원본 기사는 Messari Analyst인 Tulip King이 작성했습니다.
원문 번역: 루피, 포사이트 뉴스
알파 퍼스트:
인적 자본을 최대한 활용하세요. 급여가 높은 직책을 찾아 열심히 일하세요. 오늘날 당신의 직업은 인플레이션에 대한 가장 좋은 방어수단입니다.
기존 금융 자산을 상관관계가 없는 대체 자산으로 전환합니다. 주식 시장은 수십 년 동안 침체를 유지하거나 하락할 수 있습니다.
안정성을 위해 금을 비축하고, 가치 상승을 위해 비트코인을 보유하세요. 탈세계화와 금융 억압의 시대에는 두 가지 모두 더 나은 성과를 거둘 것입니다.
전설적인 강세장은 끝났다
우리는 방금 역사상 가장 긴 강세장을 경험했습니다. 2차 세계대전의 재로부터 2024년 도널드 트럼프의 승리까지 말입니다. 이 엄청난 강세장은 여러 세대의 수동적 투자자들에게 아무 일도 일어나지 않을 것이고 시장은 오를 수밖에 없다고 믿게 만들었습니다. 안타깝게도 좋은 시절은 끝났고 많은 사람들이 큰 손실을 입게 될 것입니다. 수십 년간 지속된 이 호황을 뒷받침했던 구조적 추진력이 정체되고 있을 뿐만 아니라 급격히 역전되고 있습니다. 대중혁명이 도래했고, 이는 자본을 희생시켜 노동을 다시 위대하게 만들 것입니다.
포퓰리스트가 통제권을 장악하다
클린턴→부시→오바마→바이든의 대통령 임기로 시작된 세계주의적 신보수주의 정치 프로젝트가 공식적으로 끝났습니다. 트럼프가 그것을 죽였고, 그 잔해는 결코 부활하지 않을 것입니다.
그런데 포퓰리즘으로의 변화는 미국에서만 나타나는 것이 아닙니다.
미국에서 새로운 포퓰리즘 정치 프로젝트가 등장했습니다. 오늘날 트럼프는 2016년에는 없었던 방식으로 공화당을 완전히 장악하고 있습니다. 한편, 민주당은 공화당이 막 끝낸 것과 같은 종류의 당내 갈등을 겪고 있으며, 결국 포퓰리스트 진영이 세계주의자 진영을 물리칠 것으로 예상할 수 있습니다.
포퓰리즘 정치는 세계주의 정치와 근본적으로 다릅니다. 당신은 양측의 목표에 대한 견해를 업데이트해야 합니다. 공화당과 민주당 사이에는 여전히 차이가 있겠지만, 그들은 점점 더 핵심적인 포퓰리즘 의제에 수렴할 것입니다.
블루칼라 노동의 진흥. 이제 양측은 누가 공장 노동자를 더 사랑하는지 경쟁하고 있습니다. 코딩을 배우는 시대는 끝났습니다.
재산업화. 모두가 공장, 공급망, 핵심 산업이 미국으로 돌아오기를 원합니다.
관세. 공화당이든 민주당이든 다음 대통령은 관세를 중심으로 한 외교 정책을 계속 추진할 것으로 예상됩니다.
자유 무역은 정치적으로 독성이 강해졌습니다.
민족주의. 시민과 비시민의 구별이 더욱 강력해지고 있습니다. 두 정당 모두 이민을 제한하고 불법 이민자들을 추방할 것입니다. 차이점은 방향이 아니라 범위와 속도입니다.
레이건 시대부터 오바마 시대까지 정책을 주도한 엘리트층의 합의는 미국 리더십 하에서 자유 무역, 개방적인 자본 흐름, 세계화를 통한 번영을 약속했습니다. 금융가와 기술 거물들에게는 이는 놀라운 결과를 가져왔습니다. 그러나 이 나라의 대부분 지역, 특히 산업 중심지에서는 이로 인해 지역 사회가 쇠퇴하고 임금이 침체되었으며 펜타닐이 확산되었습니다. 포퓰리즘은 우연한 현상이 아니다. 예측 가능한 일이에요.
노동의 가치
임금을 급격하게 높이는 두 가지 강력한 힘이 합쳐지고 있습니다.
재산업화로 인해 노동 수요가 급증했습니다. 자동화가 이루어지더라도, 공장과 공급망을 해외로 이전하면 엄청난 인력 수요가 발생할 것입니다. 모든 새로운 반도체 공장이나 전기 자동차 배터리 공장에는 엔지니어, 기술자, 건설 노동자 및 물류 담당자가 필요합니다. CHIPS법과 인플레이션 감소법만으로도 수천억 달러의 기회가 국내 제조업에 주입될 것입니다.
이민 제한으로 인해 노동력 공급도 감소합니다. 국경 통제, 추방 또는 비자 승인 감소 등으로 인해 신규 노동자 유입이 제한되었습니다. 공화당은 불법 이민자들을 모두 추방하고 싶어한다. 민주당은 적어도 한발 물러나 범죄 기록이 있는 사람들을 추방하는 데 동의했습니다. 그럼에도 불구하고 추세는 명확합니다. 일자리에 들어가는 근로자가 줄어들고 있습니다.
경제학 기초에서 공급과 수요 곡선을 검토하세요
이는 경제학의 기본입니다. 노동 수요가 증가하고 공급이 감소하면 임금은 상승해야 합니다. 이는 일시적인 현상이 아니라 수십 년 동안 지속될 수 있는 구조적 변화입니다. 수년 만에 처음으로 임금 상승률이 인플레이션과 금융 자산 수익률을 앞지르는 것을 보게 될 것입니다.
이는 인플레이션 환경에서도 마찬가지입니다. 저는 세계화와 관세, 노동력 부족으로 인해 향후 10년 동안 인플레이션이 3~9% 사이로 유지될 것으로 예상합니다. 하지만 매년 임금이 물가 상승률보다 5% 더 빠르게 성장한다면, 가격 상승으로 인해 밤에 잠을 이루지 못할 일은 없을 겁니다. 자산 소유자들이 자신의 포트폴리오가 침체되는 것을 지켜보는 동안, 실제 자산은 증가합니다.
이것이 의미하는 바는 지금은 당신의 경력에 온전히 집중할 때라는 것입니다. 열심히 일하고 귀중한 기술을 습득하세요. 특히 국내 생산과 물리적 인프라와 관련된 분야에 관심을 가지세요. 귀하의 인적 자본(돈을 벌 수 있는 능력)의 가치가 상승하고 있습니다. 이는 자산 증가보다는 소득을 통해 부를 축적할 수 있는 세대 간 기회입니다.
월가는 파멸할 운명이다
미국이 세계화 정치 의제를 추구하던 시기에 가장 중요한 이익 집단은 월가였다. 그들의 이익은 국가의 이익과 동등하다고 여겨진다. 월가에서는 필요할 때 자유로운 자본 흐름, 규제 완화, 구제 금융을 누릴 수 있습니다. 모든 재무부 장관이 골드만삭스에서 직접 온 것 같습니다.
오늘날, 반세계화가 진행됨에 따라 월가는 정치 및 대중적 수준에서 빠르게 인기를 잃고 있습니다. 금융 엘리트들은 아직 그것을 깨닫지 못하고 있지만, 그들은 5~10년 전에 가졌던 동맹과 권력을 더 이상 가지고 있지 않습니다. 그들은 하늘에 떠 있는 이상하게 밝은 빛을 바라보는 공룡과 같으며, 자신들의 시간이 거의 끝났다는 것을 깨닫지 못합니다.
이런 생각(연준의 금리 인하 전환이 불가피하다는 생각)은 잘못된 것입니다. 연준은 변하지 않을 것이다
월가는 아직 자기들의 지위가 하락했다는 사실을 깨닫지 못하고 있기 때문에, 자신들이 어려움에 처하면 연방준비제도가 자신들을 구해줄 것이라고 여전히 기대하고 있습니다. 그들은 유명한 Fed put(중앙은행이 시장을 구하기 위해 이자율을 인하하겠다는 암묵적인 약속)이 계속 유효하다고 가정합니다. 하지만 사실은 그렇지 않습니다.
2021년 이후 모든 정치인은 중요한 교훈을 얻었습니다. 선출된 지도자인데 국가에 인플레이션이 있다면 재선 캠페인에서 패배할 것이라는 교훈입니다. 정말 간단하죠. 이는 통화 정책을 둘러싼 정치적 인센티브를 완전히 뒤집습니다. 영리한 정치인들은 이제 연방준비제도가 금리를 높게 유지하도록 압력을 가하고 있습니다. 금리를 낮추면 경기 침체가 올 위험이 있고, 그렇게 되면 그들이 일자리를 잃을 것이기 때문입니다.
시장이 폭락하더라도, 현재 정치적 고려사항은 자산 가격을 절감하는 것보다는 인플레이션과 싸우는 것을 우선시합니다. 월가는 아무리 울어도 대중의 관심을 끌 만한 환경에서는 그들의 눈물로 표를 살 수 없습니다. 실제로 많은 유권자들은 월가가 좌절을 겪더라도 환호할 것입니다. 이런 현실은 아직 시장 가격에 반영되지 않았습니다.
금융 자산의 침체
이제 주식 시장과 실물 경제가 같다고 여기는 것은 그만둬야 할 때입니다. 금융 자산과 주식 시장이 하락하는 동안에도 임금과 삶의 질은 실제로 증가할 수 있습니다. 30세 미만의 사람이라면 실제로 이는 이상적인 상황입니다. 마침내 임금 상승을 이용해 적당한 가격에 주택과 주식을 살 기회가 생겼습니다.
애플 주가가 다시는 새로운 최고치를 기록하는 모습을 볼 수 없을 수도 있다.
예를 들어 애플을 살펴보자. 2024년 4분기에 애플의 주가수익비율은 약 40이고 매출총이익률은 약 46%입니다. 즉, 애플의 주당 수익이 약 100달러라면, 주당 순이익은 약 46달러, 주가는 약 1,960달러입니다.
이제 그들이 생산 시설과 노동력을 미국으로 다시 이전해야 한다고 가정해 보자. 국내 생산의 효율성이 낮아져 이익 마진이 압축될 것입니다. 매출 총이익률은 20%로 떨어졌고, 고금리 환경에서 시장은 더 이상 이처럼 공격적인 P/E 비율을 인정하지 않았기 때문에 P/E 비율은 25로 떨어졌습니다(여전히 역사적 평균보다 높음). 다음 10년 동안 애플이 여전히 우수한 회사이기 때문에 매출이 두 배로 증가할 수 있다고 가정해 보겠습니다. 2035년이 되면 주당 수익은 약 200달러가 되지만, 주당 순이익은 불과 40달러에 그치고 주가는 1,000달러가 될 것입니다.
이것이 바로 회사가 여전히 수익을 내고 직원들에게 급여 인상을 제공하고 있는 동안에도 금융 자산이 장기 하락장(10년 이상)에 갇힐 수 있는 이유입니다. 사업 활동이 성장하고 임금이 오르더라도 주가는 실제로 50%까지 하락할 수 있습니다.
이것은 그저 말이 아니라 1989년 이후 일본에서 실제로 일어난 일입니다. 그 해, 닛케이는 4만 가까이 치솟았다가 폭락했습니다. 오늘, 36년이 지났지만 아직도 완전히 회복되지 않았습니다. 정점에 있을 때 일본 주식을 사서 한 세대 동안 보유하더라도 실질적으로는 여전히 돈을 잃고 있을 것입니다. 이는 쉬운 돈과 세계화에 기반한 금융화된 경제가 새로운 현실에 적응해야 할 때 발생하는 일입니다.
미국의 금융 자산은 쉽게 잃어버린 10년(심지어 20년)으로 빠질 수 있습니다. 베이비붐 세대에게 효과적이었던 수동적 투자 전략이 차세대에게는 처참한 수익률을 가져다줄 수도 있다. 인덱스 펀드를 믿는 사람들에게 이는 악몽과도 같은 일이 될 것이다.
그럼, 패자는 누구일까요?
베이비붐 세대가 세계주의 정치 의제에서 얼마나 많은 이익을 얻었는지에 대한 유용한 참고 자료는 다음과 같습니다.
이 시점에서 여러분은 새로운 정치, 경제적 환경에서 불운한 사람은 누구일지 궁금할 것입니다. 두 가지 주요 그룹이 있습니다.
이익 마진이 높은 대기업. 글로벌화의 혜택(생산 아웃소싱, 글로벌 공급망 최적화, 매우 낮은 임금 지급)을 누려 온 기업들은 고통스러운 조정에 직면해 있습니다. 생산의 리쇼어링은 비용 상승을 의미하고, 노동력 부족은 임금 상승을 의미하며, 관세는 투입 비용 상승을 의미합니다. 이 모든 것이 이전에 엄청나게 높았던 이익 마진을 떨어뜨렸습니다. 그들은 여전히 이익을 낼 것이지만, 이익 규모는 작을 것이고 투자자들은 그 작은 이익에 낮은 가치를 둘 것입니다.
임금 인상의 혜택을 받기에는 나이가 너무 많은 베이비붐 세대. 진짜 피해자는 은퇴자와 은퇴를 앞둔 사람들로, 자산은 많지만 수입은 부족한 사람들입니다. 수십 년간 베이비붐 세대의 이익에 맞춰 정책을 시행해 온 결과, 베이비붐 세대의 이점은 끝났습니다. 그들은 노동력에서 탈락했기 때문에 임금 인상은 그들에게 도움이 되지 않습니다. 그들의 은퇴 계좌는 주식과 채권에 크게 투자되어 있으며, 해당 자산은 수년간 침체되거나 하락할 수 있습니다. 그 사이 인플레이션으로 인해 고정 수입이 침식되고 있습니다. 세 가지 문제가 있습니다. 자산은 감소하고, 비용은 증가하고, 수입을 늘릴 수 없습니다.
이는 단순히 경제적인 문제가 아니라 세대 간의 형평성 문제입니다. 베이비붐 세대는 제2차 세계대전 이후 호황의 혜택을 누렸고, 저렴한 가격에 주택을 구매하고 수십 년 동안 주가가 매년 10%씩 오르는 것을 지켜본 후, 결국에는 파산했습니다. 오늘날 그들이 그 이익을 현금화하려고 할 때, 매수자가 줄어들고 있습니다. 많은 사람이 예상했던 대규모 세대 간 부의 이전은 상상했던 것만큼 풍부하지 않을 수도 있습니다.
그럼, 누가 승자가 될까요?
이 새로운 패러다임에서 승자는 분명합니다.
노동, 특히 블루칼라 노동자. 전기 기술자, 배관공, 용접공, 기계공, 건설 노동자 등 물리적 물품을 만들거나 수리하는 사람이라면 누구나 큰 이익을 기대할 수 있습니다. 이런 일자리는 아웃소싱이 불가능하고, 재산업화에 필수적이며, 노동력에 대한 경쟁이 상대적으로 적습니다. 이들 근로자들에게 임금 정체의 시대는 끝났습니다. 그들은 높은 급여를 받고 사회적 지위를 회복할 것이다.
직장에 들어가는 젊은이들. 만약 당신이 20대 초반이라면, 이러한 변화는 당신에게 유리합니다. 당신은 이 직업에 종사하는 동안 더 높은 임금을 받게 될 것입니다. 자산 가격이 하락한 후에는 결국 더 합리적인 가치 평가로 자산(주택, 주식)을 매수하게 될 것입니다. 여러분은 노동 친화적인 환경에서 수십 년간 이익을 얻을 수 있는 시간을 가질 수 있습니다. 2010년에 제가 직장 생활을 시작했을 때보다 상황이 훨씬 좋아졌습니다. 당시에는 임금은 정체되어 있었지만 자산은 이미 비싼 상태였습니다.
비트코인이나 금 등 상관관계가 없는 자산을 보유한 사람들. 금융 억압이 심화되고 기존 자산이 어려움을 겪으면서 시스템 외부의 대체 자산이 점점 더 매력적이 되고 있습니다. 금은 수천 년 동안 전형적인 인플레이션 헤지이자 안전한 피난처였습니다. 전 세계 중앙은행은 이미 기록적인 속도로 금을 축적하고 있습니다. 디지털 금으로서의 비트코인은 비슷한 역할을 하지만, 상승 잠재력이 더 큽니다. 두 나라 모두 금융 불안정, 통화 평가절하, 지정학적 긴장이 만연한 환경에서 번영합니다.
중앙은행들이 금을 사고 있다
비트코인에 대해 분명히 밝혀두자면, 비트코인은 기존 금융 기관에 대한 신뢰가 흔들리고 정부가 부채를 관리하기 위해 점점 더 필사적인 조치를 취하는 이런 순간을 위해 만들어졌습니다. 다른 모든 것이 하락하는 상황에서 비트코인의 고정 공급은 매우 매력적입니다. 저는 비트코인이 결국 100만 달러에 도달할 것으로 예상하지만, 인내심을 가져야 합니다. 이것은 재빨리 부자가 될 수 있는 거래가 아닙니다.
새로운 경제 질서
우리는 역사적 전환점을 목격하고 있습니다. 신자유주의적 세계화 질서가 종식되고 포퓰리즘적 민족주의가 부상하는 것입니다. 이는 단순한 사소한 정책 조정이 아닙니다. 이는 경제적 승자와 패자가 근본적으로 재편되는 것을 의미합니다.
수십 년 동안, 자본은 노동을 지배했고, 금융 자산은 임금보다 성과가 좋았으며, 월가는 워싱턴에 조건을 지시했습니다. 그 시대는 끝났고, 우리는 노동이 다시 영향력을 얻고, 임금이 자산 수익률을 앞지르고, 경제 정책이 투자자보다 근로자를 우선시하는 시대로 접어들고 있습니다.
이러한 전환은 순조롭지 않을 것이며, 시장은 급격한 하락을 경험하게 될 것이고, 인플레이션은 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 오래 지속될 것입니다. 국가들이 세계적 협력보다 자국의 이익을 우선시함에 따라 지정학적 긴장이 커질 것입니다.
하지만 이러한 혼란 속에는 기회가 숨어 있습니다. 새로운 경제에서 높은 급여를 받을 수 있는 학습 기술에 집중하고, 과대평가된 금융 자산에서 벗어나 상관관계가 없는 대체 자산으로 이동하세요. 투자 포트폴리오가 아닌 급여가 부를 축적하는 주요 수단이 되는 세상을 맞이할 준비를 하세요.
인민혁명은 정치만을 바꾸는 것이 아니다. 그들은 경제 규칙을 다시 쓴다. 이러한 변화를 일찍 인식하고 이에 따라 계획을 세우는 사람들은 그에 따른 보상을 받을 것입니다. 오래된 전략에 집착하는 사람은 어려움을 겪을 것이다. 이것은 번영의 끝이 아니라 번영의 재분배입니다.
