오늘날 암호화폐 시장에서 스테이블코인은 무시할 수 없는 핵심 요소가 되었습니다. 그 독특한 가치는 암호화된 자산 거래를 위한 매체 기능뿐만 아니라, 국경 간 지불 및 결제와 같은 기존 금융 시나리오에서 혁신적인 잠재력을 가지고 있다는 점에서도 반영됩니다. 최신 업계 데이터에 따르면 2025년 4월 9일 현재 글로벌 스테이블코인 유통 시장 가치는 2,367억 달러로 증가했습니다. BlackRock과 Fidelity를 포함한 최고의 자산 관리 기관과 유럽 연합, 싱가포르와 같은 주권 경제권은 스테이블코인 부문에 대한 투자를 가속화하고 있습니다. USDC 스테이블코인을 발행한 Circle은 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 상장안내서를 제출했으며, 50~70억 달러의 가치로 나스닥에 상장될 것으로 예상되며, 이는 급성장하는 산업의 축소판이 되었습니다.
스테이블코인이란 정확히 무엇인가요? 스테이블코인은 왜 안정적인 가치를 유지할 수 있을까?
스테이블코인과 다른 암호화폐의 차이점은 무엇인가요?
스테이블코인은 정확히 무엇에 사용되나요? 스테이블코인이 필요한 이유는 무엇인가?
현재 시장에 나와 있는 주요 스테이블코인은 무엇인가? 다양한 스테이블코인의 차이점은 무엇인가요?
Crypto Salad 팀은 수년간 암호화폐 산업에 깊이 관여해 왔으며, 암호화폐 산업의 복잡한 국경 간 규정 준수 문제를 처리하는 데 풍부한 경험을 가지고 있습니다. 이 글에서는 업계 연구와 팀의 실무 경험을 결합하여 전문 변호사의 관점에서 위의 질문을 정리하고 답해보겠습니다.
1. 스테이블코인이란 정확히 무엇인가요?
스테이블코인의 개념은 엄격하게 정의되어 있지 않습니다. 반면, 스테이블코인의 확장성과 의미는 업계의 발전에 따라 끊임없이 변화하고 있습니다. 넓은 관점에서 보면, 스테이블코인은 이론적으로 장기간 특정 가격을 유지할 수 있는 암호화폐를 말합니다. 그 핵심 특징은 특정한 메커니즘을 통해 화폐 가치의 상대적 안정성을 유지한다는 것입니다.
그러나 주권 국가 통화 당국이 발행한 중앙은행 디지털 통화(CBDC)는 스테이블코인 범주에 속하지 않는다는 점을 분명히 구별해야 합니다. 구체적으로, 중앙은행의 디지털 화폐는 전통적인 법정 화폐와 1:1의 환율을 유지하며 국가 신용으로 뒷받침됩니다. 이는 본질적으로 법정 통화의 디지털 형태 혁신으로, 우리나라에서 시범적으로 시행하고 있는 디지털 인민폐와 같은 것입니다. 암호화폐 산업에서 스테이블코인은 대부분 민간 기업에서 발행하며, 그 가치 고정은 상업 신용, 모기지 자산 또는 알고리즘 프로토콜에 의존합니다. 이러한 본질적인 차이점은 다양한 국가의 규제 프레임워크에도 분명히 반영되어 있습니다. 대부분의 관할권에서는 관련 규제 정책을 수립할 때, 중앙은행 디지털 통화와 상업용 스테이블코인을 각각의 위험 특성과 정책 목표에 맞게 서로 다른 규제 범주로 명확하게 분류합니다.
그렇다면 암호화폐 산업에 스테이블코인이 등장하는 이유는 무엇일까? 스테이블코인의 적용 시나리오를 이해하려면 먼저 암호화폐 시장 자체로 돌아가야 합니다.
우선, 스테이블코인이 등장하기 전에도 이미 시장에는 다양한 종류의 암호화폐가 존재했습니다. 하지만 현재 투자자들에게는 큰 골칫거리가 하나 있습니다. 즉, 시장에서 다양한 암호화폐의 가격 변동이 매우 크다는 것입니다. 결과적으로 투자자들은 수익 실현 후 가치를 저장할 수 있는 안정적인 수단이 부족해지고, 암호화폐의 가격 변동으로 인해 결국 투자자들은 불필요한 손실을 입게 됩니다. 따라서 스테이블코인의 등장이 해결하는 핵심 문제는 암호화폐 세계에서 가치 저장의 문제입니다.
현실 세계와 비유하자면, 비트코인, 이더리움 등 가격 변동성이 큰 암호화폐는 주식과 같은 투자 대상으로 이해할 수 있습니다. 이와 대조적으로, 스테이블코인이라 불리는 것은 우리가 현실 세계에서 사용하는 법정화폐입니다. 우리는 스테이블코인을 사용하여 투자하고 싶은 암호화폐를 구매할 수 있습니다. 이후 투자로 인해 수익이나 손실을 본 후, 해당 암호화폐를 다시 스테이블코인으로 교환하여 투자 수익이나 손실을 고정할 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장에서 스테이블코인의 독창적인 적용 시나리오이자 사용 논리 중 하나입니다. 따라서 투자를 위해 암호화폐 시장에 진입하려는 투자자의 경우, 첫 번째 단계는 실제 법정 통화를 암호화폐 세계의 스테이블코인으로 전환한 다음, 스테이블코인을 사용하여 다른 암호화폐를 거래하는 것입니다.
암호화폐 시장 외에도 스테이블코인의 지속적인 발전과 확장에 따라 스테이블코인은 DeFi(탈중앙화 금융), 국가 간 지불 결제 등 다양한 분야에서도 널리 활용되고 있습니다.
기존의 국경 간 지불 분야에서 자금 흐름은 여전히 은행 시스템에 크게 의존합니다. 전통적인 금융 시스템에 의존하는 이러한 지불 및 결제 모델은 여러 가지 과제를 안고 있습니다. 우선, 국경 간 결제는 대리은행, 청산은행 등 여러 단계의 기관을 거쳐 처리해야 하므로 절차가 복잡하고 연결 시간이 길어집니다. 일반적으로 정기적인 국경 간 이체는 평균 2~5일이 소요되며, 복잡한 거래의 경우 7일 이상 지연될 수도 있습니다. 둘째, 국경 간 결제 비용은 국내 이체보다 훨씬 높습니다. 관련 산업 조사에 따르면 2022년 현재 전 세계 송금 평균 비용은 약 6.38%인 것으로 나타났습니다.
또한, 기존 은행 시스템에서의 국경 간 지불 역시 제도적 병목 현상 에 직면합니다. 예를 들어, 국가마다 자본 통제, 텍스트 요구 사항 및 기타 규정 준수 프로세스가 다르면 지불이 지연될 수 있습니다. 일부 신흥 시장 국가의 외환 통제 정책으로 인해 지불 지시가 가로채거나 동결될 수 있습니다. 이러한 구조적 문제로 인해 기존의 국경 간 지불 시스템은 효율적이고 저렴하며 즉각적인 결제를 요구하는 디지털 경제 시대의 요구를 충족하기 어렵고, 새로운 지불 솔루션 혁신에 대한 엄청난 여지를 남깁니다.
Crypto Salad 팀은 스테이블코인의 등장으로 인해 국경 간 지불 산업의 환경과 생태계가 재편되고 있다는 사실을 발견했습니다. 기존의 은행 시스템과 비교했을 때, 스테이블코인 결제는 상당한 효율성과 비용적 이점을 보여줍니다. 현재 주류를 이루는 스테이블코인을 예로 들면, 국경 간 이체는 보통 2분 이내에 완료될 수 있으며, 전체 프로세스에 복잡한 통신 은행이나 청산 기관 네트워크에 의존할 필요가 없습니다. 스테이블코인 결제는 T+0 즉각적인 결제를 가능하게 하여 국경 간 결제에서 자본 점유 비용을 크게 줄여줍니다.
더 중요한 점은 스테이블코인 결제의 거래 비용이 기존 은행 시스템보다 훨씬 낮다는 것입니다. 이더리움 네트워크를 예로 들면, YCharts 데이터에 따르면 이더리움의 평균 가스 수수료는 2024년 72gwei에서 2025년 3월 12일 2.7gwei (약 0.000005 USD)로 떨어졌습니다. 이러한 저렴한 가스 수수료는 국경 간 결제의 마찰을 크게 줄여 스테이블코인이 소액, 고빈도 국경 간 결제에서 확실한 이점을 제공합니다.
위에서 언급한 효율성 향상은 세 가지 기술적 역량 강화에서 비롯됩니다. 첫째, 분산원장 기술은 지불 정보가 실시간으로 체인에 업로드되도록 보장합니다. 모든 노드의 동기 검증 기능은 기존의 조정 링크를 제거할 뿐만 아니라 추적 가능하고 투명한 원장을 통해 새로운 신뢰 메커니즘을 구축합니다. 둘째, 스마트 계약은 청산 논리를 자동으로 실행하여 인간의 개입으로 인한 프로세스 지연을 방지합니다. 더 중요한 점은, 블록체인 네트워크는 하루 24시간, 주 7일 중단 없이 실행될 수 있어 영업 시간에 의해 제한되는 은행 시스템의 유동성 족쇄를 완전히 깨뜨릴 수 있다는 것입니다.
(위 그림은 참고용으로, 국경 간 결제 분야에서 기존 은행과 스테이블코인을 비교한 것입니다)
분산형 금융(DeFi) 분야에서 스테이블코인은 해당 생태계 운영의 초석 자산이 되었습니다. DeFi 프로토콜의 중요한 가치 매개체인 스테이블코인은 다양한 분산형 플랫폼에 안정적이고 충분한 유동성을 지원할 뿐만 아니라, 낮은 변동성 특성을 통해 DeFi 플랫폼의 거래 및 대출의 경제 모델을 더욱 최적화합니다. Compound, Aave 및 기타 대출 프로토콜을 예로 들면, 스테이블코인을 주요 담보 자산 및 계산 단위로 사용하면 자본 풀의 안정성을 보장하고 암호 자산 가격의 급격한 변동으로 인한 청산 위험을 피할 수 있습니다.
2. 현재 시장에 나와 있는 주요 스테이블코인은 무엇이고, 각 스테이블코인의 차이점은 무엇인가요?
시중에 나와 있는 주요 스테이블코인은 담보로 삼는 물리적 자산의 종류에 따라 다음과 같은 범주로 나눌 수 있습니다. 법정 통화를 담보로 한 스테이블코인, 암호화폐를 담보로 한 스테이블코인, 물리적 자산을 담보로 한 스테이블코인, 알고리즘 기반 스테이블코인입니다. 다음으로 저자는 시가총액, 통화 안정화 메커니즘, 규정 준수 수준의 세 가지 관점에서 각 주류 스테이블코인을 분석합니다.
위의 그림은 여러 유형의 스테이블코인을 비교한 것입니다.
1. 법정화폐에 고정된 스테이블코인
법정 통화에 고정된 스테이블코인은 가격이 안정적이며 법정 통화나 그에 상응하는 현금 등가물에 의해 뒷받침되는 스테이블코인을 말합니다. 현재 유통 중인 스테이블코인 중에서 USDC와 USDT가 시장 점유율의 대부분을 차지했습니다. 이들의 총 시장 가치는 2,000억 달러를 넘어섰으며, 이는 스테이블코인의 총 유통 시장 가치의 85% 이상을 차지합니다.
1. USDC
기본 정보: USDC의 발행자이자 운영자는 Circle입니다. 현재 이 스테이블코인의 유통 시장 가치는 약 600억 달러입니다.
통화 안정화 메커니즘: Circle은 미국 달러 현금과 단기 미국 국채 및 기타 자산을 과도하게 비축하여 USDC의 안정성을 지원합니다. 소위 초과 준비금은 USDC에 대한 Circle의 준비 자산 가치가 USDC의 유통 시장 가치보다 확실히 약간 높다는 것을 의미하며, 이를 통해 화폐 가치의 안정성을 더욱 확보할 수 있습니다. 또한, 해당 스테이블코인의 보유액은 제3자 감사 기관인 딜로이트가 매월 감사 보고서를 통해 보고하며, 해당 기간 동안의 보유액 현황을 공개합니다.
(위 사진은 서클 공식 홈페이지에 공개된 예비군 현황도입니다)
규정 준수 프레임워크: USDC 발행자인 Circle은 미국 주법에 따라 규제되는 허가된 송금 기관입니다. 이 회사는 FinCEN(금융범죄수사망)에 관련 등록을 완료했으며, 미국 여러 주에서 자금송금 허가(MTL)를 보유하고 있습니다.
Circle의 규제 대상 자회사는 2024년에 온타리오 증권위원회(OSC)와 캐나다 증권 관리자(CSA)가 발행한 가치 관련 암호 자산(VRCA) 요구 사항을 준수하기로 약속한 최초의 스테이블코인 발행자가 되었습니다. 이를 통해 Circle의 스테이블코인 USDC는 캐나다의 암호화폐 자산 거래 플랫폼에서 공개적으로 거래될 수 있게 되었습니다.
2024년, 선도적인 디지털 결제 플랫폼인 Circle은 EU MiCA법에 따라 스테이블코인 USDC와 EURC에 대한 발행 라이선스를 취득했습니다. 이를 통해 USDC는 EU MiCA법 준수 요건을 준수하는 최초의 주류 스테이블코인이 되었습니다.
2. USDT
기본 정보: USDT의 발행 및 운영 주체는 Tether입니다. 현재 이 스테이블코인의 유통 시장 가치는 약 600억 달러입니다.
통화 안정화 메커니즘: 테더는 현금을 1:1 비율로 비축하고 미국 국채, 기업 수표, 통화 시장 펀드와 같은 비현금 자산을 사용하여 USDT 통화 가치의 안정성을 유지합니다. 구체적인 메커니즘은 USDC와 유사합니다. 동시에 제3자 감사기관인 BDO Italia는 월별 매장량 보고서 대신 분기별 매장량 보고서를 발행합니다.
(위 사진은 테더 공식 홈페이지에 공개된 보유량 현황 도표입니다)
규정 준수 프레임워크: USDT의 규정 준수 여부는 종종 의문시됩니다. USDT를 발행한 테더는 2021년에 불투명한 준비금으로 인해 CFTC(상품선물거래위원회)로부터 4,100만 달러의 벌금을 부과받았습니다. 벌금을 부과받았음에도 불구하고 USDT의 현재 보유량 공개는 여전히 완전히 투명하지 않습니다.
2024년에 테더는 OFAC(외국자산통제국)의 제재 대상 기관에 스테이블코인 지갑 서비스를 제공한 것과 자금세탁 혐의를 받아 OFAC 제재 위반 혐의로 OFAC의 조사를 받았습니다 . 결국 테더는 OFAC와 타협하여 불법 활동과 관련된 8억 3,500만 달러 규모의 자산을 동결했습니다.
동시에 현재로선 테더는 EU MiCA로부터 발행 허가를 받지 못했기 때문에 유럽 거래소에서 상장 폐지될 위기에 처해 있습니다.
USDC와 USDT는 모두 시장에서 주류를 이루는 합법적 통화 담보 스테이블코인입니다. 하지만 위의 분석을 통해 USDT의 감사 투명성과 규제 준수성은 실제로 USDC에 비해 상당히 낮다는 것을 알아내는 것은 어렵지 않습니다. 그렇다면 UDST가 여전히 유통 시장 가치에서 높은 점유율을 차지하는 이유는 무엇일까요?
Crypto Salad 팀은 USDT가 규정 준수 및 감사 투명성 측면에서 명백한 단점이 있음에도 불구하고 암호화폐 생태계에 구축된 완벽한 생태계와 네트워크 효과 덕분에 1,000억 달러 이상의 유통 시장 가치를 유지할 수 있다고 생각합니다. USDT의 성공은 우연이 아니라 여러 요인이 결합된 결과입니다. 핵심은 합법적이고 비전통적인 적용 시나리오에서 이중으로 침투할 수 있는 역량입니다.
첫째, USDT가 합법적인 시나리오에서 널리 사용되면서 주요한 위치를 확립했습니다. 세계 최대의 스테이블코인인 USDT가 암호화폐 거래소에서 우위를 점하고 있습니다. 거의 모든 주요 거래소는 USDT와 다른 암호화폐 간의 거래 쌍을 제공하며, 유동성 깊이와 거래량은 다른 스테이블코인을 훨씬 능가합니다. 이로 인해 USDT는 암호화폐 자산과 법정 통화를 연결하는 주요 다리 역할을 하게 됩니다. 또한 USDT는 OTC(장외거래) 시장에서도 핵심적인 역할을 합니다. 편리성과 폭넓은 사용 시나리오 덕분에 기관과 개인이 대량의 자금을 이체하는 데 사용되는 주요 도구 중 하나입니다.
하지만 USDT를 정말 독특하게 만드는 것은 비전통적인 시나리오에서의 폭넓은 적용입니다. 지속적인 규정 준수 논란에도 불구하고 USDT는 익명성, 분산화, 그리고 선두주자로서의 중요한 이점 덕분에 일부 불투명하고 모호한 영역에서 자본 흐름을 위한 선호되는 도구가 되었습니다. 예를 들어, 관련 UN 보고서에 따르면 USDT가 주도하는 암호화폐는 동아시아와 동남아시아의 지하 은행과 자금 세탁 인프라의 중요한 부분이 되어 지역적 국제 조직범죄를 용이하게 하고 있습니다. 앞서 언급했듯이 USDT는 OFAC에서 미국 제재 기관으로 자금을 이체하는 데 사용된 것으로 조사를 받았는데, 이는 이러한 특징을 간접적으로 확인시켜 줍니다.
요약하자면, USDT가 시장에 조기에 진입하여 선점자로서 얻은 이점을 통해 상대방 신뢰, 유동성 깊이, 사용 시나리오 적용 측면에서 자체 강화 사이클을 형성할 수 있었습니다. USDC와 같은 스테이블코인은 감사 투명성과 규정 준수 측면에서 상당한 이점이 있지만, 암호화폐 세계에서 USDT의 현재 생태적 지위를 흔들기 위해서는 여전히 사용자 이전 비용과 생태적 지속성이라는 두 가지 장애물을 극복해야 합니다.
2. 암호화폐 자산에 고정된 스테이블코인
1. 다이
기본 정보: DAI 스테이블코인은 MakerDAO에서 발행합니다. 현재 DAI의 유통 시장 가치는 약 31억 달러입니다.
통화 안정화 메커니즘: DAI의 안정성은 실제 법정 통화나 현금 등가물에 의존하지 않고, 암호 자산의 초과 담보 메커니즘을 통해 달성됩니다. 이 분산형 스테이블코인의 핵심 논리는 변동성이 큰 자산을 미국 달러에 고정된 안정적인 가치 운반체인 DAI로 전환하는 것입니다. 이는 본질적으로 암호 자산을 기반으로 한 역동적인 모기지 시스템입니다.
구체적으로, 사용자는 MakerDAO 프로토콜인 Maker Vault의 스마트 계약에 따라 초과 비율로 암호 자산(예: ETH, BTC 등)을 잠가야 합니다. 구체적으로, 담보로 제공된 암호화폐 자산의 가치는 일반적으로 DAI 가치의 150%-300%입니다. 사용자가 과도한 담보를 설정해야 하는 이유는 담보로 사용되는 암호화폐 자산의 가격이 매우 변동성이 크고, 과도한 담보를 설정하면 담보 가격의 급격한 변화로 인해 DAI의 화폐 가치가 분리되는 위험을 줄일 수 있기 때문입니다. 시장 변동으로 인해 담보 가치가 하락하면 시스템은 스마트 계약에 따라 자동으로 청산 절차를 개시하여 안정화 수수료와 청산 벌금을 통해 DAI와 미국 달러 간의 고정 관계를 유지합니다.
이러한 과도한 담보 메커니즘의 미묘한 점은 암호 자산의 분산화된 특성을 유지할 뿐만 아니라 수학적 모델을 통해 기존 스테이블코인의 중앙화된 신뢰 문제를 해결하고 궁극적으로 스테이블코인의 분산화된 발행을 실현한다는 것입니다.
규정 준수 프레임워크: Crypto Salad 팀은 조사 결과, 위에서 언급한 Circle 및 Tether 회사와 달리 MakerDAO는 전통적인 의미의 상업적 실체가 아니라 Ethereum 블록체인을 기반으로 하는 분산형 자율 조직(DAO)이라는 것을 발견했습니다. DAI 화폐 가치의 안정성은 중앙 기관의 신용 보증에 의존하지 않고, 주로 알고리즘 기반의 동적 모기지 시스템과 커뮤니티 합의를 통해 유지됩니다. 이러한 설계는 기술적 수준에서 분산화의 이상을 실현하지만, 고유한 규제적 과제도 안고 있습니다. 명확한 법적 실체가 없기 때문에 DAI의 규정 준수 여부는 기존 금융 시스템의 규제 프레임워크를 통해 평가하기 어렵고, 투명성은 외부 법적 제약보다는 기술적 감사와 내부 거버넌스 에 더 많이 의존합니다.
3. 실물 자산에 고정된 스테이블코인
1. 팍스지
기본 정보: PAXG는 Paxos가 발행한 골드 스테이블코인입니다. 2025년 3월 기준, PAXG의 시가총액은 약 18억 7천만 달러로, 금 스테이블코인 시장의 76%를 차지합니다.
통화 안정화 메커니즘: PAXG의 물리적 금 보유액은 Paxos Trust Company에서 관리합니다. 이러한 막대는 Brink와 같은 금고에 안전하게 보관됩니다 . 제3자 감사 회사는 금고에 있는 금 보유량을 매월 검토하여 공개하여 금 보유량이 토큰 공급량과 일치하는지 확인합니다. 또한, PAXG 보유자는 일정 수의 토큰을 해당 금액의 물리적 금으로 교환할 수 있습니다. 위의 법적 구조 설계를 통해 Paxos는 PAXG 토큰 1개가 런던 표준 배송 금괴 1트로이 온스와 동일하며, 그 가치가 시장의 실시간 금 가격과 직접적으로 연동되도록 보장 할 수 있습니다. 토큰 보유자는 PAXG 쿼리 도구에 이더리움 지갑 주소를 입력하여 물리적 금 일련번호, 가치 및 기타 물리적 특성을 볼 수 있습니다.
본질적으로 PAXG 토큰은 물리적 금 자산을 기반으로 하는 RWA (실물 자산) 프로젝트입니다. 주류 스테이블코인과는 달리, 기초 자산인 금의 가격 변동성은 주류 스테이블코인의 앵커 객체인 현금이나 단기 국채보다 높기 때문에 두 자산의 위치에는 어느 정도 차이가 있습니다. 그러나 경제적 불확실성 속에서도 안전 자산으로서 금은 장기적으로 가치가 있다는 점이 시장에서 항상 인정되어 왔고, 그 기반 자산의 특성이 PAXG에 기능 면에서 특정한 스테이블코인 특성을 부여했기 때문에 스테이블코인에 대한 논의에 포함시켰습니다.
(위 사진은 팍소스 공식 홈페이지의 골드 보유량 조회 페이지 스크린샷입니다)
규정 준수 프레임워크: PAXG 발행은 뉴욕주 금융 서비스부의 승인 및 규제를 받습니다. 발행인 팍소스는 신탁회사를 통해 금 매장량을 보유하고 있으며, 이를 통해 금 매장량과 발행인 자산을 완전히 분리하고, 해당 금 매장량의 독립성과 충분성을 보장합니다.
PAXG 토큰 외에도 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock)이 발행한 BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)은 최근 몇 년간 특히 좋은 성과를 거두었습니다. 현재 BUIDL 토큰의 총 시장 가치는 24억 달러를 돌파하여 스테이블코인 시장의 중요한 구성원이 되었습니다. BUIDL은 혁신적인 토큰화된 펀드 설계를 통해 기관 및 개인 투자자에게 유동성과 수익성을 모두 갖춘 디지털 자산을 제공합니다.
토큰의 기초 자산에는 미국 재무부 채권, 채권 및 미국 재무부가 보증하는 기타 단기 증권이 포함되어 있어 토큰 가치의 안정성을 보장합니다. 또한 이 프로젝트에서는 비교적 완전한 규정 준수 프레임워크를 설계했습니다. 이 중 뉴욕멜론은행은 펀드 기초자산의 보관 및 관리 관리자로서 기초자산의 안전성과 투명성을 보장합니다. PwC는 펀드의 감사기관으로서 펀드의 재무 상태와 운영을 감사하여 펀드의 투명성과 신뢰성을 강화합니다.
(IV) 알고리즘 기반 스테이블코인
알고리즘 스테이블코인은 복잡한 스마트 계약 알고리즘을 통해 기준 통화(일반적으로 미국 달러)에 가치를 고정하여 유지하는 스테이블코인입니다. 기존의 담보형 스테이블코인과는 달리, 알고리즘 스테이블코인은 법정화폐나 암호화폐의 준비금에 의존하지 않고, 알고리즘을 통해 공급과 수요를 조절함으로써 간단히 가격 안정성을 달성합니다.
알고리즘 스테이블코인의 통화 안정성은 알고리즘 설계와 시장 상황에 지나치게 의존하기 때문에, 극단적인 시장 변동이 발생하거나 안정화 알고리즘이 악의적으로 공격을 받으면 기준 통화에 대한 통화 고정을 잃을 가능성이 높습니다. 2022년 5월, 악명 높은 UST, 루나 크래시 사건에서 알고리즘 스테이블코인 UST는 안정화 알고리즘에 대한 악의적인 공격으로 인해 원래의 앵커에서 분리되었고, 코인의 가격은 폭락하여 0이 되었습니다. 이 블랙스완 사건으로 인해 수천억 달러 상당의 암호화폐 자산이 사라졌을 뿐만 아니라, 알고리즘 메커니즘의 허점, 시장 유동성 의존성, 위험 분리 메커니즘 등 알고리즘 스테이블코인의 치명적인 결함이 드러났습니다. 또한 이로 인해 알고리즘 스테이블코인에 대한 전체 암호화폐 시장의 신뢰가 완전히 붕괴되었습니다. 위기 이후, 규제 기관은 이러한 프로젝트를 고위험 분야로 지정했고 투자자들은 일반적으로 관련 암호화폐를 피했습니다. 이로 인해 알고리즘 스테이블코인 분야에서 장기간의 침묵이 이어졌습니다.
3. 샐러드의 해석
Crypto Salad 팀은 스테이블코인의 가치 기반이 이중 지원에 기반한다고 믿습니다.
첫째, 고정된 물리적 자산이나 디지털 자산이 기본 보증 역할을 합니다.
둘째, 시장 합의에 따른 유동성 및 신뢰 메커니즘
합의는 스테이블코인의 사용 범위와 유동성을 결정하며, 준비자산의 적정성은 스테이블코인의 위험 저항 능력과 직접적으로 관련됩니다. 두 가지 사이의 역동적인 균형이 스테이블코인 시스템의 핵심 안정성을 구성합니다.
하지만 스테이블코인의 안정적 속성은 절대적이지 않습니다. 스테이블코인의 안정성은 정적인 절대적 보장보다는 동적 균형의 결과입니다. 스테이블코인 시장의 합의에 균열이 생기거나, 준비자산이 체계적 위험에 직면하게 되면, 화폐 가격이 변동하거나 심지어 분리될 가능성이 높습니다. 최근 스테이블코인 가격 분리 사건도 이러한 견해를 확증해줍니다. 스테이블코인이 직면할 수 있는 극단적인 위험을 예방하고 스테이블코인 보유자의 합법적인 권익을 보호하기 위해서는 관련 규제 프레임워크와 기술적 보장 메커니즘을 더욱 발전시키고 개선할 필요가 있습니다.
Crypto Salad 팀은 세계 여러 국가의 스테이블코인 규제 프레임워크에 대한 소개와 분석을 지속적으로 업데이트할 예정이니 기대해주시기 바랍니다.
특별 진술: 본 기사는 저자의 개인적인 견해만을 나타내며, 특정 사안에 대한 법적 조언이나 법적 의견을 구성하지 않습니다.
