ความแข็งแกร่ง ฟองสบู่ วิกฤต การทำลายน้ำแข็ง

ผู้เขียนต้นฉบับ: นักวิจัย YBB Capital Ac-Core

TL;ดร

• ต่างจากตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเจริญรุ่งเรืองของเศรษฐกิจมหภาค ตลาดสกุลเงินดิจิทัลรอบปัจจุบันนี้ได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคเป็นหลัก

• ETF เป็นเพียง แคปซูลที่ออกฤทธิ์ช้าของไอบูโพรเฟน และแนวโน้มของหุ้นเข้ารหัสลับไปยังสหรัฐฯ ได้กลายเป็น คำสาป ต่อศักยภาพในการเติบโตของอุตสาหกรรม

• ตลาดกระทิงในปัจจุบันเกือบจะจำกัดอยู่ที่ Bitcoin สาเหตุหลักที่ทำให้ Altcoins ทำงานได้ช้าลงก็คือการขาดนวัตกรรมในอุตสาหกรรมโดยรวม สภาพคล่องไม่เพียงพอ และแรงผลักดันของเงินทุนโดยรวมมีจำกัด และตลาดก็มีจำกัด ยากที่จะเพิ่มปริมาณ

• เมื่อนวัตกรรมของอุตสาหกรรมชะงัก แม้ว่าการเข้ามาของสถาบันดั้งเดิมเช่น BlackRock จะสามารถจัดหาเงินทุนเพิ่มเติมได้จำนวนหนึ่ง แต่ก็ไม่สามารถเปลี่ยนแนวโน้มของการมีส่วนร่วมในตลาดได้ และเป็นการยากที่จะเล่นเพลงเก่าและสนับสนุนการเติบโตที่ยั่งยืน

1. การเพิ่มขึ้นของวัฏจักรของการลดครึ่งหนึ่งในรอบสี่ปีสามารถเกิดขึ้นได้อย่างสิ้นหวังหรือไม่?

1.1 จุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงแตกต่างอย่างสิ้นเชิง

บางทีจากการต่อต้านการออกสกุลเงินอธิปไตยของประเทศมากเกินไปและการแทรกแซงนโยบายการเงิน Bitcoin จึงเกิดขึ้นโดยบังเอิญในบริบทของวิกฤตเศรษฐกิจโลก จากมุมมองของประวัติศาสตร์การพัฒนา ก่อนที่ Bitcoin จะถูกแบนอย่างกว้างขวางในประเทศในปี 2021 จีนเป็นผู้สนับสนุนหลักของอุตสาหกรรมการเข้ารหัส และปริมาณการขุดเหมืองเดี่ยวในประเทศครั้งหนึ่งเคยคิดเป็นสองในสามของทั้งหมดทั่วโลก ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจโดยรวมของจีนกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วโดยได้รับแรงหนุนจากอสังหาริมทรัพย์และการเติบโตทางอินเทอร์เน็ต สภาพแวดล้อมระดับมหภาคเอื้ออำนวยก่อนปี 2564 และนโยบายการผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลางได้กระตุ้นความกระตือรือร้นในการลงทุนของตลาด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอสังหาริมทรัพย์เย็นตัวลงหลังปี 2020 และเศรษฐกิจโดยรวมลดลง สภาพคล่องในตลาดบางส่วนจึงค่อยๆ ระบายออกไป

เมื่อพิจารณาถึงนวัตกรรมของอุตสาหกรรมจากมุมมองของกระจกมองหลัง DeFi Summer ได้ส่งเสริมเศรษฐกิจหมุนเวียนภายในของ Ethereum และกลายเป็นแรงผลักดันหลักสำหรับการระเบิด ต่อมา NFT, MEME และ GameFi ยังคงบุกทะลวงผ่านวงกลมนี้ โดยดึงดูดทรัพยากรการรับส่งข้อมูลจำนวนมหาศาลและกระตุ้น การพัฒนาคอลเลกชันดิจิทัลเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดของอุตสาหกรรมส่งผลให้การพัฒนาของอุตสาหกรรมทั้งหมดเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม นวัตกรรมรอบนี้ส่วนใหญ่เป็น การเล่นเพลงเก่าซ้ำ และไม่ได้นำมาซึ่งความก้าวหน้าที่สำคัญ หรือบางทีตลาดกระทิงยังมาไม่ถึงจริงๆ และการเล่าเรื่องใหม่ยังไม่สร้างกระแสมากพอ

หากต้นปี 2562 ถึงต้นปี 2564 ถือเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงสุดท้าย Bitcoin อยู่ในช่วงราคา 4 K-1 W ดอลลาร์สหรัฐ และ Ethereum อยู่ในช่วง 130 U-330 ดอลลาร์สหรัฐ ตลาดการเข้ารหัสทั้งหมดมีขนาดเล็กและมีพื้นที่สำหรับการเติบโตอย่างมาก แต่ปัจจุบันตามข้อมูลของ CompaniesMarketCap มูลค่าตลาดของ Bitcoin ปัจจุบันอยู่ในอันดับที่ 10 ของโลก รองจาก Facebook เท่านั้น โดยมีพื้นที่การเติบโตมากกว่า Apple ประมาณสามเท่า และประมาณ 15 เท่าเมื่อเทียบกับทองคำ อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดกระทิงครั้งก่อน พื้นที่การเติบโตที่คาดหวังโดยรวมลดลงอย่างมาก

การชุมนุมที่ขับเคลื่อนด้วยการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งเป็นเรื่องราวหลักของตลาดกระทิงครั้งล่าสุด และการเติบโตของตลาดสกุลเงินดิจิทัลตามวัฏจักรนั้นมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับเศรษฐกิจมหภาคมาโดยตลอด นับตั้งแต่มีการสร้าง Bitcoin ในปี 2009 มูลค่าตลาดของมันก็เกิน 1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งแยกออกจากมาตรการกระตุ้นทางการเงินเป็นระยะๆ ไม่ได้ อย่างไรก็ตาม สิ่งเดียวที่คงที่ในตลาดการเงินคือ การเปลี่ยนแปลง แม้ว่าคุณจะได้ตำแหน่งมาก็ตาม คุณก็ไม่สามารถรู้ความลึกของการดำน้ำของคุณได้

แหล่งข้อมูล: CompaniesMarketCap

1.2 ตำแหน่งของ Bitcoin และที่ว่างสำหรับการเติบโตในอนาคตอยู่ที่ไหน?

ทรัพย์สินป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin เป็นเพียงความเห็นพ้องต้องกันภายในวงกลมหรือไม่?

จนถึงทุกวันนี้ เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงควบคุมเศรษฐกิจโลกด้วยอำนาจการกำหนดราคา ในขณะที่ทองคำทำหน้าที่เป็น ที่หลบภัย สำหรับการป้องกันความเสี่ยงและการรักษามูลค่าของราคาที่สูงในอดีตจะมาพร้อมกับวิกฤตการณ์ครั้งใหญ่ ความอิ่มเอมใจครั้งแรกเริ่มต้นด้วยการล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์หลังสงครามโลกครั้งที่สอง เมื่อเงินดอลลาร์สหรัฐถูกแยกออกจากทองคำ โดยได้รับแรงหนุนจากภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อ การดื่มสุราครั้งที่สองเริ่มขึ้นในปี 2548 เมื่อเงินหลั่งไหลเข้าสู่สวรรค์แห่งทองคำหลังจากวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ และหลังจากสงครามในลิเบียสิ้นสุดลงในปี 2554 ภูมิศาสตร์การเมืองยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ เทศกาลคาร์นิวัลครั้งที่ 3 หลังจากปี 2018 การแพร่ระบาดของโควิด-19 และภูมิศาสตร์การเมืองในท้องถิ่นส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น โดยรวมแล้ว ทองคำเป็นตัวเลือกแรกในการป้องกันความเสี่ยงมาโดยตลอด และมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐในการขยายปริมาณเงินและภูมิรัฐศาสตร์เป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ราคาสูงขึ้น

ตามรายงานเมื่อวันพฤหัสบดี (12 กันยายน) ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตปิดเพิ่มขึ้น 1.84% อยู่ที่ 2,558.07 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ส่วนราคาทองคำพุ่งขึ้น 4.19% สู่ 29.8792 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ สัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าของ COMEX เพิ่มขึ้น 1.78% เป็น 2,587.6 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ และยังสร้างสถิติปิดตลาดครั้งใหม่อีกด้วย (แหล่งข้อมูล: Qianzhan.com Research and Selection News) ตำแหน่งของ Bitcoin และทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยดูเหมือนจะพังทลายลง ทองคำพุ่งสูงขึ้น แต่ Bitcoin กลับล้มเหลวในการติดตาม แนวโน้มราคากลับเข้าใกล้ราคาหุ้นสหรัฐฯ มากขึ้น

คุณค่าที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Bitcoin: เครื่องมือในการต้านทานการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจและการขาดความไว้วางใจในสกุลเงินคำสั่ง

ในบริบทของโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจ ทุกประเทศหวังว่าจะบรรลุการหมุนเวียนระหว่างประเทศ ทุนสำรอง และการชำระบัญชีของสกุลเงินตามกฎหมายของตนเอง อย่างไรก็ตาม ปัญหาสามประการระหว่างอำนาจอธิปไตยทางการเงิน การไหลเวียนของเงินทุนอย่างเสรี และอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ยังคงมีอยู่ จากความรู้สึกหลังจากอ่านเรื่อง Currency War เงินกระดาษเองก็ไม่มีคุณค่าอะไรหรอก มันขึ้นอยู่กับการรับรองเครดิตของประเทศเท่านั้น จริงๆ แล้วผู้ที่ควบคุมอำนาจการออกสกุลเงินจะอยู่เหนือกฎหมาย แม้ว่าจะมีความแข็งแกร่งพอๆ กับอำนาจนำของเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ก็เป็นเรื่องยากที่จะสนับสนุนการรับรองสินเชื่อขนาดใหญ่เช่นนี้เป็นเวลานาน เบื้องหลังโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจโลก สาระสำคัญคือความขัดแย้งที่แก้ไขไม่ได้ระหว่างโลกาภิวัตน์ทางการเงินและผลประโยชน์ของชาติ ยกตัวอย่างการใช้ สกุลเงิน fiat dualization ของเอลซัลวาดอร์เพื่อส่งเสริมการใช้ Bitcoin ทั่วประเทศเพื่อทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเป็นตัวอย่าง รัสเซียอนุญาตให้ผู้อยู่อาศัยซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลและใช้สกุลเงินเหล่านี้เพื่อการชำระหนี้ทางการค้าตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 เพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร .

สิ่งที่น่าอับอายของ Bitcoin คือมูลค่าของมันมาจากการป้องกันความเสี่ยงของความไว้วางใจในสกุลเงินที่ถูกกฎหมาย แต่โมเมนตัมที่สูงขึ้นนั้นขึ้นอยู่กับนโยบายของประเทศที่มีอำนาจ การยอมรับทุนผูกขาด และผลกระทบของสภาพแวดล้อมระดับมหภาค การพึ่งพาแบบคู่นี้ทำให้ Bitcoin สามารถท้าทายระบบการเงินแบบดั้งเดิมในขณะที่ยังคงถูกจำกัดโดยกฎเกณฑ์ของมัน

2. ETF ให้การบรรเทาอาการปวดในระยะสั้นเท่านั้น แต่ไม่สามารถรักษาได้ทั้งหมด

2.1 ยุคหลัง ETF ของ Cryptocurrency: การเผชิญหน้าด้านอำนาจที่ล้มเหลว

ที่มา: The Guardian-News

Bitcoin เกิดขึ้นโดยบังเอิญในบริบทของวิกฤตเศรษฐกิจโลก คุณลักษณะเฉพาะของบล็อกเชนมีศักยภาพในการต่อต้านการออกสกุลเงินอธิปไตยของประเทศมากเกินไปและการแทรกแซงนโยบายการเงินซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นความเชื่อและ คำขวัญของอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม ผู้เล่น ส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมเป็นเพียงการเก็งกำไร และการร่ำรวยในชั่วข้ามคืนดูเหมือนจะกลายเป็นพลังการผลิตหลักที่ขับเคลื่อนการพัฒนาอุตสาหกรรม แม้ว่าการเปิดตัว Bitcoin ETF จะเป็นสิ่งที่ดี แต่ท้ายที่สุดแล้วมันก็เป็นเพียงเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และไม่สามารถสนับสนุนตลาดได้ในระยะยาว

กาลครั้งหนึ่ง พวกเราส่วนใหญ่ยอมรับความเชื่อเรื่องการต่อต้านอำนาจ แต่ตอนนี้เราวางความหวังของเราไว้ในพลังแห่งอำนาจ ใน Utopia ดูเหมือนเราจะสนใจแต่ผลกำไรเท่านั้น ไม่ใช่ทิศทาง ตลาดเต็มไปด้วยเสียงเชียร์สำหรับประโยชน์ของ ETF และทุกคนต่างตั้งตารอที่เงินทุนจะไหลเข้ามาเข้ามาแทนที่เรามากขึ้น อย่างไรก็ตาม พวกเราที่เคยต่อสู้อย่างหนักกับผู้มีอำนาจ ตอนนี้ยอมแพ้ให้กับผู้ทรงพลังทีละขั้น การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความขัดแย้งอย่างลึกซึ้งระหว่างอุดมคติและความเป็นจริง

BlackRock, Vanguard, State Street และยักษ์ใหญ่อื่นๆ ควบคุมโลก และตอนนี้ BlackRock กำลังควบคุม Bitcoin

บริษัทที่มีอิทธิพลมากที่สุดในโลกไม่ใช่ Apple, Tesla, Google, Amazon หรือ Microsoft แต่เป็นบริษัทบริหารจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก BlackRock เป็นหนึ่งในนั้น ตั้งแต่ปี 2552 ถึง 2566 บริษัทเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเป็นเวลา 14 ปีติดต่อกัน โดยบริหารจัดการทรัพย์สินมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี บริษัทบริหารสินทรัพย์เหล่านี้มีอิทธิพลทางเศรษฐกิจอย่างลึกซึ้งมากกว่าผ่านการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก

ผลกระทบที่เกิดขึ้นตามสัญชาตญาณของยุคหลัง ETF คือราคาสินทรัพย์ crypto จะใกล้เคียงกับแนวโน้มของการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น มีเพียงการเรียนรู้ชิปมากขึ้นเท่านั้นที่ทำให้เรามีสิทธิ์พูดได้มากขึ้นในอุตสาหกรรม ปัจจุบัน สหรัฐอเมริกากำลังค่อยๆ ควบคุมการพัฒนาอุตสาหกรรมการเข้ารหัสผ่านอุดมการณ์ ตามข่าวจาก QCP Capital เมื่อวันที่ 10 กันยายน ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญในตลาด crypto ความสัมพันธ์ในช่วง 30 วันระหว่าง BTC และดัชนีหุ้นโลก MSCI สูงถึง 0.6 ใกล้กับระดับสูงสุดในรอบสองปี สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ได้รับอิทธิพลมากขึ้นจากผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นทั่วโลก

อุตสาหกรรมการเข้ารหัสเติบโตขึ้นในประเทศจีนในตอนแรก แต่ตอนนี้ ตัวแทนจำหน่ายรายใหญ่ ได้เปลี่ยนไปและมีคู่แข่งที่เป็นมืออาชีพมากขึ้น ในอนาคต นอกเหนือจากการคัดกรอง IP ของแบรนด์และภาคการติดตาม คุณจะต้องมีความสามารถในการซื้อขายและการทำธุรกรรมที่แข็งแกร่ง Matthew Effect จะเจาะเข้าไปในทุกมุมของอุตสาหกรรม และโลกของ crypto ก็ค่อยๆ เปิดตัวในระดับ Wall Street ความยุ่งยากในการทำธุรกรรม

2.2 คำอุปมายุคตื่นทอง

เมื่อมองย้อนกลับไปในยุคตื่นทองแห่งแคลิฟอร์เนียเมื่อกว่าร้อยปีที่แล้ว นักขุดทองหลายแสนคนที่มีความฝันอยากจะรวยข้ามคืนต่างแห่กันไปที่แคลิฟอร์เนียจากทั่วทุกมุมโลก อย่างไรก็ตาม ในที่สุดพวกเขาก็กลับมามือเปล่าและ แม้กระทั่งจ่ายราคาด้วยชีวิตของพวกเขา ในทางตรงกันข้าม Levi Strauss ได้ค้นพบวิธีการใหม่และใช้ประโยชน์จากกระแสตื่นทองในการขายกางเกงที่ทำจากผ้าใบให้กับคนงานเหมืองทอง ซึ่งได้รับความนิยมอย่างมากเนื่องจากใช้งานได้จริง ต่อมาเขาได้ปรับปรุงกางเกง กลายเป็นผู้ก่อตั้งกางเกงยีนส์ และก่อตั้งบริษัท Levis ที่โด่งดังไปทั่วโลกในปัจจุบัน

สิ่งที่น่าสนใจคือการขุด Bitcoin สำหรับ PoW นั้นค่อนข้างคล้ายกับ Ethereum stake สำหรับ PoS การขุดเหมืองที่ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วของ PoW ช่วยให้ นักขุดทอง สามารถบรรทุกเครื่องจักรทำเหมืองบนบ่าได้ ในขณะที่กระแสการวางเดิมพันของ PoS ช่วยให้พวกเขาสามารถเข้าสู่การต่อสู้ด้วยทุนของตัวเองได้ อย่างไรก็ตาม ตัวละครอย่าง Levis นั้นมีอยู่ทุกหนทุกแห่ง เบื้องหลังเกมนี้ก็คือคุณเดิมพันที่จะรวยในชั่วข้ามคืนเพื่อทำตามความฝันของคุณ แต่ฉันเดิมพันกับเงินต้นที่คุณมี Blockchain 7* การซื้อขายทั่วโลกอย่างต่อเนื่องตลอด 24 ชั่วโมงได้นำโอกาสมาสู่ นักขุดทอง นับไม่ถ้วน แต่ยังทำให้ตลาดมีแนวโน้มที่จะขึ้นๆ ลงๆ เป็นพิเศษ ความเสี่ยงสูงมาพร้อมกับผลตอบแทน กำไร และความเสี่ยงที่สูง มีอิทธิพลต่อความกล้าหาญของทุกคนอย่างต่อเนื่อง และความขยันหมั่นเพียร

เบื้องหลังความเคลื่อนไหวที่รวดเร็ว การซื้อขายแบบไม่หยุดนิ่งและความผันผวนสูงของตลาดเป็นทั้งกับดักที่น่าดึงดูดและโอกาสในการซื้อขายที่ไม่จำกัด นี่คือเสน่ห์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Crypto เหมืองทองคำขนาดใหญ่ที่มีคุณภาพ ครั้งหนึ่งเราเคยตะโกนว่าประโยชน์ของ ETF จะนำเงิน OTC มาให้มากขึ้น แต่การผ่านของ ETF ยังเปิดประตูสู่ Levi Strauss มากขึ้น ทำให้เกิดการเก็งกำไรและโอกาสสำหรับรายได้ทางอ้อมมากขึ้น

ตลาด Crypto จะได้รับ Levis มากขึ้น

ETF ไม่เพียงแต่นำมาซึ่ง “การได้มา” ของกองทุนที่ถูกเปิดเผยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการทำธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงด้วย นวัตกรรมที่ใหญ่ที่สุดของบล็อกเชนในปัจจุบันคือการนำการเงินมาไว้ในห่วงโซ่ การสร้าง วงจรเศรษฐกิจที่ปลูกฝังด้วยตนเอง ในตลาดการเข้ารหัส และประสบความสำเร็จในการปิดกั้นการแทรกแซงโดยตรงของทุนแบบดั้งเดิมที่ทรงพลัง อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ยุคหลังการเข้ารหัสลับของ ETF ตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้ละทิ้งอนุพันธ์ทางการเงินอย่างเต็มรูปแบบไปบ้างแล้ว สิ่งนี้จะดึงดูดผู้เก็งกำไรและกองทุนขนาดใหญ่ให้เข้าสู่ตลาดได้มากขึ้น บีบอัดอัตรากำไรของตลาดที่จำกัดอยู่แล้วและอ่อนตัวลง ตลาด การขับเคลื่อนนวัตกรรมและเสรีภาพในตลาด

3. ตลาดหลักยากที่จะทำลายน้ำแข็ง

ตลาดหลักที่มีการหมุนเวียนต่ำและ FDV สูง

เมื่อเร็ว ๆ นี้ สถานการณ์ทางการเงินในตลาดหลักมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับในอดีต โทเค็นที่ระบุไว้โดยทั่วไปจะแสดง FDV ที่สูงมาก (การประเมินค่าแบบปรับลดอย่างเต็มที่) และมีสภาพคล่องต่ำ ตามข้อมูลของ Binance การประเมินค่าสูง โทเค็นการหมุนเวียนต่ำ ตามข้อมูลที่ให้ไว้ การสังเกตและความคิดในปัจจุบัน อัตราส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (MC) ต่อ FDV ของโทเค็นที่เปิดตัวในปี 2567 นั้นต่ำที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา สิ่งนี้บ่งชี้ว่าโทเค็นจำนวนมากจะยังคงถูกปลดล็อคในอนาคต และ FDV ของโทเค็นที่ออกในช่วงต้นเดือนปี 2024 นั้นใกล้กับยอดรวมในปี 2023 แล้ว

ที่มา: @thedefivillain, CoinMarketCap และ Binance Research วันที่เผยแพร่ข้อมูลคือวันที่ 14 เมษายน 2024

ในตลาดที่โดยทั่วไปแล้วไม่มีสภาพคล่องโดยรวม โทเค็นจะค่อยๆ ปลดล็อคหลังจาก TGE (กิจกรรมการสร้างโทเค็น) ซึ่งสร้างแรงกดดันในการขายอย่างมากให้กับตลาด อย่างไรก็ตาม VCs ทำเงินในตลาดนี้ได้จริงหรือ? ไม่จำเป็น. โดยทั่วไปแล้ว สำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและมีการควบคุม จะมีระยะเวลาที่หน้าผาอย่างน้อยหนึ่งปีในการปลดล็อคโทเค็น อย่างไรก็ตาม เมื่อโปรเจ็กต์มี FDV สูงและมีสภาพคล่องต่ำ เป็นเรื่องง่ายมากที่จะเผชิญกับสถานการณ์ฝ่าวงล้อมหลังจากการปลดล็อค แต่สิ่งนี้ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่ VC รายย่อยบางรายอาจได้รับผลกำไรจากการเทตลาดรองหรือการขายผ่านเคาน์เตอร์ในช่วงต้น ดังแสดงในรูปด้านล่าง อัตราส่วนการหมุนเวียนของโทเค็นเหล่านี้โดยทั่วไปจะน้อยกว่า 20% โดยต่ำสุดเพียง 6% ปรากฏการณ์ FDV ที่สูงมีความสำคัญมาก

ที่มา: CoinMarketCap และ Binance Research วันที่เผยแพร่ข้อมูลคือวันที่ 14 พฤษภาคม 2024

เห็นได้ชัดว่าผลประโยชน์ที่ขับเคลื่อนด้วยเงินทุนในขั้นตอนนี้ไม่ได้ผลชั่วคราว นอกเหนือจากเหตุผลที่กล่าวมาข้างต้น ยังมีปัจจัยบางประการที่นำไปสู่การหมุนเวียนที่ต่ำในปัจจุบันและสถานการณ์ตลาด FDV ในระดับสูง:

1. ตลาดกระจัดกระจาย โดยมีหมาป่ามากขึ้นและเนื้อน้อยลง : ในตลาดกระทิงครั้งล่าสุด เงินทุนทั่วโลกได้ทำงานร่วมกันเพื่อโฆษณา DeFi และเครือข่ายสาธารณะ อย่างไรก็ตาม ในตลาดรอบนี้ เงินทุนและผู้เข้าร่วมกระจัดกระจายเกินไป มีความหลากหลาย และเมืองหลวงของตะวันออกและตะวันตกเข้ากันไม่ได้ เพื่อที่จะรับคำสั่งซื้อ มันมักจะเกิดขึ้นว่ามีผู้รับไม่เพียงพอสำหรับเหรียญที่เสนอ และตลาดก็กระจัดกระจาย

2. ขาดตลาดกระทิงลอกเลียนแบบและขาดแรงจูงใจในการเก็งกำไร : โครงสร้างพื้นฐานของเครือข่ายสาธารณะ EVM มีแนวโน้มที่จะสมบูรณ์แบบ เงินทุนและโครงการล้วนกลิ้งไปในทิศทางเดียวกัน และนักฆ่า Ethereum ไม่ได้นำความก้าวหน้าครั้งใหม่มา ในกรณีที่ไม่มีตลาดกระทิงสำหรับอัลท์คอยน์ หลังจากที่โครงการมาตรฐานเกิดขึ้น โครงการประเภทเดียวกันก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะทำให้ผลกระทบด้านมูลค่าตกต่ำลง

3. สิ่งที่เรียบง่ายนั้นซับซ้อน และสิ่งที่ซับซ้อนก็กลายเป็นเรื่องราว : นวัตกรรมหลอกสามารถพบเห็นได้ทุกที่ในตลาด และสิ่งที่เรียบง่ายนั้นซับซ้อนอย่างเทียม เพียงเพื่อบอกตลาดถึงความฝันที่ยิ่งใหญ่กว่า ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะเปลี่ยนซุปโดยไม่เปลี่ยน ยา;

4. Matthew Effect เริ่มชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ : อุตสาหกรรมการเข้ารหัสได้รับการพัฒนามาเกือบ 16 ปีแล้ว และโดยพื้นฐานแล้วผลประโยชน์จากการผูกขาดของบริษัทชั้นนำได้ถูกสร้างขึ้น ไม่ว่าจะเป็นเทคโนโลยี โครงการ หรือเงินทุน สิ่งที่แข็งแกร่งก็มี แข็งแกร่งขึ้นและผู้อ่อนแอก็อ่อนแอลงจนถึงทุกวันนี้ สิทธิในการพูดในตลาดมีความมั่นคงมากขึ้น

5. การขาดนวัตกรรมและสภาพคล่อง : ความท้าทายหลักที่ตลาดปัจจุบันเผชิญคือการขาดนวัตกรรมและสภาพคล่องไม่เพียงพอ ซึ่งทำให้ตลาดจะเพิ่มปริมาณและการพัฒนาโดยรวมจะไปถึงจุดคอขวดได้ยาก