을 강화할 수 있습니다. 거래소는 자체 체인에서 프로젝트를 지원함으로써 생태계 발전을 촉진할 뿐만 아니라, 사용자의 충성도를 높이고 새로운 자산의 발행 및 거래에서 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 또한 미래에 거래소의 코인 상장 전략이 자체 생태계 내 프로젝트에 더 기울어질 것이며, 이는 블록체인 네트워크의 활동과 시장 영향력을 강화하기 위한 것입니다.
2.2 시간 차원 분석
매달 다양한 거래소에 상장되는 코인의 수
코인 상장 이벤트 수의 증가 및 감소 추세는 BTC 가격의 상승 및 하락과 매우 일치합니다. BTC가 상승세를 타는 기간(2월~3월과 8월~12월)에는 코인 상장 이벤트가 더 많았지만, BTC가 횡보 또는 하락세를 타는 기간(4월~7월)에는 코인 상장 이벤트 수가 상당히 줄었습니다.
주요 거래소(바이낸스, 업비트)의 코인 상장 활동은 하락장 동안에도 영향을 덜 받았고, 이 기간 동안 코인 상장 점유율이 실제로 확대되어 더 강력한 시장 지배력과 반주기적 역량을 입증했습니다.
Bitget에 상장된 코인의 수는 비교적 안정적이며 시장 변동의 영향을 덜 받는 반면, 다른 거래소에 상장된 코인의 수는 크게 변동합니다. 이는 보다 균형 잡힌 코인 상장 전략과 관련이 있을 수 있습니다.
게이트와 쿠코인은 코인을 상장하는 빈도가 더 높지만, 상장되는 코인의 수는 시장 상황에 따라 크게 변동합니다. 이는 이러한 거래소가 사용자를 유치하기 위해 강세 시장에서 새로운 프로젝트의 높은 유동성에 더 많이 의존할 수 있음을 시사합니다.
3. 거래량 분석
3.1 각 거래소의 전체 거래량
2024년 TGE 이후 24시간 동안 각 거래소 프로젝트의 평균 거래량
2024년 TGE 이후 30일 후 각 거래소 프로젝트 평균 거래량
업비트의 거래량은 해당 암호화폐 상장 후 24시간 내 매우 높은 비중을 차지했으며, 심지어 바이낸스의 절반을 넘어섰습니다. 이는 단기 시장에서의 강력한 매력과 상당한 유동성 유입을 입증합니다. 30일 후 점유율이 약간 하락했지만 여전히 높은 시장 점유율을 유지하고 있으며, 3대 거래소인 OKX, Coinbase, Bybit의 점유율을 합친 것과 비슷한 수준을 기록하여 UPbit이 코인 상장 시장에서 매우 중요한 위치를 차지하고 있음을 보여줍니다.
바이낸스와 OKX의 거래량은 꾸준히 증가해 왔으며, 30일 시장 점유율도 여전히 선두를 달리고 있어 강력한 시장 인지도와 유동성 깊이를 입증하고 있습니다. 바이낸스는 24시간 이내에 47%를 차지했고 30일 후에는 53%로 늘어나 장기적으로 시장 지배력을 발휘함을 나타냈으며, OKX 역시 30일 후에도 높은 점유율을 유지했습니다.
Bybit은 단기 및 장기 거래량 측면에서 모두 좋은 성과를 보이며 비교적 안정적입니다. 빗썸의 시장점유율은 30일 이후 소폭 상승했는데, 이는 초기 거래량을 유지하는 데 그치지 않고 유동성도 더 많이 유치할 수 있었다는 것을 보여준다. 이는 빗썸의 코인 상장시장 경쟁력이 높아졌다는 것을 보여준다.
위의 데이터가 보여주듯이 한국 거래소는 신규 프로젝트가 아닌 프로젝트를 선호하는 것으로 알려져 있지만, 이러한 프로젝트도 여전히 매우 강력한 거래량을 생성할 수 있습니다. 한국거래소의 비초기 프로젝트가 이처럼 엄청난 거래량을 창출할 수 있는 핵심 이유는 바로 독특한 시장 환경 때문입니다.
한국거래시장의 폐쇄적 성격과 유동성 집중
폐쇄형 시장: 한국의 비교적 엄격한 KYC 정책으로 인해 해외 사용자는 기본적으로 한국 거래소를 직접 이용할 수 없습니다. 이러한 지역적 고립으로 인해 한국 시장에서는 비교적 폐쇄적인 거래 생태계가 형성되었습니다. 많은 국내 이용자들은 한국 거래소에서 매수매도하는 것에 익숙합니다. 따라서 한국시장 내 유동성이 더욱 집중되어 있다.
거래소 독점: 한국의 암호화폐 시장은 고도로 독점되어 있습니다. 업비트는 현재 한국 암호화폐 시장 점유율의 70%-80%를 차지하며 업계 선두주자로 자리매김하고 있습니다. 2021년 업비트가 선두 자리를 차지한 이후, 빗썸의 원래 1위 자리는 밀려났고 시장점유율은 15~20%로 떨어졌습니다. 대한민국의 거래량과 유동성은 주요 플랫폼에 집중되어 있어, 강력한 자본집중 효과가 나타나고 있습니다.
따라서 어떤 토큰이 처음으로 글로벌 시장에 상장되지 않더라도 한국 시장에서 거래되면 비슷한 첫 출시 효과가 나타나 많은 시장의 관심과 자본 유입을 불러올 수 있다.
한국 암호화폐 시장의 높은 보유율과 자본 우위
암호화폐 자산의 높은 침투율: 한국 투자자들은 다른 주요 시장보다 훨씬 높은 비율로 암호화폐를 보유하고 있습니다. 2024년 11월 기준, 한국 거래소에서 암호화폐를 보유한 사람의 수는 1,559만 명을 넘어섰으며, 이는 대한민국 전체 인구의 30%가 넘는 수치입니다. 많은 한국인들은 이미 많은 양의 암호화폐 자산을 보유하고 있으며, 투자 선택 시 디지털 자산을 선호합니다. 전 세계 인구의 0.6%를 차지하는 대한민국은 전 세계 암호화폐 거래량의 30%를 차지합니다.
충분한 사회 자본: 또한, 한국은 GDP가 높은 선진국으로, 전반적인 사회 자본이 비교적 풍부하고 투자 가능 자금이 많아 암호화폐 시장에 충분한 유동성이 있습니다.
전통 산업에 종사하는 젊은이들은 생존의 여지가 거의 없습니다. 한국은 재벌이 독점하는 자본주의 국가입니다. 젊은이들은 취업과 생활에 대한 압박이 커지고 있으며, 계층 간 계층화로 인해 부의 증가를 원하는 욕구가 더욱 커졌습니다. 20~39세 청년층 약 308만 명이 가상화폐 거래에 관여하고 있으며, 이는 이 연령대 전체 인구의 23%에 해당합니다.
2024년 11월 현재 한국인의 총 암호화폐 보유액은 102.6조원(약 697억 6,800만 달러)으로 늘어났으며, 일평균 거래량도 14.9조원(약 101억 3,200만 달러)으로 늘어났습니다. UPbit는 2024년 4분기에 거래량이 가장 빠르게 증가하는 CEX가 되었으며, 거래량은 전월 대비 314.8% 증가한 1,355억 달러에서 5,619억 달러로 늘어났습니다. 이러한 성장은 한국 시장에서 암호화폐 자산에 대한 수요가 강하다는 것을 보여주며, 한국 거래소에서 초기 단계가 아닌 프로젝트의 거래량이 높은 추세를 뒷받침합니다.
4. 가격 대비 성능 분석
4.1 거래소별 가격 성과
4.1.1 다양한 거래소의 코인 가격의 전반적인 성과
TGE 이후 7일 동안 각 거래소의 평균 및 중간 거래량과 가격 비교
바이낸스의 평균과 중앙값이 모두 두드러져 가장 좋은 성과를 거두었습니다. 평균값 상위 3개는 바이낸스, OKX, 비겟입니다. OKX의 평균값은 양수이지만 중간값은 음수입니다. 이는 상승하는 토큰의 가격 변동이 크고 단기적인 가격 변동이 매우 급격하며 이상치가 더 눈에 띄는 것을 나타냅니다. Bitget은 비교적 좋은 성과를 보였으며, 다른 거래소들 중에서도 상위 2개 거래소와 가장 가까운 성과를 보였습니다. 동시에 중간값 증가율은 모든 거래소 중에서 바이낸스에 이어 2위를 차지하며, 비교적 높은 양의 값을 보이는데, 이는 Bitget의 토큰 가격이 전반적으로 강력하고 긍정적인 상승 추세를 보이고 있음을 나타냅니다.
중소 규모 거래소 중에서는 빗썸, 게이트, 쿠코인이 비교적 좋은 성과를 보였습니다. 그중 빗썸은 상대적으로 균형 잡힌 가격 성과를 보이고 있으며, 절대값과 중간값의 차이가 가장 작아 가격 변동이 적고 성과가 안정적임을 알 수 있습니다. 하지만 KuCoin과 Gate의 중간값은 음수이고 절대값이 비교적 높은데, 이는 토큰의 승률이 낮고 간섭할 만한 상승 이상치가 더 많을 수 있음을 나타냅니다.
TGE 이후 30일 동안 각 거래소의 평균 및 중간 거래량과 가격 비교
30일이 되자 중간값이 전반적으로 하락하였는데, 이는 30일 후, 특히 유동성이 부족한 토큰의 경우 시장의 일부 투기자금이 상당히 인출되었고, 매도 압력이 커졌으며, 매수 지원이 부족하여 가격이 하락하였음을 의미합니다. 게이트가 너무 많은 코인을 상장했을 경우, 신규 코인 시장에 큰 변동이 생기고 유동성이 부족해질 수 있습니다. 이는 플랫폼이 충분한 안정적 자본 유입을 유치하지 못했고, 너무 많은 토큰 옵션이 유동성을 분산시켰으며, 매수자와 매도자 간의 균형이 깨졌고, 가격이 급락했다는 것을 보여줍니다.
바이낸스는 영향을 덜 받았으며 평균 가치가 약간 하락했습니다. 이는 상장된 토큰이 30일 후에도 여전히 강력한 시장 지원과 안정적인 거래량을 유지했음을 나타내며, 일부 토큰은 여전히 상승 여지가 있음을 나타냅니다. 바이낸스는 최고의 거래소로서 엄청난 시장 유동성과 광범위한 사용자 기반을 보유하고 있습니다. 전체 코인 시장이 30일 후에 하락하더라도 해당 플랫폼의 토큰 가격은 여전히 높은 수준을 유지할 것입니다.
중형 거래소 가운데는 빗썸이 30일 만에 상승한 유일한 거래소이며, 7일 상승폭과 중간값이 모두 플러스입니다. 이는 빗썸이 양호한 시장 유동성과 안정성을 바탕으로 자금을 성공적으로 유치했으며, 하락에 대한 강한 저항성과 시장 매력도를 보여주고 있음을 보여줍니다. 이는 빗썸이 상장 토큰의 수가 적어 유동성을 집중시키고 강력한 시장 활동을 유지할 수 있어 새로 상장된 토큰의 가격이 더 좋은 성과를 낼 수 있기 때문일 수 있습니다.
4.1.2 각 거래소의 월별 코인 가격 성과
TGE 이후 7일마다 각 거래소의 가격 변동
TGE 이후 매월 30일 이후 각 거래소 가격 변동
바이낸스와 업비트는 확실한 가격 우위를 가지고 있으며 시장 심리에 크게 영향을 받습니다. 바이낸스와 업비트에 상장된 코인들은 시장 상황이 좋을 때 뛰어난 성과를 보였습니다. 예를 들어, 바이낸스의 5월과 9월 30일 수익률은 각각 87.8%와 94.9%였고, 업비트도 9월에 60.5% 상승하여 강력한 가격 우위를 보였지만 변동성이 크고 4월과 7월에 상당한 하락을 보였으며 시장 심리가 상당한 영향을 미쳤습니다.
전반적인 시장 상황은 토큰 추세에 상당한 영향을 미칩니다. 대형 거래소에 상장된 코인은 강세장에서는 가격이 크게 오르는 경향이 있는 반면, 중소 규모 거래소는 강세장에서는 가격이 급격히 떨어지는 경향이 있습니다. 예를 들어, Bybit과 OKX는 7월 30일 동안 각각 -40.6%, -36.6% 하락했습니다. 크라켄과 쿠코인도 7일 후 전반적으로 약세를 보였습니다. 특히 크라켄은 1월과 3월에 각각 -23.5%, -27.9% 하락했습니다.
4.2 가격변동의 변동
이전 부분에서는 전반적인 상승과 하락을 반영하기 위해 평균값을 사용했습니다. 그런 다음 변동 계수는 평균 이상 증가 또는 감소를 중심으로 한 표본 데이터의 변동을 반영하는 데 사용됩니다. 변동계수가 작다는 것은 데이터 분포가 비교적 집중되어 있고 대부분 토큰의 등락이 평균 수준에 가깝고, 시장 성과가 비교적 안정적이며, 거래소 상장 후 가격 변동이 예측 가능하다는 것을 의미합니다. 오히려 거래소가 상장된 이후의 가격 추이는 더욱 불확실하다.
다음으로 1일과 30일의 가격을 각각 분석해 보겠습니다.
TGE 후 1일차 변동계수의 변화
바이낸스의 변동 계수가 가장 낮습니다. 즉, 상장된 토큰의 첫날 변동폭이 비교적 작고 시장 성과가 가장 안정적임을 의미합니다. 업비트는 변동계수가 가장 높고 첫날 큰 변동을 겪었지만, 이전 평균값 분석과 결합하면 전체 시장이 전반적으로 상승 추세를 보일 가능성이 높다고 추정됩니다.
중간 규모 거래소의 변동 계수(좌표 축을 따라 왼쪽에서 오른쪽으로)는 선형적인 성장 추세를 보입니다. 변동 계수가 가장 낮은 Bitget부터 변동 계수가 가장 높은 Gate까지. 이는 이러한 거래소에 상장된 코인의 시장 성과가 점차 안정적에서 불확실성이 높은 상태로, 단기 투자 위험이 상대적으로 낮은 상태에서 점차 위험이 증가하는 상태로 변화하고 있음을 보여줍니다.
Bybit은 변동계수가 낮아 Binance와 가장 가까워 시장 변동성도 비교적 통제하기 쉽다는 것을 보여줍니다. 하지만 Bybit에는 상장된 코인이 매우 많음에도 불구하고 변동계수가 낮게 유지되고 있으며, 이는 상장된 프로젝트의 전반적인 질이 높고 대규모로 변동성이 높은 코인이 없다는 것을 보여줍니다. 또한 이는 Bybit이 코인 스크리닝 전략에서 안정성이 높은 토큰을 선호하여 단기적으로 시장의 급격한 변동을 줄일 수 있음을 보여줍니다.
TGE 후 30일째 변동계수의 변화
30일차 변동계수를 보면 UPbit는 7일과 30일 후에도 여전히 높은 변동계수를 유지하고 있습니다. 이는 거래 페어에 상당한 가격 변동과 높은 시장 유동성이 있음을 보여줍니다. 평균값과 합산하면, UPbit 거래 페어의 평균값은 양수이고 가격이 천천히 하락하는데, 이는 시장 매수 및 매도가 비교적 활발하고 유동성 깊이가 충분히 강하며 전반적인 시장이 건전함을 나타냅니다. 변동 계수 관점에서 볼 때 UPbit는 이 측면에서 다른 거래소에 비해 더 큰 이점을 가지고 있습니다.
바이낸스와 코인베이스는 여전히 비교적 안정적인 거래소입니다. 바이낸스는 사이클 전반에 걸쳐 비교적 안정적으로 증가하는 반면, 코인베이스의 7일에서 30일 사이의 변동은 안정적인 경향이 있어, 해당 토큰 시장이 단기적인 급격한 변동보다는 장기적으로 안정적인 발전에 더 기울어져 있음을 보여줍니다.
중형 거래소(비트겟, 빗썸, 게이트, 쿠코인 등)의 변동계수가 30일째 크게 증가하였는데, 이는 단기 차익거래 자금이 인출된 이후 유동성이 감소하여 가격 변동성이 커졌음을 보여줍니다. 시장은 여전히 단기 펀드가 주도하고 있으며, 장기 펀드의 비중이 낮고 전반적인 안정성이 약합니다. 특히 Bitget은 활동성이 높지만 변동성 위험도 높습니다.
5. 하이라이트 요약
5.1 데이터 결론
위의 조사와 자료를 토대로 우리는 다음과 같은 결론을 내렸습니다.
1. 코인을 상장할 거래소의 선택은 상장된 코인의 성과에 상당한 영향을 미칩니다.
일반적으로, 상장된 코인이 적고 기준이 엄격한 거래소일수록 극단적인 특이치를 제거한 뒤 가격 성과가 더 좋습니다. 그러나 전반적인 비트코인 추세, 지역 시장 환경 및 사용자 특성 역시 상장된 코인의 성과에 영향을 미칠 것입니다.
상장된 코인이 많은 거래소는 단기 평균 성과에서는 확실히 눈에 띄겠지만, 장기적으로는 상장된 코인이 많으면 유동성이 더욱 분산되어 30일 후에 더 큰 하락을 예고할 수 있으며, 가격 안정성이 낮아질 수 있습니다.
2. 시장이 좋을 때 상위 거래소는 중소 규모 거래소보다 성장 측면에서 유리한 경우가 많습니다.
그러나 다른 지표인 평균 증가율을 보면, 상위 거래소들은 7일과 30일 증가율에서 각기 다른 성과를 보였지만, 전반적으로는 긍정적이었습니다. 바이낸스는 모든 가격 지표 중에서 가장 좋은 피드백을 받았습니다. OKX는 중장기적으로 큰 변동을 겪을 것입니다. 상위 거래소 가운데 UPbit의 성과가 가장 저조했는데, 이는 유동성이 더 풍부하기 때문일 수 있습니다. 동시에 UPbit는 토큰 출시 첫날에 실제로 매우 높은 변동을 달성할 수 있습니다. 하지만 이 연구에서는 첫날의 최종 종가를 계산하기 때문에 이러한 뛰어난 성과가 기록되지 않을 수도 있습니다. 중간 규모의 거래소 중에서는 비겟과 빗썸이 비교적 좋은 성과를 보였습니다. 그 중 비겟은 안정적인 성과를 보였고, 빗썸은 일부 가격 지표에서 뛰어난 성과를 보였습니다.
3. 한국시장의 장점과 상장효과
한국 시장은 거래량이 많고 유동성이 좋은 독특한 시장 환경을 갖추고 있으며, 토큰은 상장 후 빠르게 자금을 유치할 수 있습니다. 초기에는 가격이 크게 변동했지만, 전반적인 추세는 상승세를 보였습니다. 그리고 가격 변동은 7일과 30일 후에도 여전히 극심합니다. 이는 한국 시장에서 온라인으로 출시된 토큰이 더 긴 개발 주기를 갖고 더 많은 주목을 받을 것이라는 것을 보여줍니다.
4. 거래소 스크리닝 프로세스가 토큰 성과와 시장 안정성에 미치는 영향
데이터 처리 과정에서 일부 거래소에서 이상치가 훨씬 더 많다는 사실을 발견했는데, 이는 토큰 검토 및 검토 프로세스가 상장 후 성과에 매우 중요하다는 것을 나타냅니다. 이상치는 일반적으로 토큰 가격이 예상과 다르고 시장 조작이나 프로젝트 위험과 같은 요인의 영향을 받을 수 있음을 나타냅니다. 이상치가 자주 발생하는 거래소는 선별 과정이 느슨할 수 있으며, 그로 인해 불안정한 토큰이 시장에 유입되어 가격 변동성의 위험이 커질 수 있습니다. 따라서 거래소의 토큰 검토 과정은 토큰의 시장 성과와 전반적인 시장 안정성에 직접적인 영향을 미칩니다.
5.2 교환 성과
바이낸스 OKX
모든 지표에서 좋은 성과를 보이고 있지만, 장기적으로는 안정성 측면에서 바이낸스가 유리합니다. 바이낸스의 시장 실적은 비교적 안정적이며, 지속적인 성장과 낮은 변동성을 유지할 수 있습니다. 반면 OKX는 바이낸스보다 시장 변동성이 크지만, 여러 지표에서 바이낸스와 거의 비슷합니다.
업비트 빗썸
업비트와 빗썸은 한국에서 가장 대표적인 암호화폐 거래소 2곳이며, 두 거래소의 성과는 전반적으로 뛰어납니다. UPbit는 꾸준히 글로벌 거래소 중 높은 순위를 유지해 왔습니다. 빗썸은 한국에서 가장 일찍 설립된 거래소 중 하나로, 일부 토큰에서 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 한국 시장에서 암호화폐 투자에 대한 열정이 극도로 높아 많은 양의 자본이 한국 거래소로 유입되어 유동성과 거래량이 증가했습니다. 한국 개인 투자자들의 높은 유동성 깊이와 분산된 자금으로 인해 중장기적으로 가격 변화는 그다지 눈에 띄지 않을 것입니다. 하지만 단기 시간내 거래를 중심으로 살펴보면, 한국거래소의 거래량과 가격 변동성은 같은 수준의 다른 거래소들보다 더 높습니다. 본 연구는 주로 토큰 상장 후 1일, 7일, 30일 후의 가격 변화를 살펴보기 때문에 한국 거래소의 뛰어난 성과를 충분히 반영하지 못할 수 있습니다.
UPbit과 Bithumb이 김치프리미엄의 지역적 우위를 갖고 있다는 점은 주목할 만하다. 특정 토큰이 한국 거래소에 상장되면 단기적으로 다른 글로벌 거래소보다 가격이 일정 퍼센트 더 높아지는 게 일반적입니다. 이를 통해 UPbit과 Bithumb은 다른 글로벌 거래소에서는 따라올 수 없는 장점을 가지게 됩니다.
바이비트
최고의 거래소 중 하나로서 강력한 유동성 심도와 코인 상장에 대한 풍부한 경험을 갖추고 있으며, 안정적인 거래 환경을 제공할 수 있습니다. Bybit은 2025년 초에 대규모 코인 도난 사건을 겪었지만, 시기적절하고 효과적인 홍보 처리와 보안 조치를 통해 대형 거래소로서 대응할 수 있는 역량을 보여주었습니다. 반면, 소규모 거래소 대부분은 이러한 과제를 해결할 역량이 부족한 경우가 많습니다. Bybit의 위험 관리 및 홍보 부문에서의 대응 전략도 매우 적절했으며, 특히 충분한 재정 자금을 유지하는 측면에서 그 적절성이 드러났습니다. 이를 통해 사용자들의 신뢰를 빠르게 회복하고 시장에서 경쟁력을 유지할 수 있었습니다.
비젯
특히 중간 규모의 거래소에서 좋은 성과를 보이고 있으며, 비교적 빠른 속도로 발전하고 있습니다. Bitget은 1차 거래소가 되기 위한 전환 단계에 있으며, 보다 엄격한 코인 상장 메커니즘을 구현하는 경향이 있습니다. 이 플랫폼은 많은 새로운 코인을 출시하여 투자자들에게 더 광범위한 선택권을 제공했습니다. 동시에 평균 데이터에 따르면, 출시된 토큰의 전반적인 성과는 양호하며, 화폐의 긍정적인 가격 변동은 동일 레벨의 플랫폼의 변동을 훨씬 능가합니다. Bitget은 점차 고품질 프로젝트를 선호하게 되었습니다. 플랫폼은 프로젝트 검토에 신중을 기하고 있으며, 양방향 인센티브 메커니즘을 통해 최상의 프로젝트를 보다 정확하게 선정했습니다. 전반적으로 Bitget의 시장 성과는 상위 거래소와 중간 규모 거래소의 평균 수준 사이에 있습니다. 가격 대비 성능과 시장 인지도가 우수함을 입증했습니다. Bitget의 토큰 가격 변동은 유사한 거래소와 비교했을 때 비교적 안정적이며, 시장 변동에도 높은 수준의 회복력을 보여 강력한 시장 경쟁력과 사용자 신뢰를 유지하고 있습니다.
문
급속히 상승하고 있습니다. 상장된 코인의 비중이 높고 끊임없이 혁신적인 상장 전략 덕분에 Gate.io의 2024년 데이터 성과는 비교적 뛰어났습니다. 거래량이 점진적으로 증가했을 뿐만 아니라, 토큰 가격도 상당히 상승했습니다. 게이트는 수많은 신규 프로젝트를 성공적으로 유치하고, 시장 경쟁력을 크게 향상시켰으며, 암호화폐 시장에서 영향력을 지속적으로 확대했습니다. Gate는 Meme 부문에서 뛰어난 성과를 거두었으며, 새로 출시된 토큰을 위한 독점 섹션을 제공하는 혁신 구역도 마련했습니다. 이 회사는 뛰어난 시장 통찰력으로 여러 인기 토큰을 성공적으로 출시하여 많은 투자자를 유치했습니다. 혁신적인 코인 상장 전략과 정확한 프로젝트 검토 덕분에 플랫폼은 생태계를 빠르게 확장하고, 사용자 충성도를 높이고, 거래량과 유동성을 높이는 데 도움이 되었습니다.
쿠코인
이 보고서의 초점인 코인 상장 외에도 KuCoin은 규정 준수에 있어서 상당한 진전을 이루었으며 미국 법무부(DOJ)와 합의에 도달하여 KuCoin과 새로운 리더십 팀의 미래 발전을 위한 길을 열었습니다. 쿠코인은 특히 호주와 인도에서 관련 라이센스를 적극적으로 취득하고 있으며, 유럽, 터키 등지에서도 적극적으로 사업을 확장할 계획을 세우고 있습니다. KuCoin은 KuCoin EU Exchange GmbH를 통해 오스트리아에서 암호화폐 시장 규정(MiCAR)을 준수하는 라이선스를 신청했습니다. 동시에 KuCoin은 금융정보원(FIU)의 규정을 준수하는 인도 최초의 글로벌 암호화폐 거래 플랫폼이기도 합니다. KuCoin은 규정 준수와 지역 확장을 촉진함으로써 더 많은 잠재 사용자를 유치하고, 거래량과 가격 성장을 촉진하며, 미래의 지속적인 성장을 위한 유리한 조건을 조성할 것으로 기대됩니다.
코인베이스 크라켄
미국 최대 규모의 거래소로서 유동성이 강하고 시장 규모가 큽니다. 코인베이스의 신중한 코인 상장 전략과 미국의 엄격한 암호화폐 규제 정책으로 인해 플랫폼에 상장된 코인의 수는 비교적 적지만 보안과 안정성은 더 높습니다. 이는 Coinbase가 새로운 프로젝트, 특히 Meme 코인과 같은 고위험 자산에 대해 보수적인 상장 전략을 채택했음을 보여줍니다. 하지만 가격 대비 성능을 살펴보면 안정적이고 장기적인 발전을 추구하기로 선택하면서 많은 성장 기회를 놓쳤습니다. 크라켄은 보안성이 뛰어난 것으로 알려져 있으며 규제가 엄격해서 다른 거래소에 비해 제공되는 상품이 적습니다.
6. 참고문헌
1. Animoca Brands Research on 2024 상장 보고서
https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f1 07 mlc 6 v 09 ujq
2. 낮은 플로트와 높은 FDV: 어떻게 이런 일이 일어났을까?
https://www.binance.com/en/research/analytic/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here
3. CoinGecko 2024 연간 암호화폐 산업 보고서
https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report
4.국내 코인거래소총투자자1 천 500 백만첫돌파… 11 월60 백만↑
