สัปดาห์ที่ผันผวนที่สุดของปี 2019
แม้ว่าโดยพื้นฐานแล้วหุ้นสหรัฐจะทรงตัวตลอดทั้งสัปดาห์ แต่ตลาดก็เป็นรถไฟเหาะที่แท้จริง
ความตื่นตระหนกในการขายในวันจันทร์ การฟื้นตัวของการตอบโต้ในวันอังคาร การขายทางเทคนิค และการลดลงของตลาดการขนส่งอีกครั้งในวันพุธ ในขณะที่การลดลงเล็กน้อยของการขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นในวันพฤหัสบดี กระตุ้นให้เกิดความต้องการที่จะซื้อจุดต่ำสุดของตลาด แม้ว่าข้อมูลนี้จะไม่คุ้มค่าที่จะได้รับ ตื่นเต้นเกินเหตุ เพราะจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตลาดยังคงมีแนวโน้มฟื้นตัวในวันศุกร์ แต่ขนาดกลับชะลอตัวลง
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นและตลาด crypto มีการเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐอเมริกาและการที่ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นคลี่คลายถือเป็นประเด็นหลักสองประการในสื่อ อย่างไรก็ตาม โดยส่วนตัวแล้วผมคิดว่าสิ่งเหล่านี้เป็นสองประเด็น” ข้อเสนอที่ผิด ในความเป็นจริงความตื่นตระหนกที่แท้จริงก็เกิดขึ้นเช่นกัน ในช่วงเวลาสั้น ๆ ไม่มีการขายทุกอย่างออกไปรวมถึงพันธบัตรและทองคำซึ่งมักจะเกิดขึ้นเมื่อเกิดวิกฤติ
หุ้นสหรัฐฯ แกว่งตัวจากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุดประมาณ 4.5% หลังจากการเทขายเมื่อวันจันทร์ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่มีความผันผวนมากที่สุดนับตั้งแต่ไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ (2019) สร้างความหวาดกลัว ความผันผวนหมายถึงความเสี่ยงและยังหมายถึงโอกาสอีกด้วย ฉันบันทึกวิดีโออย่างรวดเร็วในวันจันทร์ โดยอธิบายว่าเหตุใดการขายยกเว้นเงินเยนของญี่ปุ่นจึงมีความตื่นตระหนกมากเกินไป พันธบัตร โดยสรุปหลักๆ คือ
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันส่วนใหญ่ดีและมีแนวโน้มดี มีข้อมูลเพียงไม่กี่รายการเท่านั้นที่สนับสนุนภาวะถดถอย และข้อมูลประเภทนี้ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าไม่น่าเชื่อถือในวงจรการกู้คืนนี้
การเติบโตของกำไรองค์กรยังดี แต่ขอบเขตที่เกินความคาดหมายยังไม่ขยาย
ประการที่สอง เป็นไปไม่ได้ที่ญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างยั่งยืน เนื่องจากหนี้ก้อนใหญ่ของประเทศไม่สามารถดูดซับผ่านการเติบโตทางเศรษฐกิจได้
ความตื่นตระหนกในระยะสั้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ไม่คาดคิดทำให้เกิดการยกระดับการก่อหนี้ที่มากเกินไปก่อนหน้านี้ ตามข้อมูล การแตกตื่นนี้จะถูกสรุปในวันจันทร์
การเคลื่อนไหวของตลาดตราสารหนี้และตลาด FX ดอลลาร์สหรัฐที่ถูกครอบงำโดยผู้เล่นรายใหญ่ไม่สอดคล้องกับการซื้อขายที่ตื่นตระหนกหรือสภาพคล่องที่ขาดแคลน
ดังนั้นจึงตัดสินได้ว่าโอกาสที่จะเกิดการฆ่าโดยไม่ได้ตั้งใจในวันจันทร์มีสูงกว่า
อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องมีการสังเกตเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงข้อมูล ขณะนี้ อาจกล่าวได้ว่าทุกอย่างเริ่มดีขึ้น มันยังเร็วเกินไปที่จะกลับคืนสู่สภาพเดิม ท้ายที่สุดแล้ว จากมุมมองของการตั้งค่าเงินทุน การป้องกันเชิงรุกก็ไม่เปลี่ยนแปลง จนถึงตอนนี้และรู้สึกผิดหวังกับเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ความรู้สึกได้เพิ่มขึ้นถึงระดับ การเล่าเรื่องการฆ่า (ประสิทธิภาพการฆ่าที่ลดลงสามขั้นตอน การประเมินค่าการฆ่า และการเล่าเรื่องการฆ่านั้นรุนแรงขึ้นเรื่อย ๆ ) เว้นแต่รายงานทางการเงินของ NV สามารถขจัดข้อสงสัยทั้งหมดและกระตุ้นความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมได้อีกครั้ง ดังนั้น 30 ดอลลาร์สหรัฐและ 500 ดอลลาร์สหรัฐอาจทำได้ดีกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม จากมุมมองการซื้อขาย Cyclical ได้ล้าหลัง Defensive ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเมื่อเร็ว ๆ นี้ และความเป็นไปได้ที่จะฟื้นตัวในระยะสั้นที่ใหญ่กว่านั้นไม่สามารถตัดออกได้
ลูกค้าของ Goldman Sachs ซื้อหุ้นเทคโนโลยีที่จุดต่ำสุดในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นปริมาณมากที่สุดในรอบห้าเดือน:
ในทางกลับกัน ราคาพันธบัตรเพิ่มขึ้นและอัตราดอกเบี้ยลดลง ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการลดลงของตลาดหุ้น ในเดือนที่ผ่านมา 10 Y ดอลลาร์สหรัฐลดลงจาก 4.5% เหลือ 3.7% การเปลี่ยนแปลง 80 bp เกินกว่าการลดลงอย่างมากซึ่งเกิดจากการเปลี่ยนแปลงที่คาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย เว้นแต่เราจะเห็นว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยใกล้เข้ามาจริงๆ การกำหนดราคาดังกล่าวถือเป็นโอกาสอย่างเห็นได้ชัด เช่นเดียวกับที่ทุกคนเคยทำในไตรมาสที่สี่ของปีที่แล้ว สถานการณ์ตลาดก็เหมือนกับตอนที่ความกระตือรือร้นในการลดอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง (5% ลดลงเหลือ 3.8%) โดยส่วนตัวแล้วตลาดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาดูเหมือนว่าจะมากขึ้น ดุร้ายกว่าเดิม และราคาก็ไม่สมเหตุสมผลอีกต่อไป
การปรับฐานครั้งล่าสุดในตลาดหุ้นเริ่มต้นจากระดับสูงสุดตลอดกาล โดยระดับสูงสุดอยู่ที่ 8% ระดับปัจจุบันยังคงสูงกว่าช่วงต้นปีอยู่ 12% และเนื่องจากพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนที่มีความหลากหลายมากขึ้นจะ ไม่ได้รับผลกระทบจากการลดลงโดยรวมของดัชนีหุ้นเพียงอย่างเดียว ผลกระทบ ดังนั้น สถานการณ์การขายแบบลูกโซ่จึงไม่น่ากังวลในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา โดยเฉลี่ย เราพบการแก้ไขประมาณ 5%+ สามครั้ง และการแก้ไข 10% หนึ่งครั้งต่อปี
การลดลงและการแก้ไขตลาดหุ้น หากไม่มาพร้อมกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือรายได้ของบริษัท มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นชั่วคราวและตามมาด้วยกำไรที่ดี:
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาว่าอารมณ์ในแง่ร้ายของการเล่าเรื่องเกี่ยวกับเทคโนโลยีไม่น่าจะพลิกกลับได้อย่างรวดเร็ว และความผันผวนที่รุนแรงในระยะสั้นได้ก่อให้เกิดความเสียหายอย่างใหญ่หลวงต่อพอร์ตการลงทุนจำนวนมาก จึงยังมีความจำเป็นที่กองทุนระยะกลางและระยะยาวดังกล่าวจะปรับตำแหน่ง และความผันผวนในระยะสั้นก็อาจจะยังไม่หมดเพียงแต่มีแนวโน้มว่าตลาดจะเริ่มลดลงมากขึ้นเรื่อยๆ การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ที่แล้วถือเป็นสัญญาณเชิงบวก
ตามสถิติของ JPM เมื่อพิจารณาจากขนาดของการปรับตัวสัมพันธ์ของสินทรัพย์แต่ละรายการกับประวัติของมัน เนื่องจากโลหะมีค่าลดลงมากขึ้น พันธบัตรกระทรวงการคลังก็เพิ่มขึ้นมากขึ้น และหุ้นก็ลดลงน้อยลง การคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่สะท้อนในพันธบัตรรัฐบาลและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นั้นแท้จริงแล้ว มากกว่าตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้บริษัท
91% ของบริษัทใน SP 500 ได้ประกาศรายงานทางการเงินประจำไตรมาส 2 และ 55% ของบริษัทเหล่านี้มีรายได้เกินความคาดหมาย อัตราส่วนนี้แม้จะต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมา แต่ก็ยังสูงกว่า 50% ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทส่วนใหญ่ทำได้ดีในด้านรายได้
ดังที่เห็นได้จากแผนภูมิ ประสิทธิภาพการทำงานของอุตสาหกรรมต่างๆ มีความแตกต่างอย่างมาก ตัวอย่างเช่น อุตสาหกรรมการดูแลสุขภาพ อุตสาหกรรม และเทคโนโลยีสารสนเทศมีผลการดำเนินงานดีขึ้น โดยมีสัดส่วนของบริษัทที่สูงกว่าความคาดหวัง ในขณะที่อุตสาหกรรมพลังงานและอสังหาริมทรัพย์มีผลการดำเนินงานค่อนข้างดี
การประเมินมูลค่าของ NVIDIA ได้รับการแก้ไขแล้ว:
PE ล่วงหน้า 24 เดือนปัจจุบันซื้อขายที่ 25x ซึ่งใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา (ประมาณ 20x) และการรับรอง PE ระดับพรีเมียมสำหรับ SPX ลดลงจาก 1.8x เป็น 1.4x ซึ่งบ่งชี้ว่าการประเมินมูลค่าของ NVIDIA นั้น ค่อย ๆ มีเหตุผลมากขึ้น
รายงานทางการเงินของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในไตรมาสนี้ไม่มีผลกระทบต่อประสิทธิภาพการทำงานส่วนใหญ่เกิดจากการลงทุนใน AI ที่เพิ่มขึ้น:
Palantir ยกคำแนะนำโดยเน้นว่า AI จะเพิ่มประสิทธิภาพ และราคาหุ้นก็พุ่งสูงขึ้น 37% จุดประกายให้เกิดการอภิปรายเรื่องการเล่าเรื่องของ AI บนท้องถนน
ความคาดหวังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายน
JPM Research คำนวณตามกฎของ Taylor Rule ว่าเป้าหมายอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางของ Fed ควรอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งต่ำกว่าอัตราปัจจุบัน 150 จุด เฟดมีเหตุผลที่จะต้องปรับนโยบายอย่างรวดเร็วเพื่อให้สอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันมากขึ้น
ในแง่ของการกำหนดราคาในตลาด การปรับลดอัตราดอกเบี้ยปกติในการประชุม FOMC เดือนกันยายนจะอยู่ที่ 25 จุดพื้นฐาน แต่ความคาดหวังของตลาดอาจเกิน 25 จุดพื้นฐาน ครั้งหนึ่งราคาอยู่ที่ 63 bp เนื่องจากเกิดความตื่นตระหนกในวันจันทร์ และในที่สุดก็ปิดที่ 38 bp ในสัปดาห์นี้ นอกจากนี้ ตลาดปัจจุบันได้สรุปความคาดหมายแล้วว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 100 จุดในระหว่างปี ซึ่ง คือสี่ครั้ง
ความคาดหวังเกิน 25 bp เป็นครั้งแรกและเกิน 3 ครั้งในระหว่างปีต้องได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลที่เสื่อมลงอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะข้อมูลในตลาดแรงงาน มิฉะนั้น ราคานี้อาจสูงเกินไปหากข้อมูลได้รับการสนับสนุน จะค่อยๆ ปรับราคาในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 bp ในเดือนกันยายน หรือแม้แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้
ในแง่ของกลยุทธ์การซื้อขาย ในระยะสั้น 2 สัปดาห์ ตลาดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐส่วนใหญ่จะอยู่ในโหมดแก้ไขเมื่อมันเพิ่มขึ้น วงจรที่มากกว่า 1 เดือนอยู่ในโหมดการซื้อและการขายเนื่องจากวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยอยู่ คาดว่าจะเริ่มต้นได้ ตลาดไม่แน่ใจว่าอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นบ่งบอกถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจหรือไม่ และภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้นต้องใช้เวลาในการสร้างฉันทามติ ซึ่งในช่วงเวลานั้นจะมีความรู้สึกเกิดขึ้นซ้ำๆ
ความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่เฟดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีท่าทีผ่อนคลายเล็กน้อย แต่โดยทั่วไปแล้วไม่มีข้อผูกมัดใดๆ ซึ่งเป็นไปตามที่คาดไว้
ตลาดการเข้ารหัสลับ
หลังจากประสบกับการหดตัวที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤต FTX ราคาพายก็ฟื้นตัวขึ้นหลังจากตกลงไปมากกว่า 15% เนื่องจากสาเหตุของการโทรกลับนี้ไม่ใช่เหตุการณ์ภายในในตลาดสกุลเงินดิจิทัล แต่เป็นความตกใจจากภายนอกจากการปรับตัวของตลาดแบบดั้งเดิม ด้านเทคนิคยังมีการขายมากเกินไปอย่างจริงจัง เกือบจะเท่ากับปีที่แล้วที่ 816 เมื่อราคาตลาด ลดลง จาก 2w9 เป็น 2w4 ตามมาด้วยการรวมตัวที่สั่นสะเทือนสองเดือน
ดังนั้นจึงเป็นที่เข้าใจได้ว่าทำไมการชุมนุมของ crypto ถึงรุนแรงมาก
การวิเคราะห์ต่อไปนี้อ้างอิงงานวิจัยของ JPM ตั้งแต่วันที่ 7 สิงหาคม:
นักลงทุนรายย่อยก็มีบทบาทสำคัญในการปรับฐานนี้เช่นกัน Bitcoin Spot ETF มีกระแสการไหลออกเพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนสิงหาคม ซึ่งแตะระดับการไหลออกรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่ก่อตั้ง ETF
ในทางตรงกันข้าม พฤติกรรมลดความเสี่ยงของผู้เล่นในตลาดซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐฯ นั้นมีจำกัด สิ่งนี้สามารถเห็นได้จากการเปลี่ยนแปลงของสถานะในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าขนาดใหญ่ของ CME ซึ่ง contango บนเส้นฟิวเจอร์สแสดงให้เห็นว่านักลงทุนฟิวเจอร์สยังคงมองโลกในแง่ดีอยู่บ้าง
ราคาพายแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 49,000 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว ระดับราคานี้เทียบได้กับการประมาณการต้นทุนการผลิต Bitcoin ของ JPMorgan หากราคาของ Bitcoin ยังคงอยู่ที่หรือต่ำกว่าระดับนี้เป็นระยะเวลานาน มันจะสร้างแรงกดดันต่อนักขุด ซึ่งในทางกลับกันก็สามารถสร้างแรงกดดันต่อราคาของ Bitcoin ได้อีก
ปัจจัยหลายประการอาจทำให้นักลงทุนสถาบันมองโลกในแง่ดี:
เมื่อเร็วๆ นี้ Morgan Stanley อนุญาตให้ที่ปรึกษาความมั่งคั่งแนะนำ Bitcoin Spot ETF ให้กับลูกค้า
ความกดดันในการชำระบัญชีการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลจากคดีล้มละลายของ Mt. Gox และ Genesis อาจผ่านไปแล้ว
การชำระด้วยเงินสดมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากการล้มละลายของ FTX อาจกระตุ้นความต้องการในตลาด crypto ภายในสิ้นปีนี้
การเลือกตั้งของสหรัฐฯ ทั้งสองฝ่ายมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนกฎระเบียบที่เป็นมิตรกับคริปโต
กองทุนและตำแหน่ง
แม้ว่าการจัดสรรหุ้นจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากราคาหุ้นลดลงและการจัดสรรหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่อัตราการจัดสรรหุ้นในปัจจุบัน (46.5%) ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยหลังปี 2558 อย่างมีนัยสำคัญ ตามการคำนวณของ JP Morgan เพื่อให้การจัดสรรหุ้นกลับสู่ค่าเฉลี่ยหลังปี 2558 ราคาหุ้นจะต้องลดลงอีก 8% จากระดับปัจจุบัน
สัดส่วนการจัดสรรเงินสดของนักลงทุนที่ต่ำมากในปัจจุบันบ่งชี้ว่าเงินทุนของนักลงทุนกระจุกตัวอยู่ในหุ้นและพันธบัตรมากขึ้น การจัดสรรเงินสดที่ต่ำอาจเพิ่มความเสี่ยงของตลาดในช่วงเวลาที่เกิดความเครียด เนื่องจากเมื่อตลาดตกต่ำ นักลงทุนอาจจำเป็นต้องขายการทุ่มตลาด สินทรัพย์ที่เป็นเงินสดอาจเพิ่มความผันผวนของตลาดได้
มีการจัดสรรพันธบัตรเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากนักลงทุนหันมาใช้พันธบัตรเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงที่ตลาดหุ้นปรับตัวลดลง:
การตอบสนองจากนักลงทุนรายย่อยต่อความผันผวนของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ค่อนข้างเงียบงัน โดยไม่มีการถอนเงินจำนวนมาก:
การสำรวจความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยยังคงเป็นไปในเชิงบวก:
การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งฟิวเจอร์สของ Nikkei บ่งชี้ว่านักลงทุนเก็งกำไรได้ผ่อนคลายตำแหน่งซื้อของตนลงอย่างมาก:
ตำแหน่ง Short สุทธิของการเก็งกำไรในเงินเยน (เส้นสีน้ำเงินในแผนภูมิด้านล่าง) นั้นเป็นศูนย์ ณ วันอังคารที่แล้ว:
“เงินเยนมีการค้าขาย” มากแค่ไหน?
เงินเยนของญี่ปุ่นมีสามส่วนหลักในการค้าขาย:
ส่วนแรกคือนักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นญี่ปุ่นเพื่อวัตถุประสงค์ในการประกันพวกเขาจะขายตราสารอนุพันธ์ที่เทียบเท่ากับเงินเยนของญี่ปุ่น เมื่อเร็ว ๆ นี้ เมื่อหุ้นญี่ปุ่นร่วงลงและค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น นักลงทุนเหล่านี้ประสบความสูญเสียทั้งสองฝ่ายและต้องชำระบัญชีพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด จำนวนเงินลงทุนจากต่างประเทศในหุ้นญี่ปุ่นที่รัฐบาลญี่ปุ่นประเมินนั้นอยู่ที่ประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์
ส่วนที่ 2 ให้นักลงทุนต่างชาติยืมเงินเยนไปซื้อสินทรัพย์ในต่างประเทศ เช่น หุ้นและพันธบัตร อิงจากเครดิตเงินเยนทั้งหมดสำหรับผู้กู้ที่ไม่ใช่ธนาคารนอกประเทศญี่ปุ่น ตามข้อมูลของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ การดำเนินงานดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ 420 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2557 อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่เกี่ยวข้องจะได้รับการอัปเดตทุกไตรมาสเท่านั้น และข้อมูลของไตรมาสที่สองยังไม่มีให้บริการ
ส่วนที่ 3 คือนักลงทุนในประเทศ กล่าวคือ นักลงทุนญี่ปุ่นใช้เงินเยนเพื่อซื้อหุ้นและพันธบัตรต่างประเทศ ตัวอย่างเช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญของญี่ปุ่นจะใช้เงินเยนของญี่ปุ่นในการซื้อหุ้นและพันธบัตรต่างประเทศเพื่อชำระเงินในอนาคต การซื้อขายดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนมีการปรับปรุง โดยประมาณ 60% เป็นการซื้อขายหุ้นต่างประเทศ
หากเรารวมองค์ประกอบทั้งสามนี้เข้าด้วยกัน ขนาดรวมของการค้าขายเยนจะอยู่ที่ประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ หากอัตราเงินเฟ้อในญี่ปุ่นบังคับให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ธุรกรรมดังกล่าวจะค่อยๆ ลดลง นี่คือเหตุผลว่าทำไมตำแหน่งระยะสั้นจึงไม่คลายตัว แต่ตำแหน่งระยะยาวอาจยังคงมีผลกระทบ
โดยสรุป นักลงทุนประเภทต่างๆ กำลังปรับกลยุทธ์การลงทุนตามการเปลี่ยนแปลงของตลาด:
นักลงทุนที่ติดตามแนวโน้มหรือเก็งกำไร (เช่น CTA): เมื่อเร็ว ๆ นี้พวกเขาต้องขายการถือครองหุ้นยาวและเงินเยนระยะสั้นจำนวนมากก่อนหน้านี้
เยนญี่ปุ่นมีการค้าขาย: หากเงินเยนแข็งค่าขึ้น การดำเนินการนี้จะสูญเสียเงิน ในขณะที่เงินเยนของญี่ปุ่นมีการซื้อขายจากการขายเกินไปจนถึงการซื้อมากเกินไป โดยรวมแล้วไม่มีการคลี่คลายครั้งใหญ่ของการค้ามูลค่า 4 ล้านล้านดอลลาร์นี้
Risk Parity Funds: ด้วยความผันผวนของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ กองทุนเหล่านี้จึงลดการลงทุนลงด้วย แต่น้อยกว่า CTA แต่ราคาพันธบัตรที่สูงขึ้นช่วยจำกัดการขาดทุนได้
นักลงทุนรายย่อยทั่วไป: เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นที่ตกต่ำครั้งก่อน ครั้งนี้พวกเขาไม่ได้ถอนเงินออกมามากนัก
กองทุนแนวจีนไหลเข้า 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกองทุนเชิงรับยังคงซื้อต่อไปตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม:
แม้ว่าตลาดจะปั่นป่วน แต่กระแสเงินทุนไหลเข้าของหุ้นก็ยังคงเป็นบวกเป็นสัปดาห์ที่ 16 ติดต่อกันในสัปดาห์นี้ และยังเพิ่มขึ้นจากสัปดาห์ก่อนด้วยซ้ำ การไหลเข้าของกองทุนพันธบัตรชะลอตัวลง
การจัดสรรนักลงทุนเชิงอัตนัยลดลงจากระดับสูงเหลือเพียงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 36) การจัดสรรกลยุทธ์ที่เป็นระบบก็ลดลงจากระดับสูงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 38) ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ลดลงต่ำมากนับตั้งแต่การฟื้นตัวครั้งใหญ่เมื่อฤดูร้อนที่แล้ว:
วันจันทร์นี้ ดัชนี VIX ผันผวนมากกว่า 40 จุดในหนึ่งวัน สร้างประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาว่าตลาดมีความผันผวนน้อยกว่า 3% ในวันจันทร์ ในอดีตเมื่อ VIX พุ่งขึ้น 20 จุดในหนึ่งวัน ตลาดหุ้นสปอต ความผันผวนอาจสูงถึง 5~10% ดังนั้นฝ่ายซื้อขายของ Goldman Sachs ให้ความเห็นว่านี่คือ การช็อกของตลาด ไม่ใช่การช็อกของตลาดหุ้น มีปัญหาเกี่ยวกับสภาพคล่องของตลาด VIX ความตื่นตระหนกในตลาดอนุพันธ์ขยายวงกว้างขึ้น และตลาด อาจยังคงมีความผันผวนก่อนที่ VIX จะหมดอายุในวันที่ 21 สิงหาคม:
ลูกค้าเชิงสถิติของหน่วยนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของ Goldman Sachs เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็นผู้ขายสุทธิของกองทุนผลิตภัณฑ์เป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน ในขณะที่หุ้นแต่ละตัวมีการซื้อสุทธิครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหกเดือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ สินค้าหลักสำหรับผู้บริโภค อุตสาหกรรม บริการสื่อสาร และภาคการเงิน . ดูเหมือนว่าจะบ่งชี้ว่าหากข้อมูลทางเศรษฐกิจค่อนข้างดี นักลงทุนอาจหันความสนใจจากความเสี่ยงโดยรวมของตลาด (เบต้าตลาด) ไปที่หุ้นแต่ละตัวหรือโอกาสเฉพาะอุตสาหกรรม (อัลฟ่า)
สภาพคล่องของหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว:
โมเดลกลยุทธ์ CTA ของ Bank of America แสดงให้เห็นว่ากองทุน CTA ของหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะเพิ่มสถานะในสัปดาห์ที่จะถึงนี้ เนื่องจากแนวโน้มระยะยาวของหุ้นสหรัฐฯ ยังคงมีแนวโน้มที่ดี ดังนั้น CTA จึงไม่น่าจะปิดสถานะ Short ในเร็วๆ นี้ แต่อาจสร้างสถานะหุ้นยาวขึ้นใหม่ได้อย่างรวดเร็ว หลังจากที่ตลาดหุ้นพบแนวรับ
หุ้นญี่ปุ่นมีแนวโน้มลดสถานะ:
เหตุการณ์สำคัญที่จะเกิดขึ้น
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI): ข้อมูล CPI คาดว่าจะมีผลกระทบต่อตลาด หาก CPI เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้หรือต่ำกว่าที่คาดไว้ ตลาดอาจไม่ตอบสนองมากนัก หาก CPI สูงกว่าที่คาดไว้ ก็จะเป็นเช่นนั้น เป็นปัญหาสำคัญ
ข้อมูลการขายปลีก: หากข้อมูลมีความแข็งแกร่ง ตลาดอาจมีแง่ดีเกี่ยวกับการลงจอดที่นุ่มนวล
การประชุม Jackson Hole: เฟดคาดว่าจะส่งข้อความสนับสนุนตลาดและอาจกล่าวถึงภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น
รายงานผลประกอบการของ Nvidia: คาดว่าจะประกาศผลประกอบการในช่วงปลายเดือนนี้ และตลาดอาจมีผลเชิงบวกต่อผลการดำเนินงาน
