원작자: 네이선
원문 번역: TechFlow
스테이블코인 슈퍼 사이클이 도래했습니다.
스테이블코인 총 공급량이 2,300억 달러를 넘어섰다는 것, Circle이 IPO를 신청했다는 것, 그리고 제가 종종 슈퍼 사이클이 도래했다고 언급하는 것뿐만이 아닙니다. 더 근본적인 이유는 스테이블코인이 기존 지불 시스템을 근본적으로 파괴하고 있으며, 이러한 파괴는 기하급수적으로 계속될 것이기 때문입니다.
제가 말하고자 하는 바는 간단합니다. 스테이블코인은 기존 결제 방식을 능가할 것입니다. 왜냐하면 스테이블코인은 더 좋고, 더 빠르고, 더 저렴하기 때문입니다.
하지만 결제라는 단어는 매우 광범위한 의미를 갖습니다. 오늘날의 결제 시스템은 주로 기존 결제 채널인 은행과 핀테크 회사가 주도하고 있으며, 각각은 Web2 결제 시스템에서 서로 다른 역할을 수행합니다. 스테이블코인은 기존 시스템에 비해 효율적이고 사용하기 쉬운 대안을 제공하지만, 암호화폐 지불 시스템은 점차 Web2 시스템과 비슷한 수준의 복잡성을 보이고 있으므로 심층 분석이 필요합니다.
현재 스테이블코인 결제 채널을 중심으로 개발 중인 회사가 수백 개에 달합니다.
@Dberenzon은 온체인 결제 생태계를 9가지 영역으로 나누어 설명한 훌륭한 페이지를 작성했습니다. 아래에서 해당 내용을 확인할 수 있습니다.
관련 링크:
https://x.com/dberenzon/status/1889717634800758858
드미트리는 심층적이고 기술적인 관점을 제공하는 반면, 판테라와 같은 다른 회사는 조 달러의 기회 보고서에서 지불 시스템을 더 높은 수준의 4개 계층으로 분류합니다.
이 글에서는 암호화폐의 기본 원리를 바탕으로 결제 시스템을 분해하는 또 다른 방법을 제시하겠습니다. 그러나 드미트리, 판테라 등이 제안한 계층적 분류는 여전히 다른 관점에서 볼 때 가치 있는 분류 방법을 제공합니다.
맥락을 설명하자면, 저는 결제 시스템이 수직선을 따라 운영된다고 생각합니다. 즉, 한 유형의 사용자가 맨 위에 있고 다른 유형의 사용자가 맨 아래에 있는 것입니다. 또한, 저는 결제 시스템의 궁극적인 목표가 수십억 명의 사용자에게 서비스를 제공하는 것이라고 생각하므로, 이 분석의 목표는 암호화폐를 사용하고 있다는 사실조차 모르는 일반 소매 사용자를 타겟으로 하는 것입니다.
암호화폐 결제 시스템
기본 원칙에 따르면, 스테이블코인은 법정 통화 단위(대부분 미국 달러)를 나타내는 블록체인상의 토큰입니다. 스테이블코인에는 다음과 같은 여러 유형이 있습니다.
법정화폐 지원(예: USDT)
암호화폐 지원(예: DAI)
합성(예: USDe)
그 중에서도 법정화폐 기반 스테이블코인이 현재 가장 큰 유형입니다. 이러한 스테이블코인은 미국 국채, 현금, 기타 현금성 자산 등 보관 기관이 보유한 고유동성 자산에 1:1로 지원됩니다. 따라서 결제 시스템의 최하위 사용자는 전통적인 은행과 결제 시스템입니다.
앞서 언급했듯이, 스테이블코인은 기존 결제 방식을 근본적으로 뒤흔들고 있습니다. 그 이유는 스테이블코인이 훨씬 더 뛰어나고, 빠르고, 저렴하기 때문입니다. 이러한 이점은 핀테크 및 결제 회사에 더 높은 수익 마진을 가져다줄 뿐만 아니라, 최종 사용자에게 더 나은 경험을 제공합니다. 따라서 결제 시스템의 최상위에 있는 사용자는 소비자입니다.
현재 결제 시스템의 구조는 다음과 같습니다.
다음으로, 결제 시스템의 주요 응용 시나리오를 살펴보겠습니다. 우리는 암호화폐의 높은 유지율 사용 사례가 오프 램핑이라는 것을 보았습니다. 온램핑도 인기가 있지만, 암호화폐(특히 스테이블코인)를 쉽게 사용할 수 있는 기능이 여전히 가장 중요한 요구 사항입니다. 우리 시스템에서는 입금/출금 서비스 제공자가 중간에 위치합니다.
소비자를 대상으로 하는 애플리케이션이나 소비자를 지원하는 도구인 이러한 서비스 제공자 위의 모든 것을 저는 서비스 소비자 계층이라고 부릅니다. 반면, 입금/출금 서비스부터 기존 은행까지의 부분은 스테이블코인을 기존 금융 시스템에 통합하는 부분으로, 저는 이를 금융 통합 계층이라고 부릅니다.
서비스 소비자 계층의 수가 금융 통합 계층의 수보다 훨씬 많다는 점이 주목할 만합니다. 금융 통합 계층을 구축하려면 라이선싱, 구조화된 운영, 규정 준수 요구 사항이 필요한 반면, 서비스 소비자 계층은 이미 그 아래 계층에 구축된 서비스와 관계를 활용할 수 있기 때문입니다. 서비스 소비자 계층에는 다른 하위 구분이 있을 수 있지만, 여기서는 기능과 종속성을 기준으로 결제 시스템에서 가장 중요한 역할을 한다고 생각되는 부분만 강조했습니다.
서비스 소비자 계층
소비자 관점에서 볼 때, 암호화폐 지불 생태계로의 여정은 지갑부터 시작됩니다. 소비자 지갑은 단순한 저장 도구가 아닙니다. 또한, 이는 사용자가 암호화폐를 저축하고, 지출하고, 벌 수 있는 관문이기도 합니다. 지갑의 기능에는 직불카드 결제, 가상 뱅킹 서비스, P2P 송금 등이 포함되어 있으며, 사용자의 다양한 요구를 충족하는 것을 목표로 합니다. 오늘날 시중에는 셀 수 없이 많은 지갑 옵션이 있으며, 글로벌 서비스를 제공하는 것도 있고, 다양한 지역 시장을 겨냥해 설계된 것도 있습니다.
지갑을 개발하는 것은 복잡한 작업입니다. 해킹 위험을 줄이려면 여러 서비스를 통합해야 하므로 많은 회사가 Wallet as a Service(WaaS) 공급업체를 선택합니다. 이러한 공급업체는 입금/출금 서비스 및 카드 발급사와 같은 사전 통합된 중요 기능을 갖춘 감사를 거친 검증된 솔루션을 제공합니다.
소비자 지갑이 제대로 기능하려면 다양한 기업 간 스테이블코인 결제 서비스 제공업체에 의존해야 합니다. 핵심 구성 요소는 다음과 같습니다.
청구 서비스: 이 플랫폼을 이용하면 개인이 고용주에게 법정화폐나 암호화폐로 청구서를 보낼 수 있습니다. 이들은 송장 생성, 자금 수령, 필요한 경우 통화 변환, 해당 통화를 지갑에 입금하는 업무를 담당합니다.
결제 흐름 플랫폼: 기업이 더욱 글로벌화됨에 따라 이러한 플랫폼은 스테이블코인을 사용하여 원활하고 반복적인 결제를 가능하게 합니다. 이 기능은 현지 은행 서비스가 제공되지 않는 국가에 근무하는 직원에게 특히 유용합니다.
카드 발급사: 현금 지불이 점차 감소함에 따라 암호화폐 카드가 필수적이 되고 있습니다. 비자나 마스터카드와 같은 네트워크와 제휴함으로써 카드 발급사는 지갑 제공업체가 브랜드가 붙은 직불카드나 신용카드를 발급할 수 있도록 하여 일상생활의 편의성을 높입니다.
이 계층에서는 규정 준수도 중요한 역할을 합니다. 소비자 지갑을 보호하기 위해 많은 플랫폼이 엄격한 고객확인(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 조치를 통합하고, 체인상 사기 탐지 서비스도 제공합니다. 이러한 서비스 제공자는 서비스 소비자 계층에서 중요한 역할을 하며 보안과 규정 준수를 보장합니다.
또한 서비스 소비자 계층에는 P2P(피어투피어) 결제 네트워크도 포함됩니다. 이러한 네트워크는 지불 시스템과는 어느 정도 독립적으로 운영되어 개인과 기업을 직접 연결하여 암호화폐와 법정 통화를 거래합니다. P2P 솔루션은 기존 채널에 대한 대안을 제공하며 개발 도상 지역에서 상당한 도입률을 보이고 있습니다. 하지만 P2P 결제 네트워크는 효율성이 떨어지고 결제되는 금액은 전체 결제 시스템보다 훨씬 낮습니다.
마지막으로, 입금/출금 통합 사이트는 서비스 소비자 계층의 최하위에 위치합니다. 여러 입금/출금 서비스 제공업체를 단일의 통합하기 쉬운 API로 모아, 지갑 제공업체가 속도, 비용, 지역적 커버리지를 종합적으로 고려하여 자동으로 최상의 옵션을 선택할 수 있도록 합니다.
금융 통합 계층
금융 통합 계층에 진입하면 암호화폐 지불 시스템의 핵심에 도달하게 됩니다.
다른 많은 결제 시스템에서 제가 이야기하려는 부분은 종종 집계 및 조정 계층이라고 불립니다. 그러나 집계와 조정을 수행하려면 하위 수준의 지원이 필요합니다. 그래서 제 생각에는 집계 및 오케스트레이션 계층이 이 범주의 최상위에 있습니다.
이 계층 아래에는 스테이블코인과 법정화폐가 가능한 한 원활하게 흐르도록 돕는 회사와 서비스가 있습니다. 일반적으로 집계되고 조정되는 세 가지 주요 계층은 다음과 같습니다.
BaaS(Banking-as-a-Service) 공급업체: 이러한 플랫폼은 회사가 가상 은행 계좌, 카드, 지불 서비스를 자사 제품에 통합할 수 있도록 하는 모듈식 금융 인프라를 제공합니다. BaaS 제공업체는 기업이 규정 준수 및 백엔드 운영을 관리함으로써 라이선스를 직접 보유하지 않고도 은행 업무와 유사한 기능을 제공할 수 있도록 합니다.
OTC(Over-the-Counter) 데스크: OTC 데스크는 대규모 거래를 처리하고 주요 거래소나 유동성 공급자와 직접적인 관계가 없는 회사에 유동성 브리지를 제공합니다. 스테이블코인을 현금으로 효율적으로 전환하고, 반대로도 그 반대로 전환할 수 있어 대규모 거래 결제가 더욱 실용적입니다.
유동성 공급자: 유동성 공급자는 OTC 데스크와 긴밀히 협력하여 전 세계적으로 거래를 결제하는 데 필요한 충분한 자금을 확보합니다. 그들은 유동성 조달 과정을 추상화함으로써 법정 통화를 암호화폐로 전환하는 데 따르는 많은 복잡성을 제거합니다.
많은 경우, 어떤 회사도 수백만 달러 상당의 스테이블코인(또는 다른 암호화폐 자산)을 담을 수 있는 지갑을 직접 보유하거나 관리하려 하지 않습니다. 따라서 이들은 신뢰할 수 있고 보험이 적용된 방식으로 유동성을 저장해주는 보관인에 의존합니다. 보관인은 지불 시스템의 하위 레벨에 위치하는데, 거의 모든 애플리케이션과 서비스가 보관인에 의존하여 스테이블코인을 가능한 한 안전하게 저장하기 때문입니다.
중앙집중형 거래소(CEX)도 금융 통합 계층에서 핵심적인 역할을 합니다. 그들은 유동성 공급자와 주조/환매 서비스와 협력하여 대규모 암호화폐와 현금 거래를 처리합니다. CEX는 스테이블코인과 현금 보유고를 보유하고 있어 양측 간의 거래를 효과적으로 원활하게 해줍니다.
마지막으로, 암호화폐 지불 계층의 최하위에는 암호화폐 주조 및 상환 서비스나 회사가 있습니다. 테더는 USDT를 발행하고 상환할 수 있는 제한된 네트워크를 통해 운영되며, 은행 계좌로 직접 현금을 받거나 보관인을 통해 스테이블코인을 받습니다. 반면 Circle의 Circle Mint는 KYB(Know Your Business) 수표를 통과한 자격을 갖춘 회사가 USDC를 주조하고 환매할 수 있도록 허용합니다.
전체 그림
결제 시스템은 역동적이며 서로 밀접하게 연관되어 있습니다. 각 계층은 그 아래 계층의 도구, 서비스, 공급자에 의존합니다. 전반적으로 암호화폐 지불 시스템은 다음과 같습니다.
요약
스테이블코인 기반 결제는 가치 저장소로서의 BTC를 넘어 암호화폐의 가장 영향력 있고 도입 가능한 사용 사례 중 하나입니다.
@PlasmaFDN은 스테이블코인 결제를 위해 설계된 블록체인으로 좋은 입지를 갖추고 있지만, 저는 거의 모든 블록체인이 결국 스테이블코인 및 결제 분야로 옮겨갈 것으로 예상합니다. 이를 위해서는 단순히 EVM(이더리움 가상 머신)과 호환되는 것만으로는 더 이상 충분하지 않으므로, 결제 시스템을 재고해야 합니다.
요약하자면, 스테이블코인은 실제로 수조 달러 규모의 기회이며, 지불 시스템에서 핵심적인 역할을 하는 업체들이 가장 큰 이익을 거둘 것입니다.
