ต้นฉบับ | โอเดลี่แพลนเน็ตเดลี่ ( @OdailyChina )
ผู้เขียน | ติงแดง ( @XiaMiPP )
PumpSwap มาแล้ว: การต่อสู้ครั้งใหม่สำหรับ Solana DEX
เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2025 แพลตฟอร์ม Pump.fun ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม Meme coin Launchpad ได้ประกาศเปิดตัว PumpSwap ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มบริการแลกเปลี่ยนโทเค็นแบบกระจายอำนาจ ซึ่งเปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 21 มีนาคม PumpSwap ถูกวางตำแหน่งให้เป็น โครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการซื้อขายโทเค็นทั้งหมดโดยไม่ต้องขออนุญาตบน Solana โดยแข่งขันกับผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) เช่น Raydium ในระบบนิเวศของ Solana การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่เพียงขยายขอบเขตทางนิเวศวิทยาของ Pump.fun เท่านั้น แต่ยังมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนภูมิทัศน์การแข่งขันของ Solana DeFi อีกด้วย ในขณะที่กระแสความนิยมของ Meme coin ลดลง และรายได้ของแพลตฟอร์มและกิจกรรมของผู้ใช้ก็ลดลง PumpSwap จะเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่ช่วยชีวิตไว้หรือเป็นการผจญภัยครั้งใหม่กันแน่?
ปัญหาของ Pump.fun: จากจุดสูงสุดสู่หุบเขา
นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 Pump.fun ก็ได้กลายเป็นผู้นำในด้าน Meme coin อย่างรวดเร็ว ด้วยค่าธรรมเนียมการสร้างโทเค็นที่ต่ำเพียง 0.02 SOL และฟีเจอร์ที่มีประสิทธิภาพของ Solana ณ เดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 แพลตฟอร์มนี้ได้บ่มเพาะโทเค็นไปแล้วมากกว่า 1.5 ล้านโทเค็น และครั้งหนึ่งเคยรู้จักกันในชื่อ Solanas Meme Coin Cradle อย่างไรก็ตาม วันแห่งความรุ่งโรจน์เป็นเพียงสิ่งในอดีตเท่านั้น
ตาม สถิติของ DefiLlama รายได้โปรโตคอล ของ Pump.fun เมื่อวันที่ 21 มีนาคม 2025 อยู่ที่เพียง 889,000 ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น ซึ่ง ลดลงมากกว่า 94% จากจุดสูงสุด 15.38 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 25 มกราคม และลดลงกลับสู่ระดับต่ำก่อนเดือนกันยายน 2024
สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือ อัตราการสำเร็จการศึกษาของโทเค็นที่ต่ำอย่างต่อเนื่อง (การลดลงของเอฟเฟกต์สุนัขทอง) ในระบบนิเวศของ Pump.fun คำว่า “การสำเร็จการศึกษา” หมายถึงการเปลี่ยนผ่านของโทเค็นจากระยะฟักตัวไปเป็นสถานะที่สามารถซื้อขายได้เต็มรูปแบบบน Solana DEX โดยปกติแล้วจะขึ้นอยู่กับการบรรลุข้อกำหนดด้านสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง ข้อมูลของ Dune Analytics แสดงให้เห็นว่าอัตราการสำเร็จการศึกษาของ Pump.fun อยู่ต่ำกว่า 1% เป็นเวลาสี่สัปดาห์ติดต่อกันตั้งแต่วันที่ 17 กุมภาพันธ์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 1.67% ในเดือนพฤศจิกายน 2023 มาก ในเวลานั้น แพลตฟอร์มได้สร้างโทเค็น 323,000 โทเค็นในหนึ่งสัปดาห์ และมีโทเค็นประมาณ 5,400 โทเค็นที่เข้าสู่ตลาดเปิดได้สำเร็จ ในปัจจุบัน จำนวนโทเค็นที่สำเร็จการศึกษาในแต่ละสัปดาห์ลดลงเหลือประมาณ 1,500 โทเค็น และจำนวนโทเค็นใหม่ที่ทำ เส้นโค้งร่วม สำเร็จก็ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน จากเกือบ 1,200 โทเค็นเมื่อวันที่ 23-24 มกราคม เหลือประมาณ 200 โทเค็นเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ซึ่งลดลงมากกว่า 80%
สาเหตุหลักของการลดลงนี้คือการลดลงของกระแส Meme coin และงาน Meme coin carnival ของ BNB Chain ยังได้เข้ายึดครองเมือง Pump.fun อีกด้วย ในช่วงต้นปี 2025 แพลตฟอร์มเช่น Four.Meme เกิดขึ้นบน BNB Chain โดยดึงดูดโปรเจกต์เหรียญ Meme และนักเก็งกำไรจำนวนมากด้วยค่าธรรมเนียมแก๊สที่ต่ำและฐานผู้ใช้จำนวนมาก ผู้ใช้ X ชื่อ @DeFiPulse (15 มีนาคม) ชี้ให้เห็นว่า:
ปริมาณธุรกรรมเหรียญ Meme ของ BNB Chain พุ่งสูงขึ้น 150% ในเดือนกุมภาพันธ์ ส่งผลให้การเข้าชมของ Solana เปลี่ยนไป และทำให้กิจกรรมของผู้ใช้ Pump.fun ลดลงมากกว่า 60%
การตรวจสอบ Lookonchain เมื่อวันที่ 18 มีนาคม แสดงให้เห็นว่า:
ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โทเค็นจำนวน 6 รายการที่สร้างขึ้นบน Four.Meme มีมูลค่าตลาดมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่โทเค็นเพียงรายการเดียวบน Pump.fun เท่านั้นที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์
นอกจากนี้ การโจมตีในปี 2024 (สูญเสียเงิน 2 ล้านเหรียญสหรัฐ) และการหลอกลวงที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง (เช่น การล่มสลายของ LIBRA) ทำให้ Pump.fun ตกอยู่ในวิกฤตสองด้านทั้งด้านความไว้วางใจและตลาด และจำเป็นต้องมีเครื่องมือขับเคลื่อนการเติบโตใหม่โดยด่วน
นวัตกรรมของ PumpSwap: จากเกณฑ์ต่ำสู่ระบบนิเวศใหม่
เมื่อเผชิญกับความยากลำบากในปัจจุบัน การเปิดตัว PumpSwap ถูกมองว่าเป็นการโจมตีตอบโต้เชิงกลยุทธ์ของ Pump.fun ผลิตภัณฑ์ของบริษัทไม่เพียงแต่สานต่อยีนเกณฑ์ต่ำของแพลตฟอร์มเท่านั้น แต่ยังพยายามที่จะปรับบทบาทของตนเองในระบบนิเวศของ Solana ผ่านชุดฟังก์ชันนวัตกรรมและการอัปเกรดทางเทคโนโลยีอีกด้วย
ประการแรก คุณสมบัติหลัก ของ PumpSwap นั้นสะดุดสายตา ช่วยลดต้นทุนการย้ายโทเค็นจาก Pump.fun ไปสู่สภาพแวดล้อมการซื้อขายจาก 6 SOL ดั้งเดิมเป็นศูนย์ ซึ่งช่วยลดต้นทุนการเริ่มต้นโครงการได้อย่างมาก ในเวลาเดียวกัน โทเค็นยอดนิยมไม่จำเป็นต้อง จบการศึกษา ไปเป็น Raydium อีกต่อไป แต่สามารถสร้างคู่การซื้อขายได้โดยตรงในกลุ่มสภาพคล่องภายในของ PumpSwap เพื่อให้ เชื่อมต่อได้อย่างราบรื่นตั้งแต่การออกไปจนถึงการซื้อขาย กระบวนการนี้ยังมีคุณลักษณะของ การโยกย้ายทันที อีกด้วย โทเค็นสามารถซื้อขายได้หลังจากทำการผูกเสร็จสิ้น ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพได้อย่างมากเมื่อเทียบกับเวลาการรอก่อนหน้านี้ที่นานหลายนาทีหรือหลายชั่วโมง
ที่สำคัญกว่านั้น PumpSwap ได้เปิด ตัวกลไกการแบ่งปันรายได้ (ถึงแม้จะยังไม่ได้เปิดตัวก็ตาม) ตามแผน จะมีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0.25% สำหรับแต่ละธุรกรรม โดย 0.20% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง และ 0.05% จะถูกจัดสรรให้กับโปรโตคอล ส่วนหนึ่งของรายได้จะถูกส่งคืนให้กับผู้สร้างโทเค็นในอนาคต การออกแบบนี้ไม่เพียงแต่ส่งเสริมการมีส่วนร่วมในโครงการ แต่ยังเปิดช่องทางรายได้ใหม่ๆ ให้กับ Pump.fun อีกด้วย นอกจากนี้ PumpSwap ยังรองรับประเภทโทเค็นหลายประเภท รวมถึงเหรียญ Meme และเหรียญที่ไม่ใช่ Meme (เช่น PENGU, APT) และอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างพูลสภาพคล่องได้ฟรี ซึ่งจะลดเกณฑ์สำหรับการเข้าร่วมลงไปอีก
ในระดับเทคนิค PumpSwap ใช้โมเดล Constant Product AMM ที่คล้ายกับ Uniswap V2 และ Raydium V4 โดยผสมผสานกับปริมาณงานสูงและความหน่วงต่ำของ Solana เพื่อให้มั่นใจถึงความเสถียรและประสิทธิภาพของธุรกรรม
ในแง่ของความปลอดภัย Pump.fun ได้เรียนรู้จากการโจมตีในปี 2024 และ PumpSwap ได้ผ่านการตรวจสอบ 9 ครั้งจากหลายองค์กรรวมทั้ง Pashov Group และ OtterSec และวางแผนที่จะทำงานร่วมกับ Cantina.xyz เพื่อจัดการแข่งขันด้านความปลอดภัยโดยมีมูลค่า 2 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อค้นหาช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้น โค้ดของมันยังเป็นโอเพ่นซอร์สเพื่อเพิ่มความไว้วางใจของชุมชนอีกด้วย
Double Impact ของ PumpSwap: ช่วยเหลือ Pump.fun จากวิกฤตและเขย่าภูมิทัศน์ Solana DEX
ความสำคัญของการเปิดตัว PumpSwap บน Pump.fun นั้นชัดเจนในตัวเอง เป็นทั้งการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์เพื่อรับมือกับความยากลำบากในปัจจุบัน และเป็นการวางกลยุทธ์เพื่อการพัฒนาในระยะยาว
สำหรับ Pump.fun นั้น PumpSwap หมายถึงการสร้างวงจรปิดทางนิเวศวิทยาเป็นอันดับแรก บริการแบบเต็มสายตั้งแต่การออกโทเค็นไปจนถึงการซื้อขายไม่เพียงช่วยลดการพึ่งพา DEX ภายนอกเช่น Raydium แต่ยังปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้และความเหนียวแน่นของแพลตฟอร์มอีกด้วย รายได้โปรโตคอลรายวัน 889,000 ดอลลาร์ในปัจจุบันบ่งชี้ว่า Pump.fun ต้องการการเติบโตใหม่อย่างยิ่ง ค่าธรรมเนียมธุรกรรม 0.25% ของ PumpSwap และกลไกการแบ่งรายได้ในอนาคตของผู้สร้างคาดว่าจะช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงผ่านปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น และยังผลักดันให้กลับไปสู่ระดับกำไรสูงสุดอีกด้วย
ที่สำคัญกว่านั้น PumpSwap อาจพลิกกลับสถานการณ์ที่เสื่อมถอยของ Pump.fun ได้ สถานการณ์ปัจจุบันที่มีอัตราการสำเร็จการศึกษาต่ำกว่า 1% และจำนวนโทเค็นใหม่ลดลงมากกว่า 80% สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังในแง่ร้ายของผู้ใช้ต่อโอกาสของแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมการย้ายข้อมูลเป็นศูนย์และฟีเจอร์การซื้อขายทันทีของ PumpSwap อาจกระตุ้นให้มีผู้ร่วมโครงการกลับมามากขึ้น ดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ซื้อขาย และเพิ่มอัตราความสำเร็จและกิจกรรมทางการตลาดของโทเค็น ในการแข่งขันกับ Four.Meme ต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูงของ PumpSwap ยังทำให้มีข้อได้เปรียบที่แตกต่างอีกด้วย หากสามารถฟื้นความเชื่อมั่นของชุมชนได้ Pump.fun ก็น่าจะฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดได้
PumpSwap ยังส่งผลกระทบในวงกว้างต่อระบบนิเวศ Solana อีกด้วย ยิ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของ Solana ในฐานะศูนย์กลางการทำธุรกรรม Meme coin มากขึ้น การลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดและการจัดหาสภาพคล่องภายใน คาดว่า PumpSwap จะดึงดูดโครงการโทเค็นและเงินทุนไหลเข้าเพิ่มมากขึ้น ซึ่งจะผลักดันการฟื้นตัวของปริมาณธุรกรรมบนเครือข่าย อย่างไรก็ตาม นี่ถือเป็นความท้าทายต่อภูมิทัศน์ DEX ที่มีอยู่ด้วย โทเค็น RAY ของ Raydium ร่วงลง 7.6% ภายในเวลาห้านาทีหลังจากการเผยแพร่ข่าว PumpSwap และร่วงลงเกือบ 9% ในวันนั้น แสดงให้เห็นถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันการแข่งขัน ในอนาคต Raydium อาจต้องตอบสนองโดยการลดค่าธรรมเนียมหรือเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่ (เช่น LaunchLab) ขณะที่ DEX ขนาดเล็กและขนาดกลางอื่นๆ อาจเผชิญความเสี่ยงที่พื้นที่อยู่อาศัยจะถูกบีบให้แคบลง
ในระยะยาว ความสำเร็จของ PumpSwap จะขึ้นอยู่กับว่ามันสามารถจุดประกายความกระตือรือร้นใหม่ๆ ให้กับตลาดหมีของเหรียญมีมได้หรือไม่ ในระยะสั้น คุณสมบัติเกณฑ์ต่ำอาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อขาย แต่หากความนิยมโดยรวมของเหรียญ Meme ไม่สามารถฟื้นตัวได้ ผลกระทบอาจมีจำกัด ตลาดจะให้คำตอบกับเรื่องทั้งหมดนี้
