ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง｜Nan Zhi ( @Assassin_Malvo )
ในสภาวะตลาดที่มืดมน Liang Xi ที่กล้าหาญและเปิดและปิดและ วาฬซื้อขายแบบไฮเปอร์ลิควิดด้วยเลเวอเรจ 50 เท่า กลายเป็นจุดสนใจของตลาด หลายคนมองว่าพวกเขาเป็นตัวบ่งชี้ตลาดในระยะสั้น วาฬไฮเปอร์ลิควิดซึ่งมีการซื้อขายด้วยเลเวอเรจที่สูงเป็นพิเศษและราคาเปิดที่แม่นยำในอดีต ถือเป็นกองทุน ภายใน ที่ดึงดูดผู้ติดตามจำนวนนับไม่ถ้วน
การอ่านอ้างอิง: การตรวจสอบการดำเนินงานภายในของสัญญา Hyperliquid ที่ยอดเยี่ยม การเปิดและปิดตำแหน่งยาวและสั้นอย่างแม่นยำ
วันนี้ ปลาวาฬการซื้อขาย Hyperliquid แบบเลเวอเรจ 50 เท่า เริ่มทำการซื้อขายอีกครั้ง โดยเปิดคำสั่งซื้อขาย ETH มูลค่าประมาณ 300 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ด้วยเลเวอเรจ 50 เท่า โดยมีกำไรลอยตัวสูงสุดที่ 8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ แต่ไม่นานหลังจากนั้น เขาเลือกที่จะถอนเงินต้นและกำไรส่วนใหญ่ออกไป ทำให้ราคาที่ต้องชำระบัญชีสูงขึ้น ส่งผลให้ตำแหน่งซื้อของเขาจำนวน 160,234.18 ETH ถูก ชำระบัญชี อย่างจริงจัง มีมูลค่ารวม 306 ล้านเหรียญสหรัฐ
คำถามคลาสสิกที่สุดในชุมชนคือ: ทำไมจึงเปิดสถานะขนาดใหญ่เช่นนี้ได้ ใครเป็นคู่สัญญา (ที่สูญเสียเงิน) ด้านล่างนี้ Odaily Planet Daily จะอธิบายกลไกของ Hyperliquid และ HLP สั้นๆ เพื่อตอบคำถามนี้
กลไกการจับคู่แบบเดิม
ผู้อ่านต้องคุ้นเคยกับโมเดลการซื้อขายหนังสือคำสั่ง เช่น Binance และ OKX ในโมเดลการซื้อขายนี้ คู่สัญญาคือผู้ใช้แบบ long และ short
มีโมเดลอีกสองประเภทบนโซ่ - AMM และ DEX สไตล์ GMX
AMM เป็นที่นิยมเนื่องจากลักษณะที่ไม่ต้องขออนุญาตและใช้งานง่ายและคำนวณง่าย แต่สำหรับสกุลเงินหลักที่มีมูลค่าตลาดสูง ในแง่หนึ่ง การซื้อขายยังไม่เข้าใจง่ายเพียงพอ และในอีกด้านหนึ่ง การใช้เลเวอเรจก็ทำได้ยาก
DEX ที่แสดงโดย GMX ใช้ GLP เป็นคู่สัญญาของผู้ค้า คุณสมบัติพิเศษคือราคาเปิดจะคำนวณโดยใช้ราคาอ้างอิงที่ Oracle ให้มา พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ หากผู้ใช้กำลังซื้อขาย BTC ออราเคิลจะขอรับแหล่งข้อมูลจากการแลกเปลี่ยน เช่น Binance, OKX, Bybit ฯลฯ จากนั้นคำนวณราคาเครื่องหมาย แล้วเปิดสัญญาตามราคาเครื่องหมายนี้ ตัวอย่างเช่น หากราคา BTC ปัจจุบันอยู่ที่ 82,000 USDT ราคาเปิดของผู้ใช้จะเป็นราคาเท่านี้ โดยที่ไม่ต้องรับคำสั่งขาย 82,001 USDT และ 82,002 USDT ตามลำดับแล้วคำนวณราคาเฉลี่ย
ภายใต้โมเดล GMX GLP เป็นกลยุทธ์สภาพคล่องแบบพาสซีฟ โดยไม่คำนึงถึงค่าธรรมเนียมต่างๆ กำไรของผู้ใช้ = การขาดทุนของ GLP และในทางกลับกัน
แล้ว HLP ล่ะ?
ย้อนกลับไปที่ Hyperliquid, HLP ยังเป็นกลยุทธ์ในการระดมทุนและทำหน้าที่เป็นคู่สัญญากับผู้ค้า แต่ไม่เหมือนกับ GLP, HLP เป็นกลยุทธ์เชิงรุกที่ Hyperliquid ดำเนินการสร้างตลาดและ สร้างกำไรผ่านการสร้างตลาด การเก็บค่าธรรมเนียมการระดมทุน และการชำระบัญชี ผู้ใช้ทุกคนสามารถจัดหาสภาพคล่องให้กับ HLP และแบ่งปันกำไรและขาดทุน
ทำไมถึงสามารถเปิดตำแหน่งใหญ่โตเช่นนี้ได้?
สิ่งที่พิเศษที่สุดเกี่ยวกับ Hyperliquid คือ ก่อนเกิดเหตุการณ์นี้ บริษัทไม่มีการจำกัดตำแหน่งและจำกัดเฉพาะจำนวนคำสั่งซื้อขายตลาดและคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการเท่านั้น
ผลลัพธ์ก็คือ ปลาวาฬได้ทำธุรกรรมหลายร้อยรายการภายในเวลาเพียง 2 ชั่วโมง และเปิดคำสั่งซื้อระยะยาวสำหรับสัญญาที่มีเลเวอเรจสูงมาก มูลค่า 300 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสามารถดึงดูดแม้แต่ Liang Xi ได้ด้วยซ้ำ
ผลประโยชน์ของการชำระบัญชีที่เป็นอันตรายคืออะไร?
เหตุใดปลาวาฬจึงเลือกที่จะปิดสถานะโดยโอนมาร์จิ้นและเพิ่มราคาการชำระบัญชีเพื่อกระตุ้นการชำระบัญชี? มีมุมมองหลักสองประการ:
วาฬใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ของ Hyperliquid โดยอาจเปิดคำสั่งขายชอร์ตบนแพลตฟอร์มอื่น วิธีนี้สามารถสร้างการลดลงอย่างรวดเร็วและมอบโอกาสในการทำกำไรสองทางให้กับวาฬ
หากปลาวาฬเลือกที่จะใช้วิธีปิดราคาแบบแมนนวลหลายวิธี เนื่องจากปัจจุบันมันเป็นเพียง “ผู้นำรอง” และถูกตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิด อาจทำให้ ETH ตกอย่างรวดเร็ว และกำไรอาจลดลงอย่างรวดเร็วในระหว่างกระบวนการปิดราคา ดังนั้นควรเลือกวิธีการปิดแบบครั้งเดียวและรวดเร็ว
ตลาดแลกเปลี่ยนอื่น ๆ จัดการกับสัญญาที่มีเลเวอเรจสูงจำนวนมหาศาลได้อย่างไร
อันที่จริง นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่สถานการณ์เช่นนี้เกิดขึ้น เพื่อรับมือกับความเสี่ยงของการชำระบัญชี CEX เช่น Binance และ OKX ได้นำกลไกต่างๆ เช่น การชำระบัญชีอัตโนมัติ (ADL) และมาร์จิ้นแลดเดอร์มาใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว
การชำระบัญชีอัตโนมัติ: โดยใช้ OKX เป็นตัวอย่าง หาก สำรองความเสี่ยงของ OKX ไม่สามารถดูดซับการสูญเสียเพิ่มเติมที่เกิดจากการชำระบัญชีสถานะที่ขาดทุนได้ ADL จะถูกเรียกใช้งานเพื่อจำกัดการสูญเสียเพิ่มเติมของสำรองความเสี่ยง โดยพื้นฐานแล้ว ตำแหน่งที่ขาดทุนนั้นจะถูกจับคู่กับตำแหน่งที่ทำกำไรได้ตรงกันข้ามหรือมีเลเวอเรจสูง (ซึ่งก็คือ “ตำแหน่งที่ลดลง”) และตำแหน่งทั้งสองจะหักล้างกันและปิดลง เนื่องจาก ADL สถานะการทำกำไรอาจถูกปิด ดังนั้นศักยภาพการทำกำไรในอนาคตของสถานะจึงจำกัด
มาร์จิ้นแบบแบ่งชั้น: เมื่อขนาดของตำแหน่งของคุณเพิ่มขึ้น อัตราส่วนมาร์จิ้นที่สอดคล้องกันจะเพิ่มขึ้นแบบทีละขั้นตอนเช่นกัน ผ่านกลไกมาร์จิ้นแบบแบ่งชั้น ผู้ค้าที่มีสถานะซื้อขายสูงจำเป็นต้องลงทุนมาร์จิ้นมากขึ้น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของการชำระบัญชีหรือการสูญเสียสถานะซื้อขายอันเนื่องมาจากความผันผวนของตลาด ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ไม่สามารถเปิดคำสั่งซื้อขายสัญญาขนาดใหญ่ได้ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาดเมื่อเงินประกันมีน้อย
Hyperliquid ตอบสนองอย่างไร?
ข้อมูลของ Hyperliquid Vault แสดงให้เห็นว่าหลังจากที่วาฬดำเนินการชำระบัญชีอย่างจริงจัง HLP ก็สูญเสียเงินไปทั้งหมด 3.45 ล้านเหรียญสหรัฐฯ
Hyperliquid ตอบสนองอย่างเป็นทางการว่าเหตุการณ์นี้ไม่ใช่ช่องโหว่โปรโตคอลหรือการโจมตีของแฮ็กเกอร์ แต่เกิดขึ้นจากการที่ผู้ใช้ถอนกำไรที่ยังไม่รับรู้ (PNL) ซึ่งส่งผลให้มาร์จิ้นลดลงและเกิดการชำระบัญชี Hyperliquid ระบุว่าผู้ใช้ยังคงทำกำไรได้ 1.8 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ HLP ขาดทุนไปประมาณ 4 ล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา แม้จะเป็นเช่นนี้ แต่ PNL สะสมในอดีตของ HLP ยังคงอยู่ที่ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์
เพื่อตอบสนอง Hyperliquid ประกาศว่าจะปรับขีดจำกัดเลเวอเรจเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการจัดการการชำระบัญชีและเพิ่มความจุบัฟเฟอร์ของตลาดระหว่างการชำระบัญชีขนาดใหญ่ เลเวอเรจสูงสุดของ BTC จะถูกปรับเป็น 40 เท่าและเลเวอเรจสูงสุดของ ETH จะถูกปรับเป็น 25 เท่า
