ภายใต้กฎระเบียบที่เอื้ออำนวยอย่างต่อเนื่อง สหรัฐฯ จะนำพาฤดูใบไม้ผลิของสกุลเงินดิจิทัลมาหรือไม่?

ล่าสุด สัญญาณเชิงบวกสำหรับการกำกับดูแลอุตสาหกรรม crypto ยังคงถูกส่งอย่างต่อเนื่องในสหรัฐอเมริกา: ในเช้าตรู่ของวันที่ 26 กุมภาพันธ์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ประกาศยุติการสอบสวน Uniswap Labs ที่ดำเนินการมานาน 3 ปี และไม่ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายใดๆ ทั้งสิ้น ผู้สร้างตลาดยักษ์ใหญ่ 2 ราย ได้แก่ Wintermute และ Citadel Securities เริ่มเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ผู้ก่อตั้ง Tornado Cash Alexey Pertsev ได้รับการปล่อยตัวชั่วคราวจากศาลเนเธอร์แลนด์... หลังจากเข้ารับตำแหน่ง รัฐบาลใหม่ก็ยังคง ยกเลิก ข้อกล่าวหาที่รุนแรงก่อนหน้านี้ต่ออุตสาหกรรม crypto และยินดีต้อนรับการหลั่งไหลเข้ามาของเลือดใหม่ ซึ่งยังก่อให้เกิดการอภิปรายว่ากรอบการกำกับดูแล crypto กำลังจะ ผ่อนปรน หรือไม่ การปรับตัวให้เข้ากับสถาบันแบบกระจายอำนาจให้ดีขึ้นนั้นเป็นปัญหาที่ไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเหมาะสมในกฎระเบียบทางการเงิน ซึ่งนำไปสู่คดีความที่ขัดแย้งกันยาวนานหลายคดี

Uniswap: ก.ล.ต. ยุติการสอบสวน 3 ปี

ในช่วงต้นปี 2021 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้เริ่มสอบสวน Uniswap Labs โดยสอบถามว่า Uniswap Labs ดำเนินการเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนหรือไม่ และโทเค็น UNI ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ผิดกฎหมายหรือไม่ เมื่อวันที่ 11 เมษายน 2024 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ออกคำเตือนถึง Uniswap Labs ในรูปแบบของ ประกาศ Wells โดยวางแผนที่จะดำเนินการบังคับใช้กฎหมายกับบริษัทดังกล่าว เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม Uniswap Labs ได้ออกแถลงการณ์ฉบับแรกเพื่อตอบสนองต่อประกาศที่ได้รับจาก SEC ในเดือนเมษายน โดยระบุว่าโปรโตคอล Uniswap เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ปลอดภัย ต้นทุนต่ำ และโปร่งใส โปรโตคอลของ Uniswap ไม่ตรงตามคำจำกัดความของการแลกเปลี่ยน และโทเค็น UNI ไม่ตรงตามมาตรฐาน สัญญาการลงทุน SEC ของสหรัฐฯ ควรนำเทคโนโลยีโอเพ่นซอร์สมาใช้เพื่อปรับปรุงระบบธุรกิจและการเงินที่ล้าสมัยแทนที่จะพยายามขจัดเทคโนโลยีเหล่านี้ด้วยการฟ้องร้อง เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม Katherine Minarik ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Uniswap Labs โพสต์บนโซเชียลมีเดียว่า Uniswap Labs เรียกร้องให้ SEC ไม่ดำเนินการตามกระบวนการออกกฎเกณฑ์ที่เสนอ เนื่องจากได้ขยายความหมายของ แพลตฟอร์มการซื้อขาย อย่างไม่เหมาะสมเพื่อรวมถึง DeFi และอื่นๆ อีกมากมาย

ประเด็นสำคัญในการป้องกันของ Uniswap Labs ประกอบด้วย:

โปรโตคอล Uniswap เว็บไซต์ และกระเป๋าเงินไม่ตรงตามคำจำกัดความทางกฎหมายของตลาดหลักทรัพย์หรือโบรกเกอร์

โทเค็น UNI ถูกถือครองโดยผู้ถือมากกว่า 300,000 ราย มูลค่าของโทเค็นไม่ได้ขึ้นอยู่กับความพยายามของ Uniswap Labs เช่นเดียวกับ Bitcoin และ Ethereum โทเค็นนี้เป็นแบบกระจายอำนาจและไม่ควรได้รับการพิจารณาให้เป็นหลักทรัพย์

ที่มาของภาพ: บล็อก Uniswap

ในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2025 ในที่สุด SEC ก็ได้ยุติการสอบสวนและยกเลิกข้อกล่าวหาทั้งหมดต่อ Uniswap Labs ซึ่งก่อนหน้านี้ได้กล่าวหาว่า Uniswap Labs ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ หรือสำนักหักบัญชีที่ไม่ได้จดทะเบียน และอาจออกหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน Hayden Adams ผู้ก่อตั้ง Uniswap กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าการบังคับใช้ของ SEC ไม่มีฐานทางกฎหมายที่ชัดเจน ในฐานะกลยุทธ์การบังคับใช้แบบเลือกปฏิบัติ SEC พยายามบังคับให้ DeFi อยู่ในกรอบการกำกับดูแลที่ไม่สามารถใช้ได้ ในขณะที่ปฏิเสธที่จะให้กฎเกณฑ์หรือเส้นทางการปฏิบัติตามที่ชัดเจน การสอบสวนกินเวลานานกว่าสามปี เสียเวลาและเงินไปหลายล้านดอลลาร์ โทเค็น UNI เพิ่มขึ้นเกือบ 10% ในช่วงเวลาสั้นๆ และตลาดตอบสนองอย่างรุนแรง

ในที่สุดพายุก็มาถึงจุดสิ้นสุด และ Uniswap Labs เรียกมันว่า ชัยชนะครั้งใหญ่สำหรับ DeFi โดยเน้นย้ำว่า นี่พิสูจน์อีกครั้งถึงสิ่งที่เราเชื่อมาโดยตลอด นั่นก็คือ เทคโนโลยีที่เราสร้างขึ้นนั้นอยู่ฝ่ายที่ถูกต้องของกฎหมาย และงานของเราก็อยู่ฝ่ายที่ถูกต้องของประวัติศาสตร์

ชัยชนะของ Uniswap ไม่เพียงแต่เป็นชัยชนะของการกระจายอำนาจเท่านั้น แต่ยังเป็นการเตือนใจแผนกที่เกี่ยวข้องในการนำนโยบายการกำกับดูแลที่เหมาะสมมาใช้ด้วย DeFi นำเสนอทางเลือกให้กับบริการทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น การให้กู้ยืม การซื้อขาย และการจัดการสินทรัพย์โดยผ่านสัญญาอัจฉริยะของบล็อคเชน โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อขจัดอิทธิพลของสถาบันรวมศูนย์ที่มีต่อตลาด อย่างไรก็ตาม ลักษณะการกระจายอำนาจทำให้การกำกับดูแลมีความซับซ้อน กรอบกฎหมายที่มีอยู่มุ่งเป้าไปที่สถาบันการเงินแบบรวมศูนย์เป็นหลัก และขาดความเข้าใจและประสบการณ์ในการกำกับดูแลแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแล เช่น SEC และหน่วยงานอื่นๆ จะพยายามนำกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และรู้จักลูกค้า (KYC) มาใช้กับ DeFi แต่การบังคับใช้ยังคงเป็นเรื่องยาก

อดีตประธาน SEC แกร์รี เจนสเลอร์ เคยเรียก DeFi ว่า “ตะวันตกอันป่าเถื่อน” และเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการมีกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น กรณี Uniswap แสดงให้เห็นว่ากฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่อาจไม่สามารถบังคับใช้กับแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจได้อย่างเต็มที่ และรัฐสภาอาจต้องออกกฎหมายในอนาคตเพื่อพัฒนากรอบการกำกับดูแล DeFi เฉพาะ

คดีเงินสดทอร์นาโดพลิกผัน

อีกหนึ่งกรณีทั่วไปที่เคยถูกหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ลงโทษอย่างรุนแรงและในที่สุดก็ชนะในคดีความที่ยาวนานคือ Tornado Cash

Tornado Cash เป็นโปรโตคอลความเป็นส่วนตัวบน Ethereum ที่ปกปิดแหล่งที่มา ปลายทาง และคู่สัญญาของธุรกรรม โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่ออำนวยความสะดวกในธุรกรรมที่ไม่เปิดเผยตัวตนและไร้การเลือกปฏิบัติโดยไม่พยายามระบุแหล่งที่มา เดิมถูกออกแบบมาเพื่อปกป้องความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ แต่ยังดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลสำหรับการนำไปใช้เพื่อการฟอกเงินอีกด้วย

ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2565 สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศ (OFAC) ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้อนุมัติให้ซื้อขายเหรียญ Tornado Cash กระทรวงการคลังระบุในแถลงการณ์ว่า กระทรวงการคลังได้ใช้สกุลเงินดิจิทัลนี้ฟอกเงินไปแล้วมากกว่า 7,000 ล้านเหรียญสหรัฐ นับตั้งแต่ก่อตั้งกระทรวงการคลังในปี 2019 รวมถึงเงิน 455 ล้านเหรียญสหรัฐที่ถูกขโมยไปโดยกลุ่มแฮกเกอร์ Lazarus Group ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลเกาหลีเหนือ นอกจากนี้ Tornado Cash ยังถูกใช้ในการฟอกเงินผิดกฎหมายมากกว่า 96 ล้านเหรียญสหรัฐในการโจมตีของแฮกเกอร์ Harmony Bridge เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน 2022 และเงินที่ขโมยมาอย่างน้อย 7.8 ล้านเหรียญสหรัฐในการโจมตีของแฮกเกอร์ Nomad เมื่อวันที่ 2 สิงหาคม 2022

ที่มาของภาพ: เว็บไซต์ทางการของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

มาตรการคว่ำบาตรของกระทรวงการคลัง ได้แก่ การห้ามการเข้าถึง การห้ามบริษัทและพลเมืองโต้ตอบกับมัน การห้ามสถาบันหรือแพลตฟอร์มของสหรัฐฯ สร้างกระแสเงินทุนผ่านมัน และการอายัดทรัพย์สินทั้งหมดที่ Tornado Cash เป็นเจ้าของหรือควบคุมในสหรัฐฯ

นอกจากนี้ในเดือนพฤษภาคม 2024 ศาลเนเธอร์แลนด์ได้ตัดสินให้ Alexey Pertsev ผู้ก่อตั้ง Tornado Cash มีความผิดฐานช่วยเหลือในการฟอกเงินสกุลเงินดิจิทัลมูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ และตัดสินจำคุกเป็นเวลา 64 เดือน อัยการกล่าวหาว่าไม่สามารถป้องกันกลุ่มแฮกเกอร์ (เช่น กลุ่มลาซารัสของเกาหลีเหนือ) ไม่ให้นำโปรโตคอลดังกล่าวมาใช้ฟอกเงินได้ แม้ว่าฝ่ายจำเลยจะเน้นย้ำถึง การกระจายอำนาจ และ การควบคุมไม่ได้ ของโปรโตคอล แต่ศาลตัดสินว่าผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ยังคงต้องรับผิดชอบต่อการละเมิด

เหตุการณ์ Tornado Cash หมายความว่าการต่อสู้ระหว่าง โปรโตคอลการเข้ารหัส และ กฎระเบียบ ได้ทวีความรุนแรงมากขึ้นอีกครั้ง มาตรการคว่ำบาตรต่อ Tornado Cash ถือเป็นการโจมตีโปรโตคอลโดยตรงโดยหน่วยงานกำกับดูแล กระทรวงการคลังเชื่อว่าตราบใดที่มีการสร้างโปรโตคอลความเป็นส่วนตัวที่อาชญากรสามารถใช้ได้ การกระทำดังกล่าวถือเป็นการกระทำผิดกฎหมายและไม่ยอมรับ การกระจายอำนาจ และ การควบคุมไม่ได้ ของโปรโตคอลนั้นเอง

ที่มาของภาพ: CoinDesk ผู้สนับสนุนการปกป้องเทคโนโลยีการเข้ารหัสและความเป็นส่วนตัวกำลังรวมตัวกันเพื่อประท้วง

การเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2024 เมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน 2024 ศาลได้ตัดสินในคดี Tornado Cash ว่าสัญญาอัจฉริยะที่ไม่เปลี่ยนแปลงไม่ถือเป็นทรัพย์สินและไม่สามารถถูกลงโทษได้ภายใต้กฎหมายปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่าการคว่ำบาตร Tornado Cash ก่อนหน้านี้ของกระทรวงการคลังถือเป็นสิ่งที่ผิดกฎหมาย ตามที่ 10X Research กล่าวในรายงานถึงนักลงทุนว่า แม้ว่าคำตัดสินนี้จะไม่รับรองการฟอกเงิน แต่ก็สร้างบรรทัดฐานที่อนุญาตให้โปรแกรมเมอร์พัฒนาและเผยแพร่โปรโตคอลสัญญาอัจฉริยะโดยไม่ต้องเรียกเก็บค่าธรรมเนียมและไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการลงโทษ Balaji Srinivasan อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ Coinbase และผู้ประกอบการสกุลเงินดิจิทัลที่มีชื่อเสียงกล่าวบน Twitter ว่า ความเป็นส่วนตัวชนะ สัญญาอัจฉริยะชนะ Tornado Cash ชนะ และ OFAC แพ้ โทเค็นโปรโตคอล Tornado Cash ที่ชื่อ TORN ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากคำตัดสินดังกล่าวถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ โดยพุ่งขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 3.7 ดอลลาร์ไปสู่จุดสูงสุดที่ 43 ดอลลาร์ภายในเวลาเพียงชั่วโมงเดียว

ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2568 ศาลเท็กซัสสนับสนุนการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรอีกครั้งโดยระบุว่าการอนุมัติ Tornado Cash ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เกินกว่าอำนาจของตนและยังยืนยันอีกว่ามาตรการคว่ำบาตรของกระทรวงการคลังนั้นไม่ถูกต้อง

มากกว่าสองเดือนหลังจากปลดพันธนาการแห่ง ความผิดกฎหมาย ออกแล้ว Alexey Pertsev ก็ได้โพสต์ข้อความที่ระบุว่าศาลเนเธอร์แลนด์ตกลงที่จะระงับการคุมขังก่อนพิจารณาคดีของเขาภายใต้เงื่อนไขการติดตามด้วยระบบอิเล็กทรอนิกส์ และเขาจะได้รับการปล่อยตัวชั่วคราวในเวลา 10.00 น. ของวันที่ 7 กุมภาพันธ์ เพิร์ตเซฟกล่าวว่านี่จะทำให้เขามีโอกาสยื่นอุทธรณ์และต่อสู้เพื่อความยุติธรรมต่อไป และขอบคุณผู้สนับสนุนทุกคนที่ให้ความช่วยเหลือ

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: คำตัดสินประวัติศาสตร์: การคว่ำบาตรต่อ Tornado Cash ถูกตัดสินว่าผิดกฎหมาย TORN พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 10 เท่าก่อนจะตกลงมา

ผู้สร้างตลาดที่มีประสบการณ์เข้าร่วมตลาดสหรัฐฯ

ในการประชุม Consensus Hong Kong 2025 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Evgeny Gaevoy ซีอีโอของ Wintermute กล่าวในการสัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่าแผนการขยายธุรกิจของบริษัทได้มีการเปลี่ยนแปลงไป ในอดีต บริษัทมุ่งเน้นไปที่ตลาดเอเชียเป็นหลัก แต่ตอนนี้จะมุ่งเน้นไปที่สหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ เขายังแสดงความหวังว่าสหรัฐอเมริกาจะนำเสนอนโยบายกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่เอื้ออำนวย

เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่า Citadel Securities ซึ่งเป็นบริษัทการเงินยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมและผู้สร้างตลาดรายใหญ่ที่สุดในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กด้วยมูลค่าตลาด 65,000 ล้านเหรียญสหรัฐ มีแผนที่จะเข้าสู่ตลาดการสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในทัศนคติที่ระมัดระวังของบริษัทที่มีต่อภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัลในอดีต ปัจจุบัน บริษัทมีแผนที่จะเข้าร่วมรายชื่อผู้สร้างตลาดของแพลตฟอร์มการซื้อขายหลายแห่ง เช่น Coinbase Global, Binance และ Crypto.com และในเบื้องต้นอาจจัดตั้งทีมผู้สร้างตลาดขึ้นนอกสหรัฐอเมริกา

Citadel Securities และ Wintermute เป็นบริษัทผู้สร้างตลาดที่มากประสบการณ์ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม และอีกบริษัทหนึ่งก็เป็นผู้สร้างตลาดขนาดยักษ์ที่มีส่วนเกี่ยวข้องอย่างลึกซึ้งในด้านการเข้ารหัสมาเป็นเวลานาน การเข้าร่วมของพวกเขาจะเพิ่มสภาพคล่องของตลาดคริปโตของสหรัฐฯ โดยตรงอย่างไม่ต้องสงสัย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การมีส่วนร่วมของยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่าง Citadel ได้ผลักดันตลาดคริปโตจากช่วง เติบโตอย่างรวดเร็ว ไปสู่ความเป็นผู้ใหญ่โดยตรง ส่งเสริมการปรับปรุงโดยรวมของตลาดในแง่ของสภาพคล่อง ประสิทธิภาพในการทำธุรกรรม และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าด้วยการพัฒนาของกฎหมายและข้อบังคับด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ความเชื่อมั่นของสถาบันในอุตสาหกรรมคริปโตยังคงเพิ่มขึ้น และตลาดคริปโตของสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ระยะใหม่ของการเติบโต

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: ในขณะที่กฎระเบียบต่างๆ ยังคงผ่อนคลายลง ผู้สร้างตลาดคริปโตของสหรัฐฯ กลับมาหรือไม่? -

ตามที่ Hayden Adams เขียนเมื่อวันนี้ว่า ฉันดีใจที่เห็นผู้นำ SEC คนใหม่มีทัศนคติที่สร้างสรรค์มากขึ้น และหวังว่าจะได้ร่วมงานกับรัฐสภาและหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อพัฒนากฎเกณฑ์ที่สามารถนำไปใช้กับ DeFi ได้อย่างแท้จริง ส่งเสริมนวัตกรรม เพิ่มความโปร่งใสและการเข้าถึงตลาดการเงิน และอนุญาตให้เทคโนโลยีนี้เติบโตในสหรัฐอเมริกา แทนที่จะถูกบังคับให้ไหลออกนอกประเทศ ด้วยสัญญาณการกำกับดูแลที่เอื้ออำนวยอย่างต่อเนื่อง ยุคที่ดีที่สุดสำหรับ DeFi อาจกำลังมาถึง และสหรัฐอเมริกาอาจนำพาฤดูใบไม้ผลิของคริปโตที่เฟื่องฟูมาให้