ผู้เขียนต้นฉบับ: เชส
การรวบรวมต้นฉบับ: Blcok ยูนิคอร์น
หนึ่งในโอกาสที่ยิ่งใหญ่ที่สุดใน Web3
Bitcoin ถือกำเนิดขึ้นในปี 2008 ในฐานะสกุลเงินดิจิทัล โดยเริ่มแรกเพื่อวัตถุประสงค์ในการชำระเงิน และเมื่อเวลาผ่านไปก็ได้พัฒนาไปสู่การสะสมมูลค่า ด้วยการเพิ่มขึ้นของ Layer-1 และ Ethereum Layer-2 ที่เน้นการค้าปลีก ยูทิลิตี้ของ Bitcoin ก็พร้อมสำหรับการหยุดชะงัก ขณะนี้มี Bitcoin เงินร้อน มูลค่า 240 พันล้านดอลลาร์ (3.4 เท่าของปริมาณที่ถูกล็อคไว้ทั้งหมดของระบบนิเวศ Ethereum ทั้งหมด) ที่พร้อมให้จับและต่อยอด
Bitcoin = นักลงทุนรายบุคคล
Bitcoin มักถูกมองว่ามีการยอมรับจากสถาบันมากกว่า Ethereum อย่างไรก็ตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าไม่เป็นเช่นนั้น โดยที่ Bitcoin จะถูกขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก โดย 57% ของอุปทานถือครองโดยบุคคล ในขณะที่มีเพียง 9.7% เท่านั้นที่ถือครองโดยสถาบัน (รวมถึงนักขุด) คำจำกัดความของฉันสำหรับ นักลงทุนรายบุคคล คือนักลงทุนที่ไม่เป็นมืออาชีพและบุคคลที่มีแนวโน้มที่จะถูกแปลงเป็นผู้ใช้แอปพลิเคชัน Bitcoin เนื่องจากลักษณะการเก็งกำไรของตลาดใหม่
ขณะนี้มี เงินร้อน มูลค่า 240 พันล้านดอลลาร์ที่มีอยู่ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) และ ETF ซึ่งแสดงถึงโอกาสอันยิ่งใหญ่ในการรับมูลค่าโดยการสร้างเลเยอร์ที่ตั้งโปรแกรมได้บน Bitcoin จากการเปรียบเทียบ จำนวนเงินรวมของเงินร้อน Ethereum บน CEX อยู่ที่ 76 พันล้านดอลลาร์ ทุน CEX เป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของ เงินร้อน เพราะโดยทั่วไปแล้ว เงินเย็น จะถูกเก็บไว้ในกระเป๋าเงินเย็นเป็นเงินทุนระยะยาว ETF ยังถือเป็นเงินร้อนอีกด้วย เนื่องจากทั้ง BlackRock และ VanEck กล่าวว่ามากกว่า 80% ของการไหลเข้าของ ETF มาจากนักลงทุนที่ไม่ใช่มืออาชีพที่ใช้บัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ออนไลน์ ภายใต้สถานการณ์ด้านลบที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะลดลง 50% แต่ก็ยังมี Bitcoin hot money มูลค่า 120 พันล้านดอลลาร์ที่สามารถนำมาใช้ได้ ดังนั้น เงินลงทุนจำนวนมากของนักลงทุนรายบุคคลจึงสามารถนำไปใช้กับ Dapps ที่เป็น Bitcoin ได้
ปริมาณ Bitcoin ใน CEX และ ETF
Bitcoin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการกระจายอย่างกว้างขวางที่สุดในโลก โดยมีกระเป๋าเงินที่ไม่ซ้ำกันมากกว่า 460 ล้านกระเป๋า นับตั้งแต่การถือกำเนิดของ Ordinals และจารึก ความต้องการ Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก เมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2022 Dick Butt ของ Bitcoin (ภาพด้านบน) กลายเป็นคำจารึกแรกที่ถูกสลักไว้บน Bitcoin ตั้งแต่นั้นมา การใช้งาน mempool ของ Bitcoin มีค่าเฉลี่ยมากกว่า 50% (แผนภูมิด้านล่าง) ซึ่งสูงกว่าเมื่อก่อนมาก แม้จะถึงสองเท่าของวัฏจักรขาขึ้นในปี 2021 ก็ตาม นี่แสดงให้เห็นว่าความต้องการพื้นที่บล็อก Bitcoin นั้นแข็งแกร่งมาก แต่ยังทำให้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้นจนถึงจุดที่ผู้ใช้ทั่วไปจะใช้โซ่ได้ยาก
การใช้งาน Bitcoin mempool
เงินร้อนของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 23% ระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคม 2024 ในช่วงเวลานั้นอุปทานของ Bitcoin ใน CEX ลดลงจาก 2.9 ล้านเป็น 2.7 ล้าน ในขณะที่อุปทานของ Bitcoin ใน ETF เพิ่มขึ้นเป็น 890,000 ซึ่งส่งผลให้เพิ่มขึ้นสุทธิ 680,000 Bitcoins . จากสถิติของผู้ถือ ETF และกระแสเงินร้อนของ CEX สาเหตุหลักมาจากเงินทุนของนักลงทุนรายบุคคล
Bitcoin ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์
เปิดรับการเก็งกำไรจากนักลงทุนรายย่อย
Bitcoin อาจอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรการเก็งกำไรที่ถูกกระตุ้นครั้งแรกโดย Ordinals ซึ่งมีปริมาณการซื้อขายสะสมสูงถึง 117 พันล้านดอลลาร์ เมื่อรวมกับ Dapps ที่เป็น Bitcoin และเงินร้อนมูลค่า 240 พันล้านดอลลาร์ วงจรการเก็งกำไรของ Bitcoin จะยาวนานและใหญ่กว่าวงจรที่ Ethereum LRT และ Solana DeFi ประสบในต้นปี 2567 อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นอกจากนี้ การนำ Bitcoin มาใช้ในแง่ของประโยชน์ใช้สอยของนักลงทุนรายย่อยยังเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น จากการวิจัยพบว่า 57% ของ Bitcoins ถือครองโดยบุคคล และมีเพียง 3.4% เท่านั้นที่ถือครองโดยนักขุดซึ่งโดยทั่วไปจะขายเหรียญที่พวกเขาขุดเพื่อหากำไร
การกระจายบิทคอยน์
โซลูชันการปรับขนาดปัจจุบัน
โซลูชันการปรับขนาดในปัจจุบันส่วนใหญ่ไม่สามารถให้บริการฐานนักลงทุนรายย่อยขนาดใหญ่ของ Bitcoin ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากอาจช้าและมีค่าใช้จ่ายสูง หรือมุ่งเน้นที่สถาบัน ตัวอย่างเช่น @Stacks หนึ่งใน Bitcoin sidechains แรกสุด ยังคงใช้เวลา 30 นาทีในการทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้นหลังจากการอัปเกรด Nakamoto @Lightspark (Lighting Network) กำลังสร้างโซลูชันการชำระเงินระหว่างธุรกิจกับผู้บริโภคโดยใช้ Lightning Network โดยมุ่งเน้นที่การยอมรับของผู้ค้าและสถาบันมากกว่าความต้องการของนักลงทุนรายบุคคลที่มีอยู่ โซลูชันเหล่านี้ยังอยู่ในวงจรการยอมรับ Bitcoin ในระยะเริ่มต้น ในอนาคต เราอาจเห็น DeFi ที่มีความแม่นยำสูง เช่น การแลกเปลี่ยนหนังสือคำสั่งแบบเปิด Bitcoin โปรโตคอลแบบถาวร และตลาดการคาดการณ์
กรณีที่ประสบความสำเร็จของแอปพลิเคชัน Bitcoin hot money คือ @Bounce_bit ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่มุ่งเน้นไปที่การส่งคืนเงินร้อนของ CEX ซึ่ง Bitcoin TVL มีมูลค่าถึง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในหกเดือนหลังจากเปิดตัว นี่แสดงให้เห็นว่ามีความต้องการค่อนข้างสูงในหมู่ผู้ใช้ CEX ในการใช้ Bitcoin
ผลกระทบของเครือข่าย: Rollup และ Sidechains
Bitcoin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดและมีการกระจายอย่างกว้างขวางที่สุด ดังนั้นจึงมีผลกระทบด้านเครือข่ายที่แข็งแกร่งที่สุดใน Web3 เงินร้อนของ Bitcoin อยู่ที่ 3.4 เท่าของ TVL ของระบบนิเวศ Ethereum เราอาจจะได้เห็นการกำเนิดของคอมพิวเตอร์อินเทอร์เน็ตระดับโลกเครื่องใหม่
ตั้งแต่ปี 2019 เป็นต้นมา Ethereum sidechain เช่น Wanchain, Neo และ Ziliqa ได้ถูกสร้างขึ้นเพื่อเป็นโซลูชั่นทางเลือก ที่จุดสูงสุด มี PoS และ EVM sidechains มากกว่า 700 รายการ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อจำกัดทางเทคนิคและเศรษฐกิจ ไซด์เชนเหล่านี้จึงล้มเหลวในการใช้ประโยชน์จากเอฟเฟกต์เครือข่ายของ Ethereum อย่างมีประสิทธิภาพ และไม่สามารถดึงดูดและรักษานักพัฒนาได้สำเร็จ
ในทางตรงกันข้าม @Optimism และ @Arbitrum มุ่งเน้นไปที่เอฟเฟกต์เครือข่ายของ Ethereum และทำงานอย่างใกล้ชิดกับ Ethereum เพื่อขยายขนาดเลเยอร์ฐาน เป็นผลให้พวกเขาประสบความสำเร็จมากกว่า EVM ไซด์เชนและกลายเป็นโซลูชันการปรับขนาดชั้นนำ แนวโน้มที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นในระบบนิเวศของ Bitcoin โดยมีการสร้าง sidechains หลายอัน หากประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง ผู้ชนะที่แท้จริงในระบบนิเวศของ Bitcoin อาจเป็นโซลูชันการปรับขนาดที่ปรับเศรษฐศาสตร์ ความปลอดภัย และสิ่งจูงใจให้สอดคล้องกับ Bitcoin ซึ่งหมายความว่าการใช้ Bitcoin โดยกำเนิดเป็นก๊าซ (สามารถจ่าย Bitcoin เป็นค่าธรรมเนียมได้) สถานะการตรวจสอบ Bitcoin แบบเต็มโหนด และการถอนสินทรัพย์ฝ่ายเดียวไปยังชั้นฐาน Bitcoin
เมื่อเทียบกับอีเธอเรียม
สัดส่วนของเงินร้อนของ Bitcoin ต่อมูลค่ารวมนั้นคล้ายคลึงกับ TVL ทั้งหมดของ Ethereum และด้วยการใช้ความสามารถในการตั้งโปรแกรมบน Bitcoin มูลค่าส่วนนี้สามารถเปิดเผยได้ TVL รวมของ Ethereum L1 และ L2 มีมูลค่า 71 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 17% ของมูลค่ารวมของ Ethereum ต่างจาก Ethereum ตรงที่เงินร้อนของ Bitcoin ส่วนใหญ่ถูกใช้น้อยเกินไปและส่วนใหญ่เก็บไว้ใน CEX และ ETF มีเหตุผลที่เชื่อได้ว่าเครื่องมือทางการเงินที่มีต้นกำเนิดจาก Bitcoin สามารถเพิ่มการใช้งานได้อย่างมาก
การเปรียบเทียบกระเป๋าเงินร้อน Bitcoin กับ Ethereum
ท้าทาย
1. ตำแหน่งของ Bitcoin ในฐานะทองคำดิจิทัลนั้นเปลี่ยนแปลงได้ยาก ส่งผลให้มีการนำโซลูชันการปรับขนาดมาใช้ในระดับต่ำ
การบรรเทาผลกระทบ: การเล่าเรื่องได้รับแรงหนุนจากความต้องการ และข้อมูลที่มีอยู่บ่งชี้ถึงความต้องการที่มากเกินไปจากนักลงทุนรายย่อยสำหรับ Bitcoin การวางตำแหน่งของ Bitcoin ในฐานะทองคำดิจิทัลอาจทำให้เข้าใจผิดได้ ในอดีต ความผันผวนของราคา Bitcoin ไม่มีความสัมพันธ์กับราคาทองคำ (แผนภูมิด้านล่าง) แต่มีความสัมพันธ์อย่างมากกับหุ้นเทคโนโลยี สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะมองว่า Bitcoin เป็นนวัตกรรมทางเทคโนโลยีมากกว่าการสะสมมูลค่า รากฐานของ Bitcoin ยังเป็นลางดีสำหรับความสามารถในการตั้งโปรแกรมในอนาคต เนื่องจากเดิมถูกสร้างขึ้นเพื่อเป็นโทเค็นยูทิลิตี้สำหรับการชำระเงิน
การเปรียบเทียบราคา Bitcoin เทียบกับทองคำ
2. Bitcoin จะมุ่งเน้นไปที่สถาบันเป็นหลักและทำหน้าที่เป็นชั้นการชำระเงินและการชำระแบบกระจายอำนาจ เป็นเรื่องยากสำหรับแอปพลิเคชันดั้งเดิมของ Bitcoin เช่น DeFi
มาตรการบรรเทาผลกระทบ: มีเงินร้อน Bitcoin มูลค่า 240 พันล้านดอลลาร์ใน CEX และ ETF อ้างอิงถึงระบบนิเวศ Ethereum การใช้งาน ETH ในอดีตจะเพิ่มขึ้นเมื่อจำนวนแอปพลิเคชันเพิ่มขึ้น
3. ผู้ใช้รายย่อยไม่เต็มใจที่จะใช้จ่าย Bitcoin
การบรรเทาผลกระทบ: สัญญาอัจฉริยะที่ขยายโซลูชันสามารถปลดล็อก Bitcoin ให้กลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลระดับโลก แทนที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์ดิจิทัล ก่อนช่วงฤดูร้อนปี 2020 DeFi ยูทิลิตี้ของ Ethereum อยู่ในระดับต่ำ โดยมี TVL น้อยกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ แต่ด้วยการเพิ่มขึ้นของ DeFi TVL ก็เติบโตขึ้นเป็น 100 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021
แนวโน้มในอนาคต
ในอีก 6-12 เดือนข้างหน้า ตัวเร่งปฏิกิริยาต่อไปนี้อาจทำให้เราเกิดปรากฏการณ์ “DeFi Summer” ของ Ethereum บน Bitcoin ซ้ำอีกครั้ง:
1. OP_CAT (ด้านเทคนิค): opcodes ใหม่ในภาษาการเขียนโปรแกรม Bitcoin ช่วยให้สามารถยืนยันการพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์และการเชื่อมโยงที่ไม่น่าเชื่อถือ ซึ่งเป็นองค์ประกอบที่ขาดหายไปสำหรับการสร้างโซลูชันการปรับขนาด Bitcoin-native นอกจากนี้ เหรียญและห้องนิรภัยยังช่วยเพิ่มอรรถประโยชน์ของ Bitcoin อีกด้วย การอัปเกรดนี้ต้องใช้ soft fork เท่านั้น เนื่องจากมี opcode อยู่แล้วในโค้ดเบสของ Bitcoin
2. BitVM (ด้านเทคนิค): เป็นทางเลือกแทน OP_CAT BitVM สามารถทำการคำนวณนอกเครือข่ายได้ตามอำเภอใจ และตระหนักถึงการสร้างบริดจ์ที่ไม่น่าเชื่อถือ
3. นโยบายการเงินของสหรัฐฯ (ด้านการเงิน): เนื่องจากการเลือกตั้งของสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายของ Trump และ J.D. Vance คาดว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงมากถึง 50 จุดพื้นฐานในอีก 6 เดือนข้างหน้า ซึ่งจะผลักดันเงินทุน ไหลเข้าสู่ Bitcoin ซึ่งเป็นหนึ่งในสกุลเงินดิจิทัลที่น่าเชื่อถือที่สุด
4. การวางเดิมพันสภาพคล่องบน Bitcoin: การวางเดิมพันสภาพคล่องซึ่งขับเคลื่อนโดย @babylonlabs_io สามารถนำคลื่นลูกใหม่แห่งสภาพคล่องมาสู่แอปพลิเคชันดั้งเดิมของ Bitcoin สำหรับการอ้างอิง @Lombard_Finance เปิดตัวในเดือนกันยายนและดึงดูด Bitcoin TVL มากกว่า 260 ล้านดอลลาร์ในเวลาน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์
