ผู้เขียนต้นฉบับ: Viee ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye
บรรณาธิการต้นฉบับ: Crush ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye
ล่าสุด BTC มีความผันผวนและลดลงเหลือประมาณ 56,000 เหรียญสหรัฐ ในเดือนกรกฎาคม บริษัทบริหารสินทรัพย์ของอเมริกา VanEck คาดการณ์ว่าราคาของ BTC จะสูงถึง 2.9 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2593 เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว นี่เป็นตัวเลขที่น่าตกใจมาก
แล้วราคา Bitcoin ที่เหมาะสมควรเป็นเท่าไหร่? 0 ดอลลาร์ 50,000 ดอลลาร์ หรือ 1 ล้านดอลลาร์? หรือสูงกว่านั้นอีก? ในบทความนี้ Biteye จะกล่าวถึงวิธีการประเมินมูลค่า Bitcoin 4 วิธีเพื่อช่วยให้ทุกคนเข้าใจมูลค่าของ Bitcoin อย่างครอบคลุมมากขึ้น
วิธีการประเมินมูลค่า Bitcoin
มีการกำหนดวิธีการประเมินมูลค่าที่ครบถ้วนและมีประสิทธิภาพสำหรับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้นและพันธบัตร อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าของ Bitcoin ทำให้เกิดความท้าทายเพิ่มเติม และในปัจจุบันไม่มีวิธีการประเมินมูลค่าแบบใดที่เหนือกว่าวิธีอื่นอย่างชัดเจน ต่อไปนี้เป็นวิธีการประเมินมูลค่า Bitcoin ทั่วไป 4 วิธี: แบบจำลองต้นทุนการผลิต, แบบจำลองการไหลของสินค้าคงคลัง, กฎหมายของ Metcalfe และตัวบ่งชี้การกักตุนสกุลเงิน AHR 999
โมเดลต้นทุนการผลิต: การขุดไม่เพียงแต่ใช้ไฟฟ้าจำนวนมากเท่านั้น แต่ยังต้องใช้ทรัพยากรอื่นๆ ด้วย ดังนั้นต้นทุนการขุดจึงถือได้ว่าเป็นมูลค่าพื้นฐานของ Bitcoin
โมเดล Stock-to-flow: อัตราส่วน Stock-to-flow ที่สูงขึ้นมักจะหมายถึงระดับความขาดแคลน Bitcoin ที่สูงขึ้น ซึ่งอาจผลักดันราคาให้สูงขึ้นได้
กฎของเมตคาล์ฟ: ทฤษฎีนี้เน้นว่าการเพิ่มจำนวนผู้ใช้เครือข่ายมีผลกระทบอย่างมากต่อการเติบโตของมูลค่า
ตัวบ่งชี้การกักตุนเหรียญ AHR 999: สร้างโดยผู้ใช้ Weibo ahr 999 โดยจะช่วยเหลือผู้ใช้การลงทุนคงที่ของ Bitcoin ในการตัดสินใจลงทุนตามกลยุทธ์จังหวะเวลา
01 แบบจำลองต้นทุนการผลิต
ต่างจากสกุลเงินคำสั่งเช่นยูโรหรือดอลลาร์ซึ่งสร้างขึ้นโดยแทบไม่มีราคาเลย Bitcoin ถูกสร้างขึ้นผ่านกระบวนการขุดที่ซับซ้อน ดังนั้นต้นทุนการผลิต Bitcoin ส่วนใหญ่จะอ้างอิงถึงต้นทุนการขุด
ในระยะยาว ค่าใช้จ่ายในการขุดหนึ่ง Bitcoin มักจะใกล้เคียงกับราคาตลาดของ Bitcoin ต้นทุนการขุดสามารถดูได้เป็นพื้นฐานของราคา Bitcoin เนื่องจากในอดีตราคา Bitcoin มักจะไม่ต่ำกว่าต้นทุนการขุดเป็นเวลานาน ปรากฏการณ์นี้ส่วนหนึ่งเกิดจากความสัมพันธ์ระหว่างราคาของ Bitcoin และพลังการประมวลผลทั้งหมดที่ใช้สำหรับการขุด (เช่น อัตราแฮช) รวมถึงผลกระทบของสภาพแวดล้อมการแข่งขันในการขุด ซึ่งนักขุดที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่ามักจะถูกบังคับให้หยุดดำเนินการ รูปด้านล่างแสดงต้นทุนการขุดโดยเฉลี่ยของ Bitcoin:
แหล่งข้อมูล: https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost
ตามข้อมูลจากเว็บไซต์ MacroMicro ณ วันที่ 2 กันยายน 2024 ต้นทุนการขุดเฉลี่ยของ Bitcoin หนึ่งตัวอยู่ที่ประมาณ 74,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่า Bitcoin ในปัจจุบันตามแบบจำลองต้นทุนการผลิต
เนื่องจากราคาของ Bitcoin ต่ำกว่าต้นทุนการขุดนี้ (การประเมินมูลค่าที่คำนวณโดยแบบจำลองต้นทุนการผลิต) ซึ่งหมายความว่าหนึ่งในสองสิ่งที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้: จำนวนนักขุดลดลง ราคาเพิ่มขึ้นถึงระดับที่เกิน ค่าใช้จ่ายในการขุด
02 แบบจำลองการไหลของสินค้าคงคลัง
แบบจำลอง stock-to-flow หรือที่เรียกว่า S 2 F (Stock-to-Flow) เป็นวิธีที่ใช้กันทั่วไปในการประเมินมูลค่าของสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สินค้าคงคลัง หมายถึงอุปทานรวมในปัจจุบันของสินทรัพย์ ในขณะที่ การไหล หมายถึงอุปทานใหม่ทุกปี
ยิ่งอัตราส่วนสต๊อก/การไหลสูง ความขาดแคลนก็จะยิ่งมากขึ้น เนื่องจากต้องใช้เวลานานกว่าจะถึงระดับสต็อกปัจจุบัน ตัวอย่างเช่น หากสต็อกของสินค้าโภคภัณฑ์เป็น 100 เท่าของการไหล ก็จะใช้เวลา 100 ปีในการเติมสต๊อกปัจจุบัน ในทางตรงกันข้าม หากสินค้าคงคลังของสินค้ามีการไหลเพียง 10 เท่า ก็ถือว่าหายากน้อยกว่า เนื่องจากใช้เวลาเพียง 10 ปีในการเติมสต๊อกปัจจุบัน ดังนั้นแบบจำลองการไหลของสินค้าคงคลังจึงเป็นวิธีที่ง่ายและมีประสิทธิภาพในการวัดการขาดแคลนสินค้า ความขาดแคลนนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราคา
อัตราส่วนสต็อกต่อการไหลของ Bitcoin
ณ เดือนสิงหาคม 2024 จำนวน Bitcoins ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 19,750,000 (สินค้าคงคลัง) ตามรางวัลปัจจุบันสำหรับแต่ละบล็อกที่นักขุดได้รับคือ 3.125 Bitcoins และหนึ่งบล็อกถูกขุดทุกๆ สิบนาที มีประมาณ 164,359 Bitcoins ต่อปี . ผลลัพธ์ของ BTC ดังนั้นอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลของ Bitcoin คือ:
19750000/164359 data 120.1
อัตราส่วนนี้บ่งชี้ว่าที่อัตราการเติบโตปัจจุบัน (การไหล) จะใช้เวลาประมาณ 120 ปีจึงจะถึงระดับการหมุนเวียนปัจจุบัน (สินค้าคงคลัง)
ต่อไป เรามาดูสินทรัพย์สำรองที่สำคัญที่สุดของโลกกัน นั่นก็คือทองคำ ตามข้อมูลจาก World Gold Council ในปี 2023 อัตราส่วนสต็อกต่อการไหลของทองคำคือ:
209000 / 3500 กลับไปยัง 59.7
ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น อัตราส่วนสินค้าคงคลังต่อการไหลที่สูงขึ้นหมายถึงการขาดแคลนสินทรัพย์ที่สูงขึ้น ตามแบบจำลอง stock-to-flow ความขาดแคลนของ Bitcoin นั้นมากกว่าทองคำประมาณสองเท่า!
อย่างไรก็ตาม ในเดือนสิงหาคม ปี 2024 มูลค่าตลาดรวมของทองคำอยู่ที่ประมาณ 16.8 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่มูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 1.1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ โดยมูลค่าตลาดหลังนี้มีเพียงหนึ่งในสิบหกของมูลค่าแรกเท่านั้น
แหล่งข้อมูล: https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/
ดังนั้น เมื่อคำนวณผ่านโมเดลการไหลของสินค้าคงคลัง ความขาดแคลนของ Bitcoin จึงเป็นสองเท่าของทองคำ ถ้าเราคำนวณมูลค่าตลาดของ Bitcoin อย่างคร่าวๆ เป็นสองเท่าของทองคำ ผลลัพธ์ที่ได้จะอยู่ที่ 33.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นผลให้การประเมินมูลค่าของ Bitcoin จะสูงถึง 1.708 ล้านเหรียญสหรัฐอย่างน่าอัศจรรย์ หรือ 30.5 เท่าของมูลค่าปัจจุบัน
แน่นอนว่าการคำนวณนี้ขาดพื้นฐานที่แน่นอน อย่างไรก็ตาม ความขาดแคลนไม่สามารถวัดเป็นปริมาณได้ ดังนั้นเราจึงสามารถอ้างอิงถึง แผนภูมิแบบเรียลไทม์อัตราส่วนหุ้นต่อกระแส Bitcoin ซึ่งให้การคำนวณการประเมินมูลค่า Bitcoin ที่ละเอียดยิ่งขึ้น ในภาพด้านล่าง เส้นสีเหลืองแสดงถึงราคาของ Bitcoin ที่คำนวณโดยแบบจำลอง ในขณะที่เส้นสีแสดงถึงราคาจริงของ Bitcoin ในตลาด ควรสังเกตว่าตัวบ่งชี้นี้เริ่มเบี่ยงเบนไปจากปี 2022 และแบบจำลองที่ราคาคาดการณ์ยังคงสูงกว่าราคาจริงของ Bitcoin สำหรับการอ้างอิงเท่านั้น
ตาม แผนภูมิแบบเรียลไทม์ของอัตราส่วนหุ้นต่อกระแส Bitcoin มูลค่าปัจจุบันของ Bitcoin ควรอยู่ที่ 210,000 ดอลลาร์
แหล่งข้อมูล: https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/
03 กฎของเมตคาล์ฟ
กฎของ Metcalfe ใช้เพื่อประเมินมูลค่าของเครือข่ายการสื่อสารเป็นหลัก แต่ยังนำไปใช้กับเทคโนโลยีบล็อกเชน เช่น Bitcoin อีกด้วย
ตามทฤษฎีนี้ ยิ่งมีผู้ใช้เครือข่ายหรือเทคโนโลยีมากเท่าใด ความน่าดึงดูดและมูลค่าก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และมูลค่าของเครือข่ายก็จะแปรผันตามกำลังสองของจำนวนผู้ใช้ ตัวอย่างเช่น หากเครือข่ายมีผู้ใช้ 10 คน ค่าของเครือข่ายจะเป็นสัดส่วนกับกำลังสองของจำนวนผู้ใช้ นั่นคือ 10 * 10 = 100 หากจำนวนผู้ใช้เพิ่มขึ้นเป็น 20 มูลค่าของเครือข่ายจะเพิ่มขึ้นเป็น 20 * 20 = 400 นี่แสดงให้เห็นว่ามูลค่าของเครือข่ายเพิ่มขึ้นแบบทวีคูณตามผู้ใช้ใหม่แต่ละราย แทนที่จะเป็นเชิงเส้น
ณ วันที่ 4 กันยายน 2024 จำนวนที่อยู่ Bitcoin เพิ่มขึ้นสองเท่าจากประมาณ 26 ล้านเป็น 54 ล้านในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา หรือประมาณ 2.076 เท่า ตามกฎหมายของ Metcalfe การเติบโตของผู้ถือ Bitcoin นั้นเป็นสัดส่วนกับการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาด ดังนั้นมูลค่าตลาดของ Bitcoin ควรจะเป็น 4.3 เท่าของเมื่อห้าปีที่แล้ว ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 41,000 เหรียญสหรัฐ
04 AHR 999 ตัวบ่งชี้การกักตุนเหรียญ
ตัวบ่งชี้นี้แสดงถึงอัตราผลตอบแทนของการลงทุนคงที่ระยะสั้นใน Bitcoin และความเบี่ยงเบนของราคา Bitcoin จากการประเมินมูลค่าที่คาดหวัง
เมื่อดัชนี ahr 999 < 0.45 คุณสามารถซื้อด้านล่างได้
เมื่อ ahr 999 อยู่ระหว่าง 0.45-1.2 จึงเหมาะสำหรับการลงทุนคงที่
เมื่อ ahr 999 >1.2 ราคาสกุลเงินค่อนข้างสูงอยู่แล้วและไม่เหมาะสำหรับการดำเนินการ
ในระยะยาว ราคาของ Bitcoin แสดงให้เห็นความสัมพันธ์เชิงบวกกับความสูงของบล็อก ในขณะเดียวกัน ด้วยข้อดีของการลงทุนคงที่ ผู้ใช้สามารถควบคุมต้นทุนของการลงทุนคงที่ระยะสั้นเพื่อให้ราคานั้นต่ำกว่าราคาเป็นส่วนใหญ่ ของบิทคอยน์
ตัวบ่งชี้ ahr 999 = (ราคา Bitcoin/ต้นทุนการลงทุนคงที่ 200 วัน) * (ราคา Bitcoin/การประเมินการเติบโตแบบเอ็กซ์โพเนนเชียล)
คำนวณจากราคา Bitcoin ที่ $57,481.9 เมื่อวันที่ 4 กันยายน:
0.6 = (57481.9/63570.07)*(57481.9/การประเมินการเติบโตแบบทวีคูณ)
ปรากฎว่าการประเมินมูลค่าการเติบโตของดัชนี BTC อยู่ที่ 86,628 ดอลลาร์
แม้ว่าการประเมินการเติบโตแบบเอ็กซ์โปเนนเชียลจะเปลี่ยนแปลงทุกวัน แต่มูลค่า Bitcoin ปัจจุบันเกือบมากกว่า 80,000
05 สรุป
วิธีการประเมินแต่ละวิธีมีลักษณะเฉพาะของตัวเองและช่วยให้เราเข้าใจมูลค่าของ Bitcoin ได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงราคาขั้นสุดท้ายของ Bitcoin จะใช้เวลาในการสังเกตและตรวจสอบ ดังนั้นโปรดใช้ความระมัดระวังเป็นพื้นฐานในการลงทุน
