ผู้เขียนต้นฉบับ: Kylo@Foresight Ventures
Tips:
ความแตกต่างจากบริษัท web2 คือโครงการ web3 สามารถรับรู้ถึงโทเค็นของส่วนของผู้ถือหุ้นและการออกตราสารทุนอย่างยุติธรรม
สาระสำคัญของการออกความยุติธรรมหลังจากการใช้โทเค็นอิควิตี้คือการได้รับผู้ใช้ตั้งแต่เนิ่นๆ และเริ่มต้นระบบนิเวศแบบเย็นให้สมบูรณ์ในฐานะพฤติกรรมทางการตลาด
วิธีการออกสินทรัพย์ของ Web3 ได้แก่ การเล่าเรื่อง การใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ และการแปลงโทเค็นหุ้น
LSD เป็นกระบวนการเลเวอเรจที่ไม่มีการสูญเสียของ DeFi
หนี้ของระบบสามารถกำจัดได้โดยการแลกเปลี่ยนเวลาสำหรับพื้นที่และสกุลเงินแม่ที่ผลิตเหรียญย่อย
เนื้อหาหลักของบทความนี้คือการสำรวจคุณลักษณะของโมเดลธุรกิจ Web3 และความแตกต่างจาก Web2 เมื่อเราพูดถึงว่าโครงการมีรูปแบบธุรกิจที่แน่นอน หมายความว่า เพื่อเพิ่มมูลค่าของลูกค้าให้สูงสุด โครงการสามารถรวมองค์ประกอบภายในและภายนอกทั้งหมดของการดำเนินงานของบริษัทเพื่อสร้างความสามารถในการแข่งขันหลักที่สมบูรณ์ มีประสิทธิภาพ และไม่เหมือนใคร เรียกใช้ระบบ เมื่อเปรียบเทียบกับองค์กร Web2 แล้ว Web3 จะรวมโทเค็นไว้ในโมเดลธุรกิจ ซึ่งทำให้เกิด Internet + Assetization การกำหนดสินทรัพย์เป็นคุณสมบัติหลักของ Web3 เมื่อเปรียบเทียบกับ Web2 ซึ่งสามารถประเมินสิทธิ์และผลประโยชน์ต่างๆ เช่น IP การรับส่งข้อมูล สิทธิ์ในทรัพย์สิน ฯลฯ ในรูปแบบของโทเค็น เนื่องจากการเปิดตัวโทเค็น โมเดลธุรกิจขององค์กร Web3 จึงมีพื้นที่ปฏิบัติการที่ยืดหยุ่นมากกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับ Web2
1. การเชื่อมต่อและความแตกต่างระหว่างโมเดลธุรกิจ Web2 และ Web3
คำจำกัดความของ Web3 มาจาก Web2 และบางส่วนยังคงสานต่อรูปแบบธุรกิจของ Web2 ต่อไป รูปแบบธุรกิจของ Web2 มีความชัดเจนและไม่คลุมเครือ: ยึดตลาดและรับอำนาจการกำหนดราคาแบบผูกขาด ด้วยอำนาจการกำหนดราคาแบบผูกขาด คุณจะมีผลกำไรแบบผูกขาดโดยธรรมชาติ กระบวนการส่งเสริมสูงและต่อสู้ในระดับสูงย่อมมาพร้อมกับพฤติกรรมการให้เงินอุดหนุนต่างๆ อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และเงินทุนสำหรับเงินอุดหนุนมาจากการจัดหาเงินทุนระดับพรีเมียมในระดับสูงของหุ้น สุดท้ายนี้ ด้วยการอุดหนุนและการส่งเสริมการขายจำนวนมหาศาล เราจึงสามารถดึงดูดจิตใจและตลาดของผู้ใช้ ก่อให้เกิดการผูกขาดตลาด และได้รับผลกำไรจากการผูกขาด การประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมที่สูงโดยอิงจากมูลค่าสุทธิในยุค Web2 นั้นขึ้นอยู่กับ LTV เป็นหลัก หลังจากที่ฟองสบู่โดยรวมถูกทำให้พองโดย VCs ฟองสบู่จะส่งต่อไปยังเทรดเดอร์ทั่วไปผ่านการลงรายการ
โมเดลธุรกิจของ Web3 มีความเชื่อมโยงและความแตกต่างบางอย่างกับ Web2 ความคล้ายคลึงกันอยู่ในกระบวนการอุดหนุนและผลลัพธ์การผูกขาดเดียวกัน ข้อแตกต่างคือ Web3 สามารถรับรู้ถึงโทเค็นของทุนและการออกตราสารทุนอย่างยุติธรรม
สำหรับบริษัท Web2 บริษัทสามารถรักษาการดำเนินธุรกิจทั้งหมดผ่านรายได้กระแสเงินสดและการจัดหาเงินทุน VC เท่านั้น กระบวนการออกหุ้นทุนในระยะแรกมีไว้สำหรับ VC เท่านั้น และการออกจากทุน VC จะเสร็จสิ้นได้หลังจากเผยแพร่สู่สาธารณะและเปิดธุรกรรมการค้าปลีกเท่านั้น แต่สำหรับ Web3 การออกโทเค็นนั้นเป็นกระบวนการจดทะเบียนตราสารทุนเป็นหลัก เนื่องจากการมีอยู่ของโทเค็น ฝ่ายการเงินจึงได้รับการยอมรับมากกว่านักลงทุนรายย่อย ลักษณะโดยรวมและไม่มีเหตุผลของนักลงทุนรายย่อยทำให้โทเค็น (ทุน) สามารถสร้างพรีเมี่ยมได้ง่ายขึ้น
เพื่อให้เข้าใจกระบวนการข้างต้นได้ดีขึ้น เราขอยก Meituan เป็นตัวอย่างได้ ในสถานการณ์ Web2 เงินอุดหนุนของ Meituan แก่ร้านค้า ผู้ขับขี่ และผู้ใช้ส่วนใหญ่จะอยู่ในรูปแบบของเงินอุดหนุนเงินสด เงินสดส่วนนี้มาจากรายได้กระแสเงินสดทางธุรกิจของแพลตฟอร์มและเงินทุนที่ได้รับจากแพลตฟอร์มที่ขายหุ้นให้กับ VC แต่ในสถานการณ์ Web3 แพลตฟอร์มจะละเว้นกระบวนการทางการเงินและดำเนินการออกตราสารทุนที่ยุติธรรมโดยตรง ผู้เข้าร่วมในการดำเนินธุรกิจของแพลตฟอร์ม (ผู้ขับขี่ พ่อค้า ผู้ใช้) จะได้รับทุนของบริษัทโดยตรง
แต่มีปัญหาเรื่องการกำหนดราคาหุ้นอยู่ในขณะนี้ บริษัท Web2 มีตรรกะการประเมินมูลค่าทางวิทยาศาสตร์ที่ครบถ้วน เมื่อดำเนินการจัดหาเงินทุน VC เพื่อกำหนดมูลค่าหุ้น แต่สำหรับ Web3 มูลค่าหุ้นของบริษัทจะถูกกำหนดราคาโดยตรงที่ราคาตลาดรองในรูปแบบของการประเมินมูลค่ากระดาษ เนื่องจากความไร้เหตุผลของกลุ่มบริษัท จึงมีแนวโน้มว่าจะมีค่าพรีเมียมอย่างมากในการประเมินมูลค่าหุ้น นอกจากนี้ เพื่อให้น่าดึงดูดยิ่งขึ้นจากมุมมองของรายได้ บริษัท Web3 ยังหวังที่จะสร้างราคาพรีเมียมสำหรับการกำหนดราคาหุ้นเพื่อดึงดูดการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ ดังนั้นพวกเขาจึงอาจควบคุมตลาดในระยะแรกๆ
1.1 คุณลักษณะสินทรัพย์และคุณลักษณะหนี้ของ Token
จากโมเดลข้างต้น เราสามารถเห็นแอตทริบิวต์ทรัพย์สินของโทเค็นได้จริง เนื่องจากเป็น ความเสมอภาค ของแพลตฟอร์ม จึงออกให้กับผู้เข้าร่วมแพลตฟอร์มอย่างยุติธรรม เหตุผลที่ผู้เข้าร่วมแพลตฟอร์มเต็มใจที่จะเข้าร่วมในกิจกรรมของแพลตฟอร์มก็คือพวกเขาเชื่อว่าโทเค็นที่ออกโดยแพลตฟอร์มนั้นมีมูลค่า ซึ่งหมายถึงคุณลักษณะสินทรัพย์ของโทเค็นนั้นเอง แต่ถ้าโทเค็นสร้างพรีเมี่ยม พรีเมี่ยมนั้นก็จะกลายเป็นหนี้ของระบบ และโทเค็นก็มีคุณลักษณะหนี้เช่นกันเมื่อมีมูลค่าสูง คุณลักษณะหนี้ของโทเค็นแตกต่างจากรูปแบบหนี้องค์กรของ Web2 แต่แกนกลางก็เหมือนกัน จากมุมมองของ web2 การจัดหาเงินทุนให้กับบริษัทมีอยู่สองวิธีหลัก: การจัดหาเงินทุนจากตราสารทุนและการจัดหาเงินทุนจากหนี้ การจัดหาเงินกู้ของ บริษัท จะต้องได้รับการชำระคืนด้วยรายได้กระแสเงินสดของ บริษัท เมื่อกระแสเงินสดแตกตัวหนี้จะเกิดการผิดนัดชำระและสิทธิของเจ้าหนี้ที่เกี่ยวข้องจะเผชิญกับการลดลงอย่างรวดเร็ว จากมุมมองของ web3 กระบวนการออกตราสารทุนอย่างยุติธรรมโดยฝ่ายโครงการที่ใช้โทเค็นมีแนวโน้มที่จะออกให้ในราคาพรีเมียม เมื่อรายได้กระแสเงินสดทางธุรกิจของแพลตฟอร์มไม่สามารถชดเชยพรีเมี่ยมที่สร้างขึ้นในระหว่างกระบวนการออกโทเค็นได้ มูลค่าของ โทเค็นจะเป็นเหมือนสิทธิของเจ้าหนี้ มีความเป็นไปได้ที่จะมีการคิดค่าเสื่อมราคาอย่างมาก ดังนั้น จากมุมมองนี้ โทเค็นที่ออกในราคาพรีเมียมจึงถือเป็นการเรียกร้องในระบบเป็นหลัก และนี่คือสิ่งที่เรียกว่าคุณลักษณะหนี้ของโทเค็น ขณะนี้มีเพียงสองวิธีในการกำจัดหนี้ของระบบ: การแลกเปลี่ยนเวลาเพื่อพื้นที่และการหาอาหารจากปืนใหญ่
เกมและความสมดุลระหว่างคุณลักษณะตามสินทรัพย์และตามหนี้ของ Token เป็นปัญหาที่โปรโตคอล Web3 ต้องเผชิญอยู่เสมอ การออกแบบโมเดลโทเค็นและวิธีการซื้อขายที่เรียกว่าในอุตสาหกรรมนั้นกำลังสร้างสมดุลระหว่างความเป็นคู่ของโทเค็น หากเราสามารถเข้าใจแนวทางการออกสินทรัพย์ของ Web3 อย่างถ่องแท้ วิธีรับผู้ใช้ผ่านโทเค็นพรีเมียม (ลักษณะหนี้ของโทเค็น) และวิธีกำจัดหนี้ในท้ายที่สุด ดูเหมือนว่าเราจะเข้าใจสาระสำคัญของ Web3 ได้
1.2 วิธีการออกสินทรัพย์ Web3
เมื่อเราพูดถึงความแตกต่างระหว่างโมเดลธุรกิจของ Web2 และ Web3 ข้างต้น เราได้กล่าวถึงว่าโทเค็นเป็นการสะท้อนถึงความเท่าเทียม แต่ในความเป็นจริงแล้ว โทเค็นของ Equity เป็นเพียงหนึ่งในวิธีการออกสินทรัพย์ Web3 เท่านั้น อีกสองวิธีที่เหลืออยู่ในการบรรยายและการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์
1.3 การออกสินทรัพย์ผ่านการเล่าเรื่อง
สาระสำคัญของการเล่าเรื่องมาจากฉันทามติหรืออำนาจบีบบังคับหรือความน่าเชื่อถือของเรื่องที่รวมศูนย์ จากมุมมองนี้ การออกสินทรัพย์ของระบบสกุลเงินเครดิตก็มาจากตรรกะนี้เช่นกัน สกุลเงินตามกฎหมายได้รับการรับรองโดยเครดิตของสถาบันแบบรวมศูนย์และหมุนเวียนผ่านการบังคับของรัฐ ก่อนที่จะมีการประดิษฐ์ระบบการเงินสมัยใหม่ เหตุผลที่ใช้โลหะมีค่า เช่น ทองคำและเงินเป็นสกุลเงินก็เนื่องมาจากความเห็นพ้องต้องกันของประชาชน การมีอยู่ของความเห็นพ้องต้องกันทำให้มูลค่าบางอย่างแก่รายการหนึ่ง จากมุมมองนี้ NFT, BRC-20 และมีมต่างๆ ถือเป็นส่วนขยายของความเห็นพ้องต้องกันในระดับคุณค่า เมื่อฉันคิดว่าสิ่งของมีค่าและยินดีที่จะซื้อในราคาที่คาดหวัง สิ่งของนั้นจะกลายเป็นสินทรัพย์ในระดับหนึ่ง หากเราปรับปรุงการจำแนกประเภทของฉันทามติเพิ่มเติม ฉันทามติยังมีปัจจัยที่ซับซ้อน เช่น อัตลักษณ์ทางอารมณ์ของมวลชน สิทธิในทรัพย์สิน และทรัพย์สินทางปัญญา เมื่อปัจจัยเหล่านี้สะสมถึงระดับหนึ่ง สินค้าจะแปลงสภาพเป็นสินทรัพย์ให้เสร็จสิ้น
1.4 เลเวอเรจสินทรัพย์
เลเวอเรจของสินทรัพย์มักพบใน TradFi เมื่อเราฝากเงินจำนวนมากในธนาคาร เราจะได้รับใบรับรองการฝากเงิน ธนบัตรยังสามารถจำนำเป็นสินทรัพย์และยืมต่อได้ กระบวนการออกบัตรเงินฝากขนาดใหญ่นี้เป็นกระบวนการยกระดับสินทรัพย์ ใน DeFi การออกโทเค็น LSD และ LP ถือเป็นการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์เป็นหลัก ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์จำนวนมากปรากฏขึ้นอย่างไม่เปิดเผยในทั้งระบบ ส่วนใหญ่ของ DeFi TVL หรือ AUM ที่เราเห็นอาจมาจากสินทรัพย์ที่มีเลเวอเรจ
เมื่อตลาดกระทิงมาถึง AUM หรือ TVL ของระบบ Web3 ทั้งหมดจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว และความเร็วในการขยายจะเพิ่มขึ้นในระดับโดยรวม นอกจากการออกสินทรัพย์จำนวนมากแล้ว แรงผลักดันสำคัญอีกประการหนึ่งคือการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ การเปลี่ยนไปใช้ POS ของ ETH เป็นประโยชน์อย่างมากต่อระบบนิเวศ DeFi ของ ETH เหตุผลสำคัญก็คือ LSD เป็นกระบวนการเลเวอเรจที่ไม่มีการสูญเสียของ ETH การใช้ประโยชน์โดยทั่วไปมีต้นทุนที่หลากหลาย โดยส่วนใหญ่เป็นต้นทุนด้านอัตราดอกเบี้ยและการสูญเสียสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่น โทเค็น Uni V3 LP ทั่วไปสามารถใช้เป็นสินทรัพย์ได้ แต่ไม่เหมาะสำหรับการหมุนเวียนในวงกว้างเนื่องจากปัญหาสภาพคล่อง เหรียญ stablecoin จำนองเช่น MakerDAO และ crvUSD ได้ออกสินทรัพย์ stablecoin จำนวนมากจริง ๆ แต่ ราคาของสินทรัพย์นี้คือต้นทุนอัตราดอกเบี้ย
การใช้ LSD ที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ DeFi ทั้งหมดคือเลเวอเรจที่ไม่มีการสูญเสีย กล่าวคือ ไม่ต้องใช้ต้นทุนอัตราดอกเบี้ยใดๆ และจะไม่มีการสูญเสียสภาพคล่อง กระบวนการพัฒนา DeFi ในรอบที่แล้วคือระบบนิเวศ DeFi ที่อิงการพัฒนาบน ETH การนำ LSD เข้าสู่ระบบนั้นเทียบเท่ากับการเพิ่มห่วงโซ่การส่งสินทรัพย์ให้กับระบบ DeFi ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่า DeFi จะถูกใช้ประโยชน์ในรอบถัดไปมากกว่าในรอบก่อนหน้า และนี่ก็เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เราเดิมพัน LSDFi
1.5 โทเค็นอิควิตี้
Equity tokenization เป็นวิธีการออกสินทรัพย์ที่แตกต่างจากการเล่าเรื่องและการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ วิธีการออกนี้กำหนดให้โครงการสามารถตอบสนองความต้องการของผู้ใช้จริงและสร้างผลประโยชน์ภายนอกที่แท้จริงได้ ปัจจุบัน มีหลายสถานการณ์ที่มีประโยชน์อย่างแท้จริงใน Web3:
ค่าธรรมเนียมบริการทางการเงิน: ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน, ค่าธรรมเนียมการยืม, ค่าธรรมเนียมการซื้อขายต่อ
ค่าใช้จ่ายในการติดสินบนการเลือกตั้ง
ประโยชน์ภายนอก: ตัวอย่างเช่น Render Network จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการเรนเดอร์ GPU
ค่าธรรมเนียมการขายสินทรัพย์: GameFi NFT และการขายโทเค็น ไม่รวมการขายฮาร์ดแวร์
เมื่อโปรโตคอลสามารถสร้างรายได้จริงตามที่กล่าวข้างต้น ก็สามารถนำวิธีการออกสินทรัพย์โทเค็นแบบอิควิตี้มาใช้ได้เช่นกัน ในแง่หนึ่ง โทเค็นยังมีการออกแบบแบบจำลองทางเศรษฐกิจ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อรักษาคุณลักษณะการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของโทเค็นผ่านการเพิ่มรายได้ภายนอก ภายใต้สถานการณ์ปกติ โครงการจะใช้วิธีการบางอย่างเพื่อให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหรือผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศทั้งหมดมีส่วนร่วมในการออกความยุติธรรมอย่างยุติธรรม และใช้กระบวนการนี้เพื่อเริ่มต้นระบบนิเวศให้เสร็จสมบูรณ์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราสามารถคิดได้ว่าสาระสำคัญของการออกความยุติธรรมหลังจากการใช้โทเค็นอิควิตี้คือพฤติกรรมทางการตลาดในการรับผู้ใช้ตั้งแต่เนิ่นๆ และเริ่มต้นกระบวนการเย็นเชิงนิเวศให้เสร็จสมบูรณ์
มีหลายวิธีสำหรับการสร้างโทเค็นความยุติธรรม (Fair Equity Tokenization) ปัจจุบันวิธีการที่ใช้กันทั่วไป ได้แก่:
การขุดสภาพคล่อง
การขุดธุรกรรม
การขุด DePin
X 2 E
มีรูปแบบการเล่นที่เป็นระบบทั้งชุดที่อยู่เบื้องหลังโมเดลการตลาดนี้ ตัวอย่างเช่น สำหรับการขุดสภาพคล่องทั่วไป กลยุทธ์ที่ใช้บ่อยที่สุดคือการใช้กลุ่มสภาพคล่องต่ำที่มี FDV สูงเพื่อควบคุมราคาผ่านสภาพคล่องต่ำ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยของการขุดสภาพคล่องถูกกำหนดโดยราคารองของโทเค็นและจำนวนโทเค็นที่ปล่อยออกมาต่อหน่วยเวลา เมื่อจำนวนโทเค็นที่ปล่อยไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือการรักษาราคารองของโทเค็น ตามอัตวิสัยหรือวัตถุประสงค์ ระดับราคาอยู่ที่ระดับที่สูงกว่าซึ่งจะส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนของการขุดสภาพคล่องเล็กน้อย เนื่องจากผู้ใช้ทั่วไปโดยพื้นฐานแล้วอยู่ในขั้นตอนที่ค่อนข้างสับสนเกี่ยวกับทฤษฎีการประเมินมูลค่าโครงการ จึงมีความเป็นไปได้สูงที่พวกเขาจะถือว่าอัตราผลตอบแทนที่ระบุในปัจจุบันเป็นอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ฝั่งโครงการบรรลุเป้าหมายในการดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากให้เข้าร่วมด้วยอัตราผลตอบแทนที่ระบุที่สูงขึ้น
ดังนั้น จริงๆ แล้วมีปัจจัยผลักดันสองประการที่อยู่เบื้องหลังรูปแบบการตลาดนี้:
จงใจบิดเบือนโดยฝ่ายโครงการ
การตัดสินที่ไม่สมเหตุสมผลของผู้ใช้ทั่วไปในการประเมินมูลค่า
การรวมกันของทั้งสองวิธีนี้สามารถร่วมกันส่งเสริมความสำเร็จของรูปแบบการตลาดได้ ในเวลานี้ มีคำถามสองข้อเกิดขึ้น:
เหตุใดจึงเลือกที่จะมีส่วนร่วมในการปั่นราคาในระหว่างการทำการตลาดเริ่มแรกของโครงการ
ผู้ใช้ทั่วไปจะตัดสินอย่างไร้เหตุผลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าเมื่อใด
คำตอบสำหรับคำถามแรกคือต้นทุน และคำตอบสำหรับคำถามที่สองคือประสบการณ์ เมื่อชิปสะอาดที่สุด ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสามารถทำได้โดยใช้ทรัพยากรน้อยที่สุด เมื่อเผชิญกับเรื่องราวใหม่ ไม่มีใครสามารถใช้ระบบการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลครบชุดเพื่อทำการประเมินที่แม่นยำได้ จากนั้นวิธีการหาเป้าหมายและเวลาที่เหมาะสมในการเข้าสู่ตลาดจะมีความชัดเจน
กระบวนการออกความยุติธรรมหลังจากการแปลงโทเค็นอิควิตี้มีแนวโน้มที่จะเป็นกระบวนการระยะยาว และโดยทั่วไปกระบวนการนี้มักจะมาพร้อมกับส่วนพรีเมียมของตราสารทุน เบี้ยประกันภัยของหุ้นนั้นเป็นฟองสบู่และเป็นหนี้ที่เป็นระบบโดยเนื้อแท้ เมื่อหนี้สะสมระบบก็เสี่ยงล่มสลาย จึงต้องใช้วิธีการต่างๆ เพื่อแก้ไขหนี้ของระบบ (ปราบฟองสบู่)
2. วิธีกำจัดคุณลักษณะคล้ายหนี้ของโทเค็น
โทเค็นสามารถดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากในระยะแรกผ่านการอุดหนุนระดับพรีเมียม แต่การอุดหนุนที่มากเกินไปทำให้ทุกโทเค็นที่ออกกลายเป็นฟางที่ทำลายระบบ ขณะนี้มีหลายวิธีในการกำจัดคุณลักษณะตามหนี้ของโทเค็น ซึ่งวิธีใดที่เหมาะกับโครงการต่าง ๆ จะต้องได้รับการตัดสินตามลักษณะของโครงการและความสามารถในการขยายขนาด
2.1 เวลาสำหรับพื้นที่
“ไม่มีธนาคารใดปราศจากหนี้เสีย” ดูเหมือนจะเป็นฉันทามติในอุตสาหกรรมการธนาคาร เมื่อมีหนี้เสียเกิดขึ้น ธนาคารเพียงแต่ต้องขยายระยะเวลาและใช้ดอกเบี้ยภายหลังเพื่อชดเชยหนี้เสียครั้งก่อนเท่านั้น และธนาคารก็สามารถดำเนินการต่อไปได้โดยไม่ได้รับผลกระทบ หากเราเปรียบเทียบการออกโทเค็นกับธุรกิจธนาคาร หนี้เสียแสดงถึงหนี้ของระบบที่สะสมจากการอุดหนุนโทเค็นมากเกินไป และแหล่งที่มาของรายได้คือค่าบริการที่ได้รับจากแพลตฟอร์มจากการให้บริการ เนื่องจากคุณลักษณะสองประการของโทเค็นคือสินทรัพย์และหนี้สิน การล่มสลายของราคารองของโทเค็นจึงเป็นกระบวนการในการลดสินทรัพย์และหนี้สินไปพร้อม ๆ กัน เมื่อเราพิจารณาหนี้ของระบบเป็นระยะเวลานาน ราคารองที่ลดลงและค่าธรรมเนียมบริการทางการเงินที่สะสมอย่างต่อเนื่องจะลดภาระหนี้ของระบบให้อยู่ในระดับที่ยอมรับได้ เมื่อคุณลักษณะของสินทรัพย์และคุณลักษณะหนี้ของโทเค็นถึงจุดสมดุล วงจรฟองสบู่ถัดไปที่อิงจากการชำระหนี้ของโทเค็นจะค่อยๆ เริ่มก่อตัวขึ้น
ตัวอย่างทั่วไปที่สุดของแบบจำลองเวลาสำหรับอวกาศที่กล่าวถึงข้างต้นคือ Curve Finance ในช่วงแรกๆ บริษัทได้แย่งส่วนแบ่งการตลาดด้วยการอุดหนุนที่สูง และตอนนี้ ได้เริ่มผูกขาดสภาพคล่องแล้ว หลังจากมีการผูกขาดแล้ว ก็มีอำนาจผูกขาดการกำหนดราคาสำหรับค่าธรรมเนียมการติดสินบน จากตลาดกระทิงครั้งล่าสุดถึงปัจจุบัน ราคารองของ $Crv ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และหนี้ก็หมดไปเนื่องจากการลดลงของสินทรัพย์ veCRV ยังคงเก็บค่าธรรมเนียมสินบน เพิ่มระยะเวลา และเชื่อมโยงหนี้ได้อย่างราบรื่น
2.2 เงินแม่ผลิตเหรียญลูกสาว
หากตัวโครงการสามารถประกอบหรือปรับขนาดได้สูง ก็จะสามารถค้นหาเหรียญย่อยคุณภาพสูงจำนวนมากเพื่อกำจัดหนี้หรือฟองสบู่ของตัวเอง ก่อนการเปิดตัว Blast นั้น Blur อาจต้องการปฏิบัติตามโมเดลเวลาสำหรับพื้นที่ของ Curve Finance ครอบครองการผูกขาดและเปิดสวิตช์อัตราการจำนำ Blur และค่อยๆ ลดหนี้ของระบบที่เกิดจากเงินอุดหนุนที่มากเกินไป การเปิดตัว Blast ช่วยเร่งกระบวนการกำจัดหนี้ของ Blur ต่อไป Blast ทำหน้าที่เป็นอาหารปืนใหญ่ของ Blur โดยส่งต่อหนี้ระบบของ Blur เนื่องจากมีเงินอุดหนุนมากเกินไป
หากเราถือว่าโทเค็นที่ออกก่อนเป็นสกุลเงินแม่และโทเค็นที่ออกในภายหลังเป็นสกุลเงินลูก จะมีความสัมพันธ์สามประการระหว่างสกุลเงินแม่และสกุลเงินลูก:
แม่เหรียญตกเป็นเหยื่อ
ซิคอยน์เป็นเหยื่อ
สกุลเงินแม่และสกุลเงินลูกสาวประกอบกัน
การเปิดตัวเหรียญย่อยแต่ละเหรียญถือเป็นโอกาสในการซื้อขายที่ยิ่งใหญ่สำหรับเรา ซึ่งกำหนดให้เราต้องกำหนดผู้สร้างผลกำไรที่ใหญ่ที่สุดระหว่างเหรียญย่อยและสกุลเงินหลัก เมื่อ Blast แนะนำการปักหลักแบบเบลอ หมายความว่า Blur ได้โอนหนี้เสร็จสิ้นแล้ว และ blur เป็นผู้ทำกำไรรายใหญ่ที่สุดในขณะนี้ แต่ในสถานการณ์พิเศษเราไม่สามารถคิดถึงความสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงินแม่และสกุลเงินลูกได้จากมุมมองที่มีเหตุผลทั่วไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อสกุลเงินแม่อยู่ในสถานะกำลังจะตาย สัญชาตญาณแรกของเราจะทำให้เราคิดว่าโอกาสในการซื้อขายใหม่ ๆ อยู่ใน สกุลเงินลูก สกุลเงิน แต่มีความเป็นไปได้มากที่สัญชาตญาณและความเห็นพ้องต้องกันครั้งแรกของเรานั้นผิด เช่น กรณีของ USTC
เมื่อ USTC ประกาศผลิตภัณฑ์ใหม่ เราจะวิเคราะห์โครงสร้างพอนซีของผลิตภัณฑ์ใหม่จากมุมมองระดับแรกอยู่เสมอ วิธีที่จะกำจัดฟองอากาศได้มากขึ้น และความสำคัญที่ยิ่งใหญ่ที่เป็นไปได้ เมื่อเราจำกัดการมองเห็นของเราไว้กับสิ่งนั้นเอง เราอาจสูญเสียอย่างน่าสังเวช ทำไมจริงจังขนาดนี้กลไกโปรเจ็กต์ใหม่อาจจะดีจริงและสามารถบรรลุปรินิพพานจากโปรเจ็กต์เก่าๆ และอนาคตก็อาจมาพร้อมศักยภาพที่ไร้ขีดจำกัด แต่เป็นไปได้ไหมที่สิ่งที่เรียกว่าโปรเจ็กต์ใหม่นี้เป็นเพียงการเล่าเรื่องของโปรเจ็กต์เก่าเท่านั้น
เมื่อเทรดเดอร์ผู้ยิ่งใหญ่ใช้ PPT เกี่ยวกับการออกแบบ Ponzi เพื่อล่อลวงสิ่งที่เรียกว่าคนฉลาดจำนวนนับไม่ถ้วนให้มาสำรวจกลไกและรูปแบบการเล่นของ Ponzi และเมื่อพลังงานในตลาดถูกดึงดูดโดยรูปแบบการเล่นใหม่ของโปรเจ็กต์ใหม่ ความยิ่งใหญ่ เทรดเดอร์อยากเป็นนายธนาคารสกุลเงินแม่เปิดเผยเจตนารมณ์ชัดเจน ณ จุดนี้ ไม่ว่าผลิตภัณฑ์ใหม่จะมีอยู่จริงหรือไม่ เขาก็เพียงแต่ให้ PPT ไว้อยู่แล้ว ความเชื่อที่ตายไปแล้วได้ครองใจผู้ใช้อีกครั้ง ชุมชนดูเหมือนจะฟื้นคืนชีพอีกครั้ง และการดำเนินการทางการตลาดของ USTC ก็เสร็จสมบูรณ์
3. ภาพรวม
ผู้ใช้และฝ่ายโครงการมีการตั้งค่าที่แตกต่างกันสำหรับคุณลักษณะของสินทรัพย์และคุณลักษณะหนี้ของโทเค็นในเวลาที่ต่างกัน ตลาดกระทิงได้รับเบี้ยประกันภัยมากกว่า และผู้ใช้มีความอ่อนไหวต่อผลตอบแทนมากกว่า ในเวลานี้ คู่สัญญาในข้อตกลงเต็มใจที่จะใช้คุณลักษณะหนี้ของโทเค็นเพื่อขยายอัตราส่วนหนี้สินของข้อตกลง และหวังว่าจะโอนหนี้ให้กับนักลงทุนรายย่อยรองจากมุมมองของตลาดรอง จากนั้นจึงดำเนินการ ออกแผนการจัดหาเงินกู้รอบถัดไปหลังจากขจัดฟองสบู่บางส่วนในขณะที่ตลาดหมีในช่วงเวลานี้นักอนุรักษ์นิยมของกลยุทธ์ผู้ใช้ยังกำหนดว่าผู้ใช้ชอบผลิตภัณฑ์รายได้เงินสดดังนั้นทีมงานโครงการจึงมีแนวโน้มที่จะสร้างความยุ่งยากมากขึ้นเกี่ยวกับ คุณสมบัติสินทรัพย์ของโทเค็นและให้รายได้เงินสดมากขึ้นสำหรับโทเค็น เช่น perp เหรียญคงที่ที่มีดอกเบี้ย และ RWA wait
จากมุมมองของการออกโทเค็นหุ้นอย่างยุติธรรม การทำฟาร์ม defi การทำฟาร์ม gamefi depin pow การขุดธุรกรรม ฯลฯ ถือเป็นรูปแบบธุรกิจโดยพื้นฐานแล้ว: วิธีมีอิทธิพลต่อผลผลิตกระดาษผ่านราคาตลาดรองเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ทางการตลาด อย่างไรก็ตาม การออกเงินอุดหนุนมากเกินไปยังทำให้ทั้งระบบต้องเผชิญกับผลกระทบร้ายแรงจากคุณลักษณะหนี้ของโทเค็น ในเวลานี้ เพื่อลดระดับหนี้ โปรโตคอลจะนำวิธีการต่างๆ มาใช้เพื่อกำจัดหรือโอนภาวะฟองสบู่
ทฤษฎีข้างต้นสามารถอธิบายปรากฏการณ์ตลาดรองได้มากมาย เช่น การใช้ตรรกะทางการตลาดเพื่ออธิบายการเพิ่มขึ้นของ TAO, Clore.AI และ RBN อธิบายการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาสกุลเงินในงานกาล่าในปี 2564 จากมุมมองของการรักษากระแสเงินสด ตรรกะที่เพิ่มขึ้นของ Gala นั้นคล้ายคลึงกับตรรกะที่เพิ่มขึ้นของโครงการ depin และ POW ส่วนใหญ่ Gala ได้ขายโหนดก่อนที่จะเปิดตัว Public Chain ของตนเอง หน่วยราคาของโหนดคือ ETH แต่เอาต์พุตของโหนด Gala จะมีการกำหนดราคาเป็น Gala เมื่อโหนด Gala ขายได้ช้า การส่งเสริมการขายโหนดผ่าน BD และการขายเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุด วิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดคือการมอบคุณค่าให้กับงานกาล่าให้เกินกว่าปัจจัยพื้นฐานจากมุมมองของตลาดรอง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของโหนดถูกกำหนดโดยราคาตลาดรองของงานกาล่า อัตราผลตอบแทนของกระดาษที่สูงทำให้การขายโหนดอย่างรวดเร็วเป็นเรื่องสำคัญ มาถึงคำถามนี้ ราคางานกาล่าที่มากเกินไปหมายความว่าคุณลักษณะหนี้ของโทเค็นถูกนำไปใช้ประโยชน์อย่างถึงที่สุด งานกาล่าจะกำจัดหนี้ของระบบในท้ายที่สุดได้อย่างไร? คำตอบของคำถามนั้นอยู่ในกระเป๋าสตางค์ของผู้ใช้ที่ซื้อกาล่าและโหนดในราคาที่สูงในที่สุด...
เกี่ยวกับ ฟอร์ไซท์ เวนเจอร์
Foresight Ventures กำลังเดิมพันกระบวนการนวัตกรรมของสกุลเงินดิจิทัลในอีกไม่กี่ทศวรรษข้างหน้า โดยจะจัดการกองทุนต่างๆ: กองทุน VC, กองทุนรองที่ใช้งานอยู่, FOF แบบหลายกลยุทธ์ และกองทุน S วัตถุประสงค์พิเศษ Foresight Secondary Fund l การจัดการสินทรัพย์ทั้งหมด ขนาดเกิน 4 หนึ่งร้อยล้านเหรียญสหรัฐ Foresight Ventures ยึดมั่นในแนวคิด มีเอกลักษณ์ เป็นอิสระ ก้าวร้าว ระยะยาว และให้การสนับสนุนโครงการอย่างกว้างขวางผ่านพลังทางนิเวศวิทยาที่แข็งแกร่ง ทีมงานมาจากผู้อาวุโสจากบริษัททางการเงินและเทคโนโลยีชั้นนำ เช่น Sequoia China, CICC, Google, Bitmain และบริษัททางการเงินและเทคโนโลยีชั้นนำอื่นๆ
