원제: Paradigm Shifts: 공동 창립자이자 관리 파트너인 Matt Huang과 함께하는 암호화폐에서 가장 신뢰받는 기관 중 하나 내부
원본 기사는 Dom Cooke, Colossus Review 작성자
원문 번역: 리듬 리틀 딥
편집자 주: 이 기사에서는 Matt Huang과 Fred Ehrsam이 설립한 암호화폐 투자 회사인 Paradigm의 창립과 발전, 암호화폐 분야에서의 독보적인 위치 등에 대해 자세히 설명하고 있습니다. 또한, 미래에 투자하는 것뿐만 아니라 연구 중심 및 기술 혁신을 통해 암호화폐 생태계의 핵심 인프라를 적극적으로 구축하고, 최고의 인재를 유치하고, 산업 발전을 촉진하는 회사의 이야기를 강조합니다.
다음은 원래 내용입니다. (더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다.)
가끔은 제가 X-Men Academy를 운영하는 것 같은 기분이 듭니다. Matt Huang은 자신의 120억 달러 규모의 암호화폐 투자 회사 Paradigm에 대해 이렇게 말합니다. 그는 이 회사에서 뛰어난 능력을 가진 뛰어난 괴짜들을 봅니다.
이 회사의 첫 직원인 찰리 노예스를 생각해 보세요. 달력을 사용하는 법도 모르고 첫 10시 회의에 5시간 늦게 나타났으면서도 사과 한마디 하지 않았던 19세의 MIT 중퇴생이 지금은 회사의 무한책임사원이 되었습니다. 또는 Paradigm의 최고기술책임자(CTO)인 Georgios Konstantopoulos를 생각해 보세요. 그는 World of Warcraft 중독자에서 암호화폐 분야에서 가장 생산적인 엔지니어 중 한 명으로 성장했습니다. X 계정 transmissions11로만 알려진 개발자도 있는데, Paradigm은 그가 고등학교 시절 Discord 서버를 통해 재능을 발견했습니다.
황 씨는 때때로 그들은 머리카락을 뽑고 싶을 정도로 미칠 듯한 혼란을 빚는다고 말했다. 하지만 그들이 무엇을 할 수 있는지 보면, 세상에 이런 일을 할 수 있는 사람은 아무도 없구나 하는 생각이 들죠.
샌프란시스코에서 Paradigm을 방문했던 어느 추운 날 아침, Huang의 팀원 두 명은 수천억 달러 규모의 디지털 통화가 금융 시스템을 통과하는 방식을 바꿀 수 있는 메커니즘을 연구하고 있었습니다. 대성당의 속삭이는 회랑처럼 곡선으로 디자인된 최상층 회의실에서, 파트너인 댄 로빈슨은 패러다임 그린 나이키 에어포스 1을 신고 고빈도 거래 속도로 최근 획기적인 성과를 설명하며 바닥을 두드리고 있습니다. 육각형 안경을 쓰고 덥수룩한 수염을 기른 연구 파트너 데이브 화이트는 노트북 위로 몸을 구부리고 가끔 멈춰서서 자신이 발명한 아이디어의 방정식에 대해 논의했다. 황은 귀를 기울여 경청했습니다. 그는 검은색 일본 스웨터를 입은 땅딸막한 남자였으며, 언제나 앞서 나가는 사람의 조용한 권위를 지녔습니다.
그가 만지는 모든 것이 특별합니다. 2014년부터 2018년까지 Sequoia에서 Huang의 회사를 이끌었던 Doug Leone의 말입니다. 그는 엄청나게 똑똑하고 겸손합니다. Matt를 만나서 그가 특별하다고 느끼지 않는 것은 어렵습니다.
샌프란시스코 유니언 스퀘어 위의 두 개의 거대한 아치형 창문을 통해 동쪽으로는 전통 금융의 콘크리트 타워가 우뚝 솟아 있고, 남쪽으로는 SoMa 신생 기업 클러스터가 뻗어 있습니다. 이는 전통적인 금융과 첨단 기술을 연결하는 기업과 혁신적인 잠재력을 발견하는 일을 직업으로 삼은 황에게 훌륭한 전망입니다.
2012년 베이징에서 일주일간의 휴가를 보내는 동안 그는 두 개의 아파트 단지에서 운영되는 스타트업을 방문했습니다. 창립자 장이밍은 개인화된 뉴스 앱을 만들고 있었습니다. 황은 처음에는 이 아이디어가 실패할 것이라고 생각했습니다. 하지만 먼지 쌓인 냉장고 옆의 오래된 이케아 테이블에 앉아, 장이 통역을 통해 말하는 것을 지켜보던 황은 말 이상의 것을 알아챘습니다. 저는 이 사람이 매우 유능하고, 집중력이 있고, 의욕적이지만, 스스로 무너지지 않을 만큼 균형 잡혀 있다는 깊은 직감을 가졌던 걸 기억합니다. 그는 자신이 만들고 싶은 것에 대해 매우 강한 명확성을 가지고 있었고, 세상을 정복하려는 야망이 있었습니다. 장은 그가 만난 사람 중 가장 인상적인 사람이었습니다. 너무나 인상적이어서 황은 그에게 투자를 하지 않을 수 없었습니다. 그 회사는 TikTok의 창시자인 ByteDance가 되었고, 황의 지분은 이제 9~10자리 수의 재산으로 바뀌었습니다. 그는 스프레드시트를 하지 않으므로 정확한 숫자를 말할 수 없습니다.
재능을 발견하는 이러한 본능이 Paradigm의 핵심입니다. 2018년, 코인베이스의 공동 창립자인 프레드 에르삼은 세쿼이아 캐피털의 황에게 접근하여 다른 유형의 투자 회사에 대한 비전을 제시했습니다. 그들은 동등한 파트너로 시작했지만, Ersam은 그 이후로 암호화폐와 새로운 뇌-컴퓨터 인터페이스 스타트업 사이에서 시간을 나누기 위해 물러났으며, 그는 Huang이 Paradigm을 운영하기 위해 태어났다고 믿습니다.
세계에서 가장 저명한 금융 이론가 중 한 명이자 획기적인 컴퓨터 과학 교수의 아들인 황은 수학, 경제, 기술이 교차하는 곳에서 자랐습니다. 6년 만에 그의 회사는 기반이 되는 암호화폐 프로젝트에 대한 초기 집중 투자를 통해 운용 자산이 4억 달러에서 120억 달러 이상으로 성장했으며, 암호화폐 핵심 인프라의 상당 부분을 구축했습니다. 투자자이기도 한 Paradigm의 연구원들은 전체 산업에서 사용할 수 있도록 오픈 소스로 공개되는 기초적인 혁신을 개발합니다. 이는 금융 회사로서는 특이한 접근 방식이지만, 패러다임은 전형적인 투자 회사가 아니다. 그것은 오히려 웨스트 코스트 월가의 세련된 껍질 속에 싸인, 연구실과 엔지니어링 팀의 조합과도 같습니다.
그는 매우 똑똑하고 겸손합니다. 맷을 만나면 그가 특별한 사람이라는 생각이 들지 않기가 힘듭니다. —Doug Lyons, Sequoia Capital
펜트하우스로 돌아온 로빈슨과 화이트는 불스아이 유동성을 연구하고 있습니다. 이는 달러에 고정된 디지털 토큰인 스테이블코인의 거래 방식을 바꿀 수 있는 획기적인 진전입니다. 스테이블코인은 암호화폐 금융 시스템의 핵심 요소가 되었지만, 거래 인프라는 여전히 원시적이며 각 코인 쌍마다 별도의 자본 풀이 필요합니다. 이들의 혁신은 분산된 시장을 하나의 효율적인 시스템으로 통합했습니다. 이것이 Uniswap과 Noble과 같은 Paradigm의 포트폴리오 회사에 상당한 이점을 제공할 수 있지만, 그들은 블로그에서 연구 결과를 공개할 계획입니다. 로빈슨은 다른 사람이 이 아이디어를 구현해 암호화폐를 전반적으로 더 좋게 만든다면, 그건 우리에게 전혀 문제가 없습니다.라고 말했습니다.
White는 OpenAI의 o1 Pro 작업을 잠시 중단하고 수학적 증명을 검증하고 n차원 공간에 대한 아이디어를 다듬었습니다. 로빈슨은 화면에 캡틴 아메리카 방패의 4분의 1처럼 보이는 수학적 시각화를 투사했습니다. 황은 주로 경청했습니다. 그는 항상 경청하는 것을 더 좋아했습니다. 하지만 그가 말을 할 때는 그가 그들의 프레젠테이션의 복잡한 내용을 흡수했다는 것이 분명했습니다.
수년 전, 그들이 어렸을 때, 로빈슨은 그들의 친구들이 맷이 입을 열 때까지 끝없이 다투었다고 회상했습니다. 로빈슨은 그는 말이 많지 않지만, 우리는 항상 그가 말하는 대로 행동하게 됩니다.라고 말했습니다. 황을 가장 잘 아는 사람들은 그를 조용한 외모 속에 비범한 능력을 숨긴 남자로 묘사합니다. Stripe의 공동 창립자인 패트릭 콜리슨은 매트와 이야기할 때면, 그가 아무 말도 하지 않는 때도 있지만, 매 순간 높은 수준의 통찰력이 있습니다.라고 말했습니다. 그는 2021년에 Huang을 이사회에 영입했습니다. 그의 세심한 주의는 그가 만지는 모든 것에까지 확대됩니다. Paradigm 웹사이트의 속도부터 틈새 시장인 일본 스트릿웨어에 대한 선호도, 그가 고용하는 사람들까지 말입니다. Coinbase의 최고 경영자인 Brian Armstrong은 그는 우수성에 대한 매우 높은 기준을 가지고 있습니다.라고 말했습니다. 그는 평범함에 대한 관용이 전혀 없습니다.
하지만 이러한 강한 성격 아래에는 압도적인 겸손함이 숨어 있습니다. 레오네는 그는 유머 감각이 뛰어나지만, 좋은 자질이 너무 많아서 그를 진지하게 받아들이지 않을 수 없습니다.라고 말했습니다. 아마도 가장 의미심장한 점은 이러한 통찰력이 다른 사람들에게서 나왔다는 것입니다. 황은 그의 가장 위대한 업적을 발표하기보다는 속삭이는 사람이고, 그의 영향력은 광고되기보다는 더 많이 느껴지는 사람입니다. 콜리슨은 모든 위대한 투자자나 리더가 좋은 사람은 아니다고 덧붙였다. “그는 ‘이 사람이 당신 아이의 대부가 될 수 있을까?’라는 모든 성실성 테스트를 통과했습니다.”
패러다임은 전형적인 투자 회사가 아니다. 그것은 오히려 웨스트 코스트 월가의 세련된 껍질 속에 싸인, 연구실과 엔지니어링 팀의 조합과도 같습니다.
기술적 우수성과 조용한 정직성의 결합으로 인해 Paradigm은 암호화폐 분야에서 가장 중요한 기관 중 하나가 되었습니다. 0에서 3조 달러로 성장한 산업에서 여러 차례의 투기와 붕괴를 거치며 이 회사의 오픈소스 툴은 이제 스마트 계약 개발의 90%를 담당합니다. 이러한 혁신은 수천억 달러 규모의 디지털 화폐가 더 효율적으로 흐르는 데 도움이 됩니다. 이 회사의 투자는 하버드, 스탠포드, 세쿼이아, 예일 등 세계에서 가장 정교한 투자자들의 신뢰를 얻었습니다.
각성
맷 황의 가장 오래된 기억 중 하나는 9살 때 세계에서 가장 큰 도시인 도쿄의 거리를 혼자 걷는 것입니다. 그는 매일 아침 좁은 골목길과 번화한 거리를 걸어서 1시간 동안 학교에 다녔습니다. 이러한 초기 독립심이 그의 세계관을 형성했습니다. 그는 도쿄와 뉴욕을 비교하면서 두 가지 경험을 대조해보면 모든 것에 대한 관점이 바뀐다고 말했다.
그의 아버지인 치푸 황이 롱텀캐피털 매니지먼트(LTCM)의 아시아 사무실을 설립하기 위해 일본에 파견되자 가족은 1997년에 일본으로 이주했습니다. 이전하기 전, 황즈푸는 그리니치에서 LTCM의 아시아 거래 사업을 관리했으며, 시장 시간에 맞춰 오후 4시부터 오전 3시까지 일했습니다. 대만인 4자매 중 외동아들로 태어난 황지부의 부모는 빈약한 저축을 모두 써서 그를 혼자 미국으로 보냈다. 그 후 그는 MIT에서 경제학 교수로 일했고, 그 후 Goldman Sachs에 입사하여 채권 파생상품 연구 부문을 설립하고 이끌었으며, 마지막으로 노벨상 수상자들로 구성된 팀으로 구성된 회사인 LTCM에 입사했습니다. 이 회사는 학문적 이론과 시장 실무를 완벽하게 융합했습니다.
황의 어머니인 마리나 첸 역시 대만에서 이민 온 후 학계에서 자신만의 길을 개척했습니다. 그녀는 캘리포니아 공과대학에서 전설적인 기술자 카버 미드의 지도 아래 병렬 컴퓨팅 연구의 선구자가 되었으며, 오늘날에도 현대 프로세서에 사용되는 기술을 개발했습니다. 그녀는 예일 대학교 최초의 여성 컴퓨터 과학 교수 중 한 명으로 뛰어난 학문적 경력을 쌓을 것으로 보였지만, 첸은 세 아들을 키우는 데 집중하기 위해 학계를 떠나 자신의 지적 열정을 교육에 쏟았습니다.
황스에서의 저녁 식사는 투자위원회 회의와 같습니다. 매일 밤, 아이들은 차고 문이 열리는 소리를 들으면 서둘러 아빠의 독서 과제를 끝내려고 합니다. 그 과제는 경제학 원리에서 사이언티픽 아메리칸에 이르기까지 연령에 맞게 신중하게 선택된 텍스트입니다. 저녁 식사 동안 그들은 각자의 주제에 관한 질문에 답해 달라는 요청을 받았습니다. 각 형제는 부모의 강렬한 감정에 대처하기 위해 각자 다른 메커니즘을 개발했습니다. 큰 아들 매트에 따르면, 그의 본능은 저항하는 것이었다.
1998년 러시아 금융 위기로 LTCM 모델이 실패하면서 도쿄에서의 시간은 갑작스럽게 끝났습니다. 이 폭락으로 황씨 가족의 저축은 모두 사라졌습니다. 하지만 황은 재기하여 1999년에 LTCM 동료이자 노벨상 수상자인 마이런 숄스와 함께 플래티넘 그로브 자산 관리 회사를 공동 창립했습니다. 이 회사는 9년이 채 지나지 않아 자산 규모가 4,500만 달러에서 60억 달러로 성장하였고, 2008년 금융 위기 이전까지만 해도 세계 최대 규모의 채권 헤지펀드 중 하나였습니다. 혼란 속에서 기회를 찾고, 체계적 붕괴 속에서 새로운 것을 건설하는 이런 패턴은 그의 아들에게 익숙해졌습니다.
도쿄에 이어 뉴욕 교외 스카스데일이 황의 11년 만의 네 번째 고향이 되었다. 유대인 학생이 대부분인 학교에서 아시아 학생 3명 중 한 명인 그는 끊임없는 이주와 문화 적응을 통해 사회적 역학을 읽고 다른 사람들과 교류하는 능력을 키웠습니다.
황은 수업 시간에 가만히 앉아 있을 수 없었다. 그의 불안함은 다른 학생들을 반복적으로 방해한 혐의로 중국 주말 학교에서 퇴학당하는 결과를 낳았습니다. 통제할 수 없다는 말은 나중에 그의 부모님이 결혼식에서 그를 묘사한 말입니다. 하지만 그의 독특한 방식대로라면 그는 집중력을 발휘할 수 있는 능력을 보여준다. 황은 멋지지는 않지만 학문적인 성향이 있는 친구들과 함께 아마추어 영화를 감독하고, 자유주의 철학에 대해 토론하고, 게임을 완벽하게 구사했습니다. 국제 서버에서 준전문적으로 경쟁하는 스타크래프트에 대한 그의 접근 방식은 세부 사항에 대한 그의 고유한 관심을 예고했으며, 이 특성은 현재 핸드스탠드에 대한 그의 집착으로까지 이어졌습니다.
장은 통역가를 통해 말했지만, 황은 창립자의 비언어적 신호, 즉 그의 몸짓, 표정, 강렬함에 끌렸습니다. 그 모습은 말 없이도 이해할 수 있는 그림을 그려냈습니다.
수학이 발견되자 모든 것이 바뀌었습니다. 수학 동아리는 그가 수학에 타고난 재능을 가지고 있다는 것을 보여주었고, 전국 대회에서 1등을 차지하지는 못했지만, 부모에게는 제멋대로인 아들이 적절한 도전을 받으면 학교에서 뛰어난 성과를 거둘 수 있다는 것을 증명해 보였습니다. 포커와 체스는 그의 분석적 사고를 표출하는 또 다른 수단이 되었다.
개심한 학생은 MIT에 진학했고, 2006년에 그는 지구상에서 가장 괴짜스러운 곳 중 하나에 있었습니다. 그는 수학을 전공하고 온라인 포커를 하기 위해 한 학기를 휴학했으며, 한 번에 8개의 테이블을 조작했습니다. 하지만 (미래의 아내를 만난 것 외에도) 가장 중요한 순간은 친한 친구인 앨버트 니가 대학을 중퇴하고 Dropbox라는 소규모 스타트업에 여섯 번째 직원으로 입사한다고 발표했을 때였습니다. 박사 학위를 취득하기 위해 공부하던 사람에게 학사 학위를 포기하는 것은 생각할 수 없는 일처럼 보일 수도 있습니다. 하지만 니는 실패자가 아니었습니다. 그는 황이 아는 사람 중 가장 유능한 사람 중 한 명이었고, 새로운 것을 창조하기 위해 의도적인 선택을 했습니다. 이로 인해 그는 폴 그레이엄의 모든 글을 읽게 되었고, 황은 이를 통해 실리콘 밸리와 궁극적인 반항의 매력, 즉 자신의 길을 개척하는 것을 발견했습니다.
황은 MIT에서 공부한 마지막 해에 룸메이트와 함께 Y Combinator에 지원했지만 처음에는 거절당했습니다. 그레이엄은 그들에게 우리는 당신들을 좋아하지만, 당신들의 아이디어는 싫어합니다.라고 말했습니다. 6개월 후, 작동하는 프로토타입을 만들어서 합격했습니다. MIT 졸업생들은 6일 만에 미국을 횡단하여 샌프란시스코에 도착했습니다. YC에서 그들은 Huang이 지금 나쁜 아이디어라고 부르는 것을 만들었습니다. 스트리밍 시대를 위한 Hotspots라는 TV 가이드 사이트입니다. 2년간의 실패한 스타트업 경험은 그에게 창업자들에게 깊은 공감을 불러일으켰고, 트위터 인수로 이어졌습니다. 그는 트위터가 상장되기 전에 경영이 부실한 회사를 관찰했습니다.
2012년에 황은 새로운 길을 개척할 준비가 되었습니다. 그의 견해로는 실리콘 밸리가 너무도 분명해졌습니다. 소비자 부문은 흥미로운 일이나 큰 보상을 기대하기에는 너무 예측 가능합니다. 그는 중국에서 기술 회사를 창립하는 것을 고려하기 위해 트위터에서 일주일 동안 휴식을 취하는 동안 베이징으로 가서 6명의 창업자를 만났습니다. 그중 한 명은 실패할 운명인 것처럼 보이는 소비자용 앱을 만들고 있던 장이밍이었습니다. 장은 통역가를 통해 말했지만, 황은 창립자의 비언어적 신호, 즉 그의 몸짓, 표정, 강렬함에 끌렸습니다. 그 모습은 말 없이도 이해할 수 있는 그림을 그려냈습니다. 황씨는 아파트를 나서면서 “이 남자를 도울 방법을 찾아야겠다”고 생각했다.
그는 ByteDance의 가치가 2,000만 달러와 3,000만 달러로 평가되었을 때 수표를 작성했는데, 이는 당시 그의 개인 투자 중 가장 큰 규모였다. 오늘날 바이트댄스의 가치는 3,000억 달러이며, 그의 투자는 약 10,000배나 성장했습니다. 50만 달러가 5억 달러로 늘어났습니다. 그는 여전히 지분 대부분을 소유하고 있으며, 점점 더 냉정해지고 있다고 인정하면서도 확실히 의아해지며, 내가 한 최고의 투자일 것이라고 말했습니다. 같은 해에 그는 샌프란시스코의 YC 기업인 Instacart, Benchling, PlanGrid, Amplitude에 초기 투자를 했는데, 이 회사들은 모두 현재 수십억 달러의 가치를 가지고 있습니다.
2014년, 트위터를 이용하던 중 세쿼이아 채용 담당자로부터 이메일을 받았는데, 처음에는 스팸이라고 생각했습니다. 그는 인상적인 실적에도 불구하고 투자자가 되려는 의도가 전혀 없었습니다. 하지만 호기심이 그를 이겼고, Sequoia가 투자해야 할 회사에 대한 1페이지 분량의 보고서라는 면접 과제를 맡게 되면서 그는 당시 직원이 단 7명뿐이었던 Coinbase에 대해 글을 쓰게 되었습니다.
세쿼이아에서 황은 내가 경험한 것 중 가장 높은 기준이라고 부르는 것을 발견했습니다. 그가 출근한 지 두 번째 날, 페이스북은 왓츠앱을 190억 달러에 인수했고, 그의 파트너들은 휴게실에 잠시 모였습니다. 샴페인을 따랐지만 손대지 않았다. 5분 안에 모두가 다시 일을 시작했습니다. 수십억 달러 규모의 매각은 Apple, Google, Nvidia와 같은 수조 달러 규모의 회사를 포함하는 이 회사의 전설적인 포트폴리오의 그늘에 비하면 아무것도 아닙니다. 이러한 문화는 이미 상당히 큰 야망을 더욱 높이는 방식으로 우수성을 요구합니다.
황은 그곳에서 보낸 4년에 대해 축을 얼마나 멀리 뻗을 수 있는지, 훌륭한 창업자가 어떤 모습인지 보게 됩니다.라고 말했습니다. 그 노출 없이는 가능한 모든 것에 대한 감각이 최고 수준의 다이나믹 레인지를 놓치게 됩니다. 세쿼이아는 또한 그에게 우수성에는 다양한 형태가 있다는 것을 보여주었습니다. 매우 다른 스타일을 가졌지만 핵심 차원에서 일치하는 투자자들과 협력한 덕분에 그는 자신만의 접근 방식을 개발할 수 있는 자신감을 얻었습니다. 내 방식대로 일을 할 수 있다는 것을 깨닫는 것은 매우 해방적이었습니다.
세쿼이아 역시 이를 통해 귀중한 보상을 얻었습니다. Leon은 Sequoia US는 매년 포커 토너먼트에서 Sequoia China에게 졌습니다.라고 회상했습니다. 그는 가서 Sequoia US를 위해 그것을 다시 얻었습니다. 그리고 Matt Huang 덕분에 우리는 Don Valentine의 미친 듯이 화려한 재킷을 다시 가져왔습니다. 황씨의 입에서는 이 이야기를 들을 수 없을 것이다. 그는 자신의 업적에 대해 결코 자랑하지 않는다. 그의 많은 이야기처럼, 당신은 다른 사람에게서 직접 들어봐야 하고, 무엇을 물어야 할지 알아야 합니다.
집을 떠나다
황은 2010년 MIT에서 비트코인을 처음 접했고, 수학, 경제학, 컴퓨터 과학, 게임 이론이 우아하게 융합된 것에 즉시 매료되었습니다.
황 씨는 저는 마음속으로 그것이 매우 아름다운 생각이라고 생각했습니다라고 회상했습니다. 하지만 초창기에는 투자 기회라기보다는 지적 호기심에 가까웠습니다. 그는 2012년에야 당시 주요 거래소였던 Mt. Gox에서 비트코인을 매수하고 첫 번째 큰 버블을 경험했습니다. 처음에는 거의 돈을 잃을 뻔했어요. 그는 이렇게 회상합니다. 그러면 포기하고 죽었다고 생각하죠. 죽지 않고 부활한 것을 보면 호기심이 생기기 시작하죠.
여러 소식통에 따르면 전설적인 투자자 마이클 모리츠는 황을 세쿼이아 역사상 유일하게 후회스러운 손실이라고 불렀습니다. 레온은 그는 내 경력에서 세쿼이아를 자발적으로 떠난 첫 번째 사람이었습니다.라고 말했습니다.
세쿼이아에서 황은 동료들이 암호화폐의 중요성을 점점 더 믿게 된다는 사실을 거의 공유하지 않는다는 것을 알게 되었습니다. 회사는 그의 이익을 지지했습니다. 그는 회사를 대신하여 여러 암호화폐 투자를 주도했지만, 그는 점점 더 회사 외부에서 대화 상대를 찾았습니다. 그는 샌프란시스코에서 매달 열리는 만찬에 참석하여 6~8명의 암호화폐 투자자와 함께 떠오르는 기술에 대한 최첨단 아이디어를 논의하기 시작했습니다.
2017년 이 시기에 코인베이스 사장에서 물러난 프레드 에르삼은 블로그 게시물을 작성하여 암호화폐가 메타버스라고 주장했습니다. 당시 세쿼이아에 있던 황은 그에게 연락해 이 아이디어에 대해 논의했습니다. 이걸 가지고 회사를 만들 생각은 없다는 건 알아요. 에르삼은 생각했다. 하지만 재미삼아 세쿼이아에 이 아이디어를 제안해 보는 건 재밌을 것 같아요.
지적인 연습으로 시작된 것이 두 사람 사이에서 암호화의 가능성을 더욱 깊이 파고드는 40통에 달하는 이메일 토론으로 이어졌습니다. 두 사람의 배경은 서로 완벽하게 보완됩니다. 엘삼은 암호화폐 분야에서 가장 중요한 회사를 공동 창립하고 운영했고, 황은 최고 수준의 투자 경험을 갖고 있습니다.
엘삼은 잠재적 파트너 여러 명과 함께 암호화폐 중심 펀드를 시작하는 것에 대해 논의한 적이 있는데, 맷을 만나기 전까지는 아무것도 옳다고 느껴지지 않았습니다.라고 말했습니다. 6개월 동안 그들은 체계적으로 협업을 모색하고 투자 철학부터 펀드 구조에 이르기까지 모든 면에서 서로의 일치 여부를 테스트했습니다. 그들은 진정한 파트너십을 보장하는 데 특히 집중했습니다. 모든 것을 50-50으로 나누는 원칙이었는데, 이는 어떤 사람들을 미치게 만들었지만 두 사람 모두에게 필수적이었습니다.
황은 세쿼이아를 떠나는 것이 고통스러웠다. 그곳은 그가 진정으로 속한다고 느낀 첫 번째 장소였습니다. 그들이 나를 붙잡아두고 싶어한다면, 그곳은 내가 은퇴할 수 있는 곳처럼 느껴졌습니다. 여러 소식통에 따르면 전설적인 투자자 마이클 모리츠는 황을 세쿼이아 역사상 유일하게 후회스러운 손실이라고 불렀습니다. 레오네는 그는 내 경력에서 세쿼이아를 자발적으로 떠난 첫 번째 사람이었습니다.라고 말했습니다. 하지만 황은 암호화폐가 앞으로 수십 년 동안 가장 중요한 기술 트렌드 중 하나가 될 것이라고 확신합니다. 그가 이게 일생일대의 기회라고 생각한다고 말했을 때, 내가 포기하는 게 쉬웠을 거예요. 꿈을 따라가서 도전하세요. 레온은 약간 후회하는 듯한 어조로 말했다. 그가 비트코인에 대해 계속 이야기하는 바람에 나 자신에게 화가 났고, 나는 보통 그것에 대해 꽤 좋은 감각을 가지고 있었습니다. 내가 정말 똑똑했다면, 나는 그 리드를 따라가서 그가 Sequoia 내부에서 펀드를 만들 수 있는 기회를 만들었을 것입니다.
현상 유지를 방해하다: 황과 엘삼
황과 엘삼은 2018년 6월에 두 가지 주장을 바탕으로 패러다임을 설립했습니다. 첫째, 암호화폐는 앞으로 수십 년 동안 가장 중요한 기술적, 경제적 변화 중 하나가 될 것이라는 것입니다. 두 번째로, 그 공간에는 기업가로서 그들이 원했던 종류의 투자자, 즉 깊이 암호화폐 네이티브인 투자자가 부족했습니다.
East Rock Capital의 설립자이자 Paradigm의 고문인 Graham Duncan(Huang이 회사 초창기에 가장 많은 도움을 준 사람이라고 칭찬함)은 처음부터 그들의 확신에 감동했습니다. 던컨은 그들이 규모 측면에서 항상 무슨 일이 일어날지 계획하고 있다는 것은 나에게는 거의 터무니없는 일이다라고 말했다. 저에게는 충격적이었지만, 전혀 오만하지는 않았습니다. 그들의 시간적 지평은 완전히 달랐고, 그들이 계획한 일들은 결국 일어났습니다.
그들은 2018년 말에 첫 번째 펀드를 조성하여 하버드, 스탠퍼드, 예일 등 최초의 대규모 암호화폐 투자를 한 대학과 세쿼이아를 포함한 최고 기관으로부터 4억 달러를 모았습니다. 이 펀드 구조는 참신합니다. 투자 기간이 제한되어 있지 않고, 고정 자본 수익률 일정이 없으며, 공공 암호화폐 자산 보유와 개인 투자가 허용됩니다. 그런 다음 그들은 더욱 대담한 움직임을 보였습니다. 점진적으로 자본을 요청하는 대부분 VC와는 달리, 그들은 즉시 4억 달러 전체를 요청하고 비트코인과 이더리움을 동일하게 매수하기 시작했으며, 이러한 포지션은 처음에는 펀드의 약 90%를 차지했습니다. 비트코인의 평균 매수 가격은 코인 하나당 4,000달러에서 5,000달러 사이입니다. 이는 2018년에 비트코인이 70% 이상 하락했던 암호화폐 겨울이 결국 해소될 것이라는 엄청난 도박입니다.
회사의 첫 직원 3명은 회사의 비전의 각기 다른 측면을 구현하고 있습니다. 황은 비트코인 캐시 포크에 관해 논의하는 텔레그램 채팅에서 찰리 노이스를 만났고, 그가 첫 직원이 되었습니다. 황씨는 그에 대해 읽은 내용을 보면 수염을 기른 40대이고 냉소적이고 거친 사람이라고 생각했습니다.라고 회상했습니다. 그가 저녁 식사에 나타났을 때, 저는 그가 불과 19살이라는 사실에 정말 놀랐습니다.
노이스는 12살 때부터 암호화폐 세계에 푹 빠졌고, 게임 커뮤니티를 통해 비트코인을 발견했습니다. 그는 암호화 애플리케이션에 관한 논문을 발표했고, 인텔 과학 박람회에서 두 번이나 우승했으며, MIT에 진학하기 위해 중퇴하고, 다시 중퇴하고 패러다임에 합류했습니다. 그는 처음에는 사무실 생활에 적응하는 데 어려움을 겪었습니다. 그는 이메일로 투자 계획을 검토하고 일주일에 한 번 사무실에 출근하는 것이 정상적인 일이라고 생각했습니다. 첫날 늦게 출근한 황 씨는 그를 앉혀서 앞으로의 경력에 대한 기대 사항을 설명했습니다. 그 인내심은 결실을 맺었습니다.
현재 25세인 노이스는 패러다임의 제너럴 파트너입니다. 황은 그를 많은 분산된 정보를 압축하여 궁극적으로 명확한 투자 논거에 도달함으로써 큰 직관적 도약을 이룰 수 있는 예술가에 비유했습니다. 예를 들어, 그는 2020년에 MEV(최대 추출 가능 가치)를 블록체인의 핵심 이슈로 파악하고 Flashbots의 주요 투자자가 되었습니다. Flashbots의 인프라는 현재 이더리움의 거의 모든 거래에 영향을 미치며, 4,500억 달러 규모의 생태계에 대한 주요 시장 규칙을 확립했습니다.
황의 중학교 친구이자 내가 어렸을 때 알던 가장 똑똑한 사람인 댄 로빈슨은 암호화폐의 경계를 넓히는 데 필요한 기술적 깊이를 구현합니다. 하버드 로스쿨에서 실망한 후 로빈슨은 프로그래밍으로 전향하여 블록체인 회사인 스텔라에서 일하면서 암호화폐에 대해 연구했습니다. 황과 엘삼은 그에게 투자, 연구, 포트폴리오 회사 구축 등을 아우르는 독특한 역할을 맡겼습니다. 이러한 타협은 Paradigm의 연구 중심 접근 방식에 대한 템플릿이 되었고, Robinson은 이후 암호화폐의 선도적인 분산형 거래소인 Uniswap을 위한 핵심 메커니즘을 발명했습니다.
그녀는 맷과 프레드의 세 번째 파트너였으며 회사를 완전히 구축했습니다. --그레이엄 던컨, 이스트 록 캐피털
패러다임 관리 파트너: 황과 팔메도
알라나 팔메도는 패러다임이 창립된 지 4주 만에 합류했는데, 당시 회사는 주 단위로 사무실 공간을 임대하고 있었습니다. 그녀는 암호화폐와 전통 금융을 연결하는 데 필요한 제도적 엄격성을 가져왔습니다. 그녀는 암호화폐에 깊이 관여하지는 않았지만, 특히 2008년 금융 위기 동안 보스턴 대학교 재단과 빌 게이츠의 투자 사무실에서 복잡한 운영을 관리한 그녀의 경험은 매우 귀중한 것으로 입증되었습니다. 처음에는 회의적이었지만, 그녀는 황과 에르삼이 기관 수준의 회사를 구축하는 사려 깊은 방식과 비트코인이 이렇게 낮게 떨어졌다면 이게 바닥일 거야라는 가치 투자자로서의 그녀의 직감에 매료되었습니다.
Duncan은 Palmedo와의 인터뷰를 도왔으며 그녀는 Matt와 Fred의 세 번째 파트너였고 회사를 완전히 구축했습니다.라고 말했습니다. 그녀는 처음에는 거래 결제부터 자금 조달, 규정 준수까지 모든 것을 관리하다가, 각 기능에 전문가를 채용하여 투자 팀이 거래에 집중할 수 있도록 했습니다. 현재 그녀는 매니징 파트너로서 Paradigm의 고성과 문화를 구축했습니다. 이 문화는 역할에 관계없이 모든 사람에게 급진적인 투명성과 일상적인 자기 반성을 요구합니다. 모든 사람이 자신의 분야에서 상위 1%에 속해야 합니다.라고 팔메도는 주장합니다.
2019년 중반, 암호화폐 가격이 회복되기 시작했지만 대부분의 투자자가 이 분야에 대해 신중한 태도를 보이자 Paradigm이 다시 시장에 진출했습니다. 초기 투자자 기반은 3억 6천만 달러를 추가로 투자했습니다. 타이밍은 황의 접근 방식을 구현합니다. 다른 사람들이 회의적일 때 자본을 조달하고 암호화폐가 금융을 근본적으로 바꿀 것이라고 믿는 파트너의 지원을 얻습니다.
암호화폐가 아직 혁신적 약속을 완전히 이행하지는 못했지만 Paradigm의 투자는 뛰어난 수익을 가져왔습니다. 공식 제출된 자료에 따르면, 첫 번째 주력 펀드는 2024년 말까지 7억 6천만 달러에서 83억 달러로 늘어날 예정입니다. 회사에 가까운 소식통에 따르면 Paradigm은 또한 유한책임조합원의 초기 자본금을 모두 반환하여 펀드에서 10억 달러 이상을 지불했습니다.
장기 비전
Paradigm의 초기 성공에도 불구하고, 더 이상 돈 걱정을 하지 않아도 되고 Sequoia에서 완벽한 직장을 갖고 있는 것처럼 보이는 Huang이 왜 암호화폐의 거친 세계에 뛰어들었는지 궁금하지 않을 수 없습니다.
Coinbase CEO 겸 공동 창립자인 Brian Armstrong은 비슷한 질문을 고민했습니다. Sequoia에서 그런 직장을 그만두는 사람이 누가 있을까요? — 그리고 그는 침묵의 살인자입니다. 우리 업계에는 그와 같은 높은 성실성을 가지고 장기적으로 그리고 올바른 이유로 일하는 사람들이 더 필요합니다. 그는 매우 강한 신념을 가지고 있어서 관습에 얽매이지 않는 길을 택합니다.라고 답했습니다.
황에게 그 답은 간단합니다. 저는 항상 권위에 대해 회의적이었습니다. 그래서 권위가 영향력을 행사하는 것을 볼 때마다 이게 우리가 원하는 세상이 돌아가는 방식일까?라고 궁금해집니다.
그는 미국인들은 중국을 보고 디스토피아 같다고 말한다고 말했습니다. 서구에서도 똑같은 일이 일어나고 있다는 걸 그들은 완전히 깨닫지 못하는 것 같아요.
예를 들어, 미국 법무부가 특정 산업의 은행 서비스 접근을 제한하려고 시도했던 오바마 행정부의 Operation Choke Point를 살펴보자. 2013년부터 2017년까지의 Operation Choke Point 1.0은 급여대출업체와 급여대출, 총기 딜러와 같은 고위험 산업을 포함하여 고위험 산업을 표적으로 삼았습니다. 바이든 행정부에서 Operation Choke Point 2.0은 암호화폐 탈은행화에 집중합니다. 유니스왑 창립자 헤이든 애덤스와 제미니 공동 창립자 타일러 윙클보스 같은 사람들도 명확한 이유 없이 개인 은행 계좌가 갑자기 폐쇄되는 것을 경험했습니다.
황은 암호화폐가 세 가지 핵심 단계를 거쳐 발전할 것이라고 생각합니다. 먼저 화폐로, 그다음 금융 시스템으로, 마지막으로 인터넷 플랫폼으로 발전할 것입니다. 각 단계는 이전 단계를 바탕으로 구성되며 다음 단계를 가능하게 합니다. 그는 화폐는 나머지 암호화폐보다 상류에 있습니다.라고 설명했습니다. 첫 비트코인을 사거나 첫 지갑을 설정하는 것은 종종 다른 암호화폐 애플리케이션을 사용하는 첫 번째 단계입니다. AOL 계정을 만들고 처음으로 인터넷에 연결하는 것과 같습니다.
화폐 측면에서는 놀라운 결과가 나왔습니다. 비트코인은 2008년 백서에서 시작하여 오늘날 거의 2조 달러 규모의 자산으로 성장하여 출시 이래 가장 가치 있는 스타트업이 되었습니다. 놀랍게도 미국을 포함한 여러 나라에서도 이를 채택하기 시작했습니다.
2018년에 이 산업을 비웃었던 기관(예: BlackRock CEO인 Larry Fink는 비트코인을 자금 세탁 지수라고 부름)이 이제 이 기술을 받아들이고 있습니다. 2024년, Black Rock의 비트코인 ETF는 단 11개월 만에 500억 달러를 모았습니다. 역사상 가장 빠르게 성장한 ETF 출시입니다. 전통적인 포트폴리오 모델도 변화하고 있으며, Fidelity는 이제 암호 자산에 1-3% 노출을 권고하고 있습니다. 기관들이 암호 자산에 대한 전용 할당을 생성함에 따라 고전적인 60/40 포트폴리오가 59/39/2로 바뀌고 있습니다.
두 번째 단계인 새로운 금융 시스템 구축이 가속화되고 있습니다. 전통적인 금융이 여러 계층의 중개자를 통해 운영되는 반면, 암호화폐는 허가 없이도 거의 즉시 거래가 가능하고, 24시간 연중무휴 시장이 운영되며, 새로운 유형의 금융 상품이 탄생했습니다. 스테이블코인(미국 달러와 같은 안정적인 자산에 고정된 블록체인 기반 디지털 통화)은 이러한 잠재력을 입증했으며, Paradigm이 설립된 이후 유통량이 5억 달러에서 2,000억 달러 이상으로 증가했습니다.
세 번째 단계인 인터넷 플랫폼은 여전히 가장 기초적이고 이해하기 가장 어렵습니다. 오늘날 플랫폼이 사용자 데이터와 온라인 자산을 제어하는 인터넷과 달리 암호화폐는 중개자가 필요 없이 진정한 디지털 소유권과 사용자 간의 직접적인 상호 작용을 가능하게 할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 높은 거래 비용으로 인해 소셜 미디어와 게임과 같은 일상적인 애플리케이션의 성장이 방해를 받았지만, 황은 새로운 확장 기술로 인해 비용이 크게 절감되면서 이러한 상황이 바뀔 것이라고 생각합니다. 현재 NFT와 밈코인을 뒷받침하는 인프라는 결국 더욱 심각한 응용 분야를 가능하게 할 것입니다. YouTube가 고양이 비디오에서 시작해 전 세계에서 가장 중요한 플랫폼 중 하나로 성장한 것처럼요.
황, 엘삼, 팔메도가 샌프란시스코 사무실 최상층 밖에서 사진을 찍고 있다.
물론 모든 새로운 기술과 마찬가지로 암호화에도 어두운 측면이 있습니다. 사기와 해킹이 흔하고, 밈 코인은 정말 필요한 구조보다는 단기적인 사고를 장려하고, 토큰 가격은 극심하게 변동하고, 프로젝트는 붕괴되고, 전체 산업은 종종 미래의 금융보다는 카지노처럼 보입니다.
하지만 황 씨는 장기적인 관점을 가지고 있다. 초창기 인터넷이 뛰어난 연구자도 끌어들였지만 사기꾼과 사기꾼도 끌어들였듯이, 암호화폐의 열린 경계는 혁신과 나쁜 행동을 모두 조장했습니다. 외부에서 볼 때 비이성적으로 보였던 투기적 거품을 포함한 각각의 새로운 물결은 중요한 인프라를 구축하는 데 필요한 새로운 인재와 자본을 유입했습니다.
스테이블코인은 완벽한 예이다. 2017년 ICO(신규 코인 공개) 버블로 인해 암호화폐 공간이 대중의 관심을 끌었고, 부유한 암호화폐 투자자라는 새로운 세대가 생겨났습니다. 이러한 자본 중 일부는 스테이블코인 개발에 투자되었고, 이로 인해 스테이블코인 인프라가 상당히 개선되었습니다. 이더리움에서 인기 있는 달러 기반 스테이블 코인인 USDC를 보내는 비용은 2021년 12달러에서 현재 1달러로 떨어졌습니다. Coinbase의 인기 있는 Layer 2 네트워크인 Base에서는 동일한 거래 비용이 1페니도 안 됩니다. 결과적으로 유통 공급량은 기하급수적으로 늘어났으며, 버블이 터진 이후로 400배나 늘어났으며 실제 사용 사례도 등장했습니다.
SpaceX는 신흥 시장에서 수익을 환수하기 위해 스테이블코인을 사용하여 현지 통화를 즉시 이체되는 디지털 달러로 변환합니다. Scale AI는 스테이블코인을 통해 글로벌 데이터 주석 네트워크에 비용을 지불하여 국경 간 마찰과 비용을 제거합니다. Ramp와 같은 기업 금융 팀은 또 다른 이점을 발견했습니다. 저축 계좌는 최소한의 이자만 받는 반면, 재무부 채권으로 뒷받침되는 스테이블코인은 은행이 일반적으로 스스로 보관하는 수익의 상당 부분을 차지할 수 있습니다.
데이터는 이런 이야기를 뒷받침합니다. 거래량은 5년 연속으로 연간 120%씩 증가했습니다. 2024년에 스테이블코인은 5조 6,000억 달러 규모의 결제를 처리했는데, 이는 비자의 13조 2,000억 달러의 거의 절반에 해당합니다. 이러한 추진력으로 인해 Stripe는 2024년 10월에 스테이블코인 결제 플랫폼 Bridge를 인수하게 되었습니다. Stripe의 공동 창립자인 Patrick Collison은 스테이블코인은 금융 서비스의 상온 초전도체입니다.라고 적었습니다. 스테이블코인 덕분에 전 세계 기업은 앞으로 몇 년 안에 속도, 도달 범위, 비용 면에서 극적인 개선의 혜택을 누릴 수 있을 것입니다.
맷의 성격은 독특합니다. 그는 침착하고 엄격하며 인내심이 많습니다. 이런 자질은 암호화와 같이 결과가 지연되는 복잡한 기술에 특히 적합합니다. —패트릭 콜리슨, 스트라이프
이러한 채택은 암호화폐의 광범위한 진화를 반영합니다. 비트코인은 2009년에 출시되어 2011년에 처음으로 100만 명의 사용자를 확보했습니다. 이더리움은 2015년에 출시되어 2017년에 같은 이정표에 도달했습니다. 다음은 2019년에 스테이블코인, 2021년에 DeFi, 2022년에 NFT, 2023년에 소셜 애플리케이션이 될 것입니다.
비판론자들은 암호화가 일상 업무에 미치는 영향이 부족하다는 점을 종종 지적합니다. 황은 스테이블코인이 차기 킬러 앱이라고 믿지만, AI와 같은 즉각적인 유용성을 제공하는 단일 플레이어 기술과 조정된 채택이 필요한 암호화폐와 같은 멀티 플레이어 기술을 구별합니다. 그는 새로운 언어를 배우거나 새로운 도시에 정착하는 것과 같습니다.라고 설명했습니다. 혼자 하면 소용없어. 그는 이메일을 깨달을 수 있는 비유로 들었습니다. 초기 비평가들은 이를 기술적으로는 흥미롭지만 경제적으로는 순진하다고 불렀는데, 이는 오늘날 암호화폐에 대한 회의론과 유사합니다.
황과 이야기할 때, 암호화폐 전반에 대한 그의 느긋한 태도가 눈에 띕니다. 암호화 전문성과 광범위한 사업 통찰력을 모두 갖춘 Huang을 Stripe 이사회에 영입한 Patrick Collison은 Matt는 독특한 성격을 가지고 있습니다. 그는 차분하고 엄격하며 인내심이 강합니다. 이런 특성은 결과가 지연되는 암호화와 같은 복잡한 기술에 특히 적합합니다.라고 말했습니다.
그는 투자 이론의 양면을 동시에 주장할 수 있는 독특한 인물입니다. 콜리슨은 그는 보통 강세 사건보다 훨씬 더 구체적인 약세 사건을 맡을 수 있다고 말했다. 그리고 그는 기술의 가능성을 이해하고, 작고 새로운 것들이 미래에 어떻게 큰 것이 될 수 있는지 이해합니다.
최근 인공지능은 기술의 새로운 영역으로 떠올랐으며, 명확하고 즉각적인 적용으로 전 세계의 상상력을 사로잡고 있습니다. 황과 패러다임 팀은 AI를 포함시켜 초점을 확장하는 것도 고려했습니다. 하지만 그들은 암호화폐에 대한 헌신을 고수하고 있으며, 황은 AI가 있든 없든 우리는 잘 해낼 것입니다. 암호화폐는 AI와 공존해야 하는 매우 중요한 기술이지만, 훌륭한 수비수는 많지 않습니다. 우리는 암호화폐에 헌신하고 그것이 실제로 성공하도록 하는 것이 중요하다고 생각합니다.라고 설명했습니다.
발명
암호화폐의 성공을 보장하려는 이러한 노력으로 인해 Paradigm은 투자에 대한 특이한 접근 방식을 개발하게 되었습니다. 대부분 VC가 승자를 지원하기 위해 기다리는 반면, Paradigm은 승자를 위한 조건을 조성하는 데 도움을 줍니다. 이는 단순히 추세를 분석하거나 수표를 작성하는 것 이상을 의미합니다. 이는 전체 산업의 역량을 확장하는 근본적인 기술 문제를 해결하는 것을 의미합니다.
이 회사의 연구 중심 스타일은 거의 우연히 생겨났습니다. 황이 고등학교 친구이자 베스트 맨인 댄 로빈슨을 고용했을 때, 변호사 출신으로 독학으로 프로그래머가 된 그가 투자 회사에 어떻게 적합할지 불확실했습니다. 황은 우리는 댄이 팀에 합류하기를 원했습니다. 그는 내가 아는 사람 중에서 가장 똑똑한 사람이기 때문입니다.라고 말했습니다. 하지만 그는 상업성이 뛰어나지 않았고, 그가 투자 과정에 어떻게 참여할지 확신할 수 없었습니다. 그들은 로빈슨을 끌어들이기 위해 주로 오픈소스 프로젝트, 즉 그들이 집단적으로 탐색 연구라고 부르는 작업을 수행할 시간을 포함하는 새로운 역할을 만들었습니다.
로빈슨은 이 특정 장르가 암호화폐에서 정말 중요하다는 것이 밝혀졌습니다.라고 설명합니다. 대부분의 투자 리서치는 기존 정보를 수집하고 분석하는 것입니다. 우리는 새로운 것을 발명하려고 노력합니다. 연구팀의 획기적인 성과는 종종 회사가 답이 필요하다는 것을 깨닫기도 전에 표적 유동성과 같은 이론적 질문을 탐구하는 데서 나옵니다.
암호화폐의 독특한 점은 수학적 메커니즘이 엄청난 레버리지를 만들어낸다는 것입니다. 전통적인 거래소에서는 구매자와 판매자를 연결하기 위해 수천 개의 서버와 수백 명의 직원이 필요할 수 있습니다. 하지만 비탈릭 부테린이 2016년 Reddit에 간단한 방정식(x*y=k)을 제안했을 때, 그는 수조 달러 규모의 시장이 블록체인에서 자율적으로 운영될 수 있는 기반을 마련했습니다. 문제는 이 우아한 솔루션이 계산적으로 효율적이기는 하지만, 모든 가능한 가격에 유동성을 분산시킴으로써 많은 자본을 낭비한다는 것입니다.
로빈슨은 유니스왑으로 부테린의 개념을 개발한 하이든 애덤스를 초기 이더리움 연구 커뮤니티에서 알고 있었습니다. 그는 Paradigm에 합류한 지 몇 주 만에 Uniswap에 대한 메모를 작성하고, 초기 투자를 확보하고, 적극적으로 개선하기 시작했습니다. Uniswap v2에 대한 그의 기여 덕분에 모든 이더리움 기반 토큰 간의 거래가 가능해졌고, 프로토콜의 거래량이 20억 달러에서 1조 달러 이상으로 확대되었습니다.
그러나 로빈슨과 애덤스는 2019년 대부분을 더욱 근본적인 돌파구를 찾는 데 보냈습니다. 연구팀은 수학적 탐구를 통해 특정 가격 범위 내에서 효율적으로 유동성을 집중시키는 방법을 발견했습니다. 이를 통해 거래자는 실제로 필요한 곳에 자본을 집중할 수 있게 되었습니다. 이 혁신은 Uniswap v3로 구현되어 자본 효율성이 최대 4,000배까지 높아졌습니다. 500만 달러의 포지션은 이제 모든 가능한 가격에 걸쳐 20억 달러와 동일한 거래 심도를 제공합니다. 2022년 10월까지 유니스왑의 가치는 17억 달러로 평가되었습니다.
Paradigm은 다른 회사와 경쟁하는 동안 실제로 암호화폐 회사를 만드는 데 도움을 줄 수 있습니다. 그들은 프로토콜 설계, 보안, 법률, 심지어 정책 분야의 전문가를 보유하고 있습니다. — Brian Armstrong, Coinbase
획기적인 제품을 탄생시키는 이러한 연구 패턴은 Paradigm의 포트폴리오 전반에 걸쳐 계속해서 반복되어 왔습니다. 작년에 Blur가 회사에 마진 거래 추가를 제안했을 때, 팀은 근본적인 과제에 직면했습니다. 가치를 판단하기 어려운 비유동성 NFT에 대해 안전하게 대출하는 방법은 무엇일까요? 연구팀은 새로운 대출 프로토콜인 Blend를 개발하는 데 4개월을 보냈습니다. 로빈슨은 NFT에 대한 대출 문제를 해결할 수 있다면, 잠재적으로 모든 비유동 자산에 대한 대출 문제도 해결할 수 있을 것이라고 말했습니다. Blend는 출시 후 몇 달 만에 완전히 새로운 대출 카테고리를 만들어내 시장을 장악했습니다.
기술 리소스를 투자 결정에서 분리하는 기존 벤처 캐피털 회사와 달리 Paradigm의 연구원은 모든 투자의 핵심입니다. 그들은 모든 피치에 참석하고 모든 결정을 내리는 데 도움을 줍니다. 이러한 통합은 다른 사람들이 이미 비슷한 기술적 과제를 해결하고 있어서 놓칠 수 있는 기회를 종종 발견한다는 것을 의미합니다. Terra와 같은 알고리즘 기반 스테이블코인이 인기를 끌었을 때, Paradigm은 이를 활용하지 않았습니다. 수년간 더 나은 스테이블코인 메커니즘을 설계하기 위해 노력한 경험을 통해 회사는 이러한 프로젝트가 근본적인 문제를 해결하지 못한다는 사실을 깨달았습니다.
이러한 심도 있는 기술적 작업은 거래를 찾고 성사시키고 인재를 모집하는 데 있어 강력한 경쟁 우위를 제공합니다. Coinbase의 Armstrong은 다른 회사와 경쟁하는 동안, Paradigm이 실제로 암호화폐 회사를 만드는 데 도움을 줄 수 있다고 설명했습니다. 그들은 프로토콜 설계, 보안, 법률, 심지어 정책에 대한 전문가를 보유하고 있습니다.
로빈슨은 우리 프로세스에서 가장 큰 부분은 가장 중요한 문제가 무엇인지 파악하는 것입니다.라고 설명합니다. 이를 위해서는 빠르게 진화하는 암호화의 최전선을 따라가는 것이 필요합니다. 황 씨는 인터넷 세대는 짧다며 이를 셜록 홈즈가 런던 거리 아이들 네트워크에서 중요한 정보를 얻는 것에 비유했습니다. 2년만 있어도 암호화폐 문화를 이해하는 데 큰 차이가 날 수 있어요.
이러한 통찰력을 바탕으로 패러다임 펠로우십 프로그램이 탄생했는데, 이 프로그램은 아직 학교에 다니는 동안 뛰어난 젊은 개발자를 찾아내도록 설계되었습니다. 이 이니셔티브는 회사가 고등학교 때 Discord를 통해 그를 발견한 이후 transmissions 11에 대한 경험에서 부분적으로 성장했습니다. 그가 어느 학교 집회에서 한 피치에 전화를 걸었을 때, 그것은 암호화폐의 차세대 혁신가들과 함께 일하는 데 따르는 어려움과 기회를 모두 강조했습니다.
다음 혁신의 개요: Konstantopoulos, Noyce 및 Robinson
암호화 암호화 암호화
2023년 5월 마지막 목요일, 암호화폐 뉴스 회사 The Block의 기자들은 업계에 논란을 불러일으킨 사건을 발견했습니다. 인터넷 아카이브의 Wayback Machine을 통해 그들은 Paradigm이 홈페이지와 소셜 미디어에서 암호화폐에 대한 모든 참조를 조용히 삭제하고 연구 중심 기술 투자 회사로 재포지셔닝했다는 것을 알아챘습니다. 한 달 전에 변경된 사항임에도 불구하고 이 결과는 너무나 당연한 것처럼 보였지만, 즉각적인 반발을 불러일으켰습니다. 충성심이 깊고 배신은 엄중하게 처벌받는 업계에서 그것은 배신처럼 느껴집니다.
한 포트폴리오 회사는 트위터에 FTX에 대한 패러다임의 투자와 리포지셔닝을 언급하며 우리는 더 이상 여러분을 위해 일하고 싶지 않습니다.라고 적었습니다. 이것은 우리 산업 전체에 큰 상처가 될 것입니다. 비판은 날카로웠지만, 그것은 암호화폐의 잔인한 솔직함을 보여주는 예입니다. Paradigm은 crypto라는 단어를 부활시켰을 뿐만 아니라, 홈페이지에 Crypt Crypto Crypto라고 적힌 반짝이는 네온사인을 추가하여 노력을 배가시켰습니다.
변화의 이면에 있는 현실은 더 평범합니다. 팀의 두 연구원은 잠재적인 AI 협력자들이 Paradigm 홈페이지에서 암호화됨이라는 단어를 보고 나서 이메일에 답장을 하지 않는다고 불평했습니다. 우리는 암호화폐에 종사하는 모든 사람들이 이미 우리를 알고 있고, 그들은 결코 우리 홈페이지에 가지 않는다고 생각했습니다. 그들은 우리 블로그를 읽고, 모든 포트폴리오 회사와 블로그 게시물은 암호화폐와 관련이 있습니다. 그럼 뭐가 대단한 일인가요? 황은 설명했다. 돌이켜보면, 그건 분명 실수였습니다. 사람들은 웹사이트를 자신이 자랑스러워하는 집단적 진술로 봅니다. (패트릭 콜리슨은 Paradigm 웹사이트가 올해 사용한 것 중 가장 빠른 것이라고 말했습니다.)
그러나 이 사건은 더욱 깊은 갈등을 드러냈습니다. 2022년 11월까지 비트코인은 2021년 최고치에서 75% 하락하여 16,000달러 미만으로 떨어졌습니다. 이더리움이 80% 하락했습니다. 같은 달에 ChatGPT가 출시되면서 AI 열풍이 일어나 암호화폐가 어제의 최첨단 기술처럼 보였습니다. 주요 벤처캐피털 회사들은 AI에 관심과 자본을 쏟고 있다.
웹사이트 논란은 패러다임에게 겸손해지는 계기가 되었습니다. 불과 18개월 전만 해도 이 회사는 공격할 수 없는 것처럼 보였습니다. 비트코인 보유량은 15배로 늘어났습니다. 가장 초기의 투자 중 하나인 코인베이스는 850억 달러의 가치로 상장되었습니다. 25억 달러 규모의 벤처 펀드를 모금했습니다. 그러나 2021년의 열풍은 가장 규칙적인 암호화폐 투자자에게도 시험이 될 것입니다.
프레드 엘샘은 경고 신호를 보았습니다. 2021년 3월, 그는 포트폴리오 기업에 암호화폐 사이클을 헤쳐나가는 방법이라는 제목의 편지를 보냈습니다. 그는 상원의원도 레이저 눈을 가지고 있어요! 열풍이 도처에 있습니다.라고 경고한 뒤, 단 두 달 만에 가격이 두 배로 뛰었고, 비트코인이 1조 달러를 돌파했으며 픽셀화된 암호화폐 아트가 수백만 달러에 팔렸다고 언급했습니다. 2014-2017년 경기 침체기에 직원 3분의 1이 회사를 떠난 Coinbase에서의 경험을 바탕으로 그는 준비를 위한 구체적인 단계를 제시했습니다. 사용량이 10-100배 급증하는 시스템에 스트레스 테스트를 실시하고, 자본이 생기면 자본을 늘리는 것을 고려하고, 새로운 직원에게 암호화폐의 잔혹한 주기에 대해 경고하는 것입니다.
낮은 해는 높은 해보다 쉽습니다. 신호 대 잡음비가 높고, 가격은 낮지만 장기적으로는 우리에게 문제가 되지 않습니다. ——Matt Huang, 패러다임
그의 경고는 예지력이 있었지만 충분하지는 않았습니다. 황은 우리는 그 기간 동안 많은 실수를 했습니다라고 회상합니다. 경쟁사에 너무 많은 관심을 기울이면, 당신도 경쟁사와 같아진다. 그는 라이벌인 a16z가 엄청난 라운드를 올리는 것을 보면서 자신들도 그 규모에 맞춰야 할지 의문을 품게 되었다고 설명했습니다. 패러다임은 직원 수가 18명에서 62명으로 늘어났습니다. 그는 우리는 확실히 품질 기준을 낮추었습니다.라고 인정했습니다. 저는 때때로 포기하고, 이걸 하지 않거나 그 사람을 고용하지 않으면 뒤처질 것 같다고 느꼈던 걸 기억해요. 돌이켜보면, 그건 잘못된 결정이었어요.
황은 스프레드시트에 별로 능숙하지 않고 회사의 가장 큰 정점-저점 하락폭도 기억하지 못하지만, 그의 기억에 새겨진 한 가지 순간이 있습니다. 바로 FTX입니다. 패러다임은 이 거래소에 2억 7,800만 달러를 투자했는데, 이는 회사 역사상 가장 큰 투자 중 하나입니다. 2022년이 되자 FTX는 암호화폐의 대중적 얼굴이 되었고, 창립자 샘 뱅크먼-프리드는 컨퍼런스에서 연설하고, 의회에서 증언하고, 잡지 표지에 등장했습니다. 그해 10월, 그는 Paradigm의 LP 컨퍼런스에서 기조연설을 했습니다. 몇 주 후, FTX는 사기 혐의와 고객 자금이 횡령되었다는 사실이 밝혀지면서 붕괴되었습니다.
투자 실패는 파괴적이지만 배신은 훨씬 더 큰 상처를 줍니다. Paradigm은 실사 과정에서 FTX와 Bankman-Fried의 거래 회사인 Alameda Research의 관계라는 주요 위험을 확인했습니다. 팀은 직접 물었지만 거짓된 확신만 받았다. 황은 나중에 Bankman-Fried의 형사 재판에서 증언했는데, 이 경험은 창업자의 일관성에 대한 중요한 교훈을 강화해 주었습니다.
황은 그가 암호화폐 개선에 대한 우리의 비전과 일치하지 않는다는 것은 당시 분명했습니다.라고 말했습니다. 그에게 이것은 많은 돈을 벌어서 나눠주는 방법이었습니다. 이러한 분열은 정책 논의 중에 분명해졌으며, Bankman-Fried는 Paradigm이 암호화폐의 핵심 약속을 훼손할 것이라고 믿는 타협안을 옹호했습니다.
FTX는 Paradigm의 유일한 실수가 아니었습니다. 이 회사는 NFT 열풍이 절정에 달했을 때 OpenSea의 3억 달러 규모의 시리즈 C 라운드를 공동 주도하여 기업 가치를 13억 3천만 달러로 평가했습니다. 그 이후 NFT 시장의 거래량은 98% 감소했습니다. 또 다른 포트폴리오 회사인 BlockFi는 FTX 노출로 인해 파산했습니다.
황은 벤처 캐피털에서는 항상 기대했던 대로 되지 않는 투자가 있기 마련이라고 말했다. 그것은 항상 반성할 기회이고, 우리는 많은 반성을 합니다. 그는 실제로 하락장이 상승장보다 더 명확한 신호를 제공한다고 주장한다. 성수기보다 계곡기가 더 쉽습니다. 신호 대 잡음비가 높고 가격이 하락하지만 장기적으로는 우리에게 문제가 되지 않습니다.
이 기간을 거치면서 회사는 더 작아지고 더 집중적인 모습으로 변했습니다. 2021년에 20명으로 늘어났던 투자 및 연구팀이 11명으로 줄었습니다. 기준이 더욱 엄격해졌고, 새로운 투자에는 명확한 필터가 추가되었습니다. 창업자는 암호화폐의 경계를 확장하려는 Paradigm의 사명에 맞춰야 합니다.
이 현장 사고는 또 다른 방식으로 계시를 제공했습니다. 즉각적이고 부정적인 반응은 암호화폐 커뮤니티가 Paradigm을 단순한 투자 회사 이상으로 여기게 되었다는 것을 보여주었습니다. 이는 업계의 벤치마크입니다.
미래를 쓰다
게오르기오스 콘스탄토풀로스는 책상 뒤에 미니 전기 기타를 두고 있는데, 가끔 잼 세션에서 연주합니다. 블록체인 아키텍처를 논의하는 동안 회사의 최고 기술 책임자가 난입하는 모습은 그의 접근 방식의 핵심을 포착합니다. 즉, 기술적 통찰력과 직관적 실용성이 결합된 것입니다.
콘스탄토풀로스는 2019년에 인기 있는 연구자이자 소프트웨어 엔지니어였으며, 암호화폐계에서 개발 기술로 잘 알려져 있었습니다. 그의 기술적 작업은 매우 철저해서 Paradigm의 포트폴리오 회사에서 계속 그의 이름을 언급하고 있습니다.
황은 콘스탄토풀로스를 한 컨퍼런스에서 처음 만났을 때, 그가 컨설팅 사업을 확장할지, 아니면 스타트업에 합류할지 고민하고 있었습니다. 하지만 황은 뛰어난 재능을 찾아내는 탁월한 재주를 가지고 있어 다른 길을 보았습니다. 그는 콘스탄토풀로스가 기술 연구와 투자 평가를 결합하는 로빈슨과 같은 역할을 만드는 것을 제안했습니다.
그 캐릭터는 예상치 못한 방식으로 진화했습니다. 2020년에 포트폴리오 회사 Optimism이 연구를 구현하도록 도우면서 그는 많은 프로젝트가 동일한 근본적인 문제로 어려움을 겪고 있음을 알게 되었습니다. 문제는 아이디어가 아니라 그것을 만드는 데 필요한 도구에 있습니다. 콘스탄토풀로스는 회사를 하나하나 지원하는 대신, 오픈소스 인프라를 구축해 산업 전체를 발전시킬 수 있을지 고민했습니다.
사람들이 어렵다고 말하는 일들은 보통 어렵지 않습니다. 도구를 제대로 제어할 수 없기 때문에 어려울 뿐입니다. —Georgios Konstantopoulos, 패러다임
이런 철학은 그의 첫번째 주요 공헌인 주조(Foundry)로 이어졌습니다. 콘스탄토풀로스는 주말을 보내며 안전한 스마트 계약 작성 과정을 크게 단순화하는 도구를 만들었습니다. 블록체인 코드의 철자 검사기라고 생각하면 됩니다. 하지만 오타를 잡는 것이 아니라 수백만 달러 규모의 취약점을 방지하는 것입니다. 몇 달 만에 업계 표준이 되었고 오늘날에는 90%의 시장 침투율을 기록하며, 현재까지 1,000억 달러 이상의 스마트 계약을 확보했습니다.
그러나 파운드리의 성공은 더 심각한 문제를 보여줍니다. 암호화폐 혁신을 주도하는 주요 플랫폼인 이더리움은 확장이 거의 불가능할 정도로 비효율적인 소프트웨어로 실행됩니다. 이는 다이얼업 연결을 통해 4K 비디오를 스트리밍하려는 것과 같습니다. 콘스탄토풀로스는 대담한 해결책을 제안했습니다. 이더리움의 핵심 노드 소프트웨어를 처음부터 다시 구축하는 것입니다.
너는 미쳤어. 그의 팀이 말했다. “5년이 걸릴 거예요.” 하지만 콘스탄토풀로스는 누구보다도 그들의 능력을 더 잘 이해하는 독특한 채용 방식을 사용하여 그들의 신뢰를 얻었습니다. 그는 전통적인 면접 대신 오픈소스 프로젝트에 기여하는 과정을 통해 엔지니어를 찾습니다. 그는 코드는 거짓말을 하지 않는다고 말했다. 사람들이 실제 문제에 대해 어떻게 생각하는지 보고 싶어요.
그 결과, Reth라는 프로젝트가 단 18개월 만에 완성되었습니다. 기능은 간단해 보일 수 있습니다. 즉, 거래를 다운로드하고 로컬에서 실행한 다음 데이터베이스에 쓰는 것입니다. 하지만 그 의미는 광범위합니다. 이 기본적인 프로세스를 최적화함으로써 Reth는 다른 대안에 비해 크기가 80% 작아지고 속도는 10배 빨라졌습니다. Coinbase의 Base, WorldCoin, Optimism(2022년 가치 16억 5천만 달러)과 같은 주요 플랫폼은 뛰어난 성능(2024년 6월 출시)에 의존하게 되었습니다.
이러한 기술적 기여는 선순환을 형성합니다. 패러다임 연구자들은 투자를 평가할 때 문제점을 식별합니다. 그들이 만든 오픈소스 솔루션은 산업 표준이 되었습니다. 이러한 도구는 최고의 개발자들을 끌어들이는데, 이들은 포트폴리오 회사에 합류하거나 창업자가 되거나 심지어는 Paradigm에 합류하기도 합니다.
이러한 전략은 지난 10월 Paradigm이 Ithaca를 분사하고 2,000만 달러를 투자하면서 정점에 도달했습니다. 콘스탄토풀로스는 (패러다임의 CTO 역할도 유지하면서) CEO로서 그의 팀이 만든 것을 상용화하는 것을 목표로 합니다. 그는 다른 팀들이 20~30명의 엔지니어, 시드 펀딩, 2년이 필요한 일을 우리는 몇 주 만에 해냈다고 말했다.
그의 자신감은 Reth와 Foundry를 사이에 두고 저수준 암호화부터 사용자 인터페이스까지 모든 계층을 구축한 데서 비롯됩니다. 그는 사람들이 어렵다고 말하는 일들은 보통 어렵지 않다고 주장한다. 그들이 어려워 보이는 건 당신이 도구를 제어할 수 없기 때문일 뿐입니다. 업계에 필요한 도구를 무엇이든 구축하는 급진적인 부트스트래핑 철학은 암호화폐 분야에서 Paradigm의 역할을 변화시켰습니다.
콘스탄토풀로스는 자신의 변화에 대해 전형적인 그리스어로 이렇게 설명합니다. 매트는 내가 능가할 수 없는 유일한 멘토입니다. 대부분의 멘토는 결국 앞서나가지만, 콘스탄토풀로스는 황이라는 인물을 통해 팀과 함께 성장하는 리더를 발견했습니다. 그의 수준의 엔지니어 대부분은 회사를 떠나 자신의 회사를 시작했지만, 황은 그들과 함께 성장했기 때문에 그와 다른 사람들은 패러다임에 남았습니다. 황은 그들은 내가 매일 더 나은 사람이 되도록 격려해요라고 말했습니다. 나는 뒤처지고 싶지 않아.
황의 맥북 뒷면에는 한 가지 디테일이 눈에 띈다. 세 개의 스티커가 완벽하게 일렬로 배열되어 있고, Foundry와 Reth 로고가 Paradigm 로고 옆에 있다. 그것은 세부 사항에 대한 그의 주의와 벤처 캐피털의 발전에 대한 그의 비전을 반영합니다. Sequoia가 Google을 지원하는 데 그치지 않고 설립했다면 어떨까요? 그는 점점 더 궁금해졌습니다. 이 질문은 투자자와 건설사 간의 경계가 모호해지는 미래를 가리킨다.
Konstantopoulos가 게임 팬에서 암호화폐 핵심 인프라의 설계자로의 여정을 거치는 동안 Huang과 Elsam의 원래 논제는 실현되었습니다. 암호화폐에는 다른 종류의 투자자가 필요합니다. 기술을 평가할 수 있는 뛰어난 괴짜들뿐만 아니라, 코드를 통해 금융의 미래를 형성할 수 있는 개발자들도 필요합니다. 중앙 권한에 본질적으로 적대적인 산업에서 Paradigm은 통제보다는 창조에 집중함으로써 암호화폐 분야에서 가장 신뢰받는 기관 중 하나가 되었습니다. 황과 그의 팀은 미래에 투자하는 데 그치지 않고, 하나하나씩 미래를 써내고 있습니다.
