ผู้เขียนต้นฉบับ: Pzai, Foresight News
จากการเล่าเรื่องที่ร้อนแรงเมื่อเร็ว ๆ นี้ RWA stablecoin ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยการเติบโตตามธรรมชาติของสินทรัพย์นอกเครือข่าย ได้แนะนำแหล่งที่มาของพลังให้กับสนาม stablecoin และเปิดพื้นที่เพียงพอสำหรับจินตนาการสำหรับนักลงทุน หนึ่งในโครงการตัวแทน Usual ก็ได้รับความนิยมจากตลาดเช่นกัน และ TVL ซึ่งมีมูลค่ากว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐก็หลั่งไหลเข้ามาอย่างรวดเร็ว แต่โครงการนี้ต้องเผชิญกับความท้าทายบางประการเมื่อเร็วๆ นี้
เมื่อวันที่ 9 มกราคม โทเค็นการปักหลักสภาพคล่อง USD 0++ ในโครงการประสบปัญหาการขายออกหลังจากการประกาศของ Usual ในค่าย Stablecoin ของ RWA ผู้เล่นบางคนยังประสบปัญหาการทอดสมอในระดับที่แตกต่างกัน ซึ่งสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นของตลาดด้วย บทความนี้วิเคราะห์ปรากฏการณ์นี้
กลไกการเปลี่ยนแปลง
USD 0++ เป็นโทเค็นที่มีสภาพคล่อง (LST) โดยมีระยะเวลาจำนำ 4 ปี ซึ่งคล้ายกับ พันธบัตร 4 ปี สำหรับการจำนำทุก ๆ มูลค่า 0 เหรียญสหรัฐ Usual จะสร้างโทเค็นใหม่ในลักษณะภาวะเงินฝืด แจกจ่ายโทเค็นเหล่านี้ให้กับผู้ใช้เป็นรางวัล ในการประกาศล่าสุดของ Usual นั้น USD 0++ จะเปลี่ยนไปใช้กลไกการไถ่ถอนขีดจำกัดล่างและให้ตัวเลือกการออกตามเงื่อนไข:
การถอนแบบมีเงื่อนไข: การแลก 1:1 โดยต้องริบรายได้บางส่วนจาก USUAL ส่วนนั้นมีกำหนดจะออกในสัปดาห์หน้า
การออกโดยไม่มีเงื่อนไข: แลกในราคาขั้นต่ำ (ปัจจุบันกำหนดไว้ที่ $0.87) และค่อย ๆ มาบรรจบกันที่ $1 เมื่อเวลาผ่านไป
ในสภาพแวดล้อมที่ผันผวนของตลาด crypto ความผันผวนของสภาพคล่องในตลาด (เช่น สินทรัพย์อ้างอิงของ RWA - พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับการลดราคาในความผันผวนล่าสุด) และการดำเนินการตามกลไกการซ้อนทับได้เทน้ำเย็นลงบนความคาดหวังของนักลงทุน USD 0 /USD 0++ Curve Pool ถูกขายออกไปอย่างรวดเร็วโดยนักลงทุน โดย Pool Offset อยู่ที่ 91.27% /8.73% - ก่อนที่จะมีการประกาศ USD 0++ ได้คงรูปแบบพรีเมี่ยมไว้มากกว่า USD 0 มาเป็นเวลานาน นี่อาจเป็นเพราะความจริงที่ว่า USD 0++ ให้ตัวเลือกการยกเว้นล่วงหน้า 1: 1 ในช่วงระยะเวลาการซื้อขายก่อนเปิดตลาดของ Binance เพิ่มผลประโยชน์สูงสุดให้กับผู้ใช้ก่อนการเปิดตัวโปรโตคอล หลังจากที่กลไกได้รับการชี้แจงแล้ว นักลงทุนก็เริ่มไหลกลับเข้าสู่สกุลเงินท้องถิ่นที่มีสภาพคล่องมากขึ้น
เหตุการณ์นี้ส่งผลกระทบบางอย่างต่อผู้ถือ USD 0++ แต่ผู้ถือ USD 0++ ส่วนใหญ่ได้รับแรงจูงใจจาก USUAL ซึ่งถือครองมาเป็นเวลานาน และความผันผวนของราคาไม่ได้ลดลงต่ำกว่าราคาพื้น ซึ่งสะท้อนให้เห็น ตื่นตระหนก.
บางทีอาจได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์นี้ USUAL ก็ร่วงลงเหลือ 0.684 ดอลลาร์ ณ เวลาปัจจุบัน ลดลง 2.29% ใน 24 ชั่วโมง
ผันผวนไปเรื่อยๆ
จากมุมมองของกลไก จะมีกระบวนการในอนาคตของ USUAL เพื่อยึดรายได้ USD 0++ ผ่านโทเค็น USUAL (โดยการเผา USUAL จะช่วยขับเคลื่อนราคาสกุลเงิน เพิ่มผลผลิต และดึงดูดการไหลกลับของสภาพคล่อง) ในขณะที่เหรียญเสถียรของ RWA จะไหล ในกระบวนการ ดึงดูดผู้มาใหม่ บทบาทของแรงจูงใจโทเค็นนั้นชัดเจนในตัวเอง กลไกของ USUAL คือการให้รางวัลแก่ระบบนิเวศของผู้ถือเหรียญเสถียรทั้งหมดผ่านโทเค็น USUAL และยึดเหนี่ยวพวกมันไว้ในขณะที่ยังคงรักษาผลกำไรที่มั่นคง ในตลาดที่มีความผันผวน นักลงทุนอาจต้องการสภาพคล่องมากขึ้นเพื่อรองรับสถานะของตน ซึ่งจะทำให้ความผันผวนของ USD 0++ รุนแรงยิ่งขึ้นไปอีก
นอกเหนือจาก Usual แล้ว Anzen USDz เหรียญ Stablecoin อีกตัวของ RWA ยังได้เผชิญกับกระบวนการยกเลิกการยึดเหนี่ยวในระยะยาว หลังจากวันที่ 16 ตุลาคมปีที่แล้ว โทเค็นยังคงมีการขายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจเนื่องมาจากผลกระทบของการ Airdrop และเมื่อตกลงไปต่ำกว่าปกติ $0.9 ทำให้รายได้ที่เป็นไปได้สำหรับนักลงทุนอ่อนตัวลง ในความเป็นจริง โปรโตคอล Anzen ยังมีฟังก์ชันที่คล้ายกับ USD 0++ แต่ระดับคำมั่นสัญญาโดยรวมน้อยกว่า 10% ซึ่งส่งผลกระทบจำกัดต่อแรงกดดันในการขาย และสภาพคล่องของพูลเดี่ยวอยู่ที่เพียง 3.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือว่าไกลมาก น้อยกว่า 0 เหรียญสหรัฐใน Curve ซึ่งเกือบ 1 ในกลุ่มเดียว
ในแง่ของรูปแบบธุรกิจ RWA Stablecoin ยังประสบปัญหามากมาย รวมถึงวิธีสร้างสมดุลระหว่างความสัมพันธ์ระหว่างการออกโทเค็นและการเติบโตของสภาพคล่อง และวิธีการรับประกันการเติบโตของรายได้ที่แท้จริงและการซิงโครไนซ์กับห่วงโซ่ จากการวิเคราะห์ของ Bitwise สินทรัพย์ส่วนใหญ่ของ RWA เป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา และการกระจายสินทรัพย์เพียงรายการเดียวยังทำให้เหรียญมีเสถียรภาพได้รับผลกระทบบางส่วนจากพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ วิธีการต่อต้านพวกมันผ่านกลไกหรือทุนสำรองได้กลายเป็นทิศทางที่ควรคำนึงถึง
สำหรับโครงการ Stablecoin ดูเหมือนว่าพวกเขาจะตกอยู่ในวงจรของ การขุด การขาย และการถอนเงิน อีกครั้งในช่วง DeFi Summer แม้ว่าโมเดลนี้สามารถดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากและการไหลเข้าของเงินทุนผ่านสิ่งจูงใจโทเค็นที่สูงในระยะสั้น การแก้ปัญหาการสร้างมูลค่าในระยะยาวของโปรโตคอลไม่ได้สำคัญนัก จะทำให้ราคาโทเค็นลดลงอย่างต่อเนื่องได้อย่างง่ายดาย เนื่องจากแรงกดดันในการขายที่มากเกินไป ท้ายที่สุดจะทำลายความเชื่อมั่นของผู้ใช้และการพัฒนาที่ดีของระบบนิเวศของโครงการ
เพื่อทำลายวงจรนี้ ฝ่ายโครงการจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การสร้างระบบนิเวศในระยะยาว และค่อยๆ สร้างระบบนิเวศเหรียญมีเสถียรภาพที่หลากหลายและยั่งยืนโดยการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ๆ เพิ่มประสิทธิภาพกลไกการกำกับดูแล และเสริมสร้างการมีส่วนร่วมของชุมชน แทนที่จะอาศัยเพียงระยะสั้น สิ่งจูงใจระยะยาว ด้วยความพยายามเหล่านี้เท่านั้น โครงการ Stablecoin จึงสามารถทำลายวงจรของ การขุด การขาย และการถอนเงิน ได้อย่างแท้จริง และนำผู้ใช้ไปสู่ผลประโยชน์ที่แท้จริงที่จับต้องได้และการรับรองสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง ดังนั้นจึงโดดเด่นในตลาดที่มีการแข่งขันที่รุนแรงและบรรลุการพัฒนาในระยะยาว
